转自：科技日报 ◎实习记者 王 晶 可在扩展显示（XR）技术构建的虚拟世界中，和浪浪山小妖怪一起互动冒险；可通过裸眼3D，体验一 把热播剧的打卡穿越；还可以借助混合现实（MR）技术，和朋友来一场"看不见"的电竞躲避球……9月 10日至14日，2025年服贸会在北京首钢园举办，大会共有教育服务、文旅服务、体育服务等九大专题展 以及主题展，科技日报记者为您先行探营，探索服贸会新亮点。 沉浸感受：穿越时空打卡虚拟世界 2025年服贸会首次大规模引入AIGC互动与XR沉浸式体验，使观众从"旁观者"真正成为"参与者"。来到 XR体验区，字节跳动旗下企业PICO打造的《浪浪山小妖怪：妖你同行XR》沉浸式游戏，成为影迷与 小朋友的必打卡地。"小朋友们可通过虚拟现实（VR）头显进入高度还原的动画世界，体验沉浸游戏， 开启他们的冒险之旅。"首都会展北京国际展览中心工作人员刘洁向记者介绍。 坐进模拟器驰骋在专业赛道与专业赛车选手同场竞技；到完美世界的头等舱迷你影院系统去看一场专属 演出；戴上MR设备"近距离"感知殷商重磅文物……2025年服贸会，众多数智体验等您来探索。 想沉浸式体验剧情世界？服贸会文旅服务展区通过影院级裸眼3D ...

影视项目发布 - 印度梦想影视制作公司创始人穆克实·库马尔推介社会剧情片《一千公里》 该片基于真实事件改编并将在孟买贾格兰电影节全球首映 [2] - 华策影视集团推出3部新作包括历史题材电视剧《太平年》《家业》及国庆档电影《刺杀小说家2》 海外发行覆盖全球180多个国家和地区 [2] - 四川星空影视文化传媒有限公司发布星空影视共创产业园 该项目落户成都市新都区宝光桂湖文化旅游区 集文化体验商业消费和影视产业功能于一体 [2] 产业合作签约 - 活动现场举行成都影视产业项目签约仪式 共64个影视产业相关项目签约 总投资额超120亿元 [2][3] - 峨眉电影集团与中国国家话剧院就重点题材"苏东坡"项目签约 电影《苏东坡》已进入深度创作阶段 [2] - "成都文化艺术科技城数字科技文创园"项目将建设AIGC数字内容创作中心和文化遗产数字化中心 提供全流程数字影视服务 [3] 技术融合创新 - 真人AI科幻武侠剧《峨眉》融合数字人与虚拟制作技术 讲述"智械战争"中峨眉宗门拯救世界的故事 [3] - "全域短剧基地建设运营项目"拟在成都打造不少于3个短剧基地 联动20余个地标景点作为拍摄地 [3] 国际战略合作 - 金熊猫奖与开罗国际电影节等国际顶尖影视节展签署战略合作备忘录 共建作品互推与合作制片发行长效机制 [3] - 开罗国际电影节主席透露本届电影节有中国电影入围主竞赛单元并有一位中国评委参与评审 [3]

（座谈会现场） 资源密度大 投融成效佳 在深圳推介座谈会上，广东省粤港澳大湾区文化创意产业促进会会长王桂科表示，近年来，粤港澳大湾 区发展不断上台阶，以不到全国0.6%的国土面积创造了全国1/9的经济总量。新质生产力发展迅猛，大 湾区已形成具有国际竞争优势的现代化产业体系，"深圳-香港-广州"科技集群今年超过东京湾，跃升至 全球科技创新集群首位，湾区未来可期。大湾区是兴业热土，也是投资热土。 随着文化数字化战略和"人工智能+"行动深入实施，文化产业已扩展为以数字技术为底座、跨界融合为 特征的"大文化生态"。广东文化新业态表现亮眼，数字创意、动漫游戏等年营业收入破万亿元指日可 待。 谢晓平介绍，作为粤港澳大湾区最具影响力的文化产业与资本对接平台之一，大湾区文投大会已成功举 办两届，央视《新闻联播》《晚间新闻》对大会开闭幕式进行报道，《经济半小时》对大会举措和成效 进行专题报道，获得社会广泛关注和业界高度认可。 南方财经记者 陈思琦 深圳报道 "去年大湾区文投会路演结束后，杰森娱乐估值增长3倍，复合增长率超200%，对接机构超100家。"9月 11日，广东省粤港澳大湾区文化创意产业促进会秘书长谢晓平在深圳分享这一 ...

