英伟达业务调整 - 英伟达正逐步缩减初兴的云计算业务DGX Cloud 减少吸引企业使用该服务的努力[1][2][3] - 战略调整反映云服务领域遭遇有限需求 AI开发者对高价服务器存在抵触 价格通常高于传统云服务商[4] - 公司将大部分DGX Cloud服务器容量转用于内部研发 包括设计新芯片和开发AI模型[4] - 最新季度财报已不再说明云支出承诺部分用于DGX Cloud 暗示不再优先考虑外部客户服务[4] - 曾承诺花费130亿美元从大型云服务商租回AI芯片 计划通过转租业务实现1500亿美元营收目标[4] DGX Cloud发展历程 - CEO黄仁勋2023年初希望大型企业直接向英伟达租用AI芯片服务器 以民主化基础设施访问[5] - 2023年8月称DGX Cloud是巨大成功 2024年末CFO表示包括该服务的软件业务年化营收达20亿美元[5] - 今年夏天推出新云服务DGX Cloud Lepton平台 但初期发展缓慢[6][7] - 新平台让云服务商自主列出GPU服务器容量 而非英伟达租用后再转租 但被服务商视为与自身业务竞争[7] 美股市场表现 - 美股三大指数震荡分化 道指跌0.59% 纳指涨0.44% 标普500微跌0.05%[9] - 大型科技股多数走强 特斯拉暴涨7.36% 微软和苹果涨超1% 英伟达、谷歌、Meta、博通小幅上涨[9] - 万得美国科技七巨头指数大涨超1% 创历史新高[2][9] - 高盛指出AI驱动科技巨头和宽松货币财政政策是支撑美股牛市两大支柱[2][9] 企业盈利与估值 - 高盛预计标普500指数今明两年每股收益均实现7%增长 分别达262美元和280美元[9] - 2025年上半年科技七巨头盈利增速达28% 标普493指数（剔除七巨头）盈利同比增长7%[10] - 标普500指数基于未来12个月预期盈利的市盈率达22倍 处于1980年以来第96百分位高位[11] - 高估值被视为未来回报路标而非做空信号 过去三年高估值未阻止市场大幅上涨[11]

美股市场预测 - 标普500指数将在2027年9月达到9914点的历史性高点 [1] - 预测基于过去100年14次美股牛市平均涨幅177%和平均持续时间59个月的统计分析 [2] - 当前市场被判断为处于史诗级泡沫途中且终点远未到来 [2] 市场估值与集中度 - 以任何传统标准衡量市场已极度昂贵 [2] - AI十巨头市值集中度达到美国股市总市值的39% [2] - 美股七巨头资本支出占经营现金流比例从2012年20%飙升至55% [2] 历史泡沫对比 - 当前集中度与1972年漂亮50占标普40%相似 [2] - 类似1989年日本股市占全球股市45%的集中度 [2] - 可比2000年科技股占标普40%的历史泡沫水平 [2]

