公司战略方向 - 公司近期聚焦于AI新质零售和硬折扣两大战略方向，作为其破局路径[1] - 公司创始人表示，AI新质零售与硬折扣是基于对消费趋势与商业本质的深度洞察所选择的路径，并已被验证为成功实践[1] - AI新质零售与硬折扣门店有不同的分工，面向不同的客群[1] AI新质零售门店成效 - 公司已在全国调改43家AI新质零售门店，并开出8家硬折扣门店[1] - 全部调改门店的日均销售额和客流量较调改前普遍增长50%至300%[2] - 以学清路店为例，调改后日均线下销售增长超2.5倍，交易次数增长近1.5倍，其中熟食和烘焙品类日均增长分别达17倍和近5倍[3] - 公司预计到今年12月，全面调改的门店将超过100家[3] AI新质零售模式特点 - AI新质零售门店商品数量较传统超市减少，但覆盖范围扩大，明码标价，毛利率为19%[2] - 公司强调零售业必须建立在AI支持的基础上，其模式结合了向胖东来学习的品质零售与数字化、智能化[2] - 公司正彻底打通线上线下，新开业的5家AI新质零售店同步提供线上服务，致力于全渠道生意[4] 线上业务与全渠道发展 - 公司加速推动线上业务发展，完善线上商品清单，提供更多线上线下同质同价商品[4] - 公司不断完善履约质量与速度，力争到家服务拥有餐饮化标准，并进行"店仓一体"尝试以提升线上服务效率[4] 硬折扣门店模式特点 - 硬折扣模式核心在于通过最高效率及精准选品，实现"价"与"质"的平衡，让顾客实现"闭眼入"[7][8] - 硬折扣门店SKU数相较于传统超市减少90%以上，只保留市场表现最好、最贴合日常需求的商品[8] - 硬折扣门店优化运营环节，剔除不必要成本，但品质绝不打折[8] 硬折扣门店扩张策略 - 硬折扣门店更追求"稳"的开店速度，更在乎消费者体验而非规模快速扩张[8] - 公司计划在北京将硬折扣门店总数增至10家，最终目标为几百家，但强调需要逐步推进[8] - 硬折扣模式最重要的原则是以顾客为中心，提供更好品质的产品并以尽可能低的价格出售[8]

公司战略变革 - 物美集团推进六大变革，对商品、供应链、运营及顾客体验进行深度重构 [1] - 截至10月，物美"学习胖东来"调改门店达33家，预计年底将超百家 [1] - 物美硬折扣品牌"物美超值"自7月25日首批6家门店在京开业，至10月底北京门店将达10家 [1] 硬折扣模式运营 - 硬折扣模式核心是通过高效率和精准选品实现价质平衡 [1] - 公司通过优化运营剔除不必要环节，精简SKU，其SKU数量相较于传统超市减少90%以上 [1] - 物美硬折扣店将延伸到北京以外其他地区 [1]

公司战略变革 - 物美集团宣布推进六大系统性变革，对商品、供应链、运营及顾客体验进行深度重构 [1] - 六大变革维度包括商品策略采用“宽类窄品”结合AI选品、强化烘焙现制新鲜度、集成21种便民设施、取消频繁促销回归天天低价、AI技术覆盖全链条加强食品安全日清机制、升级员工福利基层薪资普涨30%-50%并引入利润分红 [1] - 零售业正经历技术与消费驱动的深刻变革，数字化与智能化成为核心引擎 [1] 门店升级与拓展 - 截至今年10月，物美“学习胖东来”调改门店达33家，预计年底将超100家 [1] - 自2025年3月启动升级以来，物美已在全国焕新开业43家AI新质零售门店及8家硬折扣门店，覆盖北京、天津、河北等重点区域 [1] - 本周北京有7家“学习胖东来自主调改”的物美超市集中开业，调改门店商品结构已接近胖东来80% [2] - 物美全部调改门店的日均销售额和客流量较调改前普遍增长50%至300% [2] 新业务模式发展 - 物美硬折扣品牌“物美超值”自7月25日首批6家门店在京开业，至10月底北京门店将达10家 [2] - 硬折扣模式通过优化运营、精简SKU（减少90%以上），实现“价质平衡” [2]

