消费对经济增长的贡献 - 上半年最终消费支出对经济增长的贡献率达到52% [1] - 社会消费品零售总额为24.55万亿元，同比增长5%，其中二季度增长5.4%，比一季度加快0.8个百分点 [3] 消费结构变化 - 服务消费占比提升，假日消费拉动作用增强 [3] - "春节""五一"和"端午"三个节日外出人数创新高，文体休闲、交通出行服务消费保持两位数增长 [3] - 体育用品类、金银珠宝类等升级类消费增速加快 [3] 政策驱动的消费增长 - 以旧换新政策带动新能源汽车、节能家电、智能家电消费保持较快增长 [3] - 免签"朋友圈"扩围，适用免签政策入境的外国人次同比增长72.7%，带动"中国游""中国购"持续升温 [5] 新兴消费模式 - 悦己消费、情绪消费、个性化、多元化消费方兴未艾 [5] - 下半年消费政策将继续加力，刺激消费补贴政策陆续出台 [9] 消费发展前景 - 中国处在消费结构升级关键阶段，人均GDP连续两年稳定在1.3万美元以上 [7] - 文化旅游、医疗健康、养老消费发展空间广阔 [7] - 消费成长性良好，市场空间广阔，对下半年消费保持乐观预期 [9]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，环比增长1.1% [2] - 分产业看，第一产业增加值31172亿元（+3.7%），第二产业增加值239050亿元（+5.3%），第三产业增加值390314亿元（+5.5%） [2] - GDP增速较去年同期和全年均提升0.3个百分点，调查失业率维持在5.0%-5.4%区间，6月CPI同比增长0.1%，核心CPI回升至0.7% [3] 消费市场分析 - 上半年内需对GDP增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%，社会消费品零售总额24.55万亿元（+5%），二季度增速较一季度加快0.8个百分点 [4] - 服务零售额同比增长5.3%，商品零售额增长5.1%，升级类消费中体育用品类（+22.2%）、金银珠宝类（+11.3%）表现突出 [4] - 限额以上单位家用电器（+30.7%）、文化办公用品（+25.4%）、通讯器材（+24.1%）、家具类（+22.9%）零售额增速显著 [4] 新兴消费趋势 - 新能源汽车、节能家电、智能家电保持两位数增长，"悦己消费"和个性化消费模式涌现 [4] - 免签政策推动"五一""端午"假期入境外国人次同比分别增长72.7%、59.4%，带动国内消费 [5] - 下半年消费政策将持续加力，补贴措施陆续出台，预计消费市场将延续良好态势 [5]

品牌动态 - 快时尚品牌W.Management北京首店在大兴荟聚开业，通过"一日店长"互动活动吸引大量粉丝消费打卡 [1][4] - WM创立于2023年，定位美式复古辣妹风格，融合街头、潮流、现代元素，主打"穿衣自由"概念 [4] - 品牌在3年内已开设23家2000平米以上的大店，覆盖北京、上海、广州等城市 [4] - WM通过小红书官方账号@W.Management北京预热"一日店长"活动，粉丝积极参与举荐 [11][13] 营销策略 - "一日店长"活动要求消费者通过消费参与互动，可获得小卡、抽奖等福利 [15] - 活动期间门店出现"进店排队"、"试衣排队"现象，网红店长的高颜值吸引大量关注 [17][19] - 品牌积极与年轻艺人合作打造明星同款，并利用员工在社交平台分享工作vlog进行宣传 [7] - 开业前通过发布神秘店长线索、网红祝福视频等方式造势，将氛围推向高潮 [13] 行业趋势 - "一日店长"模式起源于日本时尚圈，国内2016年由林志玲首次引入 [23] - 