货币政策 - 央行发布三类共10项货币政策，延续适度宽松基调，强化逆周期调节和支持实体经济发展 [1] - 数量型政策包括降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并完善存款准备金制度 [1] - 价格型政策包括下调政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同等幅度下行，下调再贷款利率0.25个百分点，降低个人住房公积金贷款利率0.25百分点 [1] - 结构型货币政策包括增加科技创新和技术改造以及支农支小再贷款额度各3000亿元，设立5000亿元服务消费与养老再贷款，合并使用互换便利及回购增持再贷款两项工具首期共8000亿元额度 [1] 金融监管政策 - 金融监管总局发布8项增量政策，覆盖房地产、资本市场、小微民营企业、外贸及科技创新等多个领域 [2] - 房地产领域出台与新发展模式相适配的系列融资制度 [2] - 资本市场领域扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟再批复600亿元，调降保险公司股票投资风险因子10% [2] - 外贸领域制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施 [2] - 产业转型及科技创新领域将修订出台并购贷款管理办法，扩展金融资产投资公司主体范围，制定科技保险高质量发展意见 [2] 资本市场支持措施 - 证监会强调巩固市场回稳向好势头，支持汇金公司发挥"平准基金"作用 [2] - 服务新质生产力发展，出台深化科创板、创业板改革措施，发布新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，发展科技创新债券 [2] - 推动中长期资金入市，提升各类中长期资金入市规模和占比，落实《推动公募基金高质量发展行动方案》 [2] 政策效果与市场展望 - 政策从支持实体经济和支持资本市场两方面共同发力，为实体融资提供更多流动性并降低融资成本，同时为资本市场带来"活水" [3] - 市场反弹至前期高点附近波动可能增加，但政策支持叠加市场韧性看好中期表现 [4] - 短期关注政策受益领域如房地产、银发经济、大消费及科技创新领域 [4] - 中长期维度AI产业链中的基础设施和应用环节仍是重要主线 [4] 债券市场影响 - 降准基本符合预期，降息时点略早于预期但幅度克制 [5] - 降准降息后债券中短端收益率下行而长端收益率小幅上行 [6] - 短期内更看好中短端信用债，中长期持续看好债市表现 [6]

其中涉及资本市场的相关措施引发不少关注。具体来看，包括优化两项支持资本市场的货币政策工具，将 5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款这两个工具的额度合并使用，总额度 8000亿元。 业内认为，两项工具有效适应市场需求，促进资本市场平稳运行。 北京商报讯（记者 刘四红）5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关 情况，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清出席会议。会上潘功胜表 示，为贯彻落实中央政治局会议精神，进一步实施好适度宽松的货币政策，中国人民银行将加大宏观调控力 度，推出三类10项一揽子货币政策措施。 数量型政策上，通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕；价格型政策上，下调政策 利率，降低结构性货币政策工具利率，也就是中央银行向商业银行提供再贷款的利率，同时调降公积金贷款 利率；结构型政策上，完善现有结构性货币政策工具，并创设新的政策工具，支持科技创新、扩大消费、普 惠金融等领域。 好现有政策的同时，拓宽单项工具的额度上限，从而提升工具使用的便利性、灵活性，更好满足不同类型机 构需求。 业内认为 ...

21世纪经济报道 记者 崔文静 北京报道 5月7日，证监会主席吴清参加国新办新闻发布会。其一席讲话， 为资本市场注入充足的底气与信心。 ② 资本市场"1+N"政策体系的落地实施，推动市场内在结构发生了积极而深刻的变化，投融资协调的市 场生态正加快形成。 ③ A股市场"科技叙事"逻辑越来越清晰，集聚效应日益明显，新质生产力发展的巨大潜力也将伴随着经 济高质量发展越来越显现，科技创新和产业创新深度融合发展，将为资本市场提供更多有价值的源头活 水。 "我们市场最重要的特征就是整体上比较靠谱，有靠谱的经济发展、靠谱的宏观政策、靠谱的制度保 障，这在不确定性的外部大环境下，为我国经济和资本市场注入更多的确定性。"吴清提到。 在吴清看来，在资本市场方面，我们有着充足的底气和信心。底气和信心，来源于四大方面。 ① 党中央、国务院的坚强领导和维护市场稳定的坚定决心、有力部署。这都是扎扎实实的行动，也都 有实实在在的成效。 ④ A股市场估值水平实际上被业界认为仍处于相对低位。沪深300市盈率只有12.3倍，国内市场主要指 数市盈率都明显低于标普500等全球主要指数。在全球市场面临不稳定因素明显增多的环境下，中国资 产的配置价值 ...

