文章核心观点 - 期货工具正成为实体企业应对大宗商品价格波动的关键风险管理工具，帮助产业链主体实现稳健发展 [2] - 企业利用期货市场从传统的单一套期保值，发展到基差贸易、含权贸易等多维工具应用，重构了行业贸易逻辑 [2][8] - 期现结合的商业模式有效帮助油脂油料、化工及纺织产业链企业降低经营风险、优化库存管理并提升市场竞争力 [2][5][14] 油脂油料行业应用 - 中粮（东莞）粮油工业有限公司将利用菜系期货进行风险管理作为常规操作，并从传统“一口价”贸易转向以基差贸易为主流 [3] - 中粮油脂套保交易部表示期现结合的经营模式是公司核心竞争力之一，并与上下游企业形成风险共担机制 [5] - 东莞市富之源饲料蛋白开发有限公司通过期货工具对冲可规避约80%的原料采购价格波动风险 [7] - 东莞富之源远期基差销售比例在个别年份达到60%至70%，通过期货工具对冲以保障收益和提高开工率 [7] - 广州晔龙国际贸易有限公司自2012年切入菜粕贸易赛道并尝试期货套保，逐步形成一口价、基差模式、期现结合、含权贸易四种模式 [7] 纺织行业应用 - 广东纱纤亿信息科技股份有限公司在2020年棉花价格短期大幅下跌时因及时套保而未受太大损失，视其为“保命型”案例 [10] - 广东纱纤亿于2022年建立自有期货团队，构建了以期货工具为核心、从棉花种植到成衣销售的全链条风控体系 [10] - 公司通过期现深度融合实现自身穿越周期的稳健经营，并推动纺织行业向数字化风险管理转型 [10] 化工行业应用 - 烧碱期货和期权于2023年9月15日在郑州商品交易所上市，为化工产业链企业提供了更丰富和精细化的风险管理策略 [11] - 广东东泊化工有限公司作为华南地区化工贸易龙头，已构建覆盖烧碱等品种的“期现结合”风控体系 [13] - 东泊化工得益于期货工具，近两年销量增长超过20%，出口量增长30% [13] - 公司作为郑商所“产融基地”已举办5场期货培训会，正大力推广点价模式以提高其在销售中的占比 [13] - 广东塑道化工控股有限公司利用期货工具锁定实体企业远期采购订单生产成本，提升在市场上的竞争力 [14] - 塑道化工通过期货及衍生品工具规避自身及客户的价格风险，并配合上游企业锁定下游客户未来几个月的稳定需求 [14] 期货市场发展现状 - 郑州商品交易所已上市27个期货品种和20个期权工具，覆盖粮、棉、油、糖、果以及能源、化工、纺织、冶金、建材等关键领域 [1] - 期货市场初步形成了一条贯通农业、工业、民生消费的市场化风险管理链条 [1]

