股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价下跌2.07%至4.25元/股 成交额2.08亿元 换手率4.07% 总市值62.02亿元 [1] - 主力资金净流出582.90万元 特大单买卖占比分别为2.37%和2.50% 大单买卖占比分别为20.68%和23.37% [1] - 年内股价下跌2.52% 近20日上涨11.26% 近60日上涨11.84% 近5个交易日持平 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年上半年营业收入23.91亿元 同比减少3.58% 归母净利润1.97亿元 同比大幅下降42.66% [3] - 股东户数6.42万户 较上期增加1.74% 人均流通股18,364股 较上期减少18.42% [3] - A股上市后累计派现23.25亿元 近三年累计分红8.32亿元 [4] 主营业务与行业属性 - 主营业务为品牌服装生产研发销售 T恤(19.20%)、裤子(17.26%)、上衣(16.13%)为主要产品类别 [2] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 概念板块涵盖创投、大数据、融资融券等 [2] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司持股1291.38万股(第三大股东) 较上期减少2030.59万股 [4] - 南方中证1000ETF增持313.29万股至1077.25万股(第五大股东) [4] - 华夏中证1000ETF新进持股635.01万股(第十大股东) 中欧价值发现混合退出十大股东 [4] 市场交易特征 - 年内1次登上龙虎榜 最近9月17日净卖出9788.92万元 买入额占比6.79% 卖出额占比13.24% [2] - 公司成立于2001年6月20日 2007年8月16日上市 注册地址为浙江省永嘉县 [2]

股价表现 - 9月24日股价下跌5.23%至4.35元/股 成交额5.28亿元 换手率9.97% 总市值63.48亿元 [1] 主营业务构成 - T恤占比19.20% 裤子17.26% 上衣16.13% 衬衫15.34% 茄克9.59% 风衣8.47% 其他服装及配件合计13.03% [1] 机构持仓情况 - 华夏中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持股635.01万股（占流通股0.54%） 当日浮亏约152.4万元 [2] - 该ETF规模382.27亿元 今年以来收益25.57% 近一年收益67.36% 成立以来收益26.34% [2] - 基金经理赵宗庭管理资产总规模3891.48亿元 任职期间最佳回报118.75% 最差回报-32.63% [2]

陈跃告诉记者，自己当天有17吨左右的货要出口到菲律宾，总价值在14万美元左右。他指着一箱灰色T 恤，在记者们的惊愕表情下平静地说，一件T恤采购价4.8元、售价7.5元，自己就赚这2.7元的利润，跑 量。 他从印尼卖家那里采购来T恤，卖给菲律宾客户，菲律宾客户再卖给马尼拉山姆。"你们都知道'收库 存'，我就是收库存的。"陈跃手脚麻利、目光透着机敏，看起来精神饱满而放松。 四天左右，他的货物就会抵达菲律宾马尼拉，不到一周就会在那边上架销售。 "我把货物一装柜，就什么都不用管了。拼柜、保函、报关、报税什么的，都交给（市采通）平台了， 后面就等着收款了。"陈跃说。 打工人成中间商老板 陈跃表示，自己做外贸生意已经有20多年了，2003年非典以后来到常熟，开始做起外贸生意。"以前我 是帮人家企业打工的，后面自己认识了一些客户，就开始自己做了。" 陈跃不做生产，只做个体中间商，主营批发，也做一点零售。两三人一起做生意，他负责采购，弟弟管 财务，其余就是雇一些临时搬运工。 没有生产，只做采购和转卖，常熟老板靠卖十块不到的服装给海外客户，就能年入一千万。 9月17日上午，记者跟随"活力中国调研行"主题采访团队来到江苏省常熟综 ...

