美高级别商界代表团访华 - 美国高级别商界代表团即将访华 由美中贸易全国委员会组织 联邦快递首席执行官拉杰·苏布拉马尼亚姆带队 [1][4][5] - 代表团成员包括波音公司高管及美中贸易全国委员会会长谭森 预计将与中国官员会面并可能重启商业领域磋商 [5][6] - 此次访问是自美国总统特朗普4月启动新一轮关税战以来美国派出的最高级别商界代表团 [7] 美欧新贸易协议 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 [2][8][9] - 欧盟将增加6000亿美元对美投资并购买价值7500亿美元的美国能源 [9] 美国关税政策调整 - 美国商务部长卢特尼克表示将不再延长8月1日的加征关税期限 [3][10][11] 美国与东南亚国家贸易关系 - 特朗普表示只有柬埔寨和泰国结束边境冲突 美国才会考虑与两国达成贸易协议 [12][13] - 泰柬两国领导人同意立即停火并希望与美国重回贸易谈判桌 [13][14] 美国国债及捐赠计划 - 美国国债规模激增至创纪录的36.7万亿美元 [3][15][16] - 美国财政部允许民众通过Venmo和PayPal自愿捐赠以偿还国债 该计划自1996年以来仅募集6730万美元 占当前国债的0.0002% [16]

中欧贸易关系动态 - 欧盟高层冯德莱恩和科斯塔近期访华并与中方高层会晤，显示双方有意加强合作改善关系 [1] - 尽管存在贸易和关税分歧，中欧仍保持沟通接触，表明合作意愿强烈 [1] - 欧洲主动来华沟通，反映欧方在深化对华合作方面态度迫切 [1] 美国关税政策调整 - 特朗普宣布将对全球多数国家统一征收最低15%关税，取代原有谈判模式 [4] - 对欧洲产品关税从威胁性50%降至15%，显示美国在对欧贸易谈判中让步 [4] - 政策调整可能受中欧加强合作的影响，欧盟作为替代市场可提供科技和消费需求 [6] 中美贸易谈判进展 - 第三轮中美贸易谈判即将在斯德哥尔摩举行，焦点集中在稀土和次级关税问题 [6] - 中方在关键议题上可能保持强硬立场，增加美方谈判难度 [6] - 特朗普试图在关税战中寻求体面退出，但需实质性妥协才能获得各国认可 [8]

关税政策更新 - 美国对贸易伙伴加征关税的最后期限确定为8月1日 不会延期 海关将开始正式征收 [2] - 即便关税生效 美国仍愿意与欧盟继续磋商 谈判主导权在特朗普总统 [2] - 少数国家已与美国达成协议 接受高于10%但低于威胁税率的关税水平 [2] 美中贸易动态 - 美国高级别商界代表团即将访华 由美中贸易全国委员会组织 联邦快递CEO带队 [2] - 波音公司高管及美中贸易全国委员会会长确认加入代表团 可能重启商业领域磋商 [3][4] - 此为特朗普4月启动关税战后美国派出的最高级别商界代表团 [4] 欧美贸易谈判进展 - 特朗普与欧盟主席冯德莱恩将举行会谈 试图在最后期限前达成协议 否则欧盟对美出口面临30%关税 [5] - 特朗普称达成协议概率为"五五开" 双方在约20个问题上存在分歧 [6][8] - 欧美接近达成15%关税协议 部分商品如航空、医疗设备、烈酒等可能豁免 [6] - 钢铁和铝制品或获配额待遇 配额内低关税 超配额部分可能征收50% [7] - 欧盟希望制药等领域获15%关税上限豁免 此为协议关键点之一 [8] 潜在行业影响 - 特朗普已对汽车及零部件征收25%关税 钢铁和铝加倍征税 威胁对制药、半导体、铜征收新税 [8] - 欧盟拟定反制措施 计划对价值1000亿欧元美国产品加征30%关税 涵盖波音飞机、汽车、威士忌等 [8]

