财务表现 - 上半年实现营业收入111.83亿元 同比增长21.60% [1] - 归母净利润14.37亿元 扣非净利润14.15亿元 [1] 业务突破 - 新能源汽车业务同比超50%高速增长 高于行业平均水平 [2] - 数据中心业务规模同比翻番增长 [2] - 成功跻身国内头部车企核心供应链 实现主流车企阵营全覆盖 [2] - 工业装备领域业务规模快速提升 聚焦光伏储能和工程机械电动化机遇 [2] 研发创新 - 研发投入8.83亿元 同比增长5.67% [3] - 累计获得授权专利6000余项 境外专利32项 主持制定标准950余项 [3] - 在耐环境光传输、深水密封、超高功率传输等关键技术取得进展 [3] - 拥有国家认可试验室及行业先进检测平台 [3] 运营管理 - 采购端深化集中管理与授权采购模式 构建供应商全生命周期管理 [4] - 生产端建立订单加预测的敏捷交付机制 满足多品种小批量需求 [4] - 销售端完善境内外营销网络 提升本地化服务能力 [4] - 获批智能制造示范工厂和卓越级智能工厂称号 [4] - 智能仓储与物流系统投入使用 提升生产效率与数字化水平 [4]

经营业绩 - 2025年上半年营业收入7.31亿元 同比增长1.54% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.31亿元 剔除非经常性损益后净利润1.27亿元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额1.28亿元 同比大幅增长31.87% [2] 核心产品表现 - 中成药制剂销售收入2.87亿元 同比增长12.45% [3] - 拳头产品包括王氏保赤丸 季德胜蛇药片 正柴胡饮颗粒等"五朵金花"系列 [3] - 王氏保赤丸被纳入《中医药治疗功能性消化不良国际临床实践指南（2025版）》 [3] - 季德胜蛇药片在外用治疗带状疱疹方面获专家共识推荐并发表核心期刊论文 [3] 国际化进展 - 上半年自营出口销售收入1130万美元 同比增长16% [4] - 多个原料药品种通过美国FDA和欧洲CEP认证 [4] - 新产品如利托那韦 来特莫韦等已完成国际注册申报 [4] 研发与产能建设 - 与中国药科大学等高校合作开展药效学与临床研究项目 [5] - 获得国家药监局关于盐酸苯海拉明片新增适应症的批准 [5] - 中成药制剂生产基地项目 GMP认证提升 节能改造等项目稳步推进 [5] 成本控制与激励机制 - 通过工艺优化和设备智能化改造实现降本增效超500万元 [6] - 5月向105名核心骨干授予1549.4万股限制性股票实施股权激励计划 [6] 社会责任与供应链建设 - 在甘肃陇西等地推进中药材GAP基地建设 [7] - 采用龙头企业+基地+合作社模式采购当地中药材3094.63万元 [7] - 解决当地就业70余人 [7]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][7] 核心观点 - 2025年H1业绩符合预期 营收6.54亿元同比增长1.08% 归母净利润1.17亿元同比上升1.07% [1] - 单壁碳纳米管产品实现批量出货 碳纳米管粉体营收0.12亿元同比增长269.10% [3] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达45% 2027年净利润预测7.61亿元 [4][6] 财务表现 - 2025Q2毛利率36.99% 环比提升3.80个百分点但同比下降1.81个百分点 [2] - 2025Q2期间费用率18.24% 同比上升2.85个百分点 研发费用率8.19%同比增1.34个百分点 [2] - 预计2025年毛利率38.33% 较2024年35.18%提升3.15个百分点 [9][10] 业务进展 - 主营产品碳纳米管导电浆料营收6.41亿元 同比微降1.12% [3] - 单壁纳米导电材料生产项目按计划推进 适应固态/半固态电池技术趋势 [3] - 研发投入4902.31万元 占营收比例7.50% 研发团队242人含博士22人 [3] 盈利预测 - 预计2025年营收19.39亿元同比增长33.9% 2027年达36.19亿元 [4][6] - 2025年预测每股收益1.08元 对应市盈率48倍 2027年降至25倍 [4][6][9] - 净资产收益率预计从2024年8.64%提升至2027年14.85% [9][10] 运营指标 - 应收账款周转天数从2024年123.67天改善至2027年73.53天 [9][10] - 存货周转天数从77.06天优化至69.49天 运营效率持续提升 [9][10] - 资产负债率从42.33%降至32.50% 财务结构逐步优化 [9][10]

