2025青岛财富盛典核心观点 - 盛典以“跨境·融通·共赢”为主题，深入探讨全球经济大变局对投资理财市场的影响，探索金融如何助力企业出海并融入全球价值链，为财富管理高质量发展注入新动能 [1][16] 宏观经济周期与时代背景 - 当前全球经济正处在以“数字经济”为特征的第六个康波周期的上升阶段 [1][17] - 真正的财富源于对经济结构与周期规律的深刻认知，把握数字经济时代的演变逻辑是寻找未来投资机会的关键 [3][17] - 中企出海正从过去的“可选项”转变为今天企业发展的“必选项”，中国企业的国际化进程已从单纯关注境内经济总量(GDP)转向注重在全球范围内创造和积累财富的能力(GNP) [3][17] - 企业需实现从“中国经济”向“中国人经济”的思维转变，在全球范围内创造和积累财富 [3][17] 企业出海战略与路径 - 企业出海需明确战略目标，审慎选择市场与进入模式，并将深度本土化运营与全面的合规风控体系建设置于核心地位 [3][18] - 企业出海的核心目标是提升海外市场竞争力，降低运营成本，实现与目标市场的深度融合，其中实现产品与营销的本地化是关键 [12] - 组织能力和外部环境是企业出海的两大挑战，组织能力需经历从区域制到全面本地化的演变，同时需要前瞻性管理能力、生态合作伙伴和架构设计来应对外部环境 [9] 企业出海实践案例 - 青岛英派斯健康科技股份有限公司用三十多年时间完成了从代工企业到自主品牌、从民营企业到上市公司、从传统制造到数智工厂的三次重要跨越，目前国外销售占比已接近80% [5][6][19] - 英派斯于1995年首推IMPULSE自主品牌，以ODM模式切入全球市场，目前IMPULSE畅销全球100多个国家和地区，成功打入欧美亚太主流市场 [6][19] - 青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司于2025年10月在北京证券交易所挂牌上市，成为当年山东第一家北交所上市公司、青岛第一家上市公司以及青岛两年来第一家A股上市公司 [6] - 青岛明月海藻集团成立于1968年，于2003年开拓南美洲市场，并致力于发展壮大海外工厂 [12] 全球资产配置与投资观点 - 在单一市场投资难以规避系统性风险，通过全球资产配置能够有效穿越经济周期 [13] - 全球资产配置应以中国为核心，并纳入其他成熟市场，以此实现更稳健的投资回报与资产保值 [13] - 东南亚地区因其经济增长潜力、人口结构和数字经济等转型趋势，具备较高的投资价值 [12] - 在具体布局方面，建议采用“核心+卫星”的配置思路，即主要资金配置于东南亚宽基指数以获取市场平均回报，同时以部分资金投向特定国家或行业以争取超额收益，并必须重视资产组合的多元化 [12] 跨境经营风险与合规 - 合规意识是跨国经营的核心挑战，将本国商业习惯套用于海外法律环境可能导致严重被罚 [13] - 在发达国家，合规风险多集中于生态、政策与法律适应性；在发展中国家，则可能伴随外汇管制、货币贬值等运营风险 [13] 跨境金融服务与产品 - 中国工商银行推出Visa宇宙星座白金信用卡，为出境消费客户提供境外消费笔笔1%无上限返现权益，活动自2025年11月19日起持续至2026年10月31日 [22][24] - 该返现权益可与工行“爱购全球”活动最高10%返现优惠叠加使用 [22] - 该卡片配备美元、欧元、港币等10大币种账户功能，在对应币种国家或地区消费时可免除外汇兑换手续费，并实行有效期内免年费政策 [22][23]

