文章核心观点 - 在2025上证（巢湖）上市公司高质量发展大会上，多位专家围绕“十五五”时期中国经济高质量发展、企业出海战略及资本市场前景等核心议题展开讨论，指出提振消费、扩大有效投资是高质量发展的两大支点，企业出海是必然选择但需审慎，中国资本市场在政策支持下具备长期向好的坚实基础 [8][9][12][17] 高质量发展路径 - “十五五”时期中国发展环境更趋严峻复杂，需确保人均GDP从2024年的近1.35万美元翻番，在2035年达到2.5万至2.6万美元的中等发达国家水平 [8] - 未来五年经济增长的合理区间应保持在4.5%至5.5%之间，“十五五”应力争实现5%左右的经济增长速度 [9] - 确保高质量发展取得显著成效的两大支点是大力提振消费和扩大有效投资 [8][9] - 当前挑战在于预期偏弱导致内需不振，提振消费需从改善人们对收入和财富的预期和信心做起，政策需释放当期消费潜力，改革需增强长期消费能力，如启动分配制度改革 [10] - 扩大有效投资需以因地制宜发展新质生产力为战略引擎，以大力营造良好营商环境为战略基点，投资是营商环境的函数 [11] 企业出海战略与风险 - 企业出海是企业竞争发展的必然选择，核心机遇在于“城乡结合、中外结合”的模式 [13][14] - 世界经济发展格局深刻变革，市场格局除欧美外新兴市场活力强劲，生产格局向区块链覆盖式转变，企业在海外若方法正确，利润可超过国内 [14] - 出海是中国经济突破“前堵后追，外压内卷”发展瓶颈的关键有效路径，共建“一带一路”国家市场潜力巨大 [15] - 企业出海需防范地缘政治风险和汇率与币种管理风险，出海全过程九个关键环节的风险均超出国内企业经营认知 [15] - 确保出海少走弯路需做好思想、人员、物资准备，思想准备包括借助AI研究市场、先体验后资本出海、强化资产与资本经营能力，人员准备需培训当地人才实现本土化，物资准备需关注并适配海外不同的社会责任要求 [15] - 出海目标是高质量可持续发展，当下是隐形冠军全球布局的最佳时机，出海后需保持低调务实、聚焦效益、善于共赢 [16] 资本市场前景与结构 - 2024年9月26日以来，国家推出一揽子增量政策，围绕加大宏观政策逆周期调节、扩大国内有效需求等，推动经济回升向好 [18] - 2025年4月，面对外部关税问题，多部门打出“稳市组合拳”，推动A股稳步上行 [18] - 政策需兼顾新兴产业之“进”与传统产业之“稳”，对新兴服务业应“加杠杆、增人力”，对传统第二产业则应“稳杠杆、提技术密度”，以保持总资本回报率并实现就业结构升级 [19][20] - 宏观政策为应对未来不确定性预留了空间 [21] - 资本市场长期向好基础坚实，可通过“七定”研判：平准资金定底线，2025年4月中央汇金明确类平准基金定位增持ETF；保险资金定趋势，政策要求大型国有保险公司自2025年起每年新增保费30%投资A股；居民存款定高度，2025年居民“存款搬家”加速，私行客户规模两位数增长；行业景气定结构，科创创业指数表现突出，数字技术、人工智能等新质生产力领域成投资热点；监管松紧定节奏，监管层着力完善“长钱长投”机制；中美博弈定风险偏好，预计2026年中期选举前博弈烈度回落，市场逻辑回归基本面；经济发展质量定行情长短，产业升级与制度环境改善提升长期信心 [22]

