行业概况 - 2025年上半年汽车行业产销（1～4月）突破千万辆，但面临全球贸易壁垒和"内卷"竞争 [2] - 半固态电池、智能辅助驾驶、超快充等关键技术取得突破性进展 [2] - 1～5月汽车出口285.3万辆，同比增长16.8%，但行业利润同比下降11.9%，利润率4.3% [5][9] 政策支持 - "两新"政策将国四排放标准燃油乘用车纳入报废更新补贴范围，并提高新能源公交车及电池更新补贴标准 [3] - 截至5月31日，汽车以旧换新补贴申请量达412万份，第三批补贴资金将于7月下达 [3] - 新能源汽车下乡活动入围车型达124款，首次突破百款，涵盖特斯拉Model 3/Y、蔚来ES6/ET5等高端车型 [14] 技术发展 - 比亚迪发布1兆瓦闪充技术（1秒2公里），华为发布1.5兆瓦全液冷超充方案（15分钟充300度电） [13] - 比亚迪10万元以上车型全系标配天神之眼辅助驾驶系统，长安计划2025年后不再开发非数智车型 [6] - 电池新国标要求"不起火、不爆炸"，新增底部撞击测试和300次快充循环后安全测试 [11] 市场动态 - 美国对进口汽车及零部件加征25%关税，加拿大对中国电动汽车加征100%附加税 [4][5] - 中欧电动汽车反补贴谈判进入最后阶段，技术部分已基本完成 [5] - 行业呼吁终结"内卷"竞争，1～5月汽车行业利润率4.3%，低于下游工业企业5.7% [9] 企业行动 - 主流车企承诺供应商账期不超过60天，部分车企将经销商返利兑现账期缩短至30天 [10] - 东风与长安重组方案搁置，吉利合并极氪品牌，奇瑞整合智能化业务 [12] - 华为与东风、北奔合作开发超充重卡，极氪V4极充兆瓦站落地杭州 [13] 监管规范 - 工信部要求车企明确辅助驾驶功能边界，禁止夸大宣传 [7] - 商务部打击"零公里二手车"乱象，强化车辆登记信息溯源管理 [8] - 工信部加快自动驾驶系统安全要求强制性国家标准研制 [11]

销量表现 - 2025年6月新能源汽车销量38.3万辆，同比增长12.0%，环比持平 [1][2] - 纯电车型销量20.7万辆，同比增长42.5%，环比增长1.2% [2] - 插混车型销量17.1万辆，同比下降12.5%，环比下降1.1% [2] - 2025H1累计新能源乘用车销量211.3万辆，同比增长31.5% [2] 品牌结构 - 王朝+海洋网销量342737辆，同比增长5.5%，环比下降1.6% [3] - 腾势品牌销量15783辆，同比增长28.6%，环比下降0.1% [3] - 方程豹品牌销量18903辆，同比增长605.3%，环比增长50.1% [3] - 仰望品牌销量205辆，同比下降51.0%，环比增长47.5% [3] - 高端品牌合计销量3.5万辆，同比增长127.0%，占比9.2% [3] - 方程豹钛3销量12017辆，环比增长114.67% [3] 海外市场 - 海外乘用车和皮卡销量9.0万辆，同比增长229.8%，环比增长1.2% [4] - 海外销量占比达23.4%，环比提升0.3pct [4] - 乌兹别克斯坦和泰国工厂已投产，柬埔寨工厂在建 [4] - 六艘滚装船投入运营，合计运力4.9万辆 [4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为10063.48/12126.49/14551.79亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为563.74/692.71/837.01亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为10.26/12.61/15.23元/股 [5]

