黄金市场走势分析 - 现货黄金周一亚市盘中探底回升 盘初一度跌至3320关口附近 目前日线压制在3345-47和3362附近 反弹预计难以超过3370一线 [1] - 7月25日COMEX黄金连续第三日下挫 报收3338.5美元/盎司 跌幅1.04% 国内SHFE金夜盘报收773.84元/克 跌幅0.45% [3] - 黄金周图显示上周反弹上攻失败 遭遇横向阻力 MACD等指标维持空头信号 布林带缩口 暗示后市将继续震荡调整 [3] - 日图显示金价运行在中轨和60日均线下方 空头占优 但走势维持在震荡三角趋势中 下方临近上升支撑线和100日均线支撑 [4] - 上周黄金周初开盘3350.4 最高触及3439.2后强势回落 周五最低3324.6 最终收于3336.5 形成上影线极长的倒锤头形态 [4] - 黄金今日下方关注3324或3304美元支撑 上方关注3340或3357美元阻力 [5] 宏观经济事件影响 - 欧盟与美国贸易谈判达成明显偏向美国的协议 欧盟接受15%基准关税 暴露其在全球经济博弈中筹码不足 [3] - 美联储本周将召开议息会议 预计鲍曼和沃勒两位理事将持不同意见 可能在利率市场引发温和看涨反应 [3]

据央视新闻，美日此前就关税问题达成一致。根据协议内容，美国将对包括汽车在内的日本商品统一征 收15%关税，低于此前特朗普威胁的25%税率。作为交换，日本承诺设立规模高达5500亿美元的基金用 于对美直接投资，投资方向将由美方主导。 美国商务部长卢特尼克透露称，该基金的资金将包括"股权、贷款和贷款担保"，投资方向将由美方主 导，美国将获得该投资90%的利润。协议明确，这些资金将投向美国战略工业基础的复兴，包括能源基 础设施和生产、半导体制造和研发、关键矿产开采加工、医药和医疗产品生产，以及商业和国防造船等 领域。 但日方却有不同解读。 日本政府首席谈判代表赤泽良圣周六在接受采访时澄清，在日美最新达成的5500亿美元基金中，真正的 投资仅占1%-2%，其余资金将以贷款形式提供。在投资收益分配上，美日将按照90:10的比例分成，而 非日本最初提议的50:50比例。 赤泽良圣强调，这并非将5500亿美元现金直接输送至美国，而是通过不同金融工具的组合实现。对于占 据基金主体的贷款部分，日本将收取利息。在贷款担保方面，如果没有违约发生，日本仅收取担保费 用。 5500亿美元基金中仅1%-2%为投资？美欧之后，美日也就贸易 ...

