格隆汇9月2日｜瑞典金融科技公司Klarna重启美国IPO，计划以35美元至37美元之间的价格发行3430万 股股票，筹集高达12.7亿美元的资金，估值将高达140亿美元。公司多年来一直考虑在纽约上市，但由 于美国总统特朗普宣布对主要贸易伙伴征收全面关税，全球市场动荡，公司于4月暂停上市计划。 ...

公司上市与业务概况 - 芯碁微装于8月31日向港交所提交IPO申请，计划发行H股，中金公司为独家保荐人，距离6月27日披露筹备公告仅两个多月 [1] - 公司是全球最大PCB直接成像设备供应商，2024年市场份额达15%，且为全球唯一业务覆盖PCB、IC载板、先进封装及掩膜版应用场景的企业 [2] - IPO募集资金拟用于研发能力加强、产能扩张、战略性投资或收购、全球销售网络拓展及营运资金 [1] 财务表现与客户结构 - 报告期内（2022-2025H1）营收分别为6.52亿元、8.29亿元、9.54亿元及6.54亿元，利润分别为1.37亿元、1.79亿元、1.61亿元及1.42亿元 [3] - 2024年营收同比增长15.09%，但归母净利润下滑10.38%，出现增收不增利情况 [3] - 前五大客户营收占比从28.0%升至46.9%，最大单一客户营收占比从8.6%升至19.7%，集中度显著提升 [3] 股东减持与股权结构 - 核心技术人员何少锋在5月6日至8月11日减持24万股，套现2536.87万元 [3] - 2月三家机构股东（宁波亚歌创投、合肥合光刻、合肥纳光刻）合计减持124.6万股 [3] - 董事长程卓及其控制实体合计持股36.13% [6] 存货与供应链管理 - 存货账面价值从3.03亿元增至7.94亿元，产成品占比波动（14.3%至7.6%） [5][6] - 存货周转天数从255.9天增至317.1天，公司承认存在仓储成本增加及过时风险 [6] - 直接材料成本从3.42亿元增至5.51亿元（2024年），2025H1为3.53亿元 [5] 应收账款与信贷政策 - 应收账款及应收票据净额从5.84亿元增至12.22亿元，周转天数从260.4天升至361.5天（2025H1为297.1天） [6] - 信贷期通常为6-12个月，部分客户可延长至24个月，公司称金额增长因业务规模扩大及客户基数多元化 [6] 产品结构与市场地位 - PCB直接成像设备及自动线系统为营收主力，占比介于71.2%-81%，半导体直写光刻设备及自动线系统占比11.5%-22.7% [2] - 客户覆盖全球十大PCB制造商及七成全球百强PCB制造商，累计服务超600家客户，提供近100种设备类型 [2]

A股IPO市场上会情况 - 8月A股市场11家公司首发上会 创2024年2月以来月度新高 [1][2] - 9家公司过会 1家暂缓表决(泰金新能) 1家取消审核(节卡股份) [1][2] - 泰金新能合同负债从2023年末23.83亿元降至2024年末14.65亿元 电解成套装备订单金额2024年大幅下降 [2] A股IPO终止与注册进展 - 8月6家公司终止IPO 数量与7月持平 均为未上会企业 [4] - 13家已过会企业注册端进展缓慢 包括深交所主板4家/创业板3家/科创板2家/北交所3家 [1][4][5] - 8月新受理2家科创板企业：长进光子(2024年营收1.92亿元)和联讯仪器(2024年营收7.89亿元) [6] 港股IPO市场表现 - 8月40家公司递表港交所 较7月21家大幅回升 [7] - 25家A股公司首次公告拟赴港IPO 创年内月度新高 包括阳光电源/珀莱雅等 [8] - 港股6家新股上市 5家首日上涨 佳鑫国际(177.84%)/银诺医药(206.48%)/中慧生物(157.98%)包揽2025年涨幅前三 [8] 新股市场表现 - A股8月8家新股上市首日涨幅均超1倍 广东建科收涨418.45% [3] - 2025年港股仅4只新股上市首日涨幅超1倍 [8] - 2025年A股上市首日涨幅超1倍新股仅4家 [1]

