中国恒大清盘程序进展 - 香港高等法院于4月17日裁决恒大清盘程序仅限法定债权人参与监察委员会（COI），排除经济权益持有者及股东[2][4] - 法院强调清盘须基于法律权利而非经济权益，避免程序混乱及滥权风险，并指出控股股东可能涉及历史不当行为[4] - 清盘人需通过联交所、新交所及主流媒体公告征集债权人意向，42日内提交COI组成方案[4] 恒大清盘历史与现状 - 香港高等法院2023年1月29日颁布恒大清盘令，委任安迈顾问杜艾迪及黄咏诗为清盘人[5] - 清盘人已从公司资产回收少量价值，但公司流动性仍极度有限，未提出可行重组方案[5] - 恒大子公司天基控股于2024年2月21日被颁令清盘，同样由安迈顾问团队接管[6] 恒大汽车运营危机 - 恒大汽车因未发布财务业绩、违反上市规则第13.24条等被联交所要求满足复牌指引，否则面临2026年9月退市风险[7][9] - 其上海子公司恒大恒驰新能源汽车已进入破产清算程序，法院指定管理人接管[9] - 公司2024年审计工作因资金短缺停滞，未能找到战略投资者缓解流动性危机[10]

中国恒大清盘程序关键裁决 - 香港高等法院于4月17日裁决恒大清盘程序仅限法定债权人参与监察委员会（COI），经济权益持有者（如债券最终持有人）被排除在外 [1][4] - 法院明确清盘须基于法律权利而非经济权益，以避免程序混乱及滥权风险，并指出控股股东可能涉及历史不当行为需防范干扰清算 [4] - 股东因资不抵债无剩余资产分配权，被排除参与COI 法院要求清盘人42日内提交COI组成方案并通过联交所等渠道广泛征集债权人意向 [4] 恒大清盘历程及现状 - 香港高等法院于2023年1月29日颁布恒大清盘令，委任安迈顾问杜艾迪及黄咏诗为清盘人 清盘人主要职责包括资产保全、债权人价值返还及调查清盘原因 [5] - 恒大子公司天基控股已于2024年2月21日被颁令清盘，同样由安迈顾问团队接管 [6] - 恒大公告显示清盘人仅从资产回收少量价值 公司流动性严重不足且未提出可行重组方案 子公司清盘进一步复杂化债务处理 [5][6] 恒大汽车运营危机 - 恒大汽车因未发布财务业绩及违反上市规则第13.24条被联交所暂停交易 需满足复牌指引否则面临2026年9月30日退市风险 [7][8] - 上海子公司恒大恒驰新能源汽车于2025年3月26日被法院指定管理人进入破产清算程序 公司未能引入战略投资者导致审计中断 [8] - 恒大汽车公告称过去6个月仅能维持基本运营 资金不足导致无法支付审计费用 持续寻找买家但未获成功 [9]

恒大清盘裁决核心内容 - 香港高等法院于4月17日裁决恒大清盘程序仅限法定债权人参与 经济权益持有者被排除在外 [1] - 法院支持清盘人排除股东参与决策 明确控股股东可能涉及历史不当行为需防范干扰清算 [4] - 恒大股票将继续停牌 清盘进入实质性阶段但跨境资产处置等仍存不确定性 [1] 清盘程序具体安排 - 监察委员会成员资格严格限定为持有法定债权的债权人 债券最终持有人无权参与 [2] - 清盘人需通过联交所等渠道公告征集债权人意向 42日内提交监察委员会组成方案 [4] - 共同清盘人已接管许家印私人飞机等资产并挂牌出售 包括机龄14年的空客A319 [6] 公司财务状况 - 截至2023年6月30日总负债2.39万亿元 总资产1.74万亿元 资不抵债状况严重 [5] - 清盘人从公司资产回收少量价值 但流动资金仍有限 尚未找到可行重组方案 [6] - 许家印及前妻多项境外资产被冻结 包括空客A330、游艇及劳斯莱斯幻影等 [7] 债务重组进展 - 2024年1月29日正式颁令清盘 安迈顾问被委任为共同清盘人 [6] - 子公司天基控股等进入清盘程序 进一步复杂化整体债务处理 [5] - 广州市中级人民法院已对恒大及许家印采取限制高消费措施 [7]

