公司产品与解决方案 - 公司携CPU、DCU及AI集群全栈解决方案亮相2025中国移动全球合作伙伴大会 [1] - 公司产品构成众多数字服务的算力基石，覆盖线上购物、移动支付、流媒体实时处理及AI大模型训练 [3] - 公司重点展示与中国移动联合打造的垂直行业一体机解决方案，例如基于海光DCU的“水利大模型一体机”，已在洪水预警、水资源智能调度等场景规模化落地 [3] - 公司DCU采用GPGPU架构，算力精度覆盖广、场景通用性强，提供“训推一体”的算力服务，并与主流AI框架高度兼容，用户无需重写代码即可迁移应用 [3] - 除水利外，公司还与中国移动在语音智能、机器人、政务写作等领域推出多款一体机，并在重庆等地实现落地 [4] - 公司拥有业内先进的芯片安全能力，CPU内置独立安全模块，支持国密算法与隐私计算，已在中国移动隐私计算场景中落地 [7] 技术架构与兼容性 - 公司C86架构完全兼容x86体系，并在国际主流指令集基础上构建了自主指令体系与国产生态 [4] - 公司芯片能高效适配国内外主流操作系统、数据库及云计算平台，数百万款主流软件可在C86底座上安全可靠运行 [4] - 凭借CPU+DCU的高兼容生态，公司帮助移动云完成云主机、边缘小站、云桌面的业务迁移改造，大幅降低平台迁移成本与风险，实现公有云、边缘云、智能云的全场景覆盖 [4] - 公司C86架构处理器性能出色，在兼容主流生态基础上实现安全与性能突破，能满足运营商行业高并发、低延迟的严苛标准 [5] 未来规划与战略愿景 - 公司未来三年核心规划包括持续加大研发投入，加速CPU与DCU双芯自主迭代，并以开放共赢态度构建生态，推动软硬件深度适配 [7] - 公司正通过自主研发的高速互联架构实现CPU与DCU高效协同，提升集群算力密度，并基于开放式互联总线协议降低合作伙伴适配门槛 [7] - 公司对“碳硅融合”的理解是计算与感知的无界协同，算力作为“硅基大脑”的核心动力，连接物理与数字世界 [8] - 公司正加速与通信场景融合，从数据中心大模型推理到边缘端实时计算，构建全场景算力支撑体系，旨在打造算网融合架构，让算力像水电一样便捷可用 [8]

行业投资评级 - 通信行业投资评级为“领先大市-A（维持）” [1] 核心观点 - 尽管中美贸易摩擦升级，但对AI算力板块尤其是国产算力后市表现坚定看好，市场若出现非理性调整是底部加仓机会 [3] - OpenAI联合英伟达、AMD等储备算力显著提高资本开支预期，光模块业绩确定性高 [4] - 华为、阿里、中国移动纷纷公布超节点进展，2026年或成为国产超节点服务器放量元年 [5][6] 周观点和投资建议 - 中美贸易谈判再起波澜，建议保持定力逢低加仓，美国AI大基建爆发期仍需中国稀土资源、光模块、PCB、铜连接等产业链支持 [3] - OpenAI将部署至少10GW英伟达GPU，英伟达最高投资1000亿美元；OpenAI还将部署高达6GW AMD GPU，AMD发行最高1.6亿认股权证，预计OpenAI资本开支将高达8800亿美元 [4] - 随着GB300和TPUv7部署，1.6T光模块将步入放量，2027年Rubin CPX出货将使每个compute tray部署8个1.6T光模块 [4] - 华为昇腾950系列互联带宽达2TB/s，阿里磐久128超节点服务器可实现Pb/s级带宽，中国移动“北京方案”支持1024芯片TB/s带宽 [5][6][14][15] - 建议关注光模块、超节点服务器、铜连接、超节点交换等板块及相关公司 [6][16] 行情回顾 - 本周（2025.10.09-2025.10.10）上证综指涨0.37%，沪深300跌0.51%，深圳成指跌1.26%，申万通信指数跌1.60% [7][16] - 细分板块中，运营商周涨幅+1.50%，设备商周涨幅+1.27% [7][16] - 个股涨幅前五为：中兴通讯(+13.94%)、广和通(+7.05%)、震有科技(+3.57%)、电连技术(+3.28%)、网宿科技(+3.12%) [7][29] - 个股跌幅前五为：剑桥科技(-14.63%)、源杰科技(-10.25%)、长飞光纤(-9.53%)、长光华芯(-9.27%)、华工科技(-7.83%) [7][29]

