今日上午9时，国新办举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预 期"有关情况。 央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清出席发布会。 潘功胜：今年以来货币信贷呈现出数量增加、价格下降、结构优化的特征 中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，今年以来，人民银行认真贯彻落实中央经济工作会议和《政府工作报告》部署，实施好适度宽松 的货币政策，强化逆周期调节，综合运用多种货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为推动经济持续回升向好营造了良好的货币金融环境。从效果上 看，今年以来各项宏观金融数据都比较不错，货币信贷呈现出"数量增加、价格下降、结构优化"的运行特征。从金融市场看，一季度国内金融市场表现良 好。4月以来，尽管面临较大的外部冲击，国内的金融体系仍保持稳健，金融市场展现出较强韧性。人民银行将认真贯彻落实中央决策部署，推动经济高质 量发展，坚定不移推进高水平对外开放，积极参与国际金融治理与合作，维护以规则为基础的国际经济金融秩序。同时，统筹金融开放与安全，探索拓展央 行宏观审慎和金融稳定的功能，坚定维护中国汇市、债 ...

中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办发布会上说，9项结构性货币政策工具存量规模5.9万亿元，占 人民银行资产负债表规模13%，处于合理水平。 （新华财经） ...

金十数据5月7日讯，今天上午9时，国务院新闻办公室将举行新闻发布会。出席今天记者会的是三个部 门的主要负责人，分别是央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽以及证监会主席吴清。三位部长同 时亮相记者会，媒体们都预计今天会上将会有稳市场稳预期的重磅信息发布。具体而言，记者们有哪些 关注焦点和热点问题？1、货币政策有哪些新动作？今天发布会上，央行行长潘功胜将会宣布哪些重磅 政策？降准降息有什么安排？同样大家还关心之前提到的要创设新的结构性货币政策工具，具体是什么 样的设计？2、金融如何稳楼市稳股市？3、金融如何支持小微、外贸？ （央视） 三部委负责人介绍一揽子金融政策 记者们有哪些关注焦点和热点问题？ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面“五一”假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%，将适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具，整体基本面稳中向好，部分对冲政策预计将会延后 [2] - 玻璃基本面供应端浮法玻璃以天然气、煤炭、石油为原材料制作的玻璃整体利润小幅增加，产量整体保持平稳；需求端五一假期市场表现平稳，节后观望情绪浓，预计本周价格大体持稳，库存继续下降对价格有所支撑 [2] - 纯碱基本面装置运行稳定，部分装置检修预期多在5月份；需求端下游需求不温不火，观望情绪居多，适量低价补库为主，高价抵触，库存出现小幅去库表现 [2] - 操作上建议纯碱主力合约2509在1360附近尝试空单，止损价格1380元，玻璃主力合约2509在1070附近轻仓做多，止损价格1060元，注意操作节奏及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 纯碱主力合约收盘价1330元/吨，环比-22元/吨；玻璃主力合约收盘价1071元/吨，环比-11元/吨 [2] - 纯碱与玻璃价差259元/吨，环比-11元/吨；纯碱主力合约持仓量1030266手，环比增加96498手；玻璃主力合约持仓量1193997手，环比增加87590手 [2] - 纯碱前20名净持仓-185149手，环比-33552手；玻璃前20名净持仓-151653手，环比增加8805手 [2] - 纯碱交易所仓单3799吨，环比-150吨；玻璃交易所仓单2266吨，环比-175吨 [2] - 纯碱9月 - 1月合约价差-7元/吨，环比增加10元/吨；玻璃合约9月 - 1月价差-46元/吨，环比增加3元/吨 [2] 现货市场 - 华北重碱1310元/吨，环比-35元/吨；华中重碱1400元/吨，环比持平；华东轻碱1400元/吨，环比持平；华中轻碱1320元/吨，环比持平 [2] - 沙河玻璃大板1128元/吨，环比-32元/吨；华中玻璃大板1170元/吨，环比-10元/吨 [2] - 纯碱基差-20元/吨，环比-13元/吨；玻璃基差57元/吨，环比-21元/吨 [2] 产业情况 - 纯碱装置开工率89.44%，环比-0.06%；浮法玻璃企业开工率75.85%，环比增加0.19% [2] - 玻璃在产产能15.78万吨/年，环比-0.07万吨/年；玻璃在产生产线条数225条，环比持平 [2] - 纯碱企业库存167.22万吨，环比-1.88万吨；玻璃企业库存6498.9万重箱，环比-48.4万重箱 [2] 下游情况 - 房地产新开工面积累计值12996.46万平米，环比增加6382.46万平米；房地产竣工面积累计值13060.27万平米，环比增加4296.27万平米 [2] - 2025年1 - 4月，TOP100房企销售总额为11198.6亿元，同比下降10.2%，4月单月销售额同比下降16.9%，较3月单月降幅有所扩大；前4月销售总额超百亿元房企共25家，较去年同期减少3家；TOP100房企前4月权益销售额为7959.9亿元，权益销售面积为4070.9万平方米 [2] 行业消息 未提及 提示关注 今日暂无消息 [2]

金融运行总体情况 - 一季度新疆社会融资规模存量达5.41万亿元，同比增长11.3%，高于全国2.9个百分点 [1] - 人民币贷款余额3.44万亿元，同比增长9.3%，增速全国第6位，较上年末提升3位 [1] - 国有大行新增贷款976.6亿元，地方法人银行新增337.6亿元，政策引导效果显著 [2] 货币政策工具运用 - 支农支小再贷款余额479亿元，一季度投放140亿元（同比多20亿元） [2] - 金融机构使用各类货币政策工具余额超2000亿元，重点支持科技创新和绿色领域 [2] - 科技贷款余额6884.4亿元（同比+14.4%），绿色贷款余额6089亿元（较年初+344.6亿元） [3] 重点领域信贷投放 - 民营经济贷款余额9475亿元（同比+8%），普惠小微贷款余额3014.9亿元（同比+21.5%） [5] - 涉农贷款余额1.28万亿元（较年初+724.1亿元），农户贷款余额2413.1亿元（较年初+451.7亿元） [7] - 春耕备耕贷款投放1479亿元，覆盖1920家企业和72万农户 [9] 企业纾困与融资服务 - 首批37家纾困企业完成30家对接（81%成功率），解决28家企业困难诉求 [6] - 中小微企业信用信息平台促成贷款298笔（6.85亿元），惠及999家企业（含18家"信用白户"获贷4956.3万元） [7] - "一县一品"金融服务模式深化，推动乡村振兴八大千万级任务 [8] 融资成本优化 - 3月新发放人民币贷款加权平均利率3.59%（同比-0.7个百分点），小微利率分别降至3.67%（小型）和3.57%（微型） [11] - 农业银行新疆分行南疆贷款新增68亿元（增速10.4%），新发放利率连续4年下降 [11] - 工商银行新疆分行民企贷款利率降0.43个百分点，减费让利近3000万元 [12] 政策创新试点 - 在5地州市试点明示贷款综合融资成本，通过《贷款明白纸》披露利息与非利息费用 [10] - 农业银行对普惠贷款给予20-100BP内部定价优惠，工商银行承担抵押评估费等附加成本 [11][12]

