特朗普表态对服装制造业的影响 - 特朗普明确表示美国"不打算生产运动鞋和T恤"，强调将重点放在芯片、电脑、坦克和轮船等产品上 [1][3] - 这一表态让越南和中国的服装制造商感到"松了一口气"，尤其对越南庞大的纺织业是一个"好兆头" [1] - 但企业普遍不信任特朗普的言论，不打算根据其表态改变计划，仍致力于开拓美国之外的市场 [1] 行业现状与数据 - 去年中国纺织品和服装出口到美国的比例为17%，越南则高达38% [1] - 越南服装业总价值达440亿美元，但已不得不经受重大动荡 [3] - 美国服装和鞋类协会表示，97%的服装和鞋类产品依赖进口，这些产品已经是美国关税最高的行业 [3] - 美国纺织业为军队生产8000多种产品，去年雇佣超过47万名工人 [3] 企业应对策略 - 中国和越南的企业正在减少对美国市场的依赖，加速开拓其他市场 [1][4][5] - 浙江省一家床上用品和窗帘厂的美国市场占比已降至不到四分之一 [4] - 越南的中国香港和内地投资者也在采取类似做法，实现市场多元化 [5] - 行业普遍认为"美国没有办法让他们回去"，正在加速进军其他市场 [5] 投资与供应链变化 - 今年越南外国直接投资同比增长40%，其中超过15亿美元新资本来自中国 [7] - 许多中企将生产线延伸至越南，但特朗普政府试图将这些定义为"非法转运" [8] - 分析人士指出，切断对华供应链需要几十年时间且代价巨大 [8] 政策不确定性影响 - 特朗普关税政策朝令夕改，造成巨大市场不确定性 [1] - 企业表示"美国政策每天都在变，这对做生意来说是最糟糕的不确定性" [4] - 除非特朗普的言论得到具体政策支持，否则企业不会修改风险评估或应急计划 [3]

