报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年智能体密集发布，AI正从问题发现与分析迈向问题解决，从泛用性转向个性化，竞争维度拓宽至芯片、模型、应用以及Agent生态 [3] - AI营销、AI教育、AI企业服务等赛道齐头并进，海外企业基于AI打造拳头产品，业绩逐步兑现，AI应用产业趋势有望持续深化 [4] 各公司情况总结 亚马逊 - 广告及AWS延续高增长，2025Q1各业务营收有不同程度增长，AWS营收占比持续提升，公司指引2025Q2销售额和营业利润区间，在外部不确定环境下有望提升市场份额 [10] - 履约能力提升，降低物流成本，2020年起加大物流投入，运营能力提升，布局物流机器人降本增效，2024年已部署75万+物流机器人并计划全球推广 [16] - 自研芯片减少外部依赖，推出Trainium 2并计划发布Trainium 3，AI驱动AWS收入增长，云服务空间广阔，Bedrock平台提供模型服务并同步自研基础模型 [22][23] - 推出多种AI应用，B端应用Amazon Q可帮助企业创建生成式AI助手，C端应用Rufus购物助手可优化购物决策，2025Q1推出个人助理Alexa+并计划推广到其他国家 [27] 微软 - FY25Q3收入及EPS均好于预期，Azure收入增速及指引大超预期，Azure AI贡献提速，非AI业务超预期，应用侧有积极信号 [32] - AI对业绩的强驱动力体现在Azure使用、产品维度和OpenAI盈利分成三方面，Azure AI Foundry为企业提供平台，AI成为Azure收入增长的核心驱动力，客户数及单客支出指标向好 [33][37] - 拥有多种AI相关产品，如Microsoft Copilot系列、Github Copilot、Azure AI Studio等，可在不同场景提供帮助 [41] 谷歌 - 收入主要来自谷歌服务，营业利润率稳步提升，谷歌云成为第二成长曲线，上调资本开支指引，2025Q2各业务收入有增长 [45] - 向AI搜索转型，拓展搜索方式，推出AI概览和AI模式提升用户搜索体验，搜索方式也得到拓展，如Google Lens和Circle to Search [46] - 在广告中引入多种响应式广告，Performance Max整合AI技术，扩展Product Studio后可提升广告效果 [52] - Vertex AI一站式多模态平台服务持续升级，推出新一代生成式AI媒体模型，Google Cloud AI提供丰富功能，推出Agent2Agent开放协议 [57] - Gemini 2.5 Pro模型再突破，智能体已实现与浏览器和APP的交互和操作，将与知名品牌合作推出相关产品，发挥AI潜力 [63][64] - AI深度融入Workspace办公套件和YouTube，带来生产力革新和用户体验提升 [68] META - 净利润超预期，2025Q1收入和净利润同比增长，上调资本开支指引，主要因支持AI业务增加数据中心投资和覆盖基础设施硬件成本上升 [81] - Advantage+解决方案套件帮助广告主自动化广告活动设置、最大化广告表现，Meta Lattice广告排名架构提升广告性能和分发效率，广告转化效率提升，AI提升产品粘性，带来货币化机会 [83][87] - AI对产品侧的赋能体现在增加交互、精准推送提升体验、提供创作工具，META AI助手和对话类AI产品继续迭代优化，AI设备持续渗透，发布新模型并收购Scale AI补强数据能力 [92][94] AI应用各赛道公司 营销赛道 - AppLovin从初创企业发展为全球领先的移动广告技术公司，1Q25收入和归母净利润同比增长，AI广告引擎AXON 2.0优化广告匹配效率，2025年剥离游戏业务，押注AI营销全球化 [154][155] 教育赛道 - 多邻国收入来自多种业务模式，Max验证AI订阅模式可行性，渗透率提升，AI提高内容制作效率、带来互动新功能、让更多用户坚持学习，免费模式与付费转化效果良好 [158][159][161] 企业服务赛道 - Palantir从政府业务起家，拓展商业场景，Gotham/Foundry平台助力政府部门决策和企业赋能增效，AIP平台整合其他平台，1Q25营收及利润超预期，上调25年营收指引 [98][105][113] - Salesforce以CRM起家，丰富SaaS/PaaS布局，收入来源多样，打造Einstein GPT和Agentforce，发布多模态模型，AI产品有望驱动收入增长 [118][125][126] - ServiceNow以ITSM起家，构建PaaS生态，通过收并购切入AI赛道，将生成式AI融入平台，围绕“平台+Workflow”体系引入AI降低产品使用门槛 [130][131][136] - Snowflake开创DaaS产品，Cortex AI平台构建智能代理，2025M6推出一系列产品更新，提升分析性能、优化计算资源配置等 [141][148] 投资建议 - 通用Agent竞争提前开启，需密切跟踪多模态模型等进展 [172] - 长期配置平台巨头，建议关注【阿里巴巴】【腾讯控股】 [172] - 聚焦高潜力、高壁垒垂直领域，不同赛道有重点推荐和建议关注的公司 [173]