IPO计划 - 公司计划在IPO中寻求最高8.61亿美元估值 [1] - 公司计划以每股16至18美元价格发行1470万股股票 [1] - 公司计划通过IPO募集最高2.65亿美元资金 [1] - 公司计划在纳斯达克上市 股票代码为"BRCB" [1] 业务概况 - 公司从俄勒冈州咖啡摊位扩张至150多家门店 [1] - 业务遍布美国西北太平洋地区到德克萨斯州的七个州 [1] - 公司从巴西、埃塞俄比亚、哥伦比亚和墨西哥等多个国家采购大部分咖啡豆 [1] 行业环境 - 美国IPO市场在4月短暂停顿后重新回暖 [1] - 消费行业相关IPO仍然缺席 市场活动多来自受关税影响较低行业 [1] - 公司上市将成为投资者对消费行业IPO兴趣的关键考验 [1] 成本风险 - 阿拉比卡咖啡豆、乳制品及其他大宗商品成本上升可能对业务造成不利影响 [1] - 咖啡豆供应减少可能对业务造成不利影响 [1] - 2024年咖啡价格已创下历史新高 [2] - 主要生产国巴西和越南遭遇干旱导致价格上涨 [2] - 美国对从巴西进口的咖啡豆征收50%关税 [2] - 公司预计关税风险主要来自制冷设备、意式咖啡机以及咖啡豆 [2]

投融资事件 - 应帆科技完成亿元级A轮融资 资金将用于加大人工智能应用领域投入和深化AI驱动型数字增长服务[1] - 唯壹文化完成千万级天使轮融资 资金将用于沉浸式全景项目开发和自有IP运营[8] - 思埃然医疗完成超亿元融资 由千骥资本和顺为资本联合领投 资金用于超乳玻切一体机产品线研发和眼科手术设备矩阵扩展[9] - 蔚蓝引擎完成天使轮融资 投资方为司南导航 资金将用于激光除草机器人研发升级和量产[10] 上市公司财报 - 先导智能2025年第二季度净利润3.75亿元 同比增长456.29% 上半年总营收66.10亿元同比增长14.92%[2] - 蔚来2025年第二季度营收190.1亿元 同比增长9% 毛利率达10% 现金储备272亿元 研发投入30.1亿元 交付量72056台同比增长25.6%[3] - 蔚来第三季度交付指引87000-91000台 同比增长40.7%-47.1% 营收指引218.1-228.8亿元[3] 人工智能与科技 - 万兴科技在多款产品上线AI生成内容标识功能 覆盖万兴喵影、万兴播爆等产品 支持JPG/MP4/MP3/PDF等格式[5] - ChatGPT韩国月活跃用户达2031万 约占韩国5012万智能手机用户的40% 较去年同期407万大幅增长[6] - 阿里推出智能体开发框架AgentScope 1.0 专注于多智能体开发的开源框架[12] 产品与市场动态 - 宇树科技计划四季度提交IPO申请 四足机器人占2024年销售额65% 人形机器人占30%[4] - 特斯拉Model Y L开启全国首批交付[12] - 霸王茶姬进入菲律宾市场 在马尼拉核心商圈开设三家门店 开业三天售出超23000杯[7] - 熊猫证券QizAI上线1.4版本 新增28种语言支持 接入滴灌通澳交所SPV交易产品[11] 行业数据与大宗商品 - 澳大利亚2025年二季度经常账户赤字136.54亿澳元 连续第9个季度赤字[13] - 国际金价8月累计涨幅超5% COMEX黄金期货创3557.1美元/盎司历史新高 多家机构预测明年突破4000美元[14] - 多家黄金上游企业半年净利润实现翻倍增长[14] 人事变动 - 郭永锋接任一汽奥迪执行副总经理 负责销售和品牌营销工作[6] - 雷诺任命Katrin Adt为达契亚品牌CEO[7]

