美国6月CPI数据概览 - 美国6月核心CPI同比2.9%符合预期，但环比0.2%略低于预期的0.3%，核心商品和服务CPI环比分别加速至0.20%和0.25% [3][8][38] - 整体CPI同比2.7%高于预期的2.6%，环比0.3%符合预期，能源CPI环比反弹至0.9%（前值-1.0%）拉动整体表现 [3][16][39] - 市场反应显示10Y美债利率和美元指数先跌后涨，反映投资者更关注未来通胀上行前景而非短期数据 [3][11][38] CPI结构分析 - 核心商品通胀环比升至0.2%，服装、玩具等分项上行体现关税传导效应，但新车（环比-0.34%）和二手车（环比-0.7%）拖累表现 [4][20][39] - 能源价格反弹带动服装、交运服务等间接传导，但7月油价平复后影响或减弱 [16][39] - 房租通胀环比放缓至0.2%（前值0.3%），但医疗服务（环比0.56%）、交运服务等非租金核心服务通胀反弹 [24][39] 下半年通胀与政策展望 - 三季度为关税效应关键验证期，随着"90天豁免"到期、税率提升及成本转嫁扩散，商品通胀或加速上行 [5][28][40] - 联储仍维持9月开启降息、年内两次降息的基准假设，因就业市场走弱（私人部门就业放缓）抵消通胀压力 [5][34][40] - PCE数据显示关税对商品通胀传导尚不充分，进口商品价格仅上涨2.5%，后续上行空间较大 [20][24]

国际黄金价格走势 - 国际黄金价格上涨受到美元和美债收益率回落的支撑 [1] - 美元指数从一个月高位回落，增强黄金对其他货币持有者的吸引力 [1] - 美国通胀上行强化美联储维持当前利率更长时间的预期，9月降息概率从接近60%降至约52% [1] 黄金技术分析 - 黄金承压于第一阻力位3343-45一线，最低触及3333，下行力度偏弱 [3] - 小时线均线走平，短线多空趋势焦灼，二次开空点位在3355裸K起跌口 [3] - 美盘若破位上涨，则看3355阻力位继续做进场，防守8美金，目标3330-20一线 [5] 市场情绪与策略 - 投资者消化美国上月消费者价格上涨数据，等待特朗普贸易政策进一步明朗化 [1] - 晚间8:30数据公布可能引发黄金先涨后跌，需调整点位策略 [3] - 短线空单思路保留，但需根据K线运行形态判断是否直接下跌 [3]

概览 - 美国6月CPI同比2.7%，市场预期2.6%，核心CPI同比2.9%，市场预期2.9%，核心CPI环比0.2%，市场预期0.3%，略弱于预期[2][9] - 6月核心CPI数据公布后，10Y美债利率、美元指数先跌后涨，市场聚焦美国通胀未来走强前景[14] 结构 - 6月全球油价上行，美国能源CPI环比0.9%，前值 -1.0%，带动整体CPI表现不弱[2][22] - 6月核心商品CPI环比0.2%，有所升温，服装等体现关税传导影响，新车、二手车表现较弱，二手车环比 -0.7%，但未来几月或升温[3][24] - 6月房租通胀环比0.2%，较5月的0.3%小幅放缓，核心非房租服务通胀有所反弹[3][30] 展望 - 下半年美国通胀或有上行空间，三季度是关税通胀效应“验证期”[3][35] - 联储9月开启降息，年内两次降息是基准假设，因美国就业市场走弱，6月私人部门就业放缓[4][39] 风险提示 - 地缘政治冲突升级，或加剧原油价格波动，扰乱全球进程[41] - 美国经济放缓超预期，关注就业、消费走弱风险[42] - 美联储超预期转“鹰”，或影响未来降息节奏[42]