公司业绩与展望 - 公司2025年第一季度营收为3.3亿元，较上年同期的3.61亿元下降3100万元 [3] - 第一季度来自ADAS的收入为2.29亿元，上年同期为3.06亿元，减少7000万元 [3][11] - 第一季度来自机器人业务激光雷达产品收入7340万元，同比增长87% [3] - 公司预计2025年下半年某个季度实现盈亏平衡，2026年实现全年盈利 [5][12] - 公司CEO对2025年下半年业绩充满信心，预计车载激光雷达销量将增长 [2][14] 财务数据 - 2025年第一季度毛利为7701万元，较上年同期的4448万元增长73.1% [4] - 毛利率为23.5%，较上年同期的12.3%提升11.2个百分点 [4] - 经营亏损为1.21亿元，上年同期为1.59亿元 [4] - 净亏损为9878.6万元，上年同期为1.31亿元 [4] - 资产总额为48.99亿元，较2024年底的41.39亿元增长18.4% [4] 业务板块分析 - ADAS业务收入下降主要源于两大客户合作规模缩减，2024年第一季度这两大客户占公司总营收60% [5][11] - 物流配送机器人和庭院机器人业务高速增长，预计2025年下半年为出货高峰 [5][13] - 公司与库犸科技签订120万台庭院机器人订单，预计2025年下半年开始交付 [5] - 公司车载激光雷达产品价格已降至200美元以内，支持高阶智驾普及至15万元以下车型 [15] 研发与创新 - 2024年公司在创新业务方向投入2.5亿元，占全年研发费用41%，较2023年增加1.3亿元 [7] - 研发重点转向机器人与AI新兴技术领域，包括机器人技术与关键零部件研发 [7] - 公司推出第二代灵巧手Papert2.0，具有20个自由度，能负载5公斤 [7] - 车载激光雷达已完成全栈芯片化及架构整合，未来将减少相关投入 [24] 行业趋势与战略 - 激光雷达被视为自动驾驶系统的隐形安全气囊，全民智驾趋势带动产品下沉 [14] - 公司预计2026年海外收入将迎来爆发，目前海外收入占比不大 [6][22] - 人形机器人市场潜力巨大，可能达到10倍于汽车的体量 [8][25] - AI技术为机器人注入"思想灵魂"，公司聚焦手眼协同解决方案 [8][29] 产品与技术 - 公司推出数字化车载激光雷达EMX和EM4，瞄准不同细分市场 [16] - 灵巧手分为高自由度和低自由度两个版本，适应不同应用场景 [28] - 激光雷达技术发展路径：平台化→芯片化→数字化→定制化 [24] - 公司计划为机器人行业提供定制化解决方案和服务 [24]

新能源汽车行业与比亚迪表现 - 新能源汽车渗透率持续提升 比亚迪巩固行业领军地位 [1] - 2025年1-5月比亚迪汽车累计销量达162 9万辆 稳居国内市场品牌销量榜首 [1] - 海外市场实现突破性增长 释放强劲发展潜力 [1] 比亚迪产品与技术亮点 - 密集推出多款重磅技术及车型 "发布即量产"策略成效显著 [3] - 1-5月连续5个月保持同比 环比双增长态势 [3] - 宋家族累计销售42 9万辆 秦系车型超23万辆 海鸥销量超23万辆 [3] - 旗舰车型汉L 唐L上市后连续两月销量破万 [3] - "天神之眼"驾驶辅助系统成为销量增长第二引擎 [5] - 5月单月智驾车型销量达20 7万辆 累计总销量超71万辆 [5] - 智能驾驶系统每日生成数据量超4400万公里 "全民智驾"战略规模化落地 [5] 比亚迪海外市场拓展 - 5月出口8 9万辆创历史新高 1-5月出口37 42万辆 同比增长112% [5] - 元PLUS 宋家族 海豚 海鸥等主力车型热销 "BYDSHARK"皮卡累计出口超3万辆 [5] - 欧洲总部在匈牙利布达佩斯落地 海鸥在15个欧洲国家同步上市 [5] - 4月全球汽车品牌销量榜中比亚迪位列第五 唯一上榜中国品牌 [5] 比亚迪研发与产业链布局 - 一季度净利润91 55亿元 研发投入达142 23亿元 [7] - 过去14年有13年研发投入超当年净利润 [7] - 全产业链布局 关键零部件自研自产 垂直整合形成规模效应 [7] - 秉持"为地球降温1℃"愿景 以绿色科技推动全球可持续发展 [7]