核心观点 - 构建“具有韧性的投资组合”被视为财富管理的必选项和最优解 [1] - 公司正以“全球视野”与“本土智慧”双轮驱动，助力客户实现财富稳健增长与传承 [1] 全球视野与本土智慧双轮驱动战略 - 公司作为中国国际化程度最高的银行，在全球60多个国家和地区设有分支机构，其中超一半开展个人金融业务 [4] - 公司在伦敦、纽约等国际金融中心设有投研团队，为财富管理和私人银行客户提供全球资产配置建议 [4] - 公司深耕本土市场，与头部资管机构合作，搭建“全市场、全策略、全天候”的开放式产品货架 [4] - 公司不仅提供标准化产品，还针对客户个性化需求提供单一委托、定制化理财等“一对一”服务 [4] - 公司与汇华理财在“全球领航”系列产品合作方面，今年实现了非常好的突破并获得客户认可 [4] 专业化服务渠道与队伍 - 公司通过全国超8000家理财中心、1200家财富管理中心和200多家私人银行中心提供服务 [5] - 公司培养了一支“懂市场、懂产品、懂客户”的财富管理专业队伍，为客户提供全球资产配置服务 [5] 财富管理业务四大转型举措 - **从“卖方代销”向“买方投顾”转变**：公司每年发布《中国银行全球资产配置白皮书》，并按季度、月度、周度和日度提供市场信息与策略观点 [6] - **从“本土”到“全球”转变**：公司在外币资产、跨境理财通等领域保持市场领先，与中银理财、汇华理财等合作，在四大国有银行外币理财市场中占据过半份额 [6] - **私人银行与投行、公司业务深度融合**：2022年，私人银行体系内牵头成立“企业家办公室”，提供个人、家庭、企业、社会慈善等全方位服务，实现“商行+投行”一体化协同 [6] - **深化科技应用**：深化大数据在精准营销与风险管控中的应用，积极探索AI在投研与客服领域的创新 [6] 历史积淀与未来方向 - 公司于1996年率先推出国内第一家个人理财中心，并于2007年创先推出私人银行服务，在财富管理领域拥有近30年发展经验 [6] - 未来，公司将继续通过专业的市场研判能力、强大的资源整合平台、丰富的优质产品序列和科学的资产配置体系，帮助客户实现财富价值最大化 [7]

虹桥国际中央商务区发展现状与定位 - 虹桥国际中央商务区是承载多重国家战略的改革开放标志性区域，依托长三角经济地理中心的区位优势，强化对内对外双向“链接”功能，致力于打造服务企业“走出去”先行区、企业出海总部集聚区和海外综合服务高地 [3] - 近一年来，商务区共引进和培育市级认定总部企业56家，目前累计达283家，年度营收规模已达数千亿元 [1][3] - 商务区内千亿级与百亿级企业覆盖光伏储能、智能汽车、数字经济等重点产业，展现出鲜明的产业特征与国际化特色，是上海总部机构增长最快、集聚度最高的区域之一 [3] 会议核心议题与观点 - 矽亚资产管理CEO陈加凤指出，家族传承需以文化传承为灵魂内核，产业传承为根基，资本传承为保障，并需提前十年以上系统规划，重视三者协同 [5] - 安永大中华区业务主管合伙人毕舜杰分享了“聚力共赢·全球布局到本地生态的深度融合”，展示了当前中国企业海外布局的现状与发展趋势 [5] - 上市公司可借助虹桥这一“枢纽放大器”走向国际、融入全球 [5] 合作与认可 - 虹桥国际中央商务区管委会在会议期间向矽亚资产管理授予了“优秀商务合作伙伴”称号，以表彰其长期合作所创造的卓越价值，标志双方战略协同步入全新阶段 [5]