行业背景与市场动态 - 2023年中国硬折扣超市鼻祖因现金流问题暂停营业，但折扣牛、京小盒等企业仍在良性发展 [1] - 2024年德国硬折扣超市奥乐齐在中国采取极简SKU、自有品牌和9.9元低价策略引发关注 [1] - 2025年美团、阿里、京东等互联网巨头开始布局硬折扣超市 [1] - 2024年全球折扣零售渠道同比增长8.2%，中国折扣零售市场规模2023年约为1.79万亿元，预计2025年将达2.28万亿元，复合年均增长率为11.0% [4] 互联网巨头线下折扣店布局 - 盒马NB战略升级并改名超盒算NB，全国17店同步开业 [1] - 京东旗下大型折扣超市一日4店同开，创下30万客流新纪录 [1] - 美团旗下首家折扣超市快乐猴在杭州完成首秀，并快速布局多家门店 [1] - 互联网巨头将线下折扣店作为远场电商见顶后的新增长曲线 [1] 传统商超模式困境 - 传统商超盈利核心依赖于向品牌商收取各类费用，货架成为品牌商的专属展示空间 [2] - 高昂费用催生高昂售价，信息差被电商抹平后导致顾客流失 [2] - 全国超过1.2万家实体店铺永久关闭，包括许多知名品牌 [3] - 传统商超经营者仍保持食利型思维，单方面压榨经销商利润 [3] 硬折扣模式核心优势 - 硬折扣模式通过低毛利、精简SKU、品牌优势和垂直供应链实现效率提升 [5] - 将节省的成本直接反馈给消费者，形成"质价比"思路 [5] - 硬折扣业态竞争本质是商品周转效率的竞争 [6] - 山姆调味品用不足200支单品实现平均年销16.7亿元 [6] 电商巨头竞争优势 - 互联网巨头拥有上游优质供应链整合能力和组织高能效率 [7] - 具备大量现金储备、创造性年轻群体和极强数字化能力 [8] - 折扣化是实体零售中最简化、最高效的运营方式 [7] - 互联网巨头改变的是整个产业链，对传统商超形成降维打击 [8] 实体店不可替代的价值 - 实体店提供社交属性、体验性、即兴发现性和情感链接等线上无法替代的价值 [3] - 消费者开始怀念"活人感"和"所见即所得"的购物体验 [4] - "小而美"、能精准把握消费者痛点的实体店将越来越有市场 [4] - 实体店体验感可为远、近场电商提供信任背书和更接近顾客的平台 [4] 行业未来发展趋势 - 零售行业将进入线上线下深度融合、多元业态互补发展的新阶段 [4] - 传统商超需用折扣化逻辑进行效率革命，准备时间只有2-3年 [8] - 极致效率是生存的不二法则，而非依赖人格魅力和温情感动 [9] - 硬折扣模式契合当前消费市场显著的"性价比导向"趋势 [4]

公司战略定位与核心策略 - 公司定位为“社区平价”，聚焦中端市场及中产消费人群，避开与本土低价电商的直接竞争[1][7] - 核心策略包括“精简SKU”和“自有品牌”，单店SKU控制在2000个以内，仅为行业平均值的十分之一，其中生鲜品类约100个核心单品[6] - 自有品牌商品占比高达90%-95%，远超Costco（30%-40%）、山姆（20%-30%）和盒马（约35%）[9] - 通过“9.9元”低价策略重塑形象，目前9.9元及以下SKU达500个左右，占整体SKU的四分之一[4][6] - 强化生鲜与即食品类，以建立高品质信任状并提升复购率，同时主推小包装商品以区别于山姆等会员店[9][11] 供应链与运营优化 - 推动供应链本土化，使80%以上商品由本地供应商提供[1] - 通过整箱陈列、数字化管理和自助收银系统优化运营，降低经营成本[1][6] - 采用极简装修以最大限度降低前期开店的非必要投入[9] - 公司正构建“上海研发+江苏生产+区域配送”的闭环体系，目标在2026年实现江苏省内采购占比30%、物流成本控制在5%以内[15] 市场扩张与门店网络 - 公司自2019年进入中国市场，前五年聚焦上海市场，共开设55家门店[1] - 2024年启动“出沪入苏”战略，截至9月底在中国门店数量接近80家，已进入无锡、苏州、昆山、常州等地[13][15] - 根据规划，公司将在两年内新增15家江苏门店[15] 管理层变动与战略转向 - 2024年10月10日，公司宣布由陈佳接任首席执行官，原中国区主席陈有钢将于年底荣休[1] - 此次人事变动被视为公司从“奠基时代”进入“快跑时代”的信号，旨在进一步深化本土化发展和加快全国扩张步伐[1][3] - 陈佳此前主导将公司自有品牌占比提升至90%，并发起“9.9元”低价策略，其核心能力在于自有品牌打造和供应链建设[3][4] 行业竞争格局 - 硬折扣模式赛道竞争加剧，盒马旗下的超盒算NB门店数已近300家，美团“快乐猴”、京东折扣超市等新玩家正加速入场[3][12] - 竞争对手普遍采取相似策略，如物美“物美超值”门店自有品牌占比超六成，中百集团“硬折扣”店商品数缩减至约1400种并降价20%[12][13] - 京东折扣超市走“大店+多品类”路线，单店面积达5000平方米，商品超5000种；美团“快乐猴”生鲜占比近50%[12]

