同时，南华基金团队运用低估值策略（低PE、低PB、高股息），精筛个股构建组合，力求在市场 极端波动中有效缓冲风险，守护投资者体验。团队超越传统估值框架，综合多维因子深度挖掘企业的内 在价值，力争捕捉市场错误定价带来的投资机会。 现如今，南华基金持续深化"深耕浙江"战略，联动区域法人金融机构资源，锻造"小而美、专而 精"的独特竞争优势。这一战略不仅助力区域经济高质量发展，也为南华基金自身在服务实体经济的进 程中开拓了可持续增长的新空间。 凭借"量化+价值"双轮驱动的创新内核，以及对政策与区域经济的深度协同，南华基金在公募赛道 中树立起鲜明的技术派旗帜。展望未来，南华基金将持续迭代模型、拓展能力边界，力求为投资者创造 穿越周期的长期价值，为中国资产管理行业的创新发展贡献"南华智慧"。 中证报中证网讯（王珞）近日，由南华基金总经理助理黄志钢带领打造的数据模型——"南华基金 量化投资时钟"上线。黄志钢表示，这一模型绝非简单的数据堆砌。在公募基金同质化竞争日益激烈的 今天，南华基金开辟出一条量化与价值深度融合的创新路径。凭借对市场规律的深刻洞察与技术的前沿 探索，公司不仅构建了独具特色的量化投资体系，更在波动的市场中为 ...

市场表现 - 2025年7月A股三大指数持续上涨，上证指数月涨幅3.74%至3573.21点，深证成指月涨幅5.20%至11009.77点，创业板指月涨幅8.14%至2328.31点 [2] - 7月沪市成交量超15.6万亿元，深市成交量超21.4万亿元，双双创年内新高且环比增长均超30% [2] - 7月A股新开户达196万户，环比增长19%，同比增长71%，融资融券余额创年内新高 [2] 股票型基金选证能力 - 国金量化多因子以100分位居股票型基金选证能力榜首，博道伍佰智航股票(90.46分)和富国医药创新股票(90.28分)分列二三名 [2][5] - 华夏基金有3只产品进入股票型基金选证能力前30名，是上榜数量最多的基金公司 [1][4] - 华夏基金截至2025年二季度末管理资产规模超3万亿元，在业内最早提出"研究创造价值"投资理念 [4] 量化投资策略 - 国金量化多因子采用多因子量化模型精选股票，基金经理马芳和姚加红分别拥有8年和14年国金基金从业经验 [3] - 国金基金量化团队核心成员具备"金融+IT"背景，使用人工智能构建神经网络预测模型，支持团队近40人 [6] - 国金量化精选混合前十大重仓股合计占比仅15.42%，单只最高持仓胜宏科技占比2.11%，持股集中度低 [7] 偏股混合型基金表现 - 国金量化精选混合以100分夺得偏股混合型基金选证能力榜首，博道久航混合(88.96分)和西部利得量化优选(87.10分)位列二三名 [6][8] - 国金量化精选混合采用"自上而下"选股模型，结合经济基本面和市场情绪数据构建投资组合 [7] - 该基金二季度策略适配性增强，信息比率提升，得益于市场流动性改善和分散化收益来源 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 西部利得基金盛丰衍秉持"七分量化三分主观"投资理念，打造高性价比央企固收+产品，在资产配置、风险控制、收益获取等方面具备优势，产品能持续稳定创造超额收益，投资者长期持有胜率高 [3] 根据相关目录分别进行总结 西部利得基金盛丰衍：三分主动+七分量化，打造高性价比央企固收+ - 基金经理盛丰衍为西部利得基金总经理助理等，有11年证券从业年限，在管产品10只，总规模63.36亿元，含2只固收+基金和权益量化产品 [3][9] - 盛丰衍形成"七分量化三分主观"核心方法论，量化模型负责短周期决策，主观判断用于中长期市场趋势分析 [11] - 产品设计主观思考体现在仓位设24%-30%恒定区间、构建央企杠铃策略、引入前置风控维度等方面 [12][13] - 产品设计量化模型运用在股票投资分域建模，央企红利部分低频投资，小市值部分高频调仓 [13][14] 收益风险特征：持续稳定创造超额收益，投资者长期持有胜率高 - 产品持续稳定创造超额收益，截至2025/8/8累计收益率14.83%，超Wind二级债基指数7.05%，2025年超额2.17% [15][16] - 产品多项核心指标居行业前10%，Calmar和Sharpe比率进入行业前1% [17] - 投资者持有产品赚钱效应随时间拉长提升，持有3、6、9个月收益率均值为3.29%、5.64%、10.43%，胜率为93.82%、100%、100% [21] 投资风格：5 - 7年利率债搭配央企杠铃策略，构筑跨市场周期稳健收益 - 资产配置采用恒定仓位机制，股票+股指期货持仓占比约26.79%，不投可转债，少用杠杆 [24] - 债券投资为纯利率债组合，集中度高，久期约7.53年，主司流动性管理 [29][31] - 股票投资采用央企杠铃策略，大市值央企红利股筑底，小市值央企股增强，行业配置均衡 [38][41] - 收益主要来自股票投资，2024年下半年贡献约4.35%，领先84.60%同仓位产品，债券端贡献约3.81% [46]

幻方量化"返佣门"事件 - 幻方量化市场总监李橙与招商证券员工合谋虚构经纪人身份，六年套取返佣1.18亿元，其中李橙获利逾2000万元[5][12][13] - 该操作依托量化高频交易模式，日均交易量成千上万笔，佣金费率可压低至万分之一以下[14] - 招商证券2017-2023年托管幻方量化产品占比长期超50%，显著高于同行九坤投资的15.45%托管占比[22][24] 幻方量化发展历程 - 2015年成立后从10万元起步，2021年成为首个管理规模突破1000亿元的本土量化机构[9][20] - 2018年规模实现翻倍增长，2019年进入百亿私募行列，与九坤投资形成"北九坤、南幻方"格局[20] - 当前管理规模约600亿-700亿元，已全面"封盘"停止新增资管产品募集[28] 业务模式与战略转型 - 量化策略依赖AI算法进行高频交易，单笔利润微薄但累积收益可观[14] - 正从量化资管向AI科技平台转型，将算法能力延伸至自然语言处理和通用人工智能领域[28][29] - 全资子公司DeepSeek因大模型商业化进展被视为AI赛道"超级明星"[27] 行业监管现状 - 券商为争夺头部机构客户，通过虚构经纪人等方式规避2002年证监会禁止返佣的规定[16][17] - 招商证券2024年财富管理及机构业务收入达102.33亿元，占总营收近一半[15] - 量化行业存在监管盲区，部分券商将佣金"绕道"返还至个人账户形成灰色收入[17]

市场表现 - 2025年1-7月中证2000指数上涨超25% 微盘股板块上涨超65% 中小盘股市场表现突出 [1] - 1529只量化产品同期平均收益达15.04% 其他指增策略产品以28.84%收益均值领先 中证1000指增和中证500指增分别达27.00%和22.79% 均优于沪深300指增产品 [1][3] 策略收益排名 - 其他指增策略以28.84%平均收益位居榜首 最高收益达81.76% [3] - 中证1000指增策略平均收益27.00% 最高收益68.01% [3] - 量化选股策略平均收益25.66% 最高收益86.52% [3] - 中证500指增策略平均收益22.79% 最高收益37.72% [3] - 沪深300指增策略平均收益11.74% 表现相对落后 [3] 百亿规模量化私募 - 30家百亿量化私募317只产品总规模390.55亿元 平均收益20.53% [4] - 稳博投资以***%收益位居榜首 阿巴马投资和天演资本紧随其后 [4] - 稳博投资8只产品规模合计3.63亿元 