公司动态 - 广东小鹏汽车科技集团有限公司董事长兼CEO何小鹏担任第十五届全国运动会火炬传递广州站第50棒火炬手 [2] - 公司董事长在火炬传递活动中强调无人驾驶汽车和机器人参与火炬传递的意义 [2] 行业趋势与展望 - 行业认为新时代中物理和AI的组合将成为重要趋势 [2] - 物理世界的环境如汽车、低空飞行、机器人将越来越聪明和拟人化 [2] - 行业将进入“物理AI”时代 [2] - 未来将出现更多拟人化的新型产品以提升生活品质 [2]

公司动态 - 小鹏汽车董事长何小鹏作为火炬传递收火仪式最后一棒火炬手参与活动 [1] - 公司董事长表示火炬传递是庄严活动并为此进行椭圆机锻炼 [1] 行业观点 - 科技创新被视为火，实体经济被视为炬，两者结合是新时代趋势 [1] - 物理AI时代将推动汽车、低空飞行、机器人等物理世界环境智能化 [1] - 无人驾驶汽车和机器人参与火炬传递象征物理AI时代的到来 [1] - 物理AI技术将使设备更聪明、更拟人化，未来10-20年改善生活质量 [1]

公司高管交易 - 公司CEO黄仁勋于10月31日当周按计划出售2.5万股公司股票[2] - 此次出售标志着黄仁勋完成了其3月份制定的计划，即在年底前抛售至多600万股公司股票[2] - 自6月开始售股以来，黄仁勋已累计套现超10亿美元[2] 公司股价与市值表现 - 自6月底黄仁勋开始抛售股票以来，公司股价已累计上涨超过40%[3] - 公司总市值突破5万亿美元，成为全球首家达到此里程碑的上市公司[3] - 公司市值在四个月内从4万亿美元增长至突破5万亿美元[3] - 公司股价已较4月低点反弹超135%，市值增加了2.9万亿美元[3] - 公司股价今年已累计上涨54%[3] 高管财富与持股 - 黄仁勋个人财富达1760亿美元，年内增加613亿美元，在彭博亿万富翁指数中排名第九[3] - 黄仁勋目前持有公司约3.5%的股份[3] - 公司内部共有7位亿万富翁，包括黄仁勋本人[3] - 公司首席财务官Colette Kress和执行副总裁Jay Puri净资产均在12亿美元附近，成为“十亿级”富豪[3] 公司业务与前景 - 在公司GTC大会上，CEO黄仁勋宣布了Blackwell及更新一代Rubin芯片，正推动公司进入前所未有的销售增长周期[4] - 黄仁勋反驳了有关人工智能市场出现泡沫的担忧[4] - 公司预计最新一代芯片有望在未来几个季度创造高达5000亿美元的收入[4] - 高盛研报指出，公司5000亿美元的收入目标比市场4470亿美元的共识高出12%，比高盛预测的4530亿美元高出10%[4]

行业整体表现 - 10月1日至26日全国乘用车市场零售161.3万辆 同比去年10月同期下降7% 较上月同期下降4% [10] - 10月1日至26日全国乘用车厂商批发187.1万辆 同比去年10月同期下降1% 较上月同期下降5% [10] - 今年以来累计零售1862.1万辆 同比增长8% 累计批发2271.8万辆 同比增长12% [10] 小米汽车交付情况 - 2025年10月小米汽车交付量持续超过40000台 [3] 理想汽车交付与运营 - 2025年10月理想汽车交付31767辆汽车 历史累计交付量达1462788辆 [5] - 理想i6上市后订单超过七万台 公司正联合供应商解决产能问题以加快交付进度 [5] - 理想汽车加快出海进程 10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心 11月哈萨克斯坦两家零售中心将开业 [5] - 公司优先拓展中亚、中东、欧洲以及亚太市场 推进全球化布局 [5] - 截至10月31日 公司在全国拥有551家零售中心覆盖157个城市 554家售后维修中心及授权钣喷中心覆盖225个城市 [5] - 公司已投入使用3508座理想超充站 拥有19417个充电桩 [5] 智己汽车动态 - 智己汽车10月销售13159台 上汽旗舰智己LS9将于11月4日全球首发 [6] 零跑汽车交付表现 - 零跑汽车10月全系交付达70289台 同比增长超84% [8] 小鹏汽车交付与产品 - 2025年10月小鹏汽车交付新车42013台 单月交付量创历史新高 连续2个月超过4万台 [9] - 截至10月底小鹏P7+累计交付车辆超80000台 连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销冠 [9] - 全新小鹏P7上市以来持续热销 成为超10000位年轻用户新宠 [9] - 小鹏SUV家族（G6/G7/G9）单月销量超万辆 稳居15-25w纯电SUV细分市场前三 [9] - 小鹏G6在2025年1~10月累计交付破65000台 同比增长近60% [9] - 小鹏MONA M03交付超15000台 连续14个月单月交付破万台 成为A级纯电轿车中最快达成20万台整车下线的车型 [9] - 小鹏X9超级增程将于下周正式亮相 该车型搭载63.3度超快充磷酸铁锂大电池与60L大油箱 纯电续航达452km 综合续航达1602km [9] - 11月5日将举办"2025小鹏科技日" 分享在物理AI领域的最新突破 [9]

