基金基本信息 - 华泰战新（常州）新能源股权投资基金合伙企业（有限合伙）于2025年10月24日成立，登记状态为在业 [1][2] - 基金执行事务合伙人为华泰紫金投资有限责任公司，出资额为10亿元人民币 [1][2] - 基金经营范围为股权投资、创业投资，以及以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1][2] - 基金企业类型为有限合伙企业，所属行业为资本市场服务，登记机关为溧阳市政务服务管理办公室 [2] 基金出资结构 - 基金由华泰证券旗下华泰紫金投资有限责任公司、宏微科技（688711）、江苏常州新能源产业专项母基金（有限合伙）等共同出资 [1][2] - 主要合伙人及出资比例包括：华泰紫金投资有限责任公司出资35%[2]，江苏常州新能源产业专项母基金（有限合伙）出资20%[2]，溧阳市战新产业投资基金（有限合伙）出资20%[2]，南京华泰苏宁股权投资母基金（有限合伙）出资15%[2]，宏微科技出资3%[2] - 所有合伙人的认缴出资日期均为2030年9月30日 [2]

市场动态与指数表现 - A股三大指数10月28日午后经历急速下跌探底后回升 [1] - 创业板新能源ETF华夏（159368）午后高位回调下跌0.34% [1] - 该ETF截至发文时成交额超1亿元，位居同类产品第一 [1] 全球储能项目突破 - 阿联酋启动全球首个大规模全天候太阳能储能项目，总投资约60亿美元 [1] - 项目包含5.2吉瓦光伏电站及19吉瓦时储能系统，创下公用事业领域规模纪录 [1] - 中国供应链企业在国际竞标中占据主导地位 [1] 核心企业技术突破 - 宁德时代被选为阿联酋项目的首选储能系统供应商，将提供19吉瓦时的电池储能解决方案 [1] - 这标志着宁德时代储能技术在国际市场获得重大突破 [1] 行业景气度展望 - 储能领域迎来全球性机遇，国内容量补偿政策推动大储需求超预期 [1] - 美国、欧洲及中东等新兴市场同步爆发，大储集成与电池龙头显著受益 [1] - 锂电板块高景气度延续，电动车销量稳步增长，储能需求持续超预期推动电池供不应求 [1] - 电池价格具备上行动力，材料环节盈利有望修复，全面看好以宁德时代、亿纬锂能为代表的锂电池龙头 [1] 创业板新能源ETF产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 该指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 该ETF弹性最大涨幅可达20cm，费率最低管理费和托管费合计仅为0.2% [2] - 截至2025年10月16日，该基金规模达10.85亿元，近一月日均成交8576万元 [2] - 该ETF储能含量达51%，固态电池含量达30%，契合当下市场热点 [2]