盒马业务战略调整 - 盒马旗下硬折扣品牌“盒马NB”正式更名为“超盒算NB”，定位“超级划算”，预示零售业务新一轮发力 [1] - 盒马业务持续收缩，最后一家盒马X会员店关门，盒马邻里业务下月停运，“仓储会员店”和“社区团购”被归为非核心业务 [1] - 公司核心资源将集中在“盒马鲜生（店仓一体的生鲜主业）+超盒算NB（定位硬折扣的社区超市）”两大业态 [1] - 超盒算NB半年新增超百家门店，目前接近300家，上半年营业额实现双位数增长，成为盒马整体扭亏转盈的关键业务 [1] - 超盒算NB全面接入淘宝闪购，盒马鲜生获得淘宝闪购独立入口，在阿里数字零售版图中重新定位 [1] 折扣零售业态崛起 - 德国硬折扣鼻祖奥乐齐2024年中国销售额实现同比翻倍增长，拥有约500个价格在9块9及以下的SKU，占整体SKU四分之一 [2] - 零食很忙集团门店总数突破15000家，年GMV高达555亿元，覆盖小县城到一线城市 [2] - 尾货折扣店品牌好特卖六年在全国开出超1000家门店，年销售额突破50亿元 [2] - 市场经历从追捧“消费升级”到回归“理性消费”的转变，消费者对品质需求未降低但更理性 [2] - 折扣业态崛起的关键在于品质与低价的融合，催生“人气零售”新模式，其核心竞争力由价格力、商品力、体验设计构成 [3] 价格力革新 - 奥乐齐作为硬折扣鼻祖，通过优化供应链、精简运营、主推高比例自有品牌、大幅缩减SKU等方式从根本上降低成本 [5] - 奥乐齐在2023年回归硬折扣本质，打出“好品质，够低价”旗号，成功塑造“好货不贵”的独特心智 [6] - 超盒算NB背靠阿里与盒马供应链，快速精简SKU、发展自有品牌，围绕“社区刚需”执行极致成本控制，如低成本极简装修、早晚高峰折扣 [8] - 零食很忙通过“薄利多销”和激进加盟扩张，以超万家门店规模获得最强上游议价能力，采购价格比传统商超便宜20%-40% [11][13] - 良品铺子2025年上半年录得上市以来首次半年报亏损，归母净利润亏损9355万元，线下门店累计关店超900家 [13] 商品力分野 - 奥乐齐门店SKU严格控制在约2000个，其中约1500个是生活必需品，占比超过90%的自有品牌是其关键 [16] - 奥乐齐“超值”系列专为中国消费者打造，极具价格竞争力，例如4L饮用水售6元比主流品牌便宜35%-40% [16] - 超盒算NB拥有约1600个SKU，超60%为自有品牌，商品选择更接地气，聚焦家庭一日三餐刚需，晚间推出大量低至几折的折扣商品 [20] - 零食很忙奉行SKU极大丰富的“丰盛主义”，以耳熟能详的品牌零食作为“引流利器”，利润核心来自占比极高的“白牌”产品 [21] - 零食很忙通过强大数据中台分析销售数据，实现“千店千面”精准配货，加速商品流转 [22] 新型体验再造 - 奥乐齐门店设计简洁，商品常放原装纸箱售卖，通过细节传达成本节约理念，其自有品牌包装设计简洁清爽避免廉价感 [23] - 奥乐齐在线上通过小程序、APP或第三方平台提供即时配送，并推广会员体系通过免费领鸡蛋、消费满减等福利增加复购 [23] - 超盒算NB在更名后接入淘宝闪购，将折扣零售竞争延伸至即时配送线上战场 [24] - 零食很忙通过海量SKU、丰富色彩搭配、创意堆头陈列、明亮灯光和热闹音乐，将门店打造成充满探索乐趣的“零食嘉年华” [26] - 人气零售通过高效库存周转和季节性产品引入“不确定性”带来的惊喜感，将购物从“任务”变为“期待” [28] 行业竞争格局与前景 - 奥乐齐在扎根上海6年后加速向长三角地区渗透，超盒算NB以近300家门店规模通过加盟体系向下沉市场延伸 [29] - 京东在江苏宿迁一口气开出4家京东折扣超市，吸引超30万人次客流，美团硬折扣超市项目“快乐猴”在杭州开业 [29] - 根据美国零售联合会2024年度榜单，全球零售50强前5名中有3家是折扣企业，欧洲折扣行业占食品杂货市场份额从1990年代的10%提升至超过25% [30] - 折扣零售的兴起与宏观经济周期紧密相连，在中国消费心态趋于务实之际，折扣零售站在新的窗口期 [30] - 未来折扣零售战场是供应链效率、门店运营、用户体验和资本实力的全方位比拼 [31]