该模式已从明星代言人扩展到网红达人、品牌主理人及素人店长 [23] - 意大利品牌Brandy Melville曾通过邀请颜值博主担任店长为门店造势 [24] - 茶饮品牌如喜茶、林里柠檬茶通过明星店长活动实现GMV破纪录，如林里活动日抖音GMV达120万 [28][31] 效果数据 - 香飘飘西湖快闪店活动期间全网好评率上升7.2%，电商新品成交环比增长58.6% [32] - 香飘飘直播平台成交环比增长433%，小红书品牌词搜索率增长1071% [32] - 泡泡玛特在北京apm举办主题展览，消费者可通过互动赢得"一日店长"特权 [36] 模式分析 - "一日店长"让消费者深度参与选品、体验等环节，增强情感链接和忠诚度 [38] - 该模式实现品牌、粉丝与明星/达人三方共赢：品牌低成本撬动粉丝经济，粉丝获得身份认同，明星/达人增加曝光 [39] - 随着二次元文化和谷子文化盛行，"一日店长"形式更加多元化 [23]

北京消费市场升级趋势 - 北京消费已进入第五时代，消费者更注重精神满足、情感共鸣与社会价值创造 [1] - 北京市发布《行动方案》，提出24项政策举措，目标2030年市场总消费额年均增长5%左右 [1][3] - 北京消费升级快于全国，商品消费需与服务消费协同升级，"总消费额"与"居民人均消费支出"需从供需两侧解读 [3] 消费结构转型 - 服务性消费额在信息服务、文体娱乐等领域增长4.9%，新兴消费推动传统消费细分多元化 [4] - 全国居民服务消费占比达47%，北京等一线城市占比更高，数字、绿色、国潮消费增长快 [4] - 中长期趋势显示居民服务消费支出比重将超过50%，商品消费增长更多来自提质升级 [5] 主力客群变化 - Z世代成为消费主力，带动宠物、"谷子经济"等情绪消费盛行，国产品牌接受度显著提升 [6] - 运动户外领域细分显著，青少年成为消费主力，中产阶层对高端品质服装需求持续 [6] - 银发族在美丽消费等领域增长显著，"全龄时尚消费"成为新趋势 [7] 消费场景创新 - 科技消费成核心动能，2024年科技耐用消费品市场预计营业额24万亿元，同比增5% [8] - 特卖业态因契合消费下行期需求兴起，国潮新品与场景创新重塑市场格局 [8] - 以旧换新政策加速家电向高能效转型，带动高端电器动销提升与线下场景体验需求激增 [8] 文化与商业融合 - 国际品牌注重将品牌与城市文化深度绑定，强化商业在地化探索 [8][9] - 商品消费、服务消费与文化消费、艺术消费有机融合，形成相互促进的消费生态 [9] - 创新消费场景打造是激活市场的重要突破口，优质内容成为场景核心竞争力 [9]

行业趋势 - 中国潮玩产业市场规模从2015年的63亿元增长到2023年的600亿元 预计2026年达到1101亿元 年增长率保持在20%以上 [3] - 情绪消费市场规模预计2025年突破2万亿元 热门品类包括盲盒经济和潮流玩具市场 [3] - 潮玩行业从单纯制造转向"情绪服务商" 延伸出IP孵化 线下剧本杀 数字藏品等新业态 [7] 产品创新 - 东莞品牌"娃三岁"推出AI毛绒玩偶 搭载大模型实现语言交互与智能陪伴功能 [1] - 潮玩企业创新"玩法" 如情绪盲盒 IP联名 沉浸式场景设计等 [7] - 泡泡玛特旗下LABUBU形象全球受欢迎 覆盖东南亚和欧美市场 [5] 消费行为 - 年轻消费者从功能消费转向情绪消费 为"开心 解压 认同 治愈"付费 [3] - 消费者通过潮玩表达情感 如杭州消费者将LABUBU作为"心理替身" [5] - 社交平台推动潮玩传播 用户分享开箱体验并贴上"超萌 可爱 治愈"等标签 [1] 企业动态 - 大漂亮玩具有限公司CEO表示 独特设计让消费者在潮玩中"读到自己想要的故事" [5] - 泡泡玛特国际集团副总裁认为 全球年轻人对美好事物的追求具有共性 [5] - 潮玩企业开展跨界合作 覆盖美妆 文旅 科技等领域 [7] 文化技术融合 - 文化和技术深度赋能潮玩产业 推动情绪消费发展 [7] - AI技术应用于潮玩产品 如"娃三岁"的智能交互玩偶 [1] - 东莞企业推出烧鹅玩偶等本土化设计 结合互动场景吸引消费者 [7]