公司交付量表现 - 小米汽车2025年10月交付量持续超过40000台 [2] - 理想汽车2025年10月交付31767辆汽车 历史累计交付量达1462788辆 [3][4] - 小鹏汽车2025年10月交付新车42013台 创单月交付量历史新高 连续2个月超过4万台 [12] - 零跑汽车10月全系交付达70289台 同比增长超84% [10] - 岚图汽车2025年10月交付17218辆 1至10月累计同比增长82% [8] - 智己汽车10月销售13159台 [6] 公司业务进展 - 理想汽车新车型理想i6订单超过七万台 公司正联合供应商解决产能问题以加快交付 [4] - 理想汽车加快出海进程 10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心 销售L9、L7和L6车型 11月哈萨克斯坦两家零售中心将开业 优先拓展中亚、中东、欧洲及亚太市场 [4] - 理想汽车零售网络覆盖157个城市共551家零售中心 售后维修及授权钣喷中心覆盖225个城市共554家 已投入运营3508座理想超充站 拥有19417个充电桩 [4] - 小鹏汽车P7+累计交付超80000台 连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销冠 全新小鹏P7上市后获超10000位用户青睐 [12] - 小鹏SUV家族（G6/G7/G9）单月销量超万辆 稳居15-25万纯电SUV细分市场前三 其中小鹏G6在2025年1至10月累计交付破65000台 同比增长近60% [12] - 小鹏MONA M03交付超15000台 连续14个月单月交付破万台 成为A级纯电轿车中最快达成20万台整车下线车型 [12] - 小鹏汽车下一代增程产品小鹏X9超级增程将于下周亮相 搭载63.3度超快充磷酸铁锂大电池和60L大油箱 纯电续航达452km 综合续航达1602km 为全球续航最长的大七座车型 [12] - 小鹏科技日将于11月5日举办 主题为"涌现" 将分享物理AI领域最新突破 [12] - 智己汽车上汽旗舰车型智己LS9将于11月4日全球首发 [6] 行业市场数据 - 2025年10月1日至26日全国乘用车市场零售161.3万辆 同比去年同期下降7% 较上月同期下降4% 今年以来累计零售1862.1万辆 同比增长8% [15] - 2025年10月1日至26日全国乘用车厂商批发187.1万辆 同比去年同期下降1% 较上月同期下降5% 今年以来累计批发2271.8万辆 同比增长12% [15]

11月5日，"2025小鹏科技日"将在广州小鹏科技园举办，本届科技日以"涌现"（Emergence ）为主题，与 全球鹏友分享在物理AI领域取得的最新突破。 智通财经APP获悉，小鹏汽车公布最新交付成绩显示，2025年10月，小鹏汽车共交付新车42,013台，同 比增长76%，环比增长1%，单月交付量创下历史新高，并连续2个月交付量超过4万台。2025年1-10 月，小鹏汽车累计交付355,209台，同比增长190%。2025年1-10月，小鹏汽车所交付的电动车相较于传 统燃油车型，全生命周期预计减碳量超556万吨，相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量。 ...

月度交付表现 - 2025年10月公司交付新车42,013台，创下单月交付量历史新高 [1] - 10月交付量同比增长76%，环比增长1% [1] - 公司交付量已连续2个月超过4万台 [1] 累计交付与增长 - 2025年1月至10月公司累计交付量达355,209台 [1] - 累计交付量同比大幅增长190% [1] 环境效益 - 2025年1月至10月所交付电动车的全生命周期预计减碳量超过556万吨 [1] - 减碳量相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量 [1] 未来活动 - 公司将于11月5日在广州小鹏科技园举办"2025小鹏科技日" [1] - 本届科技日主题为"涌现"(Emergence)，将分享公司在物理AI领域的最新突破 [1]

