商业模式分析 - 商业模式定义为公司赚钱的难易程度和持续性 [2] - 赚钱难易度最直观指标为毛利率和净利率 茅台毛利率90% 净利率50% 全球第一 泡泡玛特毛利率70% 净利率35% 全球前五 [3] - 从持续性角度 白酒行业属存量甚至缩量市场 消费群体存在断崖下跌风险 茅台消费群体局限国内及大中华区 份额提升面临挑战 [3][5] - 泡泡玛特Labubu世界级IP价值被显著低估 IP矩阵将持续贡献价值 美国市场潜力巨大 稳态下美国营收预计达国内2-3倍 店均收入超国内10倍 [6] - 综合评估两者商业模式难分伯仲 均属顶级公司 [8] 财务与估值比较 - 当前静态估值测算至年底 泡泡玛特PE约25倍 茅台PE约20倍 处于同一估值档次 [11] - 泡泡玛特业绩存在波动可能 但短期1-2年内每次披露业绩都将是未来下限 茅台同样适用该逻辑 [11] - 泡泡玛特营收增长路径清晰 年初研究时可见500亿营收轮廓 当前千亿营收已初具雏形 实现时间约3-5年 [12] 管理层评价 - 苹果公司管理层被视为顶级标杆 乔布斯为造钟人 库克实现企业文化平稳过渡 [10] - 腾讯管理层公认最佳 但因仍属创一代掌舵 略逊于苹果 [10] - 泡泡玛特管理层优于茅台 约等于腾讯 未来有望达到苹果水平 [11] 市场前景判断 - 泡泡玛特美国市场战略意义重大 全球第一消费国市场含金量被低估 [6] - 参照乐高和苹果的营收结构 美国市场发展空间巨大 [6] - 从消费人群和市场持续性角度 泡泡玛特略胜茅台一筹 [7]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 午后突发跳水，三大指数齐跌。截至收盘 ， 沪指跌1.15% ， 深成指跌1.06% ， 创业板指跌1.64% 。沪深两市成交额3.1万亿 ， 较上一个交易 日放量7584亿 ， 创年内第三 。 盘面上个股普跌 ， 全市场超4600只个股下跌 。 机器人板块延续强势 ， 首开股份回封涨停 ， 走出12天11板。 低价股表现活跃 ， 上海建工5连 板 。算力产业链逆势上涨 ，工业富联、 中芯国际创历史新高。 此外，多数板块下跌，贵金属、证券、多元金融、影视、煤炭等领跌。 01 上海建工5连板 爷叔卖飞了？ 今天上海建工成功实现5连板，最新市值344亿元，股价来到3.88元。 在上海建工股价疯狂上涨的背后，"建工爷叔"的故事也在投资者群体中广泛流传，成为推动股价上涨的一股特殊力量。 据了解，"建工爷叔"从2013年开始买入上海建工股票，此后长达十年的时间里，即便股价持续低迷，他依然不离不弃，坚持用退休金按月补仓。 其持仓成本也从最初的6元/股，经过不断补仓，逐步降低至3.8元/股左右。然而，多年来，上海建工股价始终在低位徘徊，"建工爷叔"也一直深陷 套牢困境。 当前，股价来到了 ...