股权激励计划 - 公司发布2025年限制性股票激励计划草案，拟向核心团队授予不超过90.19万股股票，采用第一类与第二类限制性股票相结合的方式 [1] - 首次授予激励对象不超过27人，包括董事、高管及核心骨干，首席运营官何磊和供应链中心负责人牛波各获授13.23万股，占比14.67% [2] - 董事、董秘兼财务负责人黄水荣等获授第二类限制性股票11.62万股，占比12.89%，核心骨干合计获授34.20万股，占比37.92% [2] 业绩考核机制 - 公司层面考核以2024年为基数，2025-2028年营业收入增长率需分别超10%、20%、33%、46% [3] - 扣非净利润目标依次为3600万元、1亿元、1.5亿元、2亿元，强调营收规模扩张与盈利质量并重 [3] - 个人层面考核分S至D六级，对应解除限售/归属比例100%至0%，将个人贡献与团队目标强绑定 [3] 行业发展趋势 - 上游戴比尔斯等矿业巨头主动减产30%，下游婚庆刚需回暖与悦己消费升级形成"剪刀差"，加速行业库存出清 [4] - 贝恩咨询预测2025年全球钻石市场将进入供不应求周期，价格弹性有望显著提升 [4] - 中国珠宝市场2023-2028年复合增长率预计保持8.2%，设计专利数量年增15%，Z世代消费占比已达46% [4] 资本市场表现 - 近5年黄金珠宝指数年化收益率超过9%，同期沪深300指数年化收益率为负值 [5] - 过去20年港股珠宝服饰板块相关指数年化回报率超过7.5%，显著跑赢恒生指数 [5] - 当前黄金珠宝行业PE估值低于19倍，处于历史9%分位点 [5] 情绪消费战略 - 公司"一生只送一人"情感IP契合情绪消费三大趋势：情感IP符号价值升维、婚嫁全场景深耕、Z世代消费心理把握 [6] - 2025年全球疗愈经济规模预计达7万亿美元，中国情绪消费市场规模将突破2万亿元 [6] - 与泡泡玛特等品牌相比，公司战略锚定人生重要节点，将品牌叙事与高强度情感场景深度绑定 [7]

AI算命应用市场分析 行业趋势 - AI算命成为2024年新兴赛道，全球通灵类服务市场规模达23亿美元[5] - 传统AI社交产品付费率低迷（如CharacterAI），而AI算姻缘类应用三日留存率显著高于行业均值[4] - 行业呈现"低技术门槛+高情绪价值"特征，精准解决Z世代孤独感需求[2][13] 核心产品表现 - **Starla**：2024年3月上线，6月日下载峰值11万次，登顶美国App Store总榜第7，累计营收超218万美元[1][6] - **Astra**：2023年上线，2024年6月日下载突破10万次，月收入稳定在30万美元[1][6] - 两款产品均保持4.7-4.9的高应用商店评分，用户容忍预测误差更看重情感体验[16] 产品设计逻辑 - 技术组合采用GPT对话+AI生图+星盘算法，通过"灵魂伴侣画像"形成视觉钩子[7] - Starla侧重语音交互与心理疗愈功能，整合占星学与荣格心理学理论[9] - Astra强化占星理论应用，设置场景化提问如土星宫位分析等专业话术[11] 商业模式 - 付费设计采用99%进度诱导订阅，Astra提供7天免费试用后转化周费6.99美元/月费22-30美元套餐[20] - 