尽管近期A股市场震荡回调，百亿私募业绩有所回撤，但不少私募11月份依然交出正收益，今年以来的 累计收益更是大幅跑赢指数。 证券时报记者获悉，源乐晟、新思哲、复胜、同犇、彤源等多家主观私募旗下的代表产品，年内收益率 已超50%。相比之下，量化私募的业绩表现更为亮眼，这背后离不开中小指增策略的持续火爆，明汯、 世纪前沿、蒙玺、龙旗等多家百亿量化机构旗下的中证1000及中证2000指增产品，收益率更是突破了 60%。 私募业绩大爆发 11月，A股市场进入震荡调整阶段，结构分化与板块轮动显著加快。在此背景下，百亿私募基金虽然阶 段性承压，但整体表现优于主要指数，展现出较强的风险应对能力。 私募排排网统计数据显示，截至2025年11月底，有业绩展示的73家百亿私募在11月整体微跌0.27%，其 中42家实现正收益，占比为57.53%。其中，量化私募逆势走强，有业绩展示的45家百亿量化私募当月 整体收益率为0.66%。 从全年维度看，百亿私募在前11个月的整体收益率达29.44%，其中71家实现正收益，占比高达 97.26%。在实现正收益的机构中，33家落在20%～39.99%区间，更有19家收益率超过40%。 证券时报 ...

公募基金薪酬新规与行业影响 - 中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，对基金经理薪酬提出具体约束[2] - 新规核心条款：过去三年产品业绩低于业绩比较基准超过10%且基金利润率为负的基金经理，其绩效薪酬应较上一年明显下降，降幅不得少于30%[2] - 该规定影响面广，据统计，仅2023年以来的三年，公募有近千名主动权益基金经理业绩跑输基准超过10%，涉及多位知名基金经理[2] - 新规加剧了公募基金行业对投研人才流失的担忧，因私募基金能提供“2%管理费+20%业绩报酬”的更高激励[2] 财富管理行业格局变迁：量化私募崛起 - 量化私募在过去十年从“另类配置”转变为高净值人群的“核心底仓”，在过去三年走到舞台中央[3] - 2025年渠道上最好卖的产品仍是量化额度，客户关注点从能否跟上指数（公募）转变为能否跑赢指数增强（私募）[3][4] - 2025年市场回暖（沪深300涨16%，恒生指数涨26%），但主观多头私募并未获得大规模净申购，资金仍聚焦量化[6] - 业绩对比显示量化优势：2025年以来，主观多头精选指数上涨33.88%，而私募中证1000指增精选指数上涨54.74%，中证500指增精选指数上涨46.86%[6] 主观多头与量化私募的深层差异 - 核心差异在于叙事逻辑：主观多头讲述“均值回归”故事，需要投资者忍耐与等待；量化强调“迭代”，讲述“适者生存”故事[9] - 量化策略持续进化：从2015年线性多因子模型，转向高频量价策略，再到引入机器学习的非线性模型，展现了快速迭代和回撤修复能力[9][10] - 量化在产品供给上具备优势：能够将alpha、beta和杠杆拆解并自由组合，提供从低风险到高风险、从单一策略到多资产多策略的丰富产品线，像搭乐高一样适配不同客户[12] - 这给主观多头带来严峻拷问：投资者在支付相似费用时，更倾向于选择持续迭代的研发团队，而非依赖有限选股范围的基金经理[13] 主观多头的困境与负债端挑战 - 主观多头策略（价值投资、均值回归）需要长周期（三五年计）来实现，与当前主流私募产品（锁定期3个月至1年，每月开放）的负债久期严重不匹配[14] - 中国私募过去的壮大本质是渠道的胜利，但代销渠道的售后压力在主观产品回撤时更大，因为解释个股困境的模板说服力随时间减弱[15] - 量化产品虽为“黑箱”，但通过分离alpha和beta，更容易向渠道和客户解释回撤原因（市场beta差），只要超额收益为正即被视为模型有效，售后压力更小[15] - 核心问题在于：在错误的负债结构上，做不出巴菲特式的长期投资[14] 主观多头的潜在出路与未来展望 - 主观策略需要迭代，代表案例如宁泉资产：采用多资产（股票、债券、商品）及衍生品工具构建带对冲属性的主动配置策略，提供更稳健的持有体验[17] - 宁泉资产在负债端非常克制，主要在熟悉渠道（兴业系）募集，近期封盘被解读为对资金进行进一步筛选，向更专业、理性的高净值和机构投资者集中[18] - 对于传统主观选股多头，提高“自营”资金占比、拉长经营久期是潜在方向，即先用自有资金积累财富和底气，再筛选志同道合的客户资金[18] - 主观多头的未来竞争力在于深度选股，而非短期轮动交易，同时需要在客户端做深度筛选，负债久期考验的是持有人对基金经理本人的信仰程度[20] - 过去的十年是主观多头为规模妥协的十年，用不稳定业绩吸引了不稳定资金；未来需要为了收益而更加独立，可能面临短期规模压力，但这是必经之路[20][21]

