美国财政赤字状况 - 2025财年美国预算赤字高达1.8万亿美元，较2024财年仅减少80亿美元 [3] - 2025财年财政赤字占GDP比重约为5.9%，较上一财年的6.4%有所缩减 [5][9] - 在经济扩张时期出现高水准赤字，被经济学家视为罕见且令人忧虑的现象 [5][9] 美国财政收入分析 - 2025财年美国总收入增长3080亿美元，增幅为6% [5] - 关税收入因政策生效而大幅增加，2025财年达到1950亿美元，远高于上一财年的770亿美元 [7] - 企业所得税收入同比下降15%，部分原因是税收政策允许企业进行更大规模的税前扣除 [9] 美国财政支出分析 - 2025财年美国总支出增加3010亿美元，增幅为4% [5] - 美债利息支出年度总额首次突破1万亿美元，成为推动开支上涨的关键因素 [5] - 社会安全福利支出因生活成本调整及新法案影响增加1210亿美元，增幅达8% [7] 政策影响与挑战 - 特朗普政府的关税和税收计划是财政收入变化及企业税下降的主要原因 [7][9] - 美国财长目标是在2028年前将财政赤字占GDP比重大幅削减至3% [5] - 关税收入面临法律挑战，若最高法院裁定政策违法，美国政府可能需退还数千亿美元已征收关税 [12]

美股主要指数表现 - 道琼斯指数收于46944.23点，上涨424.51点，涨幅0.91% [1] - 纳斯达克指数收于22893.87点，上涨49.82点，涨幅0.22% [1] - 标普500指数收于6746.68点，上涨31.33点，涨幅0.47% [1] 大型科技股表现 - 微软股价为519.130美元，上涨0.66% [1] - 苹果股价为258.225美元，上涨0.43% [1] - 亚马逊股价为222.765美元，上涨0.16% [1] - 英伟达股价为188.990美元，上涨0.05% [1] - 脸书股价为719.000美元，下跌1.11% [1] - 谷歌股价为243.470美元，下跌1.20% [1] - 特斯拉股价开盘后迅速跳水，跌幅超过2% [1] 特斯拉及CEO动态 - 10月1日特斯拉股价大涨，CEO埃隆·马斯克身家一度突破5000亿美元，成为史上首位达到此身家的人 [3] - 10月2日特斯拉股价收跌超5%，当日市值蒸发约780亿美元（约合人民币5500亿元） [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌幅扩大至超0.8% [3] - 热门中概股普遍下跌，小鹏汽车和理想汽车跌幅超过4%，蔚来跌幅超过3% [3] - 微博、爱奇艺、小牛电动等公司股价跌幅超过2% [3] - 陆控股价为3.926美元，跌幅达9.96% [4] - 量子之歌股价为7.980美元，跌幅6.56% [4] - 信也科技股价为7.260美元，跌幅4.85% [4] 贵金属市场行情 - COMEX黄金期货站上3900美元/盎司 [5] - 现货黄金一度突破3890美元/盎司 [5] - COMEX白银价格上涨近2.7% [5] - 伦敦金现报3873.562美元/盎司，上涨17.902美元，涨幅0.46% [6] - 伦敦银现报47.762美元/盎司，上涨0.802美元，涨幅1.71% [6] - COMEX黄金报3902.0美元/盎司，上涨33.9美元，涨幅0.88% [6] - COMEX白银报47.615美元/盎司，上涨1.246美元，涨幅2.69% [6] 宏观经济与政策事件 - 美国联邦政府于当地时间10月1日0时隔近七年再度"停摆"，数十万联邦雇员被迫无薪休假 [8] - 原定于北京时间10月3日晚间公布的美国9月非农就业报告不会公布 [8] - 过去两年美国预算赤字一直超过GDP的6%，2024财年为6.4%，2023财年为6.2% [8] - 2025财年上半年（2024年10月至2025年3月），美国政府财政赤字已超过1.3万亿美元，为半年度历史第二高 [8]