收入结构依赖高复购率，通过"追踪Soulmate动向"等虚拟功能增强留存[20] - TikTok等平台形成3.4万+条UGC内容，用户晒图行为带来自然流量裂变[14] 用户行为洞察 - 核心用户不追求预测准确性，62%的TikTok吐槽视频反而带来新增流量[16] - 情绪消费三要素：确定感（76%）、神秘感（58%）、被理解幻觉（63%）构成主要付费动机[13][17] - 社交货币属性显著，"你的Soulmate长这样"话题引发年轻女性群体病毒传播[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 拼搭玩具是创造性娱乐工具，具娱乐性且能促进多种能力发展 行业特征为IP融合与玩法创新、受众广泛、国际龙头主导但本土品牌崛起 市场规模增长因市场基础好、杂物零售业态发展及供需共振 未来变化源于细分品类崛起和本土品牌兴起，角色类玩具引领增长，本土品牌抢占国际品牌份额[4] 根据相关目录分别进行总结 拼搭玩具概述 - 拼搭玩具由多个小零件组成，需玩家投入时间精力组装，有娱乐性且能促进多种能力发展，按最终形态分角色、载具、建筑类[5][6] - 拼搭角色类玩具以流行文化角色为原型，含可动部件增加趣味性；拼搭载具类考虑实际机械结构，部分有功能扩展；拼搭建筑类助于提高空间想象力和规划能力，涵盖多种主题[8][9][10] 行业特征 - IP融合与玩法创新：IP融合提升产品吸引力和收藏价值，玩法创新增加互动性和可玩性，如布鲁可奥特曼系列产品收入增长[11] - 受众广泛，需求空间大：消费群体从儿童扩展到青少年和成年人，企业推出适合不同年龄段的产品线[14] - 国际龙头主导，本土品牌逐渐崛起：2023年全球拼搭玩具市场CR3达84%，乐高占75%，但在中国市场份额下降，本土品牌通过性价比和快速响应抢占份额[15] 发展历程 - 萌芽期（1913 - 1957年）：推进标准化生产，材料与功能多样化，主要受众为儿童，强调教育意义[17] - 启动期（1958 - 2009年）：国际品牌崛起，中国市场起步与成长，海外品牌主导，个别本土品牌开始发展[18] - 高速发展期（2010 - 2025年）：AI技术应用提升互动性，IP化趋势显著，成人收藏市场兴起，环保材料应用增加[19] 产业链分析 - 产业链结构：上游为原材料提供商和IP授权商，中游为拼搭玩具制造商，下游为消费者[21] - 核心研究观点：本土品牌通过差异化竞争抢占乐高市场份额，IP是消费者下单的核心因素[22][23] - 上游环节分析：原材料价格下降降低生产成本，原创IP崛起丰富玩具品类[26][28] - 中游环节分析：乐高主导中国市场，通过品牌形象、创新能力和渠道建设占据优势；本土品牌通过性价比、本土IP和渠道下沉加速追赶[30][31] - 下游环节分析：受众年龄多元化，IP驱动情绪消费，儿童市场注重教育属性，成人市场关注收藏和解压需求[34] 行业规模 - 历史变化原因：市场基础良好，杂物零售业态爆发提高曝光率和可及性；供需两端共振，供给端IP矩阵扩展、成本降低，消费端人群破圈、情绪价值提升[38][39] - 未来变化原因：细分品类崛起，角色类玩具引领增长；本土品牌兴起，下沉市场开发拓展销售渠道[40][41] 政策梳理 - 《关于政协第十三届全国委员会第四次会议第1993号（工交邮电类369号）提案答复的函》：加强质量和安全标准，鼓励研发投入[42] - 《绿色产品评价 电玩具》：明确环保材料使用标准，推广绿色生产工艺和包装设计[42] - 《扩大内需战略规划纲要（2022 — 2035年）》：将玩具行业纳入消费升级重点领域，鼓励开发智能化、教育化产品[43] - 《关于印发新污染物治理行动方案的通知》：要求对重点管控新污染物进行含量控制，推动环保标准提升[43] - 