报告行业投资评级 - 股指期货短期建议轻仓观望，静待市场方向明朗；节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 报告的核心观点 - 短期降准降息紧迫性下降；股指短期多空因素交织，后续关注关税压力和海外经贸环境；IC与IC贴水率回落，多头贴水优势减弱 [4][6] 各部分内容总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.54，较前一日变动-5.09bp；DR007收盘价1.78，较前一日变动3.35bp；GC001收盘价1.61，较前一日变动-28.50bp；GC007收盘价1.68，较前一日变动-17.00bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.46，较前一日变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.51，较前一日变动-2.00bp；10年期国债收盘价1.62，较前一日变动-2.35bp；10年期美债收盘价4.23，较前一日变动-6.00bp [3] - 央行开展3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1200亿元 [3] - 本周央行公开市场有5045亿元逆回购到期，周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元，周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3775，较前一日变动-0.17%；上证50收盘价2646，较前一日变动-0.22%；中证500收盘价5604.9，较前一日变动0.12%；中证1000收盘价5903.4，较前一日变动0.45%；沪深两市成交额1.02万亿，较昨日缩量343亿；行业板块涨多跌少，美容护理等板块涨幅居前，电力行业等板块跌幅居前 [5] - IF当月收盘价3758，较前一日变动-0.1%；IH当月收盘价2639，较前一日变动-0.2%；IC当月收盘价5574，较前一日变动0.3%；IM当月收盘价2868，较前一日变动0.7%；IF成交量63647，较前一日变动-7.4%；IF持仓量241073，较前一日变动-1.2%；IH成交量33464，较前一日变动-8.6%；IH持仓量78771，较前一日变动-0.2%；IC成交量64920，较前一日变动-4.5%；IC持仓量198932，较前一日变动-0.4%；IM成交量178842，较前一日变动-4.8%；IM持仓量310352，较前一日变动-1.6% [5] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约9.83%，下月合约9.35%，当季合约7.10%，下季合约5.35%；IH升贴水当月合约5.29%，下月合约6.45%，当季合约5.38%，下季合约3.66%；IC升贴水当月合约11.92%，下月合约14.74%，当季合约11.12%，下季合约9.16%；IM升贴水当月合约12.87%，下月合约15.43%，当季合约12.68%，下季合约11.23% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合一季度超预期经济数据及当前关税政策不确定性因素，短期降准降息紧迫性有所下降 [4] - 股指短期走势多空因素交织，后续政策发力窗口需观察关税压力对经济数据的负反馈及海外经贸环境恶化情况，短期建议股指期货轻仓观望，节前可考虑介入股指期权双买策略 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.54，较前一日变动-5.09bp；DR007收盘价1.78，较前一日变动3.35bp；GC001收盘价1.61，较前一日变动-28.50bp；GC007收盘价1.68，较前一日变动-17.00bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.46，较前一日变动-0.50bp；5年期国债收盘价1.51，较前一日变动-2.00bp；10年期国债收盘价1.62，较前一日变动-2.35bp；10年期美债收盘价4.23，较前一日变动-6.00bp [3] - 