美联储政策声明更新 - 联邦公开市场委员会成员承认自5月以来经济前景的不确定性已有所缓解 [1] - 6月声明将5月原文"经济前景的不确定性进一步增加"修改为"不确定性已经减少，但仍然很高" [1] 经济环境变化 - 调整可能反映特朗普政府寻求贸易协议的进展 [1] - 春季通胀数据显示价格涨幅相对较低 [1]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] 报告的核心观点 - 地缘因素令贵金属价格偏强，市场静候美联储议息会议，虽此次大概率不调整利率，但特朗普施压使未来降息可能性较大，对黄金价格有利，不过原油未进一步走高且美联储对降息谨慎，黄金或暂陷震荡 [1][8] - 白银价格表现强劲创历史新高，金银比价有修复需求，但波动大，操作需关注仓位控制和止损执行 [8] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 美国5月零售销售弱于预期，但消费者支出受薪资增长支撑，美元指数先弱后强，贵金属价格同样走强，或与地缘因素有关 [1] 期货行情与成交量 - 2025-06-17，沪金主力合约开于792.68元/克，收于785.08元/克，较前一交易日收盘-0.91%，当日成交量192889手，持仓量168935手；夜盘开于785.36元/克，收于787.38元/克，较午后收盘上涨0.04% [2] - 2025-06-17，沪银主力合约开于8864元/千克，收于8864元/千克，较前一交易日收盘-1.31%，当日成交量457021手，持仓量409052手；夜盘开于8932元/千克，收于8988元/千克，较午后收盘上涨1.71% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-06-17，美国10年期国债利率收于4.46%，较前一交易日变化0.05%，10年期与2年期利差为0.45%，较前一交易日下降4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-06-17，Au2502合约上，多头较前一日变化-55手，空头变化-28手，沪金合约上个交易日总成交量382113手，较前一交易日上涨-12.21% [4] - 2025-06-17，Ag2502合约上，多头816手，空头增持721手，白银合约上个交易日总成交量752455手，较前一交易日下降-19.76% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 2025-06-17，黄金ETF持仓为945.94吨，较前一交易日上涨4.01吨；白银ETF持仓为14675.36吨，较前一交易日下降39.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-06-17，黄金国内溢价为5.97元/克，白银国内溢价为-561.85元/千克 [6] - 2025-06-17，上期所金银主力合约价格比约为88.57，较前一交易日上涨-0.98%；外盘金银比价93.60，较上一交易日变化-1.40% [6] 基本面 - 2025-06-17，上金所黄金成交量40822千克，较前一交易日上涨3.63%；白银成交量284700千克，较前一交易日-48.26%；黄金交收量为11652千克，白银交收量为32520千克 [7] 策略 - 黄金操作建议在780元/克至785元/克间逢低买入套保 [8] - 白银操作可继续逢低买入套保，但需更多关注仓位控制和止损执行 [8]

报告行业投资评级 - 黄金：谨慎偏多 [8] - 白银：谨慎偏多 [8] - 套利：暂缓 [9] 报告的核心观点 - 地缘因素持续发酵，原油价格大幅走高或使通胀数据未来回升，特朗普敦促美联储降息，实际利率变动预期大概率向下，对黄金价格有利，但原油价格未进一步走高，美联储对降息态度谨慎，黄金行情暂陷震荡格局，建议在780元/克至785元/克间逢低买入套保 [8] - 白银价格表现强劲，此前创出历史新高，金银比价存在修复需求，但白银波动大，操作上可逢低买入套保，需关注仓位控制和止损执行 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 据华尔街日报，伊朗寻求结束敌对状态，恢复核项目谈判，只要美国不加入空袭，愿意重返谈判桌，周末地缘政治冲突未影响霍尔莫斯海峡运输，原油价格未进一步走高，美联储对降息态度谨慎，美元逐步企稳，黄金价格昨日回落 [1] 期货行情与成交量 - 2025-06-16，沪金主力合约开于798.40元/克，收于792.30元/克，较前一交易日收盘 -0.26%，当日成交量为228842手，持仓量为176263手，昨日夜盘开于792.68元/克，收于785.78元/克，较昨日午后收盘下降1.37% [2] - 2025-06-16，沪银主力合约开于8801元/千克，收于8858元/千克，较前一交易日收盘 -1.31%，当日成交量为571364手，持仓量412329手，昨日夜盘开于8864元/千克，收于8817元/千克，较昨日午后收盘下降0.08% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025-06-16，美国10年期国债利率收于4.41%，较前一交易日变化0.05%，10年期与2年期利差为0.49%，较前一交易日上涨4个基点 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025-06-16，Au2502合约上，多头较前一日变化38手，空头变化33手，沪金合约上个交易日总成交量为435249手，较前一交易日上涨 -24.23% [4] - 2025-06-16，Ag2502合约上，多头1114手，空头增持1297手，白银合约上个交易日总成交量937723手，较前一交易日下降 -31.17% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为941.93吨，较前一交易日上涨1.44吨，白银ETF持仓为14714.94吨，较前一交易日上涨39.58吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025-06-16，黄金国内溢价为 -3.49元/克，白银国内溢价为 -625.00元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为89.44，较前一交易日上涨 -1.01%，外盘金银比价94.93，较上一交易日变化1.47% [6] 基本面 - 2025-06-16，上金所黄金成交量53136千克，较前一交易日上涨3.63%，白银成交量550218千克，较前一交易日 -35.57%，黄金交收量为16978千克，白银交收量为24210千克 [7]

