全球市场与降息预期 - 美国劳动力市场疲软，ADP数据显示过去四周私人企业平均每周减少岗位13,500个，较前一周的2,500个显著加快[4] - 美联储12月降息25个基点的概率大幅上升至86.40%，较上周的71.00%提升15.4个百分点[4][7] - 美元指数下跌0.71%至99.4，跌破100进入弱势区间；10年期美债收益率下降4个基点至4.02%[4][7] 全球资产表现 - 全球权益市场多数上涨，发达市场涨幅高于新兴市场；阿根廷MERV指数领涨全球，周涨幅达9.6%[7][9] - 商品方面，COMEX黄金上涨4.77%，而原油价格因俄乌战争缓和预期下跌0.30%[4][7] - A股创业板指领涨，周涨幅4.5%；沪深300指数上涨1.6%，上证指数上涨1.40%[7][9] 资金流向 - 过去一周外资流入中国股市22.57亿美元，内资流入30.41亿美元；海外主动基金流入0.36亿美元，被动基金流入22.21亿美元[4][22] - 全球资金流入货币市场基金293.7亿美元；新兴市场股市流入100.0亿美元，多于发达市场的77.6亿美元[4][17] - 行业层面，美股资金大幅流入医疗保健（11.3亿美元）、科技（6.7亿美元）和工业品（5.3亿美元），金融板块流出10.3亿美元[23] 资产估值与性价比 - 上证指数市盈率分位数达84.2%，仅次于标普500（92.0%）和法国CAC40（88.6%），但绝对估值水平仍大幅低于美股[34][35] - 从股债性价比（ERP）看，巴西圣保罗指数（61.1%）、沪深300（53.7%）和上证指数（42.7%）的ERP分位数较高，显示中国股市配置价值优于全球[34][35] - 风险调整后收益分位数显示，沪深300从83%上升至88%，标普500从39%上升至44%，GSCI贵金属持续保持在100%分位数[30][31] 市场风险情绪 - 美股标普500收于6849.09点，位于20日均线上方；认沽认购比例从1.10下降至1.06，市场乐观情绪提升[44] - 中国期权市场资金趋于谨慎，沪深300的12月到期看涨期权在4950点以下价位出现明显减仓，隐含波动率单边下行[59] - 标普500成分股中超5日均线的比例达88%，纳斯达克100达90%，显示短期动量修复[45][47] 经济数据与展望 - 美国10月制造业PMI走弱至48.7，成屋销售同比边际下滑，1年和5年通胀预期下行，经济出现降温迹象[61] - 中国经济数据显示CPI和PPI边际回暖，但10月投资数据走弱，工业企业利润同比边际走弱[62] - 下周重点关注美国11月PMI、10月PCE和第三季度GDP数据[68]

黄金价格与市场驱动因素 - 国庆期间，Comex黄金价格成功站上4000美元/盎司大关，创下历史新高 [1] - 美国政府停摆加速美元信用衰减，市场避险需求显著上升 [1] - 全球各大央行持续购金，中国的黄金储备已连续11个月增长，占外储比例升至7.7% [1] - 金融秩序正从单一货币主导向以实物信用为锚的多元体系转变，黄金战略价值凸显 [1] 黄金产业股票及ETF市场表现 - 截至2025年10月9日09:53，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨4.98% [3] - 指数成分股中，江西铜业、白银有色、四川黄金均上涨10.00%，山东黄金、铜陵有色等个股跟涨 [3] - 黄金股票ETF基金(159322)上涨7.09%，实现3连涨，最新价报1.74元 [3] - 截至2025年9月30日，该ETF近2周累计上涨5.53%，涨幅在可比基金中排名第1（共6只） [3] - 该ETF盘中换手率达10.35%，成交1032.01万元，市场交投活跃 [3] - 近1月该ETF日均成交额为2637.18万元 [3] - 该ETF最新单日资金净流出161.44万元，但近16个交易日内合计资金净流入1232.58万元 [3] 黄金股票ETF基金历史业绩与特征 - 截至2025年9月30日，黄金股票ETF基金近1年净值上涨54.83%，在指数股票型基金中排名569/3054，居于前18.63% [4] - 自成立以来，该ETF最高单月回报为20.05%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为31.09% [4] - 该ETF涨跌月数比为9/6，上涨月份平均收益率为9.45%，月盈利百分比为60.00% [4] - 历史持有1年盈利概率为100.00% [4] - 该ETF成立以来超越基准的年化收益为4.35% [4] - 近半年该ETF相对基准回撤1.18%，回撤后修复天数为7天 [4] - 该基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10% [4] - 该基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，该指数选取50只业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为样本 [4] 黄金产业指数成分股结构 - 截至2025年9月30日，中证沪深港黄金产业股票指数前十大权重股合计占比68.2% [5] - 前十大权重股包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金、招金矿业、赤峰黄金、山金国际、铜陵有色、湖南黄金等 [5]