《轻工业稳增长工作方案(2023 — 2024年)》：激发玩具消费，稳定进出口，培育产业集群[43] 竞争格局 - 概况：中国拼搭玩具市场以乐高为主导，本土品牌市占率低，未来国产玩具市场竞争力有望提升[44] - 历史原因：乐高因品牌壁垒、产品创新能力和精准市场定位占据中国市场3成以上份额[45] - 未来变化原因：本土新兴品牌崛起和传统玩企入局导致市场集中度下降，国产厂商有供应链优势、IP本土化和渠道下沉等优势[46] 上市公司速览 - 布鲁可集团有限公司和奥飞娱乐股份有限公司的营收规模、同比增长、毛利率、总市值等情况[48] 企业分析（以上海布鲁可科技集团有限公司为例） - 公司信息：存续，注册资本30000万人民币，总部在上海，经营范围包括玩具销售等[50] - 融资信息：经历天使轮、股权融资、战略融资等多轮融资，2025年IPO上市[51] - 公司竞争优势：未提及具体内容

Z世代消费趋势 - Z世代重视圈层认同与情绪表达 通过动漫形象徽章和玩偶等潮玩参与内容共创 使潮玩成为情绪消费代表品类 [1] - 情绪消费时代来临 消费者更重视精神需求 体现在生活品质 社交互动和情感连接的综合需求上 [1] - 情感连接比故事更重要 商业运营者通过角色互动 表演节目 主题曲等方式增强情感连接 [1] 泡泡玛特运营策略 - 公司构建覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台 为每个核心IP设立独立产品小团队 涵盖设计 市场 供应链 零售等多职能 [1] - 扁平化结构保证从概念到商品的快速迭代 [1] - 公司以IP为核心 盲盒为引擎 数据为纽带 社群为土壤构建闭环生态 [2] - 前端用低门槛盲盒降低尝鲜成本 中端以强大IP矩阵和快速迭代留住用户 后端通过会员体系和全渠道沉淀价值 外层用社群和二手市场放大稀缺性与文化认同 [2] 行业竞争与全球化 - 面对消费者偏好快速更迭和市场竞争变化 公司加速布局国际化 尝试将IP打造成全球文化符号 [2] - 探索乐园 主题空间 家居饰品等多元化业务寻找新利润曲线 [2] - 中国企业出海从依赖成本优势和规模效应转向通过独特IP驱动 以设计创新 文化共鸣与情感连接打入全球市场 [3] IP成功因素 - LABUBU爆火是艺术设计 商业运作 稀缺收藏价值 社交媒体传播 明星潮流效应 契合Z世代心理等多因素共振结果 [2] - IP不仅是玩具 更成为融合艺术 收藏 社交和潮流属性的文化现象 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 淘宝闪购和美团闪购日均订单量创新高，三大平台持续加码即时零售，行业竞争升级且格局向头部集中 [5] - 关注情绪消费主题下黄金珠宝、线下零售、化妆品、医美等高景气赛道优质公司 [8] 各部分总结 零售行情回顾 - 本周（7 月 7 日 - 7 月 11 日）A股上涨，零售行业指数涨 2.20%，报收 2200.12 点，位列 31 个一级行业第 11 位；2025 年年初至今，零售行业指数跌 1.73%，表现弱于大盘 [14] - 零售各细分板块中，本周互联网电商板块涨幅最大，为 4.37%；2025 年年初至今，钟表珠宝板块涨幅最大，为 34.08% [17] - 个股方面，本周跨境通、大连友谊、苏豪弘业涨幅靠前，丽尚国潮、若羽臣、小商品城跌幅靠前 [22] 零售观点 行业动态 - 淘宝闪购和美团闪购日均订单量创新高，7 月 7 日淘宝闪购、饿了么日订单超 8000 万，日活超 2 亿，非餐饮订单超 1300 万；7 月 12 日美团闪购即时零售日均订单破 1.5 亿 [25] - 