报告行业投资评级 - 推荐（维持），预期未来3 - 6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上 [2][42] 报告的核心观点 - 7月26 - 29日世界人工智能大会（WAIC）将在上海召开，全球AI领域厂商加速推出模型和智能体产品，AI技术引擎在各行业加速落地，今年WAIC会议将呈现更多全球化、多元化、商业化特点，行业加速场景落地，大模型与Agent等技术加速变现，建议关注AI应用落地 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 行业周观点 - 本周（7月21 - 25日）计算机（中信）指数涨1.81%，创业板指数涨2.76%，上证指数涨1.67%，板块周涨幅前三为天润科技（51.04%）、海天瑞声（22.59%）、唐源电气（19.92%），跌幅前三为*ST云创（-10.61%）、四方精创（-9.26%）、正元智慧（-8.70%） [5][8] - 7月以来全球厂商加速推新，GPT - 5等领军模型呼之欲出，AI技术在多行业加速落地 [5][9] 周行情（07.21 - 07.25）回顾 - 本周上证指数涨1.67%，创业板指数涨2.76%，计算机指数涨1.81%，跑输创业板指0.95个百分点，行业排名21/30 [14] 资金情况回顾 - 本周全部A股资金净流出2000.19亿元，计算机资金净流出180.64亿元，计算机ETF基金份额较上周上市幅度为1.16% [17] 聚焦世界人工智能大会，有望催化AI应用板块 回顾往届：国家级高层次展会，成果丰富 - 世界人工智能大会2018年创办，由多部门和上海市政府主办，坚持国际化等，已成功举办七届 [10][18] - 2024年大会多项数据创新高，展览面积超5.2万平方米，512家知名企业超1500项展品参展，线下参观人数超30万，在线注册人员13.5万，全网流量超20亿 [20] - 2024年各大厂商展示新一代大模型，特斯拉Optimus二代型号上海首秀 [23] 本届前瞻：国际化程度加深，关注行业落地 - 第八届世界人工智能大会7月26 - 29日举行，主题为“智能时代 同球共济”，围绕多方面开展活动，会议论坛按“1+1+2+10+N”架构策划 [24] - 本次大会吸引73余国家和地区1572余位嘉宾参会，包括12位大奖得主、80余位院士等 [27] - 展览面积超7万平方米，800余家企业参展，展示3000余项前沿展品，涵盖大模型、AI终端、智能机器人及多款新品 [27] 投资建议与相关标的 - 企业级服务推荐办公场景（金山办公等）、营销（迈富时等）、ERP（金蝶国际等）等领域相关企业 [12][31] - 行业场景推荐金融（大智慧等）、教育（科大讯飞等）、法律（华宇软件等）等领域相关企业 [12][31]

