存款利率调整 - 工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行、招商银行、光大银行等8家银行同步下调人民币存款利率，活期存款利率均下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率全线下调，最大降幅25个基点 [1] - 国有六大行1年定期利率首次跌破1%至0.95%，银行存款利率全面进入"1时代" [1][2] - 六大行3个月、6个月、1年期、2年期整存整取利率均下调15个基点，分别至0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；3年、5年期利率均下调25个基点，分别至1.25%和1.3% [5] - 邮储银行6个月期、1年期整存整取利率分别下调15个基点至0.86%、0.98%，略高于其他五大行 [6] - 存款利率下调后，10万元存3年利息由4500元降至3750元，减少750元 [4][7] LPR同步下调 - 5月20日1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%，均下降10个基点，为年内首次下调 [1][9] - LPR与存款利率同步下调有助于缓解商业银行净息差下行势头，保持银行体系经营稳健性 [1][12] - 央行此前已通过降准0.5个百分点释放1万亿元长期流动性，并下调结构性货币政策工具利率25个基点，预计每年可节约银行资金成本150-200亿元 [10] 银行净息差状况 - 2024年商业银行净息差呈下降趋势，各季度分别为1.54%、1.54%、1.53%、1.52% [12] - 2025年一季度商业银行净息差进一步收窄至1.43%，较去年四季度末下降9个基点，创历史新低 [12] - 当前净息差水平已明显低于自律机制合意净息差1.8%的警戒水平 [12] 市场影响与预期 - 存款利率下调幅度大于LPR降幅，有助于降低银行负债成本，为LPR报价下调创造空间 [12] - 预计各类存款利率将平均下调0.1个百分点左右，长期定期存款利率会有更大降幅 [15] - 股份制银行很可能在短期内跟进调整，中小银行跟进节奏和调整幅度将呈现显著差异 [14] - 存款利率下调可能推动银行理财规模增长，预计年内有望达到33万亿元的历史高点 [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][7] 报告的核心观点 - 邮储银行2025年一季度营收和归母净利润同比略降，资产规模增长，息差受重定价影响下降，手续费及佣金收入和投资收益表现较好，资产质量压力小幅上升，储蓄代理降费效果体现 [4] - 5月LPR与存款挂牌利率同步下降，息差压力将趋于平缓，年内业绩有望修复，基于多方面因素维持“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 邮储银行公布2025年一季度报告，Q1营收893.63亿元（-0.07%，YoY），归母净利润252.46亿元（-2.62%，YoY），季末总资产17.69万亿元（+8.31%，YoY），不良贷款率0.91%（+1BP，QoQ），不良贷款拨备覆盖率266.13%（-20.02PCT，QoQ），Q1净息差1.71%，同比降21BPs；5月20日，1年期与5年期LPR各降10BPs，邮储银行下调存款挂牌利率 [4] 资产规模 - 对公信贷增长强劲，金融投资规模增速小幅放缓，贷款增速回升，对公一般贷款新增规模创新高，个人贷款表现较弱，金融投资规模增速回落，存款增速放缓 [4] 息差情况 - Q1息差受重定价影响大，单季息差1.71%，环比降10BPs，同比降21BPs，资产端生息率下降，负债端付息率降幅扩大；5月存贷同步降息后，息差压力趋于平缓 [4] 收入表现 - 手续费及佣金收入优于同行，Q1同比增长8.76%，投资收益+公允价值变动损益同比增长18.81% [4] 资产质量 - 受宏观环境影响，不良率与关注率小幅上升，个贷风险可控，对公领域部分行业不良率有降有升，整体贷款资产质量较稳定 [4] 费用与拨备 - 储蓄代理降费效果体现，Q1管理费用下降4.57%，为拨备计提腾挪空间，Q1资产减值损失同比增长53.27% [4] 战略投资与增持 - 