美联储降息预期及市场影响 - 市场预期美联储在2025年下半年关键议息会议上降息25个基点的概率达95.9% [1] - 降息将导致全球金融市场流动性拐点 影响美股、新兴市场和大宗商品走势 [1] 美股市场走势 - 科技成长板块如纳斯达克100指数可能延续上行 因降息降低融资成本并提升盈利预期 [3][4] - 传统周期行业如工业、能源板块可能受经济放缓预期拖累表现相对平淡 [5] - 历史数据显示美股降息交易通常持续3个月左右 前期无需过度担心回调 [6] 新兴市场资金流向 - 美联储降息后美元走弱 全球资金可能从美国流向收益率更高的新兴市场 [7] - A股和港股作为新兴市场核心代表 可能成为资金流入重点 [8] - A股的AI算力、半导体等成长板块受益于低利率带来的估值扩张 [8] - 港股科技股如互联网龙头可能借流动性宽松修复估值 [8] 大宗商品表现分化 - 黄金在降息后10个交易日胜率高达83% 因降息降低持有机会成本且地缘政治风险升温 [9] - 白银具有双重优势 既有贵金属避险属性又有工业属性 [9] - 原油更多受供需主导 若全球经济放缓压制需求可能维持区间震荡 [9] 雪球三分法资产配置策略 - 通过资产、市场、时机三重分散应对降息后市场分化和波动挑战 [11][12] - 资产分散包含偏债、偏股、商品三类 2022年加息周期中加入10%黄金使回撤从19%降至12% [13] - 市场分散布局全球 A股与美股相关性仅0.35 黄金与权益资产相关系数不足0.1 [16] - 时机分散采用长期定投方式 定期定额买入三类资产平滑风险 [17]

长期牛市展望 - 宽基指数年化收益率10%作为长期牛市回报标准，沪深300从2004年12月31日基点1000点至2025年9月12日收盘4522点，20.78年涨幅352.22%，价格指数年化回报约7.53%，加上股息率年化2.50%左右，全收益指数年化回报10%以上 [5] - 恒生指数从1964年7月31日基点100点至2025年9月12日收盘26388点，60.12年上涨263倍，价格指数年化回报9.72%，加上股息率年化2-3%，全收益指数年化回报11.72-12.72% [5] - 标普500自2015年9月14日1953点至2025年9月12日收盘6584.29点，10年上涨237.13%，价格指数年化回报12.92% [5] 经济基本面与盈利驱动 - 推动指数上涨动力为盈利和估值，估值是情绪指标并会均值回归，上证指数曾在2007和2015年牛市达到56倍和23倍高位，2004年6月达到8.9倍低位，长期向13-14倍均值靠拢 [9] - 盈利上升是可靠动力，上证指数"永远3000点"是因调整后可比盈利多年不涨，2014年以来历年3000点对应估值均在13倍附近，盈利十多年无显著增长 [10] - 健康牛市需盈利驱动，标普500指数2015年9月14日至2025年9月12日十年间指数上涨237.13%，估值上涨43.63%，估值涨幅与指数涨幅比值18.40%，盈利推动超80% [16] 估值与目标点位分析 - 假设A股未来上涨80%由盈利推动，上证涨到10000点涨幅233.33%，估值只能涨46.66%，健康牛市10000点对应估值19.52倍 [16] - 2025年9月12日上证指数PE-TTM为16.58倍（点位3870.60），需再涨17.73%到19.52倍，但若盈利不涨，高估值只能支撑指数到4557点，不到10000点一半 [17] - 单纯估值驱动上涨到10000点需估值44.37倍，凸显"水牛"与健康牛市区别 [17] 慢牛行情特征 - 慢牛跟随上市公司赚钱节奏缓慢上涨，长期缓涨对投资者友好，不会大起大落 [20] - A股历史牛市涨幅和振幅递减，中证全指2025-2008年牛市涨幅447.18%、振幅577.81%，2013-2015年牛市涨幅111.28%、振幅187.64%，2019-2021年牛市涨幅73.93%、振幅79.30%，"疯劲"越来越小 [21] - 投资者应理性，避免追高加仓，通过股债配置和动态再平衡实现高卖低买，不贪婪追求收益最大化 [23]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 今日市场 探底回升 ，创业板指一度跌幅超过1%，午后回升翻红。截至收盘，沪指涨0.04%，深成指涨0.45%，创业板指涨0.68%。沪深两市成交额 2.34万亿，较上一个交易日放量640亿。 盘面上，市场情绪明显回暖，个股涨多跌少，全市场超3600只个股上涨。板块方面，机器人、互联网电商、物流等板块涨幅居前，猪肉、有色金 属、影视院线等板块跌幅居前。具体来看，机器人板块强势领涨，板块内超20只个股涨停，让我们来看看今天市场的热点吧。 01 药捷安康暴涨后今日巨震！ 药捷安康盘中一度涨63%报679.5港元，5连升（5日累计涨863%），再创上市新高，市值逼近2700亿港元。午后14点突发跳水，收跌53.73%，市值 缩水至762亿港元，单日振幅超123%。 自6月23日上市至今日高点，不到3个月时间，药捷安康股价（较IPO价格13.15港元）已飙升50倍。 消息面上，药捷安康9月8日被调入港股通标的名单，当日股价即涨10.54%。数据显示，入通后北水资金连续加仓药捷安康，9月12日、9月15日，北 水资金分别加仓药捷安康1.8亿、1.42亿港元。截至9月16日，其港股通资 ...