（原标题：7.5元转卖T恤年入千万，常熟老板轻松卖全球丨活力中国调研行） 21世纪经济报道记者 陈归辞 常熟报道 没有生产，只做采购和转卖，常熟老板靠卖十块不到的服装给海外客户，就能年入一千万。 9月17日上午，记者跟随"活力中国调研行"主题采访团队来到江苏省常熟综合保税区B区，常熟老板陈 跃的一批服装货物正在装柜，准备和其他小商户的货物一起"拼柜"报关发货。 陈跃告诉记者，自己当天有17吨左右的货要出口到菲律宾，总价值在14万美元左右。他指着一箱灰色T 恤，在记者们的惊愕表情下平静地说，一件T恤采购价4.8元、售价7.5元，自己就赚这2.7元的利润，跑 量。 他从印尼卖家那里采购来T恤，卖给菲律宾客户，菲律宾客户再卖给马尼拉山姆。"你们都知道'收库 存'，我就是收库存的。"陈跃手脚麻利、目光透着机敏，看起来精神饱满而放松。 四天左右，他的货物就会抵达菲律宾马尼拉，不到一周就会在那边上架销售。 "我把货物一装柜，就什么都不用管了。拼柜、保函、报关、报税什么的，都交给（市采通）平台了， 后面就等着收款了。"陈跃说。 陈跃转销往菲律宾的灰色T恤。摄/陈归辞 打工人成中间商老板 陈跃表示，自己做外贸生意已经有20多 ...

股价表现与交易数据 - 9月19日股价上涨5.88%至4.50元/股 成交额4.47亿元 换手率8.97% 总市值65.67亿元 [1] 主营业务构成 - T恤占比19.20% 裤子17.26% 上衣16.13% 衬衫15.34% 茄克9.59% 风衣8.47% 其他服装品类合计11.81% 加工费0.82% 领带0.25% [1] 机构持仓动态 - 南方中证1000ETF二季度增持313.29万股 总持股1077.25万股 占流通股比例0.91% [2] - 该基金当日浮盈约269.31万元 [2] 基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益26.83% 近一年收益71.65% 成立以来收益12.24% [2] - 基金经理崔蕾管理规模949.76亿元 任职期间最佳回报143.21% 最差回报-15.93% [3]

股价表现 - 9月19日股价上涨5.88%至4.50元/股 成交额4.47亿元 换手率8.97% 总市值65.67亿元 [1] 主营业务构成 - T恤贡献主营业务收入19.20% 裤子17.26% 上衣16.13% 衬衫15.34% 茄克9.59% 风衣8.47% 其他品类合计占比低于5% [1] 机构持仓动态 - 华夏中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持股635.01万股（占流通股0.54%） 当日浮盈约158.75万元 [2] - 该ETF最新规模382.27亿元 今年以来收益26.73% 近一年收益71.61% 成立以来收益27.51% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵宗庭任职8年158天 管理资产总规模3891.48亿元 任职期间最佳基金回报115.72% [3]

股价表现 - 9月16日盘中上涨2.08%至3.93元/股 成交额8986.40万元 换手率1.96% 总市值57.35亿元 [1] - 主力资金净流入954.24万元 其中特大单净买入340.44万元 大单净买入613.8万元 [1] - 年内累计下跌9.86% 但近期呈现反弹态势 近5日涨3.15% 近20日涨2.08% 近60日涨4.24% [2] 公司基本面 - 主营业务为品牌服装生产研发销售 产品结构均衡 T恤占比19.20% 裤子17.26% 上衣16.13% 衬衫15.34% [2] - 2025年上半年营业收入23.91亿元 同比减少3.58% 归母净利润1.97亿元 同比大幅下降42.66% [2] - A股上市后累计派现23.25亿元 近三年累计分红11.24亿元 显示稳定分红能力 [3] 股东结构 - 股东户数6.42万户 较上期增加1.74% 人均流通股18364股 减少18.42% [2] - 香港中央结算持股1291.38万股 较上期减少2030.59万股 仍居第三大股东 [3] - 南方中证1000ETF增持313.29万股至1077.25万股 华夏中证1000ETF新进持股635.01万股 [3] 行业属性 - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 [2] - 概念板块涵盖小盘 低价 数据要素 大数据 创投等多重主题 [2]