半导体设备国产化与行业展会 - 湾区半导体产业生态博览会在深圳举办 参展企业包括新凯来 北方华创 拓荆科技 上海微电子 美国应用材料 泛林 科磊等国内外头部企业 [1][3] - 新凯来在今年3月的SEMICON China展会上一次性推出31款设备 工艺装备涵盖刻蚀 薄膜沉积 外延生长 快速热处理四大领域 [3] - 先进制程所需关键设备如光刻机 刻蚀和薄膜沉积设备的国产化率仍有较大提升空间 美国对华半导体出口管制持续扩大 有望倒逼设备领域国产替代突破 [3] AI产业趋势与市场前景 - 中国人工智能紧跟全球发展步伐 Deepseek等大模型性能比肩世界一流 国产算力需求旺盛 [4] - 英伟达预期今年中国人工智能市场规模达到500亿美元 且有望以50%以上增速成长 [4] - 全球AI浪潮高企 海外Sora2 Genie3 Grok4等大模型陆续出场 多模态能力加速提升 AI眼镜 人形机器人 智能驾驶 AI消费电子 AI Agent等赛道有望蓬勃发展 [5] 半导体产业链与投资机会 - AI计算芯片市场规模庞大 为本土企业提供充足成长动能 国产AI计算芯片已在逐步放大出货量 半导体产业链有望进入新一轮上升周期 [4] - 在海内外算力基础设施持续投入背景下 光模块市场有望维持高景气度 [6] - 通信ETF（515880）规模为90.33亿元 在同类15只产品中排名第一 其投资组合中"光模块+服务器+铜连接+光纤"占比近79% 其中光模块占比近50% [6][7]

上证科创板人工智能指数（科创AI）核心特点 - 指数从科创板选取30只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券，反映科创板人工智能产业整体表现 [1] - 指数持仓具有鲜明的“芯片+应用”两大引擎特征，其中芯片引擎表征国产算力进展，应用引擎映射全球AI进步 [3][6] 指数持仓结构与行业分布 - 按一级行业划分，电子行业权重最高，达55.64%，计算机行业权重为32.33%，家用电器、机械设备和通信行业分别占7.18%、3.93%和0.92% [4] - 按二级行业细分，半导体权重为52.62%，全部为数字芯片设计；软件开发占14.58%；IT服务II占13.83%；小家电占7.18%；计算机设备占3.93%；光学光电子占3.01%；自动化设备与专用设备各占约1.82% [4] - 持仓可概括为：芯片（半导体，52.62%）+ 应用（光学元件、软件开发、各类端侧及设备等，合计47.38%）两大板块 [3] 与主流人工智能指数的对比 - 科创AI指数的半导体（数字芯片设计）权重高达52.62%，大幅高于其他可比指数（如人工智能指数31.85%，SHS人工智能50指数32.01%） [5][6] - 在软件开发（14.58%）、IT服务（13.83%）、小家电（7.18%）等领域的持仓占比也普遍高于同类指数 [5][6] - 与其他指数相比，科创AI在通信设备、消费电子、游戏等领域的持仓较少或没有 [6] 指数走势与相对表现 - 2024年9月24日至2025年10月14日期间，科创AI指数累计涨幅达164.94%，跑赢其他主流人工智能指数 [7] - 自2024年9月国产大模型性能比肩世界顶尖模型、国产芯片放量改善后，国产算力影响力扩大，科创AI指数在此期间大部分时间表现领先 [7] - 与纯粹代表国产算力的申万三级数字芯片设计指数相比，从2023年人工智能爆发开始计算，科创AI因包含应用成分而增添了第二重增长引擎，在多数时间跑赢了该细分行业指数 [10] 国产算力（芯片引擎）基本面与展望 - 中国人工智能市场规模庞大，英伟达预期今年中国AI市场规模达500亿美元，且有望以50%以上增速成长 [12] - 发展国产算力是科技领域重要方向，AI计算芯片市场规模庞大，为本土企业提供充足成长动能，对半导体产业链是历史级别机会 [12] - 国产芯片设计企业产品性能和成熟度持续提高，伴随制造厂商良率提升，国产AI计算芯片已在逐步放大出货量 [13] - 中国AI市场快速增长叠加国产算力渗透率可能超预期，半导体产业链有望进入新一轮上升周期 [13] AI应用（应用引擎）基本面与展望 - 应用是推理市场重要一环，全球AI浪潮下，大模型持续迭代（如Sora2、Genie3、Grok4），多模态能力加速提升，有望重塑软件及各类端侧的形态和功能 [15] - 应用的快速发展也是大厂回收成本的重要方式 [15] - 展望未来，AI眼镜、人形机器人、智能驾驶、AI消费电子、AI Agent等赛道有望蓬勃发展，人工智能可能是一次较大级别的产业革命 [15] 相关金融产品动态 - 科创人工智能ETF国泰（589110）将于10月15日上市，该ETF跟踪科创AI指数，具备“芯片+应用”两大引擎 [17] - 上市前后恰逢算力板块调整，主因中美博弈引致避险情绪上升和获利资金离场，但人工智能产业基本面无明显利空，此次调整或提供更佳布局机遇 [17]