中美贸易谈判核心议题 - 美国财政部长贝森特宣称将中国采购俄罗斯和伊朗石油的议题塞进中美贸易谈判议程[1] - 特朗普团队将瑞典会谈视为最后摊牌时刻，交锋焦点包括稀土的出口管制、市场准入和整体关税水平[2] - 谈判结果与特朗普9月的访华计划形成微妙挂钩，8月1日是关税协议最终期限[2][8] 中国能源进口格局变化 - 2025年6月，中国对美国原油采购量戏剧性归零，为三年来首次[1] - 中国从美国煤炭进口额从去年同期的9000万美元断崖式跌至248美元[1] - 中国市场转向拥抱俄罗斯与伊朗的能源供应，作为对美国单边制裁的回应[2] 美国策略与市场反应 - 美国警告将对购买俄罗斯石油的国家征收100%“二级关税”，并向欧洲施压要求协同行动[2] - 美国能源企业在华市场份额蒸发速度远超华盛顿预料[1] - 当中国连续三个月近乎停止进口美国能源时，华盛顿的关税威胁更像是对自身能源企业的惩罚[8] 中国立场与外交策略 - 中国阐明磋商应秉持平等态度，尊重彼此关切，反对将地缘政治议题捆绑贸易谈判[6] - 中国通过暂停对杜邦集团反垄断调查等举措释放缓和信号，展现软硬兼施的外交智慧[6] - 中国表明将根据自身国家利益采取合理的能源保障措施，反对非法单边制裁[6] 全球贸易格局影响 - 全球数十个国家正屏息观望谈判结果，这将影响各国与美国周旋的底气或引发竞相签署类似不平等条约[3] - 这场围绕石油与关税的博弈影响力已超越双边范畴，每个筹码都牵动着全球贸易神经[3][8] - 在石油美元体系出现裂缝的今天，中国市场作为全球最大原油买家已成为撬动能源格局的关键支点[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国与多国贸易谈判结果落地，加征关税幅度低于预期，市场避险情绪降温，贵金属价格偏弱震荡；美国上周初请失业金人数降至4月中旬以来最低，经济衰退风险较低；特朗普称不考虑延长关税谈判期限，市场预期9月降息，美联储理事沃勒表示7月降息25个基点；美国关税政策预期反复，临近8月1日谈判期限，市场对美国财政和地缘局势有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；消息面关注关税谈判进展及美联储7月利率决议 [10] 各部分总结 行情回顾 - 美黄金因贸易谈判结果落地、加征关税幅度低于预期，市场避险情绪降温，价格偏弱震荡，截至上周五报收3339美元/盎司，周内下跌0.5%，关注上方压力位3400，下方支撑位3280 [6] - 美白银同样因上述原因价格冲高回落，截至上周五周度跌幅0.3%，报收38.33美元/盎司，关注下方支撑位37，上方压力位39.5 [9] 周度观点 - 美国与多国贸易谈判结果使市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温，避险情绪降温致贵金属价格偏弱震荡；美国经济衰退风险低；关税政策预期反复，临近期限市场有担忧，预计贵金属价格下方有支撑；关注关税谈判进展及美联储7月利率决议 [10] 海外宏观经济指标 - 报告展示了美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美国国债收益率、金银比、美联储资产负债表规模、WTI原油期货价格走势等指标相关数据图表 [14][17][19] 当周重要经济数据 - 美国6月耐用品订单月率初值公布值为 -9.3%，预期 -10.8%，前值16.4%；美国7月SPGI制造业PMI初值公布值49.5，预期52.7，前值52.9 [24] 当周重要宏观事件和政策 - 当地时间7月27日，美国商务部长称不再延长8月1日加征关税期限；上周美国与日本、印尼、菲律宾达成贸易谈判结果，加征关税幅度低于预期，市场对欧美达成贸易协议乐观预期升温；美国6月耐用品订单初值环比减9.3%，好于预期但为2020年4月以来最大降幅，核心耐用品订单环比意外下降0.7% [26] 库存 - 黄金方面，comex库存增加17,736.80千克至1,174,542.62千克，上期所库存增加1,401千克至30,258千克；白银方面，comex库存增加95,699.39千克至15,561,726.43千克，上期所库存减少23,822千克至1,187,254千克 [12] 基金持仓 - 截至7月22日，黄金CFTC投机基金净多持仓为245,280手，较上周增加41,524手；白银CFTC投机基金净多持仓为58,667手，较上周增加1,582手 [12][35] 本周关注重点 - 7月30日关注美国7月ADP就业人数变动、第二季度实际GDP年化季率初值、第二季度核心PCE物价指数年化季率初值；7月31日关注美国6月个人支出月率、6月PCE物价指数年率；8月1日关注美国7月非农就业人口变动季调后、7月失业率 [37]

协议核心内容 - 美欧在最后关头敲定贸易协议 避免了可能拖累全球经济的贸易大战 [1] - 协议规定欧盟大部分出口产品 包括汽车在内的关税定为15% [3] - 协议细节存在公开分歧 特朗普称药品和金属不适用15%关税且钢铝关税维持 而冯德莱恩表示所有产品包括药品、芯片、汽车均适用15%关税 金属关税将下降并实施配额制 [3] 协议背后的谈判动态 - 协议条款不一致反映了谈判中的交换条件 欧盟通过承诺向美国投资 换取了药品和半导体也按15%关税计算 [3] - 贸易谈判的本质是相互让步 表面确定15%的规则 但实际执行取决于各方筹码 [3] 对行业和公司的影响 - 关税范围最终未能完全确定 导致相关企业面临不确定性 例如金属贸易和药品出口公司需等待最终细则 难以计算成本 不敢轻易接单 [3] - 这种不确定性反映在市场上 可能导致相关板块出现波动 [3] - 从积极面看 协议落地避免贸易战升级 对全球供应链整体有利 但短期内需消化细节争议 [3] 未来关注点 - 投资分析需超越表面 重点关注15%关税覆盖的产品范围 金属关税削减幅度以及配额设置等具体细节的后续澄清 [4] - 后续消息对厘清协议实际影响至关重要 应关注能落地的具体事宜而非短期波动 [4]

欧洲央行货币政策调整 - 欧洲央行宣布将政策利率维持在2%不变 这是自2024年6月连续八次降息后首次暂停[3] - 高盛不再预计欧洲央行会在今年内实施降息 摩根大通将此前预测的9月降息推迟至10月[3] - 欧洲央行行长拉加德表态当前经济处于"良好的位置" 强调观望态度[3] 政策调整驱动因素 - 欧洲经济展现韧性 制造业PMI边际改善 服务业持续扩张 劳动力市场稳定[4] - 市场对欧盟与美国达成关税协议持乐观预期 可能涉及15%广泛关税[4] - 货币政策连续八次降息后刺激效果显现 暂停降息是对政策效果的观察[4] 市场影响与机构观点 - 高盛解读拉加德评论传递信号 除非前景实质性恶化 否则将维持利率不变[4] - 欧元汇率小幅走强 债券市场收益率回升 反映资金对宽松预期重新定价[6] - 机构调整显示金融市场对欧元区货币政策宽松预期显著降温[3] 潜在不确定性 - 15%关税水平虽较温和 但长期仍会对部分行业造成压力[5] - 贸易谈判结果尚未最终敲定 欧洲央行态度包含对协议实际影响的评估[5]