有色金属板块行情 - 沪银期货主力合约开盘报8784 00元/千克 盘中最高触及8964 00元 最低探至8781 00元 涨幅达1 90% 呈现震荡上行走势 盘面表现偏强 [1] 机构观点汇总 金瑞期货 - ADP就业数据意外转负引发市场对经济的担忧 叠加美联储更快降息预期 利好金银价格 [1] - 联储鸽派表态 中东局势反复 贸易政策不确定性 美国赤字可能恶化等因素共同支撑贵金属价格 预计金银价格维持偏强 [1] - Comex黄金运行区间为3200-3400美元/盎司 沪金运行区间为750-790元/克 Comex白银运行区间为34-37美元/盎司 沪银运行区间为8500-9200元/千克 [1] 铜冠金源期货 - 美国ADP就业数据爆冷 美联储降息预期抬升提振金银价格 [2] - 需警惕周五非农就业数据与ADP数据背离可能引发的市场预期扭转 当前金银价格走强需谨慎对待 [2] 宁证期货 - 美国ADP数据爆冷后 市场对7月降息预期增加至27% 后续关注非农和失业率数据指引 [2] - 市场围绕降息强弱交易 白银震荡偏多 关注本周美国经济数据是否会进一步强化降息预期 [2]

黄金期货市场表现差异 - Comex黄金期货在多重因素支撑下出现反弹 [1] - 马来西亚黄金期货市场同期出现下跌走势 [1] 价格走势关注点 - 市场关注今晚黄金价格表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年2月，受DeepSeek影响，内外资对中国科技资产情绪转乐观，恒生科技涨幅靠前，但全球资金未系统性增配中国市场，2月全球权益基金资金流出中国市场，不同类型基金和板块资金流向有差异 [4][5] - 全球资金流向呈现分化，货币市场资金和发达市场股市获资金流入，新兴市场股市资金流出，美国权益和固收基金资金流入超其他市场 [4][10] - 全球资金配置比例上，1月世界资金减配美股、增配欧股，新兴市场基金对中国市场配置比例下降，对中国台湾股市配置处历史高位，对韩国股市配置处历史低位 [29][30] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2月恒生科技美元计价上涨11%，强于其他指数；10Y美债收益率下降30BPs；Comex黄金上涨6% [4] 全球资金流向 - 近一个月（截止2025年3月5日），全球货币市场资金和发达市场股市获资金流入，新兴市场股市资金流出，美国权益和固收基金资金流入超其他市场 [4][10] - 截止2025年2月27日，2月全球权益基金资金流出中国市场174.1亿美元，1月为流入34.4亿美元，流出基金主要是被动型ETF，2月流出170.9亿美元，1月流入41.4亿美元；主动型公募基金流出速度边际减小 [4][13] - 2月外资流入13.85亿美元，环比1月流出17.29亿美元改善明显；内资流出183.37亿美元，环比1月流出18.27亿美元大幅加速；海外主动基金流出速度放缓，海外被动基金大幅改善 [16] - 2月南向资金继续大幅流入，流入1430亿元，环比1月加速，主要流入非必需消费和资讯科技业 [26] 全球资金配置比例 - 2025年1月，世界资金配置美国股市比例为63.2%，相比2024年12月减配0.4pct，配置比例分位数位于十年来的98.3%；欧洲股市中的英国、法国、瑞士和德国得到增配 [29] - 截止2025年1月，新兴市场股市资金配置中国市场比例环比12月下降0.1pct至25.7%，是过去十年配置比例的38.8%分位数；印度市场配置比例环比12月下降至18.8%，是过去十年配置比例的93.3%分位数；全球新兴市场基金对中国台湾股市配置处历史100%分位数，对韩国股市配置处历史1.6%分位数 [30] 各类资产资金流向 - 货币基金方面，2月全球资金流入美国货币基金1198.44亿美元，欧洲货币基金市场流入大幅走弱，新兴市场流出24.53亿美元，中国货币基金市场流出13.83亿美元，流出金额边际缩小 [51] - 权益基金方面，2月权益型资金大幅流入美国和发达欧洲市场，美国资金流入相比1月边际放缓，欧洲加速，中国权益资金2月转为大幅流出 [45] - 债市方面，2月企业债流入122亿美元，1月流入70亿美元，主权债2月流入70亿美元，1月流出115亿美元；高收益债2月流入71亿美元，1月流入81亿美元；投资级债2月流入283亿美元，前值328亿美元，流入速度放缓 [4] 不同市场资金流向 - 美国股市行业中，2月原材料、电信和公共事业资金流入，科技板块资金继续流出，环比1月，原材料、电信和公共事业资金流入速度加速 [72][73] - 美国债券市场，2月企业债资金加速流入，主权债由流出转为流入，高收益债流入速度放缓，投资级债流入速度放缓 [76] - 新兴市场方面，1月全球权益资金继续流出，中国为流出主力，中国台湾为流入主力，2月中国台湾股市资金流入速度大幅加快 [68]