公司将向财政部等定增募资1300亿元补充核心一级资本，定增完成后核心一级资本充足率将大幅提升，控股股东邮政集团增持股份增强市场信心 [7] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为3517、3748、4003亿元，归母净利润分别为870、906、945亿元，对应同比+0.59%、+4.18%与+4.30% [7] 估值情况 - 预计2025 - 2027年末普通股每股净资产为7.86、8.29与8.73元，对应5月19日收盘价PB为0.67、0.64、0.61倍 [7]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[7] 报告的核心观点 - 2025Q1商业银行净利润同比增速-2.32%，较2024年末下行4bp，但国有大行、城农商行盈利状况有所改善[1][12] - 资产扩张平稳，信贷维持开门红表现，国有大行“头雁”地位明显[2][17] - 贷款重定价拉动净息差下行，城商行息差较有韧性；二季度息差可能企稳[3][20] - 资产质量稳健，拨备空间依旧优厚[4][23] - 信贷开门红加剧资本消耗[5][26] 根据相关目录分别进行总结 25Q1商业银行净利润同比增速-2.32%，较24年末下行4bp，但国有大行、城农商行盈利状况有所改善 - 2025第一季度，商业银行全年净利润共6568亿元，同比少增200亿元，YOY -2.32%，较2024增速下降4bp；非息收入占比提高至24.96%，利息收入占比75.04%，较2024年下行2.54pct[12] - 分机构看，国有大行一季度盈利3243亿元，同比多增158亿元，YOY +0.08%；股份制银行净利润同比少增87亿元，YOY -4.53%；城商行和农商行盈利同比增速分别为-6.68%和-2.03%，分别较去年改善6.45、7.72pct[12] - 结合2025Q1A股上市银行财报，净利息收入整体向上小幅改善，主要贡献来自利息支出端成本控制；非息收入中，投资净收益对营收有支撑；拨备减值持续反哺利润，但力度较2024年四个季度有所下行[13] 资产扩张平稳，信贷维持开门红表现，国有大行"头雁"地位明显 - 2025年一季度，商业银行总资产约394万亿元，同比增长7.20%，较去年末小幅放缓3bp；国有行、股份行、城商行、农商行总资产增速较2024年末分别-0.34、+0.53、+0.64pct、-0.03pct[17] - 2025年第一季度商业银行信贷余额约227万亿，单季增长9.11万亿元，同比多增0.1万亿元，同比增速为7.33%，较2024年末放缓0.28pct；未来三个季度信贷投放节奏可能维持“2：2：1”表现[18] - 25Q1国有行贷款余额单季新增5.57万亿，占银行业新增投放61.1%，同比多增0.40万亿元；股份行、城商行、农商行分别新增1.17、1.42、1.00万亿元贷款，占比分别为12.8%、15.6%、11.0%[18] 贷款重定价拉动净息差下行，城商行息差较有韧性；二季度息差可能企稳 - 2025一季度，商业银行净息差录得1.43%，较2024年末下行9bp；国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，分别环比变化-11、-6、-1、-15bp[3][20] - 新年贷款重定价影响下，一般性贷款、对公贷款、个人住房贷款利率分别录得3.75%、3.26%、3.13%，较2024年末分别-7、-8、+4bp，贷款定价整体仍处历史低位[20] - 2025.5.7潘功胜行长推出一揽子货币政策措施，将向金融机构提供低成本中长期资金，有利于降低负债成本，2025Q2商业银行净息差可能企稳[3][20] 资产质量稳健，拨备空间依旧优厚 - 2025年第一季度，商业银行不良率录得1.51%，较2024年末小幅上行1bp；国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.22%、1.23%、1.79%、2.86%，分别环比-1、0、+3、+6bp[4][23] - 2025年第一季度，商业银行拨备覆盖率为208%，环比下行3.06pct，距监管要求的150%有充裕空间；拨贷比为3.15%，环比-3bp[4][23] 