临近年末，人工智能（AI）市场出现阶段性波动，相关板块的走势也引发市场对后续行情的再度审视。 在经历前期快速上涨后，投资者开始关注AI产业的盈利兑现节奏、估值水平以及未来增长的可持续性。围绕 AI在2026年的发展前景，多家外资公募从盈利趋势、产业结构以及估值与风险等不同维度给出了判断。 从整体观点看，AI仍被视为影响全球资本市场的重要变量，但不同机构在投资路径与风险认知上存在明显差 异。AI的长期趋势仍未被否定，但其演进节奏与市场表现或将更趋复杂。在看好产业长期潜力的同时，部分 机构也开始强调估值、集中度以及资产配置层面的不确定性。 长期趋势未改，外资继续看好AI 从长期趋势看，部分外资机构仍对AI保持较为积极的判断。 富达国际表示，很多年来，美国股市都没有把诸多希望寄托在一个核心概念上，AI无疑就是这样一个概念。 作为一种无处不在的趋势，AI撼动未来的能力不容忽视。该机构认为，AI要求资本在多重层面上的投入，其 推动的强劲盈利增长势头也将延续到2026年。回顾过往投资历史，类似的结构性变革并非一帆风顺，但长期影 响深远。 从盈利角度看，富达国际进一步指出，就科技板块而言，各种底层迹象都显示其增长前景正在提 ...

展望未来，狄星华分析认为，鉴于美国经济与就业市场仍面临下行压力，美联储在2026年继续推进降息 是较大概率事件。从估值角度看，当前美股整体虽不便宜，但无论是标普500指数、纳斯达克指数，还 是近年市场高度关注的"科技七巨头"（M7），其股价驱动主要源自盈利贡献，市场整体并未出现明显 泡沫。 近日，美国劳工统计局一次性补发因政府停摆延误的10月、11月非农报告。数据显示，美国就业市场呈 现"冷热交织"的复杂态势：11月非农就业人口新增6.4万人，略高于预期的5万人，但失业率意外攀升至 4.6%，创下2021年9月以来新高；而10月就业人数大幅减少10.5万人，远超市场预期的2.5万人降幅，且 因数据收集中断未公布当月失业率。对此，国海富兰克林基金经理狄星华表示，整体来看，这份报告并 不算糟糕，从市场较为平淡的反应也可以看出来，数据虽然有变差，但也没有差到进入"衰退叙事"的地 步，经济"软着陆"仍然是基准情形，这为风险资产提供了缓冲空间。 狄星华表示，在最新非农数据公布后，市场对美联储2026年降息两次的预期有所增强。根据CME"美联 储观察"最新数据显示，明年1月降息25个基点的概率已从数据公布前的22%上升至 ...

今天分享的是：2025年AI商业趋势-谷歌 报告共计：49页 AI Agent正从单一聊天机器人演进为多Agent系统，客户服务、员工服务、创意服务等六大类型Agent成为企业AI转型核心工具。82%的企业计划三年内集成 AI Agent，71%认为其将显著提升工作流自动化与客户满意度，在零售营销、媒体内容创作等领域应用成效显著。 辅助搜索成为知识工作新前沿，截至2031年企业搜索市场规模预计达129亿美元。AI赋能的搜索工具通过处理多格式数据、理解复杂查询，加速企业内部数 据获取与分析，为决策提供深度支撑，已在临床数据检索、企业信息查询等场景落地。 AI赋能的客户体验迈向自然化、个性化，55%的组织将客户服务与支持列为生成式AI重点应用领域。AI通过全渠道一致服务、情感分析、个性化推荐等功 能，解决多渠道互动、客户信任不足等痛点，在旅游规划、营销精准度提升等场景实现突破。 AI为安全防护注入新动能，成为安全专业人员的核心工具，可通过规则创建、攻击模拟、违规检测等功能降低安全成本。2025年将是AI融入安全最佳实践 的关键年，各行业正借助AI应对复杂威胁，强化数据安全与风险防控。 总体而言，2025年AI将深 ...

