美联储货币政策动向 - 美联储于当地时间12月10日宣布年内第三次降息，幅度为25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%~3.75% [3] - 根据点阵图中位数预测，2026年可能仅有1次降息，美联储主席鲍威尔表示当前利率处于“有利位置”，暗示后续降息门槛提高 [3] - 美联储将自2025年12月12日起启动短期美国国债购买，未来30天计划购买400亿美元，此举将为市场直接注入流动性 [5] - 现任美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月结束，新任主席或将在2026年下半年开启新一轮宽松周期 [5] 黄金市场表现与前景 - 在美联储降息落地后，金价持续走高，跟踪黄金股板块的黄金股票ETF（517400）盘中涨超2%，并连续4日迎资金净流入 [1] - 历史经验多次验证了美联储宽松政策对黄金行情的支撑作用，当前国际黄金现货价格在4200左右震荡 [6] - 全球央行持续购金行为与地缘政治风险构成了对黄金价格的长期结构性支撑 [6] - 后续可持续关注全球宏观经济走势及全球央行购金情况 [6] 相关投资工具 - 投资者可在金价回调时考虑逢低分批布局跟踪黄金现货合约的黄金基金ETF（518800） [7] - 黄金股票ETF（517400）聚焦黄金股板块，选取内地与香港市场中市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，全面反映黄金产业上市公司的整体表现 [7]

资料来源: Wind 美联储降息如期落地。当地时间12月10日，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，这是继9月17日，10月29日之后的年 内第三次降息，幅度均为25个基点。本次降息落地前市场已经有充分预期，关注点更多在于美联储对后续降息路径的态度。点阵图中位数维持了2026年仅 有1次降息的预测，鲍威尔也表示当前利率处于"有利位置"，表明后续降息门槛可能提高。 资料来源: Wind 12月11日黄金基金ETF（518800）收涨0.18%，黄金股票ETF（517400）收涨0.07%。 历史经验多次验证了美联储宽松政策对黄金行情的支撑作用。当前国际黄金现货价格在4200左右震荡。全球央行持续购金行为与地缘政治风险构成的长期 结构性支撑依然稳固， 投资者可适当关注黄金基金ETF（518800）与弹性更好的黄金股票ETF（517400）。 风险提示： 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方 式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代 ...

市场整体表现 - 主要股指普遍下跌，上证指数跌0.70%报3873.32点，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，科创50指数跌1.55% [1] - 沪深两市全天成交额达1.86万亿元，较上一交易日放量786亿元 [1] - 市场情绪偏弱，全天超过4300只个股下跌 [1] - 板块表现分化，特高压、商业航天等概念上涨，而房地产、零售、通信设备等板块调整明显 [1] 美联储货币政策 - 美联储于当地时间12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，此为年内第三次降息 [1] - 点阵图维持了2026年仅有一次降息的预测，美联储主席鲍威尔表示当前利率处于“有利位置”，后续降息门槛可能提高 [1] - 美联储同时重启扩表操作，叠加2025年美联储主席换届，增强了市场的宽松预期 [1] - 历史经验显示美联储宽松政策对黄金行情有支撑作用，当前全球央行持续购金及地缘政治风险构成长期结构性支撑 [1] 特高压与电网投资 - 特高压概念今日收涨，直接催化因素是浙江特高压交流环网工程获得发改委批复，该工程计划于2029年建成投运，总投资约293亿元 [2] - 今年以来，已有2条特高压直流线路与3条特高压交流线路获批，显示建设需求处于高位 [2] - 全国统一电力市场建设加速推进，跨区域电力互联与西部电力外送需求明确，预期“十五五”期间电网投资将持续增长 [2] - 看好电网板块后续表现，逻辑包括国内电网建设投资增长预期，以及海外电力缺口背景下的设备出海机会 [2]

一切都在预料当中，美联储2025年最后一次降息落锤了，如市场预期一致降息25个基点。 意料之外的是美联储每月从12日开始30天内购买400亿美元国库券，以维持充足的准备金供应。 早上就有用户问我美联储每月购债400亿美元，是什么意思？其实这次的购债不是QE，只是为了缓解短期融资成本。 美联储用"发糖"的方式安抚市场，主要意图还是表达美国经济具有一定韧性而已，并非启动大规购债刺激市场，不必过度解读。 美联储点阵图显示，在19位官员中，有7位官员认为2026年不应降息，有4位官员认为应累计降息25个基点，有4位官员认为应累计降息50个基点，有2位官 员认为应累计降息75个基点，有1位官员认为应累计降息100个基点，有1位官员认为应累计降息150个基点。 从点阵图来看，2026年美联储降息态度分岐较大，内部矛盾重重，再加上美联储主席鲍威尔2026年5月卸任，新主席上任后的态度显的格外重要。 整体而言，美联储依旧处于降息大周期，贸易冲突和就业情况引发的通胀担忧阻碍美联储官员的态度，此次降息落地后黄金市场表面并不强烈，依旧延续 反复震荡行情。 说一下今天黄金行情： 之前，我几次提及影响黄金接下来牛市延续的根本在于新主席 ...