信贷开门红加剧资本消耗 - 2025第一季度，商业银行风险加权资产录得214万亿元，YoY +12.49%，QoQ +3.94%，信贷开门红推动信用风险资本增长[26] - 商业银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别录得15.28%、12.18%、10.70%，分别环比下降45、39、30bp[5][26] - 分机构看，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为17.79%、13.71%、12.44%、12.96%，分别环比下行54、27、54、53BP[26]

核心观点 - 存款利率快速下滑可能加速居民提前还贷行为 [1][22] - 4月住户贷款负增长（-5216亿元）反映还款金额大于新增贷款 [4][5][7] - 房地产销售数据疲软：4月新房销量环比跌40%，百强房企销售额创7年新低 [10][11] - 银行通过上调贷款利率加点、限制提前还贷额度等方式对冲降息影响 [18][20] - 房价持续下跌（新房同比-4.55%，二手房-6.76%）加剧居民防御性储蓄倾向 [24][25] 贷款与还贷数据 - 前4月住户贷款增量5184亿元，其中短期贷款减少2416亿元，中长期贷款增7601亿元 [4] - 4月单月住户贷款减少5216亿元（短期-4019亿元，中长期-1231亿元），为2024年4月以来首次负增长 [4][6] - 全国平均房贷利率从3.1%降至3%，100万30年期贷款月供减少54元 [16][17] 房地产市场表现 - 核心城市二手房交易量环比大跌：杭州-25%、上海-23%、北京-19% [10] - 70城新房价格环比-0.12%（同比-4.55%），二手房环比-0.41%（同比-6.76%） [24] - 居民杠杆率达64.2%（部分机构测算75%），家庭定期存款占比创新高 [30] 银行应对措施 - 广州等地银行上调新房贷款利率10个基点至3.1%以"对冲"降息 [18] - 限制提前还贷：部分银行设定每年2次、每次20万上限或关闭线上通道 [20] - 存款利率降幅大于LPR（1/5年期定存降15/25个基点 vs LPR降10个基点） [20] - 银行净息差降至1.33%，创15年新低且低于1.8%警戒线 [19] 政策与市场预期 - 5月出台降准0.5个百分点、LPR降10个基点、公积金利率降至2.6%等组合政策 [16] - 历史规律显示4月为销售淡季，5月通常有政策刺激（如2023年"5·17"新政） [12][13] - 高线城市消费受挤压：北京上海社零增速下滑，反映资产缩水对消费的抑制 [26]

LPR与存款利率同步下调 - 一年期及五年期贷款市场报价利率（LPR）年内首次下调，均下调10个基点（BP）[1] - 国有大行及招行同步启动年内首次人民币存款利率下调，一年期存款利率首次跌破1%[1] - 此次调整旨在缓解商业银行净息差压力，一季度商业银行净息差已降至1.43%的历史较低水平[1] 房贷利率变化及区域分化 - LPR下调带动新发放房贷利率降低，4月全国个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%[3] - 以100万元房贷为例，30年等额本息还款，利率从3.10%降至3.00%，月还款减少54元，累计节省约1.9万元[3] - 部分区域银行采取差异化定价策略：广州首套房贷利率上浮10BP至3.10%，厦门上浮5BP至3.55%[3][4] - 银行通过调整基点（LPR+基点）对冲利率下行冲击，避免与公积金贷款利率（2.6%）倒挂[4] 存款利率调整特征与影响 - 国有四大行及招行将活期存款利率统一降至0.05%，三年期和五年期定期存款利率降幅达25BP[6] - 一年期定期存款利率普遍降至0.95%-1.05%，正式迈入"零时代"[6] - 存款利率下调同步LPR调整，系银行主动改善负债端成本，规范手工补息为银行节省利息支出超800亿元[6] - 长期限存款利率降幅显著高于短期，活期及短期存款利率调整幅度较小[6] 银行息差压力与未来展望 - 部分观点认为双向调整（LPR与存款利率同步下调）有助于稳定净息差[1][7] - 另一观点指出资产端贷款利率仍处下行通道，经济复苏中贷款需求回升滞后，银行净息差承压持续[1][8] - LPR报价短期内继续下调空间受限，利率中枢整体下移趋势未改[8]