资本市场稳定发展信心来源 - 中国证监会主席吴清表示中国股市完全有条件、有信心、有能力实现稳定健康发展，强调经济回稳向好态势不断巩固为资本市场稳定运行奠定基础 [1] - 外部冲击政策应对准备充分，为世界经济注入确定性同时支撑国内资本市场 [1] 四大核心支撑因素 - 党中央国务院的坚强领导及维护市场稳定的具体部署已产生实质成效 [2] - 资本市场"1+N"政策体系落地推动市场结构积极变化，投融资协调生态加速形成 [2] - A股市场科技叙事逻辑强化，新质生产力发展潜力与经济高质量发展协同，科技创新与产业创新融合将为资本市场提供更多价值源头 [2] - A股估值处于相对低位，沪深300市盈率12.3，显著低于标普500等全球主要指数，中国资产配置吸引力持续提升 [2] 市场特征总结 - 中国资本市场具备靠谱的经济发展基础、宏观政策支持及制度保障，在全球不确定性环境中提供确定性 [2]

核心观点 - 2025年一季度利率经历剧烈调整后 因美国关税政策博弈呈现震荡下行趋势 基本面受外贸冲击明显 国内经济结构转向新兴产业主导 传统城投和地产融资模式弱化 央行货币政策宽松必要性增强但节奏不确定 二季度重要期限收益率可能突破前低但波动持续 [1] - 关税政策对基本面冲击逐步显现 制造业PMI回落至49.0% 出口新订单指数降至44.7%创2023年以来新低 地产行业压力持续 物价水平转弱 3月CPI同比-0.1% PPI同比下降2.5% [2] - 利率曲线平坦化 期限利差处于低位 货币政策节奏影响曲线形态 债市机构投资者杠杆水平低于去年 降低砸盘风险 [3] 货币政策与利率走势 - 央行货币政策保持定力但支持立场明确 货币市场资金成本较高 后续可能加强货币投放以应对海外冲击和财政政策需求 [1] - 二季度重要期限收益率可能突破前低 但利率风险仍需重视 [1] - 利率曲线平坦化 期限利差处于低位 货币政策宽松节奏将影响曲线自短及长向下平移或维持平坦 [3] 经济基本面冲击 - 关税政策导致出口新订单指数下降4.3个百分点至44.7% 为2023年以来最低水平 前期抢出口现象可能造成未来数月出口压力 [2] - 制造业PMI回落至荣枯线以下的49.0% 反映经济前瞻性走弱 [2] - 3月CPI同比-0.1% 低于预期0% PPI同比下降2.5% 低于预期降2.2% 物价压力显著 [2] 行业表现与风险 - 地产行业结构性亮点与压力并存 一线城市二手房成交走弱 库存问题突出 淡季难有明显回暖 [2] - 经济结构转向新兴产业引领 传统城投和地产融资模式逐渐淡出 [1] - 债市机构投资者杠杆水平整体低于去年 降低市场砸盘风险 [3]