行业与公司 * 行业为贵金属市场 特别是黄金和白银市场[1] * 涉及公司包括全球最大稳定币发行商Tether[24] 以及黄金ETF如SPDR Gold Trust[28] 核心观点与论据 美联储政策与市场预期 * 美联储12月议息会议前 市场对降息时点的博弈是贵金属价格短期波动的主要逻辑[3] 市场对12月降息概率从10月初的100%降至11月19日的29.6% 后回升至80%[1][5] * 美联储决策存在不确定性 美国政府停摆导致官方数据缺失 决策依赖私人部门数据和内部预判[1][4] 12月议息会议无法获得11月就业和CPI数据[4] * 长期利率预判明确且宽松 市场普遍预期到2026年底美联储将降息至2.75%-3%[1][8] * 美联储独立性面临挑战 美国最高法院将讨论总统罢免美联储理事的诉求 若通过将开创先例[10] 下一任美联储主席候选人普遍支持更大力度的降息[11] 美国经济数据与财政状况 * 美国就业数据喜忧参半 私营部门数据显示劳动力市场恶化 9月非农新增11.9万但失业率升至4.4% 6-8月非农数据为负增长[1][6] * 美国财政赤字高企 2025财年支出7万亿元是收入5.23万亿元的1.34倍 国债总额超38万亿占GDP的125% 高额利息支付压力促使政府希望加快降息[1][13] * 美国政府明年初再次面临关门风险 若发生将影响市场流动性并加剧对财政可持续性的担忧[15] 全球宏观环境与政策趋势 * 全球主要央行维持宽松货币政策以应对高债务压力 量化宽松或收益率曲线控制可能削弱货币政策独立性并推高长期通胀预期[1][21] * 发达国家如日本面临财政可持续性担忧 引发市场波动 且存在财政问题传染的风险[19][20] * 2024年4月推出的对等关税带来不确定性 美国最高法院若裁定其违宪 平均关税可能从34%降至16% 但全球逆全球化趋势仍将持续[16][17] * 2026年中期选举将使特朗普政府更关注内部政策 对外减少扰动 有助于降低通胀压力[18] 黄金需求与市场动态 * 黄金需求保持强劲 总金额创历史新高 投资需求（金币 金条 ETF 央行购金）占据主导[2][22] * 各国央行持续增持黄金以降低美元储备风险 世界黄金协会调查显示95%的受访央行认为未来12个月全球央行将继续增持黄金[22][25] * 中国央行已连续12个月增持黄金 采取低量高频策略 黄金在外汇储备中占比升至8.89%刷新历史新高[27] * Tether在2025年以每周超1吨速度增持黄金 累计储备达116吨 成为全球最大非主权持有者 增强实体需求支撑[24] * 黄金ETF持仓量不断扩大 例如SPDR Gold Trust持仓量曾超过1,000吨 显示投资经理通过增持头寸对冲风险[28] * 各主要经济体关注黄金储备及定价权 如香港计划建造区域黄金储备枢纽 目标三年内超越2000吨[23] 市场展望与预测 * 长期看 地缘冲突 逆全球化 债务风险 美联储降息及央行购金等因素未逆转 预计贵金属价格继续上涨[29] * 中期看 2026年因美国中期选举等地缘波动减少 涨幅和加速度可能弱于2025年 高价位下官方购金速度可能放缓[29] * 白银市场波动性较大 与宏观经济环境密切相关 其波动特征为上涨约20%后调整6%-10% 时长两到三个月[30] 其他重要内容 * 个别国家如菲律宾处于净卖出黄金状态 俄罗斯因弥补预算出售黄金 但绝对规模不大 不影响全球央行整体增持态势[26] * 白银供应波动性较大 ETF及整体供应易受影响[30]