央行开展3405亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，当日2205亿元逆回购到期，单日净投放1200亿元 [3] - 本周央行公开市场将有5045亿元逆回购到期，周一至周三分别到期1760亿元、2205亿元、1080亿元，周四和周五到期资金顺延到节后首个交易日 [4] 股指行情 - 沪深300收盘价3775，较前一日变动-0.17%；IF当月收盘价3758，较前一日变动-0.1%；上证50收盘价2646，较前一日变动-0.22%；IH当月收盘价2639，较前一日变动-0.2%；中证500收盘价5604.9，较前一日变动0.12%；IC当月收盘价5574，较前一日变动0.3%；中证1000收盘价5903，较前一日变动0.45%；IM当月收盘价2868，较前一日变动0.7% [5] - IF成交量63647，较前一日变动-7.4%；IF持仓量241073，较前一日变动-1.2%；IH成交量33464，较前一日变动-8.6%；IH持仓量78771，较前一日变动-0.2%；IC成交量64920，较前一日变动-4.5%；IC持仓量198932，较前一日变动-0.4%；IM成交量178842，较前一日变动-4.8%；IM持仓量310352，较前一日变动-1.6% [5] - 沪深两市成交额1.02万亿，较昨日小幅缩量343亿，行业板块涨多跌少，美容护理、塑料制品等板块涨幅居前，电力行业、保险等板块跌幅居前 [5] - IF升贴水当月合约9.83%、下月合约9.35%、当季合约7.10%、下季合约5.35%；IH升贴水当月合约5.29%、下月合约6.45%、当季合约5.38%、下季合约3.66%；IC升贴水当月合约11.92%、下月合约14.74%、当季合约11.12%、下季合约9.16%；IM升贴水当月合约12.87%、下月合约15.43%、当季合约12.68%、下季合约11.23% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年4月30日各金融、商品市场进行早评，分析行情、消息及资金面等情况，给出交易策略和运行区间参考，认为市场受关税政策、宏观政策及供需等因素影响，不同品种走势各异，投资者需关注相关因素变化 [2][4][7] 各板块内容总结 宏观金融类 股指 - 前一交易日沪指、创指等多数指数有涨有跌，两市成交10221亿，较上一日减少342亿 [2] - 受特朗普关税政策影响，前期海外股市波动大压制市场风险偏好，但国内货币政策有调整余地，中央汇金增持ETF，4月政治局会议提及相关政策，当前关税情绪冲击减弱，建议逢低做多与经济高度相关的IH或IF股指期货，或做多与“新质生产力”相关的IC或IM期货，单边建议逢低买入IM股指多单 [2][4] 国债 - 周二TL、T、TF、TS主力合约均上涨，国家发改委追加810亿超长特别国债资金，一季度房贷利率3.11%，财政部拟续发行710亿超长期特别国债 [5] - 央行周二净投放1200亿，货币政策强调适时降准降息和创设新工具，短期关注结构性政策工具流动性释放，降准降息需等中期宏观情况变化，二季度经济增长或承压，利率短期维持震荡 [6] 贵金属 - 沪金跌0.29%，沪银涨0.12%，美国经济数据弱化，居民消费意愿降低，特朗普表态使美国关税风险短期难大幅缓解 [7][8] - 维持金银中期多头思路，关注沪金主力合约747元/克支撑，运行区间747 - 808元/克，白银需美联储明确宽松表态才有大幅上涨驱动，建议观望，关注沪银主力合约运行区间7804 - 8545元/千克，注意劳动节假期内外盘交易差异及非农数据影响 [8] 有色金属类 铜 - 离岸人民币回升，假期前铜价偏强，LME库存减少，国内上期所铜仓单减少，现货升水期货上调，进口亏损扩大，废铜替代优势略提高 [10] - 贸易谈判使海外风险偏好回升，但关税政策反复，国内政策待明确，产业上铜原料供应紧张，库存下降支撑铜价，但消费减弱和宏观情绪反复有压力，预计短期偏震荡，沪铜主力运行区间77000 - 78400元/吨，伦铜3M运行区间9300 - 9550美元/吨 [10] 铝 - 