行业转型与资本市场布局 - 信托行业加速转型，多家公司通过同业合作和资本市场重构业务版图，证券投资信托规模显著增长，如平安信托证券投资信托业务规模超5900亿元，同比增长84% [1] - 行业"非标转标"监管路径明确，信托公司正经历业务转型，未来将迎来加大参与资本市场力度的重要节点 [1] - 2024年上半年末信托资产规模突破27万亿元，连续9个季度同比增长，其中投向证券市场规模8.34万亿元，同比增长64.89%，占比41.81% [2] 业务模式与投资方向 - 信托公司参与资本市场主要路径包括设立资产管理信托投资标准化资产，以及开展资产证券化等服务信托业务 [3] - 证券投资类信托计划因通道属性和低准入门槛成为主要参与方式，但主动管理和股权投资型产品比重正逐步提升 [3] - 多家公司积极布局新兴产业，如国投泰康信托支持新一代信息技术、半导体等领域，累计管理规模逾50亿元 [2] 制度优势与产品创新 - 信托工具凭借产品设计灵活性、跨市场资源整合和风险隔离优势，在资本市场中发挥不可替代作用 [4] - 多家公司通过创新业务模式参与市场，如陕国投发起20亿元产业并购基金，国投泰康信托开展S基金业务累计交易规模15亿元 [3] - 信托制度可精准匹配投资者风险偏好和需求，扮演独特资产连接器和风险隔离器角色 [4] 政策环境与发展机遇 - 《关于推动中长期资金入市的指导意见》鼓励信托资金参与资本市场，为行业提供政策指引 [5] - 金融监管总局计划2025年修订《信托公司管理办法》等法规，北京辖区开放不动产信托等政策利好行业发展 [7] - 政策鼓励信托公司通过股权投资支持国家战略性新兴产业和重大战略项目 [5] 行业挑战与能力建设 - 相较券商、基金公司，信托公司在标准化资产投资能力方面存在劣势，建立完善标品投资体系需长期过程 [6] - 信托产品固定存续期与资本市场长期投资特性存在匹配难题，传统客户偏好短期收益 [6] - 部分业务面临"三类股东"障碍，影响股权投资信托计划通过IPO退出 [6] - 行业需加强主动管理能力建设，提升风控与投研水平，引导客户转变投资理念 [7] 未来发展方向 - 信托业正从非标业务向标品投资转型，逐步回归本源定位 [8] - 行业需加强投研团队建设，探索与公募基金、券商资管等机构合作，提升资金运用效率 [7] - 信托业正重新定义角色，向实体经济资本连接器和财富管理制度赋能者转变 [8]

欺诈发行债券案件核心事实 - 甲皮业有限公司通过PS伪造财务数据虚增营收10.56亿元、净利润1.45亿元以满足私募债发行要求[1][2] - 公司实际控制人周某组织财务团队篡改记账凭证、会计报表及纳税申报表等核心财务资料[1][2] - 通过不具备证券审计资质的乙会计师事务所与丙会计师事务所北京分所合作出具虚假审计报告[2] - 2013年成功发行1.5亿元私募债券后仅支付2100万元利息即违约[3] 财务造假操作链条 - 财务经理叶某直接篡改财务账套数据并编制虚假纳税申报表[2] - 会计师王某制作不实现场审计底稿且指导使用PS伪造银行流水[9] - 丙北京所负责人马某未核实原始凭证即出具审计报告加速流程仅数天完成[9][10] 司法追责与判决结果 - 法院判处甲公司罚金450万元实际控制人周某获刑11年[12] - 财务团队林某叶某及会计师王某分别获刑3年至1年6个月[12] - 马某因出具证明文件重大失实罪被追究刑事责任[10][12] 行业监管改进措施 - 检察机关向中国注册会计师协会提出10项整改建议包括加强职业道德教育及风险控制体系建设[14] - 上海注协开展三年专项整治行动强化审计流程监管[14] - 新证券法实施后建立中介机构行政民事刑事立体化追责体系[15]

文/《清华金融评论》 王茅 2 025年4月25日召开的中共中央政治局重磅会议，传递了什么重要信号？对资 持续稳定和活跃资本市场 中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的 事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。 这段话相当关键，体现出以我为主，进行内循环，着重提到"四稳"，即稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，而去掉了之前的另外两个稳，即不再提稳外贸， 稳外资。这两个稳并非不重要，而是在美国特朗普政府重启关税政策且不断反复，中美激烈博弈的当下，稳外贸，稳外资不在我们掌控范围之内， 我们需 要坚定不移办好自己的事。 关于资本市场，本次中共中央政治局会议指出，持续稳定和活跃资本市场。"稳定"是近来一直的提法， 而关于"活跃"一词，活跃资本市场、提振投资者信 心，这个提法在2023年7月，同等级别的会议上也曾提出来过。 不过当时的市场没有什么反应，接 ...