行业动态 - 韩国与美国正在进行贸易谈判，谈判内容涉及造船项目 [1] - 韩国在谈判中向美国提出了价值数十亿美元的造船项目 [1]

黄金市场本周表现 - 现货黄金价格本周前两个交易日累计大涨2.4%，但后三个交易日累计跌幅近3%，最终收盘下滑 [1] - 金价未能稳定在3400美元/盎司上方，技术面显示多头犹豫不决 [1] - 特朗普贸易谈判积极进展导致市场风险偏好回升，打击黄金避险需求 [1] 美联储政策会议前瞻 - 美联储将在7月29-30日举行政策会议，市场认为7月降息可能性几乎为零 [3] - 9月保持利率不变的可能性约为40%，高于一个月前的10% [3] - 若鲍威尔以贸易协议缓解不确定性为由，可能为9月降息敞开大门，美国国债收益率或下跌，利好金价 [3] - 若鲍威尔避免承诺降息，金价可能走低 [3] 黄金技术面分析 - 黄金周五延续弱势下跌，触及4小时趋势线3335一线后继续走弱，趋势偏空 [5] - 小时线显示前三天上行趋势通道被后两天下行通道取代，3350成为下周看空关键点位 [6] - 4小时和日线均跌破关键支撑，技术面转向看空 [6] 下周黄金交易策略 - 建议3350附近做空，防守3360，目标3325，破位下看3310 [8]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 中美第三轮贸易谈判将在瑞典举行，延续日内瓦框架协商机制，体现双方管控分歧意愿，对阶段性协议落地前景保持谨慎乐观 [2][24] - 7月发放134款游戏版号，版号常态化发放支持行业健康发展，头部厂商引进重磅IP与推进原创精品，优化供给结构，释放市场活力，巩固创新动能 [2][24] - 谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好态度，关注中概股回流港股进度 [3][25] 根据相关目录分别总结 本周市场行情 - 2025年第29周（2025.7.21 - 2025.7.25），上证指数涨1.67%，沪深300指数涨1.69%，创业板指数涨2.76%，恒生指数涨1.86%，恒生互联网指数涨2.27%，行业领先恒生指数0.41pct，SW传媒指数涨2.15%，落后创业板指数0.61pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第18位 [1][11] - 子行业中广电、互联网服务和体育涨幅位列前三，分别上涨3.95%、3.43%和3.29% [1][11] - 传媒行业个股涨幅前5为幸福蓝海、新华传媒、因赛集团、中国电影、ST华通；跌幅前5为新华网、世纪天鸿、新迅达、焦点科技、ST开元 [15][16] - 恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第13位 [16] - 港股传媒互联网企业中，腾讯涨6.07%，百度涨3.02%，快手涨2.55%，美团涨2.2%，阿里巴巴涨1.9%，京东涨1.79%，心动公司涨1.07%，网易跌0.09% [18] 核心观点&投资建议 - 投资机会包括港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业 [3][5][25] - 受益标的有腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][25] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《长安的荔枝》（票房17091.4万元，占比25.6%）、《南京照相馆》（票房15225万元，占比22.8%）、《罗小黑战记2》（票房9434.3万元，占比14.2%） [27][28] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三为《王者荣耀》《和平精英》《恋与深空》；安卓游戏热玩榜排名前三为《心动小镇》《我的休闲时光》《杖剑传说》 [6][30] 影视剧集行业 - 播映指数排名前三的剧集为《扫毒风暴》（艺恩播映指数83.5）、《朝雪录》（艺恩播映指数82.9）、《樱桃琥珀》（艺恩播映指数80.8） [6][33] 综艺及动漫 - 综艺播映指数排名前三为《奔跑吧第九季》《喜剧之王单口季第二季》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》 [6][34] - 动漫播放量指数排名前三为《沧元图》（播放量指数337.7）、《开心锤锤》（播放量指数265.6）、《云深不知梦》（播放量指数242.2） [6][34]

金十数据7月25日讯，国际原油价格周五走高，市场对贸易谈判的乐观情绪似乎压过了委内瑞拉供应增 加的预期。荷兰国际集团分析师表示："与欧盟的谈判似乎正在朝着正确方向推进，这些协议应有助于 降低不确定性，并缓解石油市场持续存在的需求担忧。"与此同时，美国总统特朗普已批准雪佛龙 (CVX.N)恢复在委内瑞拉的石油开采作业，荷兰国际预计此举将使委内瑞拉石油出口量每日增加逾20万 桶，从而缓解重质原油市场的部分供应紧张状况。 油价小幅走高 贸易乐观情绪盖过委内瑞拉增产预期 ...