对冲基金在韩元期权市场的押注 - 全球对冲基金大举押注韩元升值，认为韩元将复制新台币兑美元的强劲升值趋势 [1] - 美元兑韩元看跌期权需求激增，看跌与看涨期权比例达3:2，显示市场显著看跌美元/韩元 [1][4] - 对冲基金视韩元为衡量美亚贸易动态的关键指标及对冲美元走弱的工具 [1] 韩元升值的驱动因素 - 新台币兑美元历史性升值重塑投资者对亚洲货币的预期 [4] - 韩国对美贸易顺差高企，中美贸易争端降温，市场乐观情绪推动韩元走强 [4] - 韩国被美国列入外汇监测名单，市场猜测韩美货币磋商涉及韩元潜在走向 [4][6] 期权市场交易数据 - 上周美元兑韩元期权成交量飙升至年内高点，对冲基金看跌期权需求显著上升 [4] - 周三名义规模超6,000万美元的美元兑韩元看跌期权需求远超看涨期权 [5] - 风险逆转指标接近21年高位，显示市场强烈押注韩元升值 [5] 机构观点与市场情绪 - 巴克莱指出对冲基金对美元兑韩元看跌期权需求可观，尤其是数字式和普通期权 [4] - 渣打银行称新台币走强后，美元兑韩元看跌价差交易活跃 [6] - 美国银行表示市场对韩元期权的需求近乎无止境，各期限均现大量买入兴趣 [7] 美元长期走弱的预期 - 华尔街机构认为美元反弹是昙花一现，美元熊市可能持续多年 [7] - 特朗普政府关税政策及贸易逆差调整或迫使美元走弱 [6][7] - 摩根大通、德意志银行和高盛均看空美元，期权交易员对美元的悲观情绪达五年峰值 [7] 韩元作为代理货币的地位 - 韩元成为押注美亚贸易格局变化及对冲美元走软的首选代理货币 [6] - 新台币升值推高台湾保险公司对冲成本，韩元成为另一主要对冲代理 [6] - 市场猜测美国认为韩元疲软是韩国贸易顺差主因，推动韩元近期走强 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：资本市场并购重组、半导体、汽车、新能源、煤炭、电力 - **公司**：苹果、英伟达、台积电、英特尔、格罗方德、美光、SK海力士、三星、奔驰、福特、通用、宝马、SK On、三星SDI、Clarios、Fluence Energy、晶科能源、隆基绿能、阿特斯、天合光能、协鑫科技、富士康、GE Vernova、NextEra、Invenergy、Ørsted 纪要提到的核心观点和论据 资本市场并购重组 - **核心观点**：一系列激励措施落地后并购重组有望持续活跃，但需加强监管防范风险 [4][5] - **论据**：2024下半年以来并购重组市场规模和活跃度大幅提升，2025年上市公司筹划资产重组更积极，已披露超600单，是2024年同期1.4倍；重大资产重组约90单，是2024年同期3.3倍；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是2024年同期11.6倍 [5] 美国制造业回流 - **核心观点**：特朗普政府通过关税政策促进制造业回流，但面临诸多难题 [18][22] - **论据** - 苹果宣布未来四年在美国投入超5000亿美元，英伟达、台积电等也宣布追加投资美国；制药行业多家公司宣布在美国投资 [12][14][16] - 科尔尼报告显示美国制造业回流指数大幅下滑，2024年制造业总产值增幅仅1%，从亚洲进口额同比增长超10% [21] - 美国制造业面临生产成本控制、人才建设、韧性运营等难题，劳动力成本高、供应链不完善等问题制约回流 [22][51] 半导体行业 - **核心观点**：特朗普政府废除《芯片法案》及加征关税对半导体制造业回流影响不大，补贴落实速度不及预期影响企业投资 [24][27][32] - **论据** - 英特尔因补贴时间不确定下调资本开支目标，Wolfspeed因补贴未到位陷入经营危机 [26] - 台积电追加投资美国更多是《芯片法案》补贴吸引，关税并非主要原因，且美国工厂利润低下 [30][32] 汽车行业 - **核心观点**：特朗普汽车关税政策使车企面临成本重压，虽有缓和措施但效果有限，新能源汽车产业链配套不完善 [34][36][41] - **论据** - 福特、通用等车企因关税政策撤回业绩指引或预计利润大幅受损，宝马预计关税上调是暂时的 [36] - 奔驰、宝马等车企宣布增加美国产能，但美国劳动力成本高，不一定能带来就业繁荣 [37][38] - 美国新能源汽车市场需求未释放，产业链配套未完成，电池组件生产能力进展缓慢 [40][41] 新能源行业 - **核心观点**：特朗普偏爱化石能源的政策使新能源发展面临逆风，企业投资观望情绪浓厚 [43][44][46] - **论据** - 美国头部储能企业Fluence Energy下调营收预测，光伏企业赴美建厂面临原材料成本提升、政策不确定性等问题 [44][46] - 特朗普上台后冻结《通胀削减法案》补贴，其前景不明朗 [41][42] 煤炭行业 - **核心观点**：特朗普复兴煤电的计划现实可行性低，煤炭行业长期处于萎缩状态，难以逆转 [60][62][66] - **论据** - 美国煤炭行业产业链和人力基础大幅萎缩，从业人数从2012年近9万人减少到约4万人 [60] - 2017 - 2021年美国煤炭产量和就业岗位分别下降26.5%、18.2%，2025 - 2026年产量预计继续下跌 [64][66] - 天然气和可再生能源成本优势挤压煤炭空间，新建煤电处于经济性劣势 [62][65][68] 电力行业 - **核心观点**：AI推动数据中心用电需求快速膨胀，电力市场需应对挑战，长期来看数据中心优先采用天然气、核电和风电等能源 [70][72] - **论据** - 到2035年美国数据中心将占总电力需求的8.6%，远高于当前的3.5% [72] - 美国数据中心通过选址利用低价天然气资源，科技企业主动采购低碳电源 [74][76] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美国政府为促进汽车制造业回归，计划为美国产汽车的进口零部件提供部分关税补偿，但对进口零部件成本压缩有限 [35] - 富士康2017年宣布在美国威斯康星州投资100亿美元兴建工厂，后投资额大幅降低至15.73亿美元，创造就业岗位缩9成 [48] - 美国能源部为包括煤炭在内的能源基础设施提供2000亿美元低成本长期融资 [64] - 美国科技企业通过绿色电价机制或签署可再生能源购电协议主动采购低碳电源，多家可再生能源开发商抢占AI新增用电需求 [76][77]

科技行业 - 特朗普提议对海外生产手机加征25%关税导致苹果股价单日暴跌3%，一周跌幅达7.6%，市值蒸发近2000亿美元 [3] - 三星、谷歌等科技公司同样面临关税威胁，政策意图在于推动制造业回流美国 [3] - 科技七巨头年内平均跌幅超过15%，但具有护城河的企业可能迎来投资机会 [5] 黄金市场 - 黄金价格突破3350美元创历史新高，单日涨幅近2%，周涨幅达5.4%，为俄乌冲突以来最大单周涨幅 [3] - 全球央行连续18个月增持黄金，中国4月增持量创三年新高，反映对美元的不信任 [3] - 建议配置5%的避险仓位以应对市场波动 [5] 中概股 - 金龙指数收红，哔哩哔哩逆势上涨3%，但名创优品暴跌17% [3] - 出海企业面临地缘风险，本土化彻底、供应链自主的企业更具抗风险能力 [3] 大宗商品 - 铜价单周暴涨6%，突破4.8美元大关，走势强于2021年大宗超级周期 [4] - 特朗普威胁对欧盟征收50%钢铁关税，推动工业金属行情 [4] - OPEC+增产预期压制油价，供需博弈类似2014年页岩油革命前夜 [4] 投资策略 - 智能制造和本土化供应链赛道将成为政策风险下的避风港 [5] - 黄金突破历史新高显示避险趋势，建议适时增加配置 [5] - 科技股暴跌可能创造具有护城河企业的投资机会 [5]

