公司战略布局 - 公司在香港成立全资子公司Orbiva Limited 新公司程序已于2025年9月22日完成 [1] - 新公司将作为全新战略核心 专注于拓展AIoT赋能的家庭医疗健康平台及生态系统 实现硬件软件数据与服务融合 [1] - 现有医疗保健业务维持独立运营 新业务将拓展医疗健康运营服务 [1] 业务发展基础 - 决策基于全球医疗健康需求增长趋势及集团在医疗健康领域已有业务成果 [1] - 依托集团多年物联网和智慧遥控技术实力及新任董事背景资源 [1] 合作推进进展 - 技术研发层面正与知名院校探讨联合实验室等合作形式 [2] - 供应链层面与数家行业领先硬件供应商推进产品定义与开发洽谈 [2] - 生态构建层面与金融科技机构就创新模式展开初步交流 [2] 发展预期 - 董事会对新公司未来发展持积极态度 [2] - 预期在适当时候于相关合作方面取得进展 [2] - 将继续与潜在合作伙伴探索医疗健康业务合作机会 [2]

投资背景与赛道选择 - 公司通过旗下产业基金联合专业机构完成对柔性传感企业赛感科技的Pre-A+轮投资 [1] - 2024年中国传感器市场规模达1.3万亿元且保持双位数增长 [1] - 柔性触觉传感器是人机交互核心入口 预计2029年全球市场规模突破50亿美元 [1] - 未来五年行业年复合增长率达19% 2026年市场规模有望接近7000亿元 [1] - 柔性传感覆盖消费电子 汽车电子 智能机器人等公司深耕领域 [1] 标的公司技术优势与投资逻辑 - 标的企业赛感科技脱胎于南方科技大学实验室 拥有博士团队十余年技术积累 [2] - 自主研发纳米界面离电型电容技术实现毫克级至百公斤级全量程覆盖 [2] - 1Pa检测限达国际领先水平 已打通全球首条量产线 [2] - 进入安踏等头部企业供应链 形成技术突破-量产落地-客户验证商业化闭环 [2] - Pre-A+轮介入规避早期研发风险 伴随企业从量产初期向规模化盈利阶段成长 [2] 战略协同与业务升级 - 投资推动公司增长逻辑从渠道红利转向技术赋能+生态协同 [3] - 公司深耕3C行业二十余年 构建覆盖T1-T6市场的全渠道网络 [3] - 2025年上半年自营苹果APR门店达236家稳居全国第一 [3] - 赛感技术为传统渠道升级智慧服务入口 形成技术+渠道双向赋能 [3] - 公司5亿元规模爱施德智城基金将持续布局智慧终端 人工智能等领域 [3] 财务表现与市场预期 - 2025年上半年通过调整低毛利业务 强化AI应用实现经营现金流大幅改善 [3] - 四季度消费电子旺季及苹果新品发布有望带动短期业绩环比提升 [3] - 多家券商给予买入评级 华鑫证券预测2025-2027年EPS稳步增长 [4] - 当前估值具备修复空间 布局踩中传感器国产化与AIoT产业爆发双重风口 [4]

公司业务与业绩 - 禾苗通信是一家通信设备ODM企业 年出货量突破2000万台 业务覆盖全球40多个国家和地区[1] - 公司2019年在港交所主板上市 早期聚焦印度和非洲等新兴市场 现已拓展至中东和拉美地区实现多元化布局[4] - 主要客户包括中兴 美团 小度和作业帮等头部科技企业 其中2023年首次获得小度定制化订单并进入国内AIoT生态链核心位置[6][7] 战略转型与业务模式 - 从传统设备供应向"硬件+服务"一体化解决方案提供商升级 参与产品设计与开发并提供全周期支持[4] - 将AIoT与智能家居作为重点发展方向 在深圳设立研发中心加强人工智能模组和终端设备的技术储备[5] - 实现从代工厂到战略合作伙伴的转型 关键优势在于提供稳定可靠且响应迅速的整体解决方案[8] 技术研发与创新能力 - 通过"速度+质量"赢得客户信任 在美团骑行合作中连续两年获得"卓越创新奖"和"卓越全能奖"[7] - 为作业帮提供教育终端时采用深度协同模式 深入课堂观察并将洞察转化为人性化硬件设计[7] - 在中兴通讯合作中连续两年获得最佳服务支持奖 以"客户第一"的态度满足全球布局需求[7] 行业地位与竞争优势 - 公司成为国内AIoT生态链核心参与者 获得小度最佳ODM奖等重要行业认可[7] - 在全球产业链中展现卓越价值 与多家头部客户建立长期信赖关系[1] - 通过优化运营效率和压缩交付周期增强竞争力 有效分散单一区域风险[4]