文章核心观点 - 新兴市场与绿色贸易正成为外贸行业增长的主要驱动力，企业通过市场多元化、供应链重构等策略应对全球价值链重塑中的风险 [1] - RCEP协定通过关税减免、通关便利等机制发挥“稳定器”作用，为绿色能源贸易创造显著机遇，但企业仍需应对规则碎片化等挑战 [4][7][8] - 企业风险意识加强，推动风险管理需求结构性增长，构建全方位风险防御体系及“本地化+高端化”战略成为关键应对措施 [2][3][11] 外贸风险与挑战 - 2024年中国出口信用保险公司承保金额突破10214亿美元，同比增长10%，赔付支出上升11.7%至25.8亿美元，显示风险事件频率与赔付压力同步提升 [2] - 关税与政策不确定性是首要挑战，达信分析显示40%企业的直接与间接供应商分布于加拿大、墨西哥和中国，约五分之一直接供应商可能受地缘政治冲击 [2] - 供应链韧性不足问题从汽车行业波及其他领域，67%的企业过去一年遭遇过网络攻击，数据泄露可能面临最高达全球营收4%的罚金 [3] - 美国对钢铝加征关税导致电池外壳用铝合金成本上涨15%，欧洲对锂矿加征关税使正极材料成本上涨8%，削弱中国电池企业价格竞争力 [11] 新兴市场与绿色贸易增长 - 节能技术行业对RCEP成员国出口增速远超整体外贸增速，形成东盟新兴市场、日韩高端市场、澳新市场三大梯队 [4][5] - 2024年前9个月中国锂离子电池出口额同比增长26.75%，出口数量增长19.14%，德国取代美国成为第一大出口市场，对德出口金额同比增长29.87%，占总出口额18.5% [5] - 时代聚能公司1-9月海外营收占比提升至42%，对澳大利亚、沙特出口同比分别增长85%、110%，对越南出口增长14.59% [6] - 储能电池出口采用“项目集成”模式，“电池+服务”模式占海外业务50%，利润比单纯卖产品高出15%～20% [6] RCEP框架下的机遇与挑战 - RCEP生效3年来，中国对其他成员国进出口超37万亿元，2024年前11个月达11.9万亿元，占中国外贸比重近30% [8] - 中化国际对RCEP成员国出口占比从2022年25%提升至今年38%，原产地证书使用率从2022年45%提升至今年88% [8] - 中化国际对泰国出口动力电池关税从5%降为0，1-9月节省成本800多万元，对韩国出口通关时间从3天缩短至当天，库存周转效率提高30% [8] - 规则碎片化是主要挑战，印尼SNI认证周期3个月费用超20万元，泰国TISI认证标准流程不同，企业需重复投入 [8][10] 企业应对策略与发展方向 - 构建“供应链多元化”和“技术输出”能力，中化国际今年对美出口金额同比下降11.83% [11] - 推进“本地化布局”和“产品高端化”双轮驱动，形成“中国技术+区域制造+全球市场”的生态 [11][12] - 建立“规则-成本-证书”全流程管理，政府推进能效标准互认，行业联盟提供一体化服务提升规则利用能力 [10] - 利用进博会平台寻找海外合作伙伴，学习国际ESG经验提升合规能力，合规已成为出海“敲门砖” [12]

行业整体风险环境 - 保险行业正值深度转型与谋划布局的关键时期[1] - 市场利率持续下行、行业竞争激烈、数字化浪潮等多股力量共同重塑行业风险管理生态[1] - 行业风险管理的精细化有所提升，但在技术、模型和工具领域还存在很多改善空间[1] - 产寿险之间开始产生分化，财产险公司在部分领域出现恶化趋势[1] 主要风险挑战 - 超过65%的机构将市场利率下行和行业“内卷”竞争视为当前经营管理的主要挑战[4] - 人身险公司更关注利率下行影响，财产险公司则聚焦竞争压力[4] - 人身保险产品预定利率研究值为1.90%，相较于此前的1.99%再次微降[4] - “报行合一”制度已从人身险和车险领域延伸至财险公司的非车险领域[4] 风险管理现状与痛点 - 在数字化与人工智能方面，行业的风控合规应用总体上还处于早期阶段，多数机构仍持观望态度[5] - 保险公司内部控制矩阵与业务结合、内控与操作风险管理工具融合等方面是行业普遍面临的管理难点[5] - 财险公司内部控制存在管理层重视不够、风险评估手段滞后、信息沟通有阻碍等问题[5] 行业应对与转型举措 - 人身险行业业务结构不断优化，浮动收益型产品转型初见成效，降本增效成绩显著[6] - “报行合一”的全面实施正倒逼中小公司从依靠费用投放的粗放式经营，转向真正的风险减量和科技赋能[6] - 风险管理需要从“被动应对”转向“主动管理”，成为保险机构稳健经营和价值创造的核心竞争力[9] 风险管理框架与策略 - 风险管理需要覆盖从顶层治理、组织与职能、政策制度、模型与工具到数据和系统的分层级要素[9] - 保险公司可从四方面应对：完善风险识别体系、优化流程将风控前移、加大信息技术投入、坚守合规经营理念[9] - 风险管理需与业务协调配合，既要保持独立性以约束风险，也要为业务发展保驾护航[9]

货币政策决策 - 认为再次下调政策利率50个基点是适当的决策 旨在平衡经济风险 [1][3] - 当前政策利率处于适度限制性区间 需要评估是否进行进一步调整 [4][5] - 决策时需保持开放心态 根据后续经济数据做出平衡风险的选择 [7] 经济现状评估 - 经济表现出显著韧性 消费者持续支出 企业持续投资 增长保持良好 [1] - 通胀率仍高于2%目标水平 尽管正在逐步下降但依然过高 [1] - 劳动力市场相比去年已明显软化 表现为求职人数增加和找到工作所需时间延长 [2] 政策目标平衡 - 政策处于权衡空间 需持续施加通胀下行压力同时保持政策适度限制性 [3] - 需要在控制通胀与支持劳动力市场之间取得平衡 避免过度收紧政策损害就业 [3][6] - 核心任务是恢复价格稳定 将通胀率回归2% 同时支持劳动力市场帮助民众恢复 [6]