核心观点 - 报告看好2025年11月海外市场投资机会，认为资源品和科技板块将呈现百花齐放态势[1] - 配置建议聚焦四大方向：成长性可期的能源及有色金属企业、受益AI迭代的互联网企业、低估值高成长的消费电子零部件企业、产品周期强势的汽车新势力及Robotaxi公司[5][6][23] 近期重点事件总结 - 中美经贸磋商取得进展，双方就海事物流、关税、农产品贸易等议题达成基本共识，并计划履行国内批准程序[1][9] - 中国发布"十五五"规划建议，明确要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业发展，并推动量子科技、生物制造、脑机接口等成为新增长点[2][10] - OpenAI在2025开发者日宣布"Apps in ChatGPT"框架，允许开发者通过SDK将服务嵌入ChatGPT，同时发布AgentKit、Codex等新工具[2][10] - 智能驾驶领域催化事件频发：小鹏汽车将在AI科技日宣布物理AI重大突破；特斯拉提出潜在价值约1万亿美元的马斯克薪酬方案；小马智行和文远知行预计11月6日港股上市[3][11] - 英伟达GTC大会宣布与美国能源部合作打造7台超级计算机（其中一台采用10000块Blackwell GPU），与优步合作自动驾驶车队，向礼来出售1000块GPU，并预计2026年底GPU销售额达5000亿美元[4][12] 市场情况总结 - 港股10月出现回调，恒生指数从9月末26856点降至10月28日26346点，跌幅1.9%；恒生科技指数从6466点降至6093点，跌幅5.8%[13] - 2025年初至10月28日，恒生指数累计上涨31.3%，恒生科技指数累计上涨36.4%[13] - 南下资金持续净流入，10月净流入701亿港元，近30个交易日累计净流入2089亿港元，与9月末2086亿港元基本持平[14] - 行业表现分化，10月能源板块上涨8.2%、银行板块上涨6.2%，而家庭与个人用品板块下跌12.7%、耐用消费品与服装板块下跌12.2%[18] 当前配置建议及金股组合 资源品企业 - 洛阳钼业（3993.HK）：前三季度归母净利润142.8亿元，同比增72.6%；铜产量54.34万吨，同比增14.14%；KFM二期项目投资10.84亿美元，预计2027年投产新增10万吨铜金属[24][25] - 中国秦发（0866.HK）：剥离山西亏损煤矿业务，轻装上阵；收购印尼SDE煤矿小股东权益，提升持股比例；预计2025-2027年归母净利润1.6亿元、6.8亿元、11.5亿元[32][35][37] - 中国宏桥（1378.HK）：2025年上半年归母净利123.6亿元，同比增35%；电解铝销量290.6万吨，同比增2.4%；自备电成本0.33元/度，同比降31%[39][40] 科技及互联网企业 - 阿里巴巴（9988.HK）：FY2026Q1收入2476.52亿元，同比增2%；阿里云收入334亿元，同比增26%；即时零售日订单峰值达1.2亿单[45][46] - 快手（1024.HK）：2025Q2收入350亿元，同比增13.1%；电商GMV同比增17.6%至3589亿元；可灵AI在Q2实现收入超2.5亿元[50][51] 消费电子及汽车产业链 - 丘钛科技（1478.HK）：2025H1收入88.3亿元，同比增15.1%；净利3.08亿元，同比增168%；潜望模组出货1060万颗，同比增5.9倍[53][54] - 瑞声科技（2018.HK）：2025H1收入133.2亿元，同比增18.4%；净利8.76亿元，同比增63.1%；WLG超光棱镜解决方案实现量产[57][58] - 零跑汽车（9863.HK）：25Q2收入142.3亿元，同比增165%；交付量13.4万台，同比增152%；毛利率13.6%，同比提升10.8个百分点[62] - 小鹏汽车（9868.HK）：关注AI科技日物理AI突破；自研图灵芯片单颗算力等效3颗Orin-X；预计2026年L4车型算力达3000TOPS[67][69] - 小马智行（PONY.O）：Robotaxi已在一线城市部署超500台车辆；第七代自动驾驶系统成本降70%；目标2025年末部署1000台Robotaxi[74][76]