行业现状与挑战 - 传统实体超市面临严重衰退，2024年全国大型实体超市净关店数量达到687家，较2023年增长23.6%，近六成连锁超市销售额出现下滑 [5] - 传统超市的渠道、便利和商业模式三大优势正被瓦解，其SKU以快消品为主（占比超70%），但在电商平台（如天猫超市、京东超市）动辄上百万SKU的竞争下显得微不足道 [10] - 即时零售的兴起严重冲击超市便利性，美团、阿里、京东三家大厂为开拓即时零售市场，在过去半年合计投入超过200亿，美团宣布2024年7月即时零售当日订单突破1.2亿单，其中非餐饮品类订单达2000万单，淘宝闪购同日非餐饮订单超1300万单，占比16% [10][12] - 传统超市的“二房东”商业模式存在基因缺陷，利润主要依赖向供应商收取上架费、管理费等，导致商品价格缺乏竞争力，且服务体验差，黑猫投诉平台上涉及超市的投诉接近20万条，超一半为买到变质食物或假冒伪劣产品 [15][16] 成功转型模式分析 - 会员仓储超市模式表现突出，通过付费会员制筛选客群，角色从“二房东”转变为“选品官”，山姆会员店2024年净销售额达1005亿人民币，同比增长超20%，会员数量达860万人，创历史新高，2024年会员仓储店重点快消品销售额同比增长25% [22][23][24] - “云超市”或“闪电仓”模式追求极致效率，以几百平的仓库取代上千平超市，降低租金成本，美团平台入驻的闪电仓数量从8个月前的3万家增长至2024年6月底的5万家，预计2027年将超过10万家 [25] - “胖东来式”改造核心在于提供情绪价值，通过改革盈利模式（取消新品费、进场费等）、升级产品线、提升服务（如员工减工时涨工资、提供免费服务和“不满意就退货”政策）来实现，2024年完成调改的零售店铺整体销售额翻了3倍，生鲜品类总销售额是调改前的7.7倍 [28][29][31] - 硬折扣模式依靠极简SKU（1000-2000个）和供应链降本增效打出极致低价，满足“质价比”需求，目前中国硬折扣市场渗透率仅为8%，25%的中国消费者更频繁光顾折扣店，赛道潜力巨大 [33][34] 转型路径的核心共性与本质 - 成功转型路径均基于消费者需求选品，摒弃“大而全”，追求“少而精”，同时注重降本增效，从供应链效率中获取利润 [36] - 转型的本质是让传统商超回归零售业初心，即依靠买卖价差盈利 [37] 转型面临的困难 - 大规模调改带来阵痛，以永辉为例，2024年上半年调改124家门店，关停227家亏损门店，砍掉一半供应商，导致营收同比下滑20%，近三年首次同期亏损，净亏损超过2亿元 [41] - 硬折扣模式毛利率较低，信达证券研报显示其毛利率水平在10%至15%，低于超市行业平均毛利，需在低价、高品质与合理利润间艰难平衡 [41] - 传统商超转型线上面临挑战，“店仓一体”模式资产重、成本高（租金、人工、供应链），超市行业平均毛利率约20%，难以覆盖仓库租金、打包配送和平台抽成等额外成本，而闪电仓模式坪效高，其单店盈利模型显示毛利率仍可达30%左右 [42][44] - 缺乏互联网基因的传统商超在转型即时零售时，面临拣货效率低、线上运营经验不足等障碍，从零开始竞争难度大 [42][45]