美国联邦债务状况 - 截至2025年9月美国联邦债务总额飙升至37.4万亿美元其中公众持有债务超过30万亿美元政府内部债务超过7万亿美元 [1] - 债务占GDP的比例从94%飙升至117%私人投资被挤压导致经济增长放缓0.5个百分点 [5] - 美联储持有美国国债超过7.5万亿美元成为最大债主 [7] 财政赤字与利息支出 - 2024年美国利息支出达9210亿美元占全部开支的17%2025年上半年该数字持续飙升 [3] - 2025年7月美国财政赤字达到2890亿美元比去年同期增加450亿美元 [5] - 2025年8月单月财政赤字高达3450亿美元 [14] - 2024年底债务为33万亿美元数月后突破36万亿美元税收增长远不及支出速度 [3] 财政政策与内部挑战 - 特朗普政府减税政策刺激经济但导致财政窟窿扩大十年间债务增加22万亿美元 [3] - 旨在削减开支的效率委员会计划因军费和社会福利等刚性支出受资本集团游说影响未能落实 [5] - 基础设施法案推进受阻两党争吵不断社会福利和军费开支占预算大头效率审计报告被搁置 [9] 贸易政策与外部影响 - 2025年2月4日特朗普下令对所有中国进口商品征收10%关税旨在保护美国制造业和减少逆差 [12] - 2025年4月2日关税政策加码对其他国家进口也征收10%关税中国商品面临额外加税 [12] - 中国商务部于2025年4月9日宣布对美国84%的商品加征报复性关税涵盖农产品、肉类和乳制品 [12] - 特朗普于2025年5月将部分中国高科技芯片关税提高至70%但中国企业将供应链转移至东南亚并开拓新市场 [12] 经济表现与行业影响 - 美国企业倒闭案例增多失业率缓慢上升美联储维持高利率导致企业融资困难 [7] - 美国出口商面临压力库存堆积农场主产品滞销 [12][14] - 全球贸易增长放缓世界银行报告显示东亚和太平洋地区增速仅为4.5% [5] - 减税政策短期内刺激股市但长期加重债务负担 [14]

汇率动态 - 美国财政部长贝森特表示人民币兑美元汇率今年实际上走强了约3% [1] - 贝森特指出人民币兑欧元汇率处于历史低点，同期欧元兑美元飙升近14%，导致人民币兑欧元下跌约10% [1] - 路透社提到人民币兑欧元汇率创下超8.4的历史新低，2025年初为7.5 [1] - 中国人民银行公布9月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1欧元对人民币8.3834元 [3] 贸易影响 - 贸易和货币专家表示人民币兑欧元贬值有助于中国对欧洲的大量出口，可能增加欧盟对中国的贸易逆差 [1] - 贝森特宣称因关税措施，中美贸易正趋于平衡，美国对华贸易逆差在2024财年可能下降30% [5] - 美国财政部数据显示2024财年美国联邦政府财政赤字为1.833万亿美元，赤字与GDP之比为6.4% [5] 政策立场 - 贝森特为美国总统的关税政策辩护，相信美国最高法院将支持政府使用紧急权力征税 [4] - 贝森特声称关税收入有助于稳定美国债务，并设目标在卸任时将财政赤字占GDP比率降至以3开头的水平 [4] - 中方发布的白皮书指出人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，不存在竞争性贬值 [3] 中美磋商 - 中美经贸团队于9月14日至15日在西班牙马德里举行会谈，就TikTok等双方关注的经贸问题进行沟通 [6] - 中方代表表示会谈积极落实两国元首通话重要共识，在相互尊重、平等协商基础上进行了坦诚、深入、建设性的沟通 [6]