市场情绪与资金流向 - A股三大指数走出周K线五连阳走势，市场赚钱效应显现 [1] - 公募主动型产品6月新发规模超过估算净赎回，私募6月备案规模超300亿元（同比+125%），样本活跃私募仓位达82% [2] - 险资年内举牌21次（超2024年全年及2021~2023年总和），北向资金Q2净流入600亿元，外资被动型产品连续三周净流入 [2] - 散户保证金余额超2023年10月高点，融资余额平稳上升，题材类ETF净流入明显 [2] 水牛行情特征与持续时间 - 当前市场呈现典型水牛特征，历史显示基本面与流动性背离的水牛行情通常持续不超过4个月 [3] - 行情能否演化为全面牛市需观察后续基本面（包括结构性）好转情况 [3] 低估值行业与反内卷机会 - 建筑建材（装修/专用材料/结构材料）、基础化工（化纤/橡胶）、钢铁（普钢/特材）、交通运输（物流）等行业集中度高且扭转潜力大 [4] - 科创板557家非成长层公司中187家仍"破发"（市值12741亿元，占比17%），行业集中在电子、医药和电新 [5] 科创板与人工智能催化 - 2025世界人工智能大会或催化细分领域，科创板"1+6"政策推动下滞涨板块有望补涨 [5] - 减持新规下破发公司控股股东无法减持，可能成为资金补涨目标 [5] 策略与板块轮动建议 - 建议平衡港A配比并增配恒生科技，关注科创50/芯片/100补涨机会 [6] - 中报季轮动建议聚焦有色、通信、创新药、军工、游戏五行业 [6] - 关税战预期稳定后出海或形成板块性行情接力 [7] 投资者情绪与仓位 - 55%受访者认为当前为牛市，40%认为震荡市，55%预计大盘将站稳3600点 [9] - 本周盈利投资者占比70%（63%盈利10%以内，10%盈利10~49%），仓位中满仓占比38%（+1pct） [8] 科技与消费投资主线 - 46%投资者看好科技方向，消费板块关注度提升3pct至6% [10] - 消费四条主线：新消费（美妆/国潮服饰）、情绪消费（潮玩/宠物）、银发经济（适老化家电/旅游）、AI+消费（算力/解决方案） [10]

核心观点 - 物价低位运行的核心原因是国内有效需求不足，而特朗普发起的关税战进一步加大了中国国内物价的下行压力 [2][4] - 关税战对中国物价的影响已初步显现，包括国际大宗商品价格下跌、对美直接出口回落、出口商品价格下行等 [4][5][7] - 下半年中国物价或受关税战进一步拖累，国际大宗商品价格或继续承压，出口面临下行风险 [17][19][20] - 应对关税冲击的关键在于扩大国内有效需求，建议从扩大非美市场外需、纾困救助外贸企业、助力出口转内销等方面入手 [26][27][28][29] 关税战对中国物价影响的四点表现 - 全球经济增长预期放缓，原油等大宗商品价格下跌，带来输入性物价下行压力：布伦特原油期货结算价由74.95美元/桶跌至62.82美元/桶，国际能源署将2025年全球平均石油需求增长预期下调至72万桶/日，较1月预测减少31.2% [5][6] - 中国对美直接出口回落，对美出口依赖度较高的部分商品价格明显下行：美国自中国进口的纺织半成品、衣帽鞋服、家具、玩具等商品金额同比分别减少40.7%、47.3%、46.8%、49.2% [7][8] - 关税暂缓期内"抢出口"和"抢转口"支撑中国总体出口，但部分出口商品仍需降价以承担额外贸易成本：2025年4-6月中国对越南出口金额同比分别增长22.5%、22.0%、23.8%，64%的对越出口商品单价同比下跌 [11] - 中国反制关税可能提高部分商品进口价格，但对国内物价影响总体有限：2025年4月中国自美进口大豆的单价同比下降22.4%，CPI中食用油价格同比分别下降1.8%、1.7%和1.8% [14][15][16] 下半年中国物价或受关税战进一步拖累 - 国际大宗商品价格或继续承压，输入性物价下行压力仍存：OPEC+将在8月每日额外供应54.8万桶石油，国际油价或持续低位运行 [19] - 关税战对中国总体出口的不利影响可能逐步显现，更多商品面临价格下行风险：2025年1-6月中国累计出口金额同比增长5.9%，但下半年出口增速或明显回落 [20] - 出口商品转内销可能加剧国内供需失衡，加剧"内卷式"竞争：出口转内销服装企业主要依靠低价策略消化产能 [21] - 部分行业的企业、就业可能受到冲击，延缓国内总需求回升步伐：2025年1-5月服装服饰、家具制造业等规模以上工业企业平均用工人数累计同比分别减少2.3%、5.1% [22] 应对关税冲击的建议 - 助力外贸企业开拓非美海外市场，稳定企业经营和整体出口形势 [27] - 打通优质商品的出口转内销渠道，将消费品"以旧换新"政策扩围至出口转内销商品 [27] - 及时纾困救助外贸行业，稳企业稳就业：对因外贸冲击的失业群体按照低保标准给予直接补贴 [28] - 大力推动国内"反内卷"，严控无序低价竞争：规范市场行为，鼓励并购重组，提高行业集中度 [28] - 解决中国物价持续低位运行的关键仍在于扩大国内有效需求：建议提振消费的一揽子政策继续加力扩围 [29]

