项目投资概况 - 公司计划总投资约50亿元建设盾安环境智能智造总部基地项目 分两期实施 第一期智能制造总部基地 第二期新能源汽车热管理总部基地 涵盖研发制造销售及配套设施 [2] - 项目资金来源于自有及自筹资金 经营期限内分期投入 短期内对财务影响有限 投产后预计提升盈利能力和长期经营成果 [2][3] 业务与市场背景 - 公司主营业务为制冷空调零部件 制冷设备及新能源汽车热管理核心零部件研发生产销售 是全球制冷空调零部件行业龙头企业 与全球多家知名空调厂商战略合作 主要产品产销量居全球前列 [2] - 制冷空调零部件及新能源汽车热管理行业市场前景广阔 国内市场需求逐年增加 国家环保和能源节约政策要求提高 为公司技术创新和绿色发展提供市场机会 [3] 产能与技术布局 - 项目旨在扩大产能 更快响应客户需求 提升产品竞争力 是公司战略布局关键环节 直接助推业务规模增长 [3] - 公司上半年投入近2亿元用于智能制造领域高精尖自动化设备和信息化系统 推进自动化和信息化两化融合 实现订单自动分解 车间机台智能化排产 生产过程可视化敏捷化柔性化智能化 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入67.29亿元 同比增长6.05% 归母净利润5.35亿元 同比增长12.94% [2]

项目投资概况 - 公司与浙江省诸暨经济开发区管理委员会及诸暨市新城投资开发集团签署招商项目合作协议 投资建设盾安环境智能智造总部基地项目 计划总投资额约50亿元 将根据实施进度分期投入 [1] - 项目分两期建设 第一期智能制造总部基地项目 第二期新能源汽车热管理总部基地项目 计划建设制冷核心零部件及新能源汽车热管理核心部件研发制造销售基地及相关配套设施 [1] 财务与经营表现 - 2025年上半年实现营业收入67.29亿元 同比增长6.05% 归母净利润5.35亿元 同比增长12.94% [1] - 上半年投入近2亿元用于智能制造领域的高精尖自动化设备和信息化系统 推进自动化和信息化两化融合工作 [2] 技术发展与产能建设 - 关键生产设备与信息化系统互联 通过SAP系统实现订单自动分解到车间机台的智能化排产 生产过程实现可视化敏捷化柔性化智能化 已逐步推广至各产品线及各制造基地 [2] - 项目旨在精准把握市场机遇 扩大产能 更快响应客户需求 提升产品竞争力 是公司战略布局关键环节 将直接助推业务规模增长 [2] 行业前景与战略定位 - 制冷空调零部件及新能源汽车热管理行业市场前景广阔 国内市场需求不断增加 相关需求逐年提高 [2] - 国家对环保和能源节约要求逐步提高 公司计划通过支持技术创新和绿色发展获得更多市场机会 [2] 项目资金与实施影响 - 项目资金来源于自有及自筹资金 不会损害公司及股东利益 [2] - 项目投资金额和土地面积为预估数值 不代表对投资者的承诺 预计短期内不会对公司经营业绩产生重大影响 [3]

投资计划 - 公司计划投资50亿元人民币建设智能制造总部基地项目 包括制冷核心零部件及新能源汽车热管理核心部件研发制造销售基地[1] - 项目分两期实施 第一期智能制造总部基地 第二期新能源汽车热管理总部基地[1] - 投资资金来源于自有及自筹资金 将根据实施进度分期投入[1][3] 业务表现 - 2025年上半年营业收入67.29亿元 同比增长6.05% 归母净利润5.35亿元 同比增长12.94%[2] - 截止阀产品市场占有率第一 四通阀和电子膨胀阀产品市场占有率均位列第二[2] - 上半年投入近2亿元用于智能制造领域的高精尖自动化设备和信息化系统[2] 战略布局 - 项目旨在扩大产能 更快响应客户需求 提升产品竞争力 直接助推业务规模增长[3] - 制冷空调零部件及新能源汽车热管理行业市场前景广阔 国内市场需求不断增加[3] - 通过技术创新和绿色发展获得更多市场机会 顺应国家环保和能源节约要求[3] 运营管理 - 积极推进自动化和信息化两化融合 实现订单自动分解到车间机台的智能化排产[2] - 生产过程实现可视化敏捷化柔性化智能化 逐步推广至各产品线各制造基地[2] - 完善SRM系统建设 加强信息化使用 强化信息安全等级保护建设[2]