核心观点 - 2025年8月A股IPO融资规模环比大幅下降42%至28.17亿元 新股发行数量持平于8只 北交所成为融资主力板块[3][7] - 网下打新收益贡献度呈现明显规模分化 1-3亿元规模基金收益增厚显著 年化收益率达0.174%[26] - IPO项目储备达52个 拟募资规模603.1亿元 主板在数量和规模上均占据主导地位[4][14] IPO发行与市场表现 - 8月A股IPO融资总规模28.17亿元 较上月下降42% 其中主板融资8.14亿元 北交所融资14.04亿元[3][7] - 当月发行新股8只 与上月持平 主板1只 北交所5只 创业板2只[3][10] - 主板网下询价对象家数624家 环比下降60%[20] - 主板A/B类账户平均中签率分别为0.0081%和0.0080% 环比下降33%和32%[21] 项目储备与分布特征 - 截至8月末审核通过未发行IPO项目52个 拟募资总额603.1亿元[4][14] - 项目数量分布：主板37% 创业板28% 科创板27%[4] - 募资规模分布：主板223.1亿元（占比37%） 创业板28% 科创板27%[4][14] - 近三月新股网下申购上限主要分布在[1,2)亿元区间 科创板分散在[5,10)亿元区间[4][15] 基金打新参与及收益 - 8月参与打新基金3037只 总规模2.87万亿元[27] - 偏股混合型基金1136只 被动指数型基金725只 灵活配置型基金575只[27] - 1-2亿元规模基金打新贡献度+0.026% 2-3亿元基金+0.037% 8-9亿元基金增厚0.015%[26] - 打新年化收益率达0.174%[26]

公司治理结构 - 实际控制人王荣正、陆燕云夫妻合计控制公司91.66%股份表决权 拥有绝对话语权[3] - 2023年7月王荣正与兄妹签署《一致行动协议》进一步强化控制权[3] - 王荣正担任董事长兼总经理 存在实际控制人不当控制风险[6] 股权融资与对赌协议 - 2022年8月实施差异化股权激励 员工入股价格5元/注册资本 实际控制人入股价格8元/注册资本[6][8] - 同月第二次增资引入外部投资者 入股价格22.22元/注册资本 投前估值35亿元 市盈率16.2倍[6][8] - 存在股权回购条款 若2026年12月31日前未完成上市 投资者可要求王荣正回购股份[9] IPO募资计划 - 拟公开发行不超过12,000万股 募集资金149,784.26万元[10] - 募资较首版招股书缩水5.5亿元 取消补充流动资金项目[12] - 144,840.50万元用于风电核心装备产业化项目 4,943.76万元用于研发中心建设[10][12] 产能与扩张 - 最近三年机械加工产能利用率持续下滑 从93.33%降至85.05%[13][14] - 募投项目将新增15万吨风电零部件加工能力 当前产能为103,036.91吨[13] - 上交所问询新增产能必要性及消化能力[15] 研发投入 - 2024年研发费用4,700.32万元 研发费用率4.92% 低于行业均值4.97%[15][16] - 研发人员109人占比7.54% 其中大专以下学历64人占比4.43%[16][17] - 研发费用以职工薪酬(45.38%)和材料费(31.82%)为主[15] 财务表现 - 2022-2024年收入波动明显 分别为9.42亿元、9.08亿元、9.55亿元[18] - 净利润连续三年下降 从1.84亿元降至1.42亿元 累计降幅达22.8%[18] - 2024年净利率14.87%远超同行 日月股份7.1% 宏德股份3.26%[19] - 2022年突击分红3.5亿元 当年净利润仅1.84亿元[17] 客户集中度 - 前五大客户销售占比超97% 南高齿集团为第一大客户占比60.02%[20][21] - 2024年对南高齿集团销售额5.63亿元 应收账款余额1.23亿元占比45.38%[21][23] - 2024年上半年对南高齿销售额占比降至43.17%[21][22] 应收账款 - 应收账款持续攀升 从1.86亿元增至2.57亿元 周转率从4.56%降至4%[22] - 2024年应收账款坏账准备1,355.77万元 南高齿集团坏账准备614.22万元[22][23] - 前五大客户应收账款占比94.58%[23] 近期业绩 - 2024年上半年营业收入5.8亿元 同比增长36.67%[19] - 上半年净利润0.95亿元 同比增长52.99%[19] - 业绩回暖因大兆瓦产品竞争优势及原材料价格下降[19]