市场风格分化表现 - 2024年科技板块表现突出，科创综指和创业板指年初至今涨幅分别达43.66%和42.73%，通信产业指数飙升超过90% [5] - 红利板块表现相对疲弱，中证红利全收益年初至今仅上涨3.50%，红利收益指数甚至为负值，红利低波收益率在4%-6%区间 [5] - 科技TMT板块与红利板块形成鲜明对比，市场出现显著风格分化 [5] 周期阶段指数表现对比 - 2021年2月18日（大白马牛市顶点）至2024年9月14日下行周期中，红利类指数表现抗跌，红利低波全收益涨幅达81.39%，而其他主要指数普遍下跌，中证全指下跌37.80%，创业板指下跌53.70% [9][11] - 2024年9月14日至今上行周期中，市场出现强势反弹，中证全指反弹56.44%，科创综指、科技龙头、通信设备等指数涨幅超过100%，而红利指数下跌0.77%，其他红利类指数涨幅显著低于市场均值 [9][11] - 红利指数在下行周期体现防御特性，但在上行周期中表现滞后，呈现明显的风格属性 [11] 红利策略长期价值分析 - 红利指数采用股息率加权规则，要求成分股连续三年分红且比例合理，天然倾向于盈利稳定、现金流充沛的企业 [14] - 自2005年以来，中证红利全收益年化收益率接近12.7%，显著跑赢沪深300的9.1%，2014年后年化收益率稳定在13%左右，累计超越沪深300近50% [15] - 红利指数在投资组合中扮演防守角色，提供稳定现金流和降低波动的作用，与成长类指数形成攻守平衡 [16][17] 红利指数投资定位建议 - 红利指数核心价值在于防守和现金流，不应期待其在牛市中获得高弹性收益 [21] - 建议采用组合配置策略，例如中证红利+沪深300+创业板指，或红利低波+中证A500+双创50，实现攻守平衡 [22] - 投资者需保持耐心，避免因市场情绪波动而改变既定配置框架，重视红利指数在降低波动和稳定心态方面的长期作用 [23]

以下文章来源于睿知睿见 ，作者睿知睿见 睿知睿见 . 一个好的投资者，其能量一定的积极的，向上的，乐观的！ 别人看着他，就像看着太阳！ 他还能用朴实易懂的语言，传递正确的投资理念！ ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：睿知睿见 有句话叫做 ： 行情在犹豫中成长 。 也就是说 ， 人们身处牛市中时往往不自知 ， 不断怀疑牛市 。 由于怀疑 ， 所以就犹豫 ， 于是就会出现一种心理活动 ： 想建仓都又怕被套 ， 不建仓又害怕踏空 。 纠结来纠结去 ， 结果踏空了 ， 悲剧了 ！ 总想满仓吃上涨 ， 空仓躲避下跌 ！ 而且稍微有点风吹草动就频繁操作 。 所以 ， 牛市里照亏无误 ！ 来源：雪球 正确的做法是什么呢 ？ 那就是 ， 管理好仓位 。 难道你就不可以半仓吗 ？ 如果上涨 ， 你能跟上一半涨幅 ， 如果下跌 ， 你还可以在低位补仓赚超额 ！ 那么问题来了 ， 多少仓位合适呢 ？ 出现这种现象的原因是什么呢 ？ 是因为贪婪和恐惧 。 接下来我给大家做一个演示 ， 看完后 ， 你就知道答案了 。 01 熊市底部多少仓位合适 ...