核心观点 - AI正从"工具"向"伙伴"演进，具备情感理解与主动服务能力，成为"数字员工"和"人生合伙人" [2][3] - AI技术三大跃迁主题：基础模型升级、智能行动者崛起、物理世界融合，推动从"会聊天"到"懂世界"再到"能行动"的跨越 [5][11] - 2025年十大趋势涵盖强化学习、多模态生成、具身智能等方向，重构人机协作模式 [12][22] 基础模型跃迁 - **强化学习（RLVR）**：从人类反馈（RLHF）转向可验证奖励（RLVR），提升模型推理准确性，应用于工业机器人路径优化等领域 [12] - **原生多模态生成**：统一文本/图像/音频/视频的联合感知与生成，如GPT-4o实现跨模态无缝交互 [13] - **声音模型进化**：从机械朗读到情感表达，推动Voice Agent和医疗辅助等场景的自然交互 [14] 智能行动者崛起 - **智能体双轨进化**：编排类Agent（外挂式架构）与端到端Agent（内化式架构）并行发展，OpenAI o3已展现专业领域突破 [15] - **LifeOS**：AI成为个性化操作系统，整合长序列记忆与主动决策，贯穿用户生活全周期 [16] - **智力即服务**：Agent嵌入企业流程，承担数字员工角色，重构知识调用与任务调度体系 [17] AI物理世界融合 - **具身智能**：多模态大模型（VLA）推动机器人认知与执行能力跃升，2025年或迎"GPT-2时刻" [20] - **空间智能**：从词元（Token）到体素（Voxel）理解，赋能自动驾驶、XR混合现实等三维场景 [21] - **量产加速**：具身智能本体被纳入国家"人工智能+"行动计划，机器人从测试转向规模化生产 [22] 行业应用深化 - **游戏智能体**：通过强化学习生成动态互动内容，重构虚拟世界社交与叙事逻辑 [19] - **垂直行业智能体**：深度嵌入医疗/金融/制造，承担风控审查、设备运维等闭环职能 [9]

2025世界人工智能大会展示亮点 - 网易有道推出全球首个虚拟人口语私教，具备实时互动和个性化答疑功能，可生成专属回答案例 [1] - 网易有道发布AI答疑笔SpaceOne，采用多模态视觉技术突破题库限制，能解析图形题和实验现象等复杂内容 [1] - 无问芯穹发布全规模AI效能跃升方案，包括三大操作系统级产品：无穹AI云、无界智算平台和无垠终端智能解决方案 [2] - 无问芯穹联合创始人提出AI算力建设需要适应小而广泛的应用企业，满足敏捷生产需求 [2] - 中昊芯英展示自研"刹那"TPU芯片和"泰则"服务器，芯片能耗仅为传统GPU的70%，单位算力成本为海外领先GPU的50% [2] AI技术发展趋势 - 浪潮集团强调AI发展进入"经济可行性"周期，提出企业需要复合AI能力（判别式+生成式AI） [3] - 数据治理成为AI落地关键，高质量数据决定应用上限，行业竞争进入数据战阶段 [3] - AI与企业应用间存在工具链断层，需构建数智底座支撑 [3] - 企业软件优化迎来智能体时刻，安全可信是AI落地基础 [3] 行业应用场景 - 展会展示机器人广泛应用于零售、制造、维修等劳动场景 [1] - 无问芯穹生态企业展示AI视频创意、语音建模、角色互动、人像美化等多样化应用 [2] - 人工智能正快速融入具身智能、多模态、智能体、APP和科研等领域 [3]

