美国对等关税政策生效 - 美国政府调整后的"对等关税"于7日生效 对数十个贸易伙伴征收10%至41%不等的关税 [1] - 印度、日本、瑞士等多国表达不满并采取应对措施 [1] 日本方面反应 - 日本面临15%的对等关税税率 强烈要求美方修改总统行政令 [2] - 日本首相指出美方未落实谈判中承诺的"税收减轻"条款 即现有税率超过15%不再加征 低于15%则提高至15% [2] - 日本寻求澄清新关税是否会叠加在现有税率上 并要求降低汽车关税 [2] - 日本经济再生担当大臣与美国商务部长和财政部长举行会谈 [2] 印度方面反应 - 印度面临25%的对等关税 8月底还将因进口俄罗斯石油被额外征收25%关税 [3] - 印度总理表示不会为关税妥协农民、奶制品行业和渔民利益 [3] - 印美贸易谈判破裂 主要分歧在农业、奶制品市场开放和俄罗斯石油进口问题 [3] - 印度外交部认为美国提高关税缺乏逻辑 相信最终会找到解决方案 [3] 瑞士方面反应 - 瑞士面临39%的税率 是发达国家中最高的 [3] - 瑞士内阁召开紧急会议 表示仍致力于与美国磋商降低关税 [3] - 瑞士联邦主席未能与特朗普会面 但谈判代表仍留在华盛顿继续协商 [3] - 瑞士不考虑采取关税反制措施 担心推高进口商品价格 [4] - 瑞士希望药品和黄金等主要出口商品免税 使平均税率低于25% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场回归基本面验证阶段，中国7月进出口超预期但后续出口仍承压，需关注对等关税及中美贸易谈判进展影响；美国关税政策不确定性拖累企业活动，全球经济和金融市场受关税、货币政策等因素影响；商品各板块受供需、关税等因素影响表现各异 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月30日政治局会议部署下半年经济工作，宏观政策维持“稳中有进”基调，“反内卷”政策或更温和 [1] - 中国7月官方制造业PMI回落，非制造业保持扩张，外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金 [1] - 7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，后续出口仍承压，进口受内需影响 [1] 关税动态 - 7月31日白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，新关税8月7日生效 [2] - 8月3日美国贸易代表称新一轮关税“基本已定”，对多国加征不同税率关税 [2] - 8月6日特朗普表示将对芯片和半导体征收约100%关税，欧盟称对美芯片出口被纳入15%关税上限 [2][5] 商品分板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期使能源和有色板块受益 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松 [3] - 化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品短期无天气扰动波动有限 [3] 要闻 - 截至2025年7月末我国外汇储备规模为32922亿美元，7月环比下降252亿美元，降幅0.76% [5] - 2025年7月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点 [5] - 特朗普将签署行政令允许401K账户投资加密货币等另类投资，英国央行降息25基点 [2][5]

特朗普又升级了关税战，这次连盟友都下手，却没直接点名中国。新关税清单里，叙利亚、老挝、缅甸 被一刀砍进40%以上的最高档，贸易量小，纯属用来立威。加拿大被惩罚性加到35%，英国乖乖配合只 需交10%。美国这所谓的对等关税，其实就是服从性测试：听话就低税，不听话没本事就加死你。 ...

日美关税协议内容 - 美方承诺日本输美商品税率已达15%以上的商品不再加征对等关税，税率低于15%的商品税率提高至15% [1] - 美国对自日本进口的汽车加征12.5%关税，加上此前2.5%的关税税率，合计为15%，钢铁、铝关税维持现行的50% [2] - 日本将在现行大米最低准入制度下增加从美国进口大米的比例，协议不包含日本对美国商品降低关税，包括农产品关税 [2] - 日美双方就通过日本企业在半导体、钢铁、造船、能源、汽车等领域的投资，加强与美方供应链合作、保障经济安全达成一致 [2] 协议执行争议 - 日本首相承认美方没有落实协议中有关税收减轻的内容，要求美方立即修正总统行政令 [1] - 由于美国官方公告未提及对日本关税细则，导致部分日本商品可能被征收更高关税 [1] 对汽车行业的影响 - 受美国汽车关税影响，丰田、本田等日本七大汽车制造商预计2025财年营业利润合计将减少约2.67万亿日元，相当于七家车企上财年营业利润的三成多 [3] - 各公司计划加紧采取对策，包括削减成本或改变出口目的地等 [4] 专家对关税政策的看法 - 专家认为美国的单边关税政策充满随意性，将加剧贸易紧张局势，对日本经济产生深远影响 [5] - 中小企业将成为此次关税冲击的最大受害者 [5]

