混合动力汽车需求 - 混合动力汽车的强劲需求预计将支撑公司的稳定利润 [1] 年度收益与分析师预期 - 公司将于周四公布年度收益 投资者高度警惕美国关税影响 [1] - 根据七位分析师平均预期 第四季度营业利润同比增长2%至1 13万亿日元（78 6亿美元） 为三个季度以来首次增长 [4] 美国关税影响 - 投资者密切关注公司如何应对特朗普关税对未来利润的影响 这些政策将对在美业务的汽车制造商造成沉重打击 [1] - 受关税政策影响 公司对美出口业务可能波动 2025财年营业利润或面临8000亿日元损失 [4] - 分析师指出 当前利润预估未考虑特朗普关税的更广泛影响 包括美国经济潜在放缓及加拿大、墨西哥生产基地的出口影响 [4] 战略应对措施 - 公司表示将继续正常运营 致力于降低固定成本 不采取激进措施如提高汽车价格应对关税 [4] - 考虑在美生产下一代RAV4 SUV车型 以规避关税和汇率风险 [4] 零部件供应商投资 - 公司上个月证实正考虑投资收购关键零部件供应商丰田工业公司 [4] - 分析师关注截至2026年3月的财年指引 但不确定特朗普关税是否被纳入考量 [4]

全球市场环境与黄金投资 - 全球市场环境不确定性较高 受美国关税政策反复无常 地缘冲突持续及全球经济衰退预期影响 投资者面临高度不确定环境 [1] - 黄金作为核心配置资产 长期维持偏多思路 大国博弈底层逻辑未实质性改变 美联储货币政策仍处宽松周期支撑贵金属金融属性 [1] - 黄金短期或高位震荡 但不排除再创历史新高可能 因前期金价涨速过快 [1] 黄金需求趋势 - 一季度全球黄金需求总量达1206吨 同比增长1% 创2016年以来同期最高水平 [2] - 投资需求激增达552吨 同比增长170% 创2022年一季度以来最高季度水平 全球黄金ETF加速流入226吨 [2] - 金条与金币需求达325吨 同比增长3% 创历史第二高纪录 主要受中国零售投资带动 [2] - 金饰消费需求放缓至疫情以来最低 中国市场金饰消费量125吨 同比下滑32% 较10年平均水平低29% [2] - 高金价促使消费者转向克重更小产品或持币观望 [2] 央行购金行为 - 全球央行连续第16年净购金 一季度官方黄金储备增加244吨 同比下滑21.4% 但与过去3年季度均值持平 [3] - 官方储备多元化趋势延续 在地缘政治不确定性背景下表现坚挺 [3] 美国债务状况 - 美国联邦债务总额升至36.2万亿美元 公众持有规模28.95万亿美元 占比近80% [4] - 公众持有美债规模占GDP比例超过120% 其中9.2万亿美元2025年到期 占债务总额25.4% [4] - 2025年美债平均利率3.284% 为2010年以来次高水平 [4] - 4月至年底到期美债约8.6万亿美元 6月前需再融资近5.2万亿美元 借新还旧成本将抬升 [4] 美国财政与货币政策 - 美国政府面临"换债利息危机"压力 利率失控可能导致6月资金面紧张 [5] - 美联储利率政策成为影响2025年美国财政的关键变量 关系债务再融资成本和市场流动性 [5] - 总统呼吁降息并威胁解雇鲍威尔 意图减少利息支出 [5] 关税政策经济影响 - 美国一季度GDP环比年化初值-0.3% 创2022年二季度以来新低 前值2.4% [6] - 经贸政策不确定性冲击美国经济 企业因担心进口价格上升而提前备货 拖累扭转贸易赤字计划 [6] - 3月商品贸易逆差达1620亿美元历史新高 环比增9.6% 同比增30.82% 进口额连续4个月创新高 [8] - 黄金作为避险资产推高整体进口额 [8] 美国消费与经济韧性 - 一季度实际个人消费支出环比增1.8% 超预期1.2% 但较前值4.0%放缓 [8] - 商品消费支出环比增0.5% 较前值6.2%大幅放缓 服务消费支出环比增2.4% 不及去年四季度3% [8] - 美国经济增长保持一定韧性 美联储5月或按兵不动 下半年有望再度降息 [8] - 地缘冲突与关税谈判进展缓慢 进一步推升市场避险情绪 [8]

