行业投资评级 - 纺织服装行业评级为同步大市-A(维持) [1] 核心观点 - 名创优品拟分拆TOP TOY赴港独立上市 以更准确反映其自身价值并吸引看好潮玩产业高增长机遇的投资群体 [2][3] - 特步在新加坡开设海外首家跑步俱乐部 融合高性能跑步装备与社区空间 服务于精英跑者及跑步爱好者 [10] - FILA续约中国网球公开赛并成为独家运动鞋服赞助商 致力于推动网球文化的本土化创新与全球化表达 [10] 本周观察：名创优品分拆TOP TOY上市 - TOP TOY是中国规模最大、增速最快的潮玩集合品牌 2024年中国内地GMV达24亿元 自研产品收入占比接近50% [4] - 收入从2022年6.79亿元增至2024年19.09亿元 复合年增长率67.7% 2025年上半年收入13.60亿元 其中中国内地占96.1% [4] - 毛利率从2022年19.9%提升至2024年32.7%及2025年上半年32.4% 自研产品收入贡献从低于40%增至约50% [5] - 2022年经营亏损3.67亿元 2023-2024年实现经营利润2.90亿元和3.96亿元 2025年上半年经营利润2.43亿元 经营利润率17.9% [5] - 全球门店数从2022年117家增至2024年276家 截至2025年6月30日达293家 [5] 行业动态 - 法国奢侈皮具品牌Goyard 2024年营收同比增长64%至8.1亿欧元 EBIT为5.37亿欧元 2023年营收4.92亿欧元 2021年营收1.93亿欧元 [6] - 2024年Goyard在法国销售额1.77亿欧元 海外市场销售额超6.2亿欧元 全球专卖店分布包括美国8家、巴西1家、日本5家、中国6家、韩国6家 [6] - 特步跑步俱乐部在新加坡Kallang Wave商场开幕 提供全系列跑步产品及专业服务包括马拉松赛事、训练营、教练课程 [10] - FILA在北京举办品牌网球战略合作发布会 联合行业伙伴共建中国网球新生态 并推出"最美球场计划"在全国30多座城市打造地标性球场 [10][69][71] 行情回顾 - SW纺织服饰板块下跌2.59% SW轻工制造板块下跌2.71% 沪深300上涨1.07% 纺织服饰板块落后大盘3.66个百分点 轻工制造板块落后大盘3.78个百分点 [8] - 子板块中SW纺织制造下跌1.75% SW服装家纺下跌2.89% SW饰品下跌3.04% SW家居用品下跌2.45% [8] - 截至9月26日SW纺织制造PE-TTM为21.82倍 近三年57.24%分位 SW服装家纺PE-TTM为29.90倍 近三年98.03%分位 SW饰品PE-TTM为29.83倍 近三年88.82%分位 SW家居用品PE-TTM为25.58倍 近三年78.95%分位 [8] 行业数据 - 2025年1-8月中国纺织品出口945.13亿美元同比增长1.6% 服装及衣着附件出口1027.61亿美元同比下降1.7% [11] - 越南纺织品和服装出口264.72亿美元同比增长8.7% 制鞋出口160.83亿美元同比增长7.6% [11] - 2025年8月社零总额3.97万亿元同比增长3.4% 1-8月社零总额32.39万亿元同比增长4.6% [54] - 2025年1-8月体育娱乐用品社零累计同比增长20.6% 8月单月增长16.9% 金银珠宝社零8月同比增长16.8% [11][55] - 2025年8月限上纺织服装同比增长3.1% 1-8月累计同比增长2.9% [55] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐361度 建议关注特步国际、安踏体育 [11] - 纺织制造板块建议关注百隆东方、裕元集团（高股息率）及申洲国际、开润股份（业绩稳健及低估值） [11] - 黄金珠宝及零售板块继续推荐老铺黄金、潮宏基 建议关注菜百股份、周大生 继续推荐名创优品 [12] - 名创优品Q2国内同店转正 海外同店环比改善 新店态销售及坪效表现较好 经营利润同比恢复正增 [12]

