入境旅游与消费增长 - 2025年上半年入境外国游客达2694万人次 同比增长96% 成都航空口岸入境外国人达79万余人次 同比增长58 5% [1] - 2025年端午节假期适用免签政策入境外国人达23 1万人次 同比增长59 4% [4] - 美国游客在华购物退税金额达1 2亿美元 同比增长300% [8] 政策驱动因素 - 中国对47国实行单方面免签政策 2025年新增沙特 阿曼 科威特 巴林四国 [4] - 离境退税政策升级 全国退税商店从2024年3700家增至2025年5196家 起退点从500元降至200元 [11] - 北京一季度离境退税申请单份数同比增长128% 上海退税商品销售额达7 6亿元 同比增长85% 四川退税额同比增长211 64% [4] 国货与科技产品消费 - 杭州离境退税商店中国货品牌销售额占比达65% 较2024年提升20个百分点 [5] - 韩国代购反映中国品牌扫地机器人价格比韩国低15% 售价约2000元人民币 [6] - 无人机 智能扫地机器人 5G手机成为退税柜台热门商品 [6] 传统市场与供应链优势 - 成都荷花池 广州十三行等传统市场因价格亲民和文化氛围成为外国游客打卡地 [6] - 中国T恤生产成本5美元 仅为美国本土生产成本的1/3 柔性生产满足个性化需求 [7] - 义乌国际商贸城和深圳华强北出现跨国代购批量采购现象 [6] 文化输出与消费场景 - 蜀绣 竹编 川剧脸谱等非遗产品成为外国游客必购清单 300元蜀绣摆件受青睐 [5] - 李宁 波司登等国潮品牌在海外社交媒体引发热议 [5] - 商务部指出离境退税是商品和文化走出国门的重要渠道 [9]

评选依据 - 基于行业影响力、创新突破性、社会话题度及企业战略变革性，综合企业营收增速、技术突破、舆论场声量等维度 [1] - 聚焦梁文锋、饺子、王宁、董明珠等十位商界人物，其故事折射出中国商业文明在效率、伦理与创新之间的持续进化 [2] 梁文锋（深度求索） - 推出DeepSeek人工智能通用大模型，引爆全球市场 [3] - 2月参加民营企业座谈会 [5] - 3月推出DeepSeek-V3模型更新版 [6] - 持续推动DeepSeek向通用人工智能迈进 [7] - 6月以1846.2亿元财富首次上榜新财富创富榜前10强 [9] 雷军（小米集团） - 2月参加民营企业座谈会 [10] - 3月参加全国两会 [11] - 3月底小米SU7发生碰撞后车辆爆燃导致3人死亡事件 [11] - 6月小米SU7系列交付量突破25万台，推出首款SUV车型YU7，预订量超过29万台 [11] - 小米汽车工厂引入数字孪生技术，将产能提升至年产35万台 [12] 方洪波（美的集团） - 1月签发"六条禁令"，体现"反加班"意识 [13] - 春节后参加广东省高质量发展大会并发言 [14] - 美的集团2024年度营收4091亿元，登顶全球家电企业榜首，B端业务首次突破千亿 [15] - 推动美的全球化布局加速 [15] 刘强东（京东集团） - 2月推动京东外卖上线，首月订单量突破2500万单 [16] - 4月亲自送外卖并与外卖员一起吃饭、喝酒 [16] - 京东物流通过AI算法实现全球库存调配，海外营收增长65% [18] - 6月底京东外卖日订单量突破2500万单，市占率达到31% [19] 陈天石（寒武纪） - 寒武纪市值突破3200亿元，首款3nm芯片"玄戒O1"流片成功 [20] - 宣布投资可控核聚变项目，引发资本热炒 [20] 王兴兴（宇树科技） - 人形机器人上央视春晚，使宇树科技迅速出圈 [22] - 2月参加民营企业座谈会 [22] - 宇树科技估值超120亿元，完成C轮融资后加速IPO [22] 曾毓群（宁德时代） - 宁德时代市值稳居全球动力电池第一，成立百亿基金加码储能 [24] - 主导"零跑汽车电池技术输出"与特斯拉FSD合作传闻 [24] 王宁（泡泡玛特） - 泡泡玛特旗下LABUBU拍出108万天价 [24] - 6月以1467亿财富成为河南新首富 [26] - 泡泡玛特市值高达3360亿港元 [26] 杨宇（《哪吒》导演/可可豆动画） - 《哪吒之魔童闹海》以157亿票房登顶中国导演票房榜 [29] - 特效镜头达1900个，海底龙宫场景耗时三年打磨 [29] - 不参加庆功宴而闭关创作《哪吒3》 [31] 董明珠（格力电器） - 2月将格力空调专卖店改名为"董明珠健康家" [32] - 618与孟羽童合开直播间，销售额破亿 [34] - 推动格力空调压缩机技术突破，但空调主业增速放缓至5% [34]