沐曦股份IPO网下配售概况 - 本次发行共4010万股，发行价104.66元/股，总募资规模约41.97亿元 [1] - 网下询价阶段吸引了269家网下投资者、7719个配售对象，有效申购总量高达571.69亿股，但扣除战略配售后，仅有2282.91万股用于网下初步配售，整体配售比例约0.03993%，竞争极为激烈 [1] - 发行结构显示，最终战略配售760.54万股，占比18.97%；回拨后网下最终发行2282.91万股，占扣除战略配售后发行数量的70.26%，网上发行966.55万股，占29.74% [1] - 网下配售股份中，有限售期股份1435.56万股，无限售期股份847.35万股，整体限售比例达到62.88% [1] 网下配售投资者结构特征 - 配售结构呈现“长期资金在前排锁定筹码，私募基金等在后排广泛布点”的格局，是当前机构资金在科创赛道打新的一个缩影 [2] - A类投资者（公募基金、社保基金、养老金等）申购量占网下有效申购总量的85.83%，最终获配股份占网下发行总量的98.04%，高度集中 [3] - B类投资者（主要为其他机构）在网下有效申购中占比14.17%，但最终获配股份仅为44.81万股，占网下发行总量的1.96%，获取规模筹码难度大 [10] - 网下配售限售安排采取三档结构：A1档65%股份锁定9个月，A2档40%股份锁定6个月，A3及B类档15%股份锁定6个月，剩余股份上市首日流通，明显向长期资金倾斜 [8] 公募基金主导网下配售 - 公募基金是网下配售的绝对主力，94家公募旗下3810只产品合计获配1339.23万股，占比过半，对应金额约14.02亿元，接近网下配售总金额的绝大部分 [4] - 获配选择长期锁定的A1档（锁定9个月）的投资者获配2148.31万股，占网下发行总量的94.10%，显示网下筹码绝大部分落在了承诺中长期锁定的机构手中 [3] - 头部公募机构兴趣集中，获配金额居前：易方达基金获配194.09万股（约2.03亿元，390只产品），南方基金获配185.96万股（约1.95亿元，409只产品），工银瑞信基金获配170.70万股（约1.79亿元，364只产品），富国基金获配124.18万股（约1.30亿元，288只产品） [4][6] - 第二梯队大型公募也积极参与，如国泰基金获配92万余股（约9657.41万元），招商基金获配约90万股（约9400万元），华夏基金获配约66.91万股（逾7000万元），博时基金获配近60万股（超6200万元） [5][6] - 公募机构普遍采用多产品“组团”参与的方式，有助于在组合层面平滑波动，并将机会广泛铺开至不同策略的产品，类似于把国产GPU赛道嵌入公司整体产品谱系 [5][7] 保险资金作为重要配置力量 - 保险资金是本次配售的重要力量，中国人寿养老保险、平安养老保险等多家养老险资合计获配约404.70万股，配售对象数量超过800个，平均每只产品获配约5000股，显著高于整体水平 [7] - 从险资的久期匹配和负债管理逻辑看，部分账户可能将沐曦股份视为“长期配置+赛道参与”的综合工具，而非纯粹的短期打新标的，是在当前市场环境下拉长久期的机会 [8] 量化私募广泛参与但获配有限 - 私募阵营，尤其是量化私募，呈现“广撒网、小额度”的特点，通过大量产品“占位”参与 [10] - 量化私募参与广泛但获配有限：例如衍复投资有253个配售对象，仅获配约4.47万股；幻方量化有162个配售对象，获配约4.69万股；九坤投资有150个配售对象，获配约3.04万股 [10][11] - 统计显示，共有110家私募旗下的1897只产品获得网下配售，合计获配36.75万股，对应金额约3846.48万元，在整体23.89亿元的配售资金中占比不高 [12] - 管理规模在100亿元以上的头部私募占据主导，46家旗下1670只产品合计获配33.34万股（金额约3489.77万元），占私募获配总金额的9成以上 [12] - 