"特普会""特泽会"促进俄乌和平的努力还未落地，地缘政治风险似乎再一次重新压过了和平预期，国际油价在连续两周下跌后呈现企稳回升之 势。 仅仅四天之内，美国总统特朗普对俄乌局势的态度再一次出现戏剧性反转，似乎从"促和"转变到"促攻"。 本周伊始，市场对俄乌局势一度充满乐观情绪。据央视新闻报道，特朗普8月18日周一仍在白宫与乌克兰总统泽连斯基及欧洲领导人举行会晤，积 极表态将安排俄乌领导人会谈。 然而，随着和平进程陷入僵局，据媒体最新报道，特朗普于8月21日周四在社交媒体上话锋一转，暗示"乌克兰若不打击俄罗斯则无胜算"。他在社 交媒体上发文称： 这就像一支体育界的伟大球队，防守出色，却不被允许进攻。这样根本没有获胜的机会！乌克兰和俄罗斯的情况就是这样。 这一转变的背后是外交努力的停滞，而黯淡的和平前景则迅速推高了国际油价，有望结束长达两周的连跌。布伦特原油期货与WTI原油期货价格 均在本周录得上涨，布伦特原油涨幅为2.7%。 随后，他又在白宫安排了与乌克兰总统及欧洲多国领导人的会晤，表示将着手安排俄乌领导人双边会谈乃至美俄乌三方峰会，试图为这场持续三 年半的冲突画上句号。 然而，和平之路并非坦途。据《环球时报》早 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜原油企稳震荡回升，美国增加对伊企业制裁提升地缘担忧，俄乌谈判不确定性带动油价上行；部分美联储理事讲话降低9月降息预期，市场关注鲍威尔发言，高盛预计其或传达支持降息立场；技术性修复后油价波动大，短期高波动震荡运行，短线488 - 498区间运行，长线多单持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 基本面：克利夫兰、堪萨斯城和亚特兰大联储总裁对下月降息态度冷淡，投资者关注鲍威尔演讲；美国贸易顾问谈及印俄石油贸易，预计特朗普政府8月27日对印度关税翻倍；安哥拉7月石油产量未达预期，产量降至100万桶/日下方 [3] - 基差：8月21日，阿曼原油现货价69.78美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价69.38美元/桶，基差33.86元/桶，现货平水期货 [3] - 库存：美国截至8月15日当周API原油库存减少241.7万桶，预期减少158.7万桶；EIA库存减少601.4万桶，预期减少175.9万桶；库欣地区库存增加41.9万桶；上海原油期货库存476.7万桶不变 [3] - 盘面：20日均线偏下，价格在均线下方 [3] - 主力持仓：截至8月12日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减 [3] - 预期：隔夜原油企稳回升，美国制裁提升地缘担忧，俄乌谈判不确定带动油价上行；部分美联储理事讲话降低9月降息预期，关注鲍威尔发言；技术性修复后油价波动大，短期高波动震荡运行，短线488 - 498区间运行，长线多单持有 [3] 近期要闻 - 三位美联储官员对下月降息预期泼冷水，投资者等待鲍威尔演讲；克利夫兰联储主席哈玛克、堪萨斯联储主席施密德、亚特兰大联储主席博斯蒂克发表相关言论；利率期货定价美联储今年降息约47个基点，9月降息可能性70.4%；7月就业数据疲软增强降息预期，但通胀高于2%目标且关税或使通胀上升 [5] - 三位消息人士称普京要求乌克兰放弃东部顿巴斯地区、放弃加入北约、保持中立并禁止西方军队进驻；普京与特朗普会晤讨论乌克兰问题妥协方案 [5] 多空关注 - 利多：美国对俄能源出口进行二级制裁；中美关税豁免期再度延长 [6] - 利空：俄乌停火有望实现；美国与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从66.84涨至67.67，涨幅1.24%；WTI原油从62.71涨至63.52，涨幅1.29%；SC原油从482.0涨至486.7，涨幅0.98%；阿曼原油从68.74涨至69.72，涨幅1.43% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从67.64涨至68.29，涨幅0.96%；WTI从62.71涨至63.52，涨幅1.29%；阿曼原油环太平洋从68.82涨至69.78，涨幅1.39%；胜利原油环太平洋从64.21涨至65.09，涨幅1.37%；迪拜原油环太平洋从68.89涨至69.94，涨幅1.52% [9] - API库存走势：8月15日库存45079.6万桶，较上期减少241.7万桶 [10] - EIA库存走势：8月15日库存42068.4万桶，较上期减少601.4万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：8月12日净多持仓116742，较上期减少25087 [15] - 布伦特原油基金净多持仓：8月12日净多持仓206547，较上期减少34430 [17]