公司业务与行业定位 - 公司专业从事风电齿轮箱专用部件及注塑机厚大专用部件的研发、制造与销售 下游主要为风电装备和注塑机行业 [2] - 风电齿轮箱是风力发电机组核心传动部件 主要应用于双馈型和半直驱型风电机组 通过提升传动系统转速和降低扭矩传递风能 [2] - 风电齿轮箱专用部件行业受下游风电齿轮箱行业影响 市场集中度较高 主要竞争对手包括日月股份、豪迈科技和宏德股份 [9] 上市进程与资本运作 - 公司将于2025年9月5日接受上交所上市委审议 [2] - 申报IPO前实施3.5亿元现金分红 相当于2021年和2022年扣非归母净利润之和3.65亿元的95.89% [4] - 全部分红款由实控人家族获得 其中实控人王荣正、陆燕云夫妻获得3.4965亿元 [5] - 最初募资计划包含5.5亿元补充流动资金 后经调整最终取消该项目 募资金额调整为14.98亿元 [7] 财务表现与盈利能力 - 营业收入2022-2024年分别为9.42亿元、9.08亿元(-3.62%)和9.55亿元(+5.19%) [9] - 扣非归母净利润2022-2024年分别为1.79亿元、1.65亿元(-7.73%)和1.40亿元(-14.93%) [9] - 毛利率从2021年35.84%降至2024年25.91% 四年下降近10个百分点 [13] - 风电齿轮箱专用部件毛利率从39.82%降至27.87% 注塑机部件毛利率从17.25%降至10.69% [13] 产品结构与客户集中度 - 超八成收入来自风电齿轮箱专用部件 2022-2024年该业务收入分别为7.79亿元、7.62亿元和7.75亿元 [9] - 前五大客户收入占比报告期内分别为99.17%、97.44%和97.87% [13] - 第一大客户南高齿集团收入占比从2022年48.91%升至2024年60.02% [3][13] 价格与成本变动分析 - 风电齿轮箱专用部件销售价格从2021年13640.46元/吨降至2024年11264.45元/吨 累计下降2376.01元/吨 [14] - 该产品单位成本在2022年猛增9.70% 2024年成本较2021年仅减少83.4元/吨 [14] - 注塑机部件销售价格从7808.08元/吨降至6596.03元/吨 累计下降1212.08元/吨 [16] - 售价降幅远高于成本降幅是盈利能力下降主因 [16] 同业比较与估值情况 - 未将豪迈科技列为可比公司 豪迈科技2024年营业收入88.13亿元 大型零部件机械业务收入33.32亿元 [12] - 2022年分红后公司估值飙升至35亿元 每股价格从内部增资时的5-8元/股上涨至22.22元/股 [8]