从投资模式看，量化私募是私募阵营的主角，49家量化私募旗下1588只产品获配31.08万股（金额3252.42万元），占私募获配金额的绝大部分 [13] 配售结构反映的机构生态 - 网下配售主角清晰：基金管理公司贡献超一半配售额度，保险资金拿走近两成筹码，券商及其他长期资金穿插其中，构成了网下长期资金的主要框架 [9] - 这种“一头是长期配置资金、一头是多策略私募”的配售结构，正在成为科创板优质科技股发行中的一种常态 [13] - 长期资金决定了筹码的底部稳定性，而私募和量化则在更短周期内提供了流动性和定价反馈，两者共同构成了一个更立体的机构投资者生态 [13]

私募基金备案热潮 - 11月私募证券产品备案量环比大幅增长29.28%，从10月的994只增至1285只，创下年内次高纪录 [1] - 私募备案热情高涨源于三方面：私募机构对后市预期乐观，认为权益资产估值进入合理区间；市场无风险收益率下行推动资金转向私募；今年以来私募产品整体业绩表现亮眼 [1] - 在整体备案火热的背景下，量化私募表现尤为耀眼，11月量化私募产品备案565只，在全部备案产品中占比达到43.97% [3] 备案产品策略分布 - 股票策略是私募机构的绝对主力，11月备案数量达849只，占比高达66.07% [3] - 多资产策略与期货及衍生品策略保持较高热度，备案数量分别为193只和121只，合计占比近四分之一 [3] - 量化私募的核心阵地是股票策略，备案数量达402只，占全市场股票策略备案总量的近一半 [3] 量化私募策略动向 - 量化多头策略最为突出，共备案310只，显示量化机构正积极通过带风险敞口的策略捕捉A股市场beta收益 [3] - 股票市场中性策略和量化CTA策略也备受青睐，作为稳健型资金的避风港 [3] 行业竞争格局 - 私募行业马太效应显著，在备案数量居前的49家活跃机构中，管理规模在100亿以上的私募机构多达30家，占比超过六成 [4] - 百亿量化私募领跑备案榜单，源于监管政策导向、头部机构在投研和品牌上的护城河以及其突出的业绩表现 [4] - 部分中小规模机构展现出活跃生命力，表明具备差异化竞争优势的中小私募依然拥有广阔发展空间 [5]

方正证券私募业务战略与成果 - 公司正坚定向财富管理特色鲜明的大型综合券商转型，聚焦“大财富、大投交、大资管、大机构”四大业务板块 [1][2] - 公司前三季度实现营业收入90.82亿元，同比增长67.17%，归母净利润37.99亿元，同比增长93.31%，私募基金综合服务提供了深度赋能与强力支撑 [2] - 公司已构建覆盖“孵化、验证、配置、推广”全生命周期的私募资金服务体系，种子基金已成功孵化44家优质管理人 [2] - 公司通过“方华杯”成长计划已覆盖超过2000家管理人，融合资金、研究、交易、品牌宣传等资源 [2] - 公司私募业务将重点在三方面发力：构建覆盖全生命周期的资金服务体系、提升专业交易服务能力、强化研究支持体系 [2][3] - 公司已建立起覆盖“资金引入－交易支持－运营赋能－品牌共建”全链条的一站式私募综合服务体系 [6] - 公司部署了恒生、华锐等多套交易柜台，提供全链路微秒级风控，并构建了完整的私募运营支持生态 [6] 私募行业现状与趋势 - 截至2025年10月底，国内存续私募基金管理人达19367家，管理基金规模为22.05万亿元，其中私募证券投资基金管理人7592家，存续规模7.01万亿元 [5] - 行业集中度持续提升，百亿私募机构数量已突破100家 [5] - 今年私募行业呈现两大显著新变化：一是量化私募强势回归，百亿量化私募数量首次超过主观策略；二是随着市场风格平稳，老牌主观私募业绩回暖 [1][5] - 量化私募在结构性行情与充裕流动性双重加持下，指数增强策略成为核心引擎，AI赋能推动行业效率升级 [5] - 私募行业已成为服务实体经济、激发市场活力的重要力量 [4] 2026年宏观经济与资本市场展望 - 2025年前三季度中国GDP累计增长5.2%，结构持续优化，“三新经济”占比提升，对“一带一路”共建国家出口占比已超一半 [7] - 当前市场处于“阶段一”，即盈利筑底、PPI低位运行时期，股市呈现主题驱动特征 [7] - 预计随着价格指数回升与“反内卷”政策逐步见效，2026年上半年市场有望进入“阶段二”，即盈利上行、基本面驱动阶段 [7] - 