金价回调性质 - 近期国际金价从历史高位回落 属于技术性调整而非牛市见顶 [2] - 支撑黄金的长期核心逻辑未发生根本性逆转 [2] 短期承压因素 - 市场对美联储降息预期推迟 因美国通胀数据反复和就业市场保持韧性 [2] - 推迟降息导致持有无息资产黄金的机会成本升高 美元指数走强对金价构成直接压力 [2] - 技术性获利了结加剧波动 金价前期涨势过猛累积大量投机性多头头寸 [2] 长期核心支柱 - 全球央行持续系统性增持黄金 以中国、波兰、印度为首推进外汇储备多元化 [2] - 地缘政治风险高位运行 黄金作为终极避险资产地位无可替代 [2] - 全球债务规模急剧膨胀削弱法定货币信用 增强黄金货币属性价值 [2] 未来走势展望 - 当前下跌被视为健康的中场休息 为下一轮上涨积蓄力量 [3] - 金价走势取决于美联储货币政策转向时机与全球宏观风险演变 [3] - 波动将成为常态 但多重不确定性背景下黄金闪耀时刻仍未结束 [3]

基本面 - 美联储政策分歧加剧 鹰派官员强调今年仅降息1次或无急于降息必要 温和派官员对9月降息持开放态度[2] - 市场对9月降息概率预期从一周前92%降至74% 年底累计降息幅度预期从54个基点下调至49个基点[3] - 美国初请失业金人数大幅增加 续请失业金人数升至近四年高位 费城联储8月制造业调查显示活动疲软[4] - 7月成屋销售意外上升 8月企业活动加速 制造业订单创18个月新高[5] - 俄乌冲突持续 俄罗斯要求乌克兰放弃顿巴斯地区 乌克兰称俄罗斯无意结束战争[7] - 美国对伊朗实施新制裁 涉及多家实体和船只[8] - 美欧贸易协议降低部分关税但豁免范围有限[9] - 美联储主席鲍威尔将于22点在杰克逊霍尔年会发表讲话 需密切关注其对劳动力市场和通胀前景的表态[10] 技术面 - 日线级别自4月触及3500新高后进入高位震荡整理 形成三角收敛区间 支撑位于3315附近 阻力位于3384附近[11] - 周三出现单阳收复走势但周四未能延续反弹 显示多空博弈激烈 短期维持区间震荡格局[11] - 四小时级别维持C-3-3下跌结构判断 未突破3409前整体下行结构不变[13] - 关键支撑位3311（本周低点） 若下破则关注3283/3282及3268附近支撑[13] - 关键阻力位3352（周四高点） 若上破则关注3360/3361（0.5黄金分割位）和3372附近（0.618黄金分割位）[13] 市场表现 - 黄金周四早盘在3352附近受阻后震荡下跌 欧盘最低跌至3325附近 美盘最高上涨3348附近后回落 日线收带下影线阴线[1] 重点关注事件 - 22点美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会发表讲话[10][15] - 英国8月Gfk消费者信心指数（07:01） 日本7月核心CPI年率（07:30） 德国第二季度未季调GDP年率终值（14:00） 加拿大6月零售销售月率（20:30）[15]

根据PrimeMarketTerminal数据,交易员认为9月降息25个基点的概率高达85%。然而,美元指数小幅反弹至 98.27,美国10年期国债收益率回落至4.30%,显示投资者在降息预期与经济不确定性之间摇摆,美元的阶段 性走强,成为压制金价上行的重要因素。 关税摩擦叠加通胀隐忧 临时停火难掩深层矛盾 在国际调解推动下,哈马斯近日宣布接受一项为期60天的临时停火协议,以释放10名人质换取以色列有限 让步,该协议被视为美国特使威特科夫方案的修改版,旨在短期内缓解加沙的人道主义压力。尽管市场因 此情绪稍有缓和,金价短线出现回调,但分析人士普遍认为,这更像是"喘息"而非"和解",以色列方面依旧坚 持"一揽子解决方案",即归还全部人质、哈马斯解除武装并放弃对加沙的控制权,否则战事难以结束,随着 以色列推进接管加沙城的计划,冲突随时可能再度升级,长期风险依然高企。 