人工智能正凭借强大的技术穿透力与创新驱动力，成为推动全球产业变革的核心引擎，吸引着各界目 光。然而，AI产业的前行之路并非坦途，诸多挑战横亘在前。国产算力商业化落地难、场景应用落地 难、数据价值释放难，已成为制约AI产业进一步发展的三大瓶颈。基于此背景，北电数智与中日友好 医院的合作，为突破AI医疗领域的发展困局带来了全新思路，也为AI如何赋能传统产业转型升级提供 了极具借鉴意义的成功范例。 近年来，国家对医疗与人工智能融合发展给予了高度重视，出台了一系列鼓励政策。《关于促进"互联 网+医疗健康"发展的意见》明确指出，要积极运用互联网、人工智能等技术，创新医疗（002173）服 务模式，提高医疗服务效率和质量。《新一代人工智能发展规划》也强调，要加快人工智能在医疗领域 的应用，推动智能医疗设备研发和应用示范，建立智能医疗服务体系。这些政策为医疗AI的发展指明 了方向，提供了政策支持和保障。 但现实中，AI产业在医疗领域的落地面临重重挑战。国产算力商业化层面，国内算力技术虽有进展， 但基础设施建设成本高、市场需求碎片化、商业模式不成熟，导致算力难以大规模商业化，医疗机构因 高昂成本难以借助先进算力提升服务。场景 ...

重要市场新闻 - 美股三大指数全线收涨，道指涨1.23%，标普500指数涨2.03%，纳指涨2.74% [1] - 科技股普涨，特斯拉、亚马逊、微软涨超3%，谷歌、Meta涨逾2%，苹果涨近2% [1] - 半导体板块表现强劲，美光科技、博通涨逾6%，英特尔、AMD涨超4%，英伟达涨逾3% [1] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.68%，小马智行涨近40%，蔚来、富途控股涨逾6% [1] - 国际油价走强，美油主力合约收涨0.80%报62.77美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.59%报66.51美元/桶 [1] - 国际金价大幅反弹，现货黄金涨1.83%报3347.95美元/盎司，COMEX黄金期货涨2.04%报3361.30美元/盎司 [1] - 欧洲三大股指小幅上涨，德国DAX指数涨0.47%，法国CAC40指数涨0.27%，英国富时100指数涨0.05% [1] 具身智能机器人产业 - 首届具身智能机器人运动会在无锡举办，包括竞速跑、越野跑、足球、篮球等竞技赛和搬运、智能抓取等应用赛 [2] - 无锡市发布具身智能机器人产业发展实施方案，目标三年时间产业规模超300亿元，产业集群企业增至200家 [2] - 具身智能将AI融入机器人实体，人形机器人被视为实现具身智能的最佳载体之一 [2] - 预计未来五年具身智能市场规模将持续增长，有望在2026年突破万亿规模 [2] - 相关概念股包括汉威科技、固高科技、东土科技等 [2] 医药工业数智化转型 - 工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，支持建立医药大模型创新平台 [3] - 开展"人工智能赋能医药全产业链"应用试点，鼓励龙头医药企业与医疗机构等组成联合体 [3] - 人工智能可缩短药物上市时间约40%至8年，提高成功率 [3] - AI制药发展势头强劲，进入临床试验的人工智能发现的药物分子数量快速增长 [3] - 相关概念股包括仟源医药、成都先导、华森制药等 [3] 卫星互联网产业 - 我国低轨卫星星座"千帆星座"已完成五个批次组网卫星发射，进入常态化发射组网阶段 [4] - 2022年国内卫星互联网产业市场规模为314亿元，预计2025年达447亿元，2021-2025年复合增长率11% [4] - 6G加速融合卫星通信推动空天地一体化布局，IMT-2030推进组加快6G研发 [4] - 商业航天力量有望加速低轨互联网布局进程，带动终端生态进入黄金期 [4] - 相关概念股包括天银机电、上海瀚讯、硕贝德等 [4][5] 支付宝商家助力计划 - 