董事会换届 - 第三届董事会任期届满 公司开展董事会换届选举工作 第四届董事会将由7名董事组成 包括3名独立董事 3名非独立董事和1名职工董事 独立董事和非独立董事将全部换人 [1][2] - 控股股东北京福好提名付丽华 黄凌逸 姚艳为第四届董事会非独立董事 付丽华在北京福好及控股投资公司任职 黄凌逸现任量子之歌大健康课研负责人 姚艳任广州志亿装饰工程有限公司董事 [2][3] - 董事会提名何德明 陈燕 王广英为第四届董事会独立董事 何德明和陈燕均为中国注册会计师 [3] 控制权变更 - 北京福好与高帆签署股份转让协议 以15.10元/股价格收购易明医药4385.59万股股份 占总股本23% 总转让价款6.62亿元 交易于8月中旬完成过户登记 [4] - 北京福好执行事务合伙人为北京福雅企业管理有限责任公司 实际控制人为58同城创始人姚劲波 通过股权交易实现对公司入主 [4] - 北京福好有望获得全部非独立董事席位 上市公司将正式迎来姚劲波时代 [4] 公司业务 - 公司主要从事药品销售和药品推广服务业务 产品覆盖心血管类和糖尿病类 核心产品米格列醇片(奥恬苹)在国内治疗2型糖尿病的米格列醇制剂市场份额连年稳居首位 [4] - 近两年公司经营业绩较为稳定 年度营收均在6.5亿元左右 [4] - 姚劲波作为互联网人士跨界布局医药产业 北京福好表示将结合自身在投资管理和产业规划方面的优势为上市公司业务发展赋能 [5] 市场表现 - 易明医药股价在4日上涨2.32% [2]

"当时，我带着妻子咬牙拿出全部积蓄，7个人两条生产线，开了一个小作坊接单做玩具代工。"如今已是广东狼博旺实业有限公司董事长的毕 锦铭，说自己当年的创业史，就是从学配色开始的。 新华社广州12月27日电（记者黄浩苑、邓瑞璇、潘禹杰）从毛绒玩具、塑料玩具到宠物玩具、解压玩具，凡是你能想到的玩具，都可以在这 里找到。这就是被称为"潮玩之都"广东省东莞市的石排镇，玩具产业年产值接近120亿元。 从最初的简单小作坊，到后来的贴牌代工厂，经过四十多年的发展，今天的石排玩具，已形成了一批创新孵化自主品牌的龙头企业，成为全 球潮玩的领跑者。 以石排镇为核心的东莞市，聚集了超过4000家玩具生产企业，近1500家上下游配套企业，是全国最大的玩具出口基地。这里出产了全国超八 成的潮玩，全球近三成的动漫衍生品，产品远销美国、日本、法国等多个国家和地区。 小作坊→代工厂→龙头企业 "潮玩"是潮流玩具的简称。石排镇的潮玩产业，始于20世纪80年代。当时，以代加工为主的港台玩具企业，相中了石排镇成熟的劳动力和出 口市场，陆续来到这里，为迪士尼、漫威等知名品牌提供代加工服务。石排镇的玩具制造业由此起步，并打下了产业集群的基础。 石排镇正在 ...

东莞发布消息，近日，在第十五届中国国际影视动漫版权保护和贸易博览会上，《东莞市加快潮玩和动 漫产业发展若干措施》（以下简称《若干措施》）发布，东莞计划拿出1.2亿元产业扶持资金，从产业 生态、开拓市场、内容创作、动漫产业、要素保障等五大方面支持潮玩和动漫产业高质量发展。 近年来，东莞也在努力推动潮玩产业向"微笑曲线"两端延伸。2023年，东莞就曾出台"潮玩11条"政策， 从加强原创IP开发和保护、提升原创设计能力、推进集聚发展等方面提出一揽子措施，全力培育一批具 有影响力的头部潮玩企业和IP。 根据最新《若干措施》，东莞进一步提出不少针对性举措。比如扶持打造顶级原创动漫精品，适时设立 潮玩动漫产业专项子基金，同时进一步加强人才培养和引进，为潮玩动漫产业发展营造更优发展环境 等。 政策将支持潮玩和动漫企业提升原创设计能力，鼓励打造潮玩相关城市文化地标，发展"潮玩+"工业旅 游，扶持打造顶级原创动漫精品，助力企业开拓新市场等。 从代工制造到IP创造，期待东莞打造出真正属于自己的"Labubu"。 与此同时，东莞更欢迎全球潮玩动漫头部企业、知名IP、平台巨头来莞设立总部、区域中心、研发基 地，最高资助500万元。市 ...

