新能源重卡行业发展情况 - 近年来新能源重卡销量规模与渗透率显著提升，公司在该领域销量同比保持较好增长态势 [2] - 在政策支持和技术创新推动下，行业处于快速发展阶段，中短途运输场景电动化趋势不断扩大 [2] - 未来随着智能化、轻量化及“三电”技术突破，行业发展空间有望进一步拓展 [2] 公司产品出口情况 - 公司产品出口通过集团旗下重汽国际公司实现，该公司连续20年保持重卡行业出口第一，出口产品覆盖一百多个国家与地区 [3] - 今年以来公司产品出口保持较好态势，将借助重汽国际公司加大对潜力市场和区域的开发拓展，支撑公司销量 [3] 以旧换新政策影响 - 今年3月国家针对老旧运营货车推出“以旧换新”政策，天然气重卡纳入补贴范围，有助于加速老旧车辆淘汰更新，推动新能源和天然气重卡市场发展，促进行业转型升级 [3] - 公司将抓住政策红利，提升产品竞争力，强化技术创新与市场开拓，推动业务高质量发展 [3]

房地产行业 - 对于下半年房地产出现重大调整的担忧是大可不必的 房地产行业对中国宏观经济的冲击程度已远不及2022年、2023年及2024年 [1][2] - 房地产在中国宏观经济中的影响已经明显降低 房地产相关参数即使保持上半年态势对整体宏观经济的实际影响会大大弱于去年水平 [2] - 中央城市工作会议的召开标志着房地产融资及相关政策将迈入新阶段 境外机构对于中国房地产还会进一步下探的判断实际上是过虑了 [2] 消费行业 - 下半年"以旧换新"政策资金仍可撬动万亿消费 得益于政策覆盖范围扩大和地方资金积极跟进投入 [1][3] - 截至5月31日2025年消费品以旧换新五大品类合计带动销售额1.1万亿元 发放直达消费者补贴约1.75亿份 使同期社零增长提升接近2个点 [3] - 3月印发的《提振消费专项行动方案》中"以旧换新"只是其中一部分 从中期看要通过民生提升和收入提升来扩消费 解除供给端约束形成新消费 [3] 外贸行业 - 担心出口"断崖式"下降的观点不成立 目前政策的对冲以及出口的弹性、韧性和优势能够维持外贸基本盘 [4] 价格水平 - 上半年全国居民消费价格(CPI)同比下降0.1% 全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.8% [4] - 目前的低价格现象与"内卷"过度有关 综合治理低价竞争已成为共识 下半年可能还有一个过程但能有效改变目前低价格现象 [4]

乘用车市场零售数据 - 7月1日至13日全国乘用车市场零售57 1万辆 同比增长7% 较上月同期下降5% [1] - 今年以来累计零售1147 3万辆 同比增长11% [1] - 7月第一周日均零售4万辆 同比增1% 环比降6% 第二周日均零售4 8万辆 同比增11% 环比降4% [2] 新能源市场表现 - 7月1日至13日新能源零售33 2万辆 同比增长26% 环比降4% 渗透率达58 1% [1] - 今年以来新能源累计零售580 1万辆 同比增长33% [1] - 同期新能源厂商批发31 6万辆 同比增37% 环比增1% 批发渗透率56 9% [1] - 今年以来新能源累计批发676 3万辆 同比增37% [1] 行业结构性变化 - 燃油车市场萎缩压力下企业去库存特征明显 预计7月高温假时间较长 [1] - 2024年7月以旧换新政策导致今年7月销量基数较高 6月燃油车和新能源车去库存力度均较大 [3] - 2025年2月起行业置换率稳定在60%以上 成为市场主要拉动动力 [2] 季节性特征与政策建议 - 2020-2024年7月零售占全年总量平均8 4% 显著高于2014-2019年的6 9% [2] - 建议地方政府科学规划以旧换新补贴资金 加强政策协调统一标准 [2] 行业动态 - 车市反内卷行动推进使行业秩序改善 [3] - 汽车出口形势较好 宏观政策助力产销较快增长 [2]