上市表现 - 9月2日港交所上市 发行价17.42港元/股 开盘低开7.58%至16.1港元/股 总市值250.7亿港元[1] - 截至发稿股价跌4.42%至16.65港元 总市值259.27亿港元[1] - 当日最高价16.74港元 最低价16.1港元 成交量2406万股 成交额3.99亿港元 换手率1.55%[2] 行业地位 - 按2024年销量计算为全球第五大空调提供商 市场份额达7.1%[3] - 2024年中国大众市场家用空调市场排名第一 市场份额25.7%[3] - 业务遍布全球150多个国家和地区[2] 业务构成 - 家用空调销售占比近九成 2022-2024年占比分别为88.5%/87.3%/87.1%[4] - 2022-2024年家用空调销量分别为1020万台/1400万台/1710万台[4] - 海外收入占比57.1% 但主要依赖ODM代工业务 自主品牌占比较低[3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为195.28亿元/248.32亿元/297.59亿元[4] - 同期归母净利润分别为14.42亿元/24.87亿元/29.10亿元[4] - 净利润率分别为7.4%/10.0%/9.8%[4] 资本结构 - 2022-2025年一季度资产负债率分别为88.3%/78.8%/84.1%/82.5%[4] - 流动负债172.84亿元 现金储备仅28.96亿元[4] - 2024年宣派一次性股息37.935亿元[5] 股权结构 - 创始人郑坚江通过Ze Hui、China Prosper及奥克斯控股控制约96.36%投票权[5] - 此次上市后郑坚江拥有第三家上市公司[5]

公司上市概况 - 奥克斯于9月2日在港交所挂牌上市 股票代码02580HK 上市首日开盘价16.1港元每股 总市值约260亿港元[3] - 本次IPO引入5家基石投资者 包括中邮保险 中邮理财 华菱香港 西藏源乐晟及CICC FT 深圳永信及国泰君安投资 合计认购金额1.24亿美元（约9.74亿港元）[3] - 公司从新三板摘牌后转战A股 最终因A股上市时间不确定性选择港股 历时近十年完成上市历程[3] 实际控制人资本布局 - 64岁浙江富商郑坚江通过此次上市收获第三家上市公司 此前已拥有A股三星医疗和港股奥克斯国际[3] - 郑坚江2015年在哈佛大学提出目标"5年至少拥有3到5家上市公司" 时隔十年终于实现第三家上市目标[4][5] - 奥克斯成为郑坚江名下规模最大的上市企业 超越此前两家上市公司[3] 创业发展历程 - 公司起源于1986年郑坚江承包负债20万元的钟表零件厂 初始资金为2000元信用社贷款 员工仅7人[6] - 1989年成立宁波三星仪表厂 三年内通过灵活机制超越国营大厂成为电表行业第一[7] - 1994年进军空调行业 以"同等性能低成本"策略推出售价仅同行一半的产品 四年内跻身全国空调行业前四[8] - 2000年通过价格战打破市场格局 聘请米卢代言 发布质量白皮书 被称为"价格屠夫"[10] 行业竞争态势 - 2017-2019年与格力发生专利纠纷 广东高院终审认定奥克斯恶意侵权成立 判赔格力4000万元[11] - 研发投入显著低于头部企业 2022-2024年研发费用占比分别为2% 2.3% 2.4% 三年累计约20亿元 而格力2024年研发投入69.04亿元占比3.77% 美的超160亿元占比3.99%[12] - 2024年跻身全球空调销量前五 市场份额达7.1%[12] 国际化战略进展 - 2015年启动国际化战略 2018年全面推动全球化布局 在海外建立生产基地与研发中心[12] - 空调产品覆盖全球150多个国家和地区 海外收入占比从2022年42.9%提升至2025年第一季度57.1%[12] - 在马来西亚 泰国 越南 中东等地设立销售公司和本地团队[12] 区域资本生态 - 奥克斯上市使宁波上市公司总数达149家[15] - 2024年8月22日宁波能之光登陆北交所 成为今年宁波首家A股上市企业[15] - 宁波市人才发展基金总规模100亿元 已投资16个人才项目金额5.51亿元 撬动31.75亿元社会资金[15] - 2024年底"宁波创投日"发布总规模超1300亿元基金项目 包括AIC股权投资基金集群和"361"产业基金集群[16] - "361"产业体系包含3个万亿级产业集群（数字产业 绿色石化 高端装备）和6个千亿级产业集群（新型功能材料 新能源 关键基础件 智能家电 时尚纺织服装 现代健康）[17]