公司股价表现 - 10月27日阳光电源股价上涨1.18%至166.95元/股，成交额达157.23亿元，换手率5.94%，总市值为3461.23亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达11.81% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务 [1] - 储能系统是公司最大收入来源，占比40.89%，光伏逆变器等电力电子转换设备占比35.21%，新能源投资开发占比19.29% [1] 基金持仓情况 - 财通数字经济智选混合发起A基金二季度持有阳光电源6400股，占基金净值比例2.64%，为第四大重仓股 [2] - 该基金在阳光电源10月27日股价上涨中浮盈约1.25万元，连续3天上涨期间累计浮盈11.28万元 [2] - 财通数字经济智选混合发起A基金成立于2024年6月4日，最新规模1390.2万元，成立以来收益率为49.04% [2] 基金经理信息 - 财通数字经济智选混合发起A基金经理为朱海东和顾弘原 [3] - 朱海东累计任职时间6年106天，现任基金资产总规模14.78亿元，任职期间最佳基金回报67.6% [3] - 顾弘原累计任职时间4年156天，现任基金资产总规模4.84亿元，任职期间最佳基金回报49.04% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析有色及新能源品种价格走势与供需情况 认为工业硅供增需减价格或偏弱 多晶硅基本面变动不大短期或宽幅震荡 碳酸锂因供需错配和成本抬升短期价格偏多但中长期供给过剩格局未变[8][9][91] 根据相关目录总结 有色及新能源价格监测 - 美元指数现值98.9417 日涨幅0.01% 周涨幅0.12% 年跌幅8.79% 工业硅现值8920元/吨 日涨幅2.47% 周涨幅2.71% 年跌幅18.80% 碳酸锂现值79520元/吨 日跌幅0.53% 周涨幅9.32% 年涨幅3.14%等[6] 工业硅（SI） - 供给端全国周产9.85万吨 环比增1.05% 9月产量42.08万吨 环比增9.10% 10月排产45.66万吨 环比增8.52% 主产区新疆周产5.17万吨 环比增2.28%等[8] - 需求端多晶硅周产3.11万吨 环比降1.46% 9月产量13万吨 环比降1.29% 有机硅DMC周产4.50万吨 环比降2.81% 9月产量21.02万吨 环比降5.78% [8] - 库存端显性库存68.67万吨 环比降1.34% 行业库存44.51万吨 环比降0.09% 仓单库存24.16万吨 环比降3.57% [8] - 成本利润全国平均单吨成本9093元 环比增0.07% 单吨毛利127元 环比降5元/吨 主产区毛利有波动[8] - 投资观点供增需减格局不变 硅价或偏弱运行 交易策略单边看空[8] 多晶硅（PS） - 供给端全国周产3.11万吨 环比降1.46% 9月产量13万吨 环比降1.29% 10月排产13.45万吨 环比增3.46% [9] - 需求端硅片周产13.66GW 环比持平 9月产量59.05GW 环比增5.37% 10月排产55.68GW 环比降5.71% [9] - 库存端工厂库存27.30吨 环比增3.62% 注册仓单28260吨 环比增9.41% [9] - 成本利润全国平均单吨成本41443元 环比降0.12% 单吨毛利9157元 环比增50元/吨 [9] - 宏观10月9日国家发改委等发文强调不得以低于成本报价竞标[9] - 投资观点基本面变动不大 延续“弱现实、强预期”格局 短期或宽幅震荡 中长期或改善 交易策略单边震荡[9] 碳酸锂（LC） - 供给端全国周产2.13万吨 环比增1.15% 9月产量8.73万吨 环比增2.37% 10月排产约9.00万吨 环比增3.09% [91] - 进口端8月碳酸锂进口量1.96万吨 环比降10.30% 9月智利对中国出口1.11万吨 环比降14.49% 9月锂精矿进口量52.05万吨 环比增10.61% [91] - 材料需求铁锂系材料周产8.35万吨 环比增6.83% 9月产量35.68万吨 环比增12.75% 三元系材料周产1.90万吨 环比持平 9月产量7.54万吨 环比增2.61% [91] - 终端需求9月新能源车产量161.70万辆 环比增16.29% 销量160.40万辆 环比增14.96% 9月储能中标功率/容量为6.45GW/16.34GWh 环比降3.73%/12.39% [91] - 库存端社会库存13.04万吨 环比降1.73% 锂盐厂库存3.37万吨 环比降1.76% 仓单库存3.07万吨 环比降5.77% [91] - 成本利润外购矿石提锂锂云母现金生产成本78985元/吨 环比增4.11% 锂辉石现金生产成本75945元/吨 环比增3.51% [91] - 投资观点短期供需错配价格偏多运行 上方留意套保压力 中长期供给过剩格局未变 交易策略单边多单持有[91]