东莞潮玩和动漫产业政策 - 东莞发布《若干措施》，计划投入1.2亿元产业扶持资金，从产业生态、市场开拓、内容创作等五大方面支持潮玩和动漫产业发展 [1] - 政策支持原创设计能力提升，鼓励打造城市文化地标，发展"潮玩+"工业旅游，扶持原创动漫精品，最高资助500万元吸引头部企业落户 [1] - 东莞拥有4000家玩具生产企业和1500家配套企业，生产全国85%的潮玩产品和全球25%的动漫衍生品 [2] - 东莞潮玩产业仍以代加工为主，处于低附加值环节(10%-20%)，面临创意研发和人才短缺问题 [2][3] - 东莞正推动产业向"微笑曲线"两端延伸，2023年出台"潮玩11条"，新政策提出设立专项子基金和加强人才培养 [3] 中国潮玩产业现状 - 中国潮玩产业占全球市场总价值的20% [2] - 东莞生产全国85%的潮玩产品和全球25%的动漫衍生品 [2] - 爆款潮玩如"冰墩墩"、《哪吒2》周边、Labubu等均为"东莞制造" [2] 群众性体育赛事发展 - 多省市启动"苏超式"足球联赛，包括河北"五超"、江西"赣超"、武汉"汉超"和湖南"湘超"等 [5][6] - 这些赛事以业余球员、城市对抗、票根经济为特点，在促消费扩内需背景下兴起 [5] 国家公园确权登记 - 我国首批5个国家公园(大熊猫、东北虎豹等)完成确权登记，实现自然资源权属"一张图" [7] - 确权登记解决了产权纠纷，划清了各类所有权边界，为资产处置提供依据 [7] 人工智能产业政策 - 河南出台措施支持人工智能产业，对国家级专精特新"小巨人"企业最高补助500万元 [8] - 政策鼓励研发具身智能机器人、AI终端产品，支持搭建试产服务平台 [8] 免税店发展 - 深圳首家市内免税店8月底开业，营业面积3000平米，采用"免税+有税"等创新经营模式 [9] - 该店由中免集团等联合打造，旨在拉动出境消费回流和促进国潮出海 [9] 农业科技创新 - 安徽成立"1+5"农业科技创新联盟，涵盖粮食、养殖、食品、智慧农业等领域 [10] - 江淮粮仓研究院揭牌，发布科技攻关和成果转化合作清单 [10] 彩妆品牌排名 - 毛戈平美妆以超400亿元价值位居中国彩妆品牌榜首，其次是卡姿兰、花西子等 [12] - 上海以17个上榜品牌成为彩妆"第一城"，广州和杭州分别以9个和6个品牌位列二三位 [13] - 上榜品牌平均成立于2011年，50%成立于2015年后，最年轻品牌成立于2023年 [16]

粤港澳大湾区动画电影周产业调研活动 - 8月10日2025粤港澳大湾区动画电影周产业调研活动在东莞举行 嘉宾参观了东莞潮玩中心和Toycity潮玩工厂 了解潮玩产品制造工艺和原创IP展示 [1] - 东莞潮玩中心位于石排镇 是集潮玩体验 创意展示 文化活动于一体的综合性中心 已引进30家企业 涵盖IP孵化 品牌运营 设计研发 电商销售等领域 包括52TOYS 衍创文化 DAMTOYS等自主品牌企业 [1] 东莞潮玩产业概况 - 全球动漫衍生品1/4在东莞生产 中国近85%的潮玩产自东莞 其中50%出自石排 [3] - 东莞借助打造"中国潮玩之都" 助力粤港澳大湾区潮玩文创产业高质量发展 [3] 潮玩企业及IP展示 - 摩动核是东莞潮玩代表企业之一 2021年推出动漫IP《星甲魂将传》 以中国108星宿为基础 融入中国古典人物命名 在国内外动漫平台受欢迎 [5] - 摩动核展区展示国风原创拼装机甲玩具 如"白起""曹仁""敖丙"等 受到国内外消费者和业界大咖认可 [5] - 东莞潮玩中心展出泡泡玛特SPACE MOLLY 5周年纪念版限定手办 漫威钢铁侠机甲等珍贵潮玩商品 [5] - "咖潮玩"扭蛋体验馆有上千台扭蛋机 包含东莞限定潮玩IP和国内外热门动漫IP [7] Toycity潮玩工厂 - Toycity潮玩工厂是城仕文化科技旗下自有品牌 依托成熟IP孵化体系 开发Laura Angelboy Cassy MIA MrPA等自主IP 在全国多地设有潮玩城市地标 [9] - 企业展厅展示"国喜福福"《百家姓》联名摆件 NBA球队服装Laura手办 萌趣盲盒等产品 [13] - 原创IP MRPA（耙老师）开发了盲盒 毛绒等衍生品 并在7月中旬推出首个智能化衍生品"小耙AI" 采用自研芯片 支持拟人化对话互动 [15][16] - Toycity与迪士尼达成授权合作 将开发联名产品 借助迪士尼全球影响力搭建海外销售平台 [18] 行业发展趋势 - 高盛报告显示 中国潮玩在海外市场份额从2020年3%上升至2025年18% 反映中国潮玩企业全球市场崭露头角 [20] - 东莞通过"IP设计—智能制造—跨境流通"全产业链 结合AI 区块链等技术赋能IP运营 成为潮玩产业风向标和供应链核心集散地 [20]