项目概况与市场地位 - 广连高速持有型不动产资产支持专项计划在上海证券交易所成功发行，发行规模达150亿元，盘活的底层资产估值超过400亿元 [1] - 该项目是单笔发行规模最大、首单获政策性银行审批通过的机构间REITs（持有型不动产ABS）[1] - 项目由中信证券担任计划管理人，中交第四航务工程局、中国公路工程咨询集团作为原始权益人，中交资本控股作为总协调人 [1] 战略意义与模式创新 - 项目构建了“投资—融资—建设—管理—退”的完整闭环，实现了基础设施资产全周期价值管理，是“盘活存量资产、扩大有效投资”国家战略的关键性落地样本 [2] - 通过资产证券化将重资产转化为流动性更强的金融产品，使中交集团提前回收权益资金，显著提升资本周转效率与再投资能力 [2] - 项目进一步完善了中交集团“公募REITs+持有型不动产ABS”双轮驱动的产品战略布局 [3] - 截至目前，中交系已累计发行1单公募REIT及5单机构间REITs，形成了覆盖不同市场层次、匹配多元投资者需求的多层次REITs产品矩阵 [3] 发行机制与投资者结构 - 项目采用全市场销售路演及市场化发行机制，充分发挥了交易所机构间REITs市场的价格发现功能 [4] - 最终发行规模150亿元，获配机构涵盖保险资金、资产管理公司、银行理财子公司等多类型核心机构投资者，获配家数超过10家 [4] - 本次发行中多家投资机构为首次获批参与机构间REITs产品投资，核心机构投资者的多元化参与将显著提升市场活跃度与定价效率 [4] 产品设计与流动性安排 - 项目设置了业绩考核机制，并通过激励约束机制平衡产业方专业运营能力与投资方主动管理权，确保各方利益一致 [4] - 存续期间，计划管理人将引入做市商提供双边报价、交易撮合、定价参考等流动性支持服务，以降低产品折价风险，提升二级交易活跃度 [5] - 产品设置了灵活的扩募机制，可持续将优质高速公路项目注入该资产上市平台，提升REITs平台的生命力 [5] 区域经济价值与行业影响 - 广连高速连接湘粤、纵贯大湾区核心区域，是中国交建单体投资规模最大的高速公路项目，作为广东省“第一射线”，强化了大湾区与粤北及中部地区的战略联通 [7] - 本次150亿元权益资金注入，将有效助力区域路网结构优化，为区域经济一体化注入新动能 [7] - 项目是资本市场精准服务区域重大战略、推动产融协同发展的有力证明，为央企盘活大型基建资产、畅通“科技—产业—金融”良性循环提供了标杆实践 [7]

文章核心观点 - 近期多地重大项目加速推进，旨在扩大有效投资以支撑基建投资增速回升并巩固经济向好态势 [1] - 专家预计后续政策对“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）项目的支持力度将继续加大，以发挥重大项目对投资的牵引作用 [1][2] - 在政策、资金等多因素支撑下，预计明年基建投资增速有望回升，成为稳增长的重要支撑，同时投资结构将优化，效益将提升 [4][5] 重大项目进展与谋划 - 近期多地重大项目刷新“进度条”，例如湖北燕矶长江大桥合龙、重庆渝西水资源配置工程试通水成功、三亚凤凰机场T3航站楼通过竣工验收 [1] - 临近年末，多地积极谋划“十五五”及明年重大项目，如宁夏谋划储备2026年项目，山西谋深谋实2026年项目储备盘子 [1] - 近期各地谋划的重大项目涉及生物医药、低空经济等新兴产业领域 [2] 政策与资金支持 - 国家发展改革委表示，去年和今年分别安排7000亿元、8000亿元超长期特别国债，支持1465个、1459个“硬投资”项目建设 [2] - 从年初新增专项债、超长期特别国债、中央预算内投资加量，到9月以来安排5000亿元新型政策性金融工具、5000亿元地方债结存限额，多路资金为项目提供保障 [2] - 专家预计明年支持政策将更给力，中央财政在“十五五”开局之年有望承担更多科技研发、绿色基建、新质生产力等战略投入，地方专项债额度也可能小幅上调 [3] - 中央预算内投资有望适度扩大，财政与金融配合将加强，以政府投资带动社会资本 [3] - 民间资本参与重大项目的路径将拓宽，新政策明确对具备条件的项目，民间资本持股比例可在10%以上 [3] 投资趋势与效益 - 国家统计局数据显示，前10个月扣除价格因素后固定资产投资保持小幅增长，投资的实物工作量仍在增加 [2] - 专家指出需提高投资效益，解决部分领域“重投入、轻效益”问题，完善交通、能源等领域价格形成机制，加强要素保障 [3] - 在推动高质量发展的政策导向下，以算力、网络、数据为核心的新型基础设施建设将继续提速 [4] - 储能、电化学设备、智能电网等领域的重大工程有望在2026年迎来集中落地 [4] - 设备投资回暖和产业链订单改善，将带动上游材料、中游装备与下游应用端协同扩张，形成结构性投资亮点 [4] 对明年基建投资的预期 - 专家预计在重大项目提前谋划、要素保障充足有力等多因素支撑下，明年基建投资增速有望回升，成为稳增长重要支撑 [4] - 当前5000亿元新型政策性金融工具已落地，政策效应或集中于明年年初释放，其支持的项目开工节奏或集中在2026年第一季度 [4] - 新型政策性金融工具落地后，考虑到项目开工周期，项目实物工作量或在2026年逐步体现 [4] - 随着“十五五”新项目资金下达，基建投资将回升，“第二投资曲线”（如新基建）将与传统基建形成互补，为经济增长提供更清晰的中期支撑 [5]