新“国九条”等顶层设计明确了资本市场改革方向，一系列稳定市场、引入长期资金的举措逐步落地，叠加利率处于历史低位，权益资产的配置吸引力持续凸显 [7] - 2026年投资应把握两条主线：一是处于景气回升初期的科技成长领域；二是随着盈利周期回升，内需与消费板块有望迎来业绩弹性 [8] - 市场将从主题驱动逐步转向盈利驱动，在政策与资金双重助力下，A股中长期表现值得期待 [8] 私募机构投资观点 - 中国经济已步入“后地产时代”，增长范式发生深刻转变，呈现明显的“双轨分化”：传统地产链相关指标走弱，而通信设备、集成电路、电子商务等新经济领域保持高增长 [9][10] - 企业行为正经历三大核心转变：从追求规模转向提升效率；从成本敏感转向时效敏感；从依赖有形资产扩张转向依托研发、品牌等无形资产驱动增长 [10] - 以人工智能为代表的“DeepSeek时刻”即将到来，将引发人机交互方式的根本性变革，中国在多个新质生产力领域具备全球竞争力 [10] - AI已全面赋能从数据、因子、模型到策略与交易的完整量化投研链路 [10] - AI的变革性影响主要体现在四个层面：提升数据与因子研究效率、推动模型方法从线性转向非线性、在交易执行中引入强化学习、推动研究体系向系统化与工程化演进 [11] 大会活动与行业交流 - 大会由方正证券主办、证券时报提供媒体支持，超200家私募参会，旨在搭建专业交流平台，促进私募行业生态良性互动 [1] - 大会期间举办了第三届“方华杯”私募成长计划优秀管理人颁奖仪式，并创新推出“方华好友荟”交流展，为私募管理人与机构投资者搭建直接交流平台 [1] - 方正证券联合证券时报已于2025年9月正式启动第四届“方华杯”私募成长计划 [3] - 证券时报表示将继续深耕行业研究、强化专业服务，为私募基金行业搭建更多优质的交流合作平台 [5]

行业整体规模与结构 - 截至2025年10月底，国内存续私募基金管理人达19367家，管理基金规模为22.05万亿元 [1] - 其中，私募证券投资基金管理人7592家，存续规模7.01万亿元 [1] - 行业集中度持续提升，百亿私募机构数量已突破100家 [1] 行业发展新变化 - 量化私募强势回归，在结构性行情与充裕流动性双重加持下，指数增强策略成为核心引擎 [1] - AI赋能推动行业效率升级，百亿量化私募数量首次超过主观策略 [1] - 老牌主观私募业绩回暖，随着市场风格趋于平稳、产业逻辑清晰，一批深耕细分领域的老牌机构凭借扎实投研重新赢得认可 [1] 行业地位与展望 - 中国私募业自诞生以来便与资本市场发展同频共振，已成为服务实体经济、激发市场活力的重要力量 [1] - 未来将继续为私募基金行业搭建更多优质的交流合作平台 [1]

行业规模跃升 - 中国私募证券行业总规模在10月份单月激增1.14万亿元，增幅超过17%，突破7万亿元大关 [2] - 此次单月增幅创下证券类私募行业史上首次纪录 [3] 增长驱动因素 - 增长主要源于存量产品，10月新备案产品规模仅400多亿元，属于正常水平，与存量规模暴增形成鲜明反差 [2][5][6] - 存量规模增长由老产品净值上升和净申购流入两项力量罕见叠加驱动，而非依赖新产品募资 [8][9] 头部机构表现 - 行业增量集中在头部机构，百亿规模以上私募机构数量增至113家，较9月增加18家 [10] - 新晋百亿私募中量化策略占据主导，约有10家属于量化体系，占比超过一半 [10] - 头部量化机构凭借策略标准化和资金承接能力，在行情窗口期获得显著增量 [11] 量化策略业绩 - 10月量化多头产品平均收益约为0.93%，在股票策略中居首，平均超额收益达到1.5% [12] - 今年以来量化多头产品平均收益已超过40% [12] - 10月A股高换手、风格分化的市场环境对量化策略极为有利，推动产品净值提升并吸引资金流入老产品 [12][13] 资金来源分析 - 增量资金来源于高净值个人群体，部分资金从传统公募产品赎回后流向绩优头部私募 [14] - 机构端资金包括券商自营FOF、中小险企专户和银行理财资金，正逐步提高权益配置比例并通过私募平台进行投资 [14]