行业与公司 * 纪要主要涉及人工智能数据中心（AIDC）供电系统行业 包括第一级供电电源（如HVDC UPS SST） 第二级服务器电源 以及电能质量设备[1] * 提及的公司包括海外厂商台达 以及国内企业胜宏股份 金盘科技 欧通 迈瑞特 盛弘股份 麦格米特 科尔达 禾望电气等[1][4][5][20][22] 核心观点与论据：技术迭代与趋势 * AIDC供电系统正向800伏HVDC过渡 固态变压器（SST）有望成为最终解决方案 预计未来3-5年第一级供电电源将持续迭代[1][4] * 服务器电源功率提升是明确趋势 研发难度和壁垒提升 单瓦价格改善趋势有望延续 得益于GB200与GB300的出货 未来几年服务器电源整体规模将保持较快增速[2][18][19] * 绿电在AIGC中应用潜力巨大 将提升其潜在空间 并可能影响电能质量 应关注电能质量设备的应用提升[1][6] * 台达展示的800伏HVDC方案采用赛特帕拉特方案 通过HVDC模块 超级电容和BPU在IT rack中进行直流降压 实现800伏对50伏体系的转换[1][12][13] * 固态变压器（SST）预计在3至5年后陆续实现产品落地 其成本已逐渐向现有体系靠拢 整体系统效率略有提升 应用进展可能比预期更快[14] 核心观点与论据：市场与渗透率 * 预计2025年全球资本开支增速将保持50%以上 推动HVDC替代传统UPS SST替代传统HVDC+BRT[1][7] * 国内头部互联网企业普遍采用HVDC 如腾讯94%的数据中心已采用HVDC 阿里自建数据中心实现了直流模块全导入 百度推出瀚海直流模块 但海外市场渗透率较低[8][9] * 过去海外市场对HVDC技术迭代动力不足 主因UPS系统稳定性好且行业功率未显著增加 现因新能源接入增加及机柜功率提升至200千瓦以上 加速了HVDC技术在海外市场的导入[10][11] * 国内HVDC潜在替代领域主要是金融和政府 但业主方分散 需要循序渐进 海外因AI数据中心建设进度快且功率需求明确 未来两到三年渗透率提升曲线斜率可能更陡[15] * UPS市场竞争格局分散 Top 3厂商市占率约40% HVDC市场目前Top 3厂商市占率约90% 但预计后续将回落至60-70%[1][17] 核心观点与论据：厂商机会与竞争格局 * 国内企业如胜宏股份和金盘科技有望凭借技术优势和海外渠道切入海外供应链[1][4] * 在服务器电源环节 国内厂商如欧通 迈瑞特等已初步切入海外供应链 并有望进一步实现行业导入[5][19][22] * 电能质量设备市场小而美 竞争充分但对稳定性要求高 预计未来几年竞争格局稳定 以盛弘股份为代表的头部厂商将分享优势份额[20] * 中国厂商向海外扩展的优势在于海外盈利能力和价值更具优势 是重要的导入窗口期 建议重点关注第一级供电环节相关企业[21][22] 其他重要内容 * HVDC因少了一级逆变环节 从原理上具有更高效率 更高可靠性及更易维护等特点 同时适合模块化扩容[7] * 800伏HVDC方案能解决损耗问题并减少铜用量 从而节约成本 且适合现场电源接入 有效解决海外供电短缺问题[11] * 技术迭代最为显著的是第一级供电环节 目前正处于确定方案阶段 是良好的卡位时间节点 初期导入后供应商更换概率较低[17][21]

商业模式重塑 - AI技术重塑商业模式 青年科技创业者快速涌现 全球近两万名青年科技人才报名参加科创活动 百余名演讲嘉宾为90后甚至00后[1][2] - AI原生时代带来全新知识与能力传播范式 为年轻人创造机遇 年轻人无需从基础代码入手即可调用高级模型进行创作[2][3] - AI coding让非工程师也能创造产品 知识和智力传播形式革新降低应用门槛[3] - 创投机构聚焦AIGC 具身智能 智能硬件 芯片及设备四大赛道 遴选优秀创业项目 预计明年AI应用将出现爆发式增长[4] 基础设施重塑 - AI驱动数据中心产业链大规模扩张 美国主要科技公司2025年AI相关资本开支预计超3000亿美元[5] - 推理模型塑造"推理规模定律" 上下文与记忆层面计算需求持续推升扩展规模 单个项目GPU使用量超100万个 耗电量相当于中型城市供电需求[5] - AI用电量目前占全球1.5% 预计将增长至20%以上 产生巨大能源缺口[6] - 核聚变被视为解决能源需求的终极方案 将引发能源革命与工业革命[6] - 代码开源转向资源开放成为关键竞争变量 模型权重开放本质是数据与计算资源的开放[7] 人类角色定位重塑 - 人工智能进入以持续学习为核心的"经验时代" 通过智能体与世界直接交互生成新数据源 潜力远超传统人类知识转移模式[7][8] - 人类智力水平将很快被超越 权力和资源将流向最聪明的智能体 人类角色转变为设计催化剂和先驱者[8] - 需建立可验证的全球治理机制 避免为商业优势不顾安全边界部署技术 防止最弱势群体承担技术风险[9]