投资交易核心信息 - 公司全资附属公司Allied Apex Limited以1800港元代价投资创驰国际新能源车辆有限公司18%股权 [1] - Allied Apex对创驰的总投资额不超过500万港元 [1] - 投资后创驰股权结构为Allied Apex占18%，另外三名个人股东分别占40%、30%及12% [1] - 创驰三名个人股东均在汽车出口业拥有丰富经验 [1] 合资企业哈驰成立 - 创驰在中国江苏省徐州市成立中外合资企业徐州哈驰摩托车科技有限公司，进一步提升投资战略价值 [1] - 哈驰于2025年九月中旬以全额缴足股本人民币500万元成立 [1] - 哈驰股权结构为创驰占40%、一斗(徐州)国际贸易合伙企业占55%、无锡踏浪车业有限公司占5% [1] 哈驰品牌与生产规划 - 哈驰以零成本取得注册名称及商标"哈驰"，用于面向东南亚、中东、欧洲及北美市场的电动车系列品牌 [2] - 哈驰在徐州租赁6万平方米生产厂房，用于生产短程电动车包括二轮车、三轮车及四轮车 [2] - 厂房设计产能为10万辆电动车及5万套零部件，预计于2025年11月投产 [2] 哈驰未来业务展望 - 哈驰2026年业务计划包括申请欧洲经济共同体认证及全球製造商识别码 [2] - 预计哈驰2026年总收入将超过人民币1.50亿元，产量达3万辆电动车 [2] - 预计厂房将于2028年达到全面产能 [2] 战略意义 - 对创驰的投资构成策略性机遇，使公司得以在高增长的电动车领域及相关下游电池行业建立业务布局 [2]

投资价值评估维度 - 蔚来资本评估新能源技术投资价值时，核心考量维度包括技术量产可行性与成本控制，关注技术能否被制造出来以及通过短距离供应链整合降低零部件与物流成本，实现低成本生产[1][2] - 市场接受度与资源整合能力同样关键，需确认企业用户与消费者的接纳意愿，并借助资本力量帮助被投企业快速对接客户资源，加速产业化进程[1][2] - 针对氢能、储能等技术路线差异，投资决策通过深度产业链调研、政策周期判断和场景化需求分析，评估技术成熟度、成本下降潜力等维度，优先选择具备规模化量产基础和明确商业化路径的技术方向[4] 中国产业生态优势 - 中国具备完备的产业链，以上海周边100公里内可找到大部分汽车零部件为例，为技术转化提供硬件生产支撑[3] - 中国企业和消费者对创新拥抱度高，是优质的用户群体，且企业已走出低成本竞争模式，依靠创新打造产品优势[3] - 中国拥有充足的人才储备，全球顶尖AI研究人员中40%以上具有中国背景，为创新提供深厚人才基础，并有明确的政策支持与引导[3] 资本赋能角色 - 除了资金投入，资本方扮演"价值连接者"和"产业加速器"角色，具体包括场景验证与早期订单支持，帮助被投企业进入真实产业场景进行测试验证[4] - 提供产业化落地的关键资源对接，如选址建厂、规划产能、对接政府资源，依托自身产业生态系统化解决落地难题[5] - 在核心团队组建与组织赋能方面，为被投企业推荐并引入具有从0到1量产经验的高管，并根据不同发展阶段对接新的战略合作者[5] 企业全球化战略 - 中国企业出海的核心竞争优势正从"成本效率"转向以技术创新为核心的产品力，以及完善的产业链协同能力和创新生态支撑下的商业化落地能力[6] - 引导企业以生态化思维运作海外市场，例如建工厂时雇佣本地工人、输出技术提升当地能力，与本地渠道商等参与者分享利润，共同构建生态[3] - 企业需具备深入理解海外市场、生态合作能力、长期投入的耐心以及持续创新能力，以构建更具韧性的全球化运营体系[7] 长期资本运作 - 构建长期耐心资本运作体系需要呼吁更多针对创新的基金，要求资本周期足够长，允许投资过程中的失败概率[7] - 依托健康的资本市场作为退出通道，例如中国当前表现良好的内地及香港资本市场[7]