新浪财经App产品定位与市场 - 产品定位为服务于中国跨境投资者的专业美股投资“作战平台”或“智能投资中枢”，而不仅仅是行情查看器 [1][2] - 旨在为短线交易者、中线布局者和长期价值投资者提供所需的“弹药”与“雷达” [2] - 已成为超过2100万跨境投资者的共同选择 [9][20] 核心功能一：行情数据 - 提供直连纽交所、纳斯达克等核心交易所的Level-1级别毫秒级刷新实时报价，盘前盘后交易动态清晰可见 [3][16] - 在重大事件发生时，其行情更新速度领先多数同类平台0.5秒以上 [3][16] - 支持多股同屏对比、浮窗盯盘、自定义预警等功能，预警条件可设置为如“股价突破52周高点”、“成交量突增300%”等 [3][16] 核心功能二：机构持仓追踪 - 将全球顶级机构的最新持仓变动进行结构化整合，并以中文可视化呈现，信息源包括13F文件 [4][17] - 每季度自动更新伯克希尔·哈撒韦、先锋、贝莱德等巨头持仓，支持按行业、个股、增减持方向筛选 [4][17] - 结合股价走势与资金流向，智能提示“机构共识增强”或“大举撤离”信号 [4][17] - 举例：当用户关注英伟达时，App会同步显示“近一季度，ARKK增持120万股，贝莱德加仓3.2%，高盛维持‘买入’评级” [4][17] 核心功能三：内容与解读体系 - 构建了“AI智能+专业采编+顶流分析师”三位一体的内容体系 [5][18] - 内置的“喜娜AI助手”可在财报发布后30秒内生成核心摘要，自动提炼营收、利润、毛利率、未来指引等关键指标，并用红绿标签标注风险与机遇 [5][18] - 依托20年财经媒体积淀，平台组建了覆盖纽约、硅谷、华盛顿的全球记者网络，确保重大事件中文快讯领先行业 [5][18] - 聚合但斌、洪灏、李蓓等百位认证财经大V的观点，形成“快讯—解读—策略”的完整链条 [5][18] - 举例：当美联储宣布降息25个基点，用户可同步阅读多位专家对“美股科技股受益程度”、“美元走弱对中概股影响”的差异化分析 [6][18] 核心功能四：投资流程闭环 - 打通了“看—读—析—判—盯—警—交”的全投资链路 [7][19] - “看”：全球指数、个股行情、资金流向一目了然 [7][19] - “读”：7×24小时滚动资讯，重大事件秒级推送 [7][19] - “析”：K线图支持MACD、RSI、布林带等数十种技术指标 [7][19] - “判”：AI财报解读、机构持仓、大V观点多维辅助 [7][19] - “盯”：自选股浮窗、多市场联动监控 [7][19] - “警”：价格、成交量、新闻关键词等智能触发提醒 [7][19] - “交”：虽不直接交易，但可无缝跳转合作券商完成下单 [7][19] 行业背景与竞争逻辑 - 全球资产配置已成主流，越来越多中国投资者将目光投向美股市场 [1][13] - 美股市场有苹果、微软、英伟达、特斯拉、亚马逊、Meta等科技巨头持续引领创新并重塑产业格局 [1][13] - 美股市场没有涨跌幅限制，信息效率至关重要，工具的先进性直接决定投资上限 [3][8][16][19]

全球市场与流动性 - 美国降息预期再度升温 [2] - 内外资均呈现流入中国股市的态势 [2] 中国股市表现 - 报告期内全球资产配置聚焦于2025年11月21日至11月28日 [2]

全球市场与降息预期 - 美国劳动力市场疲软，ADP数据显示过去四周私人企业平均每周减少岗位13,500个，较前一周的2,500个显著加快[4] - 美联储12月降息25个基点的概率大幅上升至86.40%，较上周的71.00%提升15.4个百分点[4][7] - 美元指数下跌0.71%至99.4，跌破100进入弱势区间；10年期美债收益率下降4个基点至4.02%[4][7] 全球资产表现 - 全球权益市场多数上涨，发达市场涨幅高于新兴市场；阿根廷MERV指数领涨全球，周涨幅达9.6%[7][9] - 商品方面，COMEX黄金上涨4.77%，而原油价格因俄乌战争缓和预期下跌0.30%[4][7] - A股创业板指领涨，周涨幅4.5%；沪深300指数上涨1.6%，上证指数上涨1.40%[7][9] 