核心事件 - 同花顺董事长易峥在9月6日宣布减持计划，拟套现2.47亿元，但三天后紧急终止减持，导致股价剧烈波动[3][5][6] - 减持理由为"阶段性增持目标已完成"和"让渡市场参与机会"，被市场调侃为"高位接盘邀请函"[3] - 股价在减持公告后单日下跌4.95%，市值蒸发近百亿；终止减持后反弹4.56%[5][8] 减持历史模式 - 公司多次发布大规模减持计划但实际执行率极低，形成"狼来了"市场效应[10][11][13] - 2019-2023年累计发布减持计划涉及总股本8.46%（4550万股），潜在套现90亿元，但最终仅象征性减持258.62万股[11] - 员工持股平台凯士顺减持行为与市场行情高度同步，牛市期间累计套现超15亿元[12] 估值与业绩表现 - 股价在8月18日创历史新高426.88元，市值突破千亿，年内累计涨幅达238%[8][15] - 2024年上半年营收17.79亿元（同比+28%），净利润5.01亿元（同比+38%），但估值静态PE超100倍显著高于行业[15][16] - 主要收入来源：增值电信业务收入8.6亿元（占比48.3%），广告推广收入6.41亿元（同比+83%），基金代销收入1.68亿元（同比-0.04%）[16] 业务结构分析 - 缺乏金融生态闭环，主要依赖工具型产品（行情软件+数据服务）变现，与东方财富的券商+基金牌照模式存在本质差异[19][20] - AI概念成为估值支撑点，2024年研发投入9.02亿元，但公司承认"AI直接相关收入很少"[16] - 跨界开发医疗AI产品"小花探影内镜助手"，尝试拓展应用场景[16] 行业竞争格局 - 金融信息服务业呈现"东方财富龙头、同花顺第二、大智慧第三"的格局[18][21] - 东方财富2024年净利润96.1亿元，规模为同花顺（18.23亿元）的5倍以上[19] - 大智慧被湘财股份合并后形成"行情+券商"新模式，月活用户达1600万，潜在年手续费收入增量35-38亿元，威胁同花顺行业地位[21][22] 用户基础与市场机会 - 同花顺APP以3501万月活保持证券类应用第一，但用户转化效率低于竞争对手[20] - ETF市场扩张可能为基金代销业务提供新增长空间[20]

公司AI技术应用进展 - 公司致力于先进技术与内容创作的深度融合 AI能力已渗透至内容生产端的策划和制作环节 为创作者提供高效工具支持并助力精品孵化 [2] - 公司依托AIGC应用研究院开发"有风"和"国色"垂直模型 将文生文及多模态能力应用于IP筛选 创意激发 剧本评估优化 人物设定等全流程环节 [2] - AI应用已实现从单点应用到工作流闭环的演进 覆盖海报与先导片生成 AI多语种翻译以及AI动态漫制作等完整生产流程 [2]

业务布局与战略 - 公司以影视剧制作发行与艺人经纪两大传统业务为稳固基石，并重点拓展短剧、互动影游、AI短剧、AI漫剧等创新业务 [2] - 公司拥有40余部IP的电视剧改编权，包括《沧海笑》《天香》《谪仙》《十州三境》《捕星司》等 [3] - 公司持续推进优质内容创作，深化自有IP体系，与主创及平台保持长期合作 [2] - 公司未来将向精品短剧发展，并在动漫短剧和AI短剧上做规模扩展 [6] 内容储备与制作计划 - 2025年起将陆续成片或播出《千香》《佳偶天成》《十年一品温如言》等影视剧 [3] - 待播影视剧包括《千香》《佳偶天成》《十年一品温如言》《天下长安》《封神之天启》《权与利》等 [4] - 待播网络电影包括《古剑奇谭之焚寂天劫》《古剑奇谭之琴心剑魄》 [4] 短剧业务发展 - 公司短剧业务已完成运营投放平台建设，覆盖微信、抖音、快手、红果、拼多多等平台 [6] - 海外短剧平台已上线探索布局 [6] - 抖音账号"星恋剧场"和"凤麟剧场"累计播放量超过30亿次，总粉丝量从不足10万提升至230万 [6] - 多部短剧在抖音播放量破亿次，现象级短剧作品超过5亿次播放量 [6] 互动影游布局 - 公司持续布局互动影游业务，将影视制作优势融入互动体验中 [10] - 已投资制作现象级IP续作及多部头部团队策划互动影游，覆盖恋爱、权谋、AI科幻等题材 [10] - 现象级IP续作已于2025年7月17日在Steam、WeGame、TapTap等平台推广 [10] - 互动影游项目《江山北望》由北京凤麟互娱科技有限公司主投并出品 [11] 技术创新与合作 - 公司与阶跃星辰共建"麟跃"AI联合实验室，推动AI技术在影视行业应用落地 [9] - 已上线首支AI短剧先导概念片和首部AI生产作品《传承江西》 [9] - AI技术应用于内容创作、画面生成、视频制作、特效呈现等环节 [9] 艺人经纪与服务平台 - 公司签约近百位艺人，搭建完善艺人梯队 [12] - 推出艺人服务线上平台"星链视界"，覆盖影视、音乐、综艺、商务、直播电商、品牌活动六大领域 [12] - 星链视界通过AI智能算法+专业团队评估双重筛选，为艺人提供立体成长路径 [12] - 建立数据驱动体系，包括舆情监控、受众画像、热度分析、视觉体系定制等 [13] 政策环境与行业影响 - 国家广电总局"广电21条政策"为影视内容创作及上线播出提供更大空间 [5] - 政策体现国家对文化建设的战略部署和行业发展的深切关怀 [5]