淘宝、美团、京东三大平台持续加码，加速行业洗牌，行业呈三足鼎立格局，各平台战略有差异，行业竞争从拼速度转向拼综合实力 [26] 关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司 - 黄金珠宝：关注老铺黄金、潮宏基等，受益标的有曼卡龙、菜百股份等 [29] - 线下零售：关注永辉超市、爱婴室等，受益标的有重庆百货等 [29] - 化妆品：关注毛戈平、珀莱雅等，受益标的有若羽臣等 [30] - 医美：关注爱美客、科笛 - B 等，受益标的有锦波生物等 [30] 各公司分析 - 周大福：2025 财年营收和归母净利润同比下降，推进产品结构优化和门店调性升级，同店销售降幅收窄，毛利率改善 [36][37] - 潮宏基：2025Q1 业绩高增超预期，发力加盟模式，产品升级，品牌扩圈 [39][40][41] - 周大生：2024 年及 2025Q1 经营业绩承压，计划推动渠道结构和品牌矩阵优化 [42][44] - 朗姿股份：2024 年归母净利润同比增长，医美内生外延持续推进，综合毛利率稳中有升 [45][46][47] - 珀莱雅：2025Q1 归母净利润同比 +28.9%，多系列新品布局贡献增长，产品、运营、品牌全方位发力 [49][50][51] - 润本股份：2025Q1 收入和利润同比增长，开拓高潜力细分品类，期待防晒新品与抖音渠道放量 [52][53][54] - 永辉超市：2025Q1 稳态调改店实现盈利，有望加速推进品质零售转型 [55][57] - 丸美生物：2025Q1 扣非归母净利润 +28.6%，眼部类和美容类表现亮眼，产品结构优化带动盈利能力提升 [59][60][61] - 华熙生物：变革深化致短期承压，期待 2025 年迎来发展拐点，各业务表现有差异 [62][63][64] - 爱婴室：2024 年主业经营稳健，万代合作打开第二增长曲线，母婴主业推进线上线下融合 [65][66][67] - 老铺黄金：2024 年归母净利润同比 +253.9%，品牌破圈、产品迭代、渠道升级驱动业绩高增长，致力打造“世界黄金第一品牌” [68][70][71] - 毛戈平：2024 年收入利润增长超 30%，高端品牌势能持续向上，彩妆护肤协同发展，发力高端渠道 [72][73][74] - 巨子生物：2024 年业绩实现亮眼高增，胶原棒势能释放，第二梯队系列起势迅速，产品渠道研发多点发力 [76][77][78] - 科笛 - B：2024 年营收倍增，毛发及护肤产品表现突出，商业化能力持续验证，多管线有望落地 [79][80][81] - 上美股份：2024 年归母净利润 +69.4%，主品牌韩束增势较强，多渠道、多品牌全面开花 [82][83][84] - 爱美客：2024 年利润稳健，大单品嗨体保持韧性，产品、渠道、研发多管齐下巩固核心竞争力 [85][86] 零售行业动态追踪 行业关键词 - 淘宝闪购日订单超 8000 万，日活超 2 亿，启动 500 亿补贴计划 [89] - 巨子生物与星纳赫资本成立合资公司，可复美入驻马来西亚屈臣氏 [89] - 小红书友好市集开业首月打标商品曝光度提升超 1.5 倍 [89] - 京东外卖近 200 个餐饮品牌销量破百万，启动“双百计划” [90] - 中石化易捷与美团闪购战略合作 [90] - 清美首家“品上生活”在上海开业 [90] - 朗姿医美与美团医药健康达成战略合作 [91] - fudi 子品牌 AW 有机超市国内首店落地北京 [92] - 速卖通英国站上线小时达服务 [92] - 禾元生物拟冲刺 IPO [92] 大事提醒 - 关注老凤祥分红、国芳集团等公司股东大会召开以及多家公司中报预计披露日期 [93]