报告核心观点 2025年7月25日A股主要指数多数收跌，行业和概念板块表现分化，沪深两市成交额较上一交易日缩量 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 沪指跌0.33%收报3593.66点，深证成指跌0.22%收报11168.14点，科创50涨2.07%收报1054.20点，创业板指跌0.23%收报2340.06点；全市场2724只个股下跌，2532只个股上涨，158只个股收平；沪深两市成交额合计12189亿元，较上个交易日缩量6258.16亿元 [1] 行业涨跌情况 申万一级行业涨少跌多，电子、计算机等行业领涨，建筑装饰、建筑材料等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 涨幅居前概念板块为GPU、Kimi、多模态模型等板块 [2]

产品定位 - 《电报解读》是一款主打时效性和专业性的即时资讯解读产品 [1] - 产品侧重于挖掘重要事件的投资价值、分析产业链公司以及解读重磅政策的要点 [1] - 产品即时为用户提供快讯信息对市场影响的投资参考 [1] - 产品将信息的价值用专业的视角、朴素的语言、图文并茂的方式呈现给用户 [1] 技术研发 - 公司构建了低代码领域的专有大模型 [1] - 公司正在研发智能体产品 [1] - 公司软件已完成与鲲鹏、鸿蒙、麒麟等软硬件的兼容 [1] - 公司参与编写国内首个平台行业标准 [1]

微信支付与支付宝在智能体生态的布局 - 微信支付通过"元器"平台接入MCP协议，开发者可用自然语言描述需求自动完成支付接口部署，测试效率提升90% [1] - 支付宝推进"百宝箱"智能体开发平台，主打1分钟创建专属服务智能体，支持多场景覆盖并接入"支小宝"语音助手 [3] - 两大平台瞄准智能体商业化核心瓶颈——支付闭环构建，试图通过开放支付接口将智能体从"工具"升级为"商业终端" [1][3] 平台差异化竞争策略 - 微信支付依托社交关系链，让智能体融入群聊、公众号等场景，形成"社交型Agent"壁垒 [4] - 支付宝发挥商业基因优势，将智能体与线下扫码支付、会员体系深度绑定，强化B端服务能力 [3][4] - 第三方开发者成为两大平台争夺焦点，医疗健康智能体团队采用双平台部署以利用微信流量和支付宝商户资源 [6] 行业现状与挑战 - 行业数据显示大多数Agent产品处于亏损状态，付费订阅模式难以覆盖算力和开发成本 [3] - 支付能力缺失导致交易闭环难以形成，用户在智能体内无法直接消费阻碍商业化进程 [3] - 需解决用户对话窗口消费习惯培养、交易监管合规性、生态可持续性等长期挑战 [6]

智能体行业发展现状 - 2024年被行业视为智能体爆发元年，OpenAI、Manus、零一万物等AI企业纷纷推出智能体产品，但当前智能体仍处于初期发展阶段，产品价值被部分夸大，行业应用不足 [1] - 国内外AI公司加速布局智能体赛道：OpenAI于1月推出Operator、近期发布ChatGPT Agent，Monica-im团队3月推出爆款产品Manus，智谱4月发布全球首个研究型Agent"沉思"，百度推出心响App，腾讯升级知识引擎为智能体开发平台 [3] - 行业专家指出智能体技术尚未成熟，Omdia分析师认为当前以单智能体为主，未来需突破多智能体框架和开源工具 [3] 零一万物的战略转型 - 公司放弃万亿参数大模型Yi-X-Large研发，转向轻量化MoE模型Yi-Lightning，并与阿里云成立产业大模型联合实验室 [4][5] - 2023年5月起启动业务调整，拆分数字人业务，加强商业化潜力项目独立融资，关停部分项目 [5] - 战略重心转向B端市场，成为"AI六小虎"中首家拥抱DeepSeek开源模型的厂商，推出万智企业大模型平台及DeepSeek定制解决方案 [5] 零一万物的智能体产品布局 - 公司定位为传统企业与AI公司间的桥梁，3月发布万智企业大模型平台1.0，7月升级2.0版本并推出核心产品企业级智能体 [2] - 其智能体技术达L2推理Agent层级，具备任务规划、工具调度能力，自称与OpenAI ChatGPT Agent技术水位相当 [2] - 差异化竞争力在于企业端场景落地能力，重点解决现有Agent方案在定制化、工具接入方面的短板 [2][3] 商业化进展与财务表现 - 2024年开年至今整体收入已超2023年全年，2024年确认收入超过1亿元 [1][6] - 近期获得数笔金额可观的大单，但尚未披露具体融资信息 [6] - 创始人李开复强调国内业务明确All in To B，加速商业化以应对2025年行业淘汰赛 [5][6] 行业专家观点 - 深度科技研究院院长认为智能体需解决数据壁垒与定制化成本问题才能释放潜力，当前价值存在夸大 [3] - Omdia分析师肯定公司大模型开发能力，但指出其面临战略摇摆风险、数据壁垒等挑战 [6]

