全球最大的汽车制造商周丰田汽车(TM.US)周四下调了全年业绩指引，该公司警告称美国对进口汽车加 征关税将导致其营业利润减少1.4万亿日元(合95亿美元)。 丰田汽车，目前预计截至2026年3月的财年营业利润为3.2万亿日元，低于最初预测的3.8万亿日元，也逊 于分析师预期。不过，该公司4-6月季度营业利润达1.17万亿日元，高于分析师预测的8900亿日元。 这一悲观预测反映出美国加征关税的影响。丰田表示，关税在第一季度造成4500亿日元损失，预计整个 财年影响将达到1.4万亿日元。 这是丰田首次全面评估关税影响，此前仅估算4-5月就面临1800亿日元损失。丰田股价在东京市场下跌 1.1%。 尽管面临动荡，得益于核心市场对油电混合动力车的强劲需求，丰田2025年上半年全球销量仍创历史新 高。1-6月销量达550万辆，同比增长7.4%，主要得益于美国、日本和中国市场的强劲表现。 丰田预计今年集团销量将达到1120万辆。该公司还计划在日本爱知县建造一座新的汽车制造厂，预计将 于2030年代初投入运营，目标是将国内产量维持在300万辆。 汽车行业面临关税不确定性 在汽车行业应对快速变化的政策导致成本飙升之际，丰田的 ...

Apple 2025年Q2业绩表现 - 公司营收同比增长10%达到940亿美元，创历年同期新高，也是过去14个季度最高同比增幅 [4] - 硬件业务同比增长8%，服务业务同比增长13%，整体增长稳健 [4] - iPhone业务占总营收47%，Mac业务占比9%且是增长最快板块，服务业务占比29%创历史新高 [4] 各业务板块表现 - iPhone业务：中国市场通过618大促大幅折扣清理库存，美国市场出货前高后低受关税影响，日本市场因iPhone 16e表现强劲成为增长最快区域之一 [6] - Mac业务：搭载M4芯片的MacBook需求强劲叠加返校季采购推动，营收同比增长15% [6] - 可穿戴设备：连续两年下滑，Apple Watch营收连续七个季度下降，主因更换周期延长和新款SE缺失 [6] 供应链与区域策略 - 美国市场70% iPhone出货由印度制造，公司加速提升印度产能和出口规模，形成"印度供美国、中国供全球"的多元化策略 [8] - 印度本土iPhone需求快速增长依赖本地产能满足，供应商可能参与印度"电子元件制造计划（ECMS）"提升零部件本土化 [8] - 印度面临美国25%关税压力，但智能手机可能获得豁免，PLI政策成为印度与中国、越南竞争的关键 [10] 行业动态 - 全球智能手机市场营收同比增长10%创Q2历史纪录 [8] - 日本智能手机市场同比增长31%，越南市场下滑但Apple领跑头部品牌增速 [10] - 全球手机市场Q1回暖3%，Apple首度登顶季度冠军 [10]

财务表现 - 公司第一季度净利润为3330万美元，同比下降30%（上年同期为4760万美元）[2] - 调整后净利润为5130万美元，合每股89美分，高于分析师预期的84美分[6][10] - 营收达3.54亿美元，同比增长9%，连续第二个季度增速降至个位数（上年同期为3.24亿美元）[7] 业绩指引 - 公司未提供全年营收指引，因新关税政策存在不确定性[2] - 预计上半年销售额增速超9%，调整后EBITDA利润率20%（上年同期为23%）[3] - CEO表示当前季度增长将改善，但承认美妆行业整体消费疲软[8] 关税影响 - 公司75%产品来自中国，面临最高170%的潜在关税压力[2][5] - 已通过提价1美元转嫁部分成本，并计划拓展美国以外市场及供应链多元化[4] - 当前实际执行关税率为55%，CEO称需等待最终税率确定[5] 市场策略 - 通过推出高端产品"平替"（如17美元维C精华，对标185美元竞品）驱动增长[9] - 收购Hailey Bieber品牌Rhode，9月将在北美丝芙兰上架[11] - 尼尔森数据显示公司市场份额持续提升，表现优于行业整体[8] 行业趋势 - 美妆行业经历多年高增长后开始降温，公司近四年双位数增速出现放缓[7] - 本季度9%增长建立在去年同期50%高基数之上[8]