公司业绩与运营 - 2024年公司营业收入380.09亿元，利润状况与同行平均水平持平，符合预期 [1] - 在地产行业深度调整期，公司实现平稳运营，债务规模持续下降，债务结构优化 [1] - 公司持续提升经营质量，增强酒店、商管等轻资产运营能力，提前布局非房新业务，实施战略升级转型 [1] 债务重组方案 - 公司计划通过搭建"挚享平台"及"至启平台"两大轻资产运营主体，以平台股权抵偿约160亿元债务，涉及酒店、代建、商业管理及产业服务等业务板块 [1] - 资产优化与风险降低：通过剥离非核心资产，聚焦高价值轻资产板块，降低重资产运营风险 [1] - 债权人共赢机制：以股抵债方案为债权人提供股权增值空间，同时保留核心资产运营控制权 [2] 战略转型与业务发展 - 公司加速推进"轻重并举"业务结构，重点发展代建、酒店管理、产业服务等板块 [2] - 代建业务形成"政府代建+商业代建"双轮驱动模式，2024年承接项目金额同比增长45% [2] - 酒店管理板块通过品牌输出与数字化运营，2024年RevPAR恢复至疫情前水平的90% [2] 行业趋势与政策驱动 - 2025年地方楼市新政密集出台，公积金贷款额度提升、购房补贴加码等政策为行业回暖提供支撑 [2] - TOP50房企中已有38家布局轻资产运营，代建业务规模三年增长470% [3] - 公司转型契合行业从"土地红利"向"管理红利"的逻辑转变 [3]

业绩说明会参与机构 - 广东德汇杨鹏、永安期货孟元、华鑫证券娄倩、中信证券彭家乐施杨、广发证券李雅琦、天风证券陈炼等参与业绩说明会 [1] 养殖成本与指标 - 2025年一季度断奶仔猪成本308元/头，育肥完全成本13.62元/公斤，较2024年第四季度下降0.31元/公斤 [2] - 育肥成活率从2023年88.7%提升至2024年91.3%，2025年一季度为92.72% [2] - 出栏肥猪均重从2023年110公斤提升至2024年118公斤，2025年一季度为121公斤 [2] 降本增效措施 - 汉世伟集团员工人数从2024年初7000余人降至2025一季度末5000余人，降幅约30% [3] - 数智化防非技改猪场料肉比等指标明显改善 [3] - 山东大区自建及租赁育肥场数量降至10个，能繁母猪存栏量降至5.58万头 [3] - 育肥合伙人模式肥猪出栏占比约15%，家庭农场肥猪出栏占比约70% [3] 产能利用率与目标 - 2025年一季度母猪场满负荷率46%，育肥场满负荷率43% [4] - 剔除空栏费后一季度育肥全成本为13.14元/公斤 [4] - 预计年内在养母猪场能繁母猪存栏量可增长5万头并达到满负荷状态 [4] - 2025年度规划空置猪场复产增加能繁母猪约9万头，年底能繁母猪总存栏争取达到40万头 [4] 负债与重整进展 - 2025年一季度末总负债98.68亿元，较2023年末下降50.45亿元 [5] - 负债率71.79%，较2023年末下降14.94个百分点 [5] - 2024年度确认债务重组收益3亿元，预计2025年还会存在债务重组收益 [7] 能繁母猪存栏与成本目标 - 2025年一季度末能繁母猪存栏量约26.2万头，与2024年底基本持平 [6] - 目标2025年底育肥完全成本降至12.8元/公斤以下 [6] 财务数据 - 2025年一季度主营收入24.43亿元，同比上升19.17% [9] - 归母净利润1.27亿元，同比下降78.97% [9] - 扣非净利润1.02亿元，同比上升122.46% [9] - 负债率71.79%，毛利率15.79% [9] 摘帽申请进展 - 已向深交所提交撤销其他风险警示申请，正密切跟进相关进展 [8][9]