美国6月CPI数据概览 - 美国6月核心CPI同比2.9%与预期持平，环比0.2%略低于预期的0.3%，核心商品和服务CPI环比分别升至0.2%和0.25% [3][8][38] - 整体CPI同比2.7%高于预期的2.6%，环比0.3%符合预期，能源CPI环比反弹至0.9%（前值-1.0%）拉动整体表现 [3][16] - 新车和二手车CPI表现疲软（二手车环比-0.7%），但Manheim指数预示未来可能回升 [20][39] 通胀结构性驱动因素 - **能源传导**：6月全球油价上涨推动能源CPI反弹，间接影响服装和交运服务分项，但7月油价平复后效应或减弱 [16][39] - **关税效应显现**：核心商品CPI环比升至0.2%，服装（环比0.43%）、玩具、视频音响等分项上行，反映关税成本转嫁 [20][24][39] - **服务通胀分化**：房租通胀环比放缓至0.2%（前值0.3%），但非房租服务（医疗、交运、娱乐）环比加速 [24][39] 下半年通胀与政策展望 - **通胀上行风险**：三季度为关键验证期，关税税率提升、"90天豁免"到期及企业成本转嫁或推动通胀进入上行区间 [5][28][40] - **联储政策路径**：尽管通胀可能温和上行，就业市场走弱（私人部门就业放缓）支撑基准假设——9月开启降息且年内两次 [34][40] - **市场反应**：10Y美债利率和美元指数先跌后涨，反映市场从短期数据消化转向长期通胀走强预期 [11][38] 数据细节补充 - **PCE口径**：关税对商品通胀传导尚不充分，3-7月线上进口零售价仅涨2.5%，滞后效应或强化后续动能 [20][24] - **分项权重**：核心服务占CPI权重60.6%（房租占35.4%），核心商品占19.3%，能源占6.5% [9][24]

美国6月CPI数据概览 - 美国6月核心CPI同比2.9%与预期持平 环比0.2%略低于预期的0.3% 主要因新车和二手车分项表现疲弱 [3][8][38] - 核心商品和服务CPI环比分别升至0.2%和0.25% 显示关税传导效应正在强化 [3][38] - 10Y美债利率和美元指数先跌后涨 反映市场对未来通胀走强的预期 [3][11][38] CPI结构分析 - 能源CPI环比反弹至0.9% 主要受6月全球油价上涨推动 但7月油价平复后影响或减弱 [4][16][39] - 核心商品CPI环比升至0.2% 服装、玩具等分项上行体现关税效应 但新车和二手车环比分别下降0.34%和0.67% [4][20][39] - 房租通胀环比放缓至0.2% 但医疗服务、交运服务等非房租服务通胀有所反弹 [4][24][39] 下半年通胀展望 - 三季度将是关税通胀效应的关键验证期 随着关税收入提升和成本转嫁 通胀或步入上行区间 [5][28][40] - 在通胀温和上行和就业市场弱化的组合下 预计联储9月开启降息 年内两次降息仍是基准假设 [5][34][40]

美国物价与关税压力 - 美国6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨2.9%，两项数据均高于上月，显示关税对美国物价产生实质性影响 [2] - 通胀数据高于预期可能压制全球市场，低于预期则可能推动美国降息并利好其他股市 [2] 市场表现与板块分化 - 权重股和红利板块（如银行）回调明显，银行板块因股东减持消息下跌 [2] - 科技板块（人工智能、芯片等）跑赢大盘，上午领涨后下午虽回撤但仍以红盘报收 [2] - 市场赚钱效应集中在科技方向，需精准把握节奏 [2] 科技行业逻辑线 - 当前市场主线仍围绕科技板块展开，宏观基本面、行业趋势和资金流向三条逻辑线均支持科技领域 [1][2]

美国6月通胀情况 - 6月美国CPI同比2.7%（前值2.4%，市场预期2.6%），核心CPI同比回升0.1个百分点至2.9%，符合市场预期；CPI环比增速回升0.2个百分点至0.3%，核心CPI环比0.2%（前值0.1%），略低于市场预期的0.3%[5] - 能源分项上涨是推动6月通胀回升的主要动力，能源通胀环比增速回升1.9个百分点至1.0%，同比增速回升2.6个百分点至 -0.8%[5][10] 核心商品与服务表现 - 核心商品关税传导仍较温和，6月环比增速回升0.2个百分点至0.2%，服装、家具用品等分项环比涨幅明显，汽车与药品通胀表现疲软[5][12] - 核心服务中医疗服务与交通运输服务通胀回升，环比增速均较5月回升0.4个百分点，居住分项环比增速回落，租金通胀总体稳定[5][14] 未来展望与风险 - 未来几个月关税对美国商品通胀影响或持续显现，7月CPI增速或进一步上行，目前5月美国进口平均税率约为8.7%，较2024年底上行6.5个百分点[5][17] - 关税成本主要由美国进口商承担，随着库存消耗，关税压力将向消费者传导，美联储或保持观望，短期内难以降息[5][18] - 风险提示为特朗普关税政策再超预期[3][20]