网易游戏《归唐》宣发策略分析 - 网易新游戏《归唐》PV质量高但玩家对雷火工作室过往行为持质疑态度 雷火工作室曾将《燕云十六声》从单机买断制改为多端网游引发信任危机[2][4][5][6] - 项目组回应质疑时强调《归唐》是单机游戏非手机游戏 并提及文化输出概念 但该概念在游戏行业已被过度使用导致群嘲[8][9] 网易营销策略特点 - 网易营销部门擅长制造话题 在腾讯占据渠道优势情况下仍能通过创意营销与之抗衡[14][15] - 采用极端文案促活玩家 包括发送极具创意的手机短信和制造现实争议事件如《阴阳师》发律师函给《王者荣耀》[16][17][19] - 营销逻辑是"选择弹幕最多的打法" 通过争议性宣传如《射雕》宣称要"翻过原神大山"和《逆水寒》让玩家投票收费模式来获取关注[20][21] 争议营销的价值逻辑 - 游戏行业知名度比口碑更重要 "坏名声胜过没名声" 甚至在某些情况下坏名声效果优于好名声[23][24][25] - 《归唐》被骂反而达到宣发目的 通过争议降低玩家期待值 为后续实机演示预留口碑反转空间[27][29][31] - 若游戏质量超出被压低的预期 前期骂声可转化为正面传播势能 实现"黑转路 路转粉"的营销效果[32][42] 期待值管理策略 - 在游戏开发早期拉高期待值风险大 任何未达预期都会招致强烈批评 而初期被质疑可降低预期压力[35][37][38] - 通过争议营销实现三重目标：发布PV 制造话题 同时将玩家预期降至最低 为后续正常游戏质量收获意外好评创造条件[40][41] - 若项目失败可选择"装死"策略 利用公司频繁发布新项目的特性分散注意力 避免单一项目失败造成持久负面影响[44][46]

行业趋势 - 中国冥币在海外市场呈现爆发式增长 形成跨文化现象 [1][3] - 海外消费者将冥币从传统殡葬用品转变为许愿道具 催生新型消费需求 [5][7] - 行业出现文化创新 推出美元版 欧元版等定制化产品 适应不同国家市场 [9] 市场表现 - 国内售价10元/打的祭祀黄纸 在亚马逊20张售价达50美元 溢价超10倍 [3] - 海外平台出现预售抢购现象 显示供不应求的市场状态 [3] - 形成烧纸钱协会等衍生组织 推动产品使用教程传播 [7] 消费者行为 - 外国用户赋予冥币"祖先币"新名称 反映文化接受度提升 [3] - 海外消费者通过社交媒体分享使用体验 包括获得经济救助 重返校园等案例 [7] - 部分用户抱怨中国未早推广该产品 显示潜在市场需求长期存在 [7] 产品创新 - 厂商开发多国定制版本 融入美元符号 当地神话等本土化元素 [9] - 产品线从传统玉皇大帝版扩展至美元版 欧元版 原住民版等 [9] - 文化输出形式创新 形成独特的地域适应性产品矩阵 [9]