公司业绩表现 - 2025年上半年收入达547.8亿港元 同比增长20.4% [1] - 经调整归母净利润同比大增62.0%至10.6亿港元 [1] - 短期业绩高增长受益于内销国补政策红利及外销关税不确定性落地 [2] 市场份额表现 - 雷鸟创新AI/AR眼镜2025年上半年中国销量市场份额达39% [1] - 2025年第二季度雷鸟创新AR眼镜全球出货市场份额达39% 首次成为全球第一 [1] - 2025年618期间线上销量市占率位居第一 [2] 创新业务布局 - 发布全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe [1][2] - 前瞻性布局AI与物联网 AIoT打造第二增长曲线 [2] - 在AI+IoT+机器人融合领域展示领先实力 [2] 中长期发展前景 - 全球高端市场份额持续提升 [2] - 全球供应链布局优势显著 [2] - 创新业务扩张和费用效率优化持续推进 [2]

股价表现 - TCL电子股价涨超7%至10.76港元 成交额达1.69亿港元 [1] 财务业绩 - 上半年收入547.8亿港元同比增长20.4% [1] - 经调整归母净利润10.6亿港元同比大增62.0% [1] 市场份额表现 - 雷鸟创新AI/AR眼镜中国销量市场份额达39% [1] - 雷鸟创新AR眼镜全球出货市场份额达39%首次成为全球第一 [1] 产品创新布局 - 发布全球首款分体式智能家居陪伴机器人TCL AiMe [1] - 前瞻性布局AI与物联网领域 [2] - 在AI+IoT+机器人融合领域展示领先实力 [2] 业务发展前景 - 短期受益内销国补政策红利及外销关税不确定性落地 [2] - 中长期看好全球高端市场份额提升及供应链布局优势 [2] - AIoT业务打造第二增长曲线 [2] - 雷鸟创新618期间线上销量市占率位居第一 [2]

公司概况与市场地位 - 华勤技术是全球最大的消费电子ODM厂商，2024年全球消费电子产品ODM出货量市场份额达22.5% [1] - 公司在智能手机、平板电脑和智能穿戴设备ODM领域均为全球第一，市场份额分别为25.2%、37.9%和18.7% [4] - 公司2024年收入达1098.8亿元人民币，近三年复合增长率8.9%，2025年上半年收入839.4亿元，同比增长113% [1][2] 业务结构与表现 - 移动终端业务2025年上半年收入同比增长93.06%，占总收入42% [2] - 计算及数据中心业务2025年上半年收入同比增长142.9%，占总收入50.2%，已成为公司最大收入支柱 [2][4] - AIoT及创新业务2025年上半年收入10.8亿元，占比1.3%，涵盖智能硬件、智能家居、汽车电子和机器人等新兴品类 [5] 财务指标与盈利能力 - 公司净利率维持在较低水平，2022-2025年上半年分别为2.7%、3.1%、2.65%和2.27% [1] - 毛利率呈现下降趋势，2022-2024年分别为9.6%、10.6%和9%，2025年上半年进一步降至7.4% [10] - 2025年上半年经营现金流为净流出，截至2025年6月现金及等价物120.32亿元，流动负债借款143.8亿元 [11] 客户结构与市场拓展 - 客户集中度持续下降，前五名客户收入贡献从2022年65.4%降至2025年上半年56.7% [5] - 最大客户收入贡献降至11.2%，显示公司客户多元化战略取得显著成效 [5] - 公司拥有全球知名客户群体，包括移动终端品牌、个人计算机品牌、云服务厂商和汽车厂商 [5] 行业发展趋势 - 全球消费电子ODM渗透率持续提升，从2024年46.8%预计增至2030年57.1% [7] - 2024年全球消费电子ODM出货量9.86亿台，近五年复合增长率4%，预计2030年达14.98亿台，复合增长率7.2% [7] - 数据基础设施市场高速增长，2024年全球规模2.14万亿元，近五年复合增长率25.8%，预计2030年达5万亿元 [8] 竞争优势与增长前景 - 在计算及数据中心领域，公司为全球第四大笔记本计算机ODM厂商，市场份额9.6% [4] - 在中国数据基础设施厂商中排名第六，市场份额5%，与头部云服务厂商有深度合作 [4][10] - 受益人工智能发展，算力需求增长推动公司服务产品收入暴增，预计下半年仍具爆发力 [4][11]