业务暂停与恢复 - 工商银行于2025年11月3日暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [1][2] - 工商银行于2025年11月3日当日即恢复受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物的申请 [1] - 建设银行于2025年11月3日起暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请 [3] 业务调整范围 - 工商银行暂停的业务范围包括如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物 [1][2] - 工商银行存量客户处于有效期内的定期积存计划的执行以及办理赎回、销户不受暂停影响 [1][2] - 建设银行暂停个人黄金积存兑换实物贵金属、账户黄金兑换实物贵金属等申请 [3] 业务办理渠道 - 工商银行恢复业务后，客户可通过银行营业网点、中国工商银行APP等渠道办理各类如意金积存业务 [1] 业务调整原因 - 工商银行暂停业务是受宏观政策影响，并根据银行风险管理要求 [1][2] 后续安排 - 两家银行均表示相关业务恢复事宜需关注银行后续公告 [1][5]

论坛背景与核心议题 - 论坛主题为“ESG与供应链管理的全球实践”，旨在探讨企业如何通过管理与技术创新构建更具韧性、透明与负责任的价值链，以迎接净零转型 [2] - 活动汇聚了来自政府、行业组织、知名企业及学术界的代表，共同讨论将可持续发展融入企业战略与日常运营 [2] ESG发展路径与企业战略 - 企业ESG实践面临从“合规”向“卓越”转型的关键时期，ESG的核心被定位为风险管理，需将可持续思维融入战略与运营 [3] - 针对企业实践提出“三步走”路径，强调将可持续战略融入生产运营以加强品牌影响力，实现商业价值与社会价值双赢 [3] - 呼吁中国企业在出海征程中，从精通国际规则的“跟随者”转变为“规则制定者”，最终成为全球ESG领域的引领者 [7] 技术赋能与数字化解决方案 - 面对ESG数据来源碎片化、供应链数据缺失及标准多元化等挑战，企业亟须数字化破局 [4] - 通过构建ESG结构化指标库与智能数据底座，可实现70%的定量数据自动采集 [4] - 人工智能技术在提升供应链合规性、环境绩效和负责任采购方面具有巨大潜力，涵盖碳排放优化、强迫劳动识别及物流效率提升等应用 [6] - AI将助力企业从传统合规管理迈向智能化决策，通过数据联通、模式识别与持续学习推动供应链可持续发展 [6] 行业标准与脱碳实践 - 科学碳目标已成为国际公认的企业净零转型核心路径，全球近1.2万家企业已加入该倡议，覆盖全球2000强企业40%的市值 [5][6] - 范围三排放是脱碳主战场，例如服装业62%、牛肉行业86%的排放均来自上游供应链 [6] - 2025年将推出的《企业净零标准》V2新标准将推动目标设定从“覆盖多少”转向“影响多少”，要求企业强化供应商协作并提升数据透明度 [6] 跨行业实践案例分享 - 圆桌讨论环节汇集了来自制造、地产、循环经济及跨境出海等不同行业的标杆企业，分享ESG管理落地与价值创造的一线经验 [7] - 讨论重点在于如何将ESG从报告指标转变为驱动创新、赢得市场、构筑韧性的核心力量 [7]

财务业绩 - 前三季度实现经营收入1996.45亿元，同比增长1.80% [1] - 实现归母净利润699.94亿元，同比增长1.90% [1] - 利息净收入与手续费及佣金净收入均实现同比正增长，增幅分别为1.46%和0.15% [1] - 截至报告期末资产总额达15.50万亿元，较上年末增长4.02% [1] 业务规模与信贷投放 - 客户贷款余额9.07万亿元，较上年末增长6.04%，同比多增312亿元 [1] - 科技金融、数字金融、养老金融、制造业贷款及制造业中长期贷款余额较年初增幅均高于对公贷款平均增幅 [1] 区域战略与业务发展 - 深度融入上海"五个中心"建设，提升科技金融能级，巩固金融市场业务优势 [2] - 打造离岸金融、跨境金融和航贸金融特色，服务现代化城市建设 [2] - 与上海65个市级、191个区级重大项目建立合作 [2] - 报告期内达成"债券通"交易6501亿元，"互换通"交易6344亿元 [2] - 上海地区国际收支和跨境人民币收付量分别为2156亿美元和1.32万亿元 [2] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率为1.26%，较上年末下降0.05个百分点 [2] - 拨备覆盖率为209.97%，较上年末上升8.03个百分点 [2]