由基金经理殷陶管理 旗下"稳博小盘激进择时指增1号"收益达***% [7][8][9] 准百亿规模量化私募 - 21家50-100亿规模私募150只产品总规模159.35亿元 平均收益14.27% [10] - 天算量化以***%收益领先 鸣熙资产和嘉石大岩分列二三位 [10][12] - 天算量化核心团队来自麻省理工和清华北大 实控人何天鹰管理的"天算中证2000指数增强1号A类份额"收益达***% [12][13] 中小规模量化私募 - 20-50亿规模25家私募168只产品总规模190.41亿元 平均收益14.26% 杭州云起量化以***%收益领先 [13][15][16] - 10-20亿规模25家私募136只产品总规模100.66亿元 平均收益15.02% 上海紫杰私募夺冠 [17][18][19] - 5-10亿规模23家私募126只产品总规模64.42亿元 平均收益9.48% 量创投资位居第一 [20][21][22] - 0-5亿规模46家私募358只产品总规模121.48亿元 平均收益13.28% 全成基金以***%收益领先 [23][26] 公司特色 - 稳博投资采用多因子融合人工智能机器学习方法 投资范围覆盖商品期货、股指、证券和期权 [7][8] - 云起量化成立不足5年但团队经验丰富 采用多因子选股和动态风险控制策略 [16] - 量创投资拥有自建数据库和因子库 覆盖股票、期货、期权、债券等多资产类别 [22] - 全成基金投资标的涵盖股票、期货、期权、债券 周期覆盖日内交易和长期价值策略 [26]

夏普比率作为私募产品评估指标 - 夏普比率是评估私募产品投资性价比的关键指标，体现每承担一个单位风险所获得的超额收益，高夏普比率产品通常具有收益率曲线平滑、回撤较小的特征 [1] 不同规模私募公司股票策略产品表现 - 全市场2723只股票策略产品1-7月夏普比率均值为1.91，收益均值为18.96% [1][2] - 百亿私募432只产品夏普比率高达2.56，收益均值为18.45%，显著高于行业平均水平 [1][2] - 50-100亿私募158只产品夏普比率均值为2.21，收益均值为16.32% [2][6] - 20-50亿私募265只产品夏普比率均值为2.26，收益均值为18.80% [2][10] - 10-20亿私募308只产品夏普比率均值为2.02，收益均值为23.84%，为各规模组中收益最高 [2] - 5-10亿私募387只产品夏普比率均值为1.69，收益均值为21.08% [2][16] - 0-5亿私募1173只产品夏普比率均值为1.60，收益均值为17.57% [2][21] 百亿私募领先产品及策略特点 - 百亿私募夏普比率前十产品全部为量化多头策略，前三名由稳博投资殷陶、宽德私募徐御之与诸康平、进化论资产王一平管理 [3] - 稳博投资旗下"稳博全A增强1号A类份额"以最高夏普比率夺冠，公司核心团队由奥林匹克奖牌获得者、ACM金牌获得者等顶尖人才组成 [5] - 宽德私募旗下"上海宽德量化选股5号一期"动态回撤最低，公司设立人工智能实验室WILL专注于研发通用性超级科技助手 [5] 50-100亿私募领先产品及策略分布 - 平方和投资吕杰勇管理的市场中性产品"平方和财赢平衡1号B类份额"以最高夏普比率夺冠，公司管理规模于今年3月晋升至50-100亿 [7][9] - 主观多头策略中夏普最高产品为国源信达徐云飞管理的"国源多吉一号A类份额" [9] - 量化多头策略中夏普最高产品为大道投资朱明强管理的"大道萑苇" [9] - 收益最高产品为天算量化何天鹰管理的"天算中证2000指数增强1号A类份额"，基金经理为麻省理工学院金融工程硕士，具备8年量化投研经历 [9] 20-50亿私募领先产品及策略特点 - 