市场表现 - 10月14日A股市场震荡调整，创业板指和科创50指数盘中均跌超4%，沪指跌0.62%收于3865.23点，深成指跌2.54%收于12895.11点，创业板指跌3.99%收于2955.98点 [2] - 沪深两市成交额达2.58万亿元，较上一交易日放量2215亿元 [2] - 保险、煤炭、银行、港口航运板块涨幅居前，半导体、CPO等板块跌幅居前 [2] - 银行板块主力资金净流入19.98亿元，净占比3.48%，涨幅2.36%；半导体板块主力资金净流出189.15亿元，净占比-7.62%，跌幅4.35% [19] 隔夜外盘 - 10月14日纽约股市三大股指涨跌不一，道琼斯指数上涨0.44%至46270.46点，标普500指数下跌0.16%至6644.31点，纳斯达克指数下跌0.76%至22521.70点 [4] - 欧洲三大股指涨跌不一，英国富时100指数上涨0.10%至9452.77点，法国CAC40指数下跌0.18%至7919.62点，德国DAX指数下跌0.62%至24236.94点 [4] - 国际油价下跌，纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌1.33%至每桶58.70美元 [4][5] 行业政策与动态 - 商务部回应美对华造船等行业301调查限制措施，中方宣布将对涉及美国元素的船舶收取特别港务费，并将部分相关企业列入反制清单 [7][8] - 央行将于10月15日开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） [9] - 上海发布智能终端产业行动方案，提出提升智能算力终端规模，加速边缘智算一体机布局，打造智算服务器终端产业集群，实现百亿级规模 [10][11] - 贵州推进文旅体融合工作方案，目标到2027年培育10个具有国际影响力的赛事活动，推出10个体旅融合消费项目 [12] 技术与产业突破 - 中核集团核工业西南物理研究院在磁约束核聚变能量导出关键技术领域取得重要进展，建成工程性液态金属和氦气工质热工研究台架 [13] - 9月汽车销售322.6万辆，同比增长14.9%，汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速连续5个月保持10%以上 [14] - 第138届广交会开展，展览面积达155万平方米，展位总数7.46万个，参展企业超3.2万家，均创历史新高，第一期主题为“先进制造” [15] 机构观点 - 国泰海通证券认为产业集中度提升是钢铁行业发展趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将受益 [16] - 国信证券指出国内晶圆代工在“量”和“质”上超预期进阶，建议关注代工、设备、存储链及AI眼镜产业链 [16][17] - 中金公司建议关注低空经济与城市安全建设战略协同发展催生的投资机会 [17] - 浙商证券认为2025年国产算力崛起，需求端大厂资本开支高增，供给端先进制程突破 [17] 公司公告 - 迈瑞医疗筹划发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [18] - 广大特材实控人暨董事长兼总经理徐卫明被实施留置措施 [18] - 盛屯矿业拟1.9亿美元收购加拿大Loncor公司100%股权，获得刚果(金)阿杜姆比金矿项目 [18] - 夏厦精密拟设立基金投向人形机器人关键零部件 [18] - 龙佰集团子公司因技术秘密遭侵犯提起诉讼，涉案金额13.105亿元 [18]

