公司技术优势 - 数睿数据(smardaten)通过"数据驱动+AI赋能"双引擎创新模式重塑企业级软件开发范式 [1] - 公司是唯一支持软件工程全链路的无代码平台，其"无代码+AI"模式推动软件开发革命 [3] - 平台提供可扩展性、高可用性及强健的数据治理框架，成为追求软件开发敏捷性企业的理想选择 [3] 行业核心挑战 - 72%的企业因系统割裂导致数据利用率不足30% [4] - 定制开发周期长、成本高，传统开发模式难以匹配业务迭代速度 [4] - 从模型训练到应用集成的全链路复杂性阻碍AI价值释放 [4] 技术架构与突破 - 公司采用"无代码开发+AI智能引擎+数据治理一体化"技术架构，实现业务需求-软件开发-数据价值闭环 [5] - 覆盖完整软件工程生命周期，包括原型设计、开发、测试、集成DevOps部署流程及内置安全与性能优化功能 [7] - 支持多源异构数据无缝整合，嵌入式AI引擎增强智能分析能力 [7] 效率提升数据 - 采用smardaten的企业平均缩短开发周期85%，数据治理效率提升90%，AI模型部署成本降低70% [5] - 开发效率较传统模式提升5倍，知识商超生态预置多行业模板复用率高达80% [10] - 某省级政务平台实现3天上线30个复杂业务流程的突破性记录 [10] 数据治理创新 - 独创"数据治理-智能分析-应用开发"三位一体架构，破解72%企业数据利用率低于30%的痛点 [12] - 将数据治理周期从传统数月压缩至分钟级，某三甲医院主动数据治理准确率达98.6% [12] - 某制造业企业通过"数用一体"解决方案实现数据利用率从23%到82%的跨越式提升 [12] AI融合进展 - 集成Deepseek大模型与NLP引擎，支持多模态智能分析，推出AI Copilot智能编码助手和圆桌式协同开发 [13] - 生成式AI技术使非技术人员参与度提升90%以上 [13] - 未来AI代码将增强低代码/无代码环境，实现流程自动化与决策支持 [12] 行业趋势预测 - 至2026年70%新增应用将通过低代码/无代码构建，"AI+低代码"融合将重构软件工程范式 [13] - 三大技术趋势重塑产业格局：自然语言交互实现AI Agent开发民主化、构建数据资产市场化流通体系、打造生态化开发者网络 [13] - 新型平台架构有望成为企业数字化进阶的核心操作系统，使企业拥有与巨头比肩的技术敏捷性 [14]

公司动态 - 长安汽车泰国工厂正式竣工投产 总投资约100亿泰铢 一期产能10万辆/年 后续将拓展至20万辆/年 [2] - 该工厂是公司首个海外整车工厂 采用光伏发电、雨水回收等绿色智能技术 下线全球第2859万辆车 [2] - 公司董事长表示泰国工厂标志着从产品出口到产业出海的跨越 预计创造上下游产业链就业岗位3万多个 [3] - 未来三年将投放12款全新新能源产品 建立泰国备件仓库作为全球右舵备件中心 升级AI数智服务平台 [3] 行业趋势 - 泰国政府计划到2030年将电动汽车产量提升至汽车总产量的30% [2] - 泰国投资委员会认为该工厂将促进当地电动汽车产业发展 助力泰国成为全球电动汽车生产基地 [2] 政府表态 - 泰国工业部部长指出长安投资彰显对泰国市场信心 将促进中泰两国友谊 [2]

全球医美科技大会概述 - 首届全球医美科技大会将于2025年6月12日在北京中关村展示中心举办，主题为促进医美科技领域的交流合作与成果转化 [1] - 大会将汇聚临床专家、科学家、创新者、投资机构及监管部门，探讨前沿技术、产业化路径、政策趋势及市场机遇 [2] - 会议规模为现场500人，参会对象包括政府、医院、上下游企业及投资机构等高知人士 [7] 大会议程要点 - 议程涵盖全球医美产业趋势、新材料/设备/技术、再生医学与生物刺激、AI与数字医美、监管政策、医工交叉实践及投融资机会 [7] 全球医美科技创新奖项 - 设立五大奖项：科技创新奖（表彰技术独特性与临床价值）、创新应用奖（突出临床效果）、创新服务奖（认可产业链服务贡献）、创新转化奖（奖励个人推动产业化）及行业服务奖 [5][6][8][9] - 评选对象包括企业、医疗机构及个人，参评标准聚焦技术创新性、临床实用性及行业影响力 [5][6][8][9] - 评奖采用专家函评与会评结合的方式，流程分为申报、评选、通知、制作及颁发五个阶段 [10][13] 奖项申报流程 - 企业需通过指定链接提交资料，个人需邮件发送CV、研究成果概述、论文/专利证明及推荐信（可选） [12][14] - 申报截止时间为2025年5月19日，获奖企业将获赠会议门票 [13][15]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 4.84 美元 [1][4][6] 报告的核心观点 - 高途 25Q1 财报业绩超预期，收入约 15 亿元同比增长约 58%，营业利润约 3480 万元同比转正，non - GAAP 净利润约 1.4 亿元显著好于彭博一致预期，得益于核心业务增长与 AI 