业绩表现 - 2024年营业收入61.03亿元同比下降23.52% 净利润2.47亿元同比下降80.37% 扣非净利润2.21亿元同比下降80.28% 创2009年上市以来新低 [1] - 2025年第一季度营业收入17.36亿元同比下降9.67% 净利润3.79亿元同比下降21.44% 扣非净利润3.37亿元同比下降26.08% 业绩下滑趋势延续 [1] - 实际净利润2.47亿元显著低于公司2024年1月预告的2.65-3.95亿元区间 更远低于董事长提出的20-22.5亿元年度目标 仅达成目标的约12% [1][2] 业务板块表现 - 三大业务板块全面下滑：医疗器械营收33.26亿元同比下降9.47% 药品营收17.58亿元同比下降42.25% 医疗服务及健康管理营收10.19亿元同比下降19.24% [2] - 药品业务下滑幅度最大超过40% 成为拖累整体业绩的主要因素 [2] 资产减值情况 - 2024年商誉及其他资产减值损失合计2.51亿元 影响归母净利润2.17亿元 [3] - 具体减值项目：收购苏州博思美商誉减值5928.22万元 收购乐普装备商誉减值366.56万元 应急产品存货减值1.36亿元 新冠POCT无形资产减值1578.97万元 艾塞那肽及奈西立肽药品技术研发中止全额减值3679.24万元 [3] - 截至2025年一季度账面商誉仍高达36.20亿元 存在未来继续减值风险 [4] 研发与竞争环境 - 2024年研发费用同比减少12.49% 研发人员数量从1676人减少至1285人 降幅达23.33% [4] - 面临国内外强劲竞争对手：心血管器械领域包括微创医疗、赛诺医疗、惠泰医疗以及国际企业波士顿科学、美敦力等 [4]

公司业绩预警 - 公司2024年度预计归属于母公司所有者的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均为负值 [1] - 跨境进口电商业务2024年收入和净利润有所下降 [1] - 拟对收购上海荔之实业有限公司形成的商誉大幅计提减值准备 [1] 美国关税政策影响 - 近期美国提高关税的政策变化将对公司发制品、纺织服装出口业务造成不利影响 [1]

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交易方案 - 拟以14.2亿元收购茵地乐71%股权 其中股份对价11.61亿元 现金对价2.59亿元 [1] - 交易完成后茵地乐成为控股子公司 同时向控股股东梁丰及上海阔元发行股份募集配套资金 [1] 市场反应 - 公告后股价连续大跌 3月24日跌停 25日下跌8.62% [3][10] 标的公司业务 - 茵地乐主营锂离子电池粘结剂 产品应用于动力电池、储能电池、3C消费电池等领域 [4] - 2024年国内锂电池PAA类粘结剂市场占有率高达49% [5] 财务表现 - 2023年营业收入5.03亿元 净利润1.81亿元 扣非归母净利润1.8亿元 [5] - 2024年营业收入6.38亿元 净利润2.04亿元 扣非归母净利润2.07亿元 [5] - 业绩承诺2025-2027年净利润分别不低于2.16亿元、2.25亿元、2.33亿元 年增长均不超过5% [5][6] 评估与商誉 - 股东权益评估值20.05亿元 较净资产增值10.19亿元 增值率103.40% [6] - 交易将产生商誉6.4亿元 存在未来减值风险 [7] 收购背景 - 公司主营女装业务 2024年营业收入8.66亿元同比下降15.68% 归属净利润亏损1.59亿元 [8][9] - 受行业竞争加剧及成本上升影响 主营业务增长乏力 [8] - 寻求进入锂电池粘结剂行业作为第二增长曲线 [9] 历史跨界尝试 - 2023年5月曾计划通过资产置换收购锦源晟100%股权实现锂电正极业务借壳上市 [11] - 2023年11月因境外资产尽调复杂终止该重大资产重组 [11]