国内压力与国际博弈交织 据民调显示,约八成以色列民众支持以换取人质释放为条件结束战争,大规模示威活动呼吁政府尽快停战, 使内塔尼亚胡在强硬与妥协之间左右为难,同时,美国总统特朗普在Truth Social发文强调"必须彻底击溃哈 马斯",进一步加大以色 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏弱，沪金主力收涨0.30%，沪银主力收涨0.63% [1] - 短期贸易协议分批达成，俄乌会谈开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [1] - 预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - Comex黄金主力合约收盘价3392.20美元/盎司，较上日涨0.99%，较上周/前值跌0.43%；伦敦金3344.65美元/盎司，较上日涨0.31%，较上周/前值跌0.59%；沪金主力收盘价775.12元/克，较上日涨0.32%，较上周/前值跌0.46%；黄金T+D收盘价771.66元/克，较上日涨0.24%，较上周/前值跌0.44% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计112148.00，增1022.00，日比27.71%；前5名净空合计11041.00，减348.00，日比2.73%等 [4] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - Comex白银主力合约收盘价37.90美元/盎司，较上日涨1.51%，较上周/前值跌1.70%；伦敦银37.08美元/盎司，较上日跌2.61%，较上周/前值跌3.96%；沪银主力收盘价9162.00元/千克，较上日涨1.33%，较上周/前值跌1.34%；白银T+D收盘价9144.00元/千克，较上日涨1.35%，较上周/前值跌1.40% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计98446.00，增5340.00，日比13.47%；前5名净空合计39932.00，增1874.00，日比5.46%等 [7] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限4.50%，较上周/上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上周/上次降0.25%等 [8] - 美国通胀相关指标中，CPI同比2.70%，环比0.20%；核心CPI同比3.10%，环比0.20%等 [8] - 美国经济增长相关指标中，GDP年化同比1.90%，年化环比3.00%；失业率4.20%等 [8] - 美国劳动力市场相关指标中，非农就业人数月度变化7.30万，劳动参与率62.70%等 [8] - 美国房地产市场相关指标中，成屋销售393.00万套，较上周/上次降11.00万套，降2.72%；新屋销售54.00万套，较上周/上次降2.00万套，降3.70%等 [8][9] - 美国消费相关指标中，零售额同比3.98%，环比0.95%；个人消费支出同比4.75%，环比0.34%等 [9] - 美国工业相关指标中，工业生产指数同比1.43%，环比 - 0.12%；产能利用率77.52%等 [9] - 美国贸易相关指标中，出口同比 - 21.67%，环比 - 6.14%；进口同比 - 18.87%，环比4.19%；贸易差额 - 6.02百亿美元，较上周/上次增1.15百亿美元，增16.03%等 [9] - 美国经济调查相关指标中，ISM制造业PMI指数48.00，较上周/上次降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上周/上次降0.70等 [9] - 央行黄金储备方面，中国2300.41吨，较上周/上次增4.04吨，增0.18%；美国8133.46吨，较上周/上次无变化；世界36268.07吨，较上周/上次无变化 [9] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上周/上次增0.51%；欧元19.83%，较上周/上次降0.20%；人民币2.18%，较上周/上次无变化 [9] - 避险属性相关指标中，地缘政治风险指数238.03，较上周/上次增72.79，增44.05%；VIX指数15.69，较上日涨0.77%，较上周/上次涨8.28% [9] - 商品属性相关指标中，CRB商品指数296.01，较上日涨0.67%，较上周/上次涨0.31%；离岸人民币7.1913，较上周/上次涨0.26% [9] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日，300 - 325利率区间概率81.2%，325 - 350利率区间概率18.8% [11] - 不同时间节点各利率区间有不同的概率分布，如2026年12月9日，0.5%概率在0 - 25利率区间，2.9%概率在25 - 50利率区间等 [11]