公司业绩表现 - 2024年全年营业总收入仅6.81亿元 同比下降49.79% [7] - 2024年归母净利润-1.95亿元 同比暴跌715.45% [7] - 2025年上半年营收2.27亿元 同比下跌45.23% [7] - 2025年上半年归母净利润993.03万元 同比缩水87.07% [7] - 2025年上半年扣非净利润仅66.64万元 同比下降91.79% [7] 经营与资金状况 - 2022-2024年经营活动现金流量净额持续为负 分别为-5.35亿元 -1.90亿元和-3.02亿元 [7] - 2025年上半年经营活动现金流量净额-0.42亿元 [7] - 2025年上半年累计承兑发生额724万元 承兑余额708万元 [7] - 2025年上半年累计逾期发生额高达1.03亿元 导致商业汇票承兑权限被暂停 [7] 转型措施 - 创始人亲自参与直播带货 抖音直播间吸引20万人观看 [3][6] - 2024年完成10小时直播首秀 实现GMV超1500万元 3款单品销售额破百万 [8] - 关闭低效店铺 整合供应链 拓展零售渠道 [7] - 推出5.0新零售模式 入局本地生活业务 [7] - 战略定位于"潮流户外"赛道 提出"潮流户外+新零售"双轨战略 [8] - 更换新logo"玄凤" 将slogan由"不走寻常路"改为"不寻常的户外 青春自在" [8] 历史发展 - 1995年在温州开出第一家专卖店 [10] - 采用"生产外包 加盟销售"的虚拟经营模式 [11] - 2003年邀请周杰伦担任品牌代言人 [11] - 2008年在深交所挂牌上市 成为国内"休闲服饰第一股" [14] - 市值最高时达389亿元 [14] - 2011年迎来巅峰 年销售收入99.45亿元 净利润12.06亿元 门店数量突破5000家 [15] 当前困境 - 2024年门店数量锐减至607家 [16] - 新品筹备期长达6-8个月 产品设计滞后 [19] - 电商渠道布局迟缓 运营缺乏亮点 [20] - 加盟店占比高达95.5% 直营店仅4.5% [20] - 存货周转天数高达462天 [23] - 2025年上半年研发投入仅714.23万元 同比降幅达一半 [8] 市场竞争 - 面临ZARA H&M 优衣库等国际快时尚品牌竞争 [19] - 尝试打造"始祖鸟平替" 以200-700元价格带冲锋衣对标高端品牌 [8] - 抖音官方旗舰店销量最高产品为59元T恤 仅售9426件 [8] - 冲锋衣最高销量仅44件 [8]