新华社东京12月18日电（记者李子越 欣芷如）近日，日本大型众包平台CrowdWorks被曝长期发布网络招募信息，付费征集"批评中国"等内容的短视频。 随着更多事实被揭露，一条操弄网络舆论的外包链条逐渐浮出水面——从散布仇恨言论到为右翼政治人物造势。日本网民质疑，在日本网络上浓重的保守派 言论氛围背后，存在政治势力图谋操纵网络舆论的黑手。 右翼舆论的"网络制造机" 11月下旬以来，CrowdWorks网站上多条招募帖文引发关注。这些帖文面向视频制作者征集视频，主题须为"称赞日本""批评中国"等内容。 招募方要求制作者收集视频素材或利用人工智能（AI）生成素材，完成配音、剪辑等加工，最终视频要突出"日本技术、日本文化、日语的优秀之处"，展示 所谓"中国人的扰民行为和不文明举动"等，每条视频报酬为2000至4000日元（约合90至180元人民币）。 此外，还有帖文公开招募"（日本首相）高市早苗等知名人物和时事新闻的解读视频"制作者，并且鼓励长期兼职，"坚持1个月以上可以加薪或升职"。 CrowdWorks网站招募信息截图 这些招募信息让日本网民"炸锅"。许多网民在社交平台上批评这类帖文"刻意操纵舆论""令人愤怒" ...

涨价计划与执行细节 - 模拟芯片大厂亚德诺半导体计划于2026年2月1日起对全系列产品进行涨价 [2] - 整体涨价幅度约为15%，其中近千款军规级MPNs产品涨幅或高达30% [2] - 涨价将针对不同客户层级及料号推出差异化调价方案，具体执行细则正处于最终敲定阶段 [2] - 新的价格将适用于所有未发货的订单，已经发货的订单则按原价执行 [3] - 公司将在2025年底前，向客户提供调价产品型号清单、专属报价及价格变动明细 [3][6] 涨价原因与行业背景 - 公司解释此次涨价主要受原材料、人力、能源及物流领域持续通胀压力影响 [3] - 亚德诺半导体是全球第二大模拟芯片制造商，仅次于德州仪器 [3] - 行业另一巨头德州仪器已于今年8月发出涨价通知，涵盖超过6万个型号，涨幅多为10-25%，超过四成产品涨幅超过30% [3] - 模拟芯片市场已经开始强劲复苏 [3] 公司近期财务表现 - 公司2025会计年度第四季营收同比增长26%至30.76亿美元，优于分析师平均预期的30.1亿美元 [3] - 该季度非GAAP每股收益同比增长35%至2.26美元，高于市场平均预期的2.22美元 [3] - 公司CEO表示，工业各次领域均呈现成长，主要受益于周期性动能改善以及人工智能、自动化与高效可靠发输配电等强劲结构性趋势带动 [4] 客户沟通与执行安排 - 公司销售团队将负责向直销客户传达价格调整信息 [6] - 分销合作伙伴将获得相关宣传材料，用于与通过其渠道开展业务的客户沟通 [5] - 分销合作伙伴在收到客户专属报价预览后，可通过其渠道主动通知客户相关更新 [6]