美国小企业受关税不确定性影响 - 美国3500万小企业因关税政策不确定性感到沮丧且束手无策，打击尤为沉重[1] - 截至2023年，美国从事商品进口的企业中超过97%是小企业，关税不确定性对其影响显著[4] - 超70%的小企业主表示特朗普政府贸易政策的反复变化形成"鞭打效应"，难以制定计划[4] 小企业面临的运营困境 - 小企业主需独自应对关税挑战，缺乏大企业的分析师团队支持，时间与资源被政策关注挤占[4] - 贸易政策快速反复变化使小企业处于更不利境地，核心业务运营时间被压缩[4] - 小企业通常在更薄利润空间运营，承受干扰能力弱，政策转变对其冲击比对大公司更严重[5] 政策反复性与实际影响 - 特朗普政府贸易政策不可预测，多次承诺又推迟新关税，短期内颠覆长期贸易关系[5] - 针对4000名小企业主的调查显示，关税政策最大挑战是其引发的巨大不确定性[5] - 美国小企业管理局裁员43%并关闭主要城市办事处，削弱了对小企业的供应链调整支持[5] 小企业在美国经济中的角色 - 3500万家小企业是美国经济引擎，雇佣近一半美国就业人口，是社区生命线[5] - 小企业困境不仅关乎自身，更直接影响美国整体经济稳定性[5]

报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受秋冬春连旱影响，广西甘蔗出苗和前期生长不利，甜菜长势总体良好，但内蒙古产区近期降水偏多，易发生病虫害；需关注巴西产糖进度和北半球糖料生长情况 [1] - 棉花全国大部分产区生长进度比往年提前4到7天，7月新疆气温持续偏高，面临较高热害风险，库存总量持续减少，下游市场呈淡季特征，需关注天气变化和关税不确定性影响 [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年8月2 - 3日，美白糖报价16.2美元，涨跌幅0.00%；美棉花报价66.42美元，涨跌幅0.00% [3] 现货价格 - 2025年8月1 - 4日，南宁白糖报价6030.0元，涨跌幅0.00%；昆明白糖报价从5880.0元降至5865.0元，涨跌幅 - 0.26% [3] - 2025年8月1 - 4日，棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 - 0.70%；新疆棉花报价从15400.0元降至15200.0元，涨跌幅 - 1.30% [3] 价差速览 - 2025年8月2 - 3日，白糖和棉花各合约价差及基差涨跌幅均为0.00% [3] 进口价格 - 2025年8月1 - 4日，棉花cotlookA报价78.5，涨跌幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年8月1 - 4日，白糖进口利润1597.0，涨跌幅0.00% [3] 期权 - SR509C5700隐含波动率0.0804，期货标的SR509，历史波动率7.11；SR509P5700隐含波动率0.0795 [3] - CF509C13600隐含波动率0.1024，期货标的CF509，历史波动率9.12；CF509P13600隐含波动率0.0983 [3] 仓单（张） - 2025年8月1 - 4日，白糖仓单从19443.0张降至19373.0张，涨跌幅 - 0.36%；棉花仓单从8807.0张降至8684.0张，涨跌幅 - 1.40% [3] 公司情况 公司简介 - 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一 [8] 公司会员资格 - 公司是中国金融期货交易所全面结算会员单位，上海、郑州、大连商品交易所全权会员单位，上海国际能源交易中心、广州期货交易所会员，中国证券业协会观察员、中国证券投资基金业协会观察会员 [8]

财务表现 - 第二季度营收925 15亿美元 上年同期936 53亿美元 市场预期919 63亿美元 [2] - 营业利润111 6亿美元 同比下降3 8% 保险公司承保利润下降 铁路 能源 制造 服务和零售业务利润增长 [2] - 净利润123 7亿美元 市场预期107 03亿美元 上年同期303 48亿美元 同比暴跌59% [3] - 每股收益8601美元 市场预期7443美元 上年同期21122美元 [4] - 股票投资收益64亿美元 上半年净损失710万美元 [7] 现金储备与投资策略 - 现金储备下降1%至3440亿美元 三年来首次缩水 前一季度末为3470亿美元 [5] - 连续11个季度净抛售股票 二季度净抛售约30亿美元 [5][6] - 前五大持仓为美国运通 苹果 美国银行 可口可乐和雪佛龙 公允价值合计占比67% [6] - 连续第四个季度未进行股票回购 上半年未进行任何回购 [8] 关税与业务影响 - 警告特朗普总统关税政策的不确定性 可能对运营业务和股票证券投资产生不利影响 [4][5] - 国际贸易政策和关税发展带来的紧张局势在2025年上半年加速 最终结果存在不确定性 [5] 卡夫亨氏投资 - 对卡夫亨氏股份计提38亿美元减值 账面价值从2017年底170多亿美元下调至84亿美元 [9] - 卡夫亨氏股价自2017年以来下跌62% 同期标普500指数上涨202% [9] - 伯克希尔放弃卡夫亨氏董事会席位 将以滞后一个季度方式报告收益份额 [13] - 卡夫亨氏考虑分拆部分业务 应对通膨和消费者转向健康产品的趋势 [12] 管理层与市场观点 - 巴菲特计划年底卸任 自1965年以来领导公司 [9] - 分析师认为市场被高估 伯克希尔处于拐点 业绩平庸 股票回购不足 [13]