财务业绩 - 2025年上半年归母净利润21.1亿元 同比增长39% [1] - 2025年第二季度归母净利润12.1亿元 同比增长39% 环比增长34% [1] - 上半年期间费用率12.0% 同比下降0.9个百分点 其中销售/管理/财务/研发费用率分别下降0.3/0.9/上升0.6/下降0.3个百分点 [1] 业务表现 - 上半年业务收入103.9亿元 占总收入64% 同比增长25% [1] - 制冷空调零部件毛利率28% 同比提升0.7个百分点 [1] - 汽车零部件毛利率28% 同比提升0.7个百分点 [1] 行业与战略 - 第二季度家电行业需求增长推动业绩超预期 [1] - 补贴政策拉动家电行业需求 [1] - 战略布局人形机器人领域 有望开启第三成长曲线 [1] - 取得围绕现有产品的创新成果 实现产品力整体提升 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 2025H1业绩超预期 收入163亿元同比+19% 归母净利润21.1亿元同比+39% [1] - Q2单季度表现亮眼 收入86亿元同比+19%环比+12% 净利润12.1亿元同比+39%环比+34% [1] - 机器人业务布局成为第三成长曲线 特斯拉计划2025年底量产人形机器人 [3] - 盈利能力持续提升 H1毛利率28.1%同比+0.7pct 净利率13.2%同比+2.0pct [2] 业务表现分析 - 汽车零部件业务收入58.7亿元 占比36% 同比+9% 受益于新能源车热管理需求提升 [1] - 家电零部件业务收入103.9亿元 占比64% 同比+25% 受益于空调产量增长5.5% [1] - 两大主业毛利率均达28% 同比均提升0.7个百分点 [2] 财务指标表现 - 期间费用率12.0% 同比优化0.9pct 销售/管理/财务/研发费用率全面下降 [2] - Q2单季度毛利率29.3% 同比+1.4pct环比+2.4pct 净利率14.1%同比+2.0pct环比+2.1pct [2] - 2025-2027年盈利预测上调 归母净利润分别42/53/61亿元 对应PE 32/26/22倍 [3] 战略布局与成长性 - 机器人领域重点布局机电执行器 总投资不低于38亿元建设生产基地 [3] - 与绿的谐波设立墨西哥合资企业开发谐波减速器产品 [3] - 控股集团与峰岹合作开发空心杯电机产品 [3] - 已配合客户完成全系列产品研发试制迭代送样 获客户高度评价 [3] 行业与市场表现 - 国内新能源车销量694万台 同比超40% 特斯拉全球交付72万辆同比-13% [1] - 空调累计产量16329.6万台 同比增长5.5% 受益于补贴政策拉动需求 [1] - 股价相对沪深300表现优异 近期涨幅显著 [8]

核心财务表现 - 2025H1营业收入67.29亿元同比增长6.05% 归母净利润5.35亿元同比增长12.94% 扣非归母净利润5.17亿元同比增长11.04% [1] - 2025Q2营业收入37.08亿元同比下滑0.31% 归母净利润3.18亿元同比增长19.69% 扣非归母净利润3.06亿元同比增长15.24% [1] - 2025H1经营利润5.30亿元同比增长10.93% 经营利润率7.87%同比提升0.35个百分点 [3] 分业务收入表现 - 制冷设备产业收入同比下滑31.43% 因中央空调行业景气度回落及战略性收缩 [2] - 制冷空调零部件产业收入同比增长8.80% 受益于以旧换新政策拉动需求 [2] - 新能源汽车热管理产业收入同比增长81.84% 因前期订单逐步放量 [2] - 其他业务收入同比下滑12.16% [2] 地区收入与毛利率 - 国内业务收入同比增长4.54% 海外业务收入同比增长13.23% [2] - 2025H1整体毛利率同比下降0.54个百分点 [3] - 国内业务毛利率同比下降0.83个百分点 海外业务毛利率同比下降0.04个百分点 [3] 费用与经营效率 - 2025H1销售费用率同比下降0.03个百分点 管理费用率同比下降0.69个百分点 研发费用率同比增加0.24个百分点 [3] - 2025Q2毛利率同比增加0.09个百分点 销售费用率同比增加0.16个百分点 管理费用率同比下降0.81个百分点 [3] - 2025Q2经营利润率9.05%同比提升1.33个百分点 因费用优化及信用减值损失减少 [3] 业务前景与定位 - 公司为全球制冷元器件龙头 重新聚焦制冷核心主业后经营企稳 [4] - 制冷空调零部件产业受益于变频空调渗透率提升 阀件价值量有望增长 [4] - 新能源汽车热管理产业全球增量空间广阔 成为未来核心增长动力 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 2025H1营业收入67.29亿元，同比增长6.05%，归母净利润5.35亿元，同比增长12.94%，扣非归母净利润5.17亿元，同比增长11.04% [1][3] - 2025Q2营业收入37.08亿元，同比下滑0.31%，但归母净利润3.18亿元，同比增长19.69%，扣非归母净利润3.06亿元，同比增长15.24% [1][3] - 新能源汽车热管理业务同比增长81.84%，成为未来增长核心动力源 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.81、13.10和14.76亿元，对应PE分别为11.97、10.79和9.58倍 [7] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下降0.54个百分点，但Q2毛利率同比增加0.09个百分点 [7] - 2025H1经营利润5.30亿元，同比增长10.93%，经营利润率7.87%，同比提升0.35个百分点 [7] - 2025Q2经营利润3.36亿元，同比增长16.82%，经营利润率9.05%，同比提升1.33个百分点 [7] - 销售费用率同比下降0.03个百分点，管理费用率同比下降0.69个百分点，研发费用率同比增加0.24个百分点 [7] 业务分析 - 制冷设备产业收入同比下滑31.43%，因行业景气度回落及战略性收缩 [7] - 制冷空调零部件产业同比增长8.80%，受益于"以旧换新"政策拉动 [7] - 国内业务收入同比增长4.54%，海外业务收入同比增长13.23% [7] - 国内业务毛利率同比下降0.83个百分点，海外业务毛利率同比下降0.04个百分点 [7] 未来展望 - 制冷空调零部件产业有望实现营收和利润中枢稳健增长，受益于阀件价值量提升 [7] - 新能源汽车热管理产业全球增量空间广阔，前期订单开始放量 [7] - 制冷设备业务因避免与格力电器同业竞争进行战略性调整，短期存在阵痛 [7]