财务表现 - 上半年归母净利润2993.36万元 同比增长18.23% [1] - 剔除股权激励费用影响后归母净利润同比增幅达86.70% [1] - 下调2025/2026/2027年归母净利润预期至0.75/1.14/1.68亿元 原预期为1.54/2.16/2.82亿元 [1] 业务发展 - 在AIoT智能模组、汽车电子及音频传感器等新兴领域持续拓展 [1] - 收入来源逐步多元化 有望实现收入与利润的长期可持续增长 [1] 营收预期 - 预期2025/2026/2027年营收分别为28.17/31.55/35.72亿元 [1] 投资评级 - 维持"买入"评级 [1]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入20.46亿元 同比增长64%创历史新高 [1] - 同期净利润达5.31亿元 同比大幅增长191% [1] - 旗舰产品RK3588及次新产品RK3576带动各产品线高速增长 [1] 业务领域拓展 - 在汽车电子 工业应用 机器视觉及各类机器人等重点领域持续扩张 [1] - AIoT市场延续增长态势 公司依托长期战略布局优势 [1] - 因应AI在端侧应用发展需求 产品线保持高速增长 [1] 资本市场关注度 - 获得20家外资机构密集调研 [1] - 国际资本持续加仓中国资产 外资机构看好中国"硬科技"产业 [1] - 半导体与人工智能领域被外资机构认为蕴含丰富投资机遇 [1] 行业技术动态 - Meta发布首款内置高清显示屏的消费级智能眼镜 [2] - 智能穿戴设备领域出现新产品线更新 [2]

港股IPO进展 - 全球智能手机ODM龙头华勤技术于9月16日向港交所递交招股书，联席保荐人为中金公司和美银证券 [2] - 此次冲击港股IPO旨在向国际资本市场传递公司核心价值，搭建国际资本运作平台，促进快速扩张及后续再融资、海外收并购 [2] - 公司在上交所主板上市刚满两年，若顺利登陆港股，将成为"A+H"龙头企业 [2] 行业地位与客户 - 公司是中国ODM行业最早大规模引入智能制造体系的企业之一，是全球覆盖品类最丰富的智能产品ODM平台之一 [3][4] - 公司是全球唯一同时在智能手机、平板、智能穿戴、笔记本电脑和数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商 [4] - 客户包括联想、OPPO、vivo、三星、小米等全球知名消费电子龙头 [3] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营收分别为926.46亿元、853.38亿元、1098.78亿元，净利润分别为25.14亿元、26.57亿元、29.16亿元 [4] - 2024年营收突破千亿元大关，今年上半年营收实现同比倍增 [4] - 2022年至2024年，研发投入分别为50.47亿元、45.48亿元、51.56亿元，近三年累计约150亿元，占同期总收入比例分别为5.4%、5.3%、4.7% [3][4] 产品矩阵与业务构成 - 公司战略性布局"3+N+3"智能产品矩阵，构建智能手机、笔记本电脑、服务器3大支柱型产品 [4] - 基于支柱产品，拓展出移动终端及AIoT、计算业务及数据中心业务三大产品系列 [4] 毛利率表现 - 2024年和今年上半年，公司移动终端业务毛利率、AIoT产品毛利率、整体毛利率均出现同比下降 [5] - 具体来看，移动终端业务毛利率从2023年的14.4%降至2024年的9.7%，2025年上半年进一步降至8.8% [6] - AIoT产品毛利率从2023年的20.9%降至2024年的16.9%，2025年上半年降至11.5% [6] - 整体毛利率从2023年的10.9%降至2024年的9.0%，2025年上半年为7.4% [6] 新业务拓展与投资 - 为寻找新增长极，公司今年连续出手布局机器人、半导体等领域 [7][8] - 2025年1月3日，公司收购深圳豪成智能科技有限公司75%的股权，正式进军机器人领域，产品涵盖扫地机器人、康养陪护机器人等 [8][9] - 公司内部已组建专业机器人研发团队，看好工业机器人、健康养老机器人和人形机器人等领域发展潜力 [10] - 2024年7月，公司斥资23.9亿元入股晶合集成，获得约6%股权，晶合集成是国内领先的晶圆代工企业 [10] 创新业务增长 - 公司将汽车电子、软件业务和机器人3大创新业务作为"新引擎" [10] - 2023年、2024年及2025年前六个月，公司创新业务收入同比增幅分别为32.9%、91.9%及67.5%，呈现快速增长趋势 [10] 募资用途 - 此次赴港上市拟将募资净额用于以产品为核心的研发投入，扩大及优化国内外制造网络，全球性战略投资与垂直整合等方面 [11]

业务模式特点 - 公司以产品定义和研发设计为核心，采用轻资产运营模式，将主要生产环节委托外协厂商，但派驻专人监督质控和技术指导 [2] - 公司具备柔性化生产制造能力和抗风险能力，服务全球80多个国家和地区的客户 [2] - 自有工厂主要完成NPI中试工作，确保问题早期解决 [2] 战略规划方向 - 2024年5月正式将AI+战略上升为公司顶层战略，推动AI技术与智能硬件及垂直场景深度融合 [3] - 成立亿道数字研究院，专注于人工智能、感知技术、空间计算等领域的技术积累和产品探索 [3] - 加强XR及AIoT、自主可控国产化产品领域的适配研发，把握数字中国、新质生产力等发展机遇 [3] 发展目标 - 深挖现有客户需求，丰富产品序列，扩大生产经营规模 [3] - 发力人工智能在端侧的应用，培养研究加产品复合型创新人才 [3] - 为公司打造新的利润增长点 [3]