"债转股"正成为更多房企在债务重组时的选择。 为了推动实现债务重组，房企们正在接连"掏股权"。 4月22日晚间，荣盛发展发布公告称，公司已梳理整合酒店、代建、商业管理、产业服务等相关轻资产 板块业务，搭建"挚享平台"和"至启平台"，以其股权作为偿债资源实施债务重组，合计拟化解160亿元 债务。 日前，融创中国也披露，针对总规模95.5亿美元的境外债务，计划向债权人分派两个系列的新强制可转 换债券（新MCB），作为注销现有债务、解除相关债权的对价，通过"全额债权转股权"化解债务，总 规模约95.5亿美元。 有业内人士表示，当下出险房企账上的现金流越来越少，除了维持保交楼资金、支付员工工资、日常经 营开销等，其他富余资金不会太多，尤其是已出险两三年的房企。因此债务重组时，现金分配等条款越 来越少，债权人的回收率也在降低。 不过，受去年以来政策因素的推动，房企债务重组的整体节奏在加快，后续相关现行方案能否通过、落 地，归根到底还是要看政策预期如何、以及市场恢复情况。 轻资产平台股权抵债 曾经的地产"河北王"荣盛发展，披露了债务重组具体方案。 方案显示，荣盛发展以下属子公司"盛元臻享"99%股权、"盛筑臻享"100% ...

IMF总裁格奥尔基耶娃：IMF必须更加积极地主动就债务重组问题发声，目前在债务透明度方面仍有大 量未完成的工作。 ...

公司动态 - 荣盛发展已梳理整合酒店、代建、商业管理、产业服务等轻资产板块业务 [1] - 公司搭建"挚享平台"和"至启平台"作为业务整合载体 [1] - 将以平台股权作为偿债资源实施债务重组 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入11.53亿元 同比增长24.22% [1] - 2025年第一季度净利润1.19亿元 同比增长488.44% [1] 业绩驱动因素 - 通过以股抵债清偿债务产生重组收益 [1] - 关闭低效门店并集中资源发展优质门店 [1] - 整体运营效率获得提升 [1]

公司治理调整 - 公司控股子公司廊坊京御与合作方签署补充协议 将大厂裕坤项目公司表决权从51%降至40% 董事会席位从3名减至2名 导致公司丧失对该项目的控制权 [2][3] - 调整后大厂裕坤转为共同经营模式 各股东按持股比例行使表决权 公司不再将其纳入合并报表范围 [3] - 该事项已通过第八届董事会第三十次会议审议 无需提交股东大会 [6] 财务影响 - 大厂裕坤注册资本10.54亿元人民币 股东结构为廊坊京御40%、香河嘉华30%、贯天德俊30% [7] - 会计准则调整导致核算方式变更 从合并报表改为权益法核算 对归母净利润和净资产无直接影响 [9] - 公司强调该子公司业务独立 变动不会对其他业务板块产生重大影响 [9] 股东大会安排 - 公司将于2025年5月6日召开临时股东大会 审议为子公司提供担保等议案 [12] - 投票采用现场+网络结合方式 网络投票通过上交所系统进行 时间覆盖交易时段9:15-15:00 [12][16] - 需在2025年4月24日前完成登记 异地股东可通过信函或传真方式参与 [21][22] 担保事项披露 - 拟为骏豪凯星、霸州孔雀城、京御幸福三家全资子公司新增1.36亿元担保 用于"保交楼"专项借款 [37][39] - 截至2025年3月末 公司对三家子公司担保余额分别为1.67亿、5.06亿、25.97亿元 [38] - 担保方式包括抵押担保、连带责任保证及让与担保 被担保方均存在失信记录 [39][40][41] 债务风险现状 - 截至2024年底公司对外担保总额1320.79亿元 达净资产的1844.62% 其中逾期金额221.58亿元 [43] - 逾期担保均涉及控股子公司 主因流动性风险导致债务违约 公司正推进债务重组计划 [38][43] - 京御幸福等被担保对象资产负债率超70% 财务数据未经审计 [39]