市场展望 - 中信证券预计5月A股风险偏好回升，呈现主题轮动特征，重点关注低机构持仓的主题型交易机会 [1] - 广发证券认为短期A股负面一季报靴子落地，TMT反应度处于下限，5-6月科技股机会显著 [2] - 申万宏源指出业绩验证期结束，科技景气线索强化，短期脉冲式反弹概率大，中期维持二季度震荡市判断 [3] - 华西证券表示人民币升值提振中国资产，AI+成5月配置主线，海外AI资本开支高增支撑国内突破 [5][6] - 国金证券预测市场波动率上行，中小盘成长切换至大盘价值防御，科技成长仍有结构性机会 [7] - 兴业证券观察到TMT领涨A股，科技风格调整充分，性价比凸显，产业趋势催化资金聚焦 [8] - 中泰证券认为A股独立性和韧性延续，5月行业机会集中在科技、消费及周期板块 [10] - 信达证券预计5-7月市场震荡回撤但幅度可控，Q3后期或Q4回归牛市 [11][12] 行业配置 - 中信证券建议聚焦三大趋势：中国自主科技提升、欧洲防务能源基建重建、中国双循环内需激发 [1] - 广发证券推荐景气成长组合，关注科技大厂资本开支加大带来的产业链订单释放 [2] - 申万宏源中期看好国内AI算力和具身智能，机器人主题弹性高于AI [3] - 民生证券推荐消费行业（旅游、食品、家居等）、资源品（铜铝黄金）、资本品（机械钢铁）及低估值金融 [4] - 国金证券建议增配光芯片、智能座舱、GPU等结构性科技成长方向，超配运营商、基建、消费红利资产 [7] - 银河证券关注A股科技主线及政策提振的消费板块，港股配置消费、科技及高股息板块 [9] - 中泰证券建议布局TMT、内需消费潜力方向及电力周期红利 [10] - 信达证券第二季度偏价值配置，关注价值主题、稳增长政策及国产替代 [12] 科技板块 - 广发证券指出国内外大厂在大模型、算力芯片、AI应用进展推动科技股机会 [2] - 申万宏源强调科技调整后布局机会，AI行情重启需重磅催化 [3] - 华西证券认为5月AI领域事件催化密集，政治局学习强化自立自强导向 [5][6] - 兴业证券跟踪指标显示科技风格调整充分，细分方向布局时机成熟 [8] - 银河证券将科技列为A股中长期配置主线，港股关注自主可控提升领域 [9] 消费板块 - 民生证券推荐旅游休闲、乳制品、啤酒等受益中国需求构建的消费行业 [4] - 银河证券指出政策提振下大消费板块具备机会 [9] - 中泰证券关注内需消费预期升温的细分潜力方向 [10] 外部因素影响 - 中信证券提示中美经济Q2末或面临变数 [1] - 民生证券认为中美贸易摩擦缓和但美日美欧谈判可能放大市场波动 [4] - 华西证券提到中美经贸缓和预期推动人民币升值及权益资产反弹 [5] - 银河证券称A股和港股应对外来冲击能力提升，宏观政策提供支持 [9]

市场动态分析 - 中国资产在假期期间大幅飙升 汇率呈现升值态势 现货黄金市场出现大涨 [1] - 国内对7类中重度稀土实施出口管制后 稀土金属价格在数周内创出历史新高 [1] - 五一假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% 全社会跨境流动人数创历史新高 [1] 行业影响 - 稀土出口管制消息对国内稀土相关企业形成短期推动效果 [1] - 五一旅游消费市场旺盛态势将对旅游消费板块形成短期反攻机会 [1] - 国际原油价格持续跳水将对国内石油板块形成负面影响 [2] - 小额包裹免税政策取消将影响纺织服饰 鞋帽箱包等行业 [2] 投资建议 - 建议保持中度仓位 关注科技方向 机器人方向及旅游相关方向 [2] - 建议关注黄金市场的上涨 [2] - 在市场资金未完全发力前可关注科技品种或受消息政策影响的方向 [2] - 建议等待市场资金发力 新的明确热点方向或主线方向启动时再重点加仓 [2] 技术面分析 - 市场在经历连续回踩后正在构筑中期底部 [3] - 建议等待市场给出明确的中大阳线 成交量放大等信号后再加重仓位 [3]