特朗普对日铁收购美钢立场转变 - 美国总统特朗普宣布支持日本制铁公司对美国钢铁公司进行投资 美钢总部将保留在宾夕法尼亚州匹兹堡[1][3] - 该合作伙伴关系预计创造7万个就业岗位并为美国经济增加140亿美元投资 大部分投资将在未来14个月内完成[3] - 特朗普将于5月30日参加在美钢举行的大型活动[3] 市场反应与交易背景 - 消息公布后美国钢铁股价最高触及54美元/股 单日涨幅达26% 收盘涨幅仍超21% 创十多年来新高[1] - 日铁2023年底原计划以149亿美元收购美钢 但遭拜登政府以国家安全为由阻止 双方于2024年1月提起诉讼[4][5][6] - 特朗普2月曾称日铁放弃收购转向投资 此次表态被解读为对收购案的变相批准[4][6] 贸易政策动向 - 特朗普宣布计划对欧盟输美商品加征50%关税 要求欧洲制造业企业将生产基地转移至美国[6] - 三星电子及所有手机生产企业将面临关税 针对国外制造在美国销售的苹果手机可能征收至少25%关税[6][7] - 相关政策预计6月底实施 美方称当前无意与欧盟缔结新贸易协议[6][7] 宏观经济环境 - 美股5月23日普遍下跌：标普500指数跌0.67%至5802点 纳斯达克指数跌1%至18737点 道琼斯指数跌0.61%至41603点[6] - 欧洲主要股指同步下跌：德国DAX指数跌1.54% 法国CAC40指数跌1.65% 英国富时100指数跌0.24%[6] - 美国财政收入逼近12万亿美元创历史新高 制造业回流政策持续推进[6]

美国钢铁与日本制铁合作事件 - 美国总统特朗普宣布美国钢铁公司与日本制铁公司将达成计划中的合作伙伴关系，日铁将对美钢进行投资[1] - 特朗普表示合作将创造至少7万个就业岗位，并为美国经济增加140亿美元，大部分投资将在未来14个月内完成[2] - 投资者认为特朗普的表态意味着日本制铁公司已获得其对这宗筹划已久的收购案的批准[3] - 日本制铁公司发表声明，对特朗普批准建立伙伴关系的决定表示敬意，并称其提案符合特朗普政府在保护美国工人、钢铁产业及国家安全方面的承诺[4] 市场反应与交易数据 - 受消息影响，美国钢铁股价在5月23日美股尾盘直线拉升，最高触及54美元/股，涨幅一度高达26%[1] - 截至收盘，美国钢铁涨幅仍超过21%，股价创出近十多年来新高[1] - 当日成交总额为27.33亿美元，换手率达23.92%，振幅为23.89%[2] - 盘后交易中股价继续上涨2.76%至53.660美元[2] 事件背景与政治博弈 - 美国外国投资委员会此前一直在审查日铁收购美钢的计划是否存在国家安全风险[5] - 2024年1月3日，时任美国总统拜登签署行政令，以国家安全为由正式阻止日铁收购美钢[5] - 两家公司随后对拜登和美国外国投资委员会等提起诉讼，请求法院撤销阻止收购令并对收购案重新审查[5] - 特朗普在2024年2月7日曾表示，日铁已放弃早前收购美钢的计划，转而寻求对美钢进行大规模投资[6] - 2023年底，日本制铁宣布计划以149亿美元收购美钢，但遭到美国钢铁工人联合会等各方强烈反对[7] 相关宏观经济政策 - 特朗普在白宫发表声明称，美国政府计划对欧盟输美商品加征50%关税，旨在促使欧洲制造业企业将生产基地转移至美国境内[7] - 特朗普还表示，韩国三星电子公司和其他生产手机的企业也将面临关税，并称凡是在国外制造并在美国销售的苹果手机应该面临至少25%的关税[7] - 相关政策预计从6月底开始实施[8]