通胀数据 - 6月整体CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.7%，核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.9%，较上月分别回升0.2、0.3和0.1、0.1个百分点[2] 通胀走势 - 6月美国CPI和核心CPI同比较上月回升，但核心通胀较一季度下台阶，企稳在3%以下[3] 通胀结构 - 食品通胀稳定，6月上涨0.3%，家用和在外用餐价格分别涨0.3%和0.4%，略高于近12个月平均[5] - 能源价格反弹，6月能源价格涨0.9%，商品和服务价格分别涨1%和0.9%，较上月回升3.4和0.5个百分点[6][7] - 核心商品价格涨0.2%，服装价格涨0.4%为主要贡献，新车、二手车、医疗商品涨幅低于近12个月平均[7] - 核心服务价格涨0.3%，住房通胀低位企稳，交运价格涨幅转正，医疗服务价格涨幅显著高于近12个月平均[8] 分项贡献 - 6月核心服务、食品、能源和核心商品对CPI环比分别贡献0.15%、0.05%、0.06%和0.04%增长[10] 前瞻与风险 - 关税对美国通胀更可能是一次性冲击，因就业市场走弱，需求下滑削弱企业定价能力[12] - 需关注美国关税及移民措施调整、国际地缘政治形势紧张超预期风险[13]

通胀数据表现 - 2025年6月美国整体CPI环比涨幅升至0.3%，同比增速升至2.7%，高于预期的2.6%；核心CPI环比增速升至0.2%，同比增速升至2.9%，符合预期[9] 各分项通胀情况 - 6月美国食品CPI环比增速持平在0.3%，能源CPI环比增速大幅上升至0.9%，两者合计对6月整体CPI环比分别贡献0.04pct和0.06pct[9] - 6月核心商品CPI环比增速升至0.2%，服装CPI环比增速转正为0.4%，贡献6月整体CPI涨幅0.01pct；汽车价格环比回落，新车和二手车合计贡献6月整体CPI涨幅 - 0.03pct[9] - 6月核心服务CPI环比增速回升至0.3%，拉动6月CPI上涨0.18pct；住房CPI环比增速回落至0.2%，贡献6月CPI涨幅0.07pct；医疗保健CPI环比增速上升幅度较大，贡献6月CPI涨幅0.04pct[9] 美联储决策分析 - 数据公布后，市场基本充分定价7月美联储维持“按兵不动”，CME数据显示7月不降息概率较一天前的93.8%升至97.4%[9] - 短期美国就业稳健、通胀温和、关税暂缓期延长，美联储7月大概率继续观望；中期各国贸易谈判结果和关税实质落地规模及其对美国经济的影响是决定后续货币政策的关键[2][9] 风险提示 - 美国“对等关税”暂停期延长至2025年8月1日，最终关税水平未定，美国通胀存在超预期的可能，通胀反弹将成为美联储降息的阻碍[38]

通胀数据表现 - 美国6月CPI同比升2.7%，预期升2.64%，前值升2.4%；季调环比升0.3%，预期升0.25%，前值升0.1%；核心CPI同比升2.9%，预期升2.95%，前值升2.8%；核心CPI季调环比升0.2%，预期升0.23%，前值升0.1%[1][2][5] 通胀影响因素 - 6月CPI回升来自运输服务、家用家具、能源价格上升[2][5] - 通胀粘性较强、占比最高的住所租金季调环比0.2%，拉动CPI环比增长0.07%，但增速较上月下滑[6] 经济指标情况 - 6月美债上涨、美元下跌，美国制造业PMI为49%，结束下滑趋势但仍处收缩区间，新订单指数萎缩，库存指数回升至49.2%[2][5][6] - 美国失业率由上月的4.2%下降至4.1%，服务业就业数据有较大幅度下滑[6] 通胀预期与风险 - 6月美国密歇根大学1年通胀率预期较上月大幅下降1.6个百分点至5%，5年通胀预期降至4%，消费者信心指数回升，市场对通胀担忧减轻[2][5] - 随着企业前期库存消耗，预计关税对通胀抬升后续数月加快显现，二次通胀风险依然较高[2][7]