核心财务表现 - 2025年上半年营收122.87亿元（同比+10.8%），归母净利润12.77亿元（同比+19.5%），经营利润14.30亿元（同比+21.9%）[1] - 毛利率维持在28.3%（同比-0.2%），盈利能力保持稳定[1][2] 业务增长驱动因素 - 电池盒业务营收35.82亿元（同比+49.9%），受益于产能利用率提升及全球订单增长[2] - 传统外饰件产品国际市场表现优异，铝件/塑件/金属饰条营收分别为24.69亿元（+4.1%）、28.67亿元（+0.9%）、26.60亿元（+4.6%）[2] - 国际业务营业额79.81亿元（同比+21.6%），占比提升至65%，欧洲电池盒需求增长及北美本地化生产提升为主要动力[2] 区域市场表现 - 国内营业额43.06亿元（同比-4.9%），受合资品牌市场份额下滑影响[2] - 欧洲市场电池盒及结构件需求快速增长，北美现地化生产比例提升对冲地缘政治风险[2] 新技术与业务布局 - 智能外饰系统实现发光、透波技术突破并获欧美订单[2] - 人形机器人领域与智元机器人战略合作，聚焦关节模组、电子皮肤等核心部件，已建设示范产线[2] - 低空经济领域与亿航智能合作，机体与旋翼系统进入量产阶段[2] - 无线充电系统与西门子联合研发，AI液冷系统同步推进[2] - 绿色材料方面，低碳铝材（碳排放＜2.5kg CO2/kg Al）和生物基材料通过多家新能源主机厂认证，单车减碳比例超36%[2] 战略与运营优化 - 深化"GLOCAL"（全球化+本地化）战略，提升区域供应链自主能力[2] - SAP系统全球统一部署，结合AI工厂管理实现生产链路实时监控与成本精细化管控[3] - 欧洲电池盒与结构件产能逐步释放，成为海外收入重要驱动[3] - 北美、欧洲现地化生产率提升，有效对冲贸易壁垒风险[3]

市场复苏趋势 - A0级电动车市场在2025年年中迎来全面复苏 极狐 五菱 名爵 奇瑞等品牌集中涌入该细分市场 [1][5] - 2025年上半年A0级电动车取代B级车成为新能源市场增长最快赛道 销量同比增速达107.3% [7] - 市场经历两次高光时刻后于2022年急转直下 2023年1-2月A0级新能源车销量同比下降58% [3] 驱动因素分析 - 电池级碳酸锂价格从2022年2月超46万元/吨降至2024年9月的7.4-7.65万元/吨 成本压力大幅缓解 [3][8] - 2024年8月出台的以旧换新政策对购买新能源乘用车给予2万元补贴 2025年延续该政策 [8] - 越来越多城市限制违规电动车上路 为A0级电动车创造替代市场需求 [8][9] 产品力升级 - 续航里程突破500公里 名爵MG4提供530km版本并搭载半固态电池 [9] - 智能化配置越级 五菱缤果S搭载灵语AI中枢体深度融合DeepSeek大模型 [9] - 车身尺寸优化 名爵MG4轴距达2750mm较同级平均增加约15% [9] 政策技术规范 - 2023年12月新政将纯电动车续航下限从100km提至200km 电池能量密度从95Wh/kg提至125Wh/kg [10] - 新增低温续航衰减率不超过35%的技术要求 倒逼企业提升热管理技术 [10] 市场竞争格局 - 2024年A0级新能源车渗透率达68.7% 仅次于全面电动化的A00级市场 [11] - 头部效应显著 2025年7月比亚迪海鸥销量4.49万辆居首 吉利星愿4.42万辆位列第二 [11] - 钠离子电池 CTC一体化设计等新技术将进一步提升产品竞争力 [11] 市场前景展望 - 产品形态将从两厢轿车向SUV 三厢轿车等多元化车身形式拓展 [12] - 欧洲市场A0级车占比30% 电动化转型将带来巨大海外增长空间 [12] - 市场定位实现从"代步车"到"多场景用车" 从"低端替代"到"主流选择"的转变 [2][12]