赋能运营效率改善，宣布 1 亿美金额度回购计划，预计 25 年亏损同比大幅收窄 [1] - 核心业务收入高速增长，Q1 K12 业务约占总收入 85%同比增速超 80%，大学生及成人业务约占 10%，“吴彦祖带你学口语”课程推出后短时间盈利，公司指引 Q2 总收入同比增长 28.5% - 30.5% [2] - AI 融入全链路运营提效，25Q1 经营利润同比扭亏，经调整净利润近 1.4 亿元，净利润率达 9.2%，预计 Q2/Q3 经营层面仍有亏损但亏损金额同比显著收窄，全年维持约 3.5 亿 non - GAAP 经营亏损预测，同比减亏近 70% [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价 4.84 美元，截至 5 月 14 日收盘价 3.80 美元，市值 936.92 百万美元，6 个月平均日成交额 6.31 百万美元，52 周价格范围 1.87 - 8.44 美元，BVPS 1.05 美元 [7] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|2,961|4,554|5,726|7,244|8,589| |+/-%|18.52|53.79|25.74|26.52|18.56| |归属母公司净利润 (人民币百万)|(7.30)|(1,049)|(289.22)|29.54|100.45| |+/-%|NA|NA|NA|(110.21)|240.04| |EPS (人民币，最新摊薄)|(0.03)|(4.25)|(1.17)|0.12|0.41| |ROE (%)|(0.24)|(41.63)|(16.17)|1.78|5.83| |PE (倍)|NA|NA|NA|228.36|67.16| |PB (倍)|2.27|3.49|4.10|4.03|3.80| |EV EBITDA (倍)|(243.12)|(7.49)|(27.62)|955.91|102.13|[5] 盈利预测和估值 - 维持 25 - 27 年收入预测为 57.26/72.44/85.89 亿元，采用 PS 估值，可比公司 Wind 一致预测 25E PS 均值为 1.87x，考虑 25 年线下投入拖累利润，给予 1.5x 25E PS，目标价为 4.84 美元（前值 4.65 美元，基于股份数变动），维持“买入”评级 [4][11] 盈利预测 |项目|2025E|2026E|2027E|25Q1E|25Q2E|25Q3E|25Q4E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |总收入（百万元）|5,725.57|7,244.04|8,588.68|1,493.04|1,304.59|1,400.00|1,527.93| |yoy|25.74%|26.52%|18.56%|57.68%|29.19%|15.87%|10.03%| |毛利（百万元）|3,893.39|4,781.07|5,668.53|1,040.58|874.08|938.00|1,040.72| |毛利率|68.00%|66.00%|66.00%|69.70%|67.00%|67.00%|68.10%| |销售费用（百万元）|3,293.66|3,775.15|4,530.18|709.42|939.60|786.15|858.49| |费用率|57.53%|52.11%|52.75%|47.50%|72.00%|56.20%|56.20%| |研发费用（百万元）|448.06|494.45|543.29|150.46|113.47|132.51|51.62| |费用率|7.83%|6.83%|6.33%|10.10%|8.70%|9.50%|3.40%| |管理费用（百万元）|568.67|538.39|552.44|145.93|130.89|154.80|137.05| |费用率|9.93%|7.43%|6.43%|9.80%|10.00%|11.10%|9.00%| |股权激励费用（百万元）|66.91|84.66|100.38|123.99|(296.75)|(122.38)|6.02| |Non - GAAP 经营利润（百万元）|(350.09)|57.73|142.99|-9.80%|8.30%|-22.70%|-8.70%| |Non - GAAP 经营利润率|-6.10%|0.80%|1.70%|13.35|13.35|13.35|26.87| |Non - GAAP 净利润（百万元）|(230.99)|121.61|208.80|48.12|(296.54)|(122.11)|20.43| |Non - GAAP 净利率|-4.03%|1.68%|2.43%|3.20%|-22.70%|-8.70%|1.30%|[12] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|收盘价|市值（百万）|收入（百万）2024A|收入（百万）2025E|收入（百万）2026E|PS（x）2024A|PS（x）2025E|PS（x）2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |EDU