支付宝推出"商家百亿助力计划"，包括免费升级商家收银设备和推出提振消费专项补贴 [5] - 向合作伙伴全面开放基于"碰一下"的超300种细分行业场景解决方案 [5] - "碰一下"已覆盖全国超400个城市，接入5000+品牌及千万商家，用户数量破亿 [6] - 形成涵盖软件开发、硬件制造、手机厂商、服务商、品牌商家的完整生态链条 [6] - 相关概念股包括拉卡拉、复旦微电、四方精创等 [6] 公司风险提示 - 未名医药控股子公司天津未名被暂停生产、销售，2024年实现营业收入2.17亿元、净利润-1400.37万元 [7] - ST天喻2024年度财务报表可能被出具无法表示意见的审计报告，股票交易可能被实施退市风险警示 [7] - 江盐集团股东拟减持不超过1285.55万股，占总股本2% [7] - 惠伦晶体及实控人因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [8]

政策规划 - 国家卫健委等七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案(2025-2030年)》，提出到2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖[1] - 方案重点布局数智技术赋能行动、数智转型推广行动、数智服务体系建设行动、数智监管提升行动四大专项行动，包含14项重点工作任务[1] - 方案针对医药研发、生产、经营管理、质量安全、流通追溯、CXO等核心领域，列出数据要素、知识模型、工具软件、人才技能等关键要素清单[1] 行业影响 - 政策标志着医药产业进入以数据驱动、智能赋能为核心的高质量发展新阶段，将深刻重塑行业格局[2] - AI等技术可破解研发痛点、重构生产流程、优化流通体系，数智化改造成为未来主攻方向[2] - 全产业链数字化将提高产业整体效率、质量和创新能力，为中医药现代化带来机遇[2] AI制药市场 - 2023年全球AI制药市场规模13.8亿美元，预计2026年达29.94亿美元，2021-2026年CAGR 30.47%[3] - 2022年中国AI制药对外合作管线市场规模15.5亿元，自研管线11.6亿元，预计2035年分别达1353亿和686.3亿[3] - 2023年全球制药研发支出超3000亿美元，药物发现和临床前研究占比25%约800亿美元[3] - 多数头部AI制药企业可将药物发现效率提升50%以上[3] 企业表现 - 药明康德2024年营收392.41亿元(剔除新冠项目同比+5.2%)，经调整净利润105.83亿元，净利率27.0%创历史新高[4] - 康龙化成2024年营收122.76亿元(+6.39%)，归母净利润17.93亿元(+12.01%)[4] - 医渡科技依托"AI医疗大脑"YiduCore，覆盖公共健康、临床研究、医疗管理、新药研发等领域[4]

行业 - 七部门印发《医药工业数智化转型实施方案(2025 - 2030年)》提出深化人工智能赋能应用，支持建立医药大模型创新平台，开展应用试点，鼓励建设公共服务平台 [1] - 人工智能可缩短药物上市时间，提高成功率，未来人工智能与药物研发深度融合阶段，药物上市时间平均缩短约40%至8年，药物研发总成本平均降低约75%至6亿美元 [1] - AI制药发展势头强劲，大型药企加速布局AI + 新药研发，随着利好政策驱动及AI技术进化，AI制药产业望加速爆发 [1] 公司 - 仟源医药与亿药科技于24年5月设立合资公司仟源亿药，聚焦基于AI制药技术下两条管线（抗衰老及肥胖领域）创新药物的研发及产业化，亿药科技有灵素系统可提高筛选效率 [2] - 华森制药与高校专家合资成立的成都奥睿药业基于AI药物发现技术平台，致力于小分子靶向创新药研发，孵化有相关创新药研发项目 [2]