离岸人民币走强，俄铝减产消息使铝价震荡攀升，沪铝加权合约持仓和期货仓单减少，国内三地铝锭库存减少，铝棒加工费区间震荡，外盘LME铝库存减少，注销仓单比例下滑 [11] - 国内政治局会议表态未超预期，美国“对等关税”政策反复，短期情绪不乐观，产业上电解铝产能增长有限，旺季去库支撑铝价，但假期临近下游备货需求减弱，铝价或偏震荡，国内主力合约运行区间19900 - 20200元/吨，伦铝3M运行区间2420 - 2500美元/吨 [11] 锌 - 周二沪锌指数和伦锌3S上涨，上期所锌锭期货库存和LME锌锭库存情况明确，国内社会库存小幅增加 [12] - 锌矿库存增加，TC上行，锌矿过剩预期不改，锌锭库存去库，近端强势，但初端原料库存高，金三银四后下游采买转弱，叠加进口锌锭流入压力，后续锌锭社会库存或累库，锌价有下行风险 [12] 铅 - 周二沪铅指数下跌，伦铅3S上涨，上期所铅锭期货库存和LME铅锭库存情况明确，国内社会库存减少 [13] - 铅矿库存增加，原生开工高，废料库存有限，再生利润承压，部分再生炼厂减产，蓄企五一假期延长放假，铅锭工厂库存累库快，中期沪铅指数在16300 - 17800间箱体震荡，短线偏弱震荡 [13] 镍 - 周二镍价震荡，沪镍和LME主力合约下跌，美元指数震荡走高，镍基本面供大于求，现货成交乏力，印尼PNBP政策推高镍矿成本但短期影响有限 [14] - 不锈钢厂原料采购清淡，5月中间品排产或提升，对镍价形成压制，建议逢高布局空单，沪镍主力合约运行区间120000 - 130000元/吨，伦镍3M合约运行区间15000 - 16300美元/吨 [14] 锡 - 周二锡价震荡，沪锡主力合约上涨，LME主力合约下跌，国内锡矿及锡锭供应偏紧，未来几个月部分矿山恢复运营，供应压力有望缓解，3月锡矿进口量下降，预计4月锡锭产量减少 [15][16] - 下游企业开工率高，但受关税影响补库意愿降温，3月焊料企业订单改善，4月政策红利或维持开工率高位，4月22日美国对东南亚四国太阳能产品加征关税拖累锡焊料消费预期，上周锡库存小幅去化，锡供给端短期偏紧但有转松预期，需求受关税影响，锡价重心或下移，国内主力合约运行区间255000 - 265000元/吨，海外伦锡运行区间31000 - 33000美元/吨 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价下跌，供需侧缺少驱动，盘面低迷，5月下游传统淡季临近，供需走弱，库存压力高于去年8月，成本估值承压，第三方锂精矿报价未止跌 [17] - 锂价偏弱震荡概率大，但当前价格处于边际成本密集区，需留意供给端扰动，广期所碳酸锂2507合约运行区间65800 - 67000元/吨 [17] 氧化铝 - 2025年4月29日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，现货河南和山西价格上涨，山东现货升水05合约，海外澳洲FOB价格维持不变，出口盈亏为负，期货仓单增加，矿端几内亚和澳大利亚CIF价格下跌 [18] - 供应过剩格局未改变，成本支撑下移，减产检修企业月底复产，建议逢高布局空单，国内主力合约AO2509运行区间2650 - 2950元/吨 [18] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约下跌，单边持仓减少，现货多地价格持平，原料山东高镍铁价格下跌，其他原料价格持平，期货库存减少，社会库存减少，300系库存减少 [19] - 新矿产政策使镍矿开采成本上升，印尼内贸中镍矿升水上涨，国产高镍铁承压下行，用户采购热度降温，供需矛盾突出，价格或承压下行，300系需求弱，钢厂成本倒挂，未来预期悲观，印尼关税影响小，目前以震荡行情看待 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和主力合约持仓量有变化，现货市场多地价格下跌 [21] - 成材底部震荡，政治局会议“两新”“两重”政策或支撑板材需求，周五粗钢压产传言暂无文件佐证，市场情绪谨慎，当前钢材供需结构无明显矛盾，但海外出口扰动使长周期板材需求下移，成材价格弱势，临近假期，盘面价格走势不确定强，短期成材市场基本面中性偏弱，价格或维持弱势震荡，需关注关税、终端需求、成本情况 [22] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约下跌，持仓量减少，现货青岛港PB粉价格及基差明确 [23] - 供给上海外矿山发运上升，近端到港量高于往年，需求端铁水产量上升，铁水见顶预期增强，库存端港口库存止跌回升，疏港量和钢厂日耗增加，钢厂进口矿库存低位，基本面看铁矿石需求见顶预期强，二季度供给有增量预期，供需格局后期弱化，宏观方面四月会议符合预期，短期国内宏观兑现，钢厂利润驱动铁水支撑近端现实，远月预期偏弱，原料端偏弱看待，关注粗钢限产消息后续变化 [24] 玻璃纯碱 - 玻璃现货报价持平，产销一般，周度小幅累库，净持仓变化不大，空头集中，盘面价格估值偏低，缺乏上涨驱动，上周政策无超预期提振，预计期价偏弱运行 [25] - 纯碱现货价格个别企业小幅度调整，供应高位，计划检修增加，库存变化不大，光伏玻璃产能投放支撑需求，纯碱供需边际改善，但中期供应宽松、库存压力大，上日净持仓空头增仓，预计盘面偏弱运行 [25] 锰硅硅铁 - 4月29日锰硅和硅铁主力合约下跌，现货锰硅价格上调，硅铁价格持平，锰硅和硅铁盘面价格均处于今年2月份以来下跌趋势，走势偏弱，不排除进一步走低可能 [26] - 锰硅供给收缩不足且需求端边际走弱，锰矿价格走弱，成本端有压缩空间，价格有下跌风险，需要更大幅度、持续的供给收缩支撑价格；硅铁产量下行，但需求端疲弱，铁水难以被下游消化，易造成“负反馈”风险，价格短期难摆脱压力，缺乏提振驱动，短期锰硅和硅铁建议日内短线趋势跟踪或观望，不建议盲目抄底 [26][27][29] 工业硅 - 4月29日工业硅期货主力合约下跌，现货价格下调，升水期货主力合约，价格延续下跌趋势，在摆脱4月份以来下跌趋势线前难以断定企稳 [30] - 工业硅供给过剩且需求不足，下游行业过剩使需求承压，产能扩张周期中减产幅度有限，当下减产不足以改变过剩局面，下游需求低迷，解决供给问题不能改变趋势，价格上升需需求回暖，叠加宏观经济受关税扰动，需警惕价格继续下跌风险，短期建议观望或日内趋势短线跟随 [31][32] 能源化工类 橡胶 - 胶价下跌释放风险，多头因东南亚天气和橡胶林现状看多减产，空头因需求平淡、季节性淡季、新增供应预期看跌 [34] - 轮胎厂开工率走低，库存水平偏高，中国天然橡胶社会库存和深浅色胶库存下降，青岛天然橡胶库存增加，泰标混合胶等现货价格下跌 [35][36] - 胶价风险释放，后期预期修复，节假日建议减少风险敞口，目前中性偏多思路，短线操作，快进快出，关注多RU2601空RU2509波段操作机会 [37] 原油 - WTI、布伦特、INE主力原油期货均下跌，富查伊拉港口油品汽油和柴油库存去库 [38] - 哈萨克斯坦未履行减产配额计划，OPEC 5月会议针对其超配增产概率加强，当前油价有空配性价比 [38] 甲醇 - 4月29日09合约和现货价格下跌，基差为正，港口与企业库存去化，整体库存低位，近端价格受支撑，原料走弱使企业生产利润高，下游多数行业利润低 [39] - 甲醇后续面临供应回归和需求走弱风险，库存拐点将至，产业利润将向下游传导，甲醇价格承压，09合约供增需弱，下游需求进入淡季，价格有回落压力，单边建议逢高空配，9 - 1倾向于反套，09合约PP - 3MA价差逢低关注做多机会 [39] 尿素 - 4月29日09合约下跌，现货上涨，基差为正，周二盘面大幅下跌，消息证伪后仍下跌，周一企业收单好转，周二市场情绪回落，盘面下挫但现货变动小 [40] - 日产突破20.5万吨，供应压力大，后续开工维持高位，需求端节前下游备肥结束，复合肥开工回落，成品库存走高，后续需求释放整体将好转，国内尿素市场供需双增，下跌空间有限，适合逢低作为板块内多配品种，旺季企业库存将去化，主力移仓到09合约，关注9 - 1月间正套，需关注宏观层面利空影响 [40] 苯乙烯 - 4月29日06合约和江苏现货价格下跌，基差为正且缩小，成本端山东和华东纯苯价格下跌，原油端OPEC + 5月会议增产概率增加，纯苯自身基本面受下游需求疲软影响库存累库，BZN裂差突破前低 [41] - 苯乙烯下周检修季尾声装置将重启，下游需求受“对等关税”影响疲软，EPS大幅累库，利润走差，周五政治局会议无超预期消息，认为苯乙烯做空正当时，五一假期不确定性高，可用适量买入看跌期权表达看空机会，建议逢高抛空，节前轻仓或清仓过节 [41] PVC - PVC09合约和常州SG - 5现货价格下跌，基差为负且缩小，成本端电石、兰炭中料、乙烯价格持平，烧碱现货价格持平，本周PVC整体开工率上升，厂内库存增加，社会库存减少 [42][43] - 一体化企业利润压力大，电石制装置检修计划多但整体负荷高于预期，下游负荷持稳，国内表需下滑，出口在印度BIS认证和反倾销落地前表现较好，成本端电石及乙烯偏弱，成本支撑下降，关税抑制制品出口需求，出口印度下半年或下滑，短期库存加速去化，但供需双弱，需依赖检修力度和出口支撑去库，成本支撑弱，黑链品种会后情绪偏弱，PVC短期偏弱震荡 [43] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差为正且扩大，5 - 9价差缩小，供给端负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变化，海内外部分装置检修，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷下降，进口到港预报和华东出港情况明确，港口库存增加 [44] - 产业基本面短期去库，海内外装置检修，下游开工高，但隐库高使显性库存去化有限，关税影响下终端出口订单减少，产业链有负反馈风险，供给开工下滑但进口超预期偏高，港口出库低，库存未达预期去化幅度，前期去库预期证伪，关税影响利空，预期短期震荡偏弱 [44] PTA - PTA09合约和华东现货价格下跌，基差为正且缩小，5 - 9价差扩大，PTA负荷上升，装置有重启和检修情况，下游负荷上升，终端加弹和织机负荷下降，4月25日社会库存去库，现货加工费下跌，盘面加工费上涨 [45] - 短期因现货流动性偏紧基差、价差上升带动盘面大涨，后续供给端仍处检修季，但聚酯化纤有减产压力，终端纺服订单及库存数据偏差，受关税压制，行业有负反馈压力，PTA加工费上方空间有限，绝对价格短期跟随原油震荡 [45] 对二甲苯 - PX09合约和PX CFR价格下跌，按人民币中间价折算基差为正且扩大，5 - 9价差为正且扩大，PX中国和亚洲负荷情况明确，装置有重启和检修情况，PTA负荷上升，4月中上旬韩国PX出口中国增加，3月底库存持平，PXN为正且扩大，石脑油裂差为正且扩大 [46][47] - PX仍处检修季，二季度国内持续去库，但聚酯有减产压力，终端纺服订单弱，成品库存高，受关税预期压制，产业链有负反馈压力，PTA检修多，今年汽油表现一般，估值空间有限，短期跟随原油震荡 [47] 聚乙烯PE - 特朗普宣布“对等关税”事件有回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产震荡，聚乙烯现货价格无变动，二季度供应端新增产能大，供应承压，上中游库存去库对价格支撑有限，“金三银四”小旺季尾声，需求端农膜订单递减，整体开工率阶段性见顶 [48] - 短期成本端主导下跌行情，中长期4月大量新增产能落地，聚乙烯价格或将持续下行，主力合约收盘价下降，现货价格无变动，基差为正且走强，上游开工率上升，生产企业库存增加，贸易商库存减少，下游平均开工率上升，LL5 - 9价差缩小 [48] 聚丙烯PP - 特朗普宣布“对等关税”事件有回转，中国部分商品免征125%关税，全球资产震荡，中国自美国进口LPG占比接近50%，对PP价格有支撑，成本端支撑尚存，现货价格无变动但跌幅小于PE，4月供应端新增产能多，供应承压，需求端下游开工率随塑编订单阶段性见顶，后期季节性震荡下行 [49] - “金三银四”小旺季尾声，预计4月聚丙烯价格维持震荡偏空，主力合约收盘价下降，现货价格无变动，基差为正且走强，上游开工率下降，生产企业库存减少，贸易商库存减少，港口库存增加，下游平均开工率下降，LL - PP价差缩小，建议跟踪LL - PP价差筑底 [49] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部稳定或小涨，临近月底多数区域受需求