美日贸易关系动态 - 美国在日本参议院改选前突然宣布对日本加征25%关税 通过致函日本首相石破茂的方式施压 导致日本内阁措手不及 [1] - 美日第八轮谈判后达成表面协议 美国将关税降至15% 但双方对协议细节存在认知落差 未写入正式文本 [3] - 日本在进口大米配额上给予美国部分优惠 但非无限制开放市场 与美国宣称的"稻米市场开发"表述存在差异 [3] 协议内容与执行分歧 - 美国财长贝森特威胁定期审核日本执行情况 若不符协议将立即恢复25%关税 日本因担忧美国反悔未公开反驳分歧 [5] - 美国宣称日本承诺增加采购武器装备 但日本需通过预算程序 目前缺乏资金支持 短期内难以实现 [5] - 美国夸耀日本将采购100架客机 实为日本航空公司原有采购计划 被特朗普政府包装为谈判成果 [6] 政治与经济影响 - 美国关税政策冲击日本自民党支持率 尤其在参议院改选关键节点施加压力 [1] - 美国通过"虚空造牌"营造谈判胜利假象 实际新增15%关税成本可能转嫁给美国消费者 [6] - 协议达成后日本媒体传出首相石破茂辞职传闻 但被迅速否认 显示其政治立场未受根本动摇 [6]

中美关税战中国成功经验 - 中国充分利用稀土供应链主导地位精准卡住美国脖子在中美关税战中起到一锤定音效果[3] - 中国把握美国企业不愿与中国市场脱钩的心态通过企业游说促使特朗普政策回调[6] - 中国展现奉陪到底的决心坚定捍卫国家核心利益和多边经贸秩序以耐心定力与美国边打边谈[6] - 中国自主化战略削弱美国出口管制效力使卡脖子效果大打折扣[6] - 中国针对性反制措施分化西方阵营使美国关税同盟计划失败[6] - 中国进出口多元化战略削弱美国谈判筹码不认可美国逆差国优势论调[8] 印度对美谈判现状 - 美印谈判陷入僵局美国要求全面进入印度农产品和医药市场仅给出接受或放弃的二元选择[8] - 印度战略界认为莫迪政府缺乏中国式长期准备仍处于被动应对状态[10] - 印度潜在谈判筹码包括仿制药产业和数字服务领域但需制定系统性反制政策[10] 印度战略界建议 - 呼吁莫迪政府转变防御性策略主动建立对美经贸关系的全面认知[10] - 主张在让步时坚持互惠互利原则使每个妥协都具有战略价值而非单方面屈服[10] - 强调需效仿中国掌控谈判节奏设置针对性议题避免仓促达成不利协议[12] - 指出莫迪政府态度模糊缺乏中国式坚决立场可能被美国利用侥幸心理突破[12]

美日关税协议核心内容 - 美国对日本关税从25%降至15% [1] - 日本需将美国大米进口配额从34万吨提高到77万吨 [1] - 日本钢铝产品仍被单独征收50%关税 [1] - 日本承诺向美国投资5500亿美元 [4] - 日本将大规模采购美国军事装备 [4] 行业影响分析 汽车行业 - 日本汽车在美国市场享受15%关税优惠，低于其他国家的25% [6] - 2022年日本向美国出口137万辆汽车，占美国市场8% [6] - 美国车在日本市场仅占0.4%份额，不足进口车10% [6] - 美国汽车制造商认为协议不公平，影响其市场份额 [6] 半导体与制造业 - 日本5500亿美元投资将重点投向半导体、制药、钢铁、造船和人工智能领域 [4] - 美国再工业化进程可能面临市场支撑不足的问题 [8] - 日本产业空心化风险加剧，可能影响美国阵营整体竞争力 [8] 农业与食品 - 日本大米进口配额中美国份额从34万吨增至77万吨 [1] - 日本首相曾誓言保护农业利益，但最终接受更严苛条款 [3] 全球贸易格局 - 专家预计美国对其他主要经济体关税将稳定在10%-15% [3] - 弱势国家如越南、印尼可能面临20%左右关税 [3] - 15%关税水平尚可承受，超过25%将导致全球贸易停滞 [3] - 中国与一带一路国家贸易关系未受类似关税冲突影响 [9] 谈判策略分析 - 特朗普采用"先苛刻后让步"的谈判策略 [3] - 通过制造紧张气氛迫使对方接受相对温和条款 [3] - 该策略已被全球主要经济体识破 [3]

