2025.09. 04 本文字数：2709，阅读时长大约4.5分钟 作者 | 第一财经 郑娜 8月原是房地产行业的传统淡季，市场通常会处于低位运行。但随着北京、上海等城市相继在本月出台楼市新政，优化限购、公积金贷款等政策，支持 购房需求的释放，搅动了购房淡季的平静。 受政策利好直接影响，北京、上海8月份的新房、二手房成交环比均有不同程度地增长；上海的二手房成交更是再度迎来单日破千套的表现；虽然深圳 尚无新政加持，但市场仍表现出韧性，二手房成交持续突破5000套的"荣枯线"…… 中指院表示，8月京沪出台的政策组合拳，其政策力度和时点均符合市场预期，也为市场注入信心，后续其他城市预计在需求端继续跟进。随着"金 九"到来，房企推盘节奏与优化力度预计均将提升，同时新一轮房地产支持政策也有望加快推出，借助全年重要的销售窗口，加速激活潜在需求，推动 市场"止跌回稳"。 北上新政立竿见影 政策出台后，市场迅速得到提振。克而瑞数据显示，新政出台后首周，北京新房网签环比上涨44.58%，二手房环比上升13.98%，房源带看量也明显 活跃。记者从开发商处获悉，8月9日、10日龙湖旗下一项目的来访量日均突破110组，环比提升超35 ...

新一轮房地产支持政策预期 - 新一轮房地产支持政策有望加快推出 借助全年重要销售窗口加速激活潜在需求推动市场止跌回稳 [1] - 京沪政策组合拳力度和时点符合市场预期 后续其他城市预计在需求端继续跟进 [1] - 随着金九到来房企推盘节奏与优化力度预计均将提升 [1] 北京楼市新政效果 - 北京五环外取消限购套数 优化公积金贷款政策 二套房首付比例统一降至30% [2] - 新政后首周新房网签环比上涨44.58% 二手房环比上升13.98% [2] - 8月北京二手住宅成交13331套环比上涨4.28% 新房成交2733套环比上涨6.2% [2] - 开发商项目日均来访量突破110组环比提升超35% 周末成交环比提升100% [2] 上海市场表现 - 8月新建商品住宅成交面积40.1万平方米环比增加17.5% [3] - 豪宅项目上海壹号院66套房源1小时售罄 单日销售48亿元 [3] - 沪六条优化限购公积金住房信贷等6方面政策 [3] - 8月30日二手房单日成交量达1103套 推动全月成交量突破1.99万套环比增长3% [3] - 外环项目保利海上印和金茂棠实现日光 [3][4] 广州市场状况 - 8月新房成交面积49万平方米同环比分别下降4%和6% [5] - 2024年四季度商品住宅成交28180套创近四年季度最高规模 [5] - 2024年1-7月商品住宅成交36830套较去年同期增长8% [5] - 房企取证积极性同比明显回升 预计迎来推新和成交小高峰 [5] 深圳市场韧性 - 8月二手房录得5267套环比下降7.1% 但连续6个月超5000套荣枯线 [5] - 二手成交均价5.96万元/平方米环比微涨0.5% [6] - 8月新房成交1352套环比下降13.4% 住宅成交1248套环比下降13.4% [6] - 新房市场呈现个别项目亮眼多数去化困难态势 [6] 金九银十展望 - 深圳过去三年呈现8-10月同比走高趋势 今年有望形成相似窗口期 [7] - A股市场表现亮眼带动客户财产性收入上升提振市场信心 [7] - 深圳可能松绑外围限购 开发商加大促销力度 [7] - 预计9-10月市场较8月会有所改观 [7]

行业销售旺季动态 - 汽车市场迎来"金九银十"传统销售旺季 多家车企推出新车型和优惠措施抢占市场份额[1] - 政策补贴与车企优惠协同发力 有效降低消费者购车门槛 对价格敏感型用户吸引力显著[1][10] 新车上市情况 - 9月至少有16款新车上市或升级 新能源车占比超70%[2] - 领克10 EM-P预售19.2万元起 24小时内订单达1.29万辆[2] - 比亚迪方程豹钛7将于9月9日上市 预计售价23万元起[2] - 奥迪E5 Sportback售价23.59万元起 低于市场预期[4] - 宝马iX3中国版将于年内亮相 2026年国内投产 续航达900公里[4][5] - 鸿蒙智行享界S9T旅行车预售价32.8万元起[7] - 极狐T1预售价6.88-9.38万元 主打小型车市场[7] 政策支持措施 - 个人消费贷款财政贴息政策于9月1日实施 年贴息比例1个百分点 单笔5万元以上汽车消费享受贴息[8] - 北京顺义区新能源汽车补贴最高6000元 杭州上城区购车补贴最高6000元[8] 车企促销策略 - 小鹏汽车推出"5年0息0首付0手续费"金融政策 限时一个月[9] - 上汽通用别克昂科威Plus提供1万元置换补贴 叠加享受至高1.5万元国补[9] 行业竞争趋势 - 新能源车企竞争将在未来半年加剧 科技力成为重要卖点[2][10] - 车企开始追求差异化 安全和稳定性将成为必争之地[10] - 行业积极探索"车联万物"场景 拓展汽车与家居、办公等场景联动[10]