行业整体规模与增长 - 截至2025年10月末，私募基金行业存续总规模达22.05万亿元，创历史新高，此前的历史纪录为2023年9月末的20.81万亿元 [2][4] - 存续私募基金管理人共19367家，管理的基金数量达137905只 [2][4] - 2025年10月单月，新备案私募基金数量为1389只，新备案规模为670.1亿元 [4] 各类私募基金表现 - 证券类私募基金规模首次突破7万亿元，同样创出新高 [3][4] - 从管理人类型看，证券类私募基金管理人7592家，私募股权、创业投资基金管理人11594家，资产配置类管理人6家，其他私募投资基金管理人175家 [4] - 10月新备案基金中，私募证券投资基金占据主流，数量为995只，规模为429.2亿元；私募股权投资基金新备案127只，规模126.74亿元；创业投资基金新备案267只，规模114.16亿元 [4] 行业结构变化与集中趋势 - 证券类私募管理人数量从2024年10月的8059家减少至2025年10月的7592家，行业头部化趋势加速 [8] - 私募基金管理人地域集中效应明显，注册地在上海、北京、深圳、浙江（除宁波）、广东（除深圳）和江苏的机构总计占比达72.34% [9] - 百亿元级私募数量达113家，其中量化百亿元级私募55家，占比48.67%；主观百亿元级私募47家，占比41.59%；主观+量化混合型百亿元级私募9家，占比7.96% [10] 市场驱动因素与行业生态 - 市场行情向好带动私募基金业绩整体回升，百亿元级私募收益表现亮眼，推动规模内生增长，并吸引增量资金入场 [4] - 资本市场改革深化与居民财富配置多元化趋势为行业发展提供持续动力 [5] - 行业生态正从“量增”向“质升”转变，在严监管政策下，“扶优限劣”导向推动资金向优质或头部管理人聚集，马太效应显现 [7][8][10]

文章核心观点 - 2025年1月至10月，私募基金经理业绩表现突出，565位基金经理的收益中位数约为24.32%，跑赢同期上证指数（18%）[1] - 与过去两年量化策略占主导不同，2025年除百亿规模组外，其余规模组业绩领先的基金经理多来自主观私募，这得益于A股市场多个赛道（如算力、机器人、游戏、创新药、新能源）的亮眼表现，主观策略在把握行业格局和宏观趋势上优势显现 [2] - 私募排排网根据管理规模将基金经理分为六组（100亿以上、50-100亿、20-50亿、10-20亿、5-10亿、0-5亿），并分别列出了各组收益前10强的基金经理名单 [1] 100亿以上规模组基金经理表现 - 该组共有77位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代）[3] - 前10强基金经理中，9位核心策略为股票策略，来自量化私募的基金经理占6位，来自主观私募的占4位 [3] - 具体排名前10的基金经理包括：姜云飞（久期投资）、马志宇（灵均投资）、陆航（复胜资产）等，其中陆航拥有20年从业经验，专注成长股投资 [3][4][5] - 量化私募代表如宁波幻方量化徐进（排名第5）和九坤投资王琛（排名第7）均上榜 [6][7] 50-100亿规模组基金经理表现 - 该组共有51位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛接近特定百分比（数据以***替代）[8] - 前10强基金经理中，股票策略基金经理占8位，来自主观私募的基金经理占7位 [8] - 排名前5的基金经理依次是：童驯（同犇投资）、王世超（睿扬投资）、蔡智俊（盛麒资产）等，且前3强均来自上海的主观私募 [8][9] - 国源信达有两位基金经理（李剑飞、史江辉）上榜，公司以价值与估值回归为核心思想，多空并行策略，并在2022年布局黄金 [10] 20-50亿规模组基金经理表现 - 该组共有87位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代）[11] - 前10强基金经理均为股票策略，其中8位来自主观私募 [11] - 排名前5的基金经理均来自主观私募，依次是：袁好（北京禧悦私募）、黄立图（乾图投资）、翟敬勇（榕树投资）等 [11][12] - 量化私募仅有翰荣投资的聂守华、贺杰上榜（并列第6），公司策略以纯量价数据为主 [13] 10-20亿规模组基金经理表现 - 该组共有77位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛接近特定百分比（数据以***替代）[14] - 