政策发布与核心目标 - 国家发展改革委办公厅印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，为基础设施REITs项目划定清晰行业准入边界 [1] - 政策核心目标是从源头优化项目筛选、规范市场运行，释放盘活存量资产、扩大有效投资的政策效能 [1] - 此次清单是落实党中央、国务院关于基础设施REITs发展决策部署的具体举措 [1] 市场影响与行业意义 - 《清单》解决了过去部分项目存在行业范围界定模糊、申报方向不明确的问题，直接明确了适用行业类别 [1] - 政策将引导各方资源集中到具备运营价值的优质基建资产上，更好发挥REITs“盘活存量、带动增量”的作用 [1] - 基础设施REITs是盘活存量资产、拓宽社会资本投资渠道的重要工具，《清单》发布有助于提升项目筛选效率并更好防范风险，保障市场长期平稳运行 [2] 申报流程与效率提升 - 相比以前项目申报流程，《清单》让企业操作更简单，企业可直接对照《清单》梳理集团下属的高速公路、产业园等项目，无需反复确认行业符合性，项目申报效率提高很多 [2] - 《清单》帮助地方和企业更精准把握项目申报方向，提升了项目筛选效率 [2] 政策落地与地方执行 - 各地发改部门通过政策培训、项目摸排、企业对接等措施，推动清单要求落地见效，为本地基建REITs项目申报“划重点、明路径” [2] - 例如，东部某省发改委于清单发布次日便组织全省16个地市发改部门及重点基建企业开展专题培训 [3] - 多地明确了清单落实的“时间表”，例如北方某省提出1个月内完成首轮项目摸排，建立省、市两级项目台账 [3] - 下一步，各地将持续跟踪清单执行情况，及时收集企业新问题，通过“一对一指导”、“案例分享”等方式，让政策红利更快转化为实际成效 [3] 行业范围拓展与民间资本参与 - 市场人士建议支持更多符合条件的民间投资项目发行基础设施REITs [2] - 分析师建议继续拓宽基础设施REITs的应用场景，从收费公路、产业园区等成熟领域向城市更新、新基建、民生配套等拓展 [2] - 对基础设施REITs项目进行规范化管理，是鼓励支持民间资本参与重点领域项目运营和建设政策中的一项重要内容 [1]

浙江省“十五五”规划投资战略核心 - 中共浙江省委发布关于制定浙江省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议 着力提高投资质量效益 [1] 投资导向与重点领域 - 坚持“以项目看发展论英雄” 突出产业项目、新质生产力、战略方向、重大民生优先 [1] - 深入实施扩大有效投资“千项万亿”工程 [1] - 扩大高技术产业和战略性新兴产业投资 [1] - 推进制造业技术改造项目 [1] - 谋划实施牵引区域协调发展的重大项目 [1] - 加强人力资源开发和人的全面发展投资 [1] - 提高民生类政府投资比重 [1] 投资机制与管理改革 - 完善重大项目自上而下、双向打通谋划机制 [1] - 深化重大项目建设要素保障机制改革 [1] - 加强重大项目全生命周期管理 [1] - 探索编制全口径政府投资计划 [1] - 强化政府投资项目全过程管理 [1] - 优化政府投资结构 [1] 激发多元投资活力 - 完善民营企业参与重大项目建设长效机制 [1] - 发挥政府投资基金引导带动作用 [1] - 激发民间投资活力 [1] - 深化“投资浙里”全球大招商 塑造吸引外资新优势 [1]

产品发行概况 - 市场首单以工业厂房作为底层资产的持有型不动产资产支持专项计划设立，发行规模18.30亿元[1] - 该项目是全国首单工业厂房机构间REITs，也是上海地方国企首单机构间REITs[1] - 底层资产为外高桥集团持有的4个标准厂房项目，合计建筑面积约19.06万平方米，平均出租率93.16%[1] 底层资产详情 - 资产均位于上海市外高桥保税区，大部分物业位于海关特殊监管区域内[1] - 主要租户包括万国数据、斯凯孚、卡尔蔡司、惠永药研等知名企业[1] - 覆盖IDC数据中心、智能制造、生物医药研发等行业，聚集了多家外资企业在中国的分拨中心、研发总部[1] 市场发展与定位 - 机构间REITs定位于权益型上市产品，是构建多层次REITs市场的重要一环，是“盘活存量资产，扩大有效投资”的重要创新工具[2] - 上交所率先实现商业物业、基础设施、保租房、能源基础设施、仓储物流、数据中心、扩募等标杆项目持续落地[2] - 截至目前，已有50单项目申报，申报规模近1200亿元，并已成功发行20单项目，发行规模超过450亿元[2] 监管与市场建设 - 上交所坚守安全底线，严把项目入口关，聚焦“货真价实”核心要求，确保底层资产真实可靠、信息披露准确完整、资产预期回报稳定合理[3] - 尊重市场规律，对估值不作刚性限制，通过完善市场机制促进资产真实价值的形成与发现[3] - 下一步将围绕机构间REITs市场组织和生态建设，进一步有效推动项目落地，完善相关机制及配套规则[3]