土地市场交易动态 - 厦门国贸地产以5.06亿元底价竞得广州荔湾区地块 成交楼面价约2.15万元/平方米 宗地面积9007.07平方米 计容建筑面积2.35万平方米 容积率3 [1] - 广东建工控股联合体2023年4月以21.59亿元总价竞得同区域桥梓大街南侧地块 楼面价2.2万元/平方米 [3] - 广州9月加快推地步伐：海珠区广州大道南788号二期地块挂牌 起拍总价8.6亿元 楼面价1.4万元/平方米 白云新城多宗地块挂牌 其中齐富路北侧地块起拍楼面价约3.3万元/平方米 起始价13.33亿元 [6] 房企投资策略分析 - 厦门国贸2023年5月通过摇号竞得白云区嘉禾望岗地块 成交价24.82亿元 溢价率15% 楼面价2.47万元/平方米 该项目（国贸云上）销售接近尾声 [4] - 国贸地产联合越秀在天河区开发越秀国贸·观樾项目 产品为190平方米大平层和210平方米合墅 单价约9万元/平方米 [4] - 国贸地产前8个月销售额254.1亿元 跻身行业TOP20 近两年拿地积极 体现规模进取战略 [4] 市场环境与趋势 - 广州上半年新房成交32861套 同比上涨17% 成交均价3.52万元/平方米 环比上涨2.8% [9] - 2025年8月商品住宅成交面积49.05万平方米 同比增长4% 环比收缩 [9] - 珠实地产启动"保价"措施 覆盖广州7个楼盘 承诺买贵补差价（最高20万元物管费）至2025年底 [9] - 2025年广州涉宅地块总建面115.9万平方米 土地出让金211.8亿元 预计后续将推出更多优质地块 [7] 地块价值与开发前景 - 荔湾区石围塘地块距离地铁11号线约100米 毗邻白鹅潭商务区核心区 周边二手房成交价约4万元/平方米 [3] - 中指研究院分析认为该地块体量小（计容2.35万平方米） 地价合理 适合开发流速快的刚需及刚改产品 [4] - 白云太和镇宅地计容建面约97346平方米 起拍总价5.54亿元 起拍楼面价5692元/平方米 [6]

记者丨唐韶葵 编辑丨张伟贤 8月25日，上海市住房城乡建设管理委、市房屋管理局等六部门联合印发《关于优化调整本市房地产政 策措施的通知》，在住房限购、公积金、住房信贷、住房税收等四个方面优化楼市政策。新政指出，符 合条件的家庭，外环外购房不限套数；公积金账户可支付首付款；商贷利率不再区分首套和二套等等。 从成交结构看，由于豪宅项目成交多，上周上海新房均价回升到80937元/平方米，环比上涨13.4%，同 比上涨9.6%。 受到新政利好的外环外区域，新房市场表现同样积极，热点板块如闵行、嘉定、青浦等热度显著提升。 易居研究院数据显示，外环外重点项目来访量相比新政前增长超40%。新政后首个周末，重点项目认购 量增长超120%；至少出现两个项目开盘售罄，且单个项目交易套数均超160套。 这是今年上海最大力度的一轮稳楼市措施。 综合上海中原地产、同策研究院、易居研究院等第三方平台数据来看，新政出台首周，上海市场有所升 温，并呈现"淡季不淡"态势。 上海中原地产的统计显示，新政出台的首周（8月25日至8月31日），上海新建商品住宅成交面积11.34 万平方米，环比增加35.25%。受此提振，8月上海新建商品住宅成交面积 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜铜价窄幅震荡，美国低靡就业数据强化9月降息预期，“金九银十”国内精铜消费有望提振，但美衰退预期及高铜价或制约价格上行高度，基本面改善下仍可偏乐观看待[1] - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝复产增加过剩预期，建议逢高沽空，电解铝旺季需求或超预期，产业利润向下游转移，9月有较强上行助力，铝合金远月价差有修复空间[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍上涨，镍矿价格平稳，不锈钢成本支撑走强，新能源三元需求渐强，硫酸镍价格或走强，一级镍库存环比小减，将震荡偏强运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年9月3日平水铜升贴水较前一日降30元/吨，平水铜价涨360元/吨，LME注册+注销库存减200吨，COMEX库存增2932吨，社会库存持平[3] - 铝：9月3日无锡报价降20元/吨，南海报价升20元/吨，上期所仓单增903吨，总库存增991吨，社会库存中氧化铝降0.7万吨[4] - 镍：9月3日金川镍板状价格降1625元/吨，LME注册+注销库存增3996吨，上期所镍库存周度减504吨，社会库存减1402吨[4] - 