核心观点 - A0级电动车市场正经历全面复苏 由电池成本下降 政策支持加码和产品力提升共同推动 反映出中国新能源汽车市场电动化 智能化转型进入深水区 [4][5][9] 市场复苏表现 - 2025年年中极狐 五菱 名爵 奇瑞等品牌集中涌入A0级市场 十天内推出四款新车 价格区间集中在6-10万元 [9] - 2025年上半年A0级车取代B级车成为新能源市场增长最快细分赛道 销量同比增速显著 [9] - 市场曾两次高光时刻：2014-2017年补贴驱动 2020-2021年五菱电动化攻势 但2022年因成本上涨份额暴跌 2023年1-2月A0级新能源车销量同比下降58% [7] 复苏驱动因素 - 电池成本大幅下降：碳酸锂价格从2022年2月46万元/吨降至2024年全年均价9.06万元/吨 2025年9月进一步降至7.4-7.65万元/吨 [7][11] - 政策支持延续：2025年以旧换新政策对购买新能源乘用车补贴2万元 延续2024年标准 [11] - 下沉市场需求强劲：6万元价位电动车精准匹配三四线城市首次购车或家庭第二辆车需求 [11] - 替代市场机会：2024年以来多地限制违规电动车（老头乐）上路 创造替代需求 [11] 产品力升级 - 续航能力突破：全新MG4提供530km续航版本（搭载半固态电池） 五菱缤果S提供430km续航 开启500km+时代 [12] - 智能配置越级：五菱缤果S搭载DeepSeek大模型 AI中枢 MG4实现10万元内高速NOA功能 [12] - 空间设计优化：MG4轴距2750mm 较同级平均增加约15% 以紧凑尺寸提供接近B级车空间 [12] - 政策倒逼技术升级：2023年12月新规要求纯电动车续航下限从100km提至200km 电池能量密度从95Wh/kg提至125Wh/kg 并引入低温续航衰减率不超过35%的要求 [13] 市场竞争格局 - 头部效应显著：2025年7月比亚迪海鸥销量4.49万辆（同比+24.09%） 吉利星愿4.42万辆 比亚迪海豚1.99万辆（同比+60.21%） 五菱缤果1.19万辆 [15] - 新能源渗透率领先：2024年A0级市场新能源渗透率达68.7% 远高于A级车市场 仅次于A00级 [15] - 技术竞争加剧：钠离子电池 CTC一体化设计 换电模式等创新将进一步推升竞争强度 [15] 未来发展趋势 - 产品形态多样化：除两厢轿车外 SUV 三厢轿车等A0级车型将更多出现 满足多元需求 [16] - 海外市场潜力：欧洲A0级车占市场份额30% 一旦加速电动化将带来巨大市场空间 [16] - 市场定位蜕变：从"代步车"转向"多场景用车" 从"低端替代"升级为"主流选择" [4][16]

产品发布与定价 - 一汽-大众全新一代速腾L正式上市 推出三款配置车型 官方指导价区间为11.49万至13.19万元 [1] - 购买全新一代速腾L限时赠送保险礼遇 现金补贴4000元 [1] - 全新一代速腾L起售价较老款降低约2万元 直接进入国产新能源轿车定价区间 [7] 市场竞争环境 - 汽车行业电动化智能化转型加速 新能源车型以新鲜感和价格优势蚕食合资燃油车市场份额 [3] - 比亚迪秦L、吉利银河星耀8、零跑B01、小鹏MONA M03等新能源车型与速腾L形成直接竞争 [3] - 新一代消费者购车时更加关注智能化体验 传统燃油车在此存在短板 [3] 产品技术升级 - 搭载IQ Pilot增强驾驶辅助系统 号称A+燃油轿车中唯一搭载端到端高速NOA的车型 支持高速领航、精准上下匝道、大曲率弯道过弯等功能 [3][5] - 智慧座舱搭载高通8155芯片 支持20秒连续对话 响应时间小于2秒 能识别四川话和粤语 具备多意图精准理解能力 可实现400多项控车功能 [5] - 融合DeepSeek、豆包及自研汽车垂直领域大模型 [5] - 搭载1.5T Evo2发动机 最大功率118kW 峰值扭矩250N·m 百公里综合油耗5.49L [5] - 前轮距加宽30mm 横向稳定杆刚度提升25% 通过3轮中德联合调校和7轮本地化匹配 完成1000余项参数优化 颠簸感降低15% 冲击感优化21% [5] 产品历史与空间设计 - 速腾在中国市场销售19年 经历三代产品演变 累计销量突破430万辆 是A+级轿车市场代表车型 [1] - 车身长度达4812mm 车内空间接近B级车尺寸 拥有21处精细化储物空间 [7] 行业战略定位 - 全新一代速腾L通过智能化燃油经济性升级 试图在电动化浪潮中保住燃油车市场地位 [3] - 新车被视为合资企业在智能电动时代的奋力一击 市场表现将检验传统车企在转型时代的真实竞争力 [7]

