市场整体表现 - A股市场早间小幅低开，短暂上行后震荡走低，三大指数全部下跌，上证指数跌0.41%至3373.61点，深证成指跌0.23%至10128.47点，创业板指跌0.38%至2042.09点 [1][2] - 全市场超4200只个股下跌，上涨个股仅1016只，下跌个股达4283只 [1][2] - 港股市场同步走弱，恒生指数跌1.20%，恒生科技指数跌1.70%，恒生中国企业指数跌1.23% [3][4] 行业板块表现 表现强势的板块 - 光伏逆变器板块涨幅居首，上涨1.69%，白酒板块上涨1.53%，军工信息化板块上涨1.37% [3] - 食品饮料板块盘初走高，酒类股集体发力，莫高股份、皇台酒业、金种子酒涨停，酒鬼酒涨4.70%，燕京啤酒涨4.05% [5][6] - 油气股持续活跃，准油股份涨停（9.99%），贝肯能源涨8.76%，通源石油涨5.26% [8][9] - 国防军工板块盘中拉升，长城军工涨停，北方长龙、捷强装备涨超10%，新光光电、富吉瑞涨超8% [10] 表现弱势的板块 - 稀土永磁概念股回调明显，板块整体下跌3.53%，北矿科技跌9.92%，科恒股份跌9.43%，中科磁业跌9.24% [3][15][16] - 大消费板块普遍走弱，商贸零售板块中小商品城跌9.23%，若羽臣跌7.90%，爱婴室跌4.42% [11][12] - 美容护理板块下行，华业香料跌6.78%，诺邦股份跌6.47%，拉芳家化跌5.66% [13][14] 市场驱动因素 - 酒类股上涨受"618"期间电商平台对酒类补贴力度加大影响，飞天茅台等高端白酒价格下探 [7] - 油气股活跃与国际油价走高相关，中东局势升级导致地缘政治风险上升，华安证券预计原油价格将进一步上涨 [9]

报告核心观点 2025年6月13日A股主要指数多数收跌，个股跌多涨少，成交额较上一交易日放量，申万一级行业多数下跌，部分概念板块涨幅居前 [1] 市场回顾 指数涨跌情况 沪指跌0.75%，收报3477.00点；深证成指跌1.10%，收报10122.11点；科创50跌0.51%，收报972.94点；创业板指跌1.13%，收报2043.82点；全市场4474只个股下跌，847只个股上涨，92只个股收平 [1] 行业涨跌情况 申万一级行业除石油石化、国防军工、公用事业上涨外，其余全部下跌，美容护理、传媒、食品饮料等行业领跌 [1] 板块涨跌情况 涨幅居前概念板块为油气开采、天然气、航运精选等板块 [1]

报告行业投资评级 - 增持（维持），预期未来 6 - 12 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 [2][17] 报告的核心观点 - 2025 年北交所高质量发展有望取得显性成果，看好北交所整体表现 [7][13] 根据相关目录分别进行总结 北交所首次修订《北证指数计算与维护细则》 - 2025 年 5 月 30 日北交所发布修订通知，为 2022 年 9 月 2 日发布以来首次修订，旨在提升指数服务市场水平 [4][14] - 修订内容包括定期审核数据截止日、样本临时调整补充、长期停牌股票样本条件、风险警示证券样本条件等，自发布日起施行 [5][14] 北交所调整北证 50 样本股 - 2025 年 5 月 30 日对北证 50 样本股及备选名单定期调整，6 月 16 日生效 [7][14] - 新进入名单有同惠电子、一诺威、纬达光电、万达轴承、铜冠矿建；移出名单有星辰科技、康乐卫士、凯德石英、同享科技、广厦环能；备选名单有佳先股份、雷神科技、惠丰钻石、联迪信息、云里物里 [7][12][14] 北交所投资策略 - 数据中心关注克莱特、曙光数创 [7][13] - 机器人关注苏轴股份、奥迪威、骏创科技、富恒新材 [7][13] - 半导体关注华岭股份、凯德石英 [7][13] - 大消费关注太湖雪、柏星龙、路斯股份、康比特、雷神科技 [7][13][15] - 军工信息化关注成电光信、星图测控 [7][15]