US|新东方|50.14|8,057|4,879|5,551|6,325|1.65|1.45|1.27| |TAL US|好未来|10.18|6,152|2,250|2,992|3,766|2.73|2.06|1.63| |DAO US|有道|8.68|1,038|5,626|6,101|6,846|1.33|1.22|1.09| |1769 HK|思考乐教育|4.54|2,565|852|1,150|1,509|2.77|2.05|1.56| |000526 CH|学大教育|53.60|6,532|2,786|3,381|4,010|2.34|1.93|1.63| |300192 CH|科德教育|15.05|4,954|795|855|928|6.23|5.80|5.34| |平均值| - | - | - | - | - | - |2.37|1.87|1.52|[13]

公司战略与实际控制人支持 - 实际控制人从治理结构、团队建设、重大投资决策等方面支持公司发展，定位为“支持与监督并重” [1][2] - 公司未来战略重点为深化全球化布局、全面推进 AI 赋能、聚焦教育服务、实施双轮驱动以及推进卓越运营 [3] 分红政策与激励机制 - 今年 3 月公司拿出 3 亿元进行特别分红，未来将优化分红政策 [3] - 2022 年股票期权激励计划第二期 132 名核心骨干员工行权约 120 万股，已回购 239.89 万股用于员工持股或股权激励，金额 5106.71 万元 [4] 费用率与业绩情况 - 2024 年期间费用率 20.31%，单季度分别为 28.99%、21.07%、18.48%、15.86%，呈逐季下降趋势 [5] - 2024 年公司实现营业收入 35.25 亿元，归属于上市公司股东的净利润 2.22 亿元，2025 年一季度业绩持续下滑 [13][8] 研发情况 - 2024 年公司研发投入 1.71 亿元，占营收比例 4.85%，在多地设研发中心，形成完整研发体系 [10] - 2024 年新增国内授权专利 136 件（发明专利 58 件、实用新型专利 47 件、外观专利 31 件），国外授权专利 7 件，新增国内注册商标 10 件，软件著作权登记 28 件、作品著作权登记 2 件 [10] 独立董事工作 - 2024 年独立董事审查关键管理人员任职资格，强化财务监督，维护中小股东权益，审议关联交易等重大事项，提升履职专业性 [6][7] 业务进展 - 小优成长书房已签约加盟店 100 余家，35 个省市共 54 家加盟书房已正式开业 [11] - 公司拥有鸿合 π6 等教学应用工具和管理辅助软件，将推进 AI 赋能战略，加大研发投入提升软件竞争力 [13] 应对业绩下滑措施 - 2025 年围绕 AI 赋能、海外市场拓展、教育服务板块、运营管理、产业链投资布局五大方向推进高质量发展 [8] 新闻说明 - 美国子公司业务负责人获高绩效奖金因业务表现好，国内业务未达预期人员无额外奖励 [11][12] - 2022 年股票期权激励计划 2024 年因业绩未达标第三个行权期注销，不影响个人责任绩效奖金 [12] - 原股东股份减持合规，与股权激励计划无关 [12] - 公司内部控制体系运行有效 [12] 市值管理 - 公司建立系统化组织机制与沟通体系，确保信息披露质量，未来将完善市值管理体系，深化与投资者交流 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为 4.84 美元 [4][6][11] 报告的核心观点 - 高途 25Q1 财报业绩超预期，收入约 15 亿元同比增长约 58%，营业利润约 3480 万元同比转正，non - GAAP 净利润约 1.4 亿元显著好于彭博一致预期，得益于核心业务增长与 AI 赋能运营效率改善，公司宣布 1 亿美金额度回购计划，预计 25 年亏损同比大幅收窄 [1] - 核心业务收入高速增长，Q1 K12 业务约占总收入 85%同比增速超 80%，大学生及成人业务约占 10%，“吴彦祖带你学口语”课程推出后短时间内盈利，公司指引 Q2 总收入同比增长 28.5% - 30.5% [2] - AI 融入全链路运营提效，25Q1 经营利润同比扭亏，经调整净利润近 1.4 亿元，净利润率达 9.2%，预计 Q2/Q3 经营层面仍有亏损但亏损金额同比显著收窄，全年维持约 3.5 亿 non - GAAP 经营亏损预测，同比减亏近 70% [3] 根据相关目录分别进行总结 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (人民币百万)|2,961|4,554|5,726|7,244|8,589| |+/-%|18.52|53.79|25.74|26.52|18.56| |归属母公司净利润 (人民币百万)|(7.30)|(1,049)|(289.22)|29.54|100.45| |+/-%|NA|NA|NA|(110.21)|240.04| |EPS (人民币，最新摊薄)|(0.03)|(4.25)|(1.17)|0.12|0.41| |ROE (%)|(0.24)|(41.63)|(16.17)|1.78|5.83| |PE (倍)|NA|NA|NA|228.36|67.16| |PB (倍)|2.27|3.49|4.10|4.03|3.80| |EV EBITDA (倍)|(243.12)|(7.49)|(27.62)|955.91|102.13|[5] 基本数据 - 目标价 4.84 美元，截至 5 月 14 日收盘价 3.80 美元，市值 936.92 百万美元，6 个月平均日成交额 6.31 百万美元，52 周价格范围 1.87 - 8.44 美元，BVPS 1.05 美元 [7] 盈利预测和估值 - 维持 25 - 27 年收入预测为 57.26/72.44/85.89 亿元，采用 PS 估值，可比公司 Wind 一致预测 25E PS 均值为 1.87x，考虑 25 年内线下投入拖累利润，给予 1.5x 25E PS，目标价为 4.84 美元（前值 4.65 美元，基于股份数变动） [4][11] 盈利预测 |（百万元）|2025E|2026E|2027E|25Q1E|25Q2E|25Q3E|25Q4E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |总收入|5,725.57|7,244.04|8,588.68|1,493.04|1,304.59|1,400.00|1,527.93| |yoy|25.74%|26.52%|18.56%|57.68%|29.19%|15.87%|10.03%| |毛利|3,893.39|4,781.07|5,668.53|1,040.58|874.08|938.00|1,040.72| |毛利率|68.00%|66.00%|66.00%|69.70%|67.00%|67.00%|68.10%| |销售费用|3,293.66|3,775.15|4,530.18|709.42|939.60|786.15|858.49| |费用率|57.53%|52.11%|52.75%|47.50%|72.00%|56.20%|56.20%| |研发费用|448.06|494.45|543.29|150.46|113.47|132.51|51.62| |费用率|7.83%|6.83%|6.33%|10.10%|8.70%|9.50%|3.40%| |管理费用|568.67|538.39|552.44|145.93|130.89|154.80|137.05| |费用率|9.93%|7.43%|6.43%|9.80%|10.00%|11.10%|9.00%| |股权激励费用|66.91|84.66|100.38|123.99|(296.75)|(122.38)|6.02| |Non - GAAP 经营利润|(350.09)|57.73|142.99|-9.80%|8.30%|-22.70%|-8.70%| |Non - GAAP 经营利润率|-6.10%|0.80%|1.70%|13.35|13.35|13.35|26.87| |Non - GAAP 净利润|(230.99)|121.61|208.80|48.12|(296.54)|(122.11)|20.43| |Non - GAAP 净利率|-4.03%|1.68%|2.43%|3.20%|-22.70%|-8.70%|1.30%|[12] 可比公司估值 |公司代码|公司名称|收盘价|市值（百万）|收入（百万）2024A|2025E|2026E|PS（x）2024A|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |EDU US|新东方|50.14|8,057|4,879|5,551|6,325|1.65|1.45|1.27| |TAL US|好未来|10.18|6,152|2,250|2,992|3,766|2.73|2.06|1.63| |DAO US|有道|8.68|1,038|5,626|6,101|6,846|1.33|1.22|1.09| |1769 HK|思考乐教育|4.54|2,565|852|1,150|1,509|2.77|2.05|1.56| |000526 CH|学大教育|53.60|6,532|2,786|3,381|4,010|2.34|1.93|1.63| |300192 CH|科德教育|15.05|4,954|795|855|928|6.23|5.80|5.34| |平均值| - | - | - | - | - | - |2.37|1.87|1.52|[13]