美联储降息预期与市场影响 - 美联储9月议息会议降息25个基点成为市场共识 疲弱的就业报告和温和通胀数据为货币政策放宽提供支持 [1][4] - 7月CPI数据显示总体通胀环比上升0.2% 同比上升2.7% 核心通胀环比上升0.3% 同比上升3.1% [4] - 能源价格下跌1.1% 食品价格持平 核心商品（不含汽车）仅上涨0.2% 服务业中机票价格飙升4% 医疗费用上涨0.7% 住房成本上涨0.2% [4] 收益率曲线与市场反应 - 尽管降息预期确认 美国国债收益率曲线反而变得更加陡峭 因25个基点降息幅度低于市场定价 [3] - 美元指数跌至97点附近 纳斯达克指数逼近24000点关口 科技巨头自二季度引领美股反弹 [4][11] - 若美元指数跌破97.90-97.80点区域 可能下探96.37点7月低点 关键阻力位在100-100.15点区间 [9] 关税与通胀关系 - 企业通过提前进口应对关税上升 导致库存高企 中长期通胀压力缓和 [5] - 关税对价格影响被认定为一次性 若经济进一步降温 明年CPI通胀率可能跌破2%目标 [5] - 美国财长贝森特称"关税对价格的影响是一次性的" 市场押注通胀不会大幅加速 [5] 就业市场状况 - 5月、6月就业数据大幅下修超20万 因经济走弱时延迟回复调查的企业面临减岗压力 [6] - 季节性因素重估和机构开停数量偏差导致数据修正 科技行业就业占比在2022年11月达峰值后跌破长期趋势 [6] - 20-30岁科技从业人员失业率上升近3个百分点 高盛估计生成式AI将取代6%-7%美国工人 [6] 货币政策路径 - 美联储可能在9月、10月和12月各降息25个基点 若8月就业报告疲软 9月可能降息50个基点 [8] - 旧金山联储主席戴利反对9月大幅降息50个基点 认为可能释放不必要的紧急信号 [8] - 相比欧洲央行和可能加息的日本央行 美联储立场更为鸽派 [9] 外汇市场走势 - 美元指数恢复下行 非美货币如欧元有望延续升势 欧元多头关注1.1680-1.1700阻力区域 [7][10] - 欧元若突破1.1700或挑战1.1735及前高1.1790 下行支撑位于1.1600附近 [10] 美股盈利与趋势 - 美股二季度盈利增长达11% 远超预期的4% 科技巨头盈利能力领先且50%收入来自海外 [11] - 标普500指数中创历史新高公司数量处于历史第20百分位 反弹集中在少数头部公司 [11] - 纳斯达克指数站稳24000点关口 若突破24100点可能进一步上涨至24300-24700点 [12] - 下行支撑位分别位于23700点、23500点和22900点 被视为潜在看涨延续区域 [13]

美股市场表现 - 美国三大股指全线收涨 道指涨0.18% 标普500指数涨0.73% 纳指涨1.21% [1] - 万得美国科技七巨头指数涨1.74% 亚马逊涨约4% 特斯拉涨超3% [3] - 苹果涨超5% 沃尔玛涨逾4% 领涨道指成分股 [3] 机构观点研判 - 摩根士丹利认为美股可能在三季度出现阶段性调整 核心矛盾在于关税滞后影响与美联储政策摇摆 [3] - 摩根士丹利维持本轮美股牛市尚未结束的判断 将三季度调整定性为"暂停"而非"终结" [3] - 机构建议将潜在回调视为逢低布局机会 [3]

美股三季度展望 - 美股可能在三季度出现阶段性调整 核心矛盾在于关税滞后影响与美联储政策摇摆 [1][3] - 本轮牛市尚未结束 三季度调整更可能是"暂停"而非"终结" 回调是逢低布局机会 [1][3] - 标普500指数自4月低谷已反弹26% 但疲软非农数据与关税通胀担忧引发市场疑虑 [3] 牛市底层逻辑 - 牛市起点可追溯至2025年4月 当时特朗普政府"对等关税"政策使不确定性达峰值 [4] - 标普500成分股此前平均跌幅达30% 已提前消化宏观经济疲软态势 [4] - 盈利修正广度(ERB)从4月-25%反弹至当前+10% 确认市场底部并领先盈利惊喜数据 [6] - 2022年初的"滚动式盈利衰退"于2025年4月结束 企业通过成本削减为利润率扩张铺路 [6] 三季度潜在风险 - 关税滞后效应将在三季度显现 消费品行业利润率受挤压 工业企业受影响有限 [9] - 非农就业数据为疫情初期以来最差 市场定价9月美联储降息概率达88% [9] - 美联储可能因关税通胀推迟降息 "弱增长+高利率"组合或引发5%-10%回调 [9] 长期看涨逻辑 - 2025年标普500指数EPS增速预期9% 2026年升至14% Mag7二季度净利润增速达26% [10] - 2026年EBIT利润率预计从17.6%升至18.9% 企业通过正经营杠杆推动扩张 [10] - 美联储2026年进入降息周期是大概率事件 股市将提前反映政策转向 [10] - 当前标普500动态市盈率虽高 但股权风险溢价仍处合理区间 未现明显泡沫 [10] 投资建议 - 建议关注高定价能力的AI应用领先企业 及盈利对利率敏感度低的高quality大盘股 [3]