美国关税政策变动 - 美国总统特朗普宣布“对等关税”生效，美国平均关税税率从去年的2.3%大幅提升至15.2%，达二战以来最高水平 [1] - 特朗普宣布对印度再加征25%的关税，作为对其坚持购买俄罗斯能源的“惩罚”，这将使印度与巴西并列成为承受美国最高税率的国家 [1] - 特朗普6日宣布因印度购买俄罗斯石油对其再加征25%的关税，于8月27日生效，将使美国对印关税税率高达50% [5] 印度行业影响与应对 - 受美国关税影响最严重的印度行业是劳动密集型领域，包括纺织、海产品、珠宝和汽车配件等行业 [6] - 印度宝石和珠宝出口促进委员会主席表示，在50%的关税下，行业生存下去已经变得不可能 [6] - 印度总理莫迪表明愿为捍卫该国农业、渔业和乳业的利益承担个人后果，并表示印度不会在农民、渔民和奶农利益上屈服于压力或作出妥协 [1][5] - 印度外交部重申美方对印度加征关税的做法“不公平、不公正、不合理”，印度将“采取一切必要行动”维护国家利益 [5] 巴西的应对措施 - 巴西6日就美加征关税向世贸组织提请磋商 [3] - 根据美国政府行政令，美国从8月6日起对巴西输美产品加征40%的从价关税，使大部分巴西输美产品的关税税率提高到50% [8] - 巴西总统卢拉否认当前存在与特朗普直接谈判的可能，表示为受影响的企业提供国家援助是巴西对美国关税的唯一回应 [8] 金砖国家合作动向 - 巴西总统卢拉透露，巴西或联络金砖国家共同对抗美国关税，他计划联系金砖国家领导人，从印度和中国开始，以讨论对美关税采取联合行动的可能性 [1][10] - 印度出现要与金砖国家以及更广大的全球南方国家加强联系的声音，印度前央行行长建议将亚投行和金砖国家等新兴国际金融机制作为避险选择 [10] - 有观点认为美方关税战正适得其反地使金砖国家更加团结 [1][10] 贸易谈判前景 - 美国贸易代表团将于8月24日访印，目前距额外加征关税的实施还有20天窗口期，有分析认为这是特朗普为了迫使印度达成贸易协定而实施的谈判策略 [6] - 印度媒体报道认为，印度可能会逐渐减少对俄油的依赖，但出于经济和政治因素考量，彻底转变的可能性不大 [7]

全球市场震荡 - 比特币暴跌引发多米诺效应 16万人爆仓 损失达42 3亿元人民币 [1][5] - 特朗普宣布调整多国"对等关税"税率至10%-41%区间 引发全球避险情绪 [2] - 亚太股市同步下跌 韩国综合指数跌3% 日经225指数最大跌幅1% [4][8] 亚太股市表现 - 日本日经225指数收跌0 74%至40765 74点 东京电子股价暴跌18% [2][4] - 韩国综合指数跌3 11%至3144 46点 市盈率14 9倍 [8] - 台股加权指数下跌1 2% 澳大利亚标普/ASX 200指数下跌0 94% [4] 加密货币市场 - 比特币跌破115000美元 日内跌幅近3% 24小时爆仓金额达6 29亿美元 [4][5][11] - 1小时爆仓2 26亿美元 4小时爆仓4 14亿美元 多单占比超90% [11] - 比特币7月14日曾突破12万美元 半个月内市场剧烈反转 [5][10] A股市场异动 - 三大指数低开后逆转 上证指数微涨0 01%至3573 64点 [13] - 医药板块领涨1 75% 教育板块涨1 65% 生物科技涨1 21% [15] - 富时中国A50期指夜盘跌0 18% 日盘续跌0 1% [4] 制造业数据 - 日本7月PMI终值48 9 韩国汇丰制造业PMI为48 均低于预期 [7] - 数据低于上月水平 加剧市场对经济前景担忧 [7] 行业板块表现 - 航空板块上涨1 63% 医疗保健涨0 91% 电信板块涨0 3% [15] - 造纸板块涨0 72% 贸易板块涨0 65% 燃气板块涨0 55% [15]

核心观点 - 7月中国出口同比增速从6月的59%反弹至72% 进口增速从11%改善至41% 贸易顺差982亿美元 同比多增128亿美元 显示全球贸易景气度回升 [1] - 出口增长受抢出口效应 全球半导体周期走强 以及贸易分流效应共同推动 进口改善主要受农产品和上游能源进口拉动 [1][2][3] - 全球关税政策变化可能继续影响贸易活动 但考虑到主要经济体财政货币政策扩张 下半年中国出口或维持韧性 [3][4] 出口表现 - 7月美元计价出口同比增速72% 高于彭博一致预期的56% 较6月的59%明显反弹 [1] - 对韩国出口从6月的-67%改善至46% 对中国台湾出口从34%大幅提升至192% [2] - 集成电路出口同比增速扩大47个百分点至292% [2] - 对欧盟和东盟出口明显走强 合计贡献7月出口约4个百分点 对非洲出口贡献接近2个百分点 [2] 进口表现 - 7月美元计价进口同比增速41% 高于彭博一致预期的-10% 较6月的11%回升3个百分点 [1][3] - 能源进口从-159%改善至-118% 农产品进口从19%上升至51% [3] - 机电产品进口从60%下行至27% 但集成电路进口维持13%的高景气度 [3] - 自美进口同比从-155%进一步回落至-189% 持续拖累整体进口 [3] 驱动因素 - 8月关税政策调整前抢出口效应仍对部分行业形成支撑 [1] - 全球半导体周期走强推动相关行业出口 韩国半导体出口增速大幅回升至32% [1][2] - 中国企业出海及供应链延伸加速 对东南亚欧盟等地出口显著回升 [1] - 关税影响下贸易分流和全球产业链重塑进程加快 [2] 前景展望 - 8月全球对等关税及新增232行业关税落地后 全球关税水平或继续抬升 [3] - 美国关税水平最终可能落在15-20%之间 [3] - 全球主要经济体有望推出财政刺激计划 外需降温但仍有韧性 [4] - 下半年中国出口或维持韧性 但抢出口需求放缓后增长中枢可能下降 [3][4]