基金业绩与持仓 - 中欧医疗健康混合A类份额净值增长率2.37% C类份额净值增长率2.17% 同期业绩比较基准收益率0.46% [3] - 前十大重仓股为恒瑞医药 药明康德 康龙化成 迈瑞医疗 泰格医药 爱尔眼科 凯莱英 东阿阿胶 科伦药业 华润三九 同仁堂退出前十大重仓股 科伦药业新晋 [3] - 葛兰对泰格医药和爱尔眼科进行增持 其余个股均被减持 [3] 行业政策环境 - 政策环境延续支持创新与强化合规 国家医保局探索建立丙类药品目录 商业健康险规模扩大为创新药提供增量支付空间 [3] - 医药反腐与价格治理常态化促使企业完善学术推广体系 推动医疗市场形成健康可持续的经营环境 [3] 创新药领域发展 - 多抗 ADC等前沿技术研发加速突破 国内企业与海外跨国公司达成多个品种重磅合作协议 国产创新药国际化能力显著提升 [3] - 全球合作持续推进 关键临床数据披露值得期待 中国企业在ADC 多抗 多肽领域竞争力获全球认可 [4] - AI制药技术在靶点发现中应用提升研发效率 [4] 医疗器械与设备市场 - 国内医疗设备市场招投标数据在一季度显著回升 [3] - 一季度国内招投标恢复至较高增长水平 加速渠道库存消化 装机落地对公司经营业绩产生积极影响 [4] 消费医疗与细分领域 - 医美 眼科等可选消费领域受益于居民健康管理意识提升 终端需求随经济复苏进一步回暖 [4] - 家用医疗设备在老龄化趋势下需求稳步增长 [4] - 基于长期价值投资思路 重点配置创新药械及其产业链 OTC 消费医疗等领域 [3]

公司业绩与摘B进展 - 2024年公司实现营业收入7.07亿元，同比激增461.16%，首次达到港交所摘B条件（市值至少40亿港元且最近财年收益不低于5亿港元）[1] - 公司成为港股市场又一家迈向成熟Biopharma的创新药企，标志其进入新发展阶段[1] - 摘B后公司有望复制同行成功路径，如康方生物摘B后股价累计涨幅达107%[3] 核心产品商业化表现 - 耐赋康®在中国大陆获批上市并进入医保目录，海外市场同步拓展至新加坡、中国香港等地，上市7个月销售收入达3.53亿元[2] - 依嘉®通过渗透300多家核心医院及CSO合作，2024年销售额3.53亿元，同比增长256%[2] - 两大核心品种合计贡献7.06亿元收入，占公司总营收的99.8%，是摘B的关键推力[2][3] 研发管线与AI制药布局 - 伊曲莫德（自身免疫性疾病管线）预期销售峰值达20亿元，已在中国澳门获批并通过"港澳药械通"进入大湾区，NMPA受理其上市申请，预计2026年获批[3] - 公司依托AI驱动平台（如算法"妙算"）提升研发效率，首款AI驱动mRNA肿瘤疫苗EVM16完成首例患者给药，成为港股"AI+创新药第一股"[3] 战略与市场认可 - "自主研发+授权引进"双轮驱动策略成效显著，公司在IgA肾病和抗生素领域以较低代价引进耐赋康®及依嘉®，展现独特商业洞见[1][2] - 中金研报大幅上调目标价133%至70港元，认为公司研发药估值开始体现[4] - 公司计划持续完善研产销闭环，推动核心品种规模商业化以提升二级市场价值[2][4]

行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级。收盘点位7142.94，52周最高8490.25，52周最低6070.89 [2] 核心观点 - FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，有望加速新药上市，改变研发模式，缩短研发周期、降低研发成本、提高成功率，利好AI制药 [5][6] - 本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化，血液制品板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 [7][11][19] 各部分总结 一周观点：FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，AI制药有望受益 - 