公司业绩表现 - 2025年第一季度营收达5.3亿元人民币，同比增长近50%，全年营收预计增长44%至69%，净营收有望达30亿至35亿元 [2] - 第一季度激光雷达总交付量195,818台，同比增长231.3%，其中ADAS领域146,087台(同比增长178.5%)，机器人领域49,731台(同比增长649%) [2] - 毛利率达41.7%，同比提升3.0个百分点，运营成本同比下降9% [2] - 2025年第一季度GAAP同比减亏84%，实现Non-GAAP盈利，预计全年GAAP盈利2-3.5亿元，Non-GAAP盈利3.5-5亿元 [3] 市场地位与竞争优势 - 连续四年蝉联全球激光雷达市场占有率第一，2024年全球车载激光雷达市场份额达33%，ADAS市场第一，L4自动驾驶市场以61%份额高居榜首 [3] - 行业首家实现全年盈利的上市激光雷达企业，拥有领先的规模优势和技术溢价 [3] - 投资10亿元打造麦克斯韦智造中心，实现每20秒下线一台产品的效率，年产能达200万台 [6] 行业发展趋势 - 2025年被视为"全民智驾"元年，激光雷达在新能源汽车市场搭载率预计超20%，正成为更多车型的"安全标配" [5] - 激光雷达配置已下沉至10万元级别车型，如零跑B11.98万元起 [6] - 2025年是具身智能元年，公司机器人领域激光雷达一季度交付近5万台，全年预计达20万台，累计销量全球第一 [7] 技术与产品创新 - 推出Gen4平台支持极致性能和成本双方向演进，AT1440激光雷达达1440线，测距300米@10%反射率，点频超3400万点每秒 [6] - 通过芯片化集成和自动化制造实现"性能-成本"优化，构建百万级交付体系 [6] - 与追觅生态链可庭科技达成战略合作，未来一年将提供30万颗JT系列激光雷达 [7]

展会概况 - 2025华中国际车展在武汉举办 展出规模达8万平方米 参展厂商近400家 汇聚70余个品牌近千款展车 [1] - 展会构成以进口高端品牌 合资品牌 自主品牌 新能源品牌为主 主流品牌参展率超98% [1] - 新能源品牌参展占比突破60% 反映行业转型趋势 [1] 产品与技术亮点 - 展会呈现超30款华中首发车型与10项创新技术 开幕日举办30余场发布会 [2] - 东风汽车展示全系乘用车产品矩阵 覆盖豪华至入门市场 重点突出新能源与智能网联成果 [2] - 神龙汽车首次在中部地区亮相首款车型示界06 长安福特展出吉尼斯认证"最多人签名车"探险者昆仑巅峰版 [3] 行业趋势 - "全民智驾"成为焦点 超30个新能源品牌共同推动智驾技术发展 [4] - 比亚迪展示"天神之眼"智能驾驶辅助系统 通过复杂路况实测验证技术成熟度 [4] - 吉利 长城等车企采用"双线并行"策略 同时发力新能源与燃油车领域 [4] 跨界联动与创新 - 设立"老车不老"特展 展出9辆典藏车型打造移动汽车文化博物馆 [7] - 联合家电品牌举办"车家焕新"消费节 融合汽车与家居生活场景 [7] - 开展"驭梦车展 益路童行"公益活动 体现社会责任维度 [7] 消费促进措施 - 推出"逛展抽汽车 购车抽黄金"活动 最高奖项为广汽传祺M8与黄金礼盒 [6] - 叠加"国补"旧车报废补贴最高2万元与"省补"置换补贴最高1.5万元 [6] - 每日限量发放1万份打卡礼品 提升观众参与度 [6]