久铭投资丁南管理的"久铭佰量1号A类份额"以最高夏普比率夺冠，公司创始人王华曾任太平洋资管资深投资经理 [10][11] - 主观多头策略中浩坤昇发资产李佳佳管理的"浩坤精选三号"以高夏普比率位列第四 [12] 10-20亿私募领先产品及策略创新 - 杨湜资产郑彬、邹启翔管理的"杨湜微盘股增强1号B类份额"以最高夏普比率夺冠，受益于微盘风格上涨，公司因申赎操作压力在6月13日调整申购策略并推出2号产品 [14][15] 5-10亿私募领先产品及管理背景 - 满风资产雷建辉管理的"满风启真A类份额"以最高夏普比率夺冠，基金经理曾任国联证券董事长、总裁，管理规模从零跃至三百亿元 [16][18][20] 0-5亿私募领先产品及管理经验 - 湖南子衿私募邹凯管理的"子衿云杉"以最高夏普比率夺冠，产品动态回撤极低，基金经理曾任君盛投资经理、九派资本董事总经理 [21][24]

核心事件 - 幻方量化市场总监李橙与招商证券员工合谋 通过虚构经纪人身份套取交易佣金返利 六年累计金额达1.18亿元 [2][6] - 李橙个人获利超2000万元 招商证券孟鹏飞分得约8000万元 [6] - 操作时间为2018年6月至2023年2月 利用招商证券"经纪人可提成40%佣金"机制完成利益分配 [6] 业务模式与行业背景 - 量化高频交易模式日均交易量动辄成千上万笔 佣金费率可压低至万分之一以下 [7] - 头部量化机构凭借庞大交易量拥有极强议价权 巨额佣金成为券商营业部重要利润来源 [7] - 招商证券2024年财富管理及机构业务总收入达102.33亿元 贡献近半总营收 [7] - 监管层早在2002年已禁止现金返佣等行为 2012年基金业协会明确严禁账外利益输送 [7] 公司与券商合作关联 - 幻方量化2017年起托管方从国信证券大规模转向招商证券 2017-2018年招商证券托管占比达97.22%和87.5% [11] - 2019-2021年招商证券托管占比维持在50%以上 2022-2023年新增9只产品仍全部由招商证券托管 [11] - 对比九坤投资托管分散（招商证券占比15.45%） 幻方量化与招商证券呈现高度绑定关系 [13] 公司发展历程与战略转型 - 公司2015年成立 从10万元初始资金成长为国内首家管理规模突破1000亿元的量化对冲基金 [3] - 2018年管理规模实现翻倍增长 2019年扩至百亿级别 2021年成为首家超千亿本土量化机构 [9] - 当前管理规模约600亿-700亿元 但已全面停止新增资管产品募集 战略重心转向AI研发 [15] - 全资子公司DeepSeek因算法突破和国产替代进展被视为AI赛道超级明星 [14] 公司治理与影响 - 事件引发公众对科技形象与金融灰色操作之间巨大反差的质疑 [2][14] - 公司回应称李橙行为属个人行为 强调交易佣金率为万分之一并未参与返佣安排 [13] - 自2023年11月李橙被调查后 公司紧急招募高级合规经理和法务岗位 [18]

会议基本信息 - 2025年夏季量化沙龙(北京站)将于8月20日(周三)13:30-17:00在北京瑞吉酒店政要厅举行 [1] - 活动由国信证券经济研究所所长助理、金融工程首席分析师张欣慰主持 [1] 会议议程 稳健型选股策略探析 - 时间：13:30-14:00 - 主讲人：张欣慰 国信证券金融工程首席分析师 [1] 启发式分域视角下的多策略增强组合 - 时间：14:00-14:30 - 主讲人：张欣慰 国信证券金融工程首席分析师 [1] 日内特殊时刻蕴含的主力资金Alpha信息 - 时间：14:30-15:00 - 主讲人：张宇 国信证券金融工程联席首席分析师 [1] 风险模型全攻略 -- 恪守、衍进与实践 - 时间：15:00-15:30 - 主讲人：张宇 国信证券金融工程联席首席分析师 [2] 