兵装重组概念板块表现 - 截至6月4日收盘，兵装重组概念下跌0.34%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内东安动力、长城军工、长安汽车等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有3只，涨幅居前的有湖南天雁、华强科技、建设工业，分别上涨0.44%、0.18%、0.15% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - 啤酒概念涨幅居首达3.85%，铜缆高速连接、烟草分别涨2.90%、2.65% [2] - 兵装重组概念跌幅0.34%，在跌幅榜排名第三 [2] - 草甘膦、太赫兹、上海自贸区分别跌0.26%、0.16%、0.16% [2] 兵装重组概念资金流向 - 板块获主力资金净流出0.43亿元 [2] - 6股获主力资金净流出，长安汽车净流出2258.43万元居首 [2] - 东安动力、建设工业、长城军工分别净流出1821.91万元、443.94万元、259.08万元 [2] - 湖南天雁获主力资金净流入685.22万元 [2]

军工信息化概念板块表现 - 截至6月4日收盘，军工信息化概念下跌0.06%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内44只个股上涨，涨幅居前的包括中电鑫龙（+10.05%）、甘化科工（+6.77%）、高凌信息（+4.26%）[1] - 跌幅居前的个股包括六九一二（-5.70%）、四创电子（-4.81%）、康达新材（-4.50%）[1][3] 资金流动情况 - 军工信息化概念板块主力资金净流出9.30亿元 [2] - 62只个股主力资金净流出，5只净流出超5000万元，海格通信净流出2.15亿元居首 [2] - 四创电子、泰豪科技、东土科技分别净流出1.22亿元、1.02亿元、8347.33万元 [2] - 主力资金净流入居前的个股包括中电鑫龙（+1.61亿元）、甘化科工（+4332.32万元）、神宇股份（+3300.01万元）[2][5] 个股涨跌幅及资金流向 - 中电鑫龙涨幅10.05%，换手率8.44%，主力资金净流入1.61亿元 [5] - 甘化科工涨幅6.77%，换手率11.31%，主力资金净流入4332.32万元 [5] - 海格通信跌幅2.19%，换手率10.40%，主力资金净流出2.15亿元 [2] - 四创电子跌幅4.81%，换手率16.98%，主力资金净流出1.22亿元 [2] 其他概念板块表现 - 啤酒概念涨幅3.85%，铜缆高速连接涨幅2.90%，烟草涨幅2.65% [2] - 兵装重组概念跌幅0.34%，草甘膦跌幅0.26%，太赫兹跌幅0.16% [2]