核心观点 - 公司通过引入人工智能专家周舒畅担任自动驾驶算法高级总监，强化其自动驾驶大模型能力，体现了向“物理AI”战略的全面转向以及AI人才争夺的加速 [2][3][8] 人才引进与团队建设 - 周舒畅正式加入公司，担任自动驾驶算法高级总监，向自动驾驶负责人刘先明汇报，将主导自动驾驶基座模型的深化训练 [2] - 周舒畅博士毕业于中国科学院，本硕就读于清华大学和新加坡国立大学，曾任职于Google、旷视科技与阶跃星辰，是中国最早一批在多模态大模型、强化学习和智能体方向具备产业落地经验的AI科学家之一 [3] - 公司过去一年已陆续吸纳来自Meta、字节跳动、阿里巴巴等公司的AI骨干，以及来自斯坦福、卡耐基梅隆等高校的博士与研究员，团队构建速度超过部分互联网AI Lab [4] - 公司2024年整体招聘规模从6000人增至8000人，其中AI相关岗位占比过半，2026届校招应届生年薪最高可达160万元 [8] AI战略与资源投入 - 公司正全面转向“物理AI”战略，长期AI投资规模预计为500亿元，其中300亿元投入AI，200亿元投入硬件和其他软件 [6] - 公司已建成国内汽车行业首个万卡规模AI算力集群，2025年在AI与自动驾驶领域的投入预计达45亿元 [6] - 公司公开了研发代号为“小鹏世界基座模型”的超大规模自动驾驶大模型，参数规模达720亿，融合视觉、语言与行为三大模态 [6] - 在CVPR顶会上，公司团队验证了规模法则在自动驾驶VLA模型上的持续生效 [6] 技术进展与产品落地 - 搭载3颗图灵芯片、算力高达2250TOPS的G7 Ultra已上市，VLA版“车位到车位”推送功能落地，AI能力进入用户强感知阶段 [7] - 公司将于11月5日科技日发布“物理AI”领域关键突破，内部代号“World Model”的物理世界基座模型在推演能力上取得关键进展 [7] - 自动驾驶负责人刘先明表示，AI大模型将会有颠覆式创新 [7]

合作细节 - 英伟达以每股6.01美元的价格认购诺基亚1.6639亿股新股，总投资额约10亿美元，获得诺基亚约2.90%的股权 [2] - 双方技术合作聚焦于AI-RAN和6G网络，旨在将英伟达的AI数据中心计算平台下沉至通信接入网络，支持诺基亚的5G/6G RAN软件运行于英伟达硬件架构 [2] - 合作将延伸至分布式边缘AI推理场景，以支持无人机、增强现实、自动驾驶车联网等物理AI应用的低时延、智能化交互 [4] 战略互补性 - 诺基亚在2024年以约23亿美元收购Infinera，强化了其在高速光纤传输、光子集成电路及数据中心互连交换设备方面的能力 [5] - 诺基亚在5G无线接入、基站软件、基站虚拟化和RAN云化方面积累多年，并计划加快5G/6G RAN软件向AI-RAN平台迁移 [5] - 英伟达的下一阶段目标是构建从数据中心到边缘的完整AI基础设施，但其在网络基础设施和边缘接入领域能力有待加强，诺基亚的技术资产可填补此空白 [7] - 双方技术有整合潜力，例如诺基亚的SR Linux软件与英伟达的Spectrum-X以太网网络平台，旨在优化基站资源分配，为边缘AI应用提供支持 [7][9] 英伟达的投资战略演变 - 英伟达正从纯芯片供应商向AI基础设施平台角色转变，其对OpenAI的合作承诺达到可投资至1000亿美元级别 [10] - 英伟达的投资重点筛选标准为核心AI基础设施类别，包括训练/推理、数据中心、边缘计算和AI基础软件 [12] - 投资诺基亚标志着英伟达进入电信基建与边缘网络市场，与其此前主要布局的云-数据中心算力市场形成横向补充 [12] 生态构建与竞争格局 - 美国运营商T-Mobile US将与诺基亚、英伟达合作，预计从2026年起开展AI-RAN试验，英伟达借此深入电信运营商生态 [13] - 此举有助于英伟达对抗微软、谷歌等科技巨头的自研AI芯片威胁，通过锁定算力、网络、融合应用的更广阔价值链来提升长期竞争壁垒 [13] - 合作旨在形成算力-网络-应用的闭环生态，使英伟达将其GPU/网络加速平台嵌入无线接入网与电信基础设施中 [16] 产业影响与未来展望 - 该合作对爱立信、华为等传统电信设备商构成压力，迫使行业加速AI化升级 [20] - 高通、英特尔等竞争对手在边缘AI与网络基建上的布局可能被迫提速，以抗衡英伟达的整合优势 [20] - 垂直整合与生态绑定将成为行业赢家的关键门槛，未来竞争焦点在于算力硬件、网络接入与边缘场景应用的综合能力 [22] - 未来关键里程碑包括2026年与运营商的AI-RAN实地试验结果，以及诺基亚如何将其收购Infinera后的资产与英伟达项目融合并实现商业化 [29]