权益市场 - 上周市场放量下跌，周均成交额环比放量0.22%，万得全A跌0.27%，沪深300等指数均下跌，海外冲突致全球风险偏好回落[3][9] - 5月通胀数据低位，CPI同比持平前值、PPI同比降幅走阔，出口环比弱于季节性、同比低于预期，金融数据呈结构性支撑特征[3][9] 固收市场 - 上周债市分化，长端震荡上涨、短端震荡下跌，长端提前计入关税磋商结果，资金面宽松支持，短端担忧资金价格走高[3][9] - 近期经济数据显示房地产销售趋弱，债市有基本盘，央行呵护支撑上涨，存单到期高峰后做多情绪或回升[3][9] 海外市场 - 美股下跌、美债利率下行、美元指数下行、人民币贬值、黄金上涨，美国5月通胀低于预期，滞胀担忧下降，预计9月开始降息两次[3][9] - 以色列伊朗冲突升级，全球避险情绪上行，风险资产受冲击[3][9] 上周宏观事件 - 5月通胀数据，CPI同比-0.1%、PPI同比-3.3%，CPI略好于预期但环比转负，PPI同比走阔低于预期[10] - 5月出口同比4.8%低于预期，对美出口继续下沉，转口无明确表现，后续对美出口拖累风险或减小[13][14] - 5月新增社融2.3万亿元高于预期，存量增速持平上月，主要支撑为政府债券，信贷需求偏弱[15][18] 当周关注 - 6月16日关注中国5月固定资产投资、社会消费品零售总额、工业增加值数据，6月19日关注美国6月美联储利率决议[23]

市场整体表现 - A股本周呈现上涨后回落态势，上证指数一度突破3400点但周五回落至3377点，全周窄幅震荡[2][6] - 小微盘风格表现稍逊于大盘，沪深两市日均成交额环比上升13.96%至13392亿元，小微盘成交占比仍处历史高位[2][14] - 行业表现分化明显，有色金属(+3.79%)、石油石化(+3.50%)、农林牧渔(+1.62%)领涨，食品饮料(-4.37%)、建筑材料(-2.77%)跌幅居前[21][24] 债券市场动态 - 债市震荡走强，十年国债收益率下行，资金面保持宽松格局[2][8] - 5月CPI同比-0.1%、PPI同比-3.3%显示价格改善仍需时间，对债市形成支撑[31] - 利率债和信用债周度分别上涨0.27%和0.07%，国债期货上涨0.25%[29] 商品市场趋势 - COMEX黄金周涨幅近3%，沪金上涨1.49%，地缘冲突推动贵金属走强[3][37] - 南华商品指数周涨2.14%，能化板块(+4.36%)表现突出，布油暴涨13.31%[35][37] - 黄金占全球外汇储备比例达20%，超越欧元成为第二大储备资产[32] 海外市场观察 - 美股周度小幅收涨，但中东冲突升级导致风险资产显著下跌[4] - 美国5月CPI同比2.4%低于预期，美联储降息预期抬升[38] - AMD宣称新款AI芯片性能超越英伟达，预计AI芯片市场规模三年内突破5000亿美元[32] 重点行业动向 - 科技板块受主题催化明显，内需大循环和服务消费领域获政策推动[7] - 汽车行业17家车企联合承诺"60天账期"，行业反内卷趋势显现[32] - 电子(-1.92%)、计算机(-2.52%)等成长板块回调，但近一年仍保持26.95%-35.43%涨幅[24]