AI技术在贸易领域的应用现状 - 在158家受访企业中，49%的企业已采用AI技术并将其嵌入实际运营[1] - 在采用AI技术的企业中，高达79%的企业从事国际贸易活动，表明AI与贸易高度相关[1] - AI应用存在系统性差距：大型企业采用率为62%，中小微企业为41%[1] - 高收入经济体企业采用率为66%，中低收入和低收入经济体企业仅为27%[1] - 制造业采用率为22%，远低于金融与保险行业的52%和其他服务业的61%[1] - 企业未采用AI的主要原因为缺乏专业能力、担忧数据隐私与安全、与现有系统整合复杂等非成本因素[1] AI技术带来的贸易收益 - 接近90%使用AI技术的企业表示已在贸易相关活动中观察到明显实际收益[2] - 22%的企业表示AI明显提高了贸易流程效率和生产率，包括更快文件处理、自动化合规审查和减少人工重复操作[2] - 14%的企业表示AI改善了贸易相关决策，包括市场准入、供应商选择及定价策略[2] - 86%的企业表示使用AI完成自动翻译、供应商沟通、自动生成贸易文件等工作将显著降低沟通成本，约四分之一企业预计降幅超过50%[3] - 80%的企业预计AI能降低合规成本[3] - 70%的企业预计AI能降低物流成本[3] - 中小微企业对AI带来成本节约的感知显著高于大型企业，显示AI具有弥补规模劣势的包容性潜力[3] - AI技术能帮助企业扩大出口产品种类、增加外国客户数量、拓展新出口市场，低收入和中低收入经济体企业更常提到AI能帮助扩大国际客户基础[3] - 56%的企业表示使用AI可以改善贸易风险管理能力，包括识别欺诈和异常交易、降低合规违规风险、识别潜在供应链中断[3] - 中小微企业在风险管理用途上的比例高于大型企业[3] - 企业认为AI技术有助于提高应对贸易冲击的韧性、支撑创新和产品开发以及提升整体国际竞争力[3] AI技术应用面临的风险与挑战 - 数据隐私与网络安全风险是企业最普遍、最直接的担忧[4] - 25%的企业担心出现数据泄露、系统被攻击等网络安全风险[4] - 19%的企业明确指出担心数据隐私与数据安全问题[4] - 37%的企业因决策缺乏透明度与公平性、存在算法偏见而对AI技术的可信度存在担忧[4] - 监管不确定性与规则碎片化是AI技术应用面临的系统性风险[4] - 不同国家和地区在数据保护、合规要求、算法透明度等方面的标准不同，使合规成本显著上升[4] - 64%使用AI技术的企业预计，不同国家和地区的数据保护制度将带来中度到重度的成本影响[4] - 中小微企业和低收入经济体的企业将更难满足复杂合规要求，更难建立可信、安全的AI系统[4]

·新项目密集投产投运央企能源保供火力全开 新华财经北京12月19日电四大证券报内容精华摘要如下： 中国证券报 ·机构密集调研AI眼镜产业链公司 数据显示，今年四季度以来，机构密集调研佳禾智能、龙旗科技、蓝思科技、中科创达、宇瞳光学等60 多家A股AI眼镜产业链公司。机构认为，头部厂商和创新品牌不断加快AI眼镜新品上市节奏，不仅带来 技术创新和产品迭代，也将推动行业从前期探索阶段逐步迈向规模化增长阶段，AI眼镜行业发展前景 可期，产业链公司将受益。 ·跨年策略攻守兼备私募提前锁定明年主线 A股市场已步入年度收官阶段。一边是人工智能（AI）、人形机器人、商业航天等主题和概念持续催 化，另一边则是年末资金调仓带来的现实压力。近期"纠结"的盘面，考验着每一位市场参与者的神经。 在科技股的中长期投资逻辑方面，私募机构间几乎没有分歧。然而，当视角切换到年末这一特定时点， 机构间的分歧便清晰地显现出来。以丹羿投资为代表的相对乐观派认为，近期市场已经历了调整，当前 正进入"夯实底部、蓄势待发"的阶段。在他们看来，叠加海外流动性预期改善与国内经济企稳，A股与 港股科技板块在"年底至明年初有望迎来估值修复行情"。 严寒已至，风雪 ...

巴曙松 香港大学经管学院金融学教授 北京大学汇丰商学院金融学特聘教授 2005年，我们开始关注尚处于起步阶段的中国资产管理（下称"资管"）行业。当时，中国资管行业以公 募基金为主，总规模不超过3万亿元。本着对该行业即将迎来快速增长的初步判断，我们开启了资管行 业的跟踪研究。 如今，将这20年的记录放在一起，我们可以清晰地看到这个与千千万万投资者密切相关的金融行业的成 长轨迹。2008年，以"四万亿计划"为代表的应对外部冲击的政策使全社会固定资产投资大幅提升，资管 行业迅速成长，步入银行、基金、保险、券商、信托、期货全牌照竞合的大资管时代。2015年末，中国 资管行业总规模接近100万亿元，迅速扩容的背后是改革开放后中国居民财富的快速累积，但资管行业 蓬勃发展的同时也潜伏着一些现实挑战。2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （下称"资管新规"）正式出台，剑指资金空转、多层嵌套、刚性兑付（下称"刚兑"）等行业乱象，打破 了刚兑，清理了嵌套，降低了杠杆，统一了监管，为资管行业转型发展构建了监管顶层设计。"资管新 规"洗礼之后，全面净值化转型后的资管行业重新出发，在2023年一度出现行业增速下降 ...