资本市场表现 - 公司A股股价首次突破400元大关，盘中高点达404元，创历史新高 [1] - 港股收盘价达416.98港元，总市值突破1.3万亿元人民币 [1] - 公司被纳入恒生科技指数，标志着从传统制造向科技创新的战略跃迁 [1] 智能驾驶战略 - "全民智驾"战略以"天神之眼"系统为核心，分层次覆盖高端至主流市场 [3] - 三激光雷达配置的"天神之眼A"服务于仰望品牌，"天神之眼B"支持腾势与旗舰车型，"天神之眼C"普及至方程豹及畅销车型 [3] - 4月国内乘用车销量30万辆，其中智能驾驶车型占比71%，渗透率行业领先 [6] 智能驾驶市场地位 - 单月智驾车型销量超21万辆，领先竞争对手总和的两倍 [6] - 智能辅助驾驶市场占有率居"第一梯队"，推动行业智能化渗透率提升 [6] - 品牌销量排行榜中，公司以190617辆位居榜首，远超零跑、理想等竞争对手 [7] 技术研发能力 - 全球最大车云数据库每日生成超3000万公里智驾数据，支撑算法优化 [8] - 全球研发团队超12万人，其中智驾工程师超5000人，实现全栈自研 [8] - 智驾系统广泛搭载AEB、ICC、NRP等功能，以安全为基石提升用户体验 [9] 海外市场拓展 - 欧洲28国电动车销量成为市场领头羊，同比增长359% [9] - 全球化战略覆盖欧洲、东南亚、拉美，建立本地化销售与服务网络 [11] - 公司以"科技驱动"重塑全球智能汽车格局，强化"科技化+全球化"路径 [11] 行业趋势与战略定位 - 公司完成从"规模优势"向"技术优势"的战略跃升，引领智能化浪潮 [12] - 未来有望成为全球智能汽车变革的中国样本与核心驱动力 [12]

比亚迪4月智驾车型销售表现 - 4月单月销量达213325辆，占国内乘用车销量71%，累计销量超48万辆（截至2025年4月底）[1] - 王朝/海洋系列贡献190617辆，方程豹、腾势子品牌分别售出9068辆和13519辆，智驾车型渗透率达71%[1] - 在智能驾驶辅助车型品牌销量排行榜中，比亚迪以190617辆领先，超过第二名零跑（34582辆）和第三名理想（33939辆）的总和两倍[4][5][6] 比亚迪智驾市场优势与技术布局 - "全民智驾"战略以"天神之眼"技术矩阵为核心，分A/B/C三版本覆盖高端仰望、腾势、比亚迪及方程豹品牌[7] - 每天生成超3000万公里智驾数据，支撑系统迭代，构建技术护城河[8] - 拥有中国最大车云数据库，全球最大研发团队（12万名研发人员含5000多名智驾工程师），实现软硬件全栈自研[8] 比亚迪智驾技术特点与行业影响 - 安全理念贯穿研发，配备AEB、MEB、ICC、NRP等功能，强化危险识别与事故预防能力[8] - 规模化生产体系降低智驾技术普及成本，推动行业智能化渗透率提升[8] - "全系智驾"模式对比其他车企"高低配功能分层"策略，形成差异化竞争优势[7][8] 行业格局与发展趋势 - 中国智驾市场呈现"一超多强"格局，比亚迪领先优势显著[4] - 技术普惠化趋势加速，数据、研发、制造协同成为智驾进化关键[9] - 行业将向智能化、安全化、普惠化方向发展，带动车企加大智驾投入[9]