消费者信心指数表现 - 6月消费者信心指数意外回升至60.5 明显高于市场预期的58和5月的52.2 终结此前连续五个月下滑趋势 [1] - 与去年同期相比该指数仍低11.3% 深层次不确定性尚未完全消除 [1] 分项指标变化 - 当前经济状况信心指数升至63.7 环比上涨8.1% [3] - 未来经济状况信心指数从上月47.9跃升至58.4 环比涨幅达21.9% [3] - 消费者对中短期经济前景担忧缓解 受益于通胀回落及美联储降息预期升温 [3] 通胀预期调整 - 未来一年通胀率预期从5月6.6%大幅降至5.1% 为数月来明显回落 [3] - 五年期长期通胀预期小幅降至4.1% 仍高于美联储2%目标 [3] - 通胀预期下行趋势为货币政策提供更大回旋余地 [3] 现实压力因素 - 能源及食品价格波动叠加高利率和高房贷成本 明显挤压消费者实际购买力 [3] - 企业裁员预期上升及信贷环境偏紧 使部分家庭保持谨慎态度 [3] 政策与市场影响 - 通胀持续缓和及信心改善可能强化美联储9月或12月降息合理性 [3] - 若地缘政治推高油价或核心服务通胀反弹 消费信心回升势头或难维系 [3] - 信心回升为资产市场提供短期支撑 但就业市场与核心通胀数据将决定乐观情绪能否转化为经济复苏动力 [4]

地缘政治与黄金市场 - 以色列对伊朗实施新一轮空袭导致中东冲突升级，成为金价上涨的直接催化剂 [1] - 投资者迅速涌入黄金、美国国债与日元等传统避险资产，黄金主导了避险资金的流向 [1] - 美元指数本周略有反弹，但未成为避险资金的主要吸收对象 [1] 美联储政策对黄金的影响 - 美联储维持利率不变，暗示"年内或仅降息一次"，但未来政策仍将"依赖数据" [3] - 若未来通胀数据回落幅度超预期或就业市场出现放缓，美联储立场可能转鸽，黄金或获得新的上行动力 [3] 黄金技术面分析 - 周线多头趋势延展，日线上涨趋势通道运行完好，金价企稳中轨上方，短期仍有向上反弹空间 [5] - 短线1小时周期价格从3447回调至3420，3420-15形成主要支撑区域，触及则为多单机会 [5] - 若价格不打支撑直接上扬，在没有跌破重要颈线之前暂时不做空单 [5] 黄金交易策略 - 下周3415-20继续做多，防守08，目标看向3450-56一线 [7]

美股市场整体表现 - 近期美股主要股指稳步回升，延续自4月初市场触底以来的修复趋势，标普500指数累计上涨2.3%，纳斯达克100指数累计上涨2.6% [4] - 推动美股上涨的因素包括美国就业数据好于预期、通胀率回落以及中美经贸会谈有进展 [2][4] - 中东局势变化压制美股风险偏好，限制进一步上涨空间 [2][4] 行业表现分析 科技行业 - 信息技术行业近10日累计上涨4.0%，表现靠前 [5] - 中美经贸磋商取得进展缓解市场担忧，科技企业为代表的跨国企业盈利预期改善 [2][5] - 此前特朗普加征关税曾引发科技股剧烈回调，因市场认为将提高跨国企业成本 [5] 能源行业 - 能源行业近10日累计上涨5.5%，表现强势 [5] - 中东局势紧张推动国际油价上涨，以色列对伊朗袭击导致油价进一步飙升 [2][8] - 投资者担忧霍尔木兹海峡可能被封锁，预期油价将进一步攀升 [2][8] - EIA预测美国原油产量将下降，为2021年以来首次 [8] 消费行业 - 必需消费和可选消费行业表现疲弱 [11] - 消费企业承担了特朗普加征关税的大部分成本压力，5月海关关税收入达230亿美元，同比飙升270% [11] - 商品价格未上涨可能因企业不愿失去客户而自行承担成本，导致盈利预期受损 [11] 通胀数据影响 - 5月CPI环比上涨0.1%，同比上涨2.4%；核心CPI环比上涨0.1%，同比2.8%，均低于预期 [11] - 能源价格低位和部分商品价格下降推动通胀放缓 [12] - PPI同比上涨2.6%，核心PPI同比增长3.0%，创2024年8月以来最低 [12] - 通胀数据温和为美联储提供政策灵活性，市场对年内降息2次预期升温 [13] 未来关注重点 - 中东局势可能导致油价反弹，引发再通胀风险 [13] - 关税对通胀的实质性影响尚未完全体现 [13] - 结构性机会关注传统能源、电信服务和科技行业 [13]

