美联储政策困境 - 鲍威尔面临三重困境：政治压力、矛盾经济数据、政策独立性挑战 [1][4] - 需要平衡市场预期与经济现实，避免被解读为屈从政治或脱离数据 [3][4] 关税与通胀关系 - 当前美国关税未直接推高核心CPI，进口价格上涨但本土企业未普遍提价 [1] - 企业可能通过牺牲利润吸收成本，暂时抑制消费端通胀但威胁盈利和投资能力 [1] 就业市场矛盾 - 非农数据大幅下修与鲍威尔此前"就业未走弱"言论形成尖锐矛盾 [2] - 工资增长温和与劳动力短缺论存在核心矛盾，ISM服务业指数显示招聘放缓 [3] 政策预期管理 - 鲍威尔或淡化关税影响，强调数据依赖性以保留9月利率决策灵活性 [2] - 可能转向稳定指标如失业率，并将劳动力紧张归因于移民政策收紧 [2][3] 市场分歧与信号 - 市场对9月降息幅度分歧（25/50基点），反映经济前景高度不确定性 [4] - 鲍威尔或重申"维持扩张"目标，避免前瞻指引而强调会议独立性 [4]

万腾外汇据悉，美国最新公布的就业和物价数据显示，经济韧性仍然明显。上周初请失业金人数下降至 22.4万，较前一周减少3000人，低于市场预期，并维持在2021年11月以来的低位水平。同时，续请失业金 人数略降至195.3万人，虽然略低于预期，但仍处于2021年以来的高位。这表明美国就业市场整体保持紧 张，劳动力需求依然强劲，企业招聘意愿和劳动市场活跃度仍未显著减弱。 综合来看，美国近期就业和物价数据表明经济仍具韧性，但通胀压力不可忽视。投资者需关注未来几周通 胀指标和就业数据变化，以判断美联储政策路径的调整节奏，同时评估市场对股市、债市及美元走势的潜 在影响。这也提示决策者在货币政策操作上可能更加谨慎，避免因短期数据波动而引发政策误判。 与此同时，美国7月生产者价格指数（PPI）同比上涨3.3%，环比上涨0.9%，均创下2022年6月以来最大月 涨幅，远超市场预期。较高的生产者物价增幅反映了商品和服务成本的普遍上涨压力，也暗示未来几个月 消费端通胀可能面临上行风险。若企业成本压力继续向下游传导，消费者物价指数（CPI）或将延续高企 态势，这对美联储货币政策构成直接挑战。 从市场预期来看，上述数据在一定程度上打 ...

美国总统特朗普(Donald Trump)在周五与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)举行峰会前夕表示，他相信俄 罗斯总统普京已准备好结束乌克兰的战争，但实现和平可能至少需要乌克兰领导人参加第二次会晤。 摘要随着美俄阿拉斯加峰会进入倒计时，市场神经持续紧绷。得益于美元走弱，金价周五（8月15日） 小幅上涨，现货黄金一度逼近3350美元/盎司，但由于美国最新通胀数据表现强劲，市场对美联储大幅 降息的预期降温，金价本周仍可能录得下跌。 随着美俄阿拉斯加峰会进入倒计时，市场神经持续紧绷。得益于美元走弱，金价周五（8月15日）小幅 上涨，现货黄金一度逼近3350美元/盎司，但由于美国最新通胀数据表现强劲，市场对美联储大幅降息 的预期降温，金价本周仍可能录得下跌。 美元指数今日呈现回落态势，失守98关口，这主要是因为投资者在周末前获利了结，同时对美国近期经 济数据的乐观情绪有所降温。在短期内，8月21日至23日召开的美联储年度杰克逊霍尔全球央行年会将 成为关键事件，美联储主席鲍威尔的讲话可能会为市场提供关于美联储未来货币政策走向的重要线索， 从而影响美元走势。 现货白银周五（8月15日）亚市盘中吸引逢低买盘介 ...