银行业绩周期分析 - 银行业绩具有周期性 利率周期遵循"降息-平稳-加息-平稳-降息"循环模式 由经济周期和货币政策调节决定 [1] - 当前处于降息周期 市场对银行ROE和净息差持续下滑的担忧未充分考虑业绩周期性特征 [1][11] 降息周期阶段特征 - 降息前中期：LPR与存款利率双降 资产端利率重定价速度快于负债端 面临存款定期化和资产质量控制压力 银行业绩承压 [3] - 降息前中期应对措施：通过卖出长期债券获取投资收益 释放贷款拨备对冲利息净收入减少 稳定净利润 [3] - 降息后期政策调整：可能转为不对称降息 存款利率降幅大于LPR 预示降息周期接近尾声 [3] - 降息末期：LPR降幅收窄且间隔延长 资产端降息有限 负债端存款利率下调持续体现 净息差开始修复 ROE触底回升 [3] - 利率重定价机制：存量贷款次年重定价 个人住房贷款下季度执行新LPR 定期存款需到期重定价 全过程超3年 [4] 利率平稳周期特征 - 降息后进入利率平稳期 货币政策谨慎避免暴力加息 有利于银行和企业经营 [6] - 平稳前中期：负债成本持续走低 企业经营转好改善资产质量 利息净收入增加且信用减值损失减少 净利润持续提升 [6] - 平稳后期：资产质量继续改善 负债成本相对平稳 银行业绩保持舒适状态 [7] - 现实情况：贷款实际利率可能提高 尽管LPR利率未调整 [7] 加息周期阶段特征 - 经济过热引发加息周期 LPR与存款利率同步上调 [9] - 加息前中期：资产端利率重定价速度快于负债端 收益率上升快于成本上升 净息差提升 经济繁荣降低不良率 推动净利润和ROE增长 [9] - 加息末期：存款利率加息效果显现 资产收益率提升幅度收窄 压制净息差和ROE [10] - 加息后进入短暂平稳期 随后开启新降息周期 经济周期决定加息必然出现 [11] 银行经营策略 - 银行通过丰年提高拨备储备利润 困难期释放拨备平滑利润 属于正常经营行为 [11] - 业绩周期模型虽不完全契合现实 但整体趋势相似 线性外推ROE下滑存在误区 [11]

以下文章来源于阡陌说 ，作者阡陌说 作者： 阡陌说 阡陌说 . 雪球2022年度基金影响力用户，天天基金2024年度影响力牛人。公众号大部分为基金学习笔记，可能会略显枯燥，感谢您的关注！期待与您同行收获时间 的玫瑰。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 来源：雪球 这两天写了机构2025年上半年加仓的固收+基金 ， 有好几位读者给我留言 ， 希望加上最大回撤 、 创新高次数等数据 。 本文来更新一下低波固收+基金的相关数据 。 要求最新一期2025Q2股票市值占基金资产净值比大于0但小于10% ， 基金成立于2020年9月1日之前 ， 2020年9月1日至2025年8月31日 （ 本文所写区间均指该区间 ） ， 区间创新高次数达到80次 ， 则有94只基金满足要求 。 多份额仅保留A份额 ， 剩下55只基金 ， 简单分享一下数据 。 该区间内创新高次数较多的有刘学通的长安鑫益增强混合A 、 杨雅洁的鹏华弘泰混合A 、 闫一帆的创金合信鑫利混合A …… 分别创新高633次 、 327次 、 294次 。 | 机构设 | 股票 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 以下文章来源于六亿居士 ，作者六亿居士 六亿居士 . 雪球2024年度十大影响力用户。每周发布指数估值表，坚持指数基金(ETF)低估定投，分享指数基金基础分析，让我们：买入有依，持有有底，卖出有 据。 作者： 六亿居士 来源：雪球 在开始文章前 ， 需要说明一个关键问题 ： 受估值中枢移动影响 ， PE和PB估值百分位的中枢一直在变化 （ 下移 ） 。 大部分指数在同一个估值温度下 ， 绝对估值有较大下移 。 今天 ， 我们一起回顾主要核心指数的相关情况 ， 供大家参考 。 一 、 历次牛市全市场估值温度回顾 我们一般用沪深全A （ 中证全指 ） 来代表全市场整体的情况 ， 这比上证指数 、 沪深300或其他指数更具代表性 。 因为该指数几乎涵盖所有A 股上市公司 ， 完整了展现了市场的基本情况 。 指数估值温度 = （ PE估值百分位 + PB估值百分位 ） /2 百分位统计周期 ， 一般采用指数成立至今全历史数据 ， 沪深全A采用近20年数据 。 基于A股较为强烈的情绪化 ， 采用全 ...