消费数据表现 - 春节假期期间手机、平板、智能手表（手环）购新核销10428笔，拉动消费2935.14万元，同比增长118% [1] - 清明假期重点监测家电、3C数码产品销售企业实现销售额1057.68万元，同比增长12.14% [1] - "五一"假期重点商贸企业实现销售额近8亿元，19家重点监测零售样本企业销售总额达3.58亿元，同比增长5.68% [1] - 端午假期21家重点监测零售和餐饮样本企业总销售额达9427.75万元，同比增长11.07% [1] 政策驱动效应 - 新一轮消费品以旧换新政策覆盖家电、3C产品、汽车、家装厨卫等领域 [2] - 派发400万元消费券、扩大以旧换新范围、建设夜间经济示范区等政策红利支撑消费市场 [2] - 新星家电在"6·18"期间销售额同比增长23%，国补+店补双重优惠刺激消费 [3] - 家电以旧换新"五进"活动期间新星家电销售额突破3200万元 [5] 商业新势力崛起 - 鑫马吾悦广场6月20日至30日客流量56万人次，销售额2500万元 [5] - 恒太城6月26日至29日客流量42万人次，销售额980万元 [5] - 鑫马吾悦广场引进54家城市首店及创新品牌，聚焦"首店经济"与"体验经济" [7] - 恒太城引入29个淄博首进品牌，布局6大超级空间构建现代消费场景 [7] 消费结构转型 - 政策推动消费结构从"即时性热闹"向"持续性繁荣"转变，如八大局便民市场持续火爆 [2] - 家电企业加速产品创新，形成消费端与企业端双向发力的良性循环 [5]

内需成为GDP增长支柱 - 2025年上半年最终消费支出对经济增长贡献率52%，资本形成总额贡献率16.8%，货物和服务净出口贡献率31.2% [2] - 二季度最终消费支出贡献率52.3%，资本形成总额贡献率24.7%，货物和服务净出口贡献率23% [2] - 消费是促进GDP增长的主动力，内需尤其是消费支撑作用显著 [2] 消费数据向好 - 上半年社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%，二季度增长5.4%，比一季度加快0.8个百分点 [3] - 商品零售额21.8万亿元增长5.1%，餐饮收入2.75万亿元增长4.3% [3] - 限额以上单位粮油食品类、体育娱乐用品类、金银珠宝类商品零售额分别增长12.3%、22.2%、11.3% [3] 以旧换新政策效果显著 - 限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9% [4] - 全国网上零售额7.43万亿元增长8.5%，实物商品网上零售额6.12万亿元增长6.0%，占社零总额比重24.9% [4] - 服务零售额同比增长5.3%，比一季度加快0.3个百分点 [4] 消费结构分化 - 家电、汽车等以旧换新政策带动品类涨幅较大，石油及制品类因油价影响形成拖累 [5] - 6月社零总额同比增长4.8%，环比下降0.16%，受618促销提前影响消退 [5] - 下半年消费面临基数压力，部分月份社零同比可能出现波动 [5] 固定资产投资表现 - 上半年全国固定资产投资24.87万亿元增长2.8%，扣除房地产开发投资后增长6.6% [6] - 基础设施投资增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2% [7] - 民间投资同比下降0.6%，扣除房地产开发后增长5.1% [7] 高技术产业投资增长 - 高技术产业中信息服务业、航空及航天器设备制造业、计算机及办公设备制造业投资分别增长37.4%、26.3%、21.5% [7] - 制造业和基建投资扩张可能放大供需失衡矛盾，需注重效率和效益 [7] - 发改委审批固投项目金额处于历史同期高位，沥青开工率上行显示基建意愿较强 [8] 投资潜力与方向 - 现阶段高质量发展投资潜力大，包括新质生产力、城市更新改造、民生补短板等领域 [8] - 需优化投资布局，改善投资环境，调动民间投资积极性 [8]