锌价走势分析 - 年初至今沪锌价格逐步下探 受下游补库后提前放假及锌矿供应缓解影响 [1] - 春节后美国关税政策反复导致锌价震荡 4月初超预期关税加剧滞胀风险 锌价大幅下跌至近一年低点 [1] - 伦锌受美联储降息放缓及美国经济衰退预期影响 4月因"对等关税"政策跌至低点 "五一"后价格趋稳 [1] - 中长期宏观因素偏空 美国关税政策调整及美联储降息路径放缓可能持续压制锌价 [1] 锌矿供应动态 - 海外Endeavor矿山投产 Tara/Kipushi产能爬坡 Antamina增产 中期海外矿山呈增产趋势 [2] - 一季度国内矿山季节性减产10.04% 北方矿山随天气回暖恢复 火烧云/银珠山等矿山稳定生产 [2] - 锌精矿港口库存预计维持30万吨以上高位 3月冶炼厂原料库存同比增51.37% 原料宽松格局持续 [2] - 锌精矿加工费上涨推动冶炼利润修复 冶炼厂增产意愿增强 中期锌锭供应将明显增长 [2] 终端需求表现 - 基建端疲软 水泥磨机/沥青装置/铝线缆开工率均低于预期 房地产新开工与竣工面积同比持续下滑 [3] - 镀锌及压铸企业复产缓慢 开工率处同期低位 但镀锌板出口受抢出口效应拉动显著增长 [3] - 电力基建与汽车行业为需求主要增长点 但仅占锌消费量20% 拉动作用有限 [3] - 越南对部分中国镀锌板加征37.13%临时关税 或导致出口受阻 [3] 市场供需展望 - 需求端对锌价支撑偏弱 国内拉动作用有限 出口受贸易政策限制 [4] - 锌市场基本面转向宽松 叠加宏观偏空影响 中期锌价运行区间预计逐步下移 [5]

2025年全球及中国DDos保护和缓解企业出海开展项目规划及投资可行性研究报告 【全新修订】：2025年5月 1 美国关税政策演进与DDos保护和缓解产业冲击 1.1 DDos保护和缓解产品定义 1.2 政策核心解析 【出版机构】：中智信投研究网 【内容部分有删减·详细可参中智信投研究网出版完整信息！】 【免费售后 服务一年，具体内容及订购流程欢迎咨询客服人员 】 报告目录 1.3 研究背景与意义 1.3.1 美国关税政策的调整对全球供应链的影响 1.3.2 中国DDos保护和缓解企业国际化的紧迫性：国内市场竞争饱和与全球化机遇并存 1.4 研究目标与方法 1.4.1 分析政策影响 1.4.2 总结企业应对策略、提出未来规划建议 2 行业影响评估 2.1 美国关税政策背景下，未来几年全球DDos保护和缓解行业规模趋势 2.1.1 乐观情形-全球DDos保护和缓解发展形式及未来趋势 2.1.2 保守情形-全球DDos保护和缓解发展形式及未来趋势 2.1.3 悲观情形-全球DDos保护和缓解发展形式及未来趋势 2.2 关税政策对中国DDos保护和缓解企业的直接影响 3 全球企业市场占有率 3.1 近三年全球市场D ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，2024年营收112.06亿元，同比+49.82%，归母净利润29.6亿元，同比+65.29%；2025Q1营收25.66亿元，同比+36.24%，归母净利润7.06亿元，同比+62.98% [1] - 考虑公司在工商储行业拓展超预期，上调25 - 26年盈利预测、新增27年盈利预测，预计25 - 27年归母净利润38.96/48.29/54.79亿元（上调11%/上调15%/新增），当前股价对应2025 - 2027年PE分别为14/12/10倍，看好公司长远发展 [4] 各业务情况总结 逆变器业务 - 2024年逆变器产品营收55.56亿元，同比+25.44%，毛利率47.81%，同比-3.53pct [2] - 聚焦海外市场，针对欧洲推出微型储能逆变器，针对工商业储能需求推出100kW - 2MW储能解决方案 [2] 储能电池包业务 - 2024年储能电池产品营收24.51亿元，同比+177.19%，毛利率41.3%，同比+7.43pct [3] - 面向亚非拉低压储能需求推出RW - F16低压壁挂电池，面向亚非拉及欧洲高压储能需求推出BOS - A高压机架式电池 [3] 除湿机和热交换器业务 - 2024年除湿机产品营收9.69亿元，同比+37.69%，毛利率34.44%，同比+0.76pct [3] - 2024年热交换器产品营收19.55亿元，同比+45.39%，毛利率12.12%，同比+2.31pct，受益于家电以旧换新等因素实现较快增长 [3] 财务数据总结 利润表 - 2023 - 2027E年营业收入分别为74.8/112.06/153.88/192.07/222.62亿元，营业成本分别为44.57/68.62/95.54/118.81/139.61亿元等 [9] 现金流量表 - 2023 - 2027E年经营活动现金流分别为20.81/33.67/38.58/50.57/57.51亿元，投资活动产生现金流分别为 - 17.24/ - 18.05/4.25/ - 2.33/ - 2.08亿元等 [9] 资产负债表 - 2023 - 2027E年总资产分别为108.17/151.14/168.99/199.27/226.64亿元，总负债分别为55.86/56.6/60/74.26/86.85亿元等 [10] 盈利能力 - 2023 - 2027E年毛利率分别为40.4%/38.8%/37.9%/38.1%/37.3%，ROE（摊薄）分别为34.2%/31.3%/35.8%/38.6%/39.2%等 [11] 偿债能力 - 2023 - 2027E年资产负债率分别为52%/37%/36%/37%/38%，流动比率分别为1.53/1.96/2.13/2.11/2.11等 [11] 费用率 - 2023 - 2027E年销售费用率分别为3.72%/2.57%/2.57%/2.56%/2.46%，管理费用率分别为3.19%/2.43%/2.43%/2.43%/2.33%等 [12] 每股指标 - 2023 - 2027E年每股红利分别为2.1/3.8/5/6.19/7.03元，每股经营现金流分别为4.84/5.22/5.97/7.83/8.9元等 [12] 估值指标 - 2023 - 2027E年PE分别为21/19/14/12/10，PB分别为7.1/5.9/5.1/4.5/4.0等 [12]