投资者关系活动概况 - 活动类别包括特定对象调研、现场参观、电话会议 [2] - 参与投资者现场和线上各二十余名 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 28 日 14:00 - 17:00、20:00 - 21:00 [2] - 活动形式为现场会议和线上会议解读《重要军工设施保护条例》 [2] - 接待人员现场为副总经理林晟钰、战略合作总经理姜来，线上为北信源系统集成公司总经理钱明石、董事长助理李晓宇 [2] - 活动内容包括参观展厅讲解公司情况、姜来做 PPT 介绍主营业务等 [2] 《重要军工设施保护条例》对公司影响 带来的机遇 - 安防信息化市场扩容与技术革新，推动开发高精度传感器等，公司军事园区立体防御体系有解决方式和实战案例 [3][4] - 推动装备信息化与智能化升级，利于装备全寿命周期信息化管理，信源密信将在军工设施批量部署 [5] - 明确信息化设施保护范围，强化军工信息化基础，推动公司相关产品推广，夯实终端安全市场占有率第一地位 [6] 市场规模与预期 - 预计军工设施保护市场规模达千亿级，2025 年以试点项目为主，市场需求有望爆发式增长 [6] 公司市场地位与业务预期 - 公司在终端数据安全市场累计 16 年占有率第一，军工安防保密领域领先，产品覆盖超 90%军工集团单位，参与顶层项目 [6] - 公司凭借技术先发等优势，在军工信息化与安防智能化浪潮中占据核心地位，将深度受益于政策红利与市场扩容 [6][7] 军工设施保护费用与市场需求 - 军工集团核心目标转变，信息化与安防智能化升级投入优先级提升，军费倾斜创造稳定需求基础 [8] - 公司产品能匹配军工单位“降本增效”需求，预计军工单位对“技术驱动型”解决方案需求逆势增长，公司业务市场空间打开 [8] 公司竞争优势与竞争对手 - 核心竞争优势体现在技术壁垒突出，信源密信具备互联互通能力，打破“信息孤岛” [9][10] - 国产化生态整合能力强，构建智能一体化安防生态，适配全国产化智能体 [10] - 具备顶层项目经验与资质，有全体系服务能力并通过国家级权威认证，市场无直接对标竞品 [10] - 区别于传统安防企业聚焦硬件设备，缺乏多系统联动与全流程管理能力 [9] 《条例》对军工安防技术要求与传统安防区别 全域闭环管理体系 - 需构建多维防护体系，实现动态身份认证和全流程可追溯 [10][11] 主动防御与应急响应 - 强调主动防护逻辑，包括多模态预警系统、智能反制能力、跨系统协同处置 [11] 全生命周期安全管控 - 要求国产化替代、高可靠安全部署、数据全生命周期防护 [11] 公司与华为合作情况 - 公司是华为安全商业联盟成员，在多领域合作，产品与华为主流服务器适配 [13] - 信源密信客户端等完成与华为鸿蒙智慧屏适配，纯血鸿蒙移动版密信已发布 [13] - 信源密信及其衍生产品兼容鲲鹏服务器，可提供多种应用产品服务，系统可在多种环境和网络部署 [13]

北约扩军计划 - 北约计划将作战旅总数目标从80个提高到120至130个，新增最多约35万名士兵 [1] - 美国2026财年国防预算将首次达到1万亿美元，创历史新高 [1] 军工行业前景 - 2025年是"十四五"收尾之年，军工行业需求有望集中释放 [1] - 军工板块或将进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 [4] 军用无人机板块 - 我国自主研发的"九天"无人机04架机预计今年6月底完成首飞 [1] - 全球军用无人机市场将以4.8%的复合增长率递增，从124亿美元增长至2034年的200亿美元 [1] - 海格通信控股子公司西安驰达承制"九天"灵活配置重型无人机 [5] - 中航西飞下属单位参与九天重型无人机研制生产 [5] 先进战机板块 - 全球多国加速推进六代机计划 [1] - 美国F-47项目工程和制造开发合同价值超过200亿美元，单机价格至少3亿美元 [2] - 日本、英国和意大利联合开发GCAP战斗机，目标2035年前部署 [2] - 法国、德国和西班牙联合研制FCAS战斗机，未来20年投资可能超过1000亿欧元 [2] 军贸板块 - 我国军贸产品具备产能、性能、性价比三方面综合优势 [3] - 军工行业已初步具备产能外溢基础 [3] - 中无人机、航天彩虹、内蒙一机等多家公司涉及或规划军贸业务 [3] 军工信息化 - 军工信息化开启新局面，加快新质战斗力供给 [3] - 需要加快深海、网络、太空、无人智能等作战力量建设 [3] - 军工信息化、智能化、精确化方向值得关注 [3] 相关上市公司 - 北方导航军民两用产品业务涵盖制导控制、导航控制、探测控制等领域 [5] - 内蒙一机是我国唯一的主战坦克和8×8轮式战车研发制造基地 [6]