财务表现 - 2025年第一季度总收入达15.1亿元，同比企稳、环比上升 [2] - Non-GAAP净利润为2400万元，连续五个季度实现盈利 [2] 收入结构转型 - 游戏相关服务、广告及其他业务收入同比增长52.1%至3.7亿元，占总收入比重从16.2%提升至24.6% [2] - 公司逐步摆脱对传统直播打赏模式的依赖，游戏服务业务成为新的核心增长引擎 [2] AI技术应用 - 推出全场景观赛AI智能体"虎小 Ai"，应用于"虎牙英雄联盟传奇杯 S3"赛事 [3] - "虎小 Ai"在赛前提供赛事前瞻和精准预测，赛中生成阵容克制热力图和个性化解说，赛后产出高光混剪和趣味性MVP锐评 [5] - AI技术提升广告转化率、用户留存率，并优化赛事运营流程，降低人力成本 [5] 游戏服务转型 - 与游戏厂商建立深度合作，深耕现有游戏，发掘高商业价值用户群体的消费潜力 [6] - 业务动作包括版权优势、自制赛事、AI升级、加强社区属性，为下一阶段国民级游戏出现蓄势 [6]

公司概况 - 公司为特大型钢铁联合企业，集炼铁、炼钢等于一体，钢铁技术装备达世界先进水平 [1] - 具备最宽幅、最高强度汽车用冷轧板和镀锌板的生产能力，代表鞍钢集团汽车板最高水平，是国内一流优特钢战略基地 [1] - 年产能：生铁1034万吨、粗钢1280万吨、热轧材1595万吨、冷轧材617万吨、特钢材140万吨 [1] - 2024年实际产量：热轧776.5万吨、粗钢1072.3万吨、生铁988.1万吨、冷轧543.4万吨、特钢39.4万吨 [1] - 产品广泛应用于汽车、家电、石油化工、航空航天等10余个领域 [1] 资产重组进展 - 2023年6月披露重大资产置换预案，拟与本溪钢铁集团进行资产置换 [2] - 拟置入资产为本溪钢铁（集团）矿业100%股权，拟置出资产为上市公司除保留资产及负债外的全部资产及负债 [2] - 资产差额将通过现金补足，交易方案仍在论证协商中，存在不确定性 [2] 数字化转型 - 2024年"智慧指数"提升31.7%，由规范级跃升至集成级 [3] - 通过5G+工业互联网技术推进行车无人化及车间智能化建设 [3] - 机器换人率从9%提升至28%，操作室集中化率从0提升至42% [3] - 关键工序自动控制实现率达96%，投入光整AI智能模型提升效率与质量 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为444.17亿元、447.63亿元、453.18亿元，同比增速-13.36%、0.78%、1.24% [3] - 同期归母净利润预计0.33亿元、1.07亿元、1.42亿元 [3]

公司动态 - 掌趣科技第一大股东兼董事长刘惠城计划减持公司股份不超过27,201,682股（占总股本1%），按公告后首个交易日股价计算套现约1.3亿元，减持原因为个人资金需求 [1] - 公司2024年实现营业收入8.19亿元，净利润1.11亿元，但2025年一季度营收同比下降36.62%至1.62亿元，净利润同比下降50.04%至2786万元 [3][5] - 公司研发人员数量从2020年的1038人缩减至2023年的501人，四年减员超半数，研发人员占比从75.40%降至65.00% [5] 业务表现 - 公司为移动端及页游开发商，曾推出《全民奇迹》（全球流水超10亿美元）、《一拳超人：最强之男》等IP驱动型游戏，多款产品在日韩及东南亚市场表现突出 [3] - 当前业务模式依赖IP改编，产品以"换皮"为主，在精品化趋势下面临压力，但正推进"SLG新品+长线运营+轻量化产品"的多元化布局，并利用AI提升研运效率 [5][9] 行业定位 - 公司被定义为"五环外"游戏厂商，其动态对国内游戏产业整体影响有限，且管理层变动短期内不会显著改变发展方向 [7] - 研发团队规模持续收缩引发市场对其未来创新能力的质疑，但历史产品显示其更依赖IP而非高强度研发投入 [7][9]

教育活动展示 - 2024-2025学年福州市教学开放日暨福州金山小学教育教学年会展示110余项科技小发明、1万多字研究报告及文创科创智创融合成果 [1][4] - 活动由福州市教育局、福州教育研究院联合主办，涵盖学生社团展示、跨学科作品展览、课堂观摩及专家讲座 [1] - 福州金山小学构建"学科融合-校企协同-全域育人"三维模型，重点展示"地铁'童'行 智荐新福州"跨学科项目 [4] 科技与教育融合 - 机器人"笨小宝"、"小树"及机器狗"小宇"实现智能交互，展示教育数字化转型潜力 [4][8] - AI技术融入语文课朗读训练、思维发展及审美创造，英语课借助AI生成动态视频激发职业想象 [4] - 林莹老师整合数学体积计算、科学密度公式与AI技术培养跨学科思维 [6] 跨学科创新实践 - 学生作品包括嵌入手绘地铁线路图的美景视频、扫码可观的福文化内容及电力驱动双向列车沙盘模型 [4][5] - 网龙网络控股有限公司提供VR骑马机，学生可虚拟漫游武夷山 [9] - 西洋管弦乐团演奏《雷鸣电闪波尔卡》，社团展演融合传统神话与街舞元素 [11]