市场总览 - 2025年10月14日上证指数下跌0.62%，沪深300指数下跌1.2%，科创50指数下跌4.26%，中证1000指数下跌1.95%，创业板指下跌3.99%，恒生指数下跌1.73% [3][4] - 当日表现最好的行业为银行（上涨2.51%）、煤炭（上涨2.18%）、食品饮料（上涨1.69%），表现最差的行业为通信（下跌4.98%）、电子（下跌4.64%）、有色金属（下跌3.66%）[3][4] - 2025年10月14日全A市场总成交额为25966亿元，南下资金净流入86.03亿港元 [3][4] 化妆品行业观点 - 第四季度化妆品行业大盘预计延续低个位数增长，品牌端分化加剧 [5] - 推荐关注势能持续向上且估值向2026年切换仍有空间的新消费品牌标的 [5] - 预计新消费品牌凭借产品升级和品牌建设，未来2-3年内收入及利润有望保持20%-30%的复合年增长率 [6] 计算机行业观点 - 核心观点为国产算力崛起与AI应用落地，认为国产算力产业链正逐步成型 [7][9] - 观点变化包括寒武纪等国产算力厂商收入放量，以及多模态大模型应用落地加速，视频领域或率先实现商业落地 [9] - 与市场差异在于，市场认为模型大规模落地有待突破，而报告认为Sora 2.0出现后，多模态大模型正突破物理拟真门槛，有望在视频生成赛道产生商业价值 [9]

公司产品发布与战略升级 - 中科曙光与汇视威联合发布“橘洲”V1.5端侧版，标志着产品从“单系统”到“全生态”的战略升级 [1] - “橘洲”V1.5完成了安卓端的全面适配，成功构筑了跨平台、多芯片、全生态的端侧AI部署能力 [1] - 模型实现“跨系统、全终端”的灵活部署，为在更广阔行业场景中的落地应用扫清了障碍 [1] 技术合作与算力支持 - “橘洲”大模型的快速迭代与卓越性能，离不开中科曙光提供的坚实国产算力底座 [1] - 中科曙光深度参与了模型的联合研发与优化，双方技术团队成功攻克了在国产算力平台上的模型基座设计、训练网络优化、模型特征蒸馏等一系列技术挑战 [1] - 此次合作是“国产算力”与“国产模型”深度融合的又一典范 [1] 行业影响与区域发展 - “橘洲”V1.5的发布是长沙打造“人工智能应用之城”的生动实践 [1] - 作为国内首个基于国产算力预训练的视觉基座大模型，“橘洲”的成长诠释了长沙乃至湖南省在AI产业的前瞻布局 [1]

A股前三季度业绩预告披露概况 - 截至10月13日20时，A股共有75家上市公司披露前三季度业绩预告，其中业绩预喜（包括略增、扭亏、预增）的公司数量为63家，预喜比例高达84% [1] - 10月13日晚间，有16家上市公司集中披露了前三季度业绩预告 [1] 楚江新材业绩表现及原因 - 楚江新材预计前三季度实现归母净利润3.5亿元至3.8亿元，同比增长2057.62%至2242.56% [1][2] - 公司是国内铜基材料领域的龙头企业，业务涵盖铜基新材料和军工碳材料两大板块 [2] - 业绩增长主要得益于产品升级与技术改造项目有序投产，产能释放驱动产销规模与营业收入持续增长，以及产品附加值和市场竞争力的提升 [2] 其他公司业绩亮点 - 晨光生物预计前三季度实现归母净利润2.78亿元至3.14亿元，同比增长344.05%至401.55%，主要植提类产品收入和毛利额同比增长，棉籽类业务扭亏为盈 [2] - 领益智造预计前三季度实现归母净利润18.9亿元至21.2亿元，同比增长34.10%至50.42%，增长得益于AI终端新品量产交付及海外工厂收入大幅增长 [3] 已披露三季报公司业绩 - 英维克前三季度实现营业收入约40.26亿元，同比增长40.19%，实现归母净利润约3.99亿元，同比增长13.13% [4] - 中宠股份前三季度实现营业收入38.6亿元，同比增长21.05%，实现归母净利润约3.33亿元，同比增长18.21% [4] - 雅葆轩前三季度实现营业收入约4.19亿元，同比增长55.9%，实现归母净利润约4871.88万元，同比增长36.59% [4] 行业趋势与投资布局 - 三季度科技板块行情扩散，算力、算法、人工智能等科技创新板块轮番上涨，许多科技股实现翻倍涨幅 [3] - 市场进入政策及业绩布局窗口期，建议关注港股科技、国产算力、机器人、电池及大众消费龙头等主线低位板块 [5]