产品创新 - 公司旗下AIGC视频创作平台万兴天幕创作广场及万兴天幕AI App上线业内首创的AI特效魔法守护神特效 并创新性引入AI抽卡机制 用户上传单人图片即可一键生成多种挥舞魔法棒召唤专属守护神炫酷视频 支持同步生成AI配乐 [1] - 魔法守护神特效深度融合万兴天幕2.0能力 凭借强大的人脸识别与动态追踪技术精准定位人物形象 幻化出种类多样灵动鲜活的守护神动物 每一款蕴含独一无二的专属魅力 结合AI配乐生成技术支持生成契合背景配乐 从视觉和听觉为用户打造全方位沉浸式魔法体验 [1] 公司战略与定位 - 公司是中国数字创意软件领域产品覆盖面广 营收体量大 全球化程度高的A股上市公司 业务覆盖200多个国家和地区 旗下打造万兴喵影 万兴播爆 万兴脑图 万兴图示 Wondershare SelfyzAI等明星产品 被视为中国版Adobe [3] - 公司深耕AIGC赛道 深化双模驱动战略 于今年6月正式推出万兴天幕音视频多媒体大模型2.0 并已正式上线万兴天幕创作广场及万兴天幕AI App 构建Web/移动端原生应用矩阵 推动音视频创作从专业化向大众化变革 [4] - 万兴天幕2.0加持下 万兴天幕创作广场及万兴天幕AI App首月AI视频生成单条低至0.25元 推进AI视频迈向普惠及真实可控新阶段 [4] 财务与运营表现 - 公司2025年上半年实现营业收入7.6亿元 同比增长7.77% [4] - AI服务器调用量累计超5亿次 同比增长超2倍 [4] - AI原生应用收入超6000万元 付费用户数和收入均增长超200% [4] 人才战略 - 公司不断强化全球人才战略布局 上半年成功吸引剑桥 帝国理工等高校毕业生加入 [4] - 近期正式启动2026届全球校园招聘 其中研发岗位首年年薪可达百万元 对于特别优秀人才薪酬不设上限 [4]

投资评级 - 维持买入-A评级 [1][7] 核心观点 - 宏观经济放缓导致收入增长承压 2025年上半年收入8.97亿元同比减少3.40% [5] - 降本增效战略提升盈利能力 上半年毛利率28.68%同比提高0.72个百分点 [5] - AI应用商业化落地成为主要增长点 金融领域已覆盖数十家金融机构 汽车领域部署近1000家4S店 [6] - 算力一体机销售放量 金融和司法政务领域实现超百台订单 [6] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润0.30亿元同比增42.84% 扣非净利润0.19亿元同比减0.46% [5] - 二季度归母净利润0.15亿元同比高增138.51% 扣非净利润0.04亿元同比减少25.37% [5] - 分行业收入表现：保险行业3.68亿元同比增长2.60% 银行行业1.88亿元同比减少9.63% 企服行业3.07亿元同比减少6.71% [5] - 期间费用控制良好 上半年合计同比仅增长0.67% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为0.54/0.78/1.04元 [6][7] - 对应PE分别为39.6/27.4/20.6倍 [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为24.48/29.36/34.87亿元 同比增长22.7%/19.9%/18.7% [9] - 预计2025-2027年净利润分别为1.42/2.06/2.74亿元 同比增长1659.8%/44.5%/33.0% [9] 估值指标 - 当前股价21.46元对应2025年PE 39.6倍 [7] - 2025年预计ROE 9.5% 2027年提升至13.9% [9] - 毛利率持续改善 预计从2024年25.2%提升至2027年30.2% [9] - 净利率显著回升 预计从2024年0.4%提升至2027年7.8% [9]