全球风险资产修复行情 - 五一假期期间全球风险资产延续修复行情，中国资产领涨 [1] - 5月2日港股全线大涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08% [1] 人民币汇率走势 - 5月2日离岸人民币兑美元日内最高升至7.24，为4月4日以来最高水平 [1] - 5月5日离岸人民币兑美元汇率盘中升破7.20关口，为去年11月以来首次 [1] 5月市场展望 - 券商分析人士指出节日期间港股、人民币汇率等相关资产走势整体乐观 [1] - 如无意外节后A股大概率顺势向上"补涨"，4月7日的跳空缺口将有更大程度修复 [1]

核心观点 - 人民币升值有助提振“中国资产”，AI+成 5 月配置主线，节后 A 股“开门红”值得期待，行业配置关注 AI+产业主线及大消费板块“新消费”领域，主题关注军工、自主可控等 [1][2][4] 市场回顾 - 4 月初美国宣布“对等关税”后，全球多数股指先探底后回升，巴西、印度、澳洲、日韩、美股纳斯达克指数收复关税冲击前点位 [1] - A 股价值、稳定类风格表现偏强，成长风格跌幅居前，ETF 净申购为 4 月重要边际增量资金 [1] - 4 月以来，电力设备指数大跌 8%，通信、计算机、电子、机械设备等跌幅超 4% [1] - 大宗商品中黄金表现好，原油、铜铝、黑色系商品下跌；美元指数下行，离岸人民币兑美元汇率 4 月中旬起持续升值，收复 7.2 关口 [1] 市场展望 全球市场风险偏好 - 中美经贸缓和预期使全球风险偏好回升，风险资产普涨，美日贸易谈判或 5 月中旬加快，市场预期中美开启贸易谈判、美国对华降关税可能性加大 [2] 中国资产表现 - 人民币汇率升值提振中国资产信心，5 月 1 - 2 日纳斯达克中国金龙指数和恒生科技指数分别涨 3.7%和 3.1%，富时中国 A50 指数反弹，节后 A 股有望开门红 [3] 政策信号 - 4 月政治局会议传递维稳信号，国内政策取向明确，资本市场或有长期稳市机制建设和常规化“护盘”信号释放，A股在“平准基金”助力下有望“稳中有进” [3] AI 领域催化 - A 股 AI+产业链回调后，后续投资机会有望活跃，海外 AI 企业维持高资本开支，产业事件多，政策强调自立自强和应用导向，国内 AI 产业链和应用发展潜力大 [4] 行业配置 - 关注 AI+产业主线（AI 应用、AI 算力、机器人等）及大消费板块中的“新消费”领域，主题关注军工、自主可控等 [4] 资金面与流动性 - 4 月权益类基金发行份额 488 亿份，2025 年 3 月私募基金股票仓位 56.56% [27] - 4 月 A 股融资资金净卖出 1162 亿元，股票型 ETF 净申购 1862 亿元 [28] - 4 月 A 股 IPO 融资规模 83 亿元，重要股东净减持 18 亿元 [36] A 股估值与风险溢价 - 报告展示了 A 股整体 PE(TTM)、A 股(除金融、石油石化) PE(TTM)、主要行业最新估值 PE(TTM)、PB(LF)及万得全 A 股权风险溢价等数据 [38][40][45]

