核心观点 - 芯原股份终止对芯来科技的股权收购，但强调将继续强化在RISC-V生态的布局与合作，并介绍了在自动驾驶芯片定制、AI ASIC及视觉处理芯片领域的业务进展与规划 [1][2][3] - 半导体行业并购面临标的估值预期过高的挑战，公司建议通过差异化定价、对赌及分期支付等方案应对 [3] - 公司受益于AI浪潮，第三季度新签订单大幅增长，并正通过联合产业资本设立特殊目的公司推进对逐点半导体的收购，以增强在端侧AI ASIC市场的竞争力 [5][6][7] 终止收购芯来科技 - 公司原计划以发行股份及支付现金方式收购芯来科技97.01%股权，标的公司为RISC-V CPU IP领先企业，2024年营收7794.7万元，净利润-761.74万元（剔除股份支付影响后），毛利率超90% [2] - 终止原因是标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司和全体股东利益存在偏差，公司收到了对方终止交易的通知 [2] - 公司高管强调，作为芯来科技股东，将继续与其保持并深化合作，同时扩大与多家RISC-V IP核心供应商合作，积极推动RISC-V生态在中国发展 [1][3] 半导体并购挑战与建议 - 半导体并购最大挑战之一是卖方对估值预期过高导致交易失败 [3] - 建议针对不同融资轮次进行差异化定价，让后期投资人可以本金或“本金+利息”退出，同时早期投资人和创始人需做出适当估值让步 [3] - 建议对高估值标的设定合理的对赌及补偿安排，并根据业绩目标完成情况分期支付收购股份或价款 [3] 业务进展与市场布局 - 在智能驾驶领域，公司已为某知名新能源汽车厂商提供先进的自动驾驶芯片定制服务，并正积极推进智慧出行领域Chiplet解决方案平台研发 [4] - 集成公司NPU IP的AI类芯片已在全球出货近2亿颗 [4] - 在AR/VR领域，公司已为某知名国际互联网企业提供AR眼镜芯片一站式定制服务，并与数家全球领先的AR/VR客户合作 [4] - 2025年前三季度，来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商和车企等客户的收入占营业收入比重40.36% [5] - 受益于AI浪潮，2025年第三季度公司新签订单15.93亿元，同比增长145.80%，其中AI算力相关订单占比约65% [5] 推进收购逐点半导体 - 公司正通过联合投资方式推进对逐点半导体的收购，以强化在视觉处理领域技术优势，提升在端侧AI ASIC市场竞争力 [6] - 逐点半导体前身为Pixelworks在华控股子公司，2022年12月投前估值一度达到约5亿美元 [6] - 公司设立全资子公司天遂芯愿作为收购主体，并联合国家大基金三期载体、上海国投先导集成电路基金、亦庄国投旗下基金等共同增资 [7] - 天遂芯愿拟新增注册资本9.4亿元，增资完成后注册资本变更为9.5亿元，芯原股份将持有其40%股权，成为单一第一大股东并享有控制权 [7] 未来战略与研发方向 - 公司坚持以内部自主研发为主，同时适时对所需技术和团队进行收购、引进并吸收再创新 [8] - 高速SerDes接口IP是数据中心发展的关键技术热点，公司未来将视业务需要择机进行与战略方向一致的投资或并购 [8]