财务业绩 - 上半年实现营业收入14.51亿元 同比增长2.84% [1] - 归母净利润2707.76万元 同比增长23.59% [1] - 归母扣非净利润2483.02万元 同比增长196.24% [1] 核心业务表现 - 注射用血栓通(冻干)销量实现同比增长 [1] - 中华跌打丸销量和销售收入同比双增长 [1] - 深耕医药制造核心主业 稳固核心产品市场份额 [1] 研发创新进展 - 与现代中药创制全国重点实验室签订合作协议 [2] - 中药1类创新药"三芪颗粒"开发项目获得临床试验批准通知书 [2] - 化药1类创新药"治疗慢性心衰候选药物分子HMS-01"项目完成引进 [2] - 莱美药业2个产品获《药品注册证》 2个产品获《药品补充申请批准通知书》 1个产品通过临床试验伦理审查 [2] 业务多元化布局 - 健康消费板块子公司双钱产业开展26个新品开发 推出陈皮莲子红豆沙和三七饮品等5个新品上市 [2] - 日化美妆板块田七家化构建"技术+产品"双轮创新矩阵 [2] - 依托广西特色药材资源优势发展健康消费和日化美妆板块 [2] 资本管理措施 - 2025年耗资3.01亿元回购股份1.18亿股 占总股本的3.56% [3] - 回购股份已于8月27日完成并全部注销以缩减公司注册资本 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入18.18亿元同比下降5.52% 扣非净利润1.18亿元同比增长6.58% 呈现营收微降利润增长态势 [1] - 核心医药工业板块营收10.05亿元同比增长6.4% 净利润1.98亿元大幅增长22.3% 成为利润增长核心引擎 [1] - 卫生用品业务营收9485万元同比增长41.9% 净利润857万元同比增长46.8% 延续高速增长态势 [1] 研发创新 - 研发投入1.38亿元同比增长27% 研发投入强度提升至7.6% 较上年同期提高1.9个百分点 远高于中药行业2.96%平均水平 [1] - 在研项目126个 中药创新药活血消异颗粒获得临床批准 化学药领域12个品种获批 2个1类创新药进入药理药效研究阶段 [1] - 研发数据实现全流程线上管理 实验室与物控模块即将实现物料和仪器设备实时在线监控 [2] 数字化转型 - 营销智能化平台完成施工图设计 数据中台与云平台进入模块化施工阶段 自研AI平台上线4大应用 支撑62%自研系统迭代提速 [2] - 生产端上线排程管理与仓库管理系统 实现车间关键工序50%以上自动排程 入库出库效率提升50%以上 加味逍遥丸生产线管理效率提升30% [2] - 采购端通过供应商系统优化 流程效率提升超30% 营销人均销售额增长超10% [2] 人才与组织 - 建立107个柔性组织 逾千名员工参与运作 与常规部门形成双轨并行机制 [2] - 引进顶尖学府博士 储备妇科化药专业人才 推动近80名技术人才轮岗交流 研发人均项目数增长7.2% 生产人均产值增长10%以上 [2] 战略发展 - 坚持"一主两辅"战略 医药工业板块表现亮眼 中西药协同发展研发管线 [1] - 拟斥资6.23亿元收购湘江药业28.92%股权与协力药业68%股权 加强中西药板块协同 提升核心竞争力与盈利能力 [3] - 践行"三新领航 迈入百强"中长期战略 通过研发创新与数字化转型双轮驱动 持续优化业务结构 [3] 营销升级 - 营销模式升级为"价值驱动"型 通过公益活动创造社会价值 借助"两成两赋"模式实现升维发展 [2] - 通过党员大会与营销总结会等形式全面推广新型营销模式 [2]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入48.33亿元，归母净利润8441.06万元，扣非净利润132万元，实现扭亏为盈[1] - 经营活动现金流量净额18.20亿元，去年同期为22.36亿元，经营现金保留量依然强劲[2] - 截至2025年6月末公司资产负债率为31.44%，保持合理水平[2] 业绩驱动因素 - 文菲尔德锂矿定价周期缩短，全资子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与锂化工产品销售定价机制的时间周期错配影响大幅减弱[1] - 国内新购锂精矿陆续入库及库存锂精矿逐步消化，化学级锂精矿成本基本贴近最新采购价格[1] - 重要的联营公司SQM上半年实现业绩同比增长[1] - 2025年以来澳元持续走强，报告期内澳元兑美元汇率变动导致汇兑收益金额较上年同期增加[1] 产能建设 - 锂精矿已建成产能162万吨/年，中期规划产能约214万吨/年[2] - 锂化工产品已建成产能约9.16万吨/年，规划产能约12.26万吨/年[2] - 澳大利亚格林布什锂辉石矿化学级锂精矿三号工厂预计2025年12月完工[2] - 江苏张家港年产3万吨氢氧化锂项目已竣工并进入联动试车阶段[2] - 重庆铜梁正在建设产能为1000吨/年金属锂及配套原料的扩建项目[2] 研发创新 - 截至2025年6月末公司拥有授权专利286件，其中发明专利130件，获得1项国家专利金奖[2] - 创新实验研究院已于2025年3月投入运营，正积极筹备成立香港研发中心[2] - 主要聚焦矿产资源综合利用、新型提锂技术、下一代高性能锂电池关键材料、电池回收与资源回收四大研究方向[3] - 与哈尔滨工业大学(威海)、北京科技大学等高校新增项目合作，并与下游头部企业签署战略合作协议实现成果转化[3]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入44.36亿元 同比增长50.49% [1][2] - 亏损同比环比均大幅收窄 经营质效连续三个季度改善 [2] - 磷酸铁锂累计出货量14.83万吨 同比增长90.23% 上半年出货量全球第二 [1][2] 市场地位与客户结构 - 锁定宁德时代大单 预计年均贡献20万吨以上销售量 [2] - 通过开拓新客户优化客户结构 市场开拓能力强大 [1][2] - 在碳酸锂价格大幅下降背景下保持稳健经营 体现强大周期管理能力 [2] 研发创新与技术布局 - 报告期内申请国内发明专利38个 国际发明专利81个 商标10个 [3] - 获得国内发明专利11个 国际发明专利6个 实用新型专利4个 [3] - 固态电池材料在多条技术路线布局 部分型号已小批量送样测试 [3] - 钠离子电池材料已实现出货数百吨 布局多种技术体系 [3] - 磷酸锰铁锂推进试生产阶段 采用高温固相法制备高比容量产品 [3] - 补锂剂(富锂铁酸锂)处于客户验证阶段 适配磷酸铁锂电池体系 [3] 行业发展趋势 - 2025年上半年中国正极材料出货量210万吨 同比增长53% [2] - 磷酸铁锂出货量161万吨 同比增长68% 占正极材料总出货量比例近77% [2] - 磷酸铁锂正极材料需求增长势头依旧强劲 [2] 成本控制与运营管理 - 通过降低费用支出、优化供应链管理实现降本增效 [2] - 加强客户回款力度 经营韧性和周期管理能力突出 [2]

榜单排名与核心企业 - 京东集团以11588.19亿元营收位列榜首 阿里巴巴(中国)有限公司以9817.67亿元居次席 恒力集团有限公司以8715.21亿元排名第三 [1][4] - 华为投资控股有限公司(8620.72亿元)和比亚迪股份有限公司(7771.02亿元)分列第四、五位 腾讯控股有限公司以6602.57亿元位列第六 [4] - 前10强企业营收均超5500亿元 涵盖电商、制造、能源、汽车等多个行业领域 [4] 整体经营数据 - 500强企业入围门槛达270.23亿元 营业收入总额累计43.05万亿元 净利润总和1.80万亿元 [1] - 纳税总额1.27万亿元 其中240家企业纳税额超10亿元 占比达48% [1] - 