资金流向 - 过去一周外资流入中国股市22.57亿美元，内资流入30.41亿美元；海外主动基金流入0.36亿美元，被动基金流入22.21亿美元[4][22] - 全球资金流入货币市场基金293.7亿美元；新兴市场股市流入100.0亿美元，多于发达市场的77.6亿美元[4][17] - 行业层面，美股资金大幅流入医疗保健（11.3亿美元）、科技（6.7亿美元）和工业品（5.3亿美元），金融板块流出10.3亿美元[23] 资产估值与性价比 - 上证指数市盈率分位数达84.2%，仅次于标普500（92.0%）和法国CAC40（88.6%），但绝对估值水平仍大幅低于美股[34][35] - 从股债性价比（ERP）看，巴西圣保罗指数（61.1%）、沪深300（53.7%）和上证指数（42.7%）的ERP分位数较高，显示中国股市配置价值优于全球[34][35] - 风险调整后收益分位数显示，沪深300从83%上升至88%，标普500从39%上升至44%，GSCI贵金属持续保持在100%分位数[30][31] 市场风险情绪 - 美股标普500收于6849.09点，位于20日均线上方；认沽认购比例从1.10下降至1.06，市场乐观情绪提升[44] - 中国期权市场资金趋于谨慎，沪深300的12月到期看涨期权在4950点以下价位出现明显减仓，隐含波动率单边下行[59] - 标普500成分股中超5日均线的比例达88%，纳斯达克100达90%，显示短期动量修复[45][47] 经济数据与展望 - 美国10月制造业PMI走弱至48.7，成屋销售同比边际下滑，1年和5年通胀预期下行，经济出现降温迹象[61] - 中国经济数据显示CPI和PPI边际回暖，但10月投资数据走弱，工业企业利润同比边际走弱[62] - 下周重点关注美国11月PMI、10月PCE和第三季度GDP数据[68]

摩根大通2026/27年金属展望 - **铜：强烈看涨，预计2026年上半年突破12,000美元/吨，年均价达12,075美元/吨** 核心逻辑包括主要矿山（Grasberg、Kamoa-Kakula、Codelco）生产问题导致供应严重中断、库存错配（美国积压，LME极低），以及全球需求增长2.6%（中国2.5%）的坚韧需求，上行风险来自数据中心/AI基础设施需求可能超预期 [2] - **铝：先扬后抑，预计2026年上半年涨至3,000美元/吨，随后承压** 短期受铜价上涨带动，长期面临印尼铝产能处于“临界点”带来的巨大供应增长压力，预计在2026年下半年及以后压制价格 [2] - **锌：看跌，为首选做空品种，预计2026年四季度跌向2,650美元/吨，年均价约2,800美元/吨** 核心逻辑是精矿供应充足导致供应过剩，冶炼厂加工费（TCs）上涨刺激开工率提升，同时全球需求增长停滞在1%左右，中国市场的过剩将在2026年蔓延至全球，需求端缺乏积极催化剂 [2] - **镍：预计2026年价格区间震荡，均价约15,300美元/吨** 市场仍面临约30万吨的供应过剩，印尼政策（控制全球50%供应）是价格上行的主要风险，但目前尚未看到足以改变供需格局的强力干预 [2] 期货品种季节性规律 - **黑色系（螺纹、焦炭、焦煤）：季节性特征明显** 1-2月因节前节后停工需求回落，下跌为主；3月底附近容易出现顶部；4-5月上涨概率50%；6月因雨季需求下降，回调震荡；7-8月备战“金九银十”需求，容易提前预期上涨；9月大概率下跌（80%概率），为顶部；10月大概率下跌为主；11-12月春节前囤货，需求容易上涨 [5] - **玻璃：价格走势随需求变化** 