LPR及存款利率同步下调 - 1年期和5年期以上LPR均同步下降0.1个百分点 分别降至3.0%和3.5% [1] - 国有大型商业银行和部分股份制银行活期存款利率下降0.05个百分点 定期存款利率下降0.15至0.25个百分点 [1] - 此次调整是自2022年9月以来的第七轮存款利率下调 [2] 对实体经济的影响 - LPR下降将引导贷款利率继续下行 进一步激发有效融资需求 稳定信用水平 [1] - 5年期以上LPR下降可减轻房贷借款人利息负担 以100万元30年期房贷为例 月还款额减少约54.88元 利息总额减少约1.97万元 [2] - 存款利率下调有助于降低银行负债成本 为LPR报价下调创造空间 [1][3] 银行业现状及调整背景 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2% 比上年同期低约50个基点 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 比上年同期低约55个基点 [2] - 银行业净息差已处于历史低位 存款利率下调是保持合理净息差水平的重要举措 [3] - 利率传导机制已逐步理顺 形成较为完整的利率体系 [3] 对消费和投资的促进作用 - 5年期以上LPR下降叠加公积金贷款利率下调0.25个百分点 将进一步减轻存量房贷借款人利息负担 [2] - 利率调整有利于增强消费者消费能力 支持扩大内需 [2] - 通过影响存贷款利率促进消费和投资 提升社会总需求 [3]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持），未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上 [7][10] 报告的核心观点 - 一季度商业银行净利润同比下降，净息差环比下降但同比降幅收窄，行业整体规模增速稳定，资产质量整体稳健但拨备覆盖率环比下降 [5][6] - 后续财政仍有发力空间，信贷供给端充裕，货币政策重点在落实已推行政策，预计后续存款利率可能调降，银行营收和利润增速有望逐步修复，当前银行板块股息率有吸引力，短期防御属性明显 [7] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 1Q25商业银行净利润同比增速-2.3%，国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为0.1%、-4.5%、-6.7%和-2%，整体压力或更多来自非上市银行 [5] - 1Q25净息差为1.43%，环比下降9BP，降幅较1Q24的-15BP收窄，国有大行、股份行、城商行和农商行净息差分别环比下降11BP、6BP、1BP和15BP [5] - 1Q25末商业银行总资产同比增速为7.2%，持平于2024年，国有大行和农商行同比增速微降至7.3%和5.5%，股份行和城商行同比增速微升至5.2%和9.6%，贷款同比增速7.3%，较2024年下降0.3% [5] 资产质量 - 截至1Q25末，商业银行不良率和关注率分别为1.51%和2.18%，环比上升1BP和下降4BP，单季加回核销后的不良生成率为0.82%，环比上升26BP，拨备覆盖率为208.13%，环比下降3.06个百分点 [6] - 国有大行、股份行、城商行和农商行的不良率分别为1.22%、1.23%、1.79%和2.86%，环比变动-1BP，1BP，3BP和6BP；拨备覆盖率分别为247.17%、212.32%、183.93%和152.64%，环比变动-0.84%、-3.98%、-4.15%和-3.76% [6] 投资建议 - 关注后续财政投放进度，跟踪居民端需求修复情况，预计后续存款利率可能调降以缓解银行息差压力 [7] - 考虑存款重定价对息差的正向贡献及债市波动下降，预计营收和利润增速有望逐步修复，当前银行板块股息率有吸引力，短期防御属性明显 [7]

