募资计划 - 公司拟发行可转债募资不超过19.67亿元用于钙钛矿叠层太阳能电池装备产业化项目 [1] - 项目总投资21.38亿元由公司及全资子公司宣城迈为共同实施建设周期3年 [1] - 项目达产后预计年产20套设备实现年销售收入40亿元年净利润6亿元内部收益率19.92%投资回收期7.43年 [1] 技术布局 - 公司聚焦光伏中游电池片生产主营HJT异质结电池生产线及丝网印刷线等设备 [1] - 钙钛矿电池理论转换效率达33%叠层电池理论效率可达43%大幅超过晶硅电池上限 [2] - 公司自2019年起研发三代异质结电池设备并已具备钙钛矿-晶硅叠层电池整线交付能力 [2] 业务拓展 - 公司正在拓展显示面板及半导体设备业务包括OLED切割设备Mini/Micro LED解决方案等 [3] - 2024年半导体及显示行业营收达6708万元同比增长88% [3] 财务表现 - 公司近三年营收复合增长率超50%2024年营收98.3亿元同比增长22% [3] - 2024年净利润9.26亿元同比增长1.3% [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计公司2025年实现净利润20亿，对应PE为18倍 [6] 报告的核心观点 - 阿特斯2024年和2025Q1营收和归母净利有不同程度变化，虽受美国关税影响但仍保持盈利，2025年积极应对关税壁垒并加强技术研发稳固光伏龙头地位 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现收入461.65亿元，同比下降10%；归母净利22.47亿元，同比下降23%；2024Q4实现收入119.87亿元，同比下降2%，环比下降2%；归母净利2.92亿元，同比增长363%，环比下降59%；2025Q1实现收入85.86亿元，同比下降11%；归母净利0.47亿元，同比下降92% [2][4] - 2024年公司组件销售31GW，北美占比约28%，组件产品毛利率12.75%，同比减少2.95pct；全年储能销售约6.5GWh，对应毛利率30.84%，同比提升13.74pct；2024年期间费用率7.72%；其他收益约10.67亿元，全部来自于政府补助；资产减值损失15.65亿元，主要来自于存货跌价和固定资产减值 [9] - 2025Q1公司组件销售6.9GW，预计北美占比20%以上，预计毛利率依然为正，但单瓦净利出现亏损；储能销售0.8GWh，预计盈利水平保持良好；关税影响税前利润约5.5亿元 [9] 应对措施 - 2025年公司积极应对美国关税壁垒，措施包括在关税豁免期充分利用东南亚及其他供应链、推进制造和采购向低关税地区转移、发挥美国本土产能优势、与客户和供应商合理分摊关税成本、争取特定产品的关税豁免或减免 [9] 技术研发 - 公司加强技术研发，HJT电池中试平均效率27.1%（研发效率超过了27.4%），电池良率99%，计划推出面向工商业的HJT组件，组件效率达到23.9%；各种功率段的光伏逆变器和储能变流器正式进入量产 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标预测数据，如2025E营业总收入46783百万元、净利润1973百万元等 [15]

阿特斯新一代N型高效组件 - 推出基于新一代N型电池技术的CS6.2系列组件，最高功率达660瓦，转换效率24.4%，计划2025年8月全球交付[1] - 通过五大技术创新提升发电量和收益：超细栅线印刷技术降低金属栅线遮光面积30%，先进烧结工艺提升开路电压10mV以上，背面多晶硅层结构优化使双面率提升至90%，新一代钝化技术降低发射极复合损失20%，SMBB Ultra技术减少电阻损耗[1] - 相较传统TOPCon组件，双面率最高提升至90%，温度系数优化至-0.28%/°C，系统平衡成本最多降低2%，平准化度电成本降幅高达5%[2] 晶澳内蒙古光伏一体化项目 - 总投资280亿元的全产业链低碳示范基地项目加速推进，占地2580亩[2] - 当前进展：B4组件车间已投产，生活区办公楼及部分宿舍已交付，20GW单晶切片车间计划6月15日安装192台单晶炉设备，10GW电池车间预计8月15日交付[3] - 规划建设30GW硅片、30GW拉晶、30GW电池、10GW组件及光伏辅材生产线，配套晶澳中央研究院，计划2025年第四季度整体投产[3] 隆基绿能战略合作与Hi-MO 9组件 - 与ENGIE、中国电建签订战略合作，将提供超1GW高效Hi-MO 9组件，标志BC技术进入规模化应用阶段[4] - Hi-MO 9组件功率高达670W，转换效率24.8%，采用HPBC 2.0技术，背接触设计提高光线吸收率，在恶劣环境下表现卓越[5] - 产品具有超低衰减表现，显著降低失效及火灾风险，在"隆基产品生命周期标准"和"灯塔工厂"工艺加持下适应严苛环境[5] 全国新能源并网消纳情况 - 2025年3月全国光伏发电利用率为93.6%，1-3月累计利用率为93.8%[7]