审计意见与基础 - 审计机构对金宏气体2024年度财务报表发表无保留意见 确认其按照企业会计准则编制 公允反映了公司合并及母公司财务状况、经营成果和现金流量 [3] - 审计工作依据中国注册会计师审计准则执行 审计机构保持独立性并获取充分适当审计证据作为意见基础 [3] 关键审计事项 - 应收账款坏账准备截至2024年12月31日账面余额为402,012,847.36元 坏账准备余额22,225,193.12元 管理层根据可收回性判断计提坏账 涉及重大判断和估计不确定性 [3] - 2024年度营业收入为2,525,277,683.91元 收入确认作为关键业绩指标存在管理层操纵时序的固有风险 [4] - 商誉原值334,402,411.11元 减值准备余额36,684,534.17元 净值297,717,876.94元 管理层每年进行减值测试 涉及未来现金流量现值预测 关键假设包括长期收入增长率、利润率和折现率 [6] 审计应对程序 - 对应收账款坏账准备执行内部控制测试、会计政策检查、账龄分析、函证及期后回款检查等程序 认为管理层判断恰当 [3][4] - 对收入确认实施内部控制测试、波动分析、合同检查、客户函证及截止测试等程序 确认收入真实完整 [4][5] - 对商誉减值测试评估内部控制、复核历史预测准确性、评价专家工作及关键参数合理性 并检查信息披露 [6][7][8] 公司基本情况 - 金宏气体股份有限公司由苏州市金宏气体有限公司整体变更设立 2009年10月28日取得股份公司营业执照 2014年12月15日在新三板挂牌 2020年6月在上交所上市 [12] - 2024年6月通过股权激励增加股本82,700元 总股本增至48,765.1961万股 2024年9月注销库存股568万股后股本变为48,197.1961万股 [13] - 公司注册地址为苏州市相城区黄埭镇潘阳工业园安民路 法定代表人为金向华 企业类型为股份有限公司（上市、自然人投资或控股） [14] 经营范围与合并范围 - 公司主营业务包括工业气体、医用气体、特种气体及混合气体的研发、生产与销售 同时涉及危险化学品经营、设备租赁、进出口贸易及供应链管理服务等 [15] - 财务报表批准报出日为2025年3月25日 合并范围包括多家直接或间接控股的子公司 如新加坡、越南、重庆、嘉兴等地的投资、运输及气体公司 [16][17] - 报告期内合并范围发生变更 新增及减少部分子公司 具体详情见财务报表附注中合并范围变更部分 [17] 财务报表编制基础 - 公司以持续经营为基础编制财务报表 会计年度自1月1日至12月31日 记账本位币为人民币 境外子公司使用美元或泰铢 [18] - 合并财务报表编制方法包括统一会计政策、抵销内部交易、调整特殊事项等 报告期内增减子公司按同一控制或非同一控制分别处理 [20][22][23] 重要会计政策 - 金融工具按业务模式和合同现金流量特征分类为以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入当期损益或其他综合收益 金融资产减值采用预期信用损失模型 [33][34][39] - 存货发出采用加权平均法计价 期末按成本与可变现净值孰低计量 并计提存货跌价准备 [46][47] - 合同资产和合同负债单独列示 合同成本分为合同履约成本和合同取得成本 在满足条件时确认为资产并按收入确认基础摊销 [48][49]

财务表现 - 2024年公司营收46.69亿元同比减少3.87% 股东应占亏损3.76亿元同比扩大66.73% [2][5] - 2022年股东应占亏损28.33亿元 2023年收窄至2.26亿元 近三年累计亏损34.35亿元 [2][5] - 线上直营业务收入32.75亿元同比减少7.2% 线下零售收入6.22亿元连续两年下滑 [10] 商誉减值 - 2024年计提商誉减值亏损1.99亿元及其他无形资产减值680万元 [2][6] - 主要涉及天津/四川/杭州/河南/广东智慧药房及仁和药房网收购项目 其中仁和药房网商誉减值达1.49亿元 [6][8] - 因业绩未达预期 广州智慧药房/北京叮当有品/好心情健康等收购项目确认全额商誉减值 [6] 战略调整 - 暂停重庆/南京/济南/福州等非核心城市运营 资源聚焦北京/上海/深圳等优势区域 [5] - 通过收购仁和药房网等资产扩大线下规模 2020年以2.18亿元收购药房网52%股权 [8] 市场竞争 - 互联网医疗健康市场竞争加剧 传统医药零售企业线上拓展及电商巨头入局挤压市场份额 [9] - 美团买药等平台分食市场 公司在价格和时效性方面的先发优势逐渐消散 [9] 成本结构 - 履约开支2023年达4.92亿元同比增10.8% 销售及市场推广开支9.73亿元同比增7.1% [10] - 2024年虽压减履约开支 但销售推广费用持续扩大 [10] 资本市场表现 - 上市发行价12港元/股 当前股价0.5港元/股较发行价下跌96% 总市值6.6亿港元较上市蒸发154亿港元 [11][12] - 同业公司京东健康/阿里健康/平安好医生均已实现扭亏为盈 [13]