日美关税协议执行争议 - 日本质疑美国未落实协议中税收减轻条款 要求立即修正行政令[1] - 美方承诺对日本输美商品税率已达15%以上不再加征关税 低于15%的商品税率提高至15%[1] - 美国官方公告未提及对日本关税细则 导致部分商品可能被征收更高关税[1][2] 日本汽车产业受影响情况 - 日本七大汽车制造商2025财年营业利润预计合计减少2.67万亿日元（约1302亿元人民币）[17] - 利润减少规模相当于七家车企上财年营业利润的三成多[17] - 汽车及零部件目前被征收27.5%关税 产业每日遭受巨额损失[9] 日本经济预期下调 - 日本政府将2025财年实际GDP增长预期从1.2%下调至0.7%[19] - 出口增长预期从3.6%下调至1.2% 企业投资增长预期从3.0%下调至1.8%[19] - 私人消费增长预期下调0.3个百分点至1.0%[19] 协议具体内容与分歧 - 日美已就汽车及零部件关税下调至15%达成一致 但具体时间未确定[9] - 日本要求对现有税率低于15%的商品 提高后总税率应为15%[6] - 美国公告要求在日本已被征税商品现有税率之上再加15%[6] 投资承诺与执行争议 - 日本承诺向美国投资5500亿美元[11] - 日本表示若对日本企业和经济没有好处 无法予以合作[11] 专家对关税政策的评估 - 美国单边关税政策将加剧贸易紧张局势 是贸易霸凌之举[12] - 对日本中小企业影响严峻 可能造成就业负面影响[12][14] - 破坏全球贸易秩序 导致全球经济增长放缓[14][16]

（原标题：石破茂、莫迪强硬回应特朗普） 来源：新华社 面对美国关税大棒，日印领导人发声 美国政府此前公布的经过调整的"对等关税"于7日生效。美数十个贸易伙伴将被征收10%至41%不等的 关税，其中日本的税率为15%。美国总统特朗普6日签署行政令，以印度"以直接或间接方式进口俄罗斯 石油"为由，对印度输美产品征收额外的25%关税。 面对美国的关税大棒，日本首相石破茂表示，美方没有落实此前达成的协议内容并"强烈要求美方立即 采取措施修正总统行政令"；印度总理莫迪表示，尽管不答应美方条件会付出代价，印度不会因此牺牲 国内产业利益。 石破茂：强烈要求美方修改 莫迪7日在新德里表示，尽管不答应美方条件会付出代价，但印度不会因此牺牲国内农业、乳业和渔业 利益，因为印度农民利益"至关重要"。此前，印美双方在贸易谈判中就农产品及进口俄罗斯石油问题无 法达成一致。 外界普遍认为，这是莫迪在美国对印度新一轮加征关税措施后首次直接回应。 特朗普6日行政令颁布后，印度政府随即发布声明称，美方对印度加征关税的做法"不公平、不公正、不 合理"，印度将"采取一切必要行动"维护国家利益。印度已经明确了在购买俄罗斯石油问题上的立场， 即进口是 ...

日美关税协议内容 - 美方承诺日本在被加征"对等关税"时可获得税收减轻 即日本输美商品税率已达15%以上的商品不再加征"对等关税" 税率低于15%的商品税率提高至15% [2] - 日美双方就通过日本企业在半导体、钢铁、造船、能源、汽车等领域的投资达成一致 以加强与美方供应链合作和保障经济安全 [5] - 日本将在现行大米"最低准入制度"下增加从美国进口大米的比例 但不会降低农产品关税 [4][5] 美国关税政策执行情况 - 美国政府"对等关税"新税率及相关政策已于8月7日生效 但官方公告未提及对日本的关税细则 [2] - 日本首相石破茂承认美方没有落实协议中有关"税收减轻"的内容 要求美方立即修正总统行政令 [1] - 美国对自日本进口的汽车加征12.5%关税 加上此前2.5%的关税税率 合计为15% 钢铁和铝关税维持现行的50% [5] 关税对日本汽车行业影响 - 日本七大汽车制造商预计2025财年营业利润合计将减少约2.67万亿日元（约1302亿元人民币） 相当于七家车企上财年营业利润的三成多 [7] - 各公司计划采取对策包括削减成本或改变出口目的地等措施 [8] 专家对关税政策的评价 - 日本专家认为美国单边关税政策充满随意性 将加剧贸易紧张局势 是对世界规则的严重破坏 [10] - 美国实施的"对等关税"措施将对日本经济产生深远影响 中小企业将成为此次关税冲击的最大受害者 [10]