中美贸易关系 - 中国工业产值已超过美国 并且是世界上最大的工业品生产和出口国 供应链触及所有区域 西方国家无法摆脱对中国供应链的依赖 [1] - 美国发动关税战后面对中国反制选择寻求对话 因无法承受对应代价 [1][3] - 美国已停止对中国的关税战 并寻求中国在稀土管制上开绿灯 [3] 美国关税政策影响 - 美国加征关税旨在增加财政收入 但导致物价上涨 进口商将成本转嫁给美国民众 [5] - 美国共和党政府试图通过关税削弱中国产品竞争力 减少对华贸易逆差 但实际伤害美国普通民众利益 [6] - 美国财政部长呼吁民众捐款偿还国债 凸显政策偏向既得利益集团 目前美国国债达36.7万亿美元 [8] 美国政治经济策略 - 美国共和党政府将物价上涨责任推给拜登政府 并经常抨击其政策 [5] - 美国"预算开支法案"牺牲普通民众利益 同时为富人阶层减税 [6] - 美国财政部长策略让民众分摊国债 而非向科技巨头寻求捐款 [8]

报告行业投资评级 - 豆一、豆油、豆粕、菜粕三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；棕榈油、菜油、玉米、生猪三颗绿星，代表预判趋势性下跌；鸡蛋白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各农产品受天气、政策、贸易谈判、供需等因素影响，走势各异，需持续关注天气和政策指引，在关税及天气问题明朗前部分品种行情先以震荡对待，对豆油棕榈油维持逢低多配思路 [2][3][4] 各农产品情况总结 豆一 - 国产大豆主力合约本周小区间震荡走势价格总体偏强，国内大豆现货偏稳定，现阶段政策购销双向仍在举行，北方进入强降雨时段需防范短时清涝风险，进口大豆美豆主产区7月下旬到8月初总体天气风险偏低，关注下周中美贸易谈判情况 [2] 大豆&豆粕 - 今日大连豆粕期货继续震荡下行，中美下周会谈第三轮可能有结果结束关税战，未来两周美豆主产区降雨略高于常值，中部和东南部有高温后降温过程为新季美豆带来不确定性，在关税及天气问题明朗前豆粕行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 棕榈油在阶段性高位大幅减仓价格回落，植物油价格受宏观形势提振但资金波动加大，虽马来西亚棕榈油供需数据偏弱但印尼市场乐观且国际相关油脂价格偏强对棕榈油有提振，对豆油棕榈油维持逢低多配思路，关注天气表现，谨慎阶段性油强粕弱 [4] 菜粕&菜油 - 菜系今日以弱势震荡为主整体波动幅度不大，外盘加拿大菜籽产区天气干燥情况好转极端风险可能性下滑，基金净多持仓延续高位回落，加籽期价重心短期有望小幅下沉，国内菜粕需求受需求放缓预期与豆菜粉低价差压制但下行空间较窄，短期以弱势震荡为主，关注经贸预期与产区天气 [6] 玉米 - 今日玉米期货继续震荡偏弱运行，中储粮进口玉米销售拍卖成交率28%，美玉米长势良好，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应及陈粮库存情况，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [7] 生猪 - 今日玉米期货继续震荡偏弱运行，中储粮进口玉米销售拍卖成交率28%，美玉米长势良好，国内玉米市场整体矛盾不大，关注流通环节阶段性供应及陈粮库存情况，大连玉米期货或继续偏弱震荡 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋近月期货偏弱，明年上半年远月合约走势偏强价格创新高，受未来去产能后价格反转预期影响，现货价格全国基本稳定，进入季节性反弹阶段，需谨慎冷库蛋出库压力，长周期来看蛋价周期尚未见底 [9]