当前，汽车产业正在慕尼黑上演一场精彩的"中德较量"。 北京时间9月8日，2025德国国际汽车及智慧出行博览会（以下简称慕尼黑车展）在慕尼黑开幕，主题 为"'动'悉一切"（It's All About Mobility），聚焦创新技术、基础设施解决方案、软件开发以及新兴出行 趋势等，彰显展会正由传统车展向综合性出行平台转型。 据车展主办方德国汽车工业协会（VDA）和慕尼黑展览中心的统计数据，世界各地共有748家展商前来 参展，其中57%来自德国以外的国家和地区。中国是除德国以外参展商数量最多的国家，几乎占了海外 参展商的三分之一，其中包括11家中国汽车制造商。 这是一届中德车企之间"火药味"最浓的慕尼黑车展。对德国车企来说，从宝马的新世代首款量产车型亮 相，到奔驰纯电GLC正式全球首发，德系豪华车企在主场正全面展示着其决战未来的技能。而中国车企 则用最具智感的产品，向欧洲市场宣告，其将深耕于此的决心。 公开数据显示，参加慕尼黑车展的中国企业数量已从2023年的70多家增加到今年的116家，涉及整车、 三电系统以及汽车智能化软硬件等领域。 尽管中国车企正在经历来自欧盟一系列对外政策的挑战，但它们并没有因此退缩，而 ...

展会概况 - 2025德国国际汽车及智慧出行博览会（慕尼黑车展）在慕尼黑开幕，主题为"'动'悉一切"(It's All About Mobility)，聚焦创新技术、基础设施解决方案、软件开发以及新兴出行趋势等，彰显展会正由传统车展向综合性出行平台转型 [1] - 世界各地共有748家展商前来参展，其中57%来自德国以外的国家和地区，中国是除德国以外参展商数量最多的国家，几乎占了海外参展商的三分之一，其中包括11家中国汽车制造商 [1] - 参加慕尼黑车展的中国企业数量已从2023年的70多家增加到今年的116家，涉及整车、三电系统以及汽车智能化软硬件等领域 [3] 中国车企欧洲市场拓展 - 中国品牌7月占据了欧洲电动汽车销量的9.9%，在欧洲整个汽车市场的占有率已达5.3%，连续3个月突破5%大关 [4] - 小鹏汽车携五款车型亮相车展，并展出人形机器人、飞行汽车、陆地航母模型、SEPA扶摇架构等展品，全面展示其在AI科技领域的布局，欧洲首个研发中心正式启用 [4][5] - 比亚迪海豹06DM-i旅行版欧洲首发，匈牙利工厂将于今年年内投产，首款车型为海豚冲浪（国内名"海鸥"），土耳其工厂则计划2026年开始投产，未来六个月将推出三到四款插混新车，计划今年年底前在欧洲开设超过1000家门店，2026年年底前在欧洲开设超2000家门店 [5] - 红旗电动紧凑型SUV EHS5欧洲首发亮相，续航550公里，20分钟能完成快速充电，未来将在欧洲发布15款电动及混合动力车型，并打造覆盖25个市场的销售网络，计划在2028年前建立超过200家经销商网络 [6] - 零跑发布全新B05（海外称Lafa 5）电动掀背车，并展示了B10 SUV（起价低于30000欧元）、C10（约36000欧元）和T03城市电动车（低于20000欧元），覆盖欧洲市场的不同价格区间 [7] 中国汽车产业链欧洲布局 - 宁德时代在欧洲市场战略及新品发布会上推出全新NP3.0电池安全技术平台，发布了首款搭载NP3.0技术的磷酸铁锂动力电池"神行 Pro"系列，已与欧洲90%以上的主流车企建立了合作关系，并在欧洲建立了德国、匈牙利及西班牙（在建）三大生产基地 [8] - 自动驾驶软件、芯片、激光雷达以及智能座舱等供应链企业也集体亮相慕尼黑车展，展示其最新技术创新成果，Momenta是BBA（奔驰、宝马、奥迪）在智驾领域共同的合作技术提供商 [8] - 宁德时代、中创新航、国轩高科等国内头部动力电池企业已经深度布局欧洲市场，智能驾驶公司Momenta称已与20余家全球主流车企达成深度合作，地平线、禾赛科技等企业也在车展上展示了最新的智能驾驶芯片、激光雷达等产品 [11] 欧洲车企电动化转型 - 奔驰在本届慕尼黑车展的重头戏是全新GLC 400 4MATIC纯电车型，它将于2026年下线，并配备高性能电驱与先进数字化界面 [9] - 梅赛德斯-奔驰集团首席技术官马库斯·谢费尔表示，梅赛德斯-奔驰无需惧怕中国在电动汽车领域的竞争，但正努力在价格战中降低成本，正在与中国开发团队合作，以降低成本 [9] - 宝马推出了新世代首款量产车型——宝马iX3，将率先在欧洲上市，预计2026年3月开始大规模销售，中国版也将在今年年内正式亮相，并计划在2026年实现量产，计划在2027年前推出40款全新或升级车型，其中相当部分来自新世代平台 [10] - 大众汽车展出了ID.Polo、ID. Polo GTI等纯电新品，紧凑型纯电SUV ID. CROSS概念车也首度亮相，奥迪全新纯电双座跑车——奥迪Concept C、2026款保时捷911 Turbo S也同日亮相 [10] - 以奔驰和宝马为代表的车企，是欧洲汽车制造商试图"回应"中国汽车的一个缩影，欧洲与中国在汽车领域的较量前所未有的升级，中国车企努力在欧洲扩张，欧洲厂商则试图调整方向，在电动化和智能化方面展开反击 [10]