宏观经济与市场表现 - 美国11月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.6%，均明显低于市场预期的3.1%和3% [2] - 三大股指集体收涨，纳斯达克指数领涨1.38%至23,006.36点，标普500指数涨0.78%至6,774.76点，道琼斯指数涨0.14%至47,951.85点 [2] - 有市场观点认为通胀已得到控制，但部分人士对数据计算方式提出质疑，且因缺乏10月对比数据，经济学家可能不会将此解读为通胀下行趋势的明确起点 [2] 人工智能（AI）行业动态 - 美光科技发布强劲业绩展望，股价大涨超10%，重新点燃AI交易热情 [3] - 投资观点认为AI领域未来12-18个月的支出规模将持续庞大，经历回调后部分股票有巨大上涨空间 [3] - OpenAI旗下ChatGPT移动端全球消费额突破30亿美元，仅耗时31个月，速度快于TikTok（58个月）、Disney+（42个月）和HBOMax（46个月） [4] - OpenAI推出迄今最前沿的智能体编码模型GPT-5.2-Codex，在长程任务执行、大规模代码变更、Windows环境及网络安全防御方面有显著改进 [5] - 包括OpenAI、微软、英伟达、谷歌等在内的24家顶尖AI公司同意加入美国政府的“创世使命”，以促进AI技术在科学发现和能源项目中的应用 [6] 科技与互联网公司表现 - 大型科技股集体上涨，特斯拉涨3.45%，亚马逊涨2.48%，Meta涨2.30%，谷歌涨1.93%，微软涨1.65%，英伟达涨1.79%，苹果涨0.13% [3] - 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.97%，小鹏汽车涨2.82%，哔哩哔哩涨1.77%，蔚来涨1.44%，网易涨1.14%，拼多多涨0.75%，京东涨0.70%，百度涨0.83%，阿里巴巴涨0.16% [3] 能源与前沿科技 - 特朗普媒体与科技集团（DJT）同意与Alphabet支持的核聚变能源公司TAE Technologies进行全股票合并，交易总价值超过60亿美元，旨在建设聚变发电厂以满足AI能源需求 [7] - 交易完成后双方股东将各持合并后公司约50%股份，TAE每股定价53.89美元，交易预计于2026年年中完成，消息推动DJT股价周四大涨42% [7] 生物医药行业 - 礼来公司已为其每日一次的口服减肥药orforglipron向美国FDA提交上市申请 [8] - 后期临床试验显示，患者从礼来注射剂Zepbound或诺和诺德Wegovy转换为该口服药后，成功维持了大部分减重效果 [8] - FDA已授予该药物优先审评资格券，可能将审批周期缩短至数月 [8]

继续强化RISC-V布局 9月12日，芯原股份公告，拟通过发行股份及支付现金的方式收购芯来智融半导体科技（上海）有限公 司（下称"芯来科技"）97.01%股权，并募集配套资金。收购标的芯来科技为RISC-V CPU IP领先企业， 2024年营业收入7794.7万元，净利润-761.74万元（剔除股份支付影响后），毛利率超90%。 资料显示，芯来科技的RISC-V IP业务在中国本土处于领先地位，拥有全系列RISC-V CPU IP矩阵和领 先的车规IP产品，在全球已授权客户超300家。通过本次交易，芯原股份计划进一步完善IP储备并强化 在RISC-V领域的布局。 但是12月12日，芯原股份公告终止本次重组。对于终止原因，公司介绍，在推进各项工作过程中，标的 公司管理层及交易对方提出的核心诉求及关键事项与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏 差；公司收到了标的公司管理层及交易对方终止本次交易的通知。 日前，芯原股份董事长戴伟民在合肥举行的上市公司高质量发展大会上表示，半导体并购最大的挑战是 标的估值问题，即卖方对估值预期太高致使谈不拢，成为并购方案失败的原因。对此戴伟民建议，可以 针对不同融资轮次进行 ...