美股牛市阶段与前景 - 标普500指数自4月低谷反弹逾26% 但三季度可能面临阶段性调整 核心矛盾为关税滞后影响与美联储政策摇摆[1] - 牛市始于2025年4月 当时标普500成分股平均跌幅达30% 已提前消化宏观经济疲软态势[2] - 盈利修正广度(ERB)从4月-25%反弹至当前+10% 确认市场底部 牛市仅4个月仍处初期阶段[5] 调整驱动因素 - 关税导致原材料成本上升将在三季度财报显现 定价能力弱的消费品行业利润率受挤压[8] - 两个月非农就业数据修正值为新冠疫情以来最差 债券市场定价9月美联储降息概率88%[9] - 2年期美债收益率较联邦基金利率低80个基点 美联储可能因通胀担忧推迟降息[9] - 全球美元流动性增速放缓 ERB复苏节奏暂停 10年期美债收益率突破4.5%等构成短期压力[10] 长期支撑动力 - 2025年标普500指数EPS增速预期达9% 2026年升至14% Mag7二季度净利润增速预计26% 远超标普493指数1%的增速[11] - 企业通过正经营杠杆推动利润率扩张 2026年EBIT利润率预计从17.6%升至18.9%[11] - 美联储2026年进入降息周期是大概率事件 股市往往提前反映政策转向[11] - 标普500动态市盈率虽处高位 但10年期美债收益率稳定在4.5%以下 股权风险溢价处合理区间[11] 投资策略建议 - 关注高定价能力AI应用领先企业及盈利对利率敏感度低的高质量大盘股[1] - 三季度5%-10%回调将是逢低布局机会 股市在坏消息中见底的特征已在4月明确[1]

贵金属市场表现 - 周四国际现货金价下跌0.24%至3338.99美元，日振幅1.27% [1] - Wellxin贵金指数上涨0.84%至7080.01点创历史新高，现货银/铂/钯分别上涨0.23%/2.84%/3.30% [4][5] - 贵金属整体呈现抗跌特征，仅金价微跌而其他品种延续强势 [6] 美元指数动态 - 美元指数上涨0.39%至98.65点创三周新高，受6月零售销售月率0.6%（远超预期的0.1%）提振 [3][5][6] - 面临季度线技术强阻，短期上行压力显著 [5][6] - 中期技术底背离利好与美联储降息预期利空形成交织 [6] 美国经济数据 - 6月零售销售年率3.92%优于5月前值3.29% [6] - Q2美国破产企业年化数量达23309家创2022年以来新高 [8] - 企业破产周期与失业率呈现高度正相关性 [9][11] 货币政策分歧 - 美联储理事沃勒主张降息25基点，理由包括关税一次性影响和劳动力市场风险 [6] - 前财长萨默斯警告低利率政策可能引发通胀预期失控 [7] - 穆迪报告显示企业违约风险升至11个月高点 [7] 债务与市场关联 - 2020-2022年美联储放水期间M2增长4.98万亿美元，联邦债务增6.69万亿美元 [13] - 当前联邦负债达36.63万亿美元较2022年增超6万亿，但M2货币存量基本持平 [13][14] - 美债市场价值持续低于票面总值显示债务质量恶化 [16] 黄金技术分析 - 金价当前处于2015年启动的牛市大三浪阶段 [21] - 黄金分割显示238.2%理论位3496.49美元与实际顶部3499.84美元高度吻合 [21] - 宏观轨道线H3与超宏观通道线H构成当前价格强阻 [22][23] 资金流向 - 全球央行持续增储黄金推动价格上涨，但ETF投资相对谨慎 [18] - 2024年起最大金银ETF持仓开始回升 [18] - 特朗普拟开放退休基金黄金投资渠道 [18]