文章核心观点 - 全球市场正在消化美联储年内三次降息的预期，推动贵金属价格连续上涨，同时全球多数股指表现积极 [2][108][109] - 日本政治变动强化了财政宽松预期，可能对长端利率构成上行压力 [2][68][109] - 美国8月CPI数据符合预期，就业数据疲软，市场对美联储降息预期升温，而欧央行维持利率不变但上调经济预测 [2][87][90][109] 大类资产表现 - **全球股指多数上涨**：当周标普500指数上涨1.6%，日经225指数上涨4.1%，纳斯达克指数上涨2.0% [2][3][9] - **行业表现分化**：美国标普500行业中信息技术领涨，涨幅达3.1%，而日常消费下跌0.2%；恒生行业指数中原材料和资讯科技涨幅显著，分别为6.3%和6.0% [9][14] - **债券收益率变动不一**：美国10年期国债收益率下行4.0个基点至4.1%，而法国和意大利10年期国债收益率分别上行5.3和1.6个基点 [20][26] - **汇市方面**：美元指数微跌0.1%至97.62，离岸人民币升值至7.1237，主要新兴市场货币兑美元多数升值 [32][43] - **大宗商品价格多数上涨**：WTI原油价格上涨1.3%至62.7美元/桶，COMEX黄金上涨1.3%至3646.3美元/盎司，LME铜和铝分别上涨1.2%和3.2% [2][49][56] 海外事件与数据 - **日本政治事件影响**：日本首相石破茂于9月7日辞职，市场预期财政政策将转向宽松，日本30年期国债收益率短期升至3.3%，若高市早苗上台可能进一步推动财政扩张 [2][68][109] - **美国关税政策**：截至7月，美国对全球平均关税税率为9.75%，对中国关税率为40.36%，中国贡献了约101亿美元关税收入，占美国关税总额的36% [72] - **美债拍卖需求强劲**：中期债券拍卖表现突出，3年期和10年期国债中标利率分别降至3.485%和4.033%，投标倍数分别为2.73和2.65，间接竞标占比均超过70% [74] - **美国财政赤字**：截至9月9日，美国2025年累计财政赤字达1.32万亿美元，支出规模为5.67万亿美元，税收收入为3.44万亿美元 [75] - **央行政策动态**：美联储静默期内市场已消化年内降息三次的预期；欧央行9月会议维持利率不变，但将2025年经济增速和HICP通胀预测分别上调0.3和0.1个百分点至1.2%和2.1% [87][90] - **美国就业与通胀数据**：美国8月CPI同比2.9%，核心CPI同比3.1%，均符合预期；劳工局公布非农就业数据下修91.1万人，初请失业金人数26.3万人高于预期 [92][97][99]

市场表现与仓位配置 - 沪深300指数周涨幅1.38% 上证综指周涨幅1.52% 中证500指数周涨幅3.38% [3] - 主板和中小市值板块均建议低仓位配置 风格判断转为均衡 [2][5] - 游资活跃带动板块指数接近8月末前高位置 [3] 基本面分析 - 中国经济出现暂时性滞胀小周期 进出口数据显著走弱 CPI和PPI物价数据回升 [3] - 美国财政赤字持续扩张 借债续命模式面临考验 中东地缘政治事件显示美国全球控制力下滑 [3] - 金融数据实质转弱 预计年内同比增速趋缓 [3] 资金面与技术面 - 机构资金出现坚决减仓态度 游资进行向上突破努力 内部分歧加深 [4] - 技术面信号强度削弱 不再强烈看多 [4] - 市场主导方从基本面转为资金面 再转为游资主导 最后游资内部也出现分化 [5] 行业与操作建议 - 短期动量模型建议关注通信行业 [5] - 建议逢高降仓应对波幅扩大 近半年首次出现卖出信号 [5] - 游资跟随外盘AI热点发力拉升指数 [4]

货币政策与美联储决策 - 美联储宣布维持利率不变并强调9月降息为时过早 [1] - 美联储主席鲍威尔展现强决断力 面对压力未更改经济形势判断 [1] 美国财政与债务状况 - 美国财政赤字失控 无法偿还36万亿美元巨额债务 [1] - 若无法遏制赤字增加 美国破产可能性将无限接近100% [1] 贸易政策与外部环境 - 关税战直接破坏国际贸易秩序和美国经济秩序 [1] - 与欧盟/日本/韩国达成的贸易协议未立即签署且执行面临强烈反对 [1] - 通过关税战施压他国协助化解美债的可行性较低 [1] 市场反应与投资情绪 - 国际投资者对美债更不看好 推动美债收益率一路上涨 [1] - 美债收益率上涨导致美联储不敢进行降息操作 [1]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格大幅反弹1.00%至3392.20美元/盎司 [1] - 黄金ETF华夏(518850)下跌0.3% 黄金股ETF(159562)上涨1.39% [1] 美联储政策动向 - 美联储7月会议纪要显示几乎全体决策者支持暂不降息 仅两人反对 [1] - 联储官员对通胀和就业风险存在分歧 多数认为通胀上升风险高于就业下行风险 [1] - 多人认为关税对通胀的影响需要时间才能全面显现 [1] 市场驱动因素 - 美股回落、美元走弱和美债收益率下滑支撑市场避险需求上升 [1] - 特朗普通过人事任命影响市场对美联储预期 [1] - 贸易谈判呈现多方进展但整体贸易环境仍在恶化 [1] - 大而美法案落地推升美国财政赤字预期 [1] - 中国央行持续增持黄金为长期驱动提供支撑 [1] 价格走势预期 - 黄金价位较高导致上行迟疑 [1] - 金银整体或在降息预期升温下呈现震荡走势 [1]