美联储10月议息会议决策 - 美联储在10月FOMC会议上将利率下调25个基点，符合市场预期 [1] - 美联储宣布于12月停止缩表，以平衡证券投资组合 [1] - 反对票由一票增至两票，凸显美联储内部货币政策分歧加剧 [1] FOMC内部意见与政策分歧 - 投票结果显示FOMC成员间存在分歧，支持减息50个基点的Stephen Miran投下反对票，Jeffrey Schmid则意外强硬，反对任何政策变动 [1] - 分歧在最近的点阵图分化及官员不统一的言论中已初现端倪 [1] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上坦言FOMC成员间存在分歧，并讨论了与双重使命相关的风险 [2] 经济前景与政策考量 - 美联储的减息是基于风险管理的考量，因为劳动市场的风险可能超越通胀风险 [2] - 声明中的措辞微调显示，美联储似乎预期经济增长略为加快，对就业有正面影响 [1] - 政府停摆导致通胀等关键经济数据缺失，可能对短期增长及招聘造成负面影响 [1] 未来政策路径预期 - 对于12月是否再减息有激烈讨论，但尚未作出决定，距离定案仍然很远 [2] - 市场对美联储连续减息的预期可能过于乐观 [2] - 维持对美联储在未来12个月内将利率降至约3%中性水平的预测 [2]

业务调整 - 工商银行自2025年11月3日起暂停如意金积存业务的新开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物申请 [1] - 存量客户已生效的定期积存计划将继续执行 赎回和销户业务不受影响 [1] - 业务恢复时间将另行公告 [1] 调整背景 - 业务调整受宏观政策影响 [1] - 业务调整基于公司自身的风险管理要求 [1]

核心观点 - 两融业务成为推动券商业绩增长的重要引擎 上市券商融出资金规模同比增长超七成 利息净收入同比增长逾五成 [1] - 两融市场活跃度显著提升 新开户数量同比激增 多家券商上调业务规模上限以应对旺盛需求 [4] - 券商在业务扩张的同时注重风险管理 整体风险指标远高于警戒线 风险处于可控范围 [6] 融出资金规模与增长 - 42家上市券商累计融出资金规模超2万亿元 较上年末增长34.9% 较去年同期增长72.03% [2] - 头部券商融出资金规模领先 国泰海通以2385.58亿元位居榜首 较上年末大幅增长124.49% [2] - 中小券商在信用业务领域崛起 长城证券 财达证券等同比增幅显著 长城证券实现超30倍增长 [3] 利息净收入表现 - 42家上市券商前三季度利息净收入累计达339.06亿元 同比增长54.52% [2] - 国泰海通利息净收入以52.08亿元位居行业第一 同比增幅高达232.51% [2] - 多家券商将利息净收入增长归因于两融业务 融资融券利息收入增加是主要驱动因素 [3] 两融市场活跃度 - 沪深北三市两融余额达24990.86亿元 已连续57个交易日维持在2万亿元以上 [4] - 9月两融新开户数量达20.54万户 同比增长超288% 创下年内月度新高 [4] - 为满足需求 多家券商上调两融业务规模上限 招商证券将上限由1500亿元提升至2500亿元 [4] 风险管理措施 - 券商通过调整担保比例和保证金比例控制风险 部分券商将标的证券融资保证金比例上调至100% [4] - 两融市场平均维持担保比例为281.44% 远高于130%的平仓警戒线 [6] - 券商融资金额与净资本的比值均未触及预警线 大部分控制在1.5倍以下 风险缓冲垫充足 [6] 业务模式与行业展望 - 部分券商通过动态调整可充抵保证金折算率至30%至70%区间 进行精细化风控运营 [5] - 行业需推动业务由重转轻 从依赖资本规模转向依靠专业能力和风险管理实力以提升资本回报率 [7]