跨国汽车制造商斯泰兰蒂斯集团欧洲区负责人安帕拉托8日在慕尼黑车展上表示，集团将不再追求"到 2030年只生产电动汽车"的目标。他说，欧盟2035年禁售新燃油车的目标对任何汽车制造商来说都无法 实现。事实上，福特、通用等美国车企也已推迟其电动化目标。上周，斯泰兰蒂斯集团首席执行官菲洛 萨也呼吁欧盟放宽2035年目标，允许销售低排放的混合动力汽车。 (央视财经) ...

展会概况与转型方向 - 2025年慕尼黑车展（IAA Mobility）于9月9日至14日举行，以"'动'悉一切"为口号，标志展会向综合性移动出行平台转型，涵盖传统汽车制造、两轮/四轮创新车辆技术、基础设施解决方案、软件开发及新出行趋势等领域 [1] - 德系车企利用主场优势发布多款搭载最新功能的新车型：宝马集团全球首发新世代首款车型BMW iX3，基于全新智能化平台打造，着重提升智能驾驶体验；奔驰首发全新GLC纯电版，采用大幅度可发光前格栅设计，打破行业封闭式格栅模式；大众汽车正式亮相第二代T-Roc车型，推出燃油、油电混合及纯电动多个版本 [1] 中国企业参展规模与领域 - 中国参展企业数量从2023年70多家增加到今年103家，覆盖整车、三电系统、汽车智能化软硬件领域 [1][2] - 参展中国主机厂包括阿维塔、长安集团、东风柳汽、广汽、红旗、领途汽车、北京212、问界、零跑、比亚迪、奇瑞等；吉利通过欧洲品牌沃尔沃和极星参展 [1] - 中国供应链企业大规模参展，覆盖电气化三电、软件电子、辅助驾驶领域：电池巨头中创新航、宁德时代、亿纬锂能、国轩高科均参展且均在欧洲建厂；软件电子企业包括思必驰、kika、奥尼电子、车联天下、德赛西威等；辅助驾驶企业包括轻舟、元戎、地平线、知行科技、佑驾创新、速腾聚创、大疆卓驭、禾赛科技、Momenta [2] 新车发布与首秀 - 多款重磅新车全球首发或欧洲首秀：奥迪全球首发奥迪C概念车；中国品牌零跑全球首发Lafa5并欧洲首发海外版B10；深蓝欧洲上市新款S05和S07；红旗欧洲首发EHS5；比亚迪欧洲首发海豹06DM-i旅行版 [2] 行业竞争格局与趋势 - 慕尼黑车展被视为汽车行业晴雨表，本次展会成为中欧车企同台竞技重要舞台，反映全球汽车产业向电动化、智能化转型趋势 [3] - 中国车企从单纯产品出口逐步发展到海外布局生产基地，推动整条产业链全球落地扎根；欧洲车企通过加速电动化转型和智能化升级应对本土市场挑战 [3] - 未来全球汽车市场竞争将更加激烈，合作与竞争并存成为新常态 [3]