黄金市场行情回顾 - 国际黄金周二收跌 开盘价3335.57美元/盎司 最高价3345.29美元/盎司 最低价3320.92美元/盎司 收盘价3322.60美元/盎司 [1] - 国际黄金周三再度收跌 日线录得阴线 短期金价持续走低加剧日线移动平均线粘合向下交叉排列 [9] - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少3.16吨 当前持仓量为962.21吨 [6] 美联储政策预期 - 特朗普批评美联储主席鲍威尔严重伤害房地产行业 认为应大幅降息 [2] - 美联储9月维持利率不变概率为13.9% 降息25个基点概率为86.1% [6] - 10月维持利率不变概率为6.5% 累计降息25个基点概率为47.5% 累计降息50个基点概率为46% [6] 美国主权评级与财政状况 - 标普确认美国主权评级为AA+/A-1+ 展望保持稳定 [2] - 标普预计未来三年政府净债务将超过GDP的100% [2] - 2025至2028年政府赤字平均将占GDP的6% 低于去年的7.5% [2] 地缘政治局势 - 特朗普正安排普京和泽连斯基会面 但普京可能并不想达成协议 [4] - 美国将为乌克兰提供安全保障但不包括加入北约 可能通过空中支持 [4] - 特朗普保证不会向乌克兰派出地面部队 [4] - 白宫正筹划在布达佩斯举行美俄乌三国元首会晤 [5] - 俄罗斯外长表示领土变更往往是达成协议不可或缺的组成部分 [4] 技术面分析 - 小时级别移动平均线规整向下发散排列 维持短期空头趋势指引 [9] - 四小时级别金价承压于20日均线压力位下方 均线向下发散排列 [9] - 短线RSI呈超卖表现 金价有较强修正需求 [9] - 日内操作区间多单激进3286一线参与 空单激进3330一线参与 [9] 今日重点关注事件 - 新西兰联储利率决议及新闻发布会 [7] - 德国7月PPI月率 英国7月CPI月率及零售物价指数月率 [7] - 欧洲央行行长拉加德出席会议 欧元区7月CPI数据 [7] - 美联储理事沃勒讲话 美联储公布货币政策会议纪要 [7] - 纽约原油9月期货完成场内最后交易 美联储博斯蒂克发表讲话 [7]

美联储降息预期分析 - 全球市场正密切押注美联储可能在9月重启降息，主要受7月美国通胀数据和白宫施压影响 [1] - 7月美国CPI同比上升2.7%，核心CPI同比增3.1%，环比分别增长0.2%和0.3%，仍高于美联储2%的通胀目标 [1] - 美联储政策优先级为物价稳定，其次为促进最大就业，当前数据尚不支持大规模降息 [1] 美联储政策依据 - 美联储更关注PCE价格指数，6月PCE为2.6%，前值为2.4%，显示通胀压力持续 [2] - 7月失业率维持在4.2%，连续三个月不变，较2020年高点下降10.6个百分点 [3] - 高利率推动资本回流美国，2025年GDP增速预计达3.0%，远超全球发达经济体1.2%的平均水平 [2] 白宫与美联储的分歧 - 白宫认为当前PCE（2.6%）和失业率（4.2%）已满足降息条件，参考2017-2019年PCE1.4%-1.5%时利率区间为1%-2.5% [3] - 美联储担忧关税政策对物价的滞后影响，可能引发通胀失控风险 [3] - 美国国债利息支出占2025财年收入的30%，高利率加剧财政赤字压力 [4] 美国债务与市场反应 - 美国国债面临"技术性违约"风险，"大美丽法案"导致举债上限失效 [4] - 十年期美债遭抛售，反映市场对美债兑付危机和财政可持续性的担忧 [4] - 短期降息或成白宫与美联储的折中方案，但美联储独立性下降将增加政策不确定性 [4][5]