北京市“十五五”规划投资政策核心 - 核心观点为扩大有效投资 保持投资合理增长并提高效益 促进投资与消费良性互动 [1] 投资战略与结构优化 - 坚持投资于物和投资于人紧密结合 优化投资结构 [1] - 强化城市更新 科技创新 新兴产业和未来产业 新型基础设施等领域投资 [1] - 增加民生改善型和消费升级型投资 [1] - 加强人力资源开发和人的全面发展投资 [1] 项目实施与要素保障 - 加强项目储备和要素保障 实施一批标志性重大项目 [1] 投融资体制机制改革 - 深化投融资体制机制改革 统筹用好各类政府投资 [1] - 完善民营企业参与重大项目建设长效机制 [1] - 发挥政府投资引导带动作用 激发民间投资活力 [1]

文章核心观点 - "两重"建设（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）是"十五五"规划的核心抓手 旨在扩大有效投资和培育新质生产力 [1] - "两重"建设将稳增长与促创新深度融合 通过重大项目系统布局优化经济结构并增强发展韧性 [1] - 该战略将国家重大战略实施与重点领域安全能力建设有机融合 在全球格局变革中系统性提升关键领域安全保障能力 [1] "两重"建设的战略定位与特征 - "两重"建设超越传统基建投资范畴 成为经济转型升级关键时期的战略抓手 [1] - 其显著特征在于将重大战略实施与安全能力建设融合 覆盖能源、粮食、产业链等关键领域 [1] - 在能源领域 大型清洁能源基地与智能电网同步推进以优化结构和强化安全 [1] - 在粮食领域 高标准农田建设与种业振兴工程协同实施以筑牢安全根基 [1] - 在产业链领域 关键基础设施建设与核心技术攻关统筹推进以增强供应链韧性 [1] 经济拉动效应与资金保障 - 重大项目投资直接创造有效需求并通过产业链传导带动上下游产业 形成显著投资乘数效应 [2] - 项目建设创造大量就业岗位 运营维护阶段持续产生经济效益并带来长期就业机会 [2] - 2025年已安排1.3万亿元超长期特别国债 其中8000亿元专项资金支持"两重"建设 覆盖1400多个重大项目 [2] - 项目聚焦长江流域生态修复、西部陆海新通道、城市地下管网等重点领域 [2] - 政府投资通过财政资金作为启动杠杆 撬动数倍规模社会资本参与 [2] 投融资体系与实施机制 - 未来将构建多元化投融资体系 撬动超长期信贷、政策性金融等配套资金并引导民间资本参与 [3] - 需要构建科学推进机制 平衡政府与市场协同共生以及短期效益与长期价值 [3] - 项目融资需实现政府资金与社会资本优势互补 明确权责边界以保障社会资本收益和公共利益 [3] - 注重项目建设与区域发展规划衔接 建立全生命周期成本效益评估体系 [3] 产业升级与技术创新 - "两重"建设作为推动产业升级的重要载体 建立技术创新激励机制并将新技术应用作为重要评价指标 [3][4] - 鼓励参建单位加大研发投入 打造产学研用一体化平台并依托重大工程组建创新联合体 [4] - 针对技术难题开展联合攻关 在项目建设中设立新技术应用示范区 [4] - 将经过工程验证的先进技术纳入标准规范 推动行业整体技术水平提升 [4]