美股市场展望 - 摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊认为美股牛市正在形成，但标普500指数本季度可能先下跌5%-10% [1] - 回调将是短暂的，为企业盈利增长预期改善推动股市上涨提供极具吸引力的入场点 [1] - 威尔逊表示"这就是新一轮牛市初期的样子"，其爆发力强且变化速度超出预期 [1] - 标普500指数周四再创历史新高，市值在短短几个月内增加约11.5万亿美元 [1] - 4月初特朗普加征全面关税后标普500指数一度濒临熊市，但暂停关税决定点燃了市场热情 [1] 市场驱动因素 - 美国企业和经济在白宫不断变化的贸易策略面前展现出韧性 [2] - 近期通过的税收法案带来的盈利增长潜力助推了市场热情 [2] - 标普500指数的盈利修正势头自4月以来一直在改善 [3] - 6月美国零售销售报告表现强劲，缓解了对消费者支出的担忧 [3] 行业表现 - 联合大陆控股公司表示下半年前景更可预测，可能有望超越盈利目标 [3] - 美国铝业公司称对加拿大进口产品加征的关税使其第二季度损失1.15亿美元 [3] 未来预期 - 第三季度可能是风险集中的季度，关税影响可能开始体现在产品销售成本中 [3] - 威尔逊预计市场受到的影响将是暂时的，投资者会迅速将目光投向2026年的增长预期 [3] - 尽管白宫贸易计划不确定性可能导致短期下跌，但市场仍将继续上涨 [5] - 威尔逊认为市场已在4月触底，所有关注指标都已大幅回升且向好程度超出预期 [5]

美股牛市持续 - 尽管美国衰退风险升高 但股市仍在牛市中狂奔 进入第三年头 且涨势可能不会很快放缓 [1] - 美股牛市已进入第三年 市场展现出内在韧性 [3] AI推动牛市 - AI热潮可能让这轮牛市再延续"几年" 历史显示牛市由革命性发明与创新推动 如航空、电视、互联网和智能手机 AI作为新创新正引领这轮牛市 [3] - AI等突破性技术提升生产力 是推动牛市的关键因素 [3] 市场韧性分析 - 尽管地缘冲突和关税政策引发恐慌 但市场表现坚韧 机构在下跌时买入 支撑市场内在韧性 [3] - 近期中东危机中 消息面糟糕但市场坚韧 属于"守住支撑"的典型例子 [4] 机构行为与市场动态 - 数据显示很多机构目前仓位不足 恐慌出现时机构反而在下跌时买入 支撑市场 [3] - 对比2020年新冠疫情初期 当时机构撤离导致市场崩盘 而当前市场反应不同 显示韧性 [3] 市场经验总结 - 市场走势持续时间常超预期 当觉得涨不动时通常还会涨 熊市调整时觉得跌不动了往往还会跌 [4] - 拥有21年交易经验的分析师坚信美国市场"仍强劲" [4]

美股市场表现 - 标普500指数在2025年上半年经历剧烈波动后创下收盘历史新高，投资者对美股牛市信仰坚定[1] - 标普500指数从4月低点反弹19%仅用两个月，主要受AI热潮和科技巨头（微软、谷歌、英伟达）强劲业绩推动[2] - 截至独立日假期前，标普500与纳斯达克100指数同步刷新纪录，受益于6月非农就业数据超预期[5] 市场驱动因素 - AI资本支出狂潮持续推动科技股上涨，全球算力需求激增逻辑支撑标普500权重股表现[2] - 散户资金4月3日净买入规模达30亿美元创纪录，逢低买入策略成为市场反弹关键力量[7] - 华尔街机构上调标普500目标点位：BMO从6100点上调至6700点，摩根士丹利上调至6500点，CFRA预测12个月内达6850点[8][9][10] 机构观点与预测 - Fundstrat指出基金经理面临追赶标普500指数表现的压力，将被迫持续买入股票[7] - CFRA基于20%下跌后复苏的韧性，将年底目标从5900点上调至6525点[10] - Yardeni Research预测2030年标普500指数将较当前水平暴涨60%[10] - Truist数据显示标普500两个月反弹超20%后，历史10次案例次年平均涨幅达24%[11] 潜在影响因素 - 特朗普关税政策曾导致标普500三日跌逾10%，但后续延期措施与AI热潮抵消负面影响[7] - 非美AI初创企业（如DeepSeek）竞争、中东局势升温可能对美股涨势构成压力[5]