天工国际 (826) 公司研究 - 2025年上半年总收入23.4亿元人民币，同比下降7.1%，但归母净利润逆势增长10.4%至2.03亿元[6] - 工模具钢业务营收增长2.3%至11.6亿元，毛利率提升0.5个百分点至13.8%；高速钢业务毛利率大幅提升4.4个百分点至32.5%[7] - 粉末冶金材料销量环比增长66.4%至589吨，单价达14.9万元/吨，并与恒而达签订5年600吨长期供货协议[8] - 钛合金业务营收下降9.4%至3.5亿元，毛利率下降14.8个百分点至24.2%，主因消费电子需求减少[9] - 目标价4.38港元，对应2026年18倍PE，较现价有44.56%上升空间，维持买入评级[10][13] 科技行业评论 - AI应用普及推动算力需求高增长，预计2026年国产芯片将迎来放量；中美摩擦加速国产算力产业链发展[16] - 2026年1.6T光模块预期出货超1000万只，800G光模块预期出货超4000万只[19] - 端侧AI硬件（如智能眼镜）成为新增长点，苹果首款AI眼镜计划于2026年发布[20][21] 宏观经济观察 - 美国AI资本需求巨大，2025-2028年全球数据中心资本支出预计达2.9万亿美元，能源缺口成为系统性瓶颈[32] - 美股总市值自2022年底的39.8万亿美元增长至67万亿美元，AI投资成为经济主要驱动力[33]

报告行业投资评级 - 报告对科技行业（TMT）持强烈看好态度，核心观点围绕AI应用驱动的算力需求高增长展开 [1][2] 报告核心观点 - AI应用进入普及拐点，驱动算力需求持续高增长 [2] - 中美摩擦升温背景下，国产算力产能瓶颈已突破，预计2026年迎来放量，加速国产化进程 [2][3] - 海外AI大厂（如OpenAI）商业化加速，推动AI应用广泛落地，维持算力硬件高景气 [2] - 当前时点临近3季报，建议投资者关注标的业绩持续兑现能力 [2] 国产算力产业链 - 国内算力处于紧平衡状态，国产算力的卡脖子环节（先进制程产能、先进封装、大模型适配、HBM供给）正被逐步攻克 [3] - 中美摩擦将进一步加速国产算力的采用，2026年有望成为国产算力大规模量产元年 [3] - 需求端，以字节跳动、阿里为代表的中国互联网企业存在算力卡的"真实需求"，既有业务运营需求，也有生成式AI应用带来的新增推理算力需求 [3] - 建议关注核心算力硬件产业链公司，包括寒武纪（688256）、中芯国际（981HK）、华虹半导体（1347HK） [4] 通信能力持续升级机会 - 谷歌、Meta、AWS的ASIC需求持续上修，带动光模块需求攀升，预计2026年1.6T光模块出货超过1,000万只，800G光模块出货超过4,000万只 [5] - 下一代AI计算集群机柜内Scale-up升级趋势采用定制化PCIe交换机实现柜内芯片互联 [5] - 建议关注光模块龙头中际旭创（300308）、新易盛（300502）、应用光电（AAOI）以及PCIe Switch相关公司Astera Labs（ALAB）、澜起科技（688008） [5] 端侧AI机会 - Meta发布3款AI智能眼镜，包括首款搭载显示屏的Meta Ray-Ban Display [6][7] - OpenAI计划明年推出数款AI硬件（如音箱、眼镜） [7] - 苹果将研发重心从Apple Vision Pro转移至智能眼镜赛道，首款产品Apple Glass计划于2026年发布，2027年发售 [7] - AI端侧硬件需具备高算力、低功耗，存储等硬件需迭代升级，建议关注兆易创新（603986）、佰维存储（688525）等存储芯片公司，以及立讯精密（002475）、蓝思科技（6613HK）等果链公司 [7] 投资建议与行业动态 - 报告列出具体投资标的，涵盖国产算力、国产存储、海外CSP/ASIC产业链（PCB及材料、通信、液冷电源）及消费硬件等多个细分领域 [10] - 行业动态方面，长鑫科技完成上市辅导，其核心资产长鑫存储专注于DRAM和HBM的国产化 [10] - 美国宣布自11月1日起对中国所有出口产品征收100%关税，并对关键软件实施出口管制 [10] - OpenAI DevDay 2025显示其商业化野心，ChatGPT每周有8亿使用者，400万开发者 [10] - AMD与OpenAI达成战略合作，OpenAI将在未来数年部署总计6GW的AMD芯片算力，首批1GW于2026年下半年部署，AMD向OpenAI授予可购买多达1.6亿股普通股的认股权证 [11] - OpenAI发布视频生成大模型Sora 2，DeepSeek发布DeepSeek-V3.2-Exp模型，API调用成本降低50%以上 [11]