LPR降息及影响 - 1年期LPR和5年期以上LPR分别下调10个基点至3.0%和3.5%，为2024年10月以来首次降息 [2] - 企业贷款利率、个人房贷利率及信用贷款利率同步下降，100万住房按揭贷款30年还款期可少还利息约2万元，月供减少56元 [2] - 北京某按揭人房贷利率从3.3%降至3.2%，150万贷款月供减少70元 [4] 存款利率调整 - 国有大行及招行下调存款利率，1年期定期存款利率降至0.95%，活期存款年利率从0.1%降至0.05% [2][5] - 三个月至五年整存整取利率降幅15-25基点，建行、工行等大行调整后利率一致 [5] - 存款利率下调幅度大于LPR降幅，有助于降低银行负债成本，为LPR下调创造空间 [6] 政策背景与市场预期 - 央行此前下调7天期逆回购利率10基点至1.4%，市场预期LPR同步下行 [3] - 降息主因中美关税战升级，需通过扩大内需对冲外需放缓 [3] - 4月企业新发放贷款利率同比低50基点至3.2%，个人住房贷款利率同比低55基点至3.1% [3] 银行业动态与息差压力 - 2025年一季度商业银行净息差收窄9基点至1.43%，创历史低位 [6] - 存款利率下调5-25基点为银行主动稳定息差的举措，与LPR降息同步落地 [6] - 一般贷款加权平均利率已降至3.75%的历史低点 [6] 后续政策展望 - 降准降息落地后或进入政策观察期，5月MLF到期1250亿元，逆回购到期9000亿元 [7] - 6-7月逆回购到期规模均达1.2万亿，特别国债发行压力下央行可能加大流动性供给 [7]

存款利率下调概况 - 8家银行宣布下调存款挂牌利率，包括国有六大行、招商银行、光大银行，涉及活期、定期和通知存款等多种产品类型，下调幅度为5—25个基点 [1] - 国有大行活期利率下调5个基点至0.05%，定期整存整取三个月至二年期下调15个基点（0.65%—1.05%），三年期和五年期下调25个基点（1.25%—1.3%），7天通知存款利率下调15个基点至0.3% [4] - 股份制银行中招商银行同步下调，幅度与国有大行一致，光大银行部分期限利率高于其他银行（如三年期1.3%、五年期1.35%） [5][6] 政策背景与传导机制 - 此次调整是对人民银行政策利率传导的响应，5月初7天逆回购利率下调0.1个百分点至1.4%，5月20日LPR同步下降10个基点（1年期3%、5年期3.5%） [6][7] - 2022年4月存款利率市场化调整机制建立后，国有大行领衔、股份制银行跟进成为常规节奏，最近一轮下调发生在2024年10月（幅度5—25个基点） [8] 行业影响与银行动机 - 一季度商业银行净息差收窄至1.43%，较去年四季度下降9个基点，2024年42家A股上市银行净息差全线收窄（降幅1—51个基点） [8] - 银行需通过下调存款利率缓解息差压力，保持盈利以支撑信贷投放，同时减少隐性成本（如利息补贴） [7][9] 未来趋势与市场预期 - 在适度宽松货币政策下，存款利率仍有下调空间，但幅度有限且需控制节奏以避免存款搬家至理财、基金市场 [9] - 邮储银行和光大银行部分期限利率表现分化（如邮储一年期0.98%、光大一年期1.15%），反映银行差异化定价策略 [6]

【环球网财经综合报道】今日，中国工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行等五大国有商业银行宣布下调人民币存款挂牌利率， 涉及活期、定期整存整取、零存整取、通知存款等多个品种。同日，全国银行间同业拆借中心公布最新贷款市场报价利率（LPR），1年期和5年 期以上LPR均下调10个基点，进一步释放降低实体经济融资成本、提振市场信心的政策信号。 存款利率全面下调 长期定存降幅最大 根据调整方案，五大行活期存款利率由0.10%降至0.05%，下调5个基点；定期存款方面，三个月、半年、一年及二年期利率分别下调15个基点， 调整后依次为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期利率降幅最大，均下调25个基点至1.25%和1.3%。此次调整后，国有大行存款利率 正式步入"1%时代"，长期存款收益缩水显著。 业内人士分析，此次降息是银行应对净息差收窄压力的主动调整。国家金融与发展实验室研究员指出，当前CPI低位运行、企业融资需求待提 振，降低存款利率有助于缓解银行负债端成本，为贷款利率下行释放空间。 房贷利率再降 百万贷款月供减 56 元 同日，5年期以上LPR从3.60%降至3.50%，创历史新低 ...