黄金市场行情分析 - 黄金价格在4000美元附近出现虚破后反转，呈现震荡行情特点，多空切换频率较高[2] - 周二金价以4055美元为压力位持续慢跌，破位4000美元后抵达3995美元，行情走势偏弱[2] - 当前关键压力位在4055至4060美元区间，一旦破位则不宜再做空单[2] - 衡量行情是反弹还是反转的关键标准是4110美元[4] - 市场可能在4100至4000美元区间内保持来回震荡，且震荡范围呈现收窄趋势[4] 黄金价格走势预测 - 对2026年黄金的终极目标价位存在市场探讨[1] - 近期观点为小幅反弹后以4110美元上方作为防守位看回落，回调至4025至4030美元区域后再考虑做反弹，防守位置设在4000美元下方[4] - 历史观点显示，在五月份的会议中坚定看多黄金，随后在8月15日黄金迎来突破性上涨[1] 黄金行业地位与活动 - 深圳水贝是全国最大的黄金集散中心，全国90%以上的黄金流通来源于此[2] - 深圳理财博览会将深度探讨黄金市场，主题围绕春节前黄金是短期调整还是站上一千元等议题[1]

金价走势分析 - 近期金价大幅上涨触及4200美元后进入震荡阶段 [1] - 美联储开启降息周期、海外宏观政策不确定性加剧及全球去美元化趋势对金价构成中长期利好 [1] - 近期缺乏明显催化且前期上涨节奏较快，金价短期或将维持震荡 [1] 黄金ETF资金流动 - 黄金基金ETF（518800）连续5日吸引资金流入近10亿元 [2] - 该ETF紧密跟踪黄金价格走势，一手对应1克黄金，相当于实物黄金持有凭证 [2] - 产品支持T+0交易且场内流动性较好 [2]

伦敦金市场行情 - 截至发稿，伦敦金最新报4012.69美元/盎司，日内涨幅0.79% [1] - 日内最高上探至0.77美元/盎司，最低触及3972.62美元/盎司 [1] - 短线走势偏向看涨 [1] 伦敦金技术分析 - 黄金上个交易日日线报收一根带上下小影线的大阴线，出现大幅下跌 [3] - 日线走势上价格跌破前期低位震荡区间，K线承压短周期均线，维持震荡偏弱走势 [3] - 小时级别走势上价格触及前期支撑带后逐步企稳，技术形态开始修复，短周期均线勾头向上发散，短期走势大概率还有反弹空间 [3] - 4小时级别走势上价格暂时承压短周期均线，维持在低位窄幅震荡 [3] - 日线走势上需关注4045-50美元/盎司一带的压力带 [3] 地缘政治动态 - 匈牙利总理欧尔班表示，俄美总统在布达佩斯的会晤虽已推迟但势必举行，若俄乌冲突实现和平，能源价格将下降 [2] - 美国在加勒比海域加强军力部署并举行联合军演，引发委内瑞拉强烈谴责，委内瑞拉指控美方企图推翻该国政府并掠夺黄金等自然资源 [2] - 美国总统特朗普拒绝与加拿大总理会面，并宣布终止此前已取得显著进展的加美贸易磋商 [2]

A股市场表现 - 10月27日A股三大指数高开后震荡走强 [1] - 科技板块集体大涨，光刻胶、存储、CPO、量子科技等板块涨幅居前 [1] 黄金及商品市场动态 - COMEX黄金期货价格震荡下行，交投于4086美元/盎司附近 [1] - 黄金相关ETF产品表现分化，黄金ETF华夏（518850）下跌0.44%，黄金股ETF（159562）上涨1.14%，有色金属ETF基金（516650）上涨2.04% [1] 美国通胀数据与货币政策预期 - 美国9月消费者价格指数报告显示通胀率远高于美联储2%的目标 [1] - 美国9月CPI全线低于预期，交易员押注美联储年内再降息两次 [1] 黄金价格走势分析 - 短期金价面临技术调整压力，技术指标出现过热信号，会出现一定程度回调 [1] - 中长期来看，多家专业机构依旧维持高位黄金目标价格，认为黄金行情尚未走完 [1]

贵金属价格动态 - 2025年10月24日实物黄金报价为1232元/克，较昨日1223元/克上涨9元/克 [1] - 2025年10月24日铂金报价为660元/克，较昨日643元/克上涨17元/克 [1] 宏观利率环境 - 市场预期美联储在2025年剩余时间降息50个基点的概率为98% [2] - 市场预期美联储2026年降息幅度接近100个基点 [2] 历史表现分析 - 自上世纪90年代以来，美联储开启降息周期后的60天内，黄金平均涨幅达6% [2]