行业概况 - 东莞石排镇拥有国内顶尖玩具制造产业链 潮玩产业正在重塑东莞玩具产业[1] - 东莞玩具制造产业起步于改革开放初期 产量最高时占全球30% 占广东50%[11] - 东莞目前有玩具工人30万人 超过4000家玩具企业 其中规模以上企业426家 上下游配套企业超过1500家[11] - 中国近85%的潮玩来自东莞 石排镇集聚超400家潮玩和玩具生产企业[11] - 2024年石排镇潮玩产业集群总产值132.18亿元 同比增长12.3%[11] - 石排镇是东莞产值最大 潮玩企业及自主品牌最多的镇街 潮玩产业产值约占东莞潮玩产业产值30%[11] 产业集群建设 - 石排镇投入约1亿元建成建筑面积约6万平方米的"中国潮玩之都·潮玩中心"[11] - 潮玩中心设有潮玩展厅 选品中心 培训基地 电商直播空间 共享办公空间等载体[11] - 截至目前累计引进企业33家 入驻面积约1.53万平方米[11] - 入驻企业类型涵盖潮玩IP孵化 品牌运营 设计研发 电商销售等生产性服务业[11] 企业案例：衍创文化 - 公司从广州搬迁至石排镇 看重产业集中度和集群效应[2] - 2019年推出自有潮玩品牌 是最早做自有IP的公司之一[2] - 旗下拥有麻酱工作室和尤弥工作室两个设计师团队[3] - 孵化了EMMA MISYA等知名原创潮玩IP[3] - EMMA秘境森林以北欧宫廷风格为设计原型[3] - 2020年仅推出两代盲盒 销售额从第一年2000万元增长到2022年1亿元[3] - 原为手办代工企业 后因合作方结账问题转向潮玩转型[3] 企业案例：大漂亮潮玩 - 抓住毛绒玩具爆火红利 去年销售额大增[4] - 通过电商直播走红后进入上游领域设计自有产品[5] - "娃三岁"系列毛绒玩偶在东南亚积累近400万粉丝 全球出货量突破2000万只[5] - 2024年5月推出首款自创产品"娃三岁"盲盒 很快打开市场[6] - 产品种类从角色模型拓展到T恤 填充玩具 钥匙扣 手机壳等多种品类[6] - 新品AI潮玩内置对话系统 售价399元[6] 企业案例：文博工艺/漫博潮玩 - 成立于2009年 是本地生产型企业转型升级的产物[7] - 拥有Hello Kitty 史努比 加菲猫 周杰伦等知名IP授权[8] - 部分产品授权费高达上百万元 需要做到3000万元销售额才能保本[8] - 参与巴西奥运会 俄罗斯世界杯吉祥物设计制作[7] - 是北京冬奥会吉祥物特许经销商 参与制造杭州亚运会 成都大运会和巴黎奥运会衍生品[7] - 2021年成立自主潮玩品牌漫博潮玩 组建东莞和上海4个设计研发团队[8] 产品特点与行业趋势 - 潮玩相比传统玩具利润空间更大[9] - 潮玩设计更精美 与消费者有更强情感牵绊 分系列销售带动持续购买[10] - LABUBU火爆带火毛绒搪胶玩具品类[10] - PVC玩具开模价格高(15万至20万元) 而毛绒搪胶玩具工艺简单 大幅降低开模成本[10] - 行业门槛下降导致毛绒搪胶玩具竞争加剧[10] - 最近两年不断有行业外人士加入潮玩行业 但很多因产品滞销留下库存[10]