周五（北京时间8月15日），现货黄金交投于3338美元/桶附近，金价周四下跌，因美国通胀数据热于预期，且失业救济人数下降，提振了美元和美债收 益率，降低了9月超大规模降息的可能性； 消息面解读：回顾上周五，非农数据的公布对美元构成利空影响，转而利好黄金市场。彼时，美元恰从100关口附近开启大幅下跌行情，而黄金则自3280 一线强势拉升，目前最高已触及3368附近，期间波动幅度超80美金。美联储内部的分歧、疲软的就业数据以及特朗普政府的关税政策共同为未来的货币 政策蒙上了一层不确定性。鲍曼和沃勒的降息主张反映了对就业市场恶化的深切担忧，而哈玛克的谨慎态度则显示出美联储内部对经济形势的不同判 断。面对特朗普的外部压力和全球经济的不确定性，美联储需要在通胀和就业之间找到平衡点。9月的政策会议将成为关键节点，届时美联储的决定将对 美国乃至全球经济产生深远影响。 没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升浸染金融行业十余载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球稳健的交易系统在这 里，对黄金、原油、等投资领域研究多年，具有扎实的理论基础和实战经验，擅长技术面消息面结合式操作，注重资金管理和风险控制，操作风 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨夜美国通胀数据大幅超预期且联储官员对降息表态偏谨慎，贵金属价格短线承压 [2][3] - 美国7月PPI同比值3.3%、环比值0.9%，均大幅高于预期和前值，显示特朗普政府关税政策对物价有显著影响 [3] - 数据公布前后美联储官员表态总体偏鹰派，后续杰克逊霍尔央行年会美联储主席鲍威尔将就货币政策讲话 [3] - 虽美国通胀数据有韧性，但受美债利息支出和特朗普政府干预影响，联储后续施行进一步宽松周期具有确定性 [3] - 当前贵金属策略建议暂时观望，待价格回调企稳后逢低做多，沪金主力合约参考运行区间766 - 788元/克，沪银主力合约参考运行区间9045 - 9526元/千克 [3] 各目录总结 价格表现 - 沪金跌0.55%报774.54元/克，沪银跌1.31%报9197.00元/千克；COMEX金跌0.12%报3379.00美元/盎司，COMEX银跌0.12%报38.03美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.29%，美元指数报98.21 [2] - Au(T+D)收盘价775.10元/克，日度变化0.39元，环比0.05%；Ag(T+D)收盘价9274.00元/千克，日度变化 - 4.00元，环比 - 0.04%等多品种价格及变化情况 [4] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX活跃合约收盘价3382.30美元/盎司，成交量16.26万手等多项数据及日度变化、近一年历史分位数 [6] - 白银方面，COMEX活跃合约收盘价38.04美元/盎司，持仓量16.13万手等多项数据及日度变化、近一年历史分位数 [6] 价格与相关指标关系图 - 包含COMEX黄金价格与美元指数、实际利率，上期所黄金价格与成交量、总持仓量等多组关系图 [8][9][11] 近远月结构及价差图 - 有COMEX黄金、沪金、COMEX白银、沪银近远月结构及伦敦金现 - COMEX黄金连一、Au(T+D) - 沪金连一等价差图 [21][22][31] 管理基金净多持仓与价格图 - 展示COMEX黄金、白银管理基金净多持仓与价格关系图 [46] 内外价差统计 - 给出2025-08-14黄金、白银内外价差统计数据，包含不同品种价格、汇率、单位转换系数及价差等 [52][59]

数据公布后，美股三大指数期货集体跳水。道指期货跌0.4%，纳指期货跌0.27%，标普500指数期货跌0.25%。美股芯片股普遍承压，费城半导体指数跌超 1%。其中，Coherent暴跌超20%，安森美半导体、莱迪思半导体、艾玛克技术大跌超3%。恩智浦、迈威尔科技、德州仪器、AMD等知名芯片股跌幅均超过 1%。 中概股同样未能幸免，纳斯达克中国金龙指数跌1.9%。小鹏汽车大跌超5%，理想汽车、蔚来、BOSS直聘、文远知行跌超4%。阿里巴巴、金山云、名创优 品、霸王茶姬跌超3%，网易、哔哩哔哩、百度、好未来、万国数据等跌超2%。 加密货币市场更是遭遇重创。比特币跌超3%，跌破120000美元关口，以太坊同样跌超3%，雪崩币大跌逾6%。Coinglass数据显示，近24小时内全球加密货币 超21万人爆仓，爆仓金额巨大。贵金属市场也未能独善其身，现货黄金跌0.4%，现货白银跌幅更是达到1%。 美国劳工统计局8月14日晚间发布的数据显示，7月生产者价格指数大幅超出市场预期。这一突发利空消息迅速引发全球金融市场剧烈震荡，美股期指直线跳 水，加密货币全线暴跌。 衡量最终需求商品和服务价格的生产者价格指数环比上涨0.9%，创 ...

生产者价格指数(PPI)数据 - 7月PPI环比上涨0.9% 创2022年6月以来最大单月涨幅 远超经济学家预期的0.2% [3] - 核心PPI环比上涨0.9% 大幅高于预期的0.3% [3] - PPI同比上涨3.3% 为2月以来最大12个月涨幅 远超美联储2%通胀目标 [3] 金融市场反应 - 美股三大指数期货集体跳水 道指期货跌0.4% 纳指期货跌0.27% 标普500指数期货跌0.25% [4] - 费城半导体指数跌超1% Coherent暴跌超20% 安森美半导体/莱迪思半导体/艾玛克技术跌超3% [4] - 纳斯达克中国金龙指数跌1.9% 小鹏汽车跌超5% 理想汽车/蔚来/BOSS直聘/文远知行跌超4% [4] - 比特币跌超3%跌破120000美元 以太坊跌超3% 雪崩币大跌逾6% 24小时内超21万人爆仓 [4] 美联储政策预期调整 - 交易员将美联储9月降息概率从完全定价降至90% 完全排除降息50个基点可能性 [3] - 旧金山联储主席戴利反对9月降息50个基点 认为应渐进调整 支持年内降息两次 [5][6] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计2025年降息一次 前提是就业市场保持稳固 [6]