前10强基金经理中，股票策略占9位，来自主观私募的占7位 [14] - 排名前5的基金经理依次是：何振权（量利私募）、周一丰（北恒基金）、余子龙（上海元涞私募）等 [14][15] - 冠军何振权为量利私募联合创始人，拥有20多年证券与产业投资经验，擅长把握新兴行业趋势 [16] 5-10亿规模组基金经理表现 - 该组共有95位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代）[17] - 前10强基金经理中，股票策略占8位，来自主观私募的占7位 [17] - 排名前5的基金经理依次是：刘祥龙（富延资本）、骆华森（上海恒穗资产）、吴天增（中颖投资）等 [17][18] - 吴天增对TMT行业、高端装备等有深入研究，曾参与一二级市场联动投资项目超50亿元 [19] 5亿以下规模组基金经理表现 - 该组共有178位基金经理符合条件，前10强的上榜门槛超过特定百分比（数据以***替代），为各规模组中最高 [20] - 前10强基金经理中，股票策略占8位，来自主观私募的占8位 [20][21] - 排名前5的基金经理依次是：杨仲光（龙辉祥投资）、谢黎博（京盈智投）、储凡（墨钜资产）等 [20][21]

行业格局与业绩表现 - 截至2025年10月底，管理规模超50亿元的头部私募中，主观、量化及混合型分别有118家、90家和24家 [2] - 头部量化私募平均员工数为49人，高于主观私募的28人和混合型私募的44人 [2] - 2025年前10个月，有业绩展示的头部量化私募平均收益达30.29%，主观与混合型头部私募同期平均收益分别为27.96%和21.08% [2] 人才招聘策略与重点 - 多家量化私募2025年招聘力度和人数大幅增加，重点扩充策略、模型、IT等岗位，并推出校园招聘及AI相关岗位计划 [5][6][15] - 招聘核心目的是强化既有量化策略线与创新策略研发，基于策略演化和研究深度需求，聚焦新资产类别和数据挖掘等方向引入复合型人才 [5][6][8] - 人才观强调人才是量化创新发展的基石，通过“收益分成+长期股权”的双重激励激发创造力，并重点吸纳顶级会议发表者、国际编程竞赛优秀选手等顶尖人才 [6][7][9] - 部分公司股票高频团队投研人员较去年增长约25%，新成员多在人工智能、大数据和底层系统架构等前沿领域表现突出 [10][15] - 主观私募招聘更看重候选人产业背景，优先吸纳拥有电新、化工、半导体等相关产业背景的人才，招聘人数与往年区别不大 [11] IT硬件与数据投入 - IT与数据基础设施投入是战略必需也是风险管理，以算力效率、数据有效性和系统稳定性为核心指标，为策略落地提供支撑 [16] - 投入对策略超额收益的提升间接但显著，不直接决定收益“上限”但极大影响收益的“稳定区间”，技术和基础设施优化本身是主动竞争力的一部分 [16] - 有公司算力累计投入超亿元，并将超级计算机基地搬迁至上海浦东，每年保持80%算力提升；另一公司在服务器等算力基础设施上累计投入已近2亿元 [17][17] - 核心软件系统均为内部开发，有公司组建了约40人的专职研发团队，每年投入数千万元，打造全链路自研的技术基座 [17][18] - 投入遵循“保持必要冗余、投资演化能力”的逻辑，核心是提升Alpha生产能力，实现“攻防一体”的价值转化，一方面改善夏普比率，另一方面构建长期竞争壁垒 [20][21][23] 未来3-5年团队架构与技术趋势 - 行业将进入“精细化整合”阶段，竞争重点是“工程化、精细化”，团队结构上研究与工程边界更模糊，研究员需具备更强工程与数据理解力 [24] - 团队架构将逐步向工业化投研体系转型，从“个人英雄主义”转向“集体智慧”的系统化模式，传统单一投资经理模式将被多PM平台型体系替代 [27][33] - 技术核心变化由AI技术驱动，其价值在于“赋能现有流程”，AI已从可选项升级为量化策略的“生存基础设施”，将深度改造行业各环节 [27][33] - 机构需更多具备统计、工程、机器学习、金融等交叉背景的复合型人才，以降低同质化风险，未来或实现基于大模型的端到端策略设计 [30][31] - 具体技术方向将聚焦人工智能、数据处理与系统性能三大方向，包括大模型应用、非结构化数据挖掘、超低延迟优化及云原生架构搭建 [33][33]