中国玩具产业发展概况 - 中国已成为全球玩具生产和出口第一大国 出口覆盖226个国家和地区 被称为"世界玩具工厂" [1] - 2001年出口玩具46 1亿美元占全球56 4% 2022年达462亿美元 年均复合增长率11 6% 全球份额升至67% [1] - 广东和浙江为全国玩具出口核心区域 分别占据第一和第二位置 [4][5] 潮玩产业崛起 - 潮玩盲盒IP衍生品等新兴业态崛起 满足成年人情感需求和社交属性 成为减压和重享童趣的手段 [2] - 中国潮玩融合东西方文化元素 如LABUBU等产品凭借设计创新打入国际市场 掀起"东方风暴" [2] - 2024年潮玩出口476 3亿元同比增长4 9% 前4个月出口133 1亿元增速扩大至9 6% 美欧日韩占三分之二份额 [3] 广东玩具产业优势 - 广东形成1小时供应链圈 全产业链整合能力强 2001-2024年出口额从273 3亿元增至1053 7亿元 [4] - 玩偶和玩具动物出口突破200亿元达202亿元 持续保持全国出口"C位"地位 [4] 浙江玩具产业特色 - 2001-2024年浙江玩具出口增长43 3倍达519 5亿元 年均增速17 9% 占全国18 3% [5] - 潮玩出口3年增长66 9%至44 9亿元 前4个月保持19 8%高增长 国风设计如景泰蓝盲盒等形成差异化优势 [5] - 以"文化深挖+设计溢价"战略打破代工印象 开辟高附加值赛道 [5] 行业未来趋势 - 潮玩产业从"盲盒热潮"向"多维价值创造"进化 实现从产品出口到文化输出的跨越 [6] - 通过文化叙事技术赋能和本土化运营 有望成为中国文化出海新支柱产业 [6]

快递行业发展 - 截至7月9日，今年我国快递业务量已突破1000亿件，比2024年达到千亿件提前35天，连续第5年突破千亿件大关 [2] - 今年以来我国快递市场持续繁荣，月均业务量超130亿件、月均业务收入超1000亿元，均创下历史新高 [5] - 电商行业的蓬勃发展是快递业务量高增长的核心驱动力，快递企业如顺丰升级了末端派送服务能力 [2][3] 消费市场表现 - 第1000亿件快递为一台从广东中山发往江苏常州的以旧换新家用空调，反映消费品以旧换新政策见效 [2] - 家电以旧换新政策将补贴家电种类从"8+N"类增至"12+N"类，每人可补贴的空调数量增至3件 [2] - 各大家电企业、电商平台积极参与以旧换新政策，行业协会推动绿色智能新品推广 [2] 新兴消费业态 - 潮流玩具等新消费业态规模持续增长，为快递行业发展提供新的增量空间 [3] - 我国潮玩产业总价值预计到2026年将攀升至1101亿元，年均增长率超过20% [3] - 广东省以9200余家潮玩经济相关企业位居首位，占全国企业总数的18.3% [5]

ESG资产管理与企业价值 - 全球ESG资产管理规模突破50万亿美元，ESG从边缘议题跃升为核心引擎，对企业财务和非财务指标均产生积极作用[1] - ESG表现与企业价值呈高度正相关：麦肯锡指出高ESG得分公司运营效率提升10%-20%，MSCI数据显示高ESG评级公司资金成本平均低40个基点[1] - 量子之歌获"ESG社会责任卓越企业"奖项，体现其通过银发经济与潮玩业务构建"商业-社会"共生体系[1][3] 潮玩赛道布局 - 中国潮玩市场规模2025年达877亿元（同比+15%），全球规模预计520亿美元，Z世代情绪消费驱动行业从小众转向大众[4] - 量子之歌通过并购Letsvan切入市场，核心IP"WAKUKU"北京首发2小时售罄，公主IP"又梨ZIYULI"累计销量超300万件[6] - 渠道策略创新：北京朝阳大悦城快闪活动结合限量款与明星互动，社交平台热度显著，沉浸式卖场模型加速复制[6] - 国际化首站落地泰国，联合名创优品推广限量款"甜心兔"与"象吨吨"，目标打造全球潮玩领导品牌[7] 银发经济战略 - 中国60岁以上人口达3.1亿（占比22%），银发经济规模2024年8.3万亿元（同比+16.9%），2035年预计超30万亿元[8] - 量子之歌通过千尺学堂平台提供适老化服务：双师教学模式结合AI技术（如书法评估系统），线下开展陶艺研学、武当山养生游学[10] - "时光合伙人"计划激活退休人员智慧反哺社会，形成"免费课程引流+市场化服务变现"的健康消费闭环[10][11] 双轨业务协同效应 - 潮玩与银发经济形成全年龄层覆盖：潮玩瞄准Z世代情绪消费，银发业务满足老年人精神需求，共同构建ESG价值生态[4][8][13] - 商业模式创新：社会责任内化为产品基因，将人口结构变化转化为代际融合与文化传承的商业机遇[14]