比亚迪保险经纪公司注销事件 - 比亚迪保险经纪有限公司于2025年4月17日发布注销备案公告 注销原因为"决议解散" 该公司成立于2022年3月 注册资本5000万元 由比亚迪汽车工业有限公司全资持股 [2] - 比亚迪保险经纪成立以来未开展任何经营活动 与比亚迪财险无业务往来 注销不影响比亚迪保险正常经营 [2] - 比亚迪保险经纪与比亚迪财险是不同实体 前者为保险中介机构 后者为持牌保险公司 业务范畴差异显著 [3][4] 比亚迪财险发展历程 - 2023年5月比亚迪受让易安财险100%股权 将其更名为深圳比亚迪财产保险有限公司 成功获得财险牌照 [4] - 2023年7月比亚迪财险增资30亿元 注册资本增至40亿元 为业务拓展提供资金支持 [4] - 2024年5月比亚迪财险获准在多地使用全国统一交强险条款及费率 车险业务正式启动 [4] 车企布局保险业务现状 - 蔚来汽车2022年注册保险经纪公司 并通过收购获得保险经纪牌照 [6] - 小鹏汽车2018年成立保险代理公司 特斯拉2020年首次尝试保险经纪业务 2024年再次成立保险经纪公司 [6] - 车企布局保险业务可获取销售佣金 增强产品竞争力 深度挖掘客户数据价值 构建全生命周期服务闭环 [7] 新能源车险市场发展 - 比亚迪财险凭借车辆研发生产数据优势 构建精准风险评估模型 新能源车险市场占有率逐步提升 [8] - 比亚迪财险创新电池保障条款 解决新能源车主对电池风险的担忧 产品竞争力显著提升 [8] - 智能驾驶技术发展促使保险产品创新 需要针对自动驾驶场景设计新保障方案 明确责任界定规则 [9] 行业战略意义 - 比亚迪注销保险经纪公司是优化业务模式的战略选择 在获得保险公司牌照后 中介机构功能与财险公司业务产生重叠 [5] - 比亚迪通过参与易安保险风险处置获得特批政策 其他车企难以复刻这一模式 [7] - 比亚迪保险业务战略构筑了汽车产业链与保险经营融合的服务闭环 重塑车险市场未来格局 [9]

销量表现 - 公司4月新能源汽车销量超38.01万辆，同比增长21.3%，连续两个月稳居全球新能源车企销量榜首 [2] - 4月乘用车销量37.26万辆，同比增长19.4% [2] - 4月海外出口7.87万辆，同比激增91.9%，创历史新高 [2] - 1至4月累计销量138.09万辆，同比增长47% [2] - 4月新能源汽车产量385,064辆，同比增长15.27% [4] - 1至4月累计产量1,442,143辆，同比增长52.39% [4] 产品结构 - 王朝网和海洋网两大主力贡献4月销量34.7万辆，占比超90% [5] - 王朝网销量163,554辆，秦家族以45,820辆稳居榜首 [5] - 海洋网销量180,799辆，海鸥车型以55,028辆成为全球最畅销纯电小车 [5] - 全新车型汉L、唐L上市首月销量双双破万，分别为10,483辆和11,406辆 [5] - 纯电动车型4月产量204,093辆，同比增长40.15% [4] - 插电式混合动力车型4月产量173,297辆，同比下降7.47% [4] 高端化进展 - 三大高端品牌合计销量达2.57万辆，在30万元以上市场占比达7.2%，较去年同期提升4.5个百分点 [5] - 腾势品牌单月销量15,388辆，同比增长38.4% [5] - 腾势D9交付9,045辆，稳居豪华新能源MPV市场第一 [5] - 腾势N9首月交付5,018辆 [5] - Z9系列销量1,023辆 [5] - 方程豹品牌4月销量首破万辆，达10,039辆，同比增长375.8% [6] - 仰望品牌百万级车型U8和U9合计交付135辆，U8累计交付突破600辆 [6] 技术研发 - 一季度研发投入高达142.23亿元，日均投入1.58亿元 [6] - 全域1000V高压平台、兆瓦闪充和天神之眼高阶智驾系统等技术相继落地 [6] - 天神之眼智能驾驶系统、灵鸢车载无人机系统等技术已实现应用 [6] 财务表现 - 一季度实现营收1,703.6亿元，同比增长36.35% [6] - 一季度归母净利润91.55亿元，同比翻倍 [6] 全球化布局 - 一季度海外销量20.61万辆 [7] - 乌兹别克斯坦、泰国等地工厂已相继投产 [7] - 自建船队将海运成本降低15%-20% [7] - 全球最大装载量汽车运输船"深圳号"装载7,000多辆新能源车前往巴西 [7] - 已形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂 [7] - 新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家市场 [7]