市场行情分析 - 近期市场风格切换频繁，大盘与小盘轮番占优，行情轮动较快 [1] - 沪指本周累计跌0.57%，深成指累计跌0.46%，创业板指累计跌0.88% [1] - A股短期可能延续震荡偏强趋势，科技和部分消费行业表现突出 [3] 投资主线配置 - 安全边际较高的资产如红利板块具备防御属性，业绩确定性较强 [1] - A股市场"科技叙事"逻辑明晰，科技仍是中长期配置主线，关注估值较低的细分板块 [1] - 政策提振下的大消费板块表现突出，宠物经济、美容护理等细分板块行情显著 [1] - 新消费相对消费短期可能继续有超额收益 [3] 科技成长方向 - 科技成长风格占优，建议关注机器人、人工智能、AI端侧设备、算力产业链等方向 [2] - 政策和产业趋势向上的计算机、机器人、军工、传媒(AI应用)、电子(半导体)、通信(算力)等行业值得关注 [3] - 可控核聚变、军工信息化、无人驾驶、创新药、固态电池、AI agent、低空经济、卫星互联网等也是重点方向 [2] 消费行业机会 - 基本面预期可能边际改善的创新药、电新、食品、社服、商贸零售等行业有配置价值 [3] - 消费品以旧换新政策持续显效，扩大内需成为长期战略之举 [1] 核心资产定价 - 优质核心资产在港股正式交易后，短期会活跃对应A股的交易，部分核心资产的定价权可能会逐步南移 [4] - 港股市场吸引力系统性提升，资产供给结构和质量持续提高，流动性趋势性改善 [4] - 更多优质龙头赴港上市可能成为A股市场风格重新转向核心资产的催化剂 [4]

A股市场展望 - 东吴证券预计A股将开启新一轮"东升西落"交易格局 弱美元驱动的流动性外溢将利好非美市场 中国资产有望显著受益 [1] - 科技成长风格将成为市场主导 具体配置方向包括机器人 人工智能 AI端侧设备 算力产业链 可控核聚变 军工信息化 无人驾驶 创新药 固态电池 AI agent 低空经济 卫星互联网等领域 [1] 行业配置方向 - 高端制造领域重点关注机器人产业链 可控核聚变技术 以及军工信息化相关标的 [1] - 人工智能赛道布局涵盖AI端侧设备 算力基础设施 AI agent等细分方向 [1] - 新兴产业方向建议关注无人驾驶 低空经济 卫星互联网等前沿领域 [1] - 生物医药领域创新药与固态电池技术被列为重点配置方向 [1]

市场表现 - 5月22日市场主要指数集体回调，全天成交额1.14万亿元，较昨日缩量747亿元 [1] - 收盘上涨个股不足900只，下跌股近4500只，涨停股51只，跌停股18只 [1] - 行业板块普跌，美容护理、社会服务、基础化工等跌超1.5%，仅银行、传媒、家用电器逆市收红 [1] - 概念板块中手机游戏、太赫兹、Sora概念、军工信息化逆市上涨 [1] 筹码集中股 - 365只个股公布5月20日股东户数，170只股东户数下降，其中28只降幅超5% [2] - 山水比德股东户数降幅最大，最新4909户，较5月10日下降33.18% [2] - 久祺股份股东户数17413户，较5月10日下降15.50% [2] 龙虎榜机构动向 - 10股获机构净买入，天汽模、航天南湖净买入均超5000万元 [3][4] - 三生国健遭机构净卖出1.51亿元居首，该股连续4天"20cm"涨停，累计涨幅超100% [3] - 机构连续3日净卖出三生国健，净卖出金额持续增加 [3] 北向资金动向 - 7股获北向资金净买入，三生国健获净买入3502.57万元居首 [4][5] - 连云港遭北向资金净卖出5165.6万元居首 [4][5] 公司公告 - 超达装备入选2025年江苏省先进级智能工厂名单 [6] - 博瑞医药子公司获碘普罗胺注射液药品注册证书 [6] - 成都先导股东聚智先导拟增持2500万至5000万元 [6] - 新华保险出资100亿元认购国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金份额 [6] - 中南传媒子公司签订10.09亿元政府采购合同 [6]