原油价格变动 - Brent原油期货结算价和现货价分别为66.59美元/桶和6.43美元/桶，环比下降2.99%和5.36% [1] - WTI原油期货结算价和现货价格分别为63.88美元/桶、63.88美元/桶，环比分别降4.04%、6.58% [1] - ESPO原油现货价格为62.49美元/桶，环比下降4.23% [1] - 7月OPEC原油现货价格为70.97美元/桶，环比上涨1.78% [1] - 中国原油现货月度均价(大庆)为65.59美元/桶，环比下降0.80% [1] - 中国原油现货月度均价(南海)为61.50美元/桶，环比上涨0.15% [1] - 中国原油现货月度均价(胜利)为67.67美元/桶，环比上涨0.51% [1] 美国石油产品供应情况 - 美国炼油厂可运营周平均产能利用率为96.4%，环比上涨2.5个百分点 [2] - 美国每周成品车用汽油供应量为9000千桶/天，环比上升511千桶/天，增幅为6.02% [2] - 美国成品车用汽油库存量为226290千桶，月环比降低6577千桶，降幅为2.82% [2] - 美国石油产品供应量为21356千桶/天，环比上升2172千桶/天，增幅为11.32% [2] 原油进出口情况 - 7月美国原油进口数量均值为6214.25千桶/日，环比上升了98.75千桶/日，增幅为1.61% [3] - 7月美国原油出口数量月度均值为3207.00千桶/日，环比上月下降9.80% [3] - 7月中国原油进口数量为4720.00万吨，环比上月下降了269.00万吨，降幅为5.39% [3]

行业投资评级 - 看好/维持石油石化行业评级 [4] 核心观点 - 截至8月8日，Brent原油期货结算价66.59美元/桶（环比降2.99%），WTI原油期货结算价63.88美元/桶（环比降4.04%）[8] - ESPO原油现货价62.49美元/桶（环比降4.23%），OPEC原油现货价70.97美元/桶（环比涨1.78%）[14][18] - 美国炼油厂可运营产能利用率96.4%（环比升2.5个百分点），成品车用汽油供应量9000千桶/天（环比升6.02%）[24][27] - 美国石油产品供应量21356千桶/天（环比升11.32%），蒸馏燃料油供应量3701千桶/天（环比升8.12%）[28][29] - 中国7月原油进口量4720万吨（环比降5.39%），美国原油进口量6214.25千桶/日（环比升1.61%）[44] 原油价格 - Brent现货价66.43美元/桶（环比降5.36%），WTI现货价63.88美元/桶（环比降6.58%）[11] - 中国大庆原油现货价65.59美元/桶（环比降0.80%），南海原油61.50美元/桶（环比涨0.15%）[14] 供需动态 - OPEC 7月原油产量27543千桶/天（环比增1.13%，同比增2.63%）[21] - 美国炼油厂原油产量17.24百万桶/天（环比降0.06%，同比增1.71%）[24] - 山东地炼厂开工率46.87%（环比升0.73个百分点）[24] 库存数据 - 美国原油及石油产品库存总量1670549千桶（环比升0.72%），车用汽油库存226290千桶（环比降2.82%）[32] - 美国蒸馏燃料油库存113685千桶（环比升6.28%）[35] 进出口情况 - 美国7月原油出口量3207千桶/日（环比降9.80%）[48] - 中国6月原油出口量1260300.19吨（环比增611.63%）[48] 行业基本资料 - 行业市值37287.38亿元，流通市值32452.14亿元，平均市盈率11.65倍 [4] - 行业指数表现：石油石化板块区间涨幅12.8%，跑赢沪深300指数 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济增速边际放缓但政策发力，海外经济数据和政策信号待关注，各金融期货和大宗商品市场受多种因素影响呈现不同走势，投资需综合考虑多方面因素并关注风险[2][4][7]。 各行业总结 金融期货 - **宏观**：关注杰克逊霍尔年会，国内经济政策逐步落地，海外9月降息不确定[1][2] - **人民币汇率**：短期美元指数震荡，美元兑人民币即期汇率大概率在7.15 - 7.23运行[4] - **股指**：短期市场情绪反复，建议持有现货并买入看跌期权套保[7] - **国债**：债市筑底需与股市脱敏，谨慎投资者观望，激进者小仓介入[8] - **集运**：EC整体延续震荡，部分合约或低位回升[9][10][11] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：中长线或偏多，维持回调做多思路[12][14] - **铜**：短期震荡，建议低位采购[16][17] - **铝产业链**：铝震荡，氧化铝偏弱震荡，铸造铝合金震荡[18][19][20] - **锌**：短期震荡为主[22] - **镍，不锈钢**：受大盘影响下行[23] - **锡**：短期震荡为主[25][24][25] - **碳酸锂**：短期或反弹后震荡走弱，中长期逢高布空远月合约[26] - **工业硅&多晶硅**：中期震荡偏强，关注支撑位[27][28][29] - **铅**：短期震荡为主[30] 