锂电池市场规模增长 - 2025年上半年全球锂电池产量达986.5Gwh，同比增长48.3%，动力电池贡献684Gwh（+49%），储能电池达258Gwh（+106%）[2] - 国内市场需求强于海外，以宁德时代、比亚迪、中创新航为代表的中国厂商全球占比进一步提升[6] 动力电池市场驱动因素 - 中国新能源汽车销量达693.7万辆（+40.3%），商用车销量7万辆（+58.6%），受益于以旧换新政策及热销车型带动[4] - 欧洲市场因碳排放政策放缓及东欧国家补贴刺激需求，美国市场受EV补贴终止影响需求承压[4][5] 储能电池市场表现 - 国内大储市场因抢装政策推动需求，海外美国电力储能需求高位但受关税干扰，欧洲户储库存消化，中东及东南亚大储需求强劲[5] - 全年储能出货预计超500Gwh，技术迭代聚焦大容量电芯及系统应用[5][8] 数码消费及新兴领域 - 以旧换新政策刺激高端电子产品需求，手机换机周期带动消费恢复，电动工具市场拓展至人形机器人领域[5] - 两轮车市场受国内政策及海外电摩、"油改电"需求推动[5] 主要厂商与下半年展望 - 全球锂电池厂商包括LG新能源、三星SDI、中创新航、亿纬锂能等[8] - 2025年全球锂电池产量有望突破2000Gwh，动力电池依赖爆款车型，储能关注关税及技术升级，数码消费期待新品发布[8]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元，同比增长5.3%，增速较去年同期和全年均提升0.3个百分点 [2][3] - 二季度GDP增速为5.2%，一季度为5.4%，体现经济稳中略升态势 [3] - 工业增加值同比增长6.4%，服务业生产指数增长5.9%，高技术产业增加值增长9.5% [2][5] 增长动能分析 - 最终消费对GDP增长的贡献率达52%，连续两个季度环比提升，成为增长主动力 [3][5] - 货物与服务净出口贡献率超30%，显示中国制造在全球产业链中地位稳固 [3] - 内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中消费支出贡献率52% [5] 新动能发展 - "三新"产业增加值占GDP比重达18%，研发投入占GDP比重接近2.7%，超过欧盟平均水平 [5] - 规模以上高技术制造业增加值增长9.5%，战略性新兴服务业企业营业收入增长近10% [5] - 传统产业加速改造，各地积极对接"互联网+"、"AI+"、"数字+"升级 [5] 政策与投资 - 上半年消费品以旧换新下达额度1620亿元，占全年3000亿元额度的54% [9] - 设备更新下达额度1730亿元，占全年2000亿元额度的85% [9] - 发改委审批固投项目金额偏高，沥青开工率上行，基建投资展现韧性 [4] 行业挑战 - 房地产销售降至历史低位，投资同比增速可能延续10%左右收缩 [9] - 名义GDP增速为4.25%，与实际增速差值连续三个季度走阔，微观主体感受存在"温差" [6] - 6月餐饮收入同比大幅下滑，受基数抬升、统计口径调整及平台补贴竞争影响 [4] 国际环境与展望 - 国际机构普遍调高中国经济增长预期，显示对经济发展信心 [7] - 美国关税政策或导致出口企业转出口难度加大，净出口贡献率可能低于30% [9] - 建议扩大制度性开放，推出不低于5000亿元的稳出口再贷款工具 [9]