硬折扣模式的定义与核心特点 - 硬折扣超市通过发展高比例自有品牌（如奥乐齐自有品牌销售额占比高达90%）、整合优化供应链、精简SKU（通常控制在1000至2000个）、缩减面积（多在500至1000平方米）、简化包装和装修等方式实现绝对低价 [2][3] - 硬折扣模式区别于主要通过采购外部品牌商品进行打折促销的软折扣模式（如嗨特购、好特卖），其核心是极致效率 [2][3] - 具体案例如物美超值门店面积816平方米，SKU约1400个，自有品牌商品占比超过60%，采用工厂直送可上架包装以降低成本 [3] 硬折扣市场的现状与潜力 - 2024年中国硬折扣市场规模已突破2000亿元，但渗透率仅为8%，远低于德国的42%和日本的31%，显示巨大增长潜力 [6] - 当前中国市场仍处萌芽状态，门店总数有限且区域分布高度集中在江浙沪地区，例如奥乐齐在中国仅有77家门店（其中上海55家），2024年奥乐齐中国销售额达20亿元，较2023年翻倍 [2][6] - 硬折扣业态目前是传统超市的补充而非替代 [2] 电商平台布局硬折扣的动因与优势 - 电商入局基于三大原因：有潜力的硬折扣市场、消费者追求高性价比的理性消费趋势、电商平台对差异化发展和线上线下协同发展的追求 [2][6] - 互联网平台具备“去中间化”和“数据驱动”优势，能利用庞大采购量直接对接上游工厂或产地，并通过线上消费数据精准预测区域趋势，实现“千店千面”，降低试错成本和滞销风险 [6][7] - 硬折扣门店面积小、复制开店速度快，便于电商平台快速渗透线下，与线上业务形成协同，拓展即时零售市场 [6] 主要电商平台的布局模式与进展 - 京东折扣超市采用“大店”模式，面积约5000平方米，SKU约5000个，依托京东物流与供应链优势实现产地直采，目前已开设6家门店，首店开业日涌入30万人 [2][7] - 超盒算NB聚焦华东地区，截至8月底门店已近300家 [7] - 美团旗下的快乐猴在杭州开设两家门店，体量相对较小，依托本地生态与即时配送优势推进 [7] 电商平台面临的挑战 - 首要挑战是线上与线下业态的运营逻辑差异，要求企业从追求规模速度转向深耕细作，尊重线下零售规律 [8] - 盈利模式的可持续性是另一大考验，部分平台依赖补贴推动增长，需尽快建立可持续模式，核心挑战在于商品力打造与供应链重塑，以实现“低价”与“盈利”的平衡 [8] - 企业需加大自有品牌打造力度并向上游供应链延伸，通过压缩中间环节降低成本 [8]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [12] 核心观点 - 唐吉诃德式的软折扣综合体业态在国内并未具备广泛的土壤，软折扣的基础价值在于纠正错配，而硬折扣的核心在于优化效率 [4][7] - 软折扣模式可能更多变为引流手段（娱乐化的购物体验）而非主力的业务模式 [4] - 国内硬折扣连锁持续加码对PB产品布局，或成为折扣模式发展的通解，深化硬折扣的供应链效率属性，奠定长期盈利改善的趋势 [4][10] - 当前量贩龙头公司的门店拓展、单店效能仍处于上升改善通道，重点推荐万辰集团 [10][115] 行业模式分析 - 折扣零售分为硬折扣和软折扣两种模式，硬折扣通过提升供应链效率、强化SKU选品实现性价比，软折扣则集合因供需错配产生的临期尾货进行低价转销 [7][20] - 软折扣商店需以高周转为目标以避免货损风险，但货源不稳定需要精细化的采购端管理能力或迭代业务模式 [7] - 硬折扣模式产品毛利率较低，依赖规模效应摊薄自营渠道成本，对供应链管理要求极高 [112] 国际案例：唐吉诃德 - 唐吉诃德以大量SKU和眼花缭乱的陈列布局吸引消费者，兼具CV+D+A（便利、折扣、娱乐）属性构建亲民商店 [8][30] - 唐吉诃德从尾货渠道转型加入PB品牌，尾货销额占比从2009年的40%降至2024年的30%，而PB产品占比提升至19% [8] - 2025财年唐吉诃德全球门店超过770家，PPIH营业总收入达2.2万亿日元，过去五年CAGR达5.6% [8][23][24] - 唐吉诃德通过会员支付系统Majica强化黏性，提供多语言导购提升游客购物体验 [43][44] 国内软折扣现状 - 软折扣业态销售额占比仍低，2022年约占零售行业3.5%，预测2025年占比提升至4.5% [9] - 好特卖2024年门店数量约940家，GMV约48.5亿元；嗨特购2024年门店数量约500家，GMV约9.3亿元 [9] - 好特卖从2020年全面尾货构成转为2025年仅约60%尾货占比，类似唐吉诃德转型路径 [9][93] - 