“两重”建设的战略定位与作用 - 在“十五五”全局中谋划推进，超越传统基建投资范畴，成为扩大有效投资、培育新质生产力的战略抓手[1] - 成为稳增长与促创新深度融合的交汇点，通过系统布局重大项目优化经济结构、增强发展韧性[1] - 将国家重大战略实施与重点领域安全能力建设有机融合，系统性提升关键领域安全保障能力[1] “两重”建设的具体领域与特征 - 能源领域同步推进大型清洁能源基地与智能电网建设，优化能源结构并强化能源安全保障[1] - 粮食领域协同实施高标准农田建设与种业振兴工程，共同筑牢粮食安全根基[1] - 产业链领域统筹推进关键基础设施建设与核心技术攻关，增强产业链供应链韧性[1] “两重”建设的经济拉动效应 - 重大项目投资直接创造有效需求，并通过产业链传导带动基础材料、装备制造、工程技术服务等上下游产业协同发展，形成显著投资乘数效应[2] - 项目建设过程创造大量就业岗位，运营维护阶段持续产生经济效益并带动技术、管理、服务等长期就业机会[2] - 为民营企业创造更广阔市场空间，是深化“放管服”改革、优化营商环境的重要实践[3] “两重”建设的资金保障体系 - 政府投资发挥引导和撬动作用，以财政资金作为启动杠杆，通过优化项目收益模式、完善风险分担机制吸引数倍规模社会资本参与[2] - 2025年已安排1.3万亿元超长期特别国债，其中“两重”建设获得8000亿元专项资金支持，共覆盖1400多个重大项目[2] - 未来着力构建多元化投融资体系，精准把握项目建设进度与资金拨付节奏，撬动超长期信贷、政策性金融等配套资金[3] “两重”建设的推进机制与产业升级 - 项目融资上实现政府资金与社会资本优势互补，明确权责边界，保障社会资本合理收益并确保公共利益实现[3] - 注重项目建设与区域发展规划衔接，建立全生命周期成本效益评估体系，统筹短期效益与长期价值[3] - 建立技术创新激励机制，鼓励参建单位加大研发投入，打造产学研用一体化平台，依托重大工程组建创新联合体开展技术难题联合攻关[4]

文章核心观点 - 国务院常务会议部署将“两重”建设置于“十五五”规划全局中推进 旨在通过实施重大标志性工程扩大有效投资并推动经济向上向好 [1] - “两重”建设指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 其投资聚焦于补短板强弱项 涵盖科技自立自强、粮食安全、能源资源安全及生态安全等关键领域 [2] - 2024年安排7000亿元超长期特别国债支持1465个重大项目 全年完成投资超1.2万亿元 2025年安排8000亿元支持1459个项目 [2] - “两重”建设在扩大有效投资方面作用显著 1-10月基础设施投资中互联网和相关服务业投资同比增长20.0% 水上运输业投资增长9.4% [4] - 推进“两重”建设需注重“硬投资”与“软建设”结合 强化部门协同并引导民间资本参与以放大建设效应 [5][6] “两重”建设的定义与投向 - “两重”建设指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设 [2] - 重点投向包括科技自立自强、城乡融合发展、区域协调发展、人口高质量发展、粮食安全、能源资源安全及生态安全 [2] - 项目范围既包括区域协调发展等重大事项 也涵盖高等教育提质升级、托育服务等民生关切领域 [2] 投资规模与项目进展 - 2024年发行超长期特别国债7000亿元 支持1465个重大项目建设 全年完成投资超过1.2万亿元 [2] - 2025年“两重”建设安排8000亿元 支持1459个项目 涉及长江流域生态修复、西部陆海新通道、高标准农田及城市地下管网等重点领域 [2] - 2024年以来累计安排“两重”等中央资金4000多亿元 支持建设改造高标准农田1.8亿亩 全国已累计建成高标准农田面积超10亿亩 [3] 对投资与相关行业的拉动 - 1-10月基础设施投资中互联网和相关服务业投资同比增长20.0% 水上运输业投资增长9.4% [4] - 基础设施民间投资增长4.5% 占全部基础设施投资比重为22.6% 同比提高1.0个百分点 其中水利管理业民间投资增长34.5% 航空运输业民间投资增长20.0% [4] - “两重”建设着力破解发展难点 如发展新质生产力、推进高水平科技自立自强 并推进跨区域跨流域的重大工程 [3] 未来推进方向与重点 - 需在“十五五”全局中谋划 把握战略性、前瞻性、全局性要求 强化部门协同并注重软硬结合 [5] - 坚持“全国一盘棋” 紧扣战略需求谋划项目 同时推动“软建设”配套以破解管理体制机制等深层次障碍 [6] - 需健全项目协调推进机制 合理安排建设与资金节奏 引导超长期贷款、政策性金融及更多民间资本参与 [6] - 未来将统筹用好政府投资 推动重点产业提质升级 加快构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系 并完善民营企业参与重大项目的长效机制 [6]