中国资产表现强劲 - 海外市场中国资产走势强劲 外汇市场离岸人民币兑美元大涨逾600点至7 21附近 显示外资信心增强 [3][4] - 港股大幅上涨 恒生指数涨1 74% 恒生科技指数涨3 08% 腾讯涨2 56% 阿里巴巴涨3 8% 小米集团涨超6% [4] - 美股中概股走强 纳斯达克中国金龙指数涨3 5% 小鹏汽车涨5 84% 京东涨4 93% 阿里巴巴涨4 34% 哔哩哔哩涨2 83% [4] 明星私募观点 - 睿郡资产认为A股估值合理 港股相对低估 在复杂外部环境下国内刺激政策可预期性增强 市场存在机会 [6] - 聚鸣投资指出经济处于底部 行业增长平淡但新消费 创新药等有基本面阿尔法的领域受关注 稀缺增长和股东回报是上涨主力 [6] - 私募调研活跃度显著提升 4月私募调研频次达7647次 较3月增长117 68% 电子 医药生物 机械设备行业最受关注 [7] 投资主线方向 - 红筹投资提出三大投资主线 政策验证主线关注财政发力和新质生产力政策落地 全球资本再配置主线关注外资增配中国核心资产 产业升级阿尔法主线挖掘全球领先潜力企业 [7] - 桥水基金指出全球资产配置需转变旧范式 当前过度集中配置美国资产存在风险 需多元化配置 [4]

中国资产表现 - 离岸人民币兑美元大涨逾600点至7.21附近，显示外资信心增强 [4] - 恒生指数上涨1.74%，恒生科技指数上涨3.08%，腾讯上涨2.56%，阿里巴巴上涨3.8%，小米集团涨超6% [4] - 美股中概股走强，纳斯达克中国金龙指数上涨3.5%，小鹏汽车上涨5.84%，京东上涨4.93%，哔哩哔哩上涨2.83% [4] - 海外机构如桥水提出全球资产配置需多元化，当前过度集中于美国资产可能面临风险 [4] 私募机构观点 - 睿郡资产认为A股估值合理，港股相对低估，权益市场调整充分，政策刺激可预期性增加 [6] - 聚鸣投资指出经济处于底部，新消费和创新药等有基本面阿尔法的行业估值迅速提升 [6] - 私募调研热度显著上升，4月调研频次达7647次，较3月增长117.68%，电子、医药生物、机械设备最受关注 [7] 投资主线方向 - 红筹投资建议关注政策验证主线，如中央财政发力和新质生产力行业政策 [7] - 全球资本再配置下，外资增配中国核心资产和全球竞争力产业的机会 [7] - 产业升级阿尔法方向，挖掘具备全球领先潜力的技术研发和商业化落地企业 [7]

文章核心观点 市场情绪和美元指数波动或驱动中国资产表现强势，5月港股市场有望延续震荡回升格局 [1][2] 离岸人民币兑美元情况 - 美洲交易时段尾盘，离岸人民币兑美元报7.2103，较前一交易日涨686点 [1] - 当日交易区间为7.2808 - 7.2091元，突破3月12日高点7.2157元，逼近2024年11月11日高点7.1864 [1] A股和港股表现 - 5月2日A股因“五一”假期休市，港股强势上涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08% [1] - 因发布城区辅助驾驶系统HSD，地平线机器人 - W大涨14.5%；金山软件涨6.74%、小鹏汽车 - W涨6.66%、小米集团 - W涨6.31%；比亚迪电子、阿里巴巴 - W、理想汽车 - W、商汤 - W等涨超3% [1] ETF表现 - 3倍做多每日中国ETF涨超8%，2倍做多中国互联网股票ETF涨超6% [2] 香港金管局干预情况 - 港元兑美元汇率一度升至7.75后，香港金管局抛售约470亿港元（约合60亿美元），自2020年以来首次通过外汇干预买入美元 [2] - 香港金管局注资后，截至5月7日，香港银行体系结余将由465.39亿港元升至913.09亿港元（约856.6亿元人民币） [2] 后市展望 - 光大证券表示5月港股市场有望延续震荡回升格局，当前恒生指数估值处于中等偏低位置，恒生科技指数估值正处于历史低位，港股具有较高投资性价比 [2] - 中国银河证券认为投资者风险偏好逐渐回升，积极财政政策和适度宽松货币政策有望带动港股盈利稳中有升 [2]