伯克希尔-哈撒韦二季度财报表现 - 二季度营收为925.15亿美元，高于市场预期的919.63亿美元，但低于上年同期的936.53亿美元 [2] - 二季度净利润为123.70亿美元，高于市场预期的107.03亿美元，但较上年同期的303.48亿美元暴跌59% [2] - 投资和衍生品收益对财报造成干扰，二季度投资净收益49.7亿美元，远低于上年同期的187.5亿美元 [5] 分业务板块表现 - 保险及其他业务收入80,364百万美元，略低于上年同期的81,386百万美元 [4] - 铁路、公用事业及能源业务收入12,151百万美元，略低于上年同期的12,267百万美元 [4] - 总成本及费用79,384百万美元，略低于上年同期的79,625百万美元 [4] 投资组合情况 - 前五大持仓公允价值合计占比达67%，分别为美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙 [5] - 二季度抛售约30亿美元股票，连续11个季度净卖出股票 [8] - 二季度未进行股票回购 [8] 市场环境与挑战 - 二季度伯克希尔股价跌8.72%，表现差于大盘（道指涨4.98%，纳指涨17.75%，标普500指数涨10.57%） [6] - 贸易紧张局势对公司多元化业务构成威胁，旗下服装和玩具品牌收入出现不同程度下滑 [6] - 巴菲特宣布将在年底退休，引发投资者担忧 [7] 现金管理策略 - 截至二季度末，现金及现金等价物达3441亿美元，三年来首次下降 [8] - 巴菲特表示将继续谨慎寻找投资机会，希望未来将现金降至500亿美元 [8] - 强调伯克希尔大部分资金仍将投资于股票，偏好拥有好的企业而非持有现金 [8]

加拿大央行行长麦克勒姆：关税不确定性抑制商业和家庭支出。 ...

美国关税政策现状及影响 - 美国平均关税从去年的2.5%升至略低于13.5% 若与欧盟达成协议将达16% [2] - 当前美国整体关税水平达上世纪30年代以来最高 约为特朗普政府上任时的六倍 [2] 关税对全球经济冲击 - 彭博经济研究预测到2027年底全球经济将遭受2万亿美元冲击 [2] - 全球外国直接投资2024年下降11% 2025年预计再次下降 [8] 企业投资与供应链影响 - 关税不确定性导致企业冻结资本支出并推迟投资决策 [3][7] - 美国非住宅投资对经济增长贡献仅0.1% 相当于停滞 [6] - 天然甜西红柿公司因关税搁置产能翻倍扩张计划 [7] - 大众汽车因关税成本上升下调年度业绩预期 [8] 行业具体受影响情况 - 日本汽车行业6月对美出口下降27% 占贸易逆差五分之四以上 [9] - 日本汽车行业雇佣全国1/12工人 利润缩减危及工资上涨 [9] - 德国工业联合会称15%关税仍对出口导向型产业产生巨大负面影响 [8] 宏观经济指标变化 - 美国第二季度GDP增长率预计放缓至1% [6] - 经通胀调整后的国内最终销售额从去年第四季度2.9%降至第一季度1.9% [6] - 美国建筑支出和设备采购数据疲软 [6] 跨国比较与政策应对 - G7所有成员国对2025年商业投资预测均低于特朗普上任时水平 [8] - 日本通过协议将关税对GDP冲击限制在0.55% 仍高于年均增长率 [9] - 日本汽车制造商大幅下调对美出口价格以应对关税 [9]

美国关税政策影响 - 美国平均关税从去年2.5%升至目前13.5%，若与欧盟达成协议可能达16% [1] - 特朗普政府关税政策使美国整体关税水平达上世纪30年代以来最高，约为上任初期的六倍 [1] - 彭博经济研究预测到2027年底全球经济将遭受2万亿美元冲击 [1] 企业投资与供应链 - 企业因关税不确定性冻结资本支出、重组供应链并削减利润 [1] - 牛津经济研究院指出关税不确定性对投资影响需两个季度显现，美国非住宅投资贡献率仅0.1% [6] - 天然甜西红柿公司因墨西哥番茄关税和进口设备征税搁置产能翻倍计划 [6][7] 行业盈利与市场反应 - 通用汽车、陶氏、特斯拉等美国企业盈利受关税侵蚀 [4] - 大众汽车因关税成本上调奥迪和保时捷品牌盈利预期 [8] - 日本汽车制造商对美出口价格下调27%，15%关税或冲击日本GDP 0.55% [8] 全球经济与贸易格局 - 联合国报告显示2024年全球FDI下降11%，关税加剧投资者不确定性 [7] - 世界银行警告内向型政策可能导致贸易增长低迷期与投资疲软 [9] - 亚特兰大联储预测美国Q2 GDP增速放缓至1%，国内最终销售额增长率从2.9%降至1.9% [5] 能源与通胀因素 - 原油价格从80美元/桶降至65美元/桶，缓解关税引发的通胀压力 [5] - 美国加息周期持续三年，货币政策紧缩抑制通胀整体下行 [5]