研发费用总额1.13万亿元 研发人员总数115.17万人 平均研发经费投入强度2.77% [1] 区域分布特征 - 浙江省企业数量领先 前50强中包括阿里巴巴、荣盛控股、吉利控股、恒逸集团等12家企业 [4][5] - 广东省聚集华为、腾讯、比亚迪、美的等科技与制造龙头企业 江苏省恒力、盛虹等制造业企业表现突出 [4] - 北京市除京东外 联想、小米、美团、滴滴等互联网企业集中 山东省魏桥创业、东明石化等能源化工企业居多 [4][5] 行业结构分析 - 互联网/科技行业占比显著 京东、阿里、腾讯、美团、滴滴等企业均进入前35强 [4][5] - 制造业占据主导地位 涵盖汽车(比亚迪、长城、理想)、钢铁(沙钢、津西)、家电(美的、格力)等多个细分领域 [4][5][7] - 新能源行业快速崛起 宁德时代(3620.13亿元)、隆基绿能(825.82亿元)、晶科能源(924.71亿元)等企业上榜 [4][6]

核心观点 - 智能坐便器营收占比提升至23.31% 驱动产品结构优化和经营质效提升 [1][3] - 公司上调2025-2027年盈利预期 预计EPS为0.38/0.41/0.43元 目标价11.04元 [2] - 2025H1营收28.37亿元同比-8.12% 扣非归母净利润0.14亿元同比+6.33% [2] 财务表现 - 2025H1归母净利润0.28亿元同比-25.15% Q2归母净利润1.02亿元同比-20.86% [2] - Q2毛利率29.73%同比+1.17pct 归母净利率5.68%同比-0.89pct [3] - Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为8.18%/9.47%/4.66%/0.59% [3] 产品结构 - 卫生陶瓷营收13.6亿元 龙头五金营收8.39亿元 浴室家具营收3.39亿元 [3] - 智能坐便器营收6.61亿元同比+4.20% 占比提升2.76pct至23.31% [3] - 浴缸浴房营收1.20亿元 瓷砖营收1.18亿元 [3] 经营策略 - 下半年聚焦研发创新/零售升级/管理优化/资本运作 [2] - 推进内部管理变革和降本增效 改善毛利率降低费用率 [3] - 智能坐便器需求释放打开成长天花板 获得估值溢价 [2]

财务表现 - 2025H1营业收入4.87亿元，同比增长21.67%，归母净利润2.20亿元，同比增长44.09% [1] - 2025Q2营业收入2.42亿元，同比增长23.79%，归母净利润1.12亿元，同比增长70.78% [1] - 销售毛利率提升至67.28%，同比增加4.04个百分点，销售净利率达45.00%，同比提升6.99个百分点 [2] - 期间费用管控出色，销售费用率同比下降3.48个百分点，管理费用率同比下降0.34个百分点 [2] 主营业务 - 兽用生物制品业务收入4.61亿元，同比增长28.35% [2] - 子公司诸乐田源生猪养殖业务实现营业收入2077.91万元 [4] 研发创新 - 猪用疫苗领域取得三类新兽药证书：牛支原体活疫苗（HB150株）、猪瘟猪狂犬病二联活疫苗、传染性胃肠炎/流行性腹泻/丁型冠状病毒三联灭活疫苗 [3] - 禽用疫苗获得鸡新城疫/传染性支气管炎/传染性法氏囊病/禽流感（H9亚型）四联灭活疫苗新兽药证书 [3] - 反刍疫苗中牛巴氏杆菌灭活疫苗和山羊痘活疫苗已获生产文号，多款基因工程疫苗实验室研究进展顺利 [3] - 宠物疫苗领域提交猫三联灭活疫苗新兽药注册，猫鼻气管炎活疫苗获临床批件，犬猫狂犬病灭活疫苗进入临床试验 [3] 战略布局 - 围绕饲用蛋白减量替代战略，开展黑水虻与微生物联合转化废弃物生产昆虫蛋白的技术探索，初步形成规模化系统解决方案 [4] - 向生猪养殖产业链上游延伸，战略布局生猪养殖业务 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为11.30亿元、13.52亿元、15.59亿元，同比增长20.01%、19.65%、15.26% [4] - 预计同期归母净利润分别为4.75亿元、5.66亿元、6.46亿元，同比增长24.12%、19.20%、14.17% [4]