行业趋势 - 中国冥币在海外市场呈现爆发式增长，全球搜索量暴涨1800%，跨境订单量激增135% [3] - 冥币从传统殡葬用品升级为文化符号，在亚马逊殡葬用品榜占据TOP10位置 [1] - 海外市场出现文化混搭现象，如吉卜赛人推出"东西方通灵联名款"，伦敦艺术家制作"招财挂件" [7] 市场表现 - 国内成本3元的200张黄纸，在亚马逊标价6.99-12.99美元，利润率远超茅台 [3][5] - 河北米北庄村占据全球90%冥币产能，支撑海外"祭祖经济" [4] - 定制化需求旺盛，非洲订单要求印当地酋长头像，迪拜出现镶钻冥币等高端产品 [5][7] 产品创新 - 厂商开发多版本冥币，包括肯尼迪头像的"美元版"、英镑符号的"欧元版" [5] - 推出"天地银行白金版"，面值从"壹佰万亿"升级到"壹佰兆"应对所谓"冥界通货膨胀" [7] - 即将推出印有"元宇宙概念"的新款冥币发往硅谷 [11] 销售渠道 - 跨境电商成为主要销售途径，亚马逊出现断货现象 [8] - TikTok上AncestorMoney话题播放量超2亿次，形成病毒式传播 [4] - 线下场景包括巴黎玛莱区集市、纽约画廊等多元化销售场景 [1][8] 用户行为 - 海外用户创造中西合璧使用方式，如纽约白领搭建"五行祭台"，德国小哥开发"冥币折叠教程" [4] - 用户反馈呈现两极分化，既有声称"烧完第二天收到23万美元"的狂热评价，也有讨论"冥界经济"的戏谑内容 [3][7] - 情感消费特征明显，法国女孩通过烧纸感受与逝去奶奶的对话 [7]

冥币行业全球化现象 - 冥币在2024年万圣节期间通过社交媒体引爆西方市场，被外国人称为"Ancestor Money"，并衍生出各种神秘功效的传闻 [1] - 西方消费者对冥币的使用方式进行了本土化改造，包括设置五行祭台、搭配水晶绿植等仪式，甚至开发出教程班和祈福套装 [2] - 亚马逊平台上一沓冥币售价达20美元，利润率显著高于普通商品 [5] 中国冥币产业链 - 河北保定米北庄村占据全球90%冥币产量，形成专业化产业集群，街道分布500多家纸扎店和冥币厂 [2][4] - 产品创新速度极快，从传统祭品扩展到冥界iPhone、电动车等现代概念产品，形成完整产业链 [4] - 福建、浙江、广东等地厂商迅速跟进海外市场，开发出多国货币版本及特色主题产品 [5][6] 文化输出与商业价值 - 冥币在西方被重新解读为情感寄托工具，满足现代人的精神需求和仪式感 [8][10] - 产品设计融入跨文化元素，如印有美国总统头像和"Bank of Heaven"字样的创意版本 [5] - 行业敏锐捕捉海外需求变化，快速推出国际定制款产品，形成新的文化输出模式 [5][6] 市场扩张与产业升级 - 冥币成为中国制造继小商品后的新跨国爆款，带动相关产业链升级 [6] - 传统殡葬用品向"阴间高科技"方向发展，产品线持续拓展创新 [4] - 海外市场溢价明显，20美元售价反映产品文化附加值显著提升 [5]

行业概况 - 河北米北庄村掌控全球90%冥币市场份额 年产值超11亿元 被称为"中国殡葬第一村" [1] - 行业通过跨境电商迅速转型 推出美元符号"国际版冥币"及肯尼迪头像美版 女王头像英版冥钞等本地化产品 [1] - 传统祭祀用品演变为文化输出新载体 TikTok上AncestorMoney话题播放量突破10亿次 [1] 产品与定价 - 国内售价2元人民币的冥币在美国电商平台被炒至20美元 溢价近百倍 [1] - 纸扎别墅进货价12元 经装饰后售价超200元 国际市场冥币溢价后达94元人民币 [1] - 亚马逊平台10张装普通冥币售价6.99美元 但"天地银行"品牌产品因官方背书更受欢迎 [4] 市场拓展 - 东南亚为文化输出第一站 泰国佛教仪式已部分接受烧冥币习俗 [2] - 欧美市场通过YouTube黑人博主分享灵验经历引爆 Reddit论坛形成风潮 [2][4] - 推出"阴间护照"套装解决跨境汇款概念 开发加密货币风格"以太冥币"等创新产品 [1][4] 品牌竞争 - "天地银行"推出自带防伪标识的官方美元冥币 面值达百万亿美元级 [4] - 美国本土出现印"天堂银行"的美元冥币及原住民图腾冥币等竞品 [4] - 品牌效应显著 印肯尼迪头像的"美版祖先币"因缺乏官方背书销量不及主流产品 [4] 文化现象 - 冥币被西方年轻人称为"东方比特币" 单节烧币教学课收费100美元 [1] - 法国凯布朗利博物馆将纸扎工艺品评为"当季十大必看展览" 部分作品被永久收藏 [5] - 产品剥离孝道内核后转化为现实欲望载体 形成独特文化嫁接现象 [4] 产业链特征 - 米北庄村3000多常住人口形成完整产业链 空气中弥漫纸浆与油墨气息 [1] - 匠人世代传承纸扎技艺 将祭祀文化转化为产业力量 [1] - 跨境电商东风促使作坊主快速响应国际市场需求 [1]