科创板将迎"最神秘"上市公司：供应商和大客户全 是"字母"！ 提交注册三年半后，这家大客户、主要供应商全用字母代替的神秘公司终于通过了证监会的注册程序， 即将在上交所科创板上市。 这家公司就是北京屹唐半导体科技股份有限公司（下称"屹唐股份"）。 两个月过会，三年半注册 屹唐股份IPO申报材料于2021年6月25日被上交所受理，同年8月30日就通过了上交所上市委的审议。从 申报到上市，仅用了两个月多一点，可谓顺风顺水。 2021年9月17日，屹唐股份一鼓作气，向证监会提交了注册申请。但意想不到的是，注册环节遇到了难 题，一等就是三年多。直到2025年3月13日，公司才收到证监会的注册批文。 从上交所披露的信息来看，屹唐股份注册过程中两次被中止。 一次是2022年月26日，公司聘请的相关证券服务机构被中国证监会立案调查，发现注册程序被中止。不 过这次被中止的时间只有20天，2022年2月15日，证监会就恢复了其注册程序。 另一次是2024年10月30日，屹唐股份因需要更换申报会计师，其注册程序被中止，这次被中止的时间为 30天。2024年11月29日，公司已将会计师事务所由普华永道变更为毕马威华振会计师事务所（特 ...

柳工（000528.SZ） - 公司成立于1958年，最初生产装载机，现已发展为涵盖挖掘机械、铲土运输机械、起重机械等十余类产品的机械制造厂商 [4] - 2023年公司营收275.2亿元，位居全球工程机械厂商第19位、国内第4位，装载机国内市占率稳居行业前列 [4] - 2024Q1-Q3归母净利润13.2亿元，同比增长59.8% [4] 石化油服（600871.SH/1033.HK） - 2024年公司营业总收入811亿元，同比+1.39%，归母净利润6.32亿元，同比+7.19% [5] - 2024Q4单季营业总收入262亿元，同比+8.59%，环比+45.11%，归母净利润-0.45亿元 [5] - 2024年新签合同额创历史新高，降本增效改善经营效率 [5] 小鹏汽车（XPEV.N） - 2024年收入同比+33.2%至408.7亿元，毛利率同比+12.8pcts至14.3%，Non-GAAP归母净亏损同比收窄41.2%至55.5亿元 [6] - 4Q24总收入同比+23.4%/环比+59.4%至161.1亿元，毛利率同比+8.2pcts/环比-0.9pcts至14.4%，Non-GAAP归母净亏损同比-21.5%/环比-9.2%至13.9亿元 [6] - 公司聚焦新车周期，长期关注智驾+全球化+机器人三重增长曲线 [6] 阅文集团（0772.HK） - 2024年收入81.2亿元，同比+15.8%，毛利润39.2亿元，同比+16.3%，毛利率48.3%，同比+0.2pct [8] - 归母净亏损2.1亿元（vs23年盈利8.0亿元），主要系录得其他亏损净额9.7亿元，为受到新丽传媒相关的商誉减值亏损影响 [8] - 经调整归母净利润11.4亿元，同比+1.0% [8] 特步国际（1368.HK） - 2024年收入、归母净利润同比+6.5%、+20.2% [9] - 特步主品牌/专业运动收入同比+3.2%/+57.2% [9] - 公司将继续聚焦跑步，多品牌协同发展，在渠道端将加大DTC投入，预计2025年主品牌收入同比将实现增长，索康尼收入同比增长30~40%，总体净利润同比增长超10% [9] 华润啤酒（0291.HK） - 2024年营业收入386.4亿元，同比-0.8%，归母净利润47.4亿元，同比-8%，核心EBIT为63.44亿元，同比+2.9% [10] - 2024年啤酒整体价增量减，白酒高端大单品摘要销量增速较快 [10] - 原材料价格下降以及产品结构升级，公司核心EBIT同比改善 [10] 盟科药业-U（688373.SH） - 2024年营业收入1.30亿元，同比+43.51%，归母净利润-4.41亿元，同比亏损扩大4.65%，扣非净利润-4.59亿元，同比亏损扩大1.14% [11] - MRX-4完成中国临床III期，海外创新药管线稳步推进 [11]