2025年4月11日，FDA宣布逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，用更有效且与人类更相关的手段取代，旨在提高药物安全性，加快评估流程，降低研发成本和药品价格 [14] - 通过新技术方法减少、改进或替代动物实验，包括高级计算机模拟、基于人体的实验室模型、监管激励措施等，有望改变行业发展格局，加速新药上市 [15][16] - 该政策利好AI制药，受益标的有晶泰控股、成都先导、泓博医药等 [6][17] 一周观点：本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化 本周医药生物下跌5.61%，血液制品板块涨幅最大 - 本周医药生物下跌5.61%，跑输沪深300指数2.73pct，在31个子行业中排名第22位；2025年4月至今下跌3.32%，跑赢沪深300指数0.20pct [19] - 本周血液制品板块涨幅最大，上涨4.06%；线下药店板块上涨1.81%，医疗设备板块下跌2.62%，中药板块下跌3.35%，其他生物制品板块下跌4.1%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌16.04%，体外诊断板块下跌8.28%，医药流通板块下跌6.4%，原料药板块下跌6.26%，医疗耗材板块下跌5.88% [7][23] 细分板块周表现及观点 - **医疗设备**：本周下跌2.62%，估值上涨空间大，建议积极布局。24Q4以旧换新政策落地，预计25Q2迎来采购高潮，部分中小厂家25Q1兑现红利，大型厂家25Q2业绩高增长。集采对厂家利润影响小，头部厂家有望受益。利好国产测序仪、科研设备国产替代，看好AI+影像/手术方向。受益标的有华大智造、奕瑞科技等 [27][29] - **医疗耗材**：本周下跌5.88%，受中美关税事件影响整体承压，部分行业表现较好。建议关注高景气、集采促进、困境反转、PEG较低的中小市值企业以及24年业绩有望超预期的标的。心血管相关企业可关注《心血管系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》。推荐标的有微电生理、迈普医学等，受益标的有惠泰医疗、维力医疗等 [30][31][32] - **IVD板块**：本周下跌8.28%，估值上涨空间大，建议积极布局。当前受集采政策影响业绩承压，看好AI+辅助诊断等新兴方向，生育补贴政策使产前早筛检测有望受益。加关税影响较小，看好化学发光、原料酶方向国产替代。受益标的有诺唯赞、华大基因等 [33][34] - **血液制品板块**：本周上涨4.06%，涨幅居首。中国加征关税使进口白蛋白成本升高，有望推动国产白蛋白价格上涨和加速国产替代，长期提高国家对血制品行业重视程度。白蛋白需求稳定，库存需调节；静丙需求向好，成长空间大；因子类产品竞争压力大。建议关注头部血制品公司。推荐标的有派林生物、华兰生物等，受益标的有天坛生物、卫光生物等 [35][36] - **药店板块**：本周上涨1.81%，主要是估值修复。25年行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹落地带来业绩增量。利空因素基本出清，看好AI赋能增收降本。推荐标的有益丰药房、大参林，受益标的有老百姓等 [37][38] - **医疗服务**：本周医院板块下跌5.06%。2024年医疗服务业务承压，2025Q1眼科、口腔消费医疗向好，综合医院和体检经营平稳，IVF有望受益于政策。推荐标的有新里程、美年健康等，受益标的有爱尔眼科、固生堂等 [39][40] - **中药板块**：本周下跌3.35%，上涨基本是中药OTC。2024年年报约一半个股营收、归母净利润增长，影响业绩因素在2025年减弱。看好国企龙头整合、消费环境改善下品牌OTC反弹、创新驱动等方向。推荐标的有康臣药业、佐力药业等，受益标的有方盛制药、贵州三力等 [41][42] - **CXO板块**：本周下跌16.04%，跌幅居首，主要因中美关税局势紧张。