公司经营情况 - 公司发布股票交易异常波动公告 经自查及发函问询控股股东 实际控制人 不存在应披露而未披露的重大信息 [1] - 公司控股股东及其一致行动人股份质押比例较高 累计质押公司股份1 82亿股 占其持股总数的98 02% 占公司总股本的42 43% [1] - 公司目前一切生产经营情况正常 内部生产经营秩序良好 日常经营情况未发生重大变化 [1] 行业影响 - 美国关税政策的反复及不确定性 将对公司的发制品 纺织服装出口业务造成不利影响 [1]

公司经营状况 - 公司目前一切生产经营情况正常 内部生产经营秩序良好 日常经营情况未发生重大变化 [1] - 公司控股股东及其一致行动人合计持有公司股份1.86亿股 占公司股份总数的43.28% [1] - 控股股东及其一致行动人累计质押公司股份1.82亿股 占其持股总数的98.02% 占公司总股本的42.43% [1] 业务影响评估 - 美国关税政策的反复及不确定性将对公司发制品出口业务造成不利影响 [1] - 美国关税政策的反复及不确定性将对公司纺织服装出口业务造成不利影响 [1] - 公司将持续关注并评估关税事项对经营业绩的具体影响 [1]

文章核心观点 美国实施的全球关税政策影响美国及邻国加拿大，徕卡对美加经销商同步提价，行业内多家公司受关税政策影响有价格调整或业务变动 [1][3] 徕卡公司情况 - 2025 年 5 月 1 日起对美国及加拿大经销商同步实施 7% 价格上调 [1] - 回应加拿大受美国关税影响是希望美加价格持平，且 2019 年称美加实行差异化定价太费劲 [1] - 北美公司总部设于美国，产品均通过美国总部进口至加拿大，关税调整对加市场影响与美国相同 [3] - 正积极研究建立加拿大独立子公司的可能性以服务当地客户 [3] 行业其他公司情况 - 大疆 4 月将 Osmo Pocket 3 相机美国售价从 519 美元提至 619 美元，近期再次上调至 799 美元 [3] - 澳大利亚 Blackmagic Design 公司提高数字电影相机价格，因半导体部件进口关税问题取消在得克萨斯州达拉斯建厂计划 [3] - 富士胶片完全暂停多款相机对美发货，伊尔福胶片出现价格上调 [3] - 佳能新镜头未将美国纳入首发地区名单，业内推测或与关税政策相关 [3]