美国PPI数据反弹 - 美国7月PPI年率从2.4%大幅反弹至3.3% 月率从0.0%升至0.9% [2] - 核心PPI年率从2.6%升至3.7% 月率从0.0%升至0.9% [2] - PPI数据具有前瞻性 预示未来CPI可能反弹 [2] 美联储政策预期变化 - PPI数据公布后 市场对美联储9月降息预期下降 [2] - 美联储货币政策走向存在变数 [2] - 美联储主席对货币政策持谨慎态度 放松政策难有大的作为 [2] 就业市场状况 - 美国至8月9日当周初请失业金人数为22.4万人 与前值基本持平 [2] - 就业市场尚未出现大幅萎缩 [2] - 真实就业状况需进一步观察非农等数据 [2] 经济政策环境 - 特朗普总统的关税政策和财政政策表面平稳 [3] - 国际政治和经贸关系仍存在很大不确定性 [3] - 突发矛盾和"黑天鹅事件"可能随时出现 [3] 经济前景展望 - 美国经济前景并非数据呈现的那样光明 [3] - 经济更大的可能是出现持续下行 [2] - 经济下行一定程度上避免了通货膨胀大幅反弹 [2]

特朗普药品关税政策 - 特朗普计划对进口药品加征关税，可能几周后实施，最高税率将升至250% [1][2] - 关税旨在促使医药制药商将制造业务迁回美国，但制药公司普遍反对，认为会推高成本、阻碍投资并扰乱供应链 [2] - 美国药品研究与制造商协会（PhRMA）指出药品历来免征关税，加征可能导致短缺 [2] - 医药行业正为关税冲击做准备，市场关注特朗普关税动向 [2] 关税对经济的影响 - 高盛报告显示，截至6月美国消费者承担22%的关税成本，预计10月将升至67% [3] - 特朗普反驳高盛，称关税成本主要由公司及政府承担，包括外国公司和政府 [3] - 特朗普批评高盛首席经济学家扬·哈丘斯，并调侃CEO戴维·所罗门应专注DJ而非金融 [3] 美联储政策动向 - 特朗普考虑11名美联储主席候选人，包括杰富瑞大卫·泽沃斯、贝莱德里克·里德及多位前理事 [4] - 特朗普可能提前宣布美联储主席人选以影响货币政策，并呼吁降息3-4个百分点 [5] - 高盛预计美联储今年降息三次（每次25基点），2026年再降两次，终端利率或降至3%-3.25% [5] 美联储内部分歧 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克认为就业市场强劲，应避免仓促降息，等待形势明朗 [5][6] - 芝加哥联储主席古尔斯比担忧关税或持续推高通胀，需更多数据决定降息时机 [7] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙警告美联储可能加息（概率40-50%），主因关税、劳工成本及财政赤字加剧通胀 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美国财政部长贝森特提出更为激进的降息要求，新任美联储主席选拔推进，联储偏向宽松货币政策路径不变 [2] - 贝森特和特朗普在联储主席任命上有意见分歧，最终任命以特朗普观点为主导，将推动联储走向进一步宽松货币政策方向 [3] - 贵金属策略建议逢低买入，沪金主力合约参考运行区间 766 - 787 元/克，沪银主力合约参考运行区间 9075 - 9520 元/千克 [3] 各部分总结 贵金属价格表现 - 沪金涨 0.11%，报 777.10 元/克，沪银涨 1.12%，报 9318.00 元/千克；COMEX 金跌 0.03%，报 3407.30 美元/盎司，COMEX 银跌 0.10%，报 38.57 美元/盎司 [2] - 美国 10 年期国债收益率报 4.24%，美元指数报 97.77 [2] 金银重点数据 - 黄金方面，COMEX 活跃合约收盘价 3407.00 美元/盎司，涨 0.22%；成交量 13.24 万手，跌 -30.27%；持仓量 44.96 万手，涨 0.99%；库存 1201 吨，涨 0.01%等 [7] - 白银方面，COMEX 活跃合约收盘价 38.55 美元/盎司，涨 1.61%；持仓量 16.13 万手，跌 -5.32%；库存 15771 吨，涨 0.00%等 [7] 其他市场数据 - 如 Au(T + D)收盘价 774.71 元/克，涨 0.20%；Ag(T + D)收盘价 9278.00 元/千克，涨 1.26%；伦敦金收盘价 3364.40 美元/盎司，涨 0.63%等 [4] - 还包括美国 10 年期国债收益率、TIPS、美元指数、道琼斯指数等多种市场指数数据及变化情况 [4]