好特卖使用自研AI算法进行比价采购，整体滞销率从2-3%降至0.6%，确保产品在21天内快速周转 [68][92] 国内硬折扣发展 - 国内硬折扣连锁持续加码PB产品布局，从全品类折扣超市到量贩零食店都有扩大PB产品趋势 [10] - 奥乐齐90%产品转为自营品牌，鸣鸣很忙约25%的SKU为供应商合作产品，万辰集团试水渠道定制产品及自有品牌 [10][113] - 万辰集团2025年上半年量贩零食门店共计15365家，上半年净增1169家，单店效能同比降幅逐季收窄，净利率保持环比改善 [114] 模式对比与展望 - 软折扣模式核心优势在于临期品价格吸引力，但货源高度依赖品牌商库存剩余，供应链不稳定 [112] - 硬折扣通过供应链重构实现可持续低价，商品质量稳定，但毛利率较低，依赖规模效应 [112] - 软折扣可能向全品类奥莱化或品牌营销平台化转型，硬折扣仍是零食集合店主要供应链模式 [113] - 万辰集团正在推进对来优品的少数股权收购，若完成将增厚报表业绩 [114]

公司背景与行业地位 - 万辰集团成立于2011年 最初以工厂化食用菌研发种植销售为主业 主要产品为金针菇 2021年在创业板上市成为蘑菇第一股 截至2025年9月25日A股总市值达326.90亿元 [1] - 2022年公司跨界切入零食折扣店赛道 通过控股合并陆小馋、来优品等品牌快速扩张 2023年将旗下好想来品牌与零食很忙合并成立万辰食品集团 一举改变行业格局 [1] - 按2024年商品交易总额计算 好想来是中国零食饮料零售品牌第一 也是全国首个门店数量突破10000家的量贩零食品牌 但最大对手鸣鸣很忙也自称中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [2] 财务业绩表现 - 2022年至2024年营收分别为5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元 2023年和2024年同比分别增长1592.9%和247.8% [2] - 同期净利润分别为0.68亿元、-1.76亿元、6.11亿元 2023年出现亏损但2024年恢复快速增长 [2] - 2025年上半年实现收入225.83亿元 同比增长106.9% 净利润8.61亿元 同比大增532% [2] 门店网络与用户规模 - 截至2025年6月30日门店网络突破15000家 覆盖中国29个省份直辖市及自治区 [3] - 截至2025年8月底注册会员人数超过1.5亿人 2025年前8月活跃会员超1.1亿人 [3] - 2025年8月月活跃会员人均月度消费频次为2.9次 [3] 商业模式优势 - 约95%产品直接从品牌厂商采购 通过全国51个常温仓库及13个冷链仓库配送 [5] - 凭借超过15000家门店采购规模 拥有强大议价能力 能提供较大卖场超市及便利店同类产品平均低20-30%的零售价 [5] - 产品组合涵盖十二个核心类别 从海量SKU中精选超过4000个SKU 每家门店通常备有约1800-2000个SKU 2025年上半年平均每月推出约250个新SKU [6] 市场表现与增长动力 - 2025年上半年GMV达332.14亿元 同比大增124.89% [7] - 2024年中国零食饮料整体市场规模达4.0万亿元 其中量贩零食饮料零售是增长最快渠道 2024年至2029年年均复合增速预计达36.5% [8] - 到2029年量贩零食分部预计达6137亿元 占零食饮料零售整体市场的11.4% [8] 行业竞争格局 - 行业呈现两超多强竞争格局 以零食很忙赵一鸣为核心的鸣鸣很忙集团和以好想来为核心的万辰集团占据市场份额头部 [10] - 良品铺子旗下零食顽家凭借品牌背书和原有资源快速扩张 成为万辰最直接竞争对手 来伊份、糖巢、零食优选、戴永红等规模略小品牌也在快速崛起 [10] - 各家门店装修风格、产品品类、定价策略非常相似 消费者很难产生强烈品牌忠诚度 [10] 发展战略与资金用途 - 公司计划将赴港上市募集资金用于扩张升级门店网络、丰富产品组合、提升仓储物流效率及升级数字化基础设施 [10] - 公司通过合并成为行业龙头 具备较大优势享受规模效应带来的长期红利 [11]