直接融资与资本市场 - 直接融资是指资金供给者直接向资金需求者提供货币资金的融资方式，包括企业发行股票和债券等 [1] - 资本市场由证券市场和银行中长期信贷市场组成，主要包括股票、债券等融资工具 [2] - 我国已形成涵盖主板、创业板、科创板等多层次的资本市场体系 [2] 股票市场基础 - 股票代表股东对企业所有权，具有资产收益权、决策参与权等综合权利 [3] - 股票市场分为一级市场(发行市场)和二级市场(流通市场) [3] - 股票市场功能包括筹集资本、转让资本、转化资本和发现价格 [3] - 股票市场参与主体包括发行人、投资人、中介机构、自律组织和监管机构 [4] 公司架构与治理 - 分公司不具有法人资格，子公司具有独立法人资格 [5] - 控股子公司包括绝对控股(持股>50%)和相对控股(控制重要决策)两种情形 [7] - 股份有限公司应设立股东大会、董事会、监事会和经理等组织机构 [29] - 股东大会职权包括决定经营方针、选举董事监事、审议财务方案等 [30] 财务与内控 - 合并财务报表反映企业集团整体财务状况，包括合并资产负债表等五部分 [8] - 研发费用资本化应从严把握条件，建立健全研发活动内控制度 [50] - 股份支付会计处理应考虑入股时间、业绩预期等因素确定公允价值 [51] - 财务内控不规范情形需在申报前完成整改，达到上市公司要求 [31][32] 发行上市流程 - 股票发行方案包括承销方式、发行数量、定价原则等主要内容 [16] - 承销方式包括包销(全额/余额)和代销，我国IPO主要采用余额包销 [17] - 企业上市后需规范运作、遵守上市协议、提高透明度并配合监管 [18][19] - 新证券法将股票发行制度改为注册制，交易所可审核发行申请 [20] 股权与激励 - 股权代持和对赌协议等影响股权清晰的情形需在申报前清理 [25][26] - 控股股东指持股50%以上或能对决议产生重大影响的股东 [28] - 股权激励可采取直接持股、间接持股(有限合伙等)或混合方式 [58][60] - 股权激励根本目的是吸引和留住核心人才，需设计约束机制 [57] 行业与业务 - 文化创意产业盈利模式包括免费增值、著作权许可、衍生产品等 [72][73] - 零售业拟上市公司更易受媒体关注，需建立舆情应对机制 [69][70] - 外商投资企业改制取消连续3年盈利要求，实行负面清单管理 [65][66]

银行业股权投资业务转变 - 金融监管总局发布通知扩大金融资产投资公司股权投资试点 银行业股权投资业务由间接参与转向直接参与[1] - 股权投资更适应科技企业成长特点 是丰富科技金融供给和提高金融质效的重要方向[1] 科技企业融资难点 - 产业前景难预料和企业难估值是科技企业融资关键难点[2] - 需解决科技产业发展"可见"、商业模式"可理解"和金融交易"可信"问题[2] 政府支持措施 - 通过搭建产融对接平台帮助金融机构洞见产业发展趋势[2] - 为早期科创企业提供工商注册、投融资、法律法规等培训服务降低创业风险[2] - 整合工商、税务、法院、银行、担保等数据发布投融资信息[2] 政策性金融作用 - 政策性金融是政府直接参与科技企业投资的重要方式 对撬动社会资本具有重要作用[3] - 需优化政策性金融机构业务范围 更好支持科技创新、产业转型升级和国际合作[3] - 强化政府引导基金示范和杠杆作用 注重投早、投小、投硬科技[3] 银行角色转变 - 允许银行系金融资产投资公司以直接投资方式参与工商企业股权投资[3] - 这对丰富股权投资参与主体和扩大资金来源具有重要意义[3] 资本市场作用 - 资本市场是支持科技企业最有效的融资方式[4] - 需发挥股权融资在优化科技金融供给中的枢纽作用[4] - 从投融资两端促进资本市场高质量发展 包括增加优质资产供给、提高上市公司质量、完善退市通道等[4] 私募股权发展 - 私募股权是资本市场高质量发展的底层塔基和股权投资重要资金来源[4] - 需围绕募投管退环节拓宽资金来源、丰富投资主体、创新退出方式[4]