行业与公司 * 风电行业与核电行业 [1][2] * 涉及公司包括风电运营商龙源电力、中闽能源、华能新能源、节能风电、三峡能源，核电运营商中国核电、中国广核，以及风电设备商金风科技 [1][3][5][6][10][12][13] 核心观点与论据 风电行业增值税政策调整 * 陆上风电自2025年11月起取消增值税即征即退50%的优惠，恢复全额缴纳13%的增值税 [1][2] * 海上风电在2025年11月至2027年底期间继续享受即征即退50%的优惠，2028年1月1日起全额征收 [1][2] * 政策调整导致每度电利润减少约0.017元，1GW风电项目年利润减少约4,000万元 [1][3][4] * 实际影响因建设期进项税抵扣而小于理论值，度电成本实际增加在1分至1.6分钱之间 [1][5][9] 核电行业增值税政策调整 * 2025年10月31日前已商运的机组维持原退税政策（首个5年退75%，第二个5年退70%，第三个5年退55%），不受新政策影响 [10] * 截至2025年10月31日已核准在建但未投产的项目，增值税退税调整为十年期内返还50% [10] * 2025年10月31日后核准的新项目不再享受任何增值税返还 [10] * 短期内（2025-2030年）因进项税抵扣充足，对中国核电等公司利润影响有限，长期看单台机组归母净利润或受影响约2,000万元 [3][10][11] 政策对上市公司业绩的影响 * 风电运营商业绩受影响程度不一：龙源电力预计下滑11%，中闽能源下滑5%，华能新能源下滑4%，节能风电下滑7%，三峡能源下滑3% [1][6] * 差异源于各公司新增机组数量和进项税抵扣效应不同 [1][6] * 风电设备商金风科技资本金收益率或下降1-2个百分点，整体业绩受政策影响幅度预计在5%-10%左右 [3][12] 政策对行业投资规划的影响 * 陆上风电全投资收益率预计下降0.5~1个百分点，资本金收益率下降1~2个百分点，但收益率中枢仍在15%左右，高于海上风电（9%）和光伏（7.5%） [7] * 新政不会显著改变"十五五"和"十六五"期间新能源投资规划，每年新增装机容量预计仍维持2亿千瓦左右的高位 [1][7][8] * 风电和光伏行业收益率变化不会导致行业大面积下滑 [9] 其他重要内容 * 尽管政策调整带来业绩影响，但幅度有限，市场过激反应可能被视为投资机会 [13] * 各央企仍需完成明确的装机目标，对风电设备公司的出货量不会产生重大负面影响 [12]

公司股价表现 - 10月20日，阳光电源股价上涨5.22%，报收151.80元/股，成交额达71.00亿元，换手率为2.97%，总市值为3147.13亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：储能系统40.89%，光伏逆变器等电力电子转换设备35.21%，新能源投资开发19.29%，其他2.86%，光伏电站发电1.75% [1] - 公司主营业务涉及太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务 [1] 基金持仓情况 - 中银证券创业板ETF（159821）二季度减持阳光电源2200股，持有股数为9660股，占基金净值比例为2.87%，位列其第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在10月20日因阳光电源股价上涨浮盈约7.27万元 [2] 基金业绩表现 - 中银证券创业板ETF（159821）今年以来收益率为37.74%，同类排名804/4218；近一年收益率为44.81%，同类排名878/3865；成立以来收益率为10% [2] - 该基金最新规模为2284.25万 [2]

公司合作设立基金 - 公司与投控东海、深圳市引导基金、福田引导基金及新吉源签署合伙协议，共同发起设立新能源产业私募股权投资基金 [1] - 基金暂定名为深圳市深投控东海新能源产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙） [1] - 基金总规模为人民币10亿元，公司作为有限合伙人认缴出资额为人民币1000万元 [1] - 投控东海作为该基金的基金管理人 [1] 基金投资策略 - 合伙企业应将可投资金额100%投资于新能源领域 [1] - 主要投资方向包括数字电网、充换电设施、风光水电、天然气、氢能、节能环保等领域 [1] - 具体投资标的涵盖核心材料和元器件、关键零部件及产品、综合解决方案、基础设施建设等 [1]

合作设立基金 - 公司与投控东海、深圳市引导基金、福田引导基金及新吉源签署合伙协议，共同发起设立新能源产业私募股权投资基金 [1] - 基金暂定名为深圳市深投控东海新能源产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙） [1] - 基金总规模为人民币10亿元，公司作为有限合伙人认缴出资额为人民币1000万元 [1] - 投控东海作为基金的基金管理人 [1] 基金投资策略 - 合伙企业应将可投资金额100%投资于新能源领域 [1] - 主要投资方向包括数字电网、充换电设施、风光水电、天然气、氢能、节能环保等领域 [1] - 具体投资标的涵盖核心材料和元器件、关键零部件及产品、综合解决方案、基础设施建设等 [1]