宝马电动化战略推进 - 宝马集团新世代首款量产车型BMW iX3于9月5日全球首发 9月8日亮相慕尼黑车展 中国专属版车型年内亮相 2026年国内投产 [1] - 宝马电动化战略加速落地 强化高端电动车领域竞争态势 对动力电池及智能驾驶零部件企业形成需求拉动 [1] - 新能源整车板块关注度提升 具备技术优势的头部供应商有望受益 汽车产业电动化转型趋势进一步明确 [1] 法拉利中国管理层调整 - 法拉利任命杨跃思博士自2025年9月起担任大中华区总裁 负责品牌运营业务 [2] - 新任总裁拥有十年全球管理经验 曾任职欧洲美洲澳大利亚和新西兰地区 具备深厚品牌战略管理能力 [2] - 凸显对中国关键市场的战略重视 强化在华品牌运营与市场战略 巩固超豪华细分市场地位 [2] 奔驰电动MPV研发进展 - 梅赛德斯-奔驰基于VAN.EA纯电架构的首款车型VLE将于2026年问世 满足家庭休闲商务多元化场景需求 [3] - VLE原型车顺利完成风洞空气动力学验证和高速赛道能效优化等三项关键能效测试 [3] - 标志电动化多元化应用场景深度布局 巩固高端电动商旅市场技术领先地位 对三电系统及智能座舱供应商产生积极拉动 [3] 吉利东南亚产能布局 - 吉利汽车持股的宝腾控股启动马来西亚首座完整电动汽车工厂生产 年产能达2万辆 后续可扩充至4.5万辆 [4] - 工厂总投资8200万林吉特（约1.39亿元人民币） 为该国首座完整电动汽车生产工厂 [4] - 强化吉利全球化布局 推动东南亚电动车市场渗透率加速 带动锂电池与充电设施板块关注度提升 [4]

燃油版718停产 - 保时捷正式关闭燃油版718 Boxster和 Cayman全球订单通道[1] - 停产直接原因是欧盟UN R155网络安全法规强制实施 要求建立全生命周期网络安全管理体系[7] - 现有生产线将持续运作至2026年以完成积压订单[3] 产品迭代节奏调整 - 燃油版因法规限制提前退场 纯电版因供应链问题延迟上市 导致产品换代节奏被打乱[6] - 燃油版电子电气架构研发于十几年前 无法满足新规 改造费用相当于开发新车预算一半[9] - 纯电版本原定2024年发布 因电池供应商Northvolt资金困难及动力系统问题推迟至2025年发布 2026年上市[11] 纯电版718产品特性 - 基于PPE平台打造 采用800V架构 提供单电机后驱和双电机四驱版本[19] - 电池组集中安置在驾驶舱后方 模拟传统中置发动机重量分布和重心[21] - 采用扭矩引导系统（PTV Plus）和主动悬挂管理系统（PASM）提升操控性[25] 市场测试进展 - 伪装测试车频繁出现在纽伯格林赛道及中国等地 进入量产前全球验证阶段[12][13][17] - 中国市场出现上绿牌的测试车 显示本土化验证加速[17] 市场竞争挑战 - 2025年上半年全球销量下滑近9% 德国和中国市场分别大幅下滑23%和28%[28] - 面临中国品牌高性能电动车竞争 对方具备出色性能及智能化体验但定价更低[30] - 作为品牌最纯粹入门跑车 需在驾驶乐趣和商业价值上同时证明自身[30]