"投资界春晚"即将来袭。 当地时间5月3日，"股神"巴菲特将在其家乡——美国内布拉斯加州奥马哈举行一年一度的伯克希尔·哈 撒韦公司股东大会。备受瞩目的问答环节预计将在当地时间3日上午8点（北京时间晚上9点）开始，巴 菲特将和其接班人格雷格·阿贝尔(Greg Abel)，以及保险业务主管阿吉特·贾恩(Ajit Jain)回答股东的提 问。和往年略有不同的是，今年问答环节的时间将缩减1个小时至四个半小时。 根据过去一年伯克希尔公司的经营情况，以及巴菲特在给股东信中的诸多表述，记者整理了了本次股东 大会的六大看点。 如何看待美国关税政策对经济的影响？ 自特朗普政府4月2日发布所谓的"对等关税"政策以来，白宫的关税政策一变再变，同时金融市场也出现 了大幅波动。在众多资本市场大佬表达了自己的观点后，巴菲特一直没有公开对关税政策进行评论，仅 在4月初发布一份声明，辟谣市场上关于"巴菲特支持特朗普关税政策"的相关视频，称有关报道是"虚假 的"。 今年3月，巴菲特曾在一部纪录片中对关税问题有所提及。他说，"实际上，我们在关税方面有过很多经 验。随着时间推移，它们（关税）就会变成对商品征税。从某种程度上来说，（加征）关税是一种 ...

文章核心观点 当地时间5月3日巴菲特将在奥马哈举行伯克希尔·哈撒韦公司股东大会，问答环节预计当地时间3日上午8点开始，时长缩减至四个半小时，记者整理出本次股东大会六大看点 [1] 分组1：美国关税政策对经济的影响 - 特朗普政府4月2日发布“对等关税”政策后白宫关税政策多变，金融市场大幅波动，巴菲特仅辟谣“支持特朗普关税政策”报道，3月曾称关税是对商品征税、某种程度上是战争行为，但未详述且拒谈美国经济 [3] - 美国一季度GDP萎缩0.3%，通胀指标逐渐回落至美联储目标区间，众多机构对美国经济前景悲观，认为关税政策是最大不确定因素 [3] - 今年股东大会预计提问者会重点询问美国经济前景和关税影响 [4] 分组2：减持苹果原因 - 巴菲特从2023年四季度开始逐步减持苹果股票，持股数量从8.95亿股减至2024年四季度的3亿股，目前苹果仍是其最大重仓股 [6] - 去年股东大会巴菲特称减持苹果主要是为避税，担心美国政府因财政赤字加税，但之后减持数量仍增加 [6] - 苹果被认为是受关税影响最大的科技企业之一，苹果CEO库克称当前关税若不变，截至6月底季度成本将增加9亿美元，且难以预测6月后关税影响 [6][7] 分组3：巨额现金储备用途 - 伯克希尔·哈撒韦公司现金储备达3342亿美元创历史新高，去年29亿美元的回购金额创2018年以来最低年度回购总额 [10] - 巴菲特在给股东的信中暗示对股票估值担忧，称很少发现有吸引力的投资机会 [10] - 减持重仓股和增加现金储备让伯克希尔躲过股市下跌，但长期持有大额现金对投资机构并非好选择，巴菲特需解释现金未来使用方式和时间 [10] 分组4：海外市场投资机会 - 伯克希尔2019年7月首次购买日本五大商社股票，是巴菲特目前唯一海外投资市场，他认为五家公司运营成功，模式与伯克希尔相似 [12] - 日本经济和企业被认为受美国最新关税政策重大影响，巴菲特是否继续看好日本市场及对印度等新兴市场投资机会受关注 [12] 分组5：巨额财富处理方式 - 巴菲特身家超1500亿美元，他计划将99.5%的财富捐赠给慈善机构，0.5%留给子女，还分享过财富观并建议父母让孩子看遗嘱 [14] - 财富传承受关注，投资者期望巴菲特现场深入分析该问题 [15] 分组6：退休时间和公司未来 - 今年是巴菲特掌舵伯克希尔公司60周年，95岁高龄的他何时退休受股东关注，他多次表示计划工作到生命最后一刻 [17] - 巴菲特认为公司高层多元化且是最佳人选，为公司未来做好铺垫，但也表示情况可能会改变 [17]