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策支持下指数表现整体保持韧性，下行风险相对可控，国内宏观政策仍有发力空间，叠加科技创新下的经济结构转型，中长期不悲观 [10] - 短期处于关税政策消化期，对国内经济实际影响需继续观察，且五一假期临近资金面谨慎，建议以防御为主，红利板块与博弈内需板块较为占优 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 4月29日万得全A缩量上涨，低开上涨后震荡运行，收涨0.20%，超6成个股飘红 [6] - 指数现货方面，沪深300、上证50收跌0.17%、0.22%，中证500、中证1000分别上涨0.12%、0.45%，中小盘股更强势 [6] - 指数期货方面，IH主力合约收跌0.26%，IF收跌0.16%，IC、IM收涨0.30%、0.78% [6] - 分板块看，美容护理、机械设备、传媒板块领涨，分别涨2.60%、1.44%、1.27%，公用事业、综合、石油石化板块领跌，跌幅分别为1.78%、0.97%、0.55% [6] 后市展望 - 关税政策上，美方态度缓和使市场避险情绪减弱，但关税战处于谈判期，“口头式”让步难产生大行情波动 [9] - 国内4月政治局会议指出要完善稳就业稳经济政策工具箱，推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，还提出创设新货币政策工具和设立新型政策性金融工具，支持科技、消费、外贸 [9] - 资金方面，中央汇金持有的部分重点宽基ETF成交量回落，“国家队”托底力度减弱，市场交易回归内生力量 [10] 行业要闻 - 国家发展改革委等向地方下达首批超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，截至4月27日24时，全国汽车以旧换新281.4万辆等，带动相关消费品销售额约7200亿元，支撑一季度全国社会消费品零售总额同比增长4.6%，近日已追加下达第二批810亿元资金 [32] - 国家发展改革委、商务部、市场监管总局发布通知开展市场准入壁垒清理整治行动，重点清理整治违反市场准入制度要求的规定文件和违规设置市场准入壁垒的做法情形，对重点难点问题督办，对未按规定整改的进行通报约谈等 [32][33]

外贸企业面临的挑战与政策支持 - 美国大幅提升中国输美商品关税，外贸企业面临严峻挑战 [1] - 央行表态精准加力稳外贸，指导金融机构对暂时困难但产品有竞争力的中小企业不抽贷、不断贷 [1][4] - 银行机构成立专班走访外贸企业，加大信贷投放并完善汇率避险产品服务体系 [1] 外贸企业的融资需求与银行支持 - 江苏友通纺织获得中信银行600万元"科贷通"，利率2.6%，用于设备升级和研发高端功能性面料 [2] - 农行落实无还本续贷政策，支持有技术、有市场但暂时困难的中小微外贸企业 [2] - 邵阳美莎发制品获农行续贷支持，5个工作日内完成审批，缓解资金压力 [3] - 农行累计走访2.79万户外贸企业，为1.72万户发放贷款1312亿元 [3] 政策性金融工具与汇率避险服务 - 中共中央政治局会议提出设立新型政策性金融工具支持稳外贸，国家开发银行等或参与设立定向支持工具 [4] - 光大银行为华南某科技公司设计"风险逆转期权远期购汇结构"，替代现金保证金降低财务成本 [6] - 厦门国际银行为外贸企业免交外汇衍生品保证金，降低跨境采购成本 [6] - 国家外汇管理局数据显示，2025年一季度企业外汇套期保值比率和人民币跨境收支占比均提升 [7] 外贸企业的转型升级与市场应对 - 友通纺织利用低息贷款调整产品结构，转向高端功能性面料市场以应对关税挑战 [2] - 华南某科技公司通过汇率避险方案稳定1亿美元出口订单收入 [6] - 企业更多使用跨境人民币结算降低货币错配风险，汇率风险管理能力增强 [7]