公司并购动态 - 汉邦高科正在筹划发行股份购买驿路微行51%股权并募集配套资金，股票自2025年3月14日起停牌[1][3] - 标的公司驿路微行专注智慧交通领域，运营"ETC助手"小程序，母公司深圳高灯的第一大股东为腾讯[21][22] - 交易最终股份转让数量、比例、价格尚未确定，需后续签署正式协议[3] 公司财务状况 - 汉邦高科2015年上市后业绩持续下滑，2018-2020年营业收入分别为5.26亿、5.15亿和4.24亿，同比变化-23.82%、-2.03%和-17.76%[6] - 2018-2020年净利润分别为1098.65万、-5.19亿和4770.24万，同比变化-76.89%、-4825.62%和109.19%[6] - 2021-2023年连续亏损，归属净利润分别约-7.54亿、-1.22亿和-1.27亿，三年累计亏损近10亿[7] - 2024年预计归属净利润亏损6300万-7400万，上年同期亏损12734.68万[9][10] 商誉减值影响 - 2017-2018年收购的金石威视和普泰国信形成高额商誉，但均未完成业绩承诺[13] - 2019年计提商誉减值约3.26亿，2021年对天津普泰和金石威视分别计提3.18亿和2.01亿，合计5.19亿[14] - 商誉减值直接侵蚀公司利润，成为亏损重要因素[16] 业务挑战 - 智能安防、音视频监测和数字水印技术三大主业面临行业竞争加剧和需求下降[17] - 安防行业整体需求波动大，子公司金石威视难以与头部企业竞争[17] - 财政对公安信息化投入缩减导致天津普泰业务萎缩[17] - 数字水印技术尚未形成规模效应，收入波动大[18] 资金压力 - 2020年一季度末账面资金仅1736.23万，短期债务高达1.92亿[19] - 应收账款回款周期拉长，2019年计提信用减值准备约1.22亿[19] - 部分存货出现减值迹象，2019年计提存货减值约2000万[19] 并购战略意图 - 通过收购驿路微行整合智慧交通领域技术和市场资源[24] - 完善智慧交通领域布局，提升相关技术实力[24] - 寻求业务转型升级和新的增长点[24]

文章核心观点 凯利泰董事长起诉撤销董事会回购议案，管理层与“涌金系”就利格泰股权回购及董事会改选存在分歧，公司内斗受市场关注且股价下跌，此前高溢价投资带来商誉减值和业绩波动问题 [2][5][16] 董事会改选之争 - 凯利泰第二大股东欣诚意法定代表人、实控人董事长袁征起诉撤销2月28日董事会回购议案，称表决方式违反公司章程 [2] - 2020 - 2021年凯利泰对利格泰两轮投资共约7945万元，触发回购条件，管理层与股东方就是否行使回购权分歧大 [7] - 涌金投资认为不及时回购忽视股东利益、有法律风险，袁征控制利格泰与凯利泰存在同业竞争 [8] - 董事王正民反对回购，认为利格泰业务将持续增长，贸然回购不利公司市值稳定；王冲认为利格泰与上市公司同业竞争，回购或挽回损失 [9] - 欣诚意和涌金投资增加非独立董事候选人，3月19日临时股东大会将进行“非独立董事8选4”“独立董事6选3”争夺，揭晓新一届董事会成员和公司控制权归属 [4] - 凯利泰股权分散无控股股东和实控人，涌金投资为第一大股东持股6.99%，欣诚意及其一致行动人截至2024年三季度持股5.66%，2025年欣诚意累计增持0.72%，未来还将增持或反超涌金投资 [10][11] 关联企业成隐忧 - 2020年凯利泰高溢价投资亏损企业，如利格泰、赛立维、上海脊光，袁征在多家关联企业任职或持股 [13][14][15] - “涌金系”认为关联公司与凯利泰业务相似，存在利益输送和同业竞争嫌疑，高溢价投资致2019 - 2021年计提商誉减值约5.24亿元，影响公司财务和业绩 [16] - 2020年后凯利泰业绩波动，全球骨科市场外资企业垄断，国内市场集中度低，凯利泰在椎体成形手术细分领域是国内龙头 [17]