锌：9月3日主力结算价涨0.2%，上期所周度库存增793吨，LME库存减375吨，社会库存周度增0.35万吨[5] - 锡：9月3日主力结算价降0.5%，LME价格降2.1%，上期所周度库存增75吨，LME库存增20吨[5] 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表，展示2019 - 2025年数据[6][7][9] - SHFE近远月价差：有铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表，呈现2020 - 2025年数据[14][17][21] - LME库存：涵盖铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表，展示2019 - 2025年数据[24][26][28] - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表，呈现2019 - 2025年数据[31][33][35] - 社会库存：有铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表，展示2019 - 2025年数据[37][39][41] - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率图表，展示2019 - 2025年数据[44][46][48] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，咨询资格号Z0013582 [51] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可，从业资格号F3080733，咨询资格号Z0020715 [51] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可，从业资格号F03109968，咨询资格号Z0021609 [52]

新政出台当月，北京新房市场表现如何？中指研究院根据北京市住建委网签数据统计，8月份，北京新房成交面积38万 平方米，环比小幅增长4%，同比下降34%；二手商品住宅成交14123套，环比增长10%，同比小幅下降2%。而从周度数 据来看，新政出台后的3周里，北京新房网签量呈现"三连升"态势。 对于新政落地后的市场反应，中指研究院分析师王建梓分析指出："北京出台楼市新政后，对提升市场活跃度有一定带 动作用，部分新房楼盘到访和二手房小区带看略有增加。" 当前，房地产传统销售节点"金九银十"已正式到来，叠加前期出台的楼市新政，北京新房市场能否延续向好态势？对 此，合硕机构首席分析师郭毅判断："新政与'金九银十'销售节点形成双重助力，楼市热度是值得期待的。" 8月份，北京新房成交面积38万平方米，环比小幅增长4%。图/中指研究院 新政出台后新房成交量持续上涨 "8月8日出台的楼市新政属于微宽松范畴，对成交量的影响也是'微拉动'，集中显效期是在新政之后的3天时间，但是我 们发现，最近每个周末的成交量都比新政之前提升了20%-30%。"郭毅如是说。 除限购调整外，北京持续加大公积金支持力度也是此次新政的重要看点，包括二套房公 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 聚酯产业链 - 国内外PX检修装置重启，PX供应或增加，需求端“金九银十”预期支撑有限，PX价格跟随油价波动，PX11观望，关注6600附近支撑和油价走势 [2] - PTA供需预期好转但装置检修执行效果不佳，需求端支撑有限，预计短期PTA绝对价格低位受支撑但驱动有限，TA观望，关注4600附近支撑和油价走势，TAFS滚动反套为主 [2] - 乙二醇现实端库存低位且需求旺季预期有支撑，四季度供需预期弱，预计短期期货下方空间不大，关注EG2601在4300附近支撑 [2] - 9月短纤供需有好转预期但去库幅度有限，自身驱动有限，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [2] - 9月瓶片供采双减，库存或增加，PR跟随成本端波动，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] 尿素产业 - 尿素盘面下跌因需求端疲软与高供应压力，后市市场供应充足，需求无明显利好，盘面仍有承压可能，关注阅兵后华北工业需求恢复力度 [8] 甲醇产业 - 甲醇供应端内地检修装置9月上旬回归，外盘开工升至高位且9月进口多，需求端传统下游偏弱，短期关注港口MTO装置重启情况，库存大幅累库，基差偏弱，后续关注库存消化节奏 [10][11][12] 原油产业 - 隔夜油价下跌因OPEC + 可能新增供应加剧四季度供应宽松担忧，宏观上特朗普施压印度减少俄油进口提供部分支撑但被供应消息覆盖，盘面偏弱运行概率较大，单边偏空思路对待，WTI下方支撑[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[470, 480]，期权端等待波动放大后做扩机会 [19] 聚烯烃产业 - 9月聚烯烃市场整体“供减需增”，库存去化，市场压力可控，结构改善，建议继续持有LP01合约的扩大头寸 [23] 氯碱产业 - 阅兵后液碱运输恢复，市场维持刚需支撑，现货走货转好，盘面走强，非铝下游旺季开工率回升，贸易商备货心态增强，预计盘面回调空间有限，关注下游拿货节奏和装置波动 [48] - PVC供应端走低但需求未好转，整体供大于求格局难逆转，9月供应或增加，需求延续低迷，成本端有支撑，预计延续弱势震荡 [48] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供应维持高位，需求端支撑减弱，港口累库，短期绝对价格承压，若油价不深跌，进一步向下空间有限 [53] - 苯乙烯短期驱动偏弱，9 - 10月装置检修增加且出口预期增加，供需有好转预期，若油价不深跌，短期进一步向下空间有限，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续反弹做空为主 [53] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 价格及价差 - 9月3日，WTI原油（10月）63.97美元/桶，较前一日跌1.62美元，跌幅2.5%；CFR中国MX 688美元/吨，跌8美元，跌幅1.2%等 [2] 开工率变化 - 亚洲PX开工率75.6%，较前一周降0.7%；中国PX开工率83.3%，降1.3%；PTA开工率70.4%，降1.2%等 [2] 库存及到港预期 - MEG港口库存44.9万吨，较8月25日降10.2%；MEG到港预期4.4万吨，较8月25日增122.7% [2] 尿素产业 期货价格及价差 - 9月3日，尿素01合约1714元/吨，较前一日跌32元，跌幅1.83%；01合约 - 05合约价差 - 43元/吨，跌2元，跌幅4.88%等 [7] 上游原料价格 - 9月3日，无烟煤小块（晋城）900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）505元/吨，均与前一日持平 [8] 现货市场价及跨区价差 - 9月3日，山东（小颗粒）尿素1710元/吨，与前一日持平；广东 - 河南价差140元/吨，较前一日降10元，跌幅7% [8] 供需面概览 - 9月5日，国内尿素日度产量18.80万吨，较9月4日降0.17万吨，跌幅0.93%；尿素生产厂家开工率79.64%，较前一日降0.74% [8] 甲醇产业 价格及价差 - 9月3日，MA2601收盘价2382元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.42%；太仓 - 内蒙北线区域价差200元/吨，较前一日涨10元，涨幅5.26% [10] 库存 - 9月甲醇企业库存34.1083%，较前值增2.31%；甲醇港口库存142.8万吨，较前值增13万吨，涨幅9.88%；甲醇社会库存176.9%，较前值增8.34% [11] 上下游开工率 - 上游国内企业开工率72.19%，较前值降1.12%；上游海外企业开工率73.1%，较前值增1.63%；下游外采MTO装置开工率78.56%，较前值增2.13% [12] 原油产业 原油价格及价差 - 9月4日，Brent 67.39美元/桶，较前一日跌0.21美元，跌幅0.31%；WTI 63.75美元/桶，跌0.22美元，跌幅0.34%；SC 483.60元/桶，跌8.20元，跌幅1.67% [19] 成品油价格及价差 - 9月4日，NYM RBOB 200.90美分/加仑，较前一日跌0.30美分，跌幅0.15%；NYM ULSD 234.17美分/加仑，跌1.92美分，跌幅0.81%；ICE Gasoil 700.00美元/吨，跌7.25美元，跌幅1.03% [19] 成品油裂解价差 - 9月4日，美国汽油裂解价差20.63美元/桶，较前一日涨0.09美元，涨幅0.46%；欧洲汽油裂解价差18.49美元/桶，涨0.11美元，涨幅0.59%等 [19] 聚烯烃产业 期货价格及价差 - 9月3日，L2601收盘价7247元/吨，较前一日跌5元，跌幅0.07%；PP2601收盘价6954元/吨，较前一日涨11元，涨幅0.16%；L2509 - 2601价差 - 62元/吨，较前一日降12元，跌幅24.00%等 [23] 现货价格及基差 - 9月3日，华东PP拉丝现货6800元/吨，较前一日降20元，跌幅0.29%；华北LL基差 - 80元/吨，与前一日持平；华东pp基差 - 150元/吨，较前一日降30元，跌幅25.00% [23] 上下游开工率 - PE装置开工率78.7%，较前值降0.05%；PE下游加权开工率40.3%，较前值增0.72%；PP装置开工率80.2%，较前值增2.6%；PP粉料开工率37.5%，较前值增4.1%；下游加权开工率49.7%，较前值增0.4% [23] 库存 - PE企业库存45.1万吨，较前值增5.57%；PE社会库存56.2万吨，较前值增0.99%；PP企业库存58.2万吨，较前值增8.06%；PP贸易商库存19.3万吨，较前值增14.74% [23] 氯碱产业 PVC、烧碱现货&期货 - 9月3日，山东32%液碱折百价2718.8元/吨，与前一日持平；华东电石法PVC市场价4680元/吨，持平；SH2509 2481.0元/吨，较前一日跌58.0元，跌幅2.3%等 [48] 烧碱海外报价&出口利润 - 8月28日，FOB华东港口380.0美元/吨，与8月21日持平；出口利润 - 99.6元/吨，较8月21日降48.5元，降幅94.9% [48] PVC海外报价&出口利润 - 8月28日，CFR东南亚670.0美元/吨，较8月21日降10.0美元，跌幅1.5%；出口利润54.0元/吨，较8月21日增11.4元，增幅 - 26.8% [48] 供给 - 8月29日，烧碱行业开工率85.4%，较8月22日降0.8%；烧碱山东样本开工率86.9%，降1.1%；PVC总开工率73.3%，降2.3%；外采电石法PVC利润 - 622.0元/吨，降2.5%；西北一体化利润144.0元/吨，降18.9% [48] 需求 - 8月29日，氧化铝行业开工率数据缺失；粘胶短纤行业开工率86.0%，较8月22日降0.2%；印染行业开机率64.7%，增1.4%；隆众样本管材开工率33.6%，持平；隆众样本型材开工率42.6%，较8月22日增13.1%；隆众样本PVC预售量69.6万吨，较8月22日降3.9% [48] 库存 - 8月28日，液碱华东厂库库存18.2万吨，较8月21日降2.6%；液碱山东库存7.6万吨，增12.6%；PVC上游厂库库存31.2万吨，增2.0%；PVC总社会库存52.2万吨，增2.7% [48] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 9月3日，布伦特原油（11月）67.60美元/桶，较前一日跌1.54美元，跌幅2.2%；CFR日本石脑油600美元/吨，较前一日跌5美元，跌幅0.8%；纯苯华东现货5890元/吨，较前一日涨50元，涨幅0.9%等 [53] 苯乙烯相关价格及价差 - 9月3日，苯乙烯华东现货7090元/吨，较前一日涨110元，涨幅1.6%；EB期货2510 7040元/吨，较前一日涨106元，涨幅1.5%；EB现金流（非一体化） - 210元/吨，较前一日降70元，降幅33.3%等 [53] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 9月3日，苯酚现金流 - 544元/吨，较前一日降36元，降幅6.6%；己内酰胺现金流（单产品） - 1740元/吨，较前一日降50元，降幅3.0%等 [53] 纯苯及苯乙烯库存 - 9月1日，纯苯江苏港口库存1.10万吨，较8月25日增13.80万吨，增幅8.0%；苯乙烯江苏港口库存17.90万吨，较8月25日增1.75万吨，增幅9.8% [53] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 8月29日，亚洲纯苯开工率77.9%，与前一周持平；国内纯苯开工率79.2%，较前一周增0.2%；国内加氢苯开工率56.1%，较前一周降1.6%等 [53]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] - 铝价预计短期高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息 [5] 相关目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [3] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，多数1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱，市场情绪悲观，价格重心下移，冬储低迷，对价格支撑不强 [4] 铝锭 - 昨日铝价震荡运行，美国7月职位空缺降至718.1万个，超预期，支持投资者对美联储放松货币政策预期 [3] - 9月氧化铝现货价格弱势运行，未大量产能亏损，企业减产意向不强，仅部分常规检修和阅兵焙烧压产至9月初，9月冶金氧化铝运行产能预计小幅增长 [4] - 9月供应端运行产能稳中小增，产量微幅增长，铝水比例存回升预期；成本上周度总成本变化小，行业高利润依旧 [4] - 需求端“金九银十”旺季将至，下游周度开工率有复苏迹象，上周铝型材龙头企业开工率环比升1.5个百分点至52%，铝线缆开工率回升至63.8% [4] - 9月4日国内主流消费地电解铝锭库存62.60万吨，较周一涨0.3万吨，较上周四涨0.6万吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2510震荡运行，下方成本线有支撑 [2] - 不锈钢2510在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘小幅反弹，20均线有支撑；矿价维稳，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺；不锈钢库存小幅回落，期待金九银十提振消费去库存；新能源汽车产销数据较好，但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限；中长线过剩格局不变，偏空 [2] - 基差现货122450，基差660，偏多 [2] - 库存LME库存214230，增加3996，上交所仓单21860，减少96，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价格稳定，海运费坚挺，镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存略有回落，后期关注金九银十的消费情况，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格14012.5，基差1097.5，偏多 [4] - 库存期货仓单99616，减少540，偏空 [4] - 盘面收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 多空因素 - 利多因素金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [7] - 利空因素国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货9月3日，沪镍主力121790，较9月2日跌740；伦镍电15295，较9月2日涨55；不锈钢主力12915，较9月2日跌45 [11] - 现货9月3日，SMM1电解镍122450，较9月2日跌1600；1金川镍123525，较9月2日跌1625；1进口镍121775，较9月2日跌1625；镍豆123875，较9月2日跌1625 [11] 镍仓单、库存 - 上期所截止8月29日，上期所镍库存为26439吨，其中期货库存21905，分别减少504吨和647吨 [13] - 9月3日伦镍库存214230，较9月2日增加3996；沪镍仓单21860，较9月2日减少96；总库存236090，较9月2日增加3900 [14] 不锈钢仓单、库存 - 8月29日无锡库存为60.65吨，佛山库存32.04万吨，全国库存108.3万吨，环比下降0.88万吨，其中300系库存65.45万吨，环比下降0.42万吨 [18] - 9月3日期货不锈钢仓单99616，较9月2日减少540 [19] 镍矿、镍铁价格 - 9月3日红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，较9月2日无涨跌；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，较9月2日无涨跌 [21] - 9月3日菲律宾到连云港海运费11.5美元/吨，较9月2日无涨跌；菲律宾到天津港海运费12.5美元/吨，较9月2日无涨跌 [21] - 9月3日高镍（8 - 12）944元/镍点，较9月2日无涨跌；低镍（2以下）3440元/吨，较9月2日无涨跌 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本13075，废钢生产成本13555，低镍 + 纯镍成本16764 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算123287元/吨 [26]