关税政策扩大至智能设备制造商 - 美国总统特朗普宣布将对包括苹果和三星在内的所有智能设备制造商征收25%关税 旨在迫使生产线迁回美国 关税计划将于6月底前实施 [1] - 特朗普特别强调若苹果不将iPhone生产从海外转回美国将面临关税 此前他与苹果CEO库克会面时库克提及印度建厂计划 特朗普明确表示印度生产的产品回销美国需缴纳关税 [1] - 受关税消息影响 苹果股价当日下跌3.02%至195.27美元 同日特朗普还威胁从6月1日起对欧盟商品征收50%关税 [1] 制造业回流面临的挑战 - 苹果和三星的供应链高度集中在亚洲 美国本土缺乏成熟的供应商生态系统和制造基础 短期内难以替代亚洲产能 [2] - 苹果虽承诺未来四年在美投资5000亿美元 包括建设服务器制造厂和供应商学院 但仍无法满足特朗普要求的iPhone全面"美国制造" 转移核心产品生产线将极其昂贵 [3] 企业应对与市场影响 - 苹果 三星及其安卓系统提供商Alphabet均未对关税威胁置评 [3] - 分析师指出关税将直接冲击苹果毛利率 2026财年可能下滑3至3.5个百分点 全美制造iPhone可能导致终端售价高达数千美元 [5] - 特朗普警告企业不得将关税成本转嫁消费者 当前智能手机等电子产品暂豁免于"对等关税" 但白宫正考虑对半导体实施全面关税 可能波及电子设备产业链 [4] 供应链与成本分析 - 将iPhone生产转移至美国的成本远高于直接缴纳关税 但长期关税压力可能迫使企业调整供应链策略 [5] - 市场担忧半导体关税若实施将影响广泛电子设备制造 目前尚不清楚最新关税威胁是否包含半导体 [4][5]

当地时间周五，美股市场沉浸在一片跌势之中，三大指数集体收跌，热门科技股更是普跌明显。道琼斯工业指数当日收盘跌幅达到 0.61%，纳指则大 幅下挫 1%，标普 500 指数亦未能幸免，收跌 0.67%。 在科技股的表现上，苹果公司股价受特朗普关税威胁言论影响，跌超 3%，英伟达、微软、谷歌、Meta 等科技巨头也纷纷走低，跌幅均超 1%。 与之形成对比的是，纳斯达克中国金龙指数收涨 0.05%，不过本周累计仍下跌 2.64%。热门中概股涨跌互现，哔哩哔哩涨超 3%，蔚来跌超 1%，小 鹏汽车跌超 2%，而名创优品则遭遇重挫，跌幅超 17%。 北京时间凌晨两点，美国总统特朗普在白宫发表讲话，再度展现其强硬的贸易立场，明确表态要对欧盟加征关税。 他直言，美国政府计划对欧盟输美商品加征 50% 关税，目的在于促使欧洲制造业企业将生产基地迁移至美国境内。 特朗普强调，当前美国无意与欧洲缔结新的贸易协议，企业若想规避高额关税，唯一途径便是在美国设厂，"如果他们在这里建工厂，可以讨论延 期。" 同时，他还提及美国财政收入已逼近 12 万亿美元，创下历史新高，并声称此举旨在激励制造业回流，推动就业增长。 不仅如此，特朗普将关 ...

苹果遭遇了特朗普2.0任期内的最严厉、最直白的关税威胁。华尔街普遍认为这对苹果会有重大负面影响，分析师们预计， iPhone可能被迫涨价，苹果的毛利率可能下降多达3.5个百分点。 可特朗普这种希望推动制造业回流的威胁也许不会起到多少效果。在分析师看来，苹果无法顺应特朗普的这种"荒谬"威胁，因 为本来就做不到这点，短期、甚至中期内都不大可能实现真正的iPhone"美国造"。而且，对苹果来说，就算背上了高关税，相比 美国造，海外造iPhone还是更有利可图。 特朗普针对苹果的最严厉iPhone制造回流要求 美东时间5月23日周五一早，特朗普在旗下社交媒体发贴称： "我早就告诉苹果公司的（CEO）蒂姆·库克，我希望他们在美国销售的iPhone在美国生产制造，而不是在印度或其他 任何地方。如果不是这样，苹果必须向美国支付至少25%的关税。" 特朗普发出威胁后，周五苹果的股价在美股一开盘就跳水，盘初一度跌逾3.9%，早盘跌幅曾收窄到3%以内，收跌约3%，连跌 八个交易日，创三年最长连跌日，并且创4月21日以来收盘新低，抹平一个月来涨幅。 供应链难转移 就算有25%关税 海外造iPhone的盈利也远强于返美 这是特朗普迄 ...

金十数据5月24日讯，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室举行的记者会上发表声明称，美国政府计划 对欧盟输美商品加征50%关税，旨在促使欧洲制造业企业将生产基地转移至美国境内。特朗普强调，目 前美国无意与欧洲缔结新的贸易协议，企业若想避免高额关税，唯有在美设厂。他还提到，美国财政收 入已逼近12万亿美元，创下历史新高，表示此举旨在激励制造业回流，促进就业增长。 特朗普：不寻求与欧盟达成新协议 在美设厂方可避免高关税 ...