报告核心观点 - 传媒板块近一年表现优异跑赢大盘，2025Q1业绩改善，建议围绕游戏、IP衍生品、出版三条主线布局 [6] - 游戏基本面与政策面共振，AI有望提振估值；IP衍生品文化新消费市场崛起；出版教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异 [6] - 建议关注恺英网络、完美世界等公司 [6] 行情回顾 近一年表现优异，涨幅明显跑赢大盘 - 截至2025年6月13日，中信传媒指数近一年涨36.04%，跑赢沪深300等指数，在31个一级行业中排第4 [10] - 走势先抑后扬，2024Q3回撤，2024Q4后因多种因素上涨 [11] - 子板块表现分化，互联网广告营销等涨幅居前，传媒板块当前估值历史分位数77.80% [15][16] 2024业绩下滑，2025Q1复苏显著 - 2024年传媒板块营收稳定但利润下滑，主要因税收政策、公允价值变动、其他收益基数效应 [17][19] - 2025Q1营收和归母净利润同比增加，影视和游戏板块靠优质内容拉动，出版靠所得税优惠，广电和互联网媒体有下行压力 [20][22][27] 游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值 游戏市场稳健增长，基本面稳固 - 2024年国内游戏市场规模、用户规模、ARPU值创历史新高，2025年1 - 4月增速高，预计全年延续 [29][34] - 年轻用户群体增加，消费意愿和ARPU值有增长动力，推动市场增长 [35] 海外竞争力持续提升，游戏出海战略坚定 - 2024年国产自研游戏出海重回正增长并创新高，2025年1 - 4月延续高增长 [39] - 中国游戏企业在海外竞争力提升，出海战略将持续推进，动力来自挖掘海外空间和积累经验 [42][48] 政策与基本面共振，打造文化输出新范式 - 国内游戏版号发放数量扩容，节奏更稳定，有利于游戏上线和产业发展 [49] - 韩国文化产业发展表明政府重视可带动产业发展，中国也有相关战略和政策支持游戏产业 [52][54] - 游戏产业经济、文化、科技价值高，未来有望加强实力和海外竞争力 [63][64] AI + 游戏趋势明朗，应用空间广阔 - AI在游戏产业应用前景广，目前渗透率高，在玩法创新、NPC智能化、关卡设计等方面有应用 [65][67][70] - AI可辅助游戏研发环节提升效率，多家公司推出相关工具或解决方案 [76][79][81] IP衍生品：文化新消费市场崛起 IP衍生品消费市场增长强势 - 全球和中国IP衍生品市场规模增长，中国增速高于全球，IP玩具和其他衍生品增长快 [84][85][89] - 国内IP衍生品消费需求旺盛，相关公司业绩增速高于消费指数和社零总额 [92] - IP是产业链核心，不同公司对产业链覆盖情况不同，各环节有不同特点 [93][94][98] 情绪消费蕴藏机遇，未来空间广阔 - 随着消费群体代际和结构变化，以IP衍生品为代表的新兴消费将持续旺盛 [6] 出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异 图书市场回暖，需求弹性有望改善 - 2025Q1图书市场需求回升，出版板块业绩平稳，盈利质量好，估值水平低 [6][27] 免税政策回归，释放利润弹性 - 出版板块受益于所得税优惠政策延续 [27] 盈利质量好，估值水平低，长期收益高 - 建议关注低估值、高分红、高股息国有出版公司，部分公司近三年平均股息率超5% [6] 拥抱AI技术浪潮，积极布局研学赛道 - 多家国有出版公司推进基于AI的数字化转型，探索新业态，同时布局研学赛道 [6]