1-2月偏震荡整理，需求一般；3月弱势寻底，需求低；4-6月价格企稳，需求上来；7-8月备战“金九银十”，容易提前预期上涨；9月大概率下跌为主，压力释放；11-12月春节前囤货，需求上涨 [5] - **铁矿石：价格波动受进口和炒作影响较大** 主要依赖国外八大矿山进口，建议等待绝对历史低位和高位入场 [5] - **纯碱：价格走势与库存相关** 节后开工需求上涨，但库存一般偏高，价格走弱；8月后对纯碱有需求，价格偏震荡 [5] - **有色金属（铜、铝、锌）：存在季节性波段** 1月初为节前备货，容易上涨；5月份达到高点后往往经历较大幅度调整；6-9月会迎来铜价的第二轮上涨反弹；9-1月份为冬季，需求释放；整体呈现“上涨-调整-反弹”的节奏 [5] - **镍/不锈钢：价格受宏观与政策影响** 不锈钢价格主要受制造业大环境、国家政策和下游应用领域（如机械、汽车、建筑）需求影响，宏观经济快速发展时行业高速发展，调控时则发展放缓 [5] 甲醇1-5价差规律 - **季节性走势显著，呈现“8-9月正套，10月后反套”规律** 8-9月是1-5价差上涨概率极高的时段，核心驱动是“金九银十”需求旺季与冬季供应收紧的双重预期；10月后因旺季结束、需求回归常态，且05合约供应恢复预期主导，价差下跌概率大 [8] - **极端行情多由成本触发，但通常难以持续** 仅当煤炭等原料价格极端波动或出现能耗双控、大面积限气等情况时，价差才会偏离季节性规律，例如2021年煤炭暴涨导致价差大幅拉涨，后续会随成本回归理性而修复 [9] - **库存与进口是价差的“调节器”，约束上涨幅度** 若进口超预期引发港口累库，即使处于旺季，1-5价差上涨幅度也会受限；反之，若进口减少叠加港口持续去库，价差上涨动能会显著增强，如2017年的极端价差便伴随低库存与持续去库 [10] - **价差受多重因素驱动** 需求端，“金九银十”传统下游采购量上涨和MTO装置开工率上行会推动01合约走强，拉大1-5价差 [6]；供应端，冬季天然气制甲醇装置季节性减产利好01合约，而05合约对应供应恢复预期抑制其涨幅，进口超预期则会压制01合约价格 [6]；成本端，煤炭价格极端上涨会推动价差拉涨，而暖冬导致煤炭需求不足、价格偏弱时，价差难有大幅上涨动力 [6]；市场预期方面，临近01合约交割时，冬季供应短缺等预期易放大其价格波动，而05合约更多反映远期供需均衡 [7] 期货交易系统核心 - **一个完整的交易系统需解决五个核心问题** 包括怎么进（入场）、怎么出（出场）、进多少（仓位）、进对了怎么办（盈利处理）、进错了怎么办（亏损处理），前两者属于技术分析范畴 [11] - **交易系统的盈利不单纯依赖高胜率，盈亏比至关重要** 举例说明，A交易员胜率70%但最终亏损，原因是盈利时赚得少、亏损时亏得多；若能控制亏损幅度与盈利幅度一致，则可实现稳定盈利 [12]；B交易员胜率仅30%但最终赚钱，关键在于做对的3次交易中“狠狠的赚”，弥补了7次止损的亏损并实现盈利，这可以通过长线持仓或加重仓位实现 [13] - **技术分析的关键在于寻找高胜算概率的信号，并通过概率长期制胜** 交易系统第一部分是拥有胜算概率非常高的技术信号 [13]；技术分析的魅力在于其灵活性，单次结果不决定胜败，长期的概率显现才是关键 [15] 白银市场持仓与价格动能分析 - **通过未平仓合约（Open Interest）变化可推断价格推动力量** 2025年5-8月，白银OI下行但价格中枢上移，说明空头平仓（空平）是主要推动力 [17]；2025年9-10月主升浪期间，OI增仓上行，说明多头开仓（多开）是主要力量 [18]；2025年10月中旬至今，经历减仓回调后重新逼近新高但依旧减仓，说明空平力量为主导，但10月26日开始增仓中阳线显示空平与多开开始共振 [19] - **主要交易商并未在2025年有效做空压制白银价格** 根据截至10月14日的CFTC持仓报告，像摩根大通这类Swap Dealers的空头头寸从71,120份减至65,725份，显示其在空平而非抛售压价 [19]；市场传言的大摩“10亿盎司隐形库存恶意做空”说法与事实不符，其2025年自营盘账户净卖出3,600万盎司，但客户账户净买入1亿盎司，同期白银价格从20多美元涨至50美元，翻倍上涨 [20] 中国股市长期展望 - **中国股市当前处于估值回归后的第二阶段，未来可能迎来由资金推动的泡沫化牛市** 经过一年上涨，风险溢价有所修复但仍高于历史平均，市场进入考验经济数据和盈利改善的阶段 [21]；后续第三阶段将由赚钱效应引发储蓄搬家、国内机构资产重配置及全球资金重新流入推动，并可能达到相当高度 [21] - **形成大泡沫需要三个条件：低利率环境、赚钱效应、其他主要市场缺乏投资机会** 前两点是常识，第三点是新发现 [22]；回顾历史，2006-07年A股大泡沫因美国房地产泡沫破灭、股市滞胀而成就；本轮美国AI泡沫的韧性部分源于中国经济通缩导致资本向美国汇集 [24]；展望未来，预计两年后中国经济回升、企业盈利能力显现，而美国AI投资放缓、财政高赤字难以为继，可能引发全球资产配置向中国迁移 [24] - **中国资产与人民币的国际地位有巨大提升空间，可能重现资产与货币齐升场景** 中国制造业和贸易份额占全球一半，但贸易结算和国际储备份额仅为零头，这种不匹配一旦因经济企稳、资产回暖而开始修正，将推动中国资产储备占比和人民币结算占比提升 [25] - **当前股市上涨有基本面支撑，经济结构变化与工业利润回升提供动力** “9.24”以来行情尚未修复完，市场可能进入“第五浪”上升阶段，涨幅可能超出预期 [26]；经济结构上，房地产对GDP贡献率已从30%几降至10%左右，而制造业生产总值占全球增加值三分之一以上，新能源、半导体、人工智能等新兴产业成为股市新支撑 [26]；上游行业已出现“量价齐升”迹象，工业利润回升，通缩压力有望在未来3-6个月逐步消退并传导至下游 [26] - **工业金属处于历史低位，未来接力上涨是大概率事件** 贵金属（黄金涨近70%，白银涨近90%）上涨反映了全球信用货币体系的潜在风险，工业金属可能跟随上涨，并可能伴随美元、日元等纸币信用的相关问题在2026年愈发清晰 [27] 中国期货市场品种属性与机会 - **有色金属板块：整体受宏观需求压制，关注结构性机会** 多数品种处于空头状态，锌（ZN）曲线结构偏强（Maybe Curve Long），可关注正套机会；锡（SN）短期偏空（Maybe Curve Short） [28][30]；铜、铝成交量较大，镍、锡持仓结构稳定 [29]；核心逻辑是结构性机会依赖于供需错配品种 [32] - **黑色系板块：分化明显，原料强于成材** 铁矿石（I）曲线结构支撑多头（Good Curve Long）；螺纹钢（RB）可关注反弹后的空头机会（Maybe Curve Short）；焦炭（J）、焦煤（JM）为空头（Short） [33][35]；铁矿石成交量活跃，螺纹钢、热卷持仓结构稳定 [34]；核心逻辑反映钢厂利润承压 [37] - **能源化工板块：能源品种受原油支撑，化工品受成本与需求影响** 原油（SC）、低硫燃料油（LU）、沥青（BU）曲线支撑多头（Curve Long）；橡胶（RU）可关注空头机会（Good Curve Short） [37]；原油、沥青成交活跃，橡胶持仓稳定 [37] - **农产品板块：供需结构分化，油脂强于谷物** 豆油（Y）、棕榈油（P）曲线偏强（Maybe