百度人事调整与业务布局 - 百度启动新一轮干部轮岗，原智能体业务负责人谢天轮岗至智能驾驶事业群组负责地图事业部[1] - 谢天此前负责百度搜索生态、行业搜索及智能体业务，主要推动AI在垂直领域应用落地[1] - 百度智能云宣布空间智能将覆盖游戏、电商、体育、智能设备等核心产业场景，预计撬动千亿至万亿级市场增量[2] - 百度智能云认为空间智能正从技术探索加速迈入产业规模化落地阶段[2] AI产品动态 - AI设计Agent Lovart全球上线，推出"ChatCanvas"功能可实现基于自然语言的图像区域智能修改[1] - 蚂蚁集团智能体平台"百宝箱"推出企业版，面向文旅、出行等服务业场景，计划2025年覆盖1000家以上客户[3] - 美图旗下Wink上线"全能修复"功能，采用MoE混合专家模型实现影片画质AI修复[6] - 人工智能法律科技企业"百律无忧"完成天使轮融资，资金将用于AI法律服务产品研发[5] 跨国企业战略调整 - 雀巢考虑出售表现欠佳的维生素品牌Nature's Bounty，计划将业务转向高端产品[4] - 特斯拉计划2026年在美国休斯顿附近建设第三座储能超级工厂[4] - 台积电美国亚利桑那州工厂芯片成本比台湾高5%-20%，AMD预计年底前获得首批芯片[4] 行业观点与趋势 - 马斯克称特斯拉Robotaxi服务年底可能覆盖美国一半人口，需等待监管批准[7] - 空间智能技术发展受多模态大模型、3DGC等技术演进推动[2] - 美国拟对逃避特朗普关税的企业和个人采取刑事手段，改变以往罚款为主的处理方式[7]

智能体发展路径 - 2025年是"智能体元年" 未来两年是技术落地关键期 [2] - 智能体正从概念走向实践 中国凭借丰富应用场景将引领全球技术革命 [2] - 智能体发展存在"通用"与"专用"路径之争 专业垂直智能体更具生命力 [2] - 智能体应像"虚拟专家"一样"术业有专攻" 需结合不同行业建立独特特长 [2] 行业应用现状 - 企业市场和生产场景中专业智能体已"大行其道" [3] - 会计智能体 文员智能体 合同报审智能体等简单垂直智能体能快速解决实际问题 [3] - 中国拥有全球最丰富工业门类和应用场景 智能体正渗透千行百业 [3] - 企业可从会计 文员等简单场景入手逐步积累经验 [3] 360集团战略布局 - 将发布中国首个智能体社区"纳米AI智能体社区" [2] - 社区汇聚超过5万个智能体 代表各专业领域数字专家 [4] - 支持灵活整合资源 可组建"智能体协作小队"满足个人需求 [5] 生产力变革 - 每个人或团队可能拥有数十至数百个智能体组成的数字团队 [4] - 员工工作将转变为定义 规划 管理 监督智能体 [4] - 智能体社区类似AI版BOSS直聘 个人可寻找合适智能体协助工作 [4]