科技赋能文化表达 - 中国故事通过《哪吒之魔童闹海》《唐宫夜宴》等作品展现"中国式浪漫"，并借助虚拟现实、人工智能等技术提升"科技含量"[1] - 第二十一届文博会首设人工智能展区，机器人表演成为焦点，日本大阪世博会的"AI孙悟空"通过讯飞星火大模型实现多语言互动[1] - 大模型、虚拟现实、大数据可视化等技术打造沉浸式文博体验，如《黑神话：悟空》激活传统文化叙事的感召力[1] 科技传递理念与精神 - 日本大阪世博会中国馆运用互动装置、数字科技与人工智能，生动呈现"天人合一""绿水青山就是金山银山"等理念[2] - 科技赋能的"体验式叙事"有助于消弭文明理解鸿沟，增强中国负责任大国形象的情感共鸣[2] 表达范式转型 - 国产游戏、虚拟数字人、元宇宙等新兴载体以年轻人熟悉的语态讲述中国故事，如非遗技艺在虚拟世界焕发新生、汉服文化通过直播风靡全球[3] - 从"文化输出"到"情感共鸣"的范式转变，为中国国际形象塑造注入新动能，如国风音乐在短视频平台广为传唱[3] 科技自身作为中国故事 - DeepSeek、春晚机器人表演、亚冬会100%绿电供应等创新成果展现中国科技实力[4] - 中国科研工作者的故事与技术创新成果共同构成中国故事的组成部分[4] 未来发展趋势 - 前沿科技普及将让更多普通人成为中国故事的讲述者，形式更加多元化[4] - 科技助力中国故事在全球范围内传播更广，如通过个性化表达激发情感共鸣[4]

泡泡玛特核心业务表现 - LABUBU所属的"THE MONSTERS"系列IP 2024年收入达30.4亿元，同比增长726.6%，成为品牌增长引擎 [7] - 其他三大核心IP MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY营收均突破10亿元，四大IP共同支撑高增长 [7] - MOLLY通过迪士尼联名等系列化运营，2024年贡献营收20.9亿元，保持潮玩圈元老地位 [8] - SKULLPANDA "温度"系列累计销量超79.1万套，CRYBABY收入11.65亿元（同比增长1537.2%） [11] - DIMOO实现收入9.09亿元，占公司总营收7.0%，成为13个营收破亿IP之一 [11] 全球化扩张成果 - 2024年海外市场营收50.7亿元，同比增长375.2%，收入占比达38.9% [18] - 东南亚市场营收24.0亿元（占比47.4%），增速达619.1% [18] - 北美市场营收7.2亿元（增速556.9%），LABUBU系列4月在欧美销量同比暴涨8倍和5倍 [18][19] - 产品在俄罗斯引发走私现象（查获282盒），欧美出现黄牛抢货和明星带货现象 [2][5] - AliExpress平台LABUBU搜索量升至Top1，全球近百个国家覆盖 [20] IP运营方法论 - 每个IP构建独立世界观：SKULLPANDA走超现实主义，CRYBABY主打情绪治愈，DIMOO传递陪伴感 [11] - 通过跨界合作（如迪士尼联名）持续丰富IP故事线，保持粉丝期待 [8] - 推出实体杂志《play/GROUND》（售价39.9元）拓展时尚内容生态，初刊以"社交"为主题 [11][15] - IP开发始于2016年MOLLY签约，形成持续孵化能力，LABUBU爆火具有必然性 [7][11] 财务数据亮点 - 2024年总营收130.4亿元，较2023年63.0亿元实现翻倍增长 [20] - 毛利率提升至66.8%（2023年为61.3%），经营溢利达41.5亿元 [20] - 经调整纯利率26.1%，较2023年18.9%显著优化 [20] 行业定位与影响 - 公司被视为"港股新消费三朵金花"，股价从2022年8.65港元回升至283港元 [16] - 成功打破"盲盒=博彩"质疑，证明IP价值驱动的商业模式 [15][16] - 成为中国文化输出代表案例，被《福布斯》评价为"能打破文化壁垒的IP" [18] - 形成区别于传统玩具的潮玩文化定位，强调无功能性的艺术表达属性 [2]