核心观点 - 美特斯邦威业绩持续恶化 创始人周成建通过直播带货和战略转型试图挽救但未见成效 公司面临现金流枯竭 承兑逾期和库存高企等严重经营危机[4][8][48] 财务表现 - 2024年营业总收入6.81亿元同比下降49.79% 归母净利润-1.95亿元同比暴跌715.45%[10] - 2025年上半年营收2.27亿元同比下降45.23% 归母净利润993.03万元同比缩水87.07% 扣非净利润仅66.64万元同比下降91.79%[10] - 经营活动现金流持续为负：2022年-5.35亿元 2023年-1.90亿元 2024年-3.02亿元 2025年上半年-0.42亿元[10] - 2025年上半年商业承兑汇票逾期发生额达1.03亿元 导致承兑权限被暂停[10] 转型措施 - 创始人周成建亲自参与直播带货 2024年10小时直播首秀实现GMV超1500万元 3款单品销售额破百万[11] - 推出5.0新零售模式 关闭低效店铺 整合供应链 拓展零售渠道[10] - 战略转向"潮流户外"赛道 提出"潮流户外+新零售"双轨战略 主打200-700元价格带冲锋衣[12] - 更换新logo"玄凤" slogan由"不走寻常路"改为"不寻常的户外，青春自在"[12] 经营困境 - 抖音官方旗舰店销售表现乏力：59元T恤最高销量9426件 冲锋衣最高销量仅44件[12] - 2025年上半年研发投入仅714.23万元 同比降幅达50%[12] - 存货周转天数高达462天 远超行业水平[46] - 门店数量从巅峰期5000余家锐减至607家[31] 历史辉煌 - 2008年深交所上市 市值最高达389亿元 成为"休闲服饰第一股"[27] - 2011年达到巅峰：年销售收入99.45亿元 净利润12.06亿元 门店超5000家[28] - 采用"生产外包、加盟销售"虚拟经营模式 成功实现快速扩张[18][20] - 2003年邀请周杰伦代言 "不走寻常路"广告语成为一代青春符号[21][24][25] 衰落原因 - 外部冲击：ZARA、H&M等快时尚品牌凭借快速供应链抢占市场[35][36] - 电商冲击：淘宝、京东等平台崛起 公司线上渠道布局迟缓[38][39] - 加盟店占比高达95.5% 经营能力不足导致应收账款账期变长和现金流紧张[41] - 库存问题严重：2010年存货余额达25.48亿元 占总资产30%[44] - 频繁打折促销导致品牌价值受损 形象崩塌[45]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长8.6%至21.0亿元，在营收超20亿元的服装上市公司中增速领先 [1] - 第二季度单季营业收入同比增长22.33%，增速领跑全行业 [3] - 连续14年保持营业收入正增长，2015-2024年营业收入复合年均增长率达20.38% [1][3] - 净利润从2015年1.23亿元增长至2024年7.81亿元，复合年均增长率22.80% [3] - 净资产收益率平均18.38%，营业利润率平均26.27% [3] - 上半年经营现金流净额3.36亿元，期末可用资金26亿元 [3] 行业对比表现 - 服装行业规模以上企业1-6月营业收入同比下降1.43%至5648.80亿元，利润总额同比下降12.92%至209.19亿元 [4] - 60家服装家纺上市公司中仅23家实现营收正增长（占比38%），其中12家增速超8% [3] 品牌战略定位 - 专注高尔夫户外运动服饰22年，现发展为多品牌运作的高端服饰集团 [3][6] - 高尔夫服饰连续八年全国市场综合占有率第一 [11] - 战略转型从"高尔夫专业领先"向"高端运动户外集团"进化 [13] - 通过旗下品牌比音勒芬高尔夫、KENT&CURWEN、威尼斯狂欢节、CERRUTI 1881覆盖男女装市场 [19] 产品研发优势 - 自创面料检测标准，要求钉锤模拟测试600转后无可见勾丝 [11] - 聚焦T恤品类创新，采用高科技面料并延伸至秋冬季打底衫 [12] - 2013年成为中国国家高尔夫球队合作伙伴，连续三届奥运会提供比赛战袍 [7][12] 渠道运营突破 - 电商渠道销售收入同比增长71.82%，成为新增长引擎 [15] - 线上布局涵盖传统电商（天猫、京东）和内容电商（抖音、小红书） [15] - 线下打造全球先锋旗舰店（如深圳太子湾三层独立建筑），融合产品展示与精英生活空间 [16] 年轻化战略推进 - 80后、90后VIP客户合计占比70%，其中90后占20% [18] - 签约代言人丁禹兮及品牌大使胡一天、李兰迪，强化新贵风品牌形象 [15] - 终端形象升级为时尚灵动风格，增强互动体验 [16] - 跨界联名故宫宫廷文化、哈佛大学、英国艺术家Hattie Stewart等高势能IP [18] 市场增长前景 - 中国高性能户外服饰市场规模从2019年539亿元增长至2024年1027亿元 [13] - 2030年中国有望超越美国成为全球最大户外鞋服消费市场 [13] - 券商给予目标市值114亿元，较当前市值存在21%上涨空间 [21]