生物安全法案影响最大在2024年，部分公司已采取风险规避措施。工程师红利和制造业优势是竞争力，AI概念等有望催化行情。2024年业绩见底，行业进入上行周期，头部公司订单增速提速，中小公司复苏节奏较慢。建议关注龙头标的。受益标的有药明康德、康龙化成等 [43][44][45]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级，收盘点位7142.94，52周最高8490.25，52周最低6070.89 [2] 报告的核心观点 - FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，有望加速新药上市，改变研发模式，缩短研发周期、降低研发成本、提高成功率，利好AI制药 [5][6] - 本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化，血液制品板块涨幅最大，医疗研发外包板块跌幅最大 [7][11][19] 根据相关目录分别进行总结 一周观点：FDA将逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，AI制药有望受益 - 2025年4月11日，FDA宣布逐步取消对单抗和其他药物的动物实验要求，用更有效且与人类更相关的手段取代，旨在提高药物安全性，加快评估流程，降低研发成本和药品价格 [14] - 通过新技术方法减少、改进或替代动物实验要求，包括高级计算机模拟、基于人体的实验室模型、监管激励措施等，有望改变行业发展格局，加速新药上市 [15][16] - 该政策利好AI制药，受益标的有晶泰控股、成都先导、泓博医药等 [6][17] 一周观点：本周医药板块下跌5.61%，细分板块分化 本周医药生物下跌5.61%，血液制品板块涨幅最大 - 本周医药生物下跌5.61%，跑输沪深300指数2.73pct，在31个子行业中排名第22位，2025年4月至今下跌3.32%，跑赢沪深300指数0.20pct [19] - 本周血液制品板块涨幅最大，上涨4.06%；线下药店板块上涨1.81%，医疗设备板块下跌2.62%，中药板块下跌3.35%，其他生物制品板块下跌4.1%；医疗研发外包板块跌幅最大，下跌16.04%，体外诊断板块下跌8.28%，医药流通板块下跌6.4%，原料药板块下跌6.26%，医疗耗材板块下跌5.88% [7][23] 细分板块周表现及观点 - 4月选股思路为受益于政策支持、AI赋能研发及出海加速，CXO及创新药龙头具备修复潜力，板块迎来中长期结构性投资机会，重点推荐Q1预计高增长及基本面有望持续改善的标的 [26] - 医疗设备板块本周下跌2.62%，估值上涨空间较大，建议积极布局，预计25Q2有望迎来第二波以旧换新采购高潮，集采对厂家利润影响较小，头部厂家有望受益，利好国产测序仪、科研设备国产替代，看好AI+影像/手术方向，受益标的有华大智造、奕瑞科技等 [27][29] - 医疗耗材板块本周下跌5.88%，受中美关税事件影响整体承压，建议关注高景气、集采促进、困境反转、部分PEG较低的中小市值企业及24年业绩有望超预期的标的，心血管相关企业可关注，推荐标的有微电生理、迈普医学等，受益标的有惠泰医疗、维力医疗等 [30][31][32] - IVD板块本周下跌8.28%，估值上涨空间较大，建议积极布局，当前受集采政策影响业绩承压，看好AI+辅助诊断等新兴方向，产前早筛检测有望受益，加关税影响较小，看好化学发光、原料酶方向，受益标的有诺唯赞、华大基因等 [33][34] - 血液制品板块本周上涨4.06%，涨幅居首，中国对美国加征关税使进口白蛋白成本升高，有望推动国产白蛋白价格上涨和加速国产替代，长期有望提高国家对血制品行业发展的重视程度，建议关注具备浆站获取能力强、运营效率高、新品推出快的头部血制品公司，推荐标的有派林生物、华兰生物等，受益标的有天坛生物、卫光生物等 [35][36] - 药店板块本周上涨1.81%，主要是板块估值修复，展望25年，行业出清提速，龙头药店客流量、利润率有望提升，统筹持续落地带来业绩增量，利空因素逐步出清，AI赋能增收降本，看好龙头药房在行业整合阶段强者恒强，推荐标的有益丰药房、大参林，受益标的有老百姓等 [37][38] - 医疗服务医院板块本周下跌5.06%，个股皆有下跌，2024年医疗服务整体业务略有承压，展望2025Q1，眼科、口腔消费医疗呈现向好态势，综合医院和体检预计经营平稳，IVF有望受益辅助生殖项目纳入医保以及生育补贴，渗透率有望逐步提升，推荐标的有新里程、美年健康等，受益标的有爱尔眼科、固生堂等 [39][40] - 中药板块本周下跌3.35%，绝大部分个股下跌，实现上涨的基本是中药OTC，从已披露的2024年年报数据来看，约一半个股营收、归母净利润实现增长，主要看好国企龙头引领的行业优质资源整合、来年消费环境改善下行业需求持续复苏、创新驱动等方向，推荐标的有康臣药业、佐力药业等，受益标的有方盛制药、贵州三力等 [41][42] - CXO板块本周下跌16.04%，跌幅居首，主要系中美关税引发局势紧张，地缘政治风险加剧，生物安全法案影响最大的时间是2024年，部分公司已实施风险规避措施，AI概念、美国降息、外延并购等有望催化板块行情，2024年板块业绩见底，行业逐步进入上行周期，头部公司订单增速逐步提速，2025年业绩指引较为乐观，但中小公司复苏节奏会相对较慢，业绩表现预计会出现一定分化，建议关注订单增长表现较好、行业并购整合能力较强的相关龙头标的，受益标的有药明康德、康龙化成等 [43][44][45]

深圳支持AI赋能生物制造全链条应用 - 深圳市发布政策支持人工智能技术赋能生物制造全链条、全场景应用，重点布局底盘细胞改造、酶制剂开发、精准发酵等环节 [1] - 政策提出建设AI辅助研发重大公共服务平台和重大产业项目，推动AI与生物制造深度融合 [1] - 此举可能重塑医药研发效率标准，凸显"AI+生命科学"产业升级方向，吸引资本关注合成生物学及AI制药赛道 [1] 均普智能与智元机器人成立合资公司 - 均普智能旗下公司与智元机器人共同成立宁波普智未来机器人有限公司，第一期生产线占地约2000平方米 [2] - 合资公司预计年产能可达1000台，双方在智能制造与机器人本体方面优势互补 [2] - 产业协同模式可能加速人形机器人技术商业化进程，撬动工业、服务场景落地 [2] Kimi下调模型推理服务和上下文缓存价格 - Kimi开放平台基于技术积累和性能优化，下调模型推理服务和上下文缓存价格 [3] - 价格调整反映大模型推理成本控制能力提升，可能加速AI应用渗透 [3] - 降价策略或刺激开发者生态扩张，需平衡商业可持续性与普惠价值 [3]

以下文章来源于建国路128号 ，作者林潇lx 建国路128号 . 宏观切入，微观引出，从系统到局部，从深度到通俗。 作者 | 林潇 来源 | 建国路128号 导语 ：一名私募研究员曾吐槽创新药"涨如蜗牛爬树，跌如蛤蟆坠井"。 创新药，一个圈内圈外都是又爱又恨的概念。 爱是因为，每年年终各医药媒体拉出来的全球药品销量TOP 100，排在前几的动不动就是200、300 亿美刀的单品，总是跟你熟悉的那家公司的产品很像。稍微差一点的，也有个大几十亿美刀。中国 不缺技术，不缺市场，再怎么也能复制一部分到国内吧。 恨是因为，怎么国内的公司一做这个，就要考虑许许多多的"国情"，要么是竞争激烈，什么"PD-1 洗澡"、"Claudin18.2拌饭"，一个单品拉出来有100家竞争的。 要么就是医保局的灵魂砍价，甚至跟创新没关系的集采隔三岔五也来插两刀。再要不就是临床数据 失败、高管减持、对岸加息、反腐运动...... 作为一个高波动率的二级子行业，恨不得内外部环境打个喷嚏，股价动不动就20%、30%的跌给你 看，尤其是扎堆比较多的港股biotech。 一个从私募的医药研究员朋友曾经是这么吐槽创新药板块的：涨如蜗牛爬树，跌如蛤蟆 ...