Curve Long），可关注多头机会；菜油（OI）、玉米（C）、生猪（LH）短期偏空（Maybe Curve Short） [37]；油脂品种成交活跃，玉米、生猪持仓稳定 [37]；核心逻辑是生猪产能去化速度决定价格底部 [37] - **软商品与其它：白糖供应偏紧支撑价格** 白糖（SR）曲线支撑多头策略（Curve Long）；棉花（CF）、纸浆（SP）为震荡（Consolidation） [37]；白糖成交活跃，棉花持仓稳定 [37] - **全局多空机会总结** 多头机会集中在IC/IM、铁矿石、原油系、白糖、油脂品种；空头机会集中在国债、部分有色（锡）、橡胶、生猪；核心逻辑是结构性行情主导，远月曲线与近月基差分化明显，建议以品种基本面为主结合曲线结构配置 [37] 交易研究工具与服务 - **提供涵盖研究、交易、复盘全流程的辅助工具与报告** 包括用于观察品种波动属性的《中国期货市场品种波动属性》、用于发现宏观套利机会的《中国宏观价值相对套利》、用于跨品种和跨期价差套利分析的工具表、用于期权机会观察的报告，以及梳理全球宏观走势的《全球宏观资产晴雨气候表》 [38] - **提供交易计划、仓位测算与投资组合管理工具** 包括《交易计划及复盘》明确交易依据、《交易仓位测算》根据ATR测算不同频率下的交易手数，以及适用于单一或多市场交易员的投资组合风险管理工具 [38] - **知识星球会员服务包含丰富内容与特权** 服务包括全面升级的期货市场日报、大类资产周报、期货品种手册、商品投研框架、嘉宾在线问答、专属交流群、VIP资料分享、周度专场直播、月度线上展望以及内部电子书单等 [41][42] - **提供高阶定制化培训与孵化服务** 包括1v1私教服务（定制交易理念与管理指导）、期货交易训练营（构建系统交易体系）以及交易员孵化计划（孵化自营交易团队） [43]

文章核心观点 - 半夏投资创始人李蓓在2025分析师大会上指出，美国持续高企的财政赤字正动摇市场对美元长期价值的信心[1] - 经历戴维斯双击后的美股已站在高估值与高盈利的双重高位，后续向上空间有限而回调风险积聚[1] - AI领域的泡沫争议与不确定性为美股科技板块走势增添变数，海外核心资产的配置风险正持续累积[1] 对美元的看法 - 美国财政赤字的长期延续并非短期现象，持续扩张的态势已让市场开始重新审视美元的长期价值根基[1] - 市场对美元币值稳定性的怀疑正在逐步升温[1] 对美股的看法 - 美股经过盈利与估值同步提升的戴维斯双击后，当前估值水平和盈利增速都处于历史相对高位[1] - 美股后续向上的空间已相对有限，而回调风险正在悄然积聚[1] 对AI行业的看法 - 关于AI行业是否存在泡沫、未来发展是否暗藏较大不确定性的讨论正在逐步发酵并引发市场广泛关注[1] - 这种分歧与担忧为美股科技板块的走势增添了更多变数[1]

外资对中国科技资产配置 - 2025年末外资机构如瑞银、高盛对中国科技股态度转向看多，瑞银设定恒生科技指数目标位7100点，并预测中国科技公司明年盈利可能增长37% [2] - 国际金融协会数据显示，2025年前10个月境外资金流入中国股市规模远超2024年水平，科技板块成为外资配置重点，新能源领域也受到追捧 [2] - 一级市场外资有限合伙人重返中国市场，投资焦点集中于人工智能领域，业内认为外资此前低配中国资产，未来增配趋势有望延续 [2] 东方精工资产重组 - 公司拟以现金方式出售Fosber集团等三家公司100%股权，交易基础价格为7.74亿欧元，预计构成重大资产重组 [2] - 此次重组旨在收缩国际管理半径，集中资源发展水上动力设备等核心业务，交易完成后将加大相关业务投入以推动产业升级 [2] - 该交易已通过董事会审议，但仍需获得多项审批 [2] 芝商所宕机与白银市场 - 美国东部时间周四晚，芝商所因数据中心冷却问题发生故障近11小时，影响范围广泛，白银期货在触及新高后交易中断 [2] - 交易恢复后，COMEX白银主力合约价格拉升超过6%，创下历史新高，尽管无官方证据表明中断与价格直接相关，但市场猜测不断 [2] - 白银市场库存下降及需求支撑等因素共同影响价格，多空大战或一触即发 [2] 券商从业人员违规处罚 - 某头部券商副总裁陈某涛因利用未公开信息交易股票盈利1875万元，以及违规买卖证券盈利2640万元，被罚没共计1.35亿元，并遭采取证券市场禁入措施 [3] - 其在听证时请求减轻处罚未被采纳，证监局认为处罚符合过罚相当原则 [3] 半夏投资市场观点 - 公司认为当下全球资产配置进入“乱世”，但A股和港股存在“小确幸”，未来有望迎来大牛市 [3] - 观点基于国内非标资产断供、房地产投资吸引力不足，以及海外美元信用受质疑、美股估值偏高，而A股港股估值有优势且龙头企业盈利改善 [3] - 若中国经济企稳、美国财政与人工智能投资遇阻，全球资本可能向中国资产迁移 [3] 证监会新规征求意见 - 证监会研究起草商业不动产投资信托基金试点公告、证券期货市场监督管理措施实施办法、以及修改证券期货行政执法当事人承诺制度规定等征求意见稿 [3] - 商业不动产REITs试点旨在打通不动产与资本市场连接，盘活存量资产；监管措施实施办法旨在规范程序；当事人承诺制度修改旨在完善相关规定，共同推动资本市场高质量发展 [3] 黄金价格走势 - 11月28日晚间，现货黄金价格直线拉升，盘中突破4200美元/盎司，COMEX黄金期货同步上涨，国内首饰金克价涨幅明显 [4] - 价格上涨受美联储降息预期推动，本周多位美联储官员释放鸽派言论，市场对12月降息可能性存在预期 [4] A股指数样本调整 - 上交所、深交所及中证指数公司发布指数样本股调整公告，涉及上证50、科创50等指数，调整于12月生效 [5] - 调整后信息技术等行业样本数量及权重上升，A系列指数行业配比更均衡，新质生产力含量提升 [5] 日本国债增发与市场反应 - 日本政府拟增发约11.7万亿日元国债为经济刺激方案融资，引发投资者因担忧财政前景而抛售日元和日债 [5] - 日元兑美元处于低位，日债收益率上涨，市场担心日本政府难以平衡经济刺激与财政责任，若加息不及预期，抛售压力可能释放，日本债市有成为全球风险源的可能 [5] 白银价格创新高 - 近期白银内外盘期货价格均刷新历史纪录，COMEX白银主力合约一度冲上57.245美元/盎司 [5] - 上涨受美联储12月降息预期升温及基本面供需缺口等因素支撑，世界白银协会数据显示2025年供应出现赤字，光伏用银曾是需求变量，机构对其中长期走势持乐观态度 [5]

核心观点 - 投资视野与全球资产配置至关重要 固守单一市场可能错失增长机会 而拥抱技术革命主导的市场能带来巨大回报 [1] - 投资应聚焦于具有广阔成长空间的“大海” 而非增长潜力有限的“烂泥塘” [1] 投资案例与历史表现 - 假设在1990年日本资产巅峰时期管理100亿资金 若35年固守日本资产 考虑汇率衰减后最终仍为亏损 [1] - 若同期将资金换成美元投资纳斯达克市场 经历三次技术革命接力 理论上可获得超过万倍的增长 [1] 当前投资布局与行业共识 - 东方港湾的海外基金持仓构成一幅认知图谱 重仓英伟达(NVIDIA)并加码谷歌(Google) [1] - 该投资布局与伯克希尔·哈撒韦、景林资产等知名投资机构形成共振 [1] - 这些机构的共同行动描绘出对人工智能(AI)时代的集体预期 [1]