财务报表中的Alpha因子扩容与增强 - 时间：15:30-16:00 - 主讲人：张宇 国信证券金融工程联席首席分析师 [4] 基金经理逆向投资能力与投资业绩 - 时间：16:00-16:30 - 主讲人：陈梦琪 国信证券金融工程分析师 [4] 隐性风险视角下的选基因子统一改进框架 - 时间：16:30-17:00 - 主讲人：胡志超 国信证券金融工程分析师 [4] 参会方式 - 活动名额有限需通过小程序报名审核通过后方可参会 [2] - 谢绝空降以确保参会体验 [2] 参会福利 - 现场参会者将获赠《国信金工团队2025年研究报告精选集》 [5]

公司概况 - 龙旗科技成立于2011年，2014年获AMAC私募牌照，管理规模约200亿人民币，累计发行产品200多只，在运170只 [11] - 公司股权结构稳定，由创始合伙人及核心团队持股，朱晓康为创始人及实控人 [15] - 核心投资理念为通过量化方法在不确定性中寻求确定收益，采用低相关性策略组合、行业中性及严格风控 [14] - 团队背景多元，成员来自剑桥、斯坦福、清华等顶尖院校，硕博比例100%，覆盖金融、数学、计算机等领域 [15] 核心投研团队 - 创始人朱晓康拥有CFA资格，曾任职贝莱德(BGI)管理对冲基金，2011年回国创立龙旗科技 [17][18] - 团队优势包括：机器学习与人工因子结合、集体决策机制、持续创新文化 [24] - 投研流程采用定量分析+逻辑筛选因子，运用神经网络构建组合，强调策略可解释性 [36] 投资策略与产品线 - 指数增强产品年化换手率约50倍，单票持仓上限2%，行业暴露控制在±5%以内 [25] - 产品线覆盖沪深300/500/1000/2000指增、量化多头、市场中性等策略，满足不同风险偏好 [37] - 2025年上半年旗下"科技创新精选1号C类"登顶百亿量化多头榜首，超额收益显著 [7] 风险控制体系 - 采用分散低相关性策略组合，设置专职风控委员会，实行投前/中/后全流程监控 [28][29] - 个股流动性风险通过历史成交量优化调仓，政策风险通过调整对冲方案应对 [34][35] - IT风控涵盖代码权限管理、生产环境隔离、异地灾备等六维度安全机制 [33] 核心竞争优势 - 策略迭代能力强，从基本面量化演进至AI择时+中高频机器学习融合 [36] - 海外布局加速，2025年海外规模占比达1/3，香港9号牌及新加坡业务稳步推进 [42] - 投研团队占比超2/3，通过学术化氛围促进创新，如每周投研例会、头脑风暴等 [37] 荣誉与社会责任 - 2023-2025年获证券时报"稳健发展私募"、中国私募金牛奖等十余项行业奖项 [46][48] - 持续投入投教基地建设，全员参与杭州红十字会"急救侠"公益救护培训 [49]

公司业绩表现 - 2025年上半年实现销售收入7.31亿元，净利润1576.20万元，同比增长151.67% [1] - 综合毛利率提升至39.60%，主要得益于工艺迭代、供应链管理和产品结构优化 [1] - 高性能计算电源芯片业务收入增长419.81%，电机控制驱动芯片收入增长24.30% [1] 业务发展动态 - AC/DC电源芯片业务在大家电和小家电领域取得进展，但整体略有下滑 [1] - LED照明业务收入下降15.02%，智能LED照明产品市场布局扩大 [1] - 推出智能车规级MCU产品，收购四川易冲的重组工作推进中，预计延期不超过1个月提交复函 [1] 投资机构背景 - 上海明汯投资管理有限公司注册资本1000万元，2014年成立于上海市虹口区对冲基金产业园 [2] - 公司专注于量化投资领域，涵盖股票、期货、期权等多市场投资品种 [2] - 拥有量化选股、CTA、套利等多样化策略研发团队和策略库，具备私募证券投资基金管理人资格（编号：P1004150） [2]