业绩表现 - 2024年营业总收入57.28亿元，同比增长93.12% [1][4] - 归属净利润7.29亿元，同比增长77.53% [1][4] - 第四季度净利润同比减少43.76%，环比下降31.76% [1][4] 增长驱动因素 - 新型高效光伏电池片设备技术优势推动业绩增长 [4] - 客户端设备交付验收进展顺利 [4] - 境外收入7.23亿元，同比增长24倍，占总收入12.61% [6] 研发与创新 - 研发费用2.96亿元，同比增长27.5% [5] - 新增专利申请471项（发明专利127项，实用新型专利328项） [5] - 推出ALD设备、EPD设备等新产品并获得规模化订单 [5] 客户与市场风险 - 前五大客户销售额43.64亿元，占总销售额76.18% [6] - 客户集中度高可能带来经营风险 [6] 经营挑战 - 第四季度业绩疲软反映经营压力 [4][7] - 现金流压力显现 [1][7]

文章核心观点 隆基绿能取得新专利，该专利可提高生产效率，公司有一定规模和业务布局 [1][2] 公司信息 - 隆基绿能成立于2000年，位于西安市，以从事批发业为主 [2] - 企业注册资本757804.4598万人民币，实缴资本757804.3524万人民币 [2] - 公司共对外投资35家企业，参与招投标项目319次 [2] - 公司有商标信息201条，专利信息1846条，拥有行政许可54个 [2] 专利信息 - 隆基绿能取得名为"一种硅片的下料装置及硅片的下料流转系统"的专利，授权公告号CN 222720367 U，申请日期为2024年3月 [1] - 专利涉及光伏领域，包括载台、支架、顶升机构和平移机构，支架有下料开口，平移机构有伸出和收回两种工况 [1] - 利用该下料装置可将硅片直接下料至电池片生产环节料托中，省去人员冗余和材料浪费，减少流转操作，提高整体生产效率 [1]

发行信息 - 本次发行股票数量不低于4,000.08万股，不低于发行后公司股份总数的10%[7] - 采用超额配售选择权发行股票数量不得超过本次发行股票数量的15%[7] - 每股面值为人民币1.00元[7] - 发行后总股本不低于40,000.08万股（不含超额配售选择权）[7] - 保荐机构为华泰联合证券有限责任公司[7] 业绩数据 - 2020 - 2022年光伏电池占主营业务收入比重从2.18%升至74.00%[22] - 2022年光伏电池销售收入174,759.56万元，占比74.00%[22][25] - 2022年光伏湿制程辅助品收入28,344.05万元，占比12.00%[25] - 2022年光伏设备收入30,516.89万元，占比12.92%[25] - 2020 - 2022年研发投入分别为8057.73万元、11992.87万元和10732.37万元，占比分别为22.34%、18.39%和5.01%，累计30782.97万元[47] - 2020 - 2022年营业收入复合增长率为133.81%，2022年营业收入为23.95亿元[47] - 2022年末资产总额240125.62万元，归属于母公司所有者权益137229.69万元，资产负债率42.68%[48] - 2022年净利润29288.64万元，扣非后归属于母公司所有者净利润26555.06万元[48][49] - 2023年1 - 3月预计营业收入46300 - 47800万元，同比增长15.05% - 18.78%[51] - 2023年1 - 3月预计归属于母公司所有者净利润5100 - 5400万元，同比增长157.42% - 172.57%[51] - 2023年1 - 3月预计扣非后归属于母公司所有者净利润4600 - 4900万元，同比增长153.31% - 169.83%[51] 产品与市场 - 公司相继推出光伏湿制程辅助品、光伏设备及光伏电池三大类主要产品[44] - 光伏湿制程辅助品所处行业为“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”[46] - 光伏设备所处行业为“C35专用设备制造业”[46] - 光伏电池所处行业为“C38电气机械和器材制造业”[46] 未来展望 - 公司2GW电池项目2022年9月实现满产，预计未来电池业务收入占比将进一步提升，主营业务毛利率存在下降风险[76] - 公司拟用50,000.00万元募集资金补充流动资金，未来3年运营资金缺口为67,051.18万元[38][39] 股权结构 - 本次发行前公司总股本为36000.00万股，拟向社会公众公开发行不低于4000.08万股，不低于发行后总股本的10%[126] - 发行前时创投资持股142941654股，占比39.71%；发行后持股142941654股，占比35.74%[126][127] - 发行前湖州思成持股137231879股，占比38.12%；发行后持股137231879股，占比34.31%[126][127] - 发行前张帆持股32440032股，占比9.01%；发行后持股32440032股，占比8.11%[126][127] - 发行前公司前十名股东持股合计358560063股，占比99.60%[129] 人员与激励 - 2022年末研发人员313人，占当年员工总数比例为21.54%[47] - 2022、2021、2020年度公司董监高薪酬总额分别为908.01万元、829.97万元、774.26万元，占利润总额比例分别为2.72%、8.46%、4.82%[192] - 2022年度公司现任董监高及核心技术人员在公司领取薪酬合计932.14万元[194] - 公司于2016 - 2021年对符合资格员工进行股权激励，激励股份锁定期至公司上市之日起三年[195] - 2014年7月时创投资股东非同比例增资，相关股东签署股权激励计划，激励股份锁定期为自授予日起五年[197]