黑色 - **螺纹钢热卷**：短期弱势震荡，关注限产和下游项目情况[32][33][34] - **铁矿石**：价格偏震荡运行，波动缩小[37] - **焦煤焦炭**：盘面跟随情绪宽幅波动，关注成材库存变化[38][40] - **硅铁&硅锰**：观望，关注60日均线支撑[41][42] 能化 - **原油**：中期破位下行风险加剧，短期关注俄乌局势[43][44] - **LPG**：基本面宽松，盘面受消息影响走强[45][46] - **PTA - PX**：逢低做扩PTA加工费[47][48] - **MEG - 瓶片**：乙二醇易涨难跌，逢低布多[49][50][51] - **PP**：近期震荡，关注需求和成本变化[52][53] - **PE**：走势取决于下游需求恢复进度[54][55] - **纯苯苯乙烯**：纯苯震荡，苯乙烯单边谨慎做空，关注价差[56][58] - **燃料油**：FU短期驱动向下，低硫燃料油短期观望[60][61] - **沥青**：单边价格弱势回调，关注产业链措施进展[62] - **橡胶&20号胶**：RU2601区间震荡，关注相关价差操作[64][66][67] - **尿素**：09合约预计在1650 - 1850震荡[68][69] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱供强需弱，玻璃关注政策，烧碱关注旺季需求[70][71][72] - **纸浆**：区间操作，关注前低支撑[74] - **原木**：逢低做多，配合高抛[75] - **丙烯**：盘面受消息影响走强，关注供应装置情况[76][77][78] 农产品 - **生猪**：逢高沽空，适当布局反套[79] - **油料**：逢低做多远月双粕[80][81] - **油脂**：逢低做多思路不变[82][83] - **玉米&淀粉**：震荡，等待新粮上市[83] - **棉花**：棉价重心有望抬升，关注下游备货[84][85] - **白糖**：短期价格震荡上行[85][86] - **鸡蛋**：谨慎观望或逢高沽空远月合约[87] - **苹果**：短期回调接多为主[88] - **红枣**：短期价格偏强，不宜追高[90]

黄金价格走势分析 - 8月19日金价呈现弱势下跌形态 早间下跌至3326后反弹至3345 欧盘阶段形成阶梯式下跌 美盘最低跌至3315区间 [3] - 日线级别技术指标显示空头力量占优 收取上影单阴K线形态 5日均线3327贯穿10日和20日均线向下 价格运行于5日均线下方 布林带三线拐头向下且价格位于中轨3343下方 下轨支撑位于3280区间 [8] - 短期存在技术性反弹需求 MACD运行于零轴上方但动能放量且双线向下延伸 KDJ三线粘合向下发散后略有拐头迹象 整体操作思路以反弹后顺势空头为主 [8] 美联储政策影响 - 市场对美联储9月降息预期存在分歧 鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话前释放"中性偏鹰"信号担忧 可能强调7月核心CPI同比升至3.1%的通胀韧性 抵制过度宽松预期 [3] - 美联储内部分歧加剧政策不确定性 鹰派官员主张维持高利率抑制通胀 鸽派担忧经济放缓 导致市场提前调整仓位并加速黄金多头平仓 [3] - 野村和美银等机构预测鲍威尔不会明确支持降息 甚至暗示单次降息后需观察数据再定 这种不确定性削弱黄金吸引力 [3] 美元指数走势 - 美元指数收于98.2走强 与黄金呈现负相关关系 美元升值增加其他货币购买黄金成本 抑制需求 [4] - 美元走强反映市场对美联储政策谨慎态度 以及美国经济相对韧性预期 7月零售销售环比增长0.5%印证消费端活力 [4] 地缘政治因素 - 美俄首脑8月15日阿拉斯加峰会缓解地缘冲突担忧 特朗普推动俄乌直接谈判并表示"不需停火才谈" 降低黄金避险需求 [4] - 中东局势关注度下降叠加原油价格疲软 8月上半月累跌8% 因欧佩克+增产预期 进一步削弱黄金作为危机对冲工具的吸引力 [5] 经济数据影响 - 7月非农就业新增7.3万人显示疲软 但核心CPI同比3.1%凸显通胀黏性 导致市场对美联储政策路径产生分歧 [6] - 青年失业率升至17.8%加剧消费需求担忧 但被通胀韧性带来的利率预期部分抵消 市场采取"先卖后看"策略 [6] 中长期展望 - 瑞银将2026年3月黄金目标价上调至3600美元 支撑因素包括美国宏观经济风险持续 美元使用率下降及投资需求强劲 [7] - 8月19日下跌主要为短期情绪波动结果 市场在美联储政策信号明确前选择获利了结或做空对冲 [7]