中国资产大涨。 | 当地时间5月2日，美股开盘集体上涨。经济数据方面，当日发布的美国4月非农数据超预期。 | | --- | | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | DJI | 道琼斯工业指数 | 41063.12 | 310.16 | 0.76% | | IXIC | 纳斯达克指数 | 17822.34 | 111.60 | 0.63% | | SPX | 标普500 | 5645.43 | 41.29 | 0.74% | 中国资产表现强势，纳斯达克中国金龙指数涨超3%，此外，离岸人民币兑美元汇率大涨超600个基点。 其次，富时中国A50指数期货夜盘继续走高。 中国资产强势上涨 北京时间5月2日白天，A股因"五一"假期休市，港股强势上涨，恒生指数收涨1.74%，恒生科技指数收涨3.08%。 晚间，中国资产继续上涨。首先是离岸人民币兑美元汇率，在港股收市后，离岸人民币兑美元汇率涨幅继续扩大，截至发稿，日内涨幅已超过600个基点，盘 中一度涨破7.21关口。 美股开盘后，中概股表现强势，截至发稿，纳斯达克中国金龙指数涨超3%。金 ...

大型科技股互有涨跌 美东时间周一，美股三大指数收盘涨跌不一。截至收盘，道指涨0.28%，标普500指数涨0.06%，纳指跌0.1%。 大型科技股互有涨跌，英特尔涨超2%，苹果、奈飞、Meta小幅上涨；英伟达跌超2%，微软、谷歌、亚马逊小幅下 跌。 每经编辑 毕陆名 美东时间周一，美股三大指数收盘涨跌不一。截至收盘，道指涨0.28%，标普500指数涨0.06%，纳指跌0.10%。大型科 技股互有涨跌，英特尔涨超2%，苹果、Meta等小幅上涨；英伟达跌超2%，微软、谷歌、亚马逊小幅下跌。 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.68%。蔚来、向上融科、搜狐涨超6%，斗鱼、理想汽车、BOSS直 聘、唯品会涨超3%。 富时A50期指连续夜盘收涨0.03%，报13204点。 周一（4月28日）纽约尾盘，CME比特币期货BTC主力合约较上周五纽约尾盘跌1.07%，报95175美元。CME以太币期 货DCR主力合约跌1.02%，报1800美元。 商品方面，COMEX黄金期货涨1.83%，报3358.9美元/盎司；COMEX白银期货涨0.21%，报33.08美元/盎司。 国际原油期货结算价收跌1.5%。WTI原油期货6 ...

中国资产外资调研情况 - 4月以来236家A股公司接受外资机构调研 接受调研次数前十的公司为华明装备(81家)、宏发股份(51家)、立讯精密(50家)、安克创新(43家)、蓝晓科技(39家)、乖宝宠物、水晶光电、澜起科技、伟星新材、蓝思科技 [1] - 调研涉及板块包括出海板块、消费电子、宠物经济、人形机器人、芯片、电气设备等 [1] - 华明装备接受摩根士丹利、路博迈、瑞银资产管理、富兰克林邓普顿等81家外资机构调研 [1] 内需板块外资关注情况 - 乖宝宠物接受富达投资、千禧年基金、安联投资、Point72等32家外资机构调研 机构关注公司出口业务情况 [1] - 洽洽食品、苏泊尔、百亚股份、海大集团、佩蒂股份等内需相关公司接受外资调研家数从32家到6家不等 [1] - 百亚股份、乖宝宠物4月以来股价涨幅显著 [1] 科技板块外资调研情况 - 立讯精密、安克创新、水晶光电、澜起科技、蓝思科技、华测检测、天孚通信、中控技术、富瀚微、锐捷网络、深南电路等4月接受10家以上外资机构调研 [2] - 蓝思科技接受摩根大通、高盛、贝莱德、瑞银等机构调研 公司布局人形机器人、AI眼镜、XR头显等新领域 为首批进行相关关键核心部件量产及整机组装的企业之一 [2] 外资机构观点 - 富兰克林邓普顿新兴市场股票团队投资经理表示中国A股对外资依赖度低于亚洲其他市场 结构性特征增强A股韧性 看好内需导向型中资股 [3] - 路博迈集团表示海外投资者在中国股票资产持仓比例仍较低 中国经济和企业业绩出现惊喜可能性较高 对中国市场观点为超配 [3] - 摩根士丹利中国首席经济学家表示中国产业链整合能力较强 全球投资者会重新审视中国资产投资机会 [3]