瑞达期货研究院 「2025.6.13」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 业务咨询 添加客服 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 | 股票 | 债券 | | | --- | --- | --- | | | 沪深 300 -0.25% | 10 年国债到期收益率-0.09%/本周变动-0.15BP | | | 沪深 300 股指期货 +0.07% | 主力 10 年期国债期货 +0.11% | | | 本周点评：A股主要指数本周窄幅震荡，集体录得下跌， | 本周点评：本周国债现券收益率走弱，10Y、30Y收益 | | | 仅科创50跌超1%。四期指亦呈现窄幅震荡，大小盘股 | 率下行2bp左右至1.64%、1.85%。本周国债期货集体 | | | 分化不明显。本周，5月份国内物价数据公布，较4月 | 收涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、 | | | 进一步收缩，同时受到关税影响，5月 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国通胀和关税谈判、中东问题影响下，黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、镍、工业硅、碳酸锂等有色金属价格走势各异，需关注各品种关键价格区间和投资机会 [1] - 长期看黄金战略配置价值高，中长期看好铜，锌供增需弱，碳酸锂基本面偏空 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：短期变数多，黄金支撑较强，SHFE黄金涨0.98%，COMEX黄金涨0.90%，SHFE白银跌0.93%，COMEX白银涨0.14% [2] - 基本逻辑：美国就业和通胀数据走弱，关税不确定性大，英国经济萎缩，短期地缘变数多，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变 [3] - 策略推荐：黄金关注770支撑，做长线控制仓位；白银关注缺口支撑，控制好仓位 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜测试下方均线支撑，高位盘整，沪铜主力跌0.13%，LME铜涨0.56%，COMEX铜涨0.76% [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，5月国内电解铜产量环比增加，预计6月环比下降，COMEX铜抽干全球库存，LME铜仓单被大量注销，铜价走高抑制下游需求 [6] - 策略推荐：短期投机等待铜充分回踩站稳，观察7万8关口支撑力度，产业卖出套保逢高布局，中长期看涨；短期沪铜关注区间【78000，79500】，伦铜关注区间【9600，9800】美元/吨 [7][8] 锌 - 行情回顾：锌反弹承压，整数关口窄幅整理，沪锌主力跌0.11%，LME锌跌0.26% [10] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产锌矿加工费上调，5月国内精炼锌产量环比下降，预计6月环比增加，下游需求转淡，中下游企业开工回落 [10] - 策略推荐：宏观情绪缓和，锌反弹承压，短期观望，长期逢高空；沪锌关注区间【21800，22400】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价短期反弹，氧化铝承压走势，伦铝电3收盘价涨0.24%，沪铝主力收盘价涨0.72%，氧化铝主力收盘价持平 [12] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易环境缓和，5月成本环比下跌，6月中旬库存下降，需求端下游龙头企业开工率下降；氧化铝海外几内亚铝土矿扰动趋缓，供应过剩延续 [13] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，关注库存变动，主力运行区间【19900-20500】；氧化铝低位区间运行 [13] 镍 - 行情回顾：镍价延续回落，不锈钢承压走势 [14] - 产业逻辑：海外宏观环境缓和，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内精炼镍产量环比小幅下降，库存偏高；不锈钢消费进入淡季，库存压力显现 [14] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【118000-123000】 [14] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507减仓下行，全天跌超1% [15] - 产业逻辑：基本面变化不大，供应端压力大，终端需求进入淡季，产量环比修复快，累库预期增强，反弹持续性存疑 [16] - 策略推荐：空单持有【60000-61500】 [16]