上半年国民经济运行情况 - 上半年社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5% 比一季度加快0.4个百分点 [1] - 内需对GDP增长贡献率68.8% 其中最终消费支出贡献率52% 是增长主动力 [1] - 6月份社会消费品零售总额同比增长4.8% [5] 消费市场整体表现 - 消费在政策促进作用下有所回升 但支撑增长的基本面不够坚实 [3] - 消费回升最明显领域集中在"以旧换新"政策带动领域 如家居 通信器材 体育娱乐用品 家用电器及新能源汽车等 [3] - 政策推动是上半年消费增速抬升的重要原因之一 [3] 促消费补贴力度分析 - "以旧换新"政策乘数效应约3~4倍 [5] - 去年超1000亿元补贴撬动约七八千亿元消费增量 今年3000亿元补贴可带动超1万亿元消费增量 [5] - 预计今年全年社会消费品零售总额50万亿元 3000亿元补贴带动增量仅约2% [5] - 前5个月5%消费增速与潜在消费增速差距约3个百分点 补贴资金需增至5000亿至1万亿元才能弥补缺口 [5] 消费动能不足解决方案 - 需通过改革促使部分储蓄基金转化为消费基金 [6] - 需在社会保障 公共服务改革 投融资体制及政府职能定位方面推进改革 [6] - 需完善再分配体系 提高居民收入占比和边际消费倾向 [6] 破解有效需求不足关键点 - 稳定消费需遵循三个前提：稳定居民收入 稳固资产负债表 稳定预期 [7] - 消费偏弱是经济低位运行累积效应所致 需长期连续性政策 [8] - 需稳住楼市 股市 去年9月24日金融政策工具对资本市场提振明显 [8] - 房地产市场触底进程较预期更为复杂 [8] 下半年消费政策部署 - 持续加力扩围实施"以旧换新"政策 [10] - 加大对低收入群体转移支付力度 [11] - 破解服务消费供给瓶颈 通过"投资于人"理念出台扶持性政策 [11] - 中央预算内投资等加力支持教育医疗 技能培训 养老托育 文旅体育等领域 [11] 居民消费需求转变 - 3D打印设备 新能源汽车 工业机器人产品产量同比分别增长43.1% 36.2% 35.6% [13] - 人工智能 新能源汽车等技术革命终端产品迅速形成新需求热点 [13] - 家装进入第二轮集中更新期 家电处于第四轮升级阶段 [13] 大类消费项分析 - 餐饮占社会消费品零售总额约11% 若持续低迷则整体消费难以回升 [14] - 汽车消费占比约10% 新能源汽车销量同比增长逾四成 更多属替代效应 [14] - 与房地产高度相关的消费链条需重点关注 [14] 文旅经济作用 - 人均GDP逾1.3万美元 消费结构由生存型向改善型全面转移 [17] - 文化服务类消费较世界平均水平低约10个百分点 [17] - 上半年限额以上单位体育娱乐用品类商品零售额同比增长22.2% [18] - 文旅经济将成为未来消费需求扩张的核心增长点 [18]

行业整体情况 - 今年1 - 6月我国重卡市场累计销量约53.92万辆，同比增长约7%；6月份我国重卡市场销售约6.92万辆，环比上涨10%，同比上涨47% [2] 公司经营情况 - 公司生产经营良好，总体产销量与去年同期相比保持增长态势，出口业务稳健发展，市场份额在重卡行业处于前列 [2] 政策影响 - 今年3月国家针对老旧运营货车“以旧换新”推出新政策，天然气重卡纳入报废及新购补贴范围，有助于加速老旧车辆淘汰更新，推动新能源和天然气重卡市场发展，促进行业向绿色、高效方向转型升级 [3] - 公司将抓住政策红利，提升产品竞争力，强化技术创新与市场开拓，推动业务高质量发展 [3] 公司出口情况 - 公司依托重汽国际公司实现产品出口，出口业务连续20年保持行业第一 [3] - 公司产品出口态势良好，主要覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等重点区域，在新兴市场持续取得进展 [3]

宏观经济表现 - 2025年上半年中国GDP达660536亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2% [1] - 二季度GDP增速5.2%超出市场预期（此前经济学家预测均值为5.07%）[1] - 中国银行研究院预测下半年GDP增速将放缓，三季度预计增长5%，四季度4.6%，全年约5% [2] 工业生产 - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，较5月加快1个百分点，上半年累计增长6.4% [3] - 制造业表现突出：装备制造业增加值同比增长10.2%，高技术制造业增长9.5%，分别高于工业整体增速3.8和3.1个百分点 [3] - 采矿业增长6%，电力/热力/燃气及水供应业增长1.9% [3] 消费市场 - 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，增速较5月回落1.6个百分点，上半年累计增长5% [4] - 家电"以旧换新"政策效果显著：二季度家电网络零售额同比上升28%，6月单月增长36.1% [4] - 服务零售额上半年增长5.3%，较一季度加快0.3个百分点 [4] 固定资产投资 - 上半年固定资产投资同比增长2.8%，扣除房地产开发投资后增速达6.6% [5] - 分领域看：基建投资增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2% [5] - 6月固定资产投资环比下降0.12%，呈现制造业放缓、基建韧性、地产磨底的分化格局 [5] 政策与展望 - 超长期特别国债将推动铁路、水利等